获取方式 ✦ 第一步 ✦ 转发此篇至朋友圈 ✦ 第二步 ✦ 点击阅读原文，按照提示留下联系邮箱并上传转发截图，100张好图 将直接发送至您的邮箱（福利截止9.30）。 TIPS Contents 目录 一、十张好图看经济：端详经济新模样 • 生产法下的GDP构成是观察经济结构变化的重要视角。 1 、 经济的结构变化：两个观察视角 • 今年上半年，地产、建筑、其他行业、农林牧渔业，增速都低于GDP增速，显示这些行业占比在降低。工业、信息业、租赁 和商务服务业，增速高于GDP。交运、住宿餐饮、批零增速基本与GDP增速接近。月度的数据观察中，工业与服务业生产指 数是简便的观察GDP增速变化的指标，两者代表的行业权重约占70%左右（涉及行业包括农林牧渔、建筑业、其他行业之外 的行业）。 • 经济结构变化的一个应用是观察农民工的就业状况，以供给代表吸纳就业能力，以农民工在各行业的分布代表各行业权重， 对各行业的增加值增速进行加权求和。则2023年以来农民工视角下的GDP增速与GDP增速之间的差值在持续收敛中。 2 、 企业盈余与逆周期政策的分析框架 3 、价格走势探索： 2×2 的供需矛盾分析框架 4 、 产业观察认知 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 生产总体平稳，投资优于消费，工业生产边际回暖，人员流动小幅回升，消费中汽车批发销量同比下行、物价分化，投资中建筑施工表现较好且商品房市场有所回暖，出口港口吞吐量回升但航运指数多数下行，大类资产表现为债指普涨、股指多数上涨、商品涨跌互现、外币多数下跌 [1] 根据相关目录分别进行总结 大类资产 - 本周债指普涨，中债 7 - 10 年国开行债指数涨幅最大达 0.15%；股指多数上涨，创业板指数涨幅最大达 2.34%；商品涨跌互现，南华黑色指数涨幅最大达 2.27%，南华贵金属指数跌幅最大达 0.80%；外币多数下跌，英镑跌幅最大达 0.50%，美元相对人民币贬值 0.14% [1] 工业生产 - 生产边际回暖，上游全国电厂样本区域用煤量周度环比下行 1.27%，石油沥青装置开工率周度环比下行 0.50pcts 至 34.40%，高炉开工率周度环比上行 0.15pcts 至 84.00%，粗钢产量周度环比上行 7.19%；地产链螺纹钢开工率周度环比持平 42.96%，浮法玻璃开工率周度环比持平 76.31%，磨机运转率周度环比上行 1.18pcts 至 38.55%；泛消费品链涤纶长丝开工率周度环比上行 0.11pcts 至 91.54%，PTA 开工率周度环比上行 2.34pcts 至 77.29%，甲醇开工率周度环比下行 1.81pcts 至 79.39%；汽车链汽车半钢胎开工率周度环比上行 0.20pcts 至 73.66%，汽车全钢胎开工率周度环比上行 0.07pcts 至 65.66% [1] 人流物流 - 人员流动小幅回升，全国迁徙规模指数 7DMA 周度环比上行 0.07%，国内航班执飞数量 7DMA 环比上行 0.80%，国际航班执飞数量 7DMA 周度环比上行 2.56%，北京、上海、广州和深圳地铁客运量均上行；货运价格小幅下行，公路物流运价指数 4WMA 周度环比下行 0.04%，总量高于往年同期水平 [1] 消费 - 汽车批发销量同比下行，零售同比上行，上期乘用车市场批发与零售销量同比去年分别下行 1.00%和上行 1.00%，批发同比增速 4WMA 和零售同比增速 4WMA 均下行；物价表现分化，电影票房周度环比上行 170%，观影人次 7DMA 周度环比上行 176%，农产品价格多数下行，猪肉价格周度环比下行 2.01%，蔬菜价格周度环比下行 3.27% [1] 投资 - 建筑施工表现较好，水泥库容比周度环比上行 0.5pcts，水泥价格指数周度环比上行 0.42%，水泥发运率周度环比持平，螺纹钢库存周度环比下行 0.4%，全国盈利钢厂比例周度环比下行 1.3pcts，螺纹钢表观需求周度环比上行 6.0%；商品房市场有所回暖，30 大中城市商品房成交面积 7DMA 周度环比上行 7.7%，一线、二线和三线商品房成交面积均上行，16 城二手房成交面积 7DMA 周度环比下行 1.6%，全国城市二手房出售挂牌价指数周度环比下行 0.2%，百城成交土地面积下行，成交土地溢价率周度环比下行 [1] 出口 - 港口吞吐量有所回升，港口货物吞吐量周度环比上行 1.8%，集装箱吞吐量周度环比上行 0.1%；航运指数多数下行，BDI 指数周度环比上行 3.62%，SCFI 指数和 CCFI 指数周度环比分别下行 14.30%和 0.45% [1]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 本周地产新房成交环比回暖、同比改善，一线城市同比大幅增长49%，二手房成交量延续同比回升；汽车消费回暖，电影票房上升，消费需求升温；生产领域开工率表现分化，中上游开工率多数回升；投资方面螺纹钢消费量价齐升，水泥价格环周持平；商品期货价格维持波动，玻璃、焦炭、焦煤等涨幅靠前 [1] 根据相关目录分别总结 需求：新房成交同比增长，汽车消费边际回暖 - 地产方面，本周20城商品房成交面积环比改善、同比上升，一线城市同比大幅增长；重点城市二手房成交面积环比多数上升，北京、上海、深圳二手房成交面积环周上升 [3] - 消费方面，汽车消费环周回暖，观影消费同比上升，全国迁徙规模指数环周下降，地铁出行边际回落 [3] 生产：工业生产运行平稳，PTA开工率回暖 - 中上游方面，唐山高炉开工率环周上升，PTA开工率环周上升1.4pct至77.2%，江浙地区涤纶长丝开工率环周上升0.1pct至91.5%，石油沥青装置开工率环周下降0.5pct至34.4%；截至9月12日当周，螺纹钢开工率环周上升0.7pct至43.0% [51] - 下游方面，汽车全钢胎、半钢胎开工率环周上升，以旧换新补贴政策继续提振内需，短期内对生产端或有一定支撑 [51] 投资：螺纹钢表观消费回暖，螺纹钢价格上升 - 螺纹钢表观消费表现回暖，螺纹钢价格环周上升；截至9月19日当周，螺纹钢表观消费环周上升6.0%至210.0万吨，螺纹钢价格环周上升0.6%至3298.8元/吨；沥青价格环周下降0.1%至3425元/吨 [67] - 水泥发运率环周持平，水泥库容比上升，水泥价格环周持平；截至9月19日当周，水泥价格指数环周基本持平于102.6点；截至9月12日当周，水泥发运率环周基本持平于39.9%，水泥库容比环周上升0.5pct至60.1% [67] 贸易：港口吞吐量上升，出口集运价格回落 - 出口方面，港口完成集装箱吞吐量有所回暖，CCFI综合指数环周下降，其中欧洲航线运价环周下降，美东航线、美西航线运价环周上升；此外，BDI指数环周上升 [6] - 进口方面，CICFI综合指数环周上升0.4% [6] 物价：农产品价格下降，商品期货市场平稳运行 - CPI方面，农产品批发价格200指数环周下降0.3%，鸡蛋价格上升，水果、蔬菜、猪肉价格下降 [7] - PPI方面，南华工业品价格指数环周上升1.1%，布伦特原油现货价格环周上升1.4%，COMEX黄金期货价格环周上升0.9%，LME铜现货价格环周上升0.7%；商品期货市场平稳运行，本周玻璃、焦炭、焦煤等涨幅靠前，烧碱、碳酸锂等跌幅靠前 [7] 利率债跟踪：今年置换债累计发行进度达99.3% - 下周（9/22 - 9/26），利率债已披露待发行4471亿元，净融资 - 1389亿元；其中国债发行2170亿元，净融资 - 1747亿元；地方债发行1961亿元，净融资1225亿元；政金债发行340亿元，净融资 - 867亿元 [8][110] - 截至9月19日，今年置换债已发行和已披露发行规模合计为19862亿元，累计发行进度为99.3%；新增一般债已发行6562亿元，累计发行进度为82.0%；新增专项债已发行35177亿元，累计发行进度为79.8%；国债累计净发行进度为83.2%；政金债累计发行进度为89.2% [8][112][115] 政策周观察：央行调整公开市场14天期逆回购操作 - 国家外汇管理局表示现行资本项目外汇收入及其结汇所得人民币在境内支付使用的负面清单中相关房地产外汇管理措施有必要优化调整，以适应新形势新要求，助力房地产市场稳健发展 [121] - 商务部等9部门发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》，提出五方面19条举措 [121] - 央行调整公开市场14天期逆回购操作，调整为固定数量、利率招标、多重价位中标，操作时间和规模将根据流动性管理需要确定 [121] - 国家统计局公布8月份社会消费品零售总额、规模以上工业增加值和固定资产投资数据 [121] - 财政部公布1 - 8月全国一般公共预算收入和支出情况 [121] - 美联储降息25个基点，联邦基金利率目标区间为4.00% - 4.25%，下调超额准备金利率和准备金利率 [121] - 银川市全面取消城镇落户限制，上海优化调整房产税政策 [122]

核心观点 - 报告认为A股市场处于"慢牛"趋势 市场热点轮动加快 科技成长方向潜力较大 长期受益于人民币国际化和企业盈利改善 [7] - 美联储降息周期开启 年内预计还有50个基点降息空间 国内政策空间或扩大 市场风险偏好有望上行 [7] - 建议重点布局强产业趋势板块(人工智能 固态电池) 受益美元走弱的有色金属 以及政策加码预期板块(大消费 地产) [12] 市场行情分析 股票市场 - 2025年9月19日A股缩量震荡 上证指数跌0.3%报3820.09点 周跌1.3% 深证成指跌0.04% 周涨1.14% 创业板指跌0.16% 周涨2.34% [8] - 全天成交2.35万亿元 较上日3.17万亿元明显缩量 超3400股下跌 跌停个股增加 市场情绪降温 [8] - 板块表现分化 挖掘机 煤炭 光刻机概念领涨 机器人 SPD 小米汽车概念跌幅居前 [8] 债券市场 - 国债期货集体下跌 呈现"短强长弱"格局 30年期主力合约跌0.76% 10年期跌0.21% 5年期跌0.13% 2年期跌0.05% [9] 商品市场 - 商品期市多数下跌 能源品普遍下行 原油跌1.87% LPG跌0.91% 低硫燃料油跌1.05% [11] - 反内卷品种表现突出 焦煤涨1.36% 工业硅涨3.62% 碳酸锂涨1.6% [11] - 贵金属分化 沪银涨0.64% 沪金跌0.41% 基本金属多数下跌 集运指数(欧线)跌6.00% [11] 交易热点追踪 热门品种梳理 - 贵金属: 看多逻辑基于央行持续增持和美联储降息 关注地缘冲突和美联储进一步降息力度 [12] - 人工智能: 看多逻辑基于全球科技巨头资本开支加速 关注美国及国内科技龙头企业资本开支和订单 [12] - 国产芯片: 看多逻辑基于技术突破和国产替代空间 关注光刻机技术突破和百度阿里等自研芯片进展 [12] - 大消费: 看多逻辑基于人民币升值和市场风格切换 关注经济复苏情况和进一步刺激政策 [12] - 国债期货: 看多逻辑基于股债跷跷板和资金分流 关注央行逆回购操作规模和30年期国债招标情绪 [12] - 焦煤: 看多逻辑基于反内卷政策推动 关注煤矿安全检查政策和反内卷政策落地情况 [12] 流动性环境 - 央行本周开展18268亿元逆回购操作 实现净投放5623亿元 9月19日开展3543亿元7天逆回购 实现净投放1243亿元 [11] - Shibor短端利率下行 资金面"紧平衡"状态边际缓解 [11] 资产配置策略 - 权益市场: 围绕强产业趋势板块和受益美元走弱的有色金属布局 把握政策加码预期轮动节奏 [12] - 债券市场: 超长期国债期货配置价值凸显 未来有望迎来"股债双牛" [13] - 商品市场: 贵金属和有色金属因全球流动性宽松值得长期布局 工业品关注反内卷政策落地节奏 [13]

城市发展定位 - 德阳定位为"宜居 宜业 宜游"城市 重点发展文旅产业并建设国际旅游城市 [7][8] - 常住人口345.6万 具有绿环水绕高颜值 公共服务高品质 生活体验高舒适的城市特点 [7] - 正加快构建以三星堆 德阳之窗 环龙门山旅游度假带为主体的"3+N"文旅发展新格局 [8] 区位交通优势 - 是离成都最近的地级市 动车23分钟直达成都东站 平均每几分钟就有一趟动车往返成德之间 [7] - 随着市域铁路S11线加快建设 "住在德阳 就是住在成都"已经成为一种日常 [7] - 500余个公共服务事项可以一网通办 同城共享 [7] 产业经济基础 - 工业总产值超过4800亿 规上工业企业超过1600家 工业经济常年位居四川第二 [7] - 中国重大技术装备制造业基地 发电设备产量全球第一 [7] - 全国70%气电机组 60%核电机组 50%大型电站铸锻件 40%水电机组由德阳制造 [7] - 形成以机械装备 材料化工 食品饮料 数字经济为主的"3+1"现代产业体系 [7] - 每年能提供30万个以上就业岗位 [7] 区域合作协同 - 与兰州在"一带一路"建设中已成为携手前行的合作伙伴 通过兰州国际陆港的中欧班列将"德阳造"装备运往欧亚 [5] - 西部陆海新通道把兰州的石化产品通过德阳枢纽运转西南 [5] - 两地同承文明厚韵 都是老三线建设的重要工业基地 [3] 房地产市场 - 积极推进产业转型升级 不断满足刚性和多样化改善性需求 [10] - 持续优化市场环境 促进房地产业平稳健康发展 [10] - 本次推介会精心挑选了16个德阳主城区及各区（市、县）的精品房地产项目作现场展示 [10]

战略合作与市场拓展 - 京东与华润隆地达成战略合作 京东MALL香港首店落户湾仔核心区并计划2026年开业[1] - 华润为京东MALL香港首店物业选址提供关键支持 双方围绕香港及海外市场拓展开展全方位深度合作[8] - 京东MALL深圳南山店已于2025年9月开业 未来将在粤港澳大湾区形成"双MALL联动"战略布局[8] 门店运营与业务规模 - 京东MALL香港首店位于湾仔港湾道28号华润湾景中心大厦2层 汇聚国际知名品牌及中国科技品牌[3] - 京东MALL在全国累计开设24家门店 重点布局国内一线城市和核心省会城市[5] - 全渠道累计在售超20万件潮流商品 覆盖家用电器 手机通讯 潮玩数码等多元业态[5] 消费体验与技术创新 - 创新打造电竞游戏 烘焙咖啡 智能家居等免费体验专区 提供沉浸式数字化一站式购物体验[5] - 依托强大供应链与数字化能力 携手本地合作伙伴打造集潮流 科技与体验于一体的商业地标[3] - 为香港消费者提供"又好又便宜"的商品 有望打造香港科技消费新地标[1]

凛冬已至，楼市寒意更甚。孟梅的故事，并非孤例，而是当下楼市困境的一个真实写照。 时间倒回至一个月前，家住武汉的孟梅，为了周转资金，无奈之下决定出售位于市中心的老房子。这套房子，承载着她与丈夫十三年的生活记忆，见证了 他们的结婚、生子和创业。谁知，某壳置业顾问的一通电话，却如同一盆冰水，将她彻底浇醒。 | | CES | | | | | | | | | | | ULESSEL 竞 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | | | | | | | 移記 F | GF | | ABA | | 7月 | | 34 F | 20 17 | OH 77 | | 11011 18.78 10.00 | 18 17 40.00 1 | 2177 | | 1988 ES D | | | | | | | | 12774 | | | and and | | 14.0 ------- | | | | | | | WHERET TH | | | | --- 140 14 ...

上海市个人住房房产税政策调整 - 政策调整旨在满足居民刚性住房需求和多样化改善性住房需求 促进房地产市场平稳健康发展 [2] - 调整依据包括《上海市开展对部分个人住房征收房产税试点的暂行办法》和《关于优化调整本市房地产政策措施的通知》 [2] 税收减免适用对象 - 持有上海市居住证并在本市工作生活的符合国家和上海市有关规定引进的高层次人才和重点产业紧缺急需人才可享受税收减免 [2][4] - 持有上海市居住证满3年并在本市工作生活的购房人可享受税收减免 [2][4] 第一套住房税收政策 - 符合条件的非本市户籍居民家庭在本市新购且属于家庭第一套住房的暂免征收房产税 [2][4] 第二套及以上住房税收政策 - 家庭第二套及以上住房合并计算的全部住房面积人均不超过60平方米（含60平方米）的新购住房暂免征收房产税 [2][4] - 人均超过60平方米的仅对新购住房超出部分面积按规定征收房产税 [2][4] 居住证未满3年购房人税收处理 - 持有本市居住证但不满3年的购房人先按规定计算征收房产税 [3][4] - 待持有居住证满3年并在本市工作生活后 对已征收的符合免税条件的房产税可予退还 [3][4] 政策执行时间及申报流程 - 政策自2025年1月1日起执行 因个人住房房产税按年征收 [3][5] - 符合条件的纳税人可向应税住房所在地税务机关申报重新办理房产税纳税信息认定 [3][5] - 对2025年1月1日以后多征收的税款可予退还 [3][5]

来源：市场资讯 （来源：楼市经典） 上海核心城区的旧改进程正以惊人速度推进。 其实，之前链家的挂牌量就从4月份开始连续下降了5个月了。 但是很多人反映是他们在盘客，如果价格不太适合的、没法成交的就主动下架了。 而这次网上房地产的数据下降，难道是说明市场在同频共振了吗？ 我们一直说，二手房是市场的"先行指标"，关注二手行情变化，就是"剧透"市场走向。 但最近我们发现，在过去一周时间内（9月11日至14日），上海二手房市场发生了一场令人瞠目的"大瘦身"! 整整3.54万套二手房源从网上房地产平台悄然消失！ 这一数字令人震惊！ 要知道，许多二三线城市整个市的挂牌量都达不到这个数量级! 如果你正好是正在看房的购房者，可能会突然发现自己收藏的好几套房子竟然不约而同地"已下架"。 这到底是怎么回事？是房东们集体决定不卖了吗？ 具体日期来看，是9月11日-12日大幅下架了2万多套房源，13、14号继续下降近1万套。 4天时间集中清理房源。 | 9月挂牌 | 星期一 | 星期二 | 星期三 | 星期四 | 星期五 | 星期六 | 星期日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- ...

政策核心内容 - 上海市调整个人住房房产税试点政策 旨在满足居民刚性住房需求和多样化改善性住房需求 促进房地产市场平稳健康发展 [2] - 新政为8月25日发布的楼市新政提供执行细则 主要衔接优化住房限购政策 [5] - 政策将于2025年1月1日起执行 因个人住房房产税按年征收 届时符合条件的购房者可享受政策 [5] 特定人群免税政策 - 对持有本市居住证并在本市工作生活的高层次人才、重点产业紧缺急需人才 以及持有本市居住证满3年并在本市工作生活的购房人 其新购家庭第一套住房暂免征收房产税 [2] - 上述人群新购家庭第二套及以上住房时 合并计算的家庭全部住房面积人均不超过60平方米（含）的 新购住房暂免征收房产税 [2] - 上述人群新购家庭第二套及以上住房时 合并计算的家庭全部住房面积人均超过60平方米的 仅对新购住房超出人均60平方米的部分面积征收房产税 [2] 居住证未满3年购房人政策 - 对持有本市居住证但不满3年的购房人 其住房先按规定征收房产税 [3] - 待其持有本市居住证满3年并在本市工作生活后 其符合规定的免税住房和面积在持证期间已征收的房产税 可予退还 [3] 政策执行与申报 - 购房人已购应税住房符合暂免征收规定的 可向应税住房所在地税务机关申报 并重新办理房产税纳税信息的申报和认定 [3] - 对所属期在2025年1月1日以后多征收的税款 可予退还 [3][4]