核心观点 - 报告认为A股市场处于"慢牛"趋势 市场热点轮动加快 科技成长方向潜力较大 长期受益于人民币国际化和企业盈利改善 [7] - 美联储降息周期开启 年内预计还有50个基点降息空间 国内政策空间或扩大 市场风险偏好有望上行 [7] - 建议重点布局强产业趋势板块(人工智能 固态电池) 受益美元走弱的有色金属 以及政策加码预期板块(大消费 地产) [12] 市场行情分析 股票市场 - 2025年9月19日A股缩量震荡 上证指数跌0.3%报3820.09点 周跌1.3% 深证成指跌0.04% 周涨1.14% 创业板指跌0.16% 周涨2.34% [8] - 全天成交2.35万亿元 较上日3.17万亿元明显缩量 超3400股下跌 跌停个股增加 市场情绪降温 [8] - 板块表现分化 挖掘机 煤炭 光刻机概念领涨 机器人 SPD 小米汽车概念跌幅居前 [8] 债券市场 - 国债期货集体下跌 呈现"短强长弱"格局 30年期主力合约跌0.76% 10年期跌0.21% 5年期跌0.13% 2年期跌0.05% [9] 商品市场 - 商品期市多数下跌 能源品普遍下行 原油跌1.87% LPG跌0.91% 低硫燃料油跌1.05% [11] - 反内卷品种表现突出 焦煤涨1.36% 工业硅涨3.62% 碳酸锂涨1.6% [11] - 贵金属分化 沪银涨0.64% 沪金跌0.41% 基本金属多数下跌 集运指数(欧线)跌6.00% [11] 交易热点追踪 热门品种梳理 - 贵金属: 看多逻辑基于央行持续增持和美联储降息 关注地缘冲突和美联储进一步降息力度 [12] - 人工智能: 看多逻辑基于全球科技巨头资本开支加速 关注美国及国内科技龙头企业资本开支和订单 [12] - 国产芯片: 看多逻辑基于技术突破和国产替代空间 关注光刻机技术突破和百度阿里等自研芯片进展 [12] - 大消费: 看多逻辑基于人民币升值和市场风格切换 关注经济复苏情况和进一步刺激政策 [12] - 国债期货: 看多逻辑基于股债跷跷板和资金分流 关注央行逆回购操作规模和30年期国债招标情绪 [12] - 焦煤: 看多逻辑基于反内卷政策推动 关注煤矿安全检查政策和反内卷政策落地情况 [12] 流动性环境 - 央行本周开展18268亿元逆回购操作 实现净投放5623亿元 9月19日开展3543亿元7天逆回购 实现净投放1243亿元 [11] - Shibor短端利率下行 资金面"紧平衡"状态边际缓解 [11] 资产配置策略 - 权益市场: 围绕强产业趋势板块和受益美元走弱的有色金属布局 把握政策加码预期轮动节奏 [12] - 债券市场: 超长期国债期货配置价值凸显 未来有望迎来"股债双牛" [13] - 商品市场: 贵金属和有色金属因全球流动性宽松值得长期布局 工业品关注反内卷政策落地节奏 [13]