核心观点 - 北交所将于2025年10月9日全面切换920代码 提升市场辨识度和交易推广效率 并预计2026年上半年推出北证50ETF和专精特新ETF [1][6][12] - 重申第四季度结构性行情观点 科技和反内卷两条主线交替 细分板块轮动 建议把握交易节奏和核心资产 [6][13] - 北证50指数本周下跌1.07% 成交量环比减少11.21% 电力设备行业下跌贡献占比2/3 [6][12][17] 市场行情与表现 - 北证50指数本周下跌1.07% 而主要股指如上证指数和中证1000反弹1%以上 强势股占比降至62.5% [6][12][17] - 个股涨跌比为0.21 47只股票上涨 228只下跌 驰诚股份(机械设备)和曙光数创(计算机)涨幅居前 分别上涨23.44%和18.81% [7][36][37] - 成交量66.07亿股 环比减少14.71% 成交额1597.00亿元 环比减少11.21% [7][17][24] - 融资融券余额77.59亿元 较上周增加4.02亿元 [7][17][26] 估值水平 - 北交所PE(TTM)均值88.40倍 中值51.37倍 创业板均值89.40倍 中值39.46倍 科创板均值95.08倍 中值39.87倍 [7][23][24] - 北交所PE中值环比下跌 创业板和科创板PE中值环比上涨 [23][24] 投资主线与关注标的 - 科技主线关注模拟芯片产业链 如利尔达(意法半导体代理商) 主因商务部对美模拟芯片反倾销立案调查(2025年9月13日起) [2][14] - 反内卷主线关注戈碧迦(电子)、万通液压、开特股份、康农种业、林泰新材、民士达、同力股份、苏轴股份等 [2][14] - 指数调整带来机会 北证50指数9月15日生效 被调出股票如戈碧迦因指数基金抛压而受压 关注抛压结束后的反弹动能 [2][14] 新股与资金动态 - 本周新股三协电机(电力设备)上市 首日涨幅785.62% 换手率95.95% 募集资金1.59亿元 [7][28][31] - 截至2025年9月12日 北交所共275家公司上市 本周世昌股份申购 下周锦华新材申购 [7][34] - 新三板本周新挂牌6家 摘牌3家 新增计划融资1.61亿元 完成融资1.60亿元 其中赛莱拉完成融资1.29亿元 [4][48][50][53] 重要事件与公告 - 北交所920代码切换将于10月9日实施 提升市场辨识度 并推动ETF系统开发 [6][12][47] - 个股重要公告包括酉立智能完成超额配售(募集资金3.09亿元)、芭薇股份参与设立1亿元投资基金、鼎智科技1.01亿元收购赛仑特51%股权等 [43][44][45]

核心观点 - 主题投资数据库通过量化形态筛选和交易热度监控 识别高赔率主题机会并预警见顶节奏 本期TMT领域多主题呈现突破、主升及加速形态 人形机器人和Deepseek主题交易热度显著回暖[2][9][12][17] 主题数据库构建目的 - 数据库旨在通过量化方式筛选具备优秀量价形态的主题机会 同时监控热门主题交易热度以把握见顶节奏[9] - 具体聚焦两方面：1）通过4种形态（见底、突破、主升、加速）量化筛选高赔率主题 2）构建交易热度指标预警过热 新增龙头股调整程度观察[9] 形态筛选结果 - 本期出现突破形态的主题指数6只 主要分布在通信、交通运输、农林牧渔行业[12] - 主升形态主题指数17只 集中在有色金属、通信、电子行业[12] - 加速形态主题指数11只 以电子、通信、计算机行业为主[12] - 未见见底形态主题指数[12] 热门主题监控数据 - 人形机器人主题交易热度上升至89% 其龙头股长盛轴承收盘价高于MA60均线幅度达8.3%[17] - Deepseek主题交易热度上升至76% 其龙头股每日互动收盘价高于MA60均线幅度达11.9%[17] - 交易热度指标显示当数值上升至90%-95%区间时 主题可能阶段性交易过热[20]

指数表现 - 本周三大指数累计上涨 上证指数涨1.52% 深证成指涨2.65% 创业板指涨2.1% [1] - 周五收盘点数 上证指数3871点 深证成指12924点 创业板指3020点 [3] - 周五成交额 上证指数10938亿元 深证成指14271亿元 创业板指6750亿元 [3] 个股涨跌 - 本周超3500只个股上涨 21只个股涨幅超30% [1][4] - 存储芯片概念股香农芯创周涨幅71.74%居首 首开股份涨56.98% 淳中科技涨52.91% 青山纸业涨52.55% [4][5] - 跌幅方面 62只个股跌幅超10% 宏裕包材跌35.89% 安正时尚跌26.24% 华光环能和中环海陆等8只个股跌超20% [4][5] 行业表现 - 涨幅超30%个股中 计算机和电子行业各3只 传媒、房地产、汽车、机械设备各2只 [4] - 换手率超100%的个股主要集中在电力设备、通信、基础化工、机械设备行业 [6][7] - 存储芯片、半导体、算力、消费电子板块走势活跃 [1] 资金流向 - 主力资金仅建筑装饰行业获净流入 电力设备遭净卖出228.48亿元 计算机、电子、基础化工净流出均超80亿元 [8][10] - 个股主力净流入前三 东山精密23.97亿元 山子高科10.6亿元 科华数据10.04亿元 [8][10] - 融资净买入方面 阳光电源获30.61亿元 寒武纪-U获24.87亿元 先导智能获14.14亿元 [11][12] 机构动态 - 本周机构调研442家上市公司 晶盛机电获229家机构调研 [13][14] - 联创光电获66家机构调研 武商集团、南都电源等获超40家机构调研 [13][14] - 机构调研聚焦光伏设备、电子元件、工业机械等板块 [13] 机构评级 - 优优绿能获天风证券"买入"评级 目标价285.7元较最新收盘价204.5元有39.7%上行空间 [16][17] - 凯莱英获国信证券"优于大市"评级 目标价区间113.07-129.84元 [16][17] - 11只个股被机构给予目标价 包括协创数据、长春高新、大族数控等 [16]

新股申购安排 - 未来一周有4只新股分别于9月15日周一、9月16日周二和9月19日周五进行申购 [1] 联合动力 (创业板, 301656) - 申购日期为9月15日周一 申购代码为301656 [2] - 所属行业为汽车制造业 公司发行市盈率为32.87倍 行业平均市盈率为29.0倍 [2] - 同业可比公司包括精进电动、巨一科技和英搏尔 [2] - 公司背靠实控人汇川技术 已发展为我国新能源汽车动力系统的行业龙头 [2] 建发致新 (创业板, 301584) - 申购日期为9月16日周二 申购代码为301584 [2] - 所属行业为批发业 行业平均市盈率为25.7倍 [2] - 同业可比公司包括国科恒泰、嘉事堂和九州通 [3] - 公司主要从事医疗器械直销及分销业务 为终端医院提供医用耗材集约化运营(SPD)服务 是国内医疗器械配送流通领域的头部企业 [3] 瑞立科密 (深市主板, 001285) - 申购日期为9月19日周五 申购代码为001285 [3] - 所属行业为计算机、通信和其他电子设备制造业 行业平均市盈率为53.1倍 [3] - 同业可比公司包括万安科技、伯特利和嵘泰股份 [3] - 公司是国内少数具备汽车制动防抱死系统(ABS)和电子稳定控制系统(ESC)等主动安全系统正向开发能力的企业 核心产品广泛应用于商用车、乘用车及客车的制动安全领域 [3] 云汉芯城 (创业板, 301563) - 申购日期为9月19日周五 申购代码为301563 [3] - 所属行业为批发业 行业平均市盈率为25.7倍 [4] - 同业可比公司包括力源信息、润欣科技和商络电子 [4] - 公司是国内电子元器件线上分销领域的领军企业 [4]

市场整体表现 - 上证指数一度逼近3900点，再创10年新高，深证成指冲上13000点，创3年多新高，创业板指、沪深300、中证500等指数均创多年新高 [1] - 全周成交11.63万亿元，连续第5周成交超10万亿元 [1] 融资活动 - 融资客全周净买入逾523亿元，环比上周增长超1倍，连续12周净买入超百亿元，融资余额达2.32万亿元，再创历史新高 [3] - 电力设备、电子行业均获得逾百亿元融资净买入，通信、计算机获得超40亿元净买入，有色金属、机械设备、非银金融获得超30亿元净买入 [3] - 交通运输遭融资净卖出逾12亿元，食品饮料、银行、建筑装饰等被净卖出超亿元 [3] 资金流向 - 电子行业获得逾693亿元主力资金净流入，机械设备获得逾284亿元净流入，计算机、汽车、通信、有色金属等七行业获得超百亿元净流入 [4] - 轻工制造连续11个交易日获得净流入 [4] - 仅银行、综合两个行业遭主力资金净流出15.62亿元和2.67亿元 [4] 科技股表现 - 科技股重回市场C位，芯片概念股领涨，存储芯片板块指数创历史新高，汽车芯片、MCU芯片、先进封装等板块强势上攻 [4] - 淳中科技连续4日涨停，股价创历史新高，圣晖集成8日4涨停，创历史新高，深圳新星4日2涨停 [4] 存储芯片行业 - 预计包括中国企业在内的各大原厂四季度存储芯片将迎来价格普涨行情 [6] - 芯原股份在手订单金额为30.25亿元，创历史新高，新签订单12.05亿元，较去年第三季度全期大幅增长85.88%，其中AI算力相关的订单占比约64% [6] 机器人产业链 - 机器人产业链全线走强，电机制造、人形机器人、减速器、特斯拉概念等多个细分板块指数创历史新高 [6] - 首开股份8日7涨停，卧龙新能5日3涨停，东山精密6日3涨停，上海沪工、均胜电子、横河精密等近日多次涨停 [6] - 人形机器人商业化加速落地，深圳慧智物联与智平方达成订单金额接近5亿元的战略合作 [8] - 宏润建设参股战略投资矩阵超智，共同成立合资公司专注于人形机器人研发、生产和商业化应用，Matrix-1人形机器人已有产品落地和订单 [8] - IDC预测2025年中国人形机器人商用销售出货量约5000台，2030年将增至近6万台，年复合增长率超95% [8] 其他科技板块 - 人工智能、数据中心、光通信、专精特新等科技相关板块均大幅走强，新炬网络、科华数据、通鼎互联、必得科技等连续涨停 [8] 后市展望 - 华安证券认为A股呈V型走势，趋势性上涨行情的中长期逻辑依旧坚韧，建议坚守强势主线，聚焦弹性成长科技和业绩支撑方向 [8]

量化模型与构建方式 1 周期分析模型 - 模型名称：周期分析模型[8] - 模型构建思路：基于技术分析，通过分析市场周期波动来判断趋势状态[8] - 模型具体构建过程：该模型通过识别市场价格的周期性波动特征，结合时间序列分析来判定市场趋势。具体构建时，会计算价格在不同周期窗口下的波动特征，并结合滤波技术提取周期成分，最终通过模式识别方法判断当前市场所处的周期阶段及趋势强度[8] 2 行业四轮驱动模型 - 模型名称：行业四轮驱动模型[2][9][15] - 模型构建思路：通过多维度指标进行行业轮动，捕捉板块内轮动机会[2][9] - 模型具体构建过程：模型从四个维度（驱动轮）对行业进行评估和筛选。具体构建过程包括： 1) 赚钱效应异动信号捕捉：监测行业价格和成交量的异常变动，识别潜在机会 2) 行业拥挤度分析：计算行业成交金额占比及其历史分位数 3) 行业分化程度跟踪：衡量板块间涨跌分化程度 4) 基本面与技术面结合：综合行业近期表现与历史Sharpe比率进行排序 模型最终输出建议关注的行业组合，如表中所列传媒、商贸零售、农林牧渔等行业[2][9][15] 量化因子与构建方式 1 股债收益差因子 - 因子名称：股债收益差[8] - 因子构建思路：通过比较股票与债券收益率差异来判断市场估值水平[8] - 因子具体构建过程：计算股票市场收益率与债券市场收益率的差值，并进行标准化处理。具体公式为： $$股债收益差 = \frac{股票收益率 - 债券收益率}{\sigma}$$ 其中$\sigma$为历史波动率。当该值处于2倍标准差之下时，表明市场可能接近阶段性高点[8] 2 行业分化程度因子 - 因子名称：行业分化程度[2][9][11] - 因子构建思路：衡量不同行业板块之间涨跌差异程度的指标[2][9] - 因子具体构建过程：计算各行业指数收益率的截面标准差，或者使用其他离散度度量指标来衡量行业间的分化程度。当分化程度达到历史高点附近时，可能预示市场需要高低切换[2][9][11] 3 行业拥挤度因子 - 因子名称：行业拥挤度[9][12] - 因子构建思路：通过成交金额占比来评估行业热度拥挤情况[9][12] - 因子具体构建过程：计算特定行业（如TMT板块）成交金额占市场总成交金额的比例，并计算其历史分位数。当该比例接近历史高点时，表明行业可能过于拥挤，需要警惕回调风险[9][12] 4 赚钱效应异动因子 - 因子名称：赚钱效应异动[15] - 因子构建思路：捕捉行业价格和成交量异常变动带来的赚钱效应变化[15] - 因子具体构建过程：监测行业指数的价格突破和成交量放大现象，当出现异常变动时生成信号。具体通过计算行业指数的短期收益率与成交量比值的异常值来识别潜在机会[15] 模型的回测效果 （报告中未提供具体的模型回测指标数值） 因子的回测效果 （报告中未提供具体的因子回测指标数值）

行业资金流向 - 建筑装饰行业获主力资金净流入 为本周唯一获净流入的申万一级行业[1] - 电力设备行业遭主力净卖出228.48亿元 居净流出金额首位[1] - 计算机 电子 基础化工行业均遭净卖出超80亿元 净流出金额居前[1] 个股资金流向 - 东山精密获主力净流入23.97亿元 居个股净流入首位[1] - 山子高科获主力净流入10.6亿元 科华数据获主力净流入10.04亿元 净流入金额居前[1] - 宁德时代遭主力净流出32.48亿元 居个股净流出首位[1] - 先导智能遭主力净流出23.24亿元 阳光电源遭主力净流出23.18亿元 净流出金额居前[1]

个股涨幅表现 - 本周21只个股涨幅达30% [1] - 存储芯片概念股香农芯创累计涨幅71.74%位列榜首 [1] - 首开股份、淳中科技、青山纸业累计涨幅均超50% [1] 行业分布特征 - 计算机和电子行业各有3只个股进入涨幅30%榜单 [1] 个股跌幅表现 - 62只个股本周累计跌幅超10% [1] - 宏裕包材、安正时尚、华光环能和中环海陆等8只个股跌幅超20% [1]

五维行业比较框架介绍 - 综合市场风格、基本面、资金面、交易面、估值五个维度构建行业比较框架 [1] - 非财报季对五个维度等权打分 财报季赋予基本面更高权重并降低市场风格及估值权重 [1] 历史回测表现 - 2016年至2025年2月期间得分第1组行业年化收益率达11.8% 第5组行业为-10.5% [2] - 多空组合（做多第1组/做空第5组）年化收益率23.7% 年化夏普比率1.69 [2] 9月主观因素判断 - 市场风格维度预计成长与均衡轮动 因经济现实波动且市场情绪维持高位 [3] - 资金面维度预计融资资金主导 公募资金可能净流入 [3] - 估值维度预计高估值行业表现更优 因市场情绪维持高位 [3] 9月行业配置观点 - 市场风格偏向成长与均衡 高估值板块更值得关注 [4] - 电力设备、通信、计算机、电子、汽车、传媒等行业得分较高 [4]

报告摘要 五维行业比较框架介绍 股价表现受多重因素影响，单一指标难以有效指导行业比较。想要做好行业比较，需要对各种可能影响股 价的因素均进行分析并做出综合判断，并且对于未来可能的市场主导因素，应该赋予更高的权重。基于 此，我们综合市场风格、基本面、资金面、交易面、估值五个维度，构建了"五维行业比较框架" ，在非财 报季时期，我们对于五个维度进行等权打分，而在财报季，则给予基本面维度更高权重，并降低市场风格 及估值维度的权重。 历史回测来看，五维行业比较框架表现优异，得分越高的行业表现往往更好 通过复盘2016年至2025年2月期间五维行业比较框架的历史表现，可以发现该框架下得分越高的行业股价 表现往往更好，按得分高低将行业依次分为第1组、第2组 、第3组、第4组、第5组，各组的年化收益率分 别为11.8%、1.3%、-1.4%、-7.5%及-10.5%，年化夏普比率分别为0.53、0.06、 -0.07、-0.35及-0.51。若通 过做多第1组行业，做空第5组行业构建多空组合，多空组合的年化收益率为23.7%，年化夏普比率为 1.69。 9月主观因素判断 五维行业比较框架中，有三个维度涉及到一些主观判断，这 ...