报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃和纯碱过剩格局难改，价格低位震荡；双硅市场情绪悲观，合金价格走弱，各品种投资策略多为震荡或震荡偏弱[1][2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱 - 市场表现：玻璃期货盘面延续下跌，现货成交疲软；纯碱期货盘面震荡下行[1] - 供需逻辑：玻璃产能过剩，库存高位压制价格，需长期亏损出清产能；纯碱新增投产项目落地，供需过剩，去库压力大[1] - 投资策略：玻璃震荡，纯碱震荡偏弱，跨期和跨品种无策略[2] 双硅 硅锰 - 市场表现：期货低位震荡运行，现货市场偏弱，价格5500 - 5550元/吨[3] - 供需逻辑：产量处于低位且周环比小幅回升，铁水产量小幅回落但需求有韧性，厂家库存和注册仓单高位压制价格，锰矿港口库存低位回升，原料供应收缩支撑成本[3] - 投资策略：震荡[5] 硅铁 - 市场表现：期货低位震荡偏弱运行，现货市场弱势，72硅铁5250 - 5350元/吨，75硅铁5850 - 5950元/吨[4] - 供需逻辑：产量降至近年最低，高铁水维持需求韧性，厂家去库乏力，下游库存低位，价格受成本拖累[4] - 投资策略：震荡[5]

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|⿊⾊建材策略⽇报 2025-05-30 价格有企稳迹象，基本⾯变化有限 经过连续多⽇下跌后，昨⽇盘⾯有企稳迹象，其中铁矿探涨意愿较 强，双焦则延续跌势。产业供需层⾯没有变化，国内需求季节性⾛ 弱，⼯地需求受到⾬⽔天⽓影响施⼯进度放缓，出⼝悲观情绪加剧。 ⽬前电炉和部分⾼炉已开始亏损，铁⽔预期内回落，整体盈利率尚 可。对⽐去年情况来看，今年钢材库存压⼒不⼤且五⼤材维持去库， 海外矿⼭增量不明显，铁矿港⼝库存持续去化。综合来看，估值低位 带来反弹驱动，但⼒度偏弱。 ⿊⾊：价格有企稳迹象，基本⾯变化有限 经过连续多日下跌后，昨日盘面有企稳迹象，其中铁矿探涨意愿较 强，双焦则延续跌势。产业供需层面没有变化，国内需求季节性走 弱，工地需求受到雨水天气影响施工进度放缓，出口悲观情绪加剧。 目前电炉和部分高炉已开始亏损，铁水预期内回落，整体盈利率尚 可。对比去年情况来看，今年钢材库存压力不大且五大材维持去库， 海外矿山增量不明显，铁矿港口库存持续去化。综合来看，估值低位 带来反弹驱动，但力度偏弱。 1、铁元素方面，铁矿短期供给增量不明显，因海外新项目爬坡进度 不 ...

纯碱市场现状 - 纯碱期货价格持续下行并刷新上市以来新低，短期虽有检修等阶段性利好，但长期供过于求格局压制盘面 [1] - 行业整体开工率仍维持相对高位，4月下旬因检修预期短暂反弹后价格重回跌势，反映市场对长期供需矛盾的担忧 [3] - 纯碱厂家总库存达167.80万吨（重碱84.4万吨），处于历史同期最高水平，下游以刚需采购为主，观望情绪浓厚 [4] 供需与产能分析 - 连云港碱业、江苏德邦等企业新产能已投产，下半年大量新增产能计划投放，供应过剩担忧加剧 [3] - 联碱法工艺毛利约188元/吨，氨碱法工艺微亏（-14.6元/吨），生产毛利自2月以来逐步改善，供应端收缩动力不足 [3] - 短期检修利多被长期产能释放抵消，供需格局难现根本性扭转，需关注新增产能投放节奏及需求端边际变化 [3] 价格结构与市场预期 - 纯碱价格结构自2024年6月起持续呈现深度Contango走势，反映市场对产业过剩的定价 [4] - 期货总持仓量重回200万手以上，前20席位净空单71万手（产业席位净空持仓显著提升），净多单43万手 [4] - 宏观推动力度有限，中观呈现高供应、弱需求、高库存特征，纯碱期货将继续弱势寻底 [4] 宏观经济影响 - 美国关税政策发酵导致全球经济复苏节奏打乱，美元指数走弱反映市场对美国经济前景的悲观预期 [1] - 国内逆周期调节政策持续推进，虽见效需时间，但经济持续复苏趋势不变 [1]

钢铁行业 - 山东7家钢厂2025年计划粗钢产量较去年同期减少350万吨，降幅4%-10% [1] - 螺纹钢表需248.68万吨，周环比增加1.55万吨（+0.63%），厂库及社库下降 [1] - 华南不锈钢厂因超低排放改造计划7月停产25天，预计影响产量8万吨（200系5万吨+300系3万吨） [1] 农产品与生物燃料 - 马来西亚计划将地面运输车辆生物柴油掺混比例从B10提升至B20 [1] - 加拿大油菜籽出口量周环比减少10.36%至16.01万吨，商业库存91.99万吨 [1] 能源与化工 - OPEC+或于5月31日会议决定7月增产，具体规模未明确 [2] - 全国浮法玻璃库存6766.2万重箱，周降0.16%，纯碱库存162.43万吨，周降3.13%但同比偏高 [2] 有色金属 - 日本第三季度铝升水报价145美元/吨，较第二季度下调20% [3] - 津巴布韦Bikita锂矿区尾矿排放停滞，推测选矿减产或暂停 [2] 交通运输 - 国内航线燃油附加费2025年6月起调整，800公里以上航线每航段收取10元 [2]

以刚需为主，汽车玻璃厂备货量增加难以抵消地产相关需求疲软，光伏玻璃需求也面临库存压力。当下价 何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本 拉动。注意仓位操作，操作上建议，纯碱主力逢高空.玻璃方面，供应端：部分地区产线复产，且下周有产 线存点火计划，预计周度产量存增加预期。行业整体利润不佳，企业挺价意愿有限，供应压力对价格上行 免责声明 形成阻力。需求端当前地产形势不容乐观，传统淡季下需求将进一步走弱。下游深加工订单不稳定，采购 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 纯碱玻璃产业日报 2025-05-29 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 纯碱主力合约收盘价(日,元/吨) | 1203 | -12 玻璃主力合约收盘价(日,元/吨) | 985 | -24 | | | 纯碱与玻璃价差(日,元/吨) | 218 | 12 纯碱主力合约持仓量 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各品种市场表现不一,多数品种处于震荡或偏弱状态,投资操作建议以观望、套利和择机做空为主,部分品种可根据具体情况进行期权策略操作 [2] 根据相关目录分别进行总结 金融 - 股指成交缩量延续震荡,建议观望 [2] - 国债短期窄幅震荡,单边策略观望,关注高频经济数据和资金面动态,期现策略关注2509合约正套 [2] - 黄金未能持续冲高维持震荡,可做虚值黄金期权双卖策略;白银跟随黄金波动,建议卖出相对虚值看涨期权 [2] 工业 - 集运指数欧线主力合约持续震荡下行,预计在1800 - 2200点区间偏弱震荡,单边操作观望 [2] - 钢材工业材需求和库存走差,关注表需回落幅度,钢厂检修增加,铁水高位回落,关注套利操作 [2] - 焦炭主流钢厂第二轮提降落地,价格仍有提降可能,择机做空J2509 [2] - 焦煤市场竞拍遇冷,库存高位,仍有下跌可能,择机做空JM2509 [2] - 硅铁供需边际改善,成本或下移,底部支撑参考5400左右 [2] - 铜主力关注78000 - 79000压力位 [2] - 锌主力参考21500 - 23500 [2] - 镍主力参考118000 - 126000 [2] - 不锈钢盘面偏弱运行,主力参考12600 - 13200 [2] - 锡午后大幅下跌,现货成交好转,265000 - 270000区间空单继续持有 [2] - 原油盘面震荡,等待OPEC增产政策落实,关注INE月差反弹机会 [2] 化工 - 尿素农需待释放,高供应压力下盘面震荡寻底,建议中长期波段思路,短期单边偏空 [2] - PX供需边际转弱但现货偏紧,短期6500 - 6800区间震荡,尝试9 - 1反套和PX - SC价差逢高做缩 [2] - PTA供需边际转弱但原料支撑强,短期4600 - 4800区间震荡,9 - 1反套 [2] - 短纤短期驱动偏弱,价格跟随原料波动,单边同PTA,盘面加工费低位做扩 [2] - 瓶片供需双增,绝对价格跟随成本波动,单边同PTA,关注盘面加工费区间下沿做扩机会 [2] - 乙醇供需双降,近月去库多,单边观望,9 - 1逢低正套 [2] - 苯乙烯夜盘原油反弹或有短期扰动,中期供需有压力,短期谨慎观望,中期偏空参与 [2] - 烧碱氧化铝采买价上提带动近月价格,单边观望,近月正套 [2] - PVC中长线矛盾仍存,近端现货疲弱,中长线逢高空,09上方阻力位5100附近 [2] - 合成橡胶天胶利空发酵,BR2507空单持有 [2] - LLDPE现货跟跌盘面,成交转差 [2] - PP供需双弱,偏弱震荡 [2] - 甲醇库存拐点已现,港口内地走弱,偏弱震荡 [2] 农产品 - 生猪端午备货,期现有支撑,关注13500支撑 [2] - 玉米盘面随出货节奏震荡,短期2320附近震荡 [2] - 油脂多空并存,窄幅震荡,棕榈油短期或冲击8100 [2] - 白糖海外供应前景偏宽松,单边观望或反弹偏空交易 [2] - 棉花下游市场弱势,反弹偏空交易 [2] - 鸡蛋现货或再度走弱,07合约反弹短空,空单持有 [2] - 苹果端午备货,成交价格稍乱,主力在7600附近运行 [2] - 红枣空头情绪盛,继续下探,偏弱运行 [2] - 花生市场价格震荡,主力在8300附近运行 [2] - 纯碱过剩逻辑持续,逢高空,月间79正套 [2] 特殊商品 - 玻璃市场情绪走弱,关注1000点位支撑情况 [2] - 橡胶基本面偏弱,增仓下跌,空单持有,关注13000一线支撑 [2] - 工业硅高供应压力下走低,基本面偏空 [2] 新能源 - 多晶硅期货企稳震荡,若有多单谨慎持有 [2] - 碳酸锂盘面偏弱震荡调整,主力参考5.8 - 6.2万运行 [2]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 纯碱早报 2025-5-29 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 纯碱： 1、基本面：碱厂检修逐步恢复，供给高位下滑逐步企稳；下游浮法和光伏玻璃日熔量平稳，终 端需求一般，纯碱厂库下滑但仍处于历史高位；偏空 2、基差：河北沙河重质纯碱现货价1260元/吨，SA2509收盘价为1215元/吨，基差为45元，期货 贴水现货；偏多 3、库存：全国纯碱厂内库存167.68万吨，较前一周减少2.06%，库存在5年均值上方运行；偏空 4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空 5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空 6、预期：纯碱基本面供强需弱，短期预计低位震荡偏弱运行为主。 影响因素总结 利多： 1、下游光伏玻璃产能有所提升，提振纯碱需求。 利空： 1、23年以来，纯碱产 ...

报告行业投资评级 - 整体行业预计价格维持弱势震荡走势，中线展望为震荡 [5] 报告的核心观点 - 外部宏观扰动结束，市场交易逻辑转向国内产业基本面，因国内进入淡季且“抢出口”不及预期，资金入场做空，但钢材库存去化，低估值下盘面难向下突破 [5] 各品种情况总结 钢材 - 核心逻辑：国内会议结束政策真空，中美和谈后关税暂缓，宏观变动有限；五大材表需同比降4.8%，需求弱且淡季影响仍在，但钢材矛盾有限；铁水高位，钢材产量增加；国内价格下降或促进出口增加 [6] - 展望：本周基本面环比走弱，国内淡季需求承压，但出口不受关税压制后海外需求或承接高产量，矛盾在于出口何时走弱，预计钢价短期震荡运行 [6] 铁矿 - 核心逻辑：港口成交118.6万吨，普氏96.9美元/吨等；海外新项目爬坡慢，供应增量低于预期，澳洲降水或扰动发运；小样本钢企铁水下降，部分钢企亏损，临时检修或增加，需求转弱；港口去库，总库存下降；钢材出口转弱，铁水回落，市场交易“负反馈”，矿价承压 [2][6] - 展望：矿石供应增量不明显，铁水高位时港口去库，基本面有支撑，预计短期价格震荡 [6] 废钢 - 核心逻辑：华东破碎料不含税均价2107元/吨，螺废价差909元/吨；螺纹表观需求季节性下降，总库存去化，市场对需求预期悲观；废钢供给到货回升，需求方面电炉谷电亏损、日耗降，高炉铁水产量降且铁废价差扩，废钢性价比降，长短流程总日耗微增；到货回升后厂库增加 [6] - 展望：市场对淡季需求悲观，成材价格承压，电炉谷电亏损加剧，预计后市价格震荡偏弱 [6] 焦炭 - 核心逻辑：产地落实二轮提降，市场悲观；日照港准一报价1230元/吨，09合约港口基差 -16；焦企利润收缩，产量暂稳，钢厂补库积极性差，焦企库存由降转增；铁水产量下滑，终端用钢需求进入淡季，铁水或进一步回落；供应稳定，需求支撑弱化，成本拖累下价格易跌难涨 [6][7] - 展望：焦煤价格下滑，焦炭成本支撑无力，需求支撑趋弱，短期盘面延续弱势 [7] 焦煤 - 核心逻辑：煤矿销售压力大，介休中硫主焦煤1040元/吨，乌不浪口金泉工业园区蒙5精煤920元/吨；个别煤矿因事故和检修产量下滑，但主产地煤矿正常生产，焦煤产量高位维稳，蒙煤口岸库存积累，贸易商出货压力大；焦炭产量高位，焦企去库压力增加，炼焦利润低，增产空间有限；焦炭提降，焦企补库积极性降，上游库存压力增加 [3][8] - 展望：铁水产量见顶，需求支撑弱，焦煤供需宽松，高库存压制下期价偏弱 [8] 玻璃 - 核心逻辑：华北主流大板价格1180元/吨，华中1110元/吨；淡季需求下行不明显，深加工需求环比改善同比仍弱，节后补库，产销持稳；日熔持稳，价格低抑制复产意愿，冷修意愿不明显，市场传言湖北产线环保问题，盘面反弹；上游库存去化，中游库存下降，情绪波动，盘面震荡 [5][9] - 展望：现实需求淡季有压力，盘面贴水现货，湖北现货降价引导盘面下行，关注降价幅度，短期震荡 [9] 纯碱 - 核心逻辑：重质纯碱沙河送到价格1255元/吨；供给过剩格局未变，5月检修多，短期震荡，长期价格中枢下行；供应端产能未出清，部分企业减量恢复，供给压力仍存；需求端重碱刚需采购，浮法日熔波动不大，光伏日熔有增量预期但增长或难持续 [5][9] - 展望：供给过剩格局不变，短期预计震荡，长期价格中枢下行 [9] 硅锰 - 核心逻辑：硅锰盘面承压，内蒙古FeMn65Si17出厂价5550元/吨，天津港Mn45.0%澳块报价41.5元/吨度；盘面走弱工厂采购谨慎，锰矿成交价格松动，但高价成本到港，贸易商低价出货意愿低；South32对华7月船期南非半碳酸块报价涨0.05；内蒙复产增加，产量预期增长；桂林地区有电费优惠政策，工厂复产，但南方成本高；广东某钢厂招标定价5700元/吨，量3000吨，市场情绪谨慎 [11] - 展望：硅锰产量增加，终端用钢需求进入淡季，供需趋于宽松，上游企业库存累积；锰矿发运恢复，港口库存抬升，焦炭提降有成本拖累，盘面下跌后短期承压震荡，中期有下行压力 [11] 硅铁 - 核心逻辑：硅铁盘面承压，宁夏72%FeSi自然块5250元/吨，府谷99.9%镁锭16950元/吨；兰炭市场稳定，府谷兰炭小料价格590 - 700元/吨；大部分企业亏损，内蒙古某大厂部分炉子停炉，日产量下降；5月钢厂招标完成采购，终端用钢进入淡季，市场需求预期谨慎；金属镁市场需求疲软，成交一般，价格弱稳 [12] - 展望：硅铁需求一般，供应减少，供需矛盾缓和，但成本有松动预期，关注钢招和生产情况，盘面短期承压震荡 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 天胶在供增需弱预期下后续胶价将偏弱震荡，空单继续持有，下方支撑暂看13000 [1] - 纯碱短期库存走平概率大，中长期检修结束后有累库压力，5 - 6月跟踪检修兑现情况，单边远月反弹高空短线操作，月间考虑79正套 [2] - 玻璃短期价格继续承压，震荡偏弱运行，09关注1000点位支撑情况 [2] - 工业硅基本面未见好转，需求未见起色但供应预计环比增长，价格或仍将承压 [4] - 多晶硅6月预计供需双弱，若未进一步减产有累库风险，关注产量及库存变化情况，06合约价格相对坚挺 [5] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶 - 现货价格方面，云南国营全乳胶等部分品种价格有涨跌，如云南国营全乳胶涨100元/吨至14400元/吨，泰标混合胶跌600元/吨至13800元/吨 [1] - 月间价差方面，9 - 1、5 - 9价差下跌，1 - 5价差上涨，如9 - 1价差跌20元/吨至 - 780元/吨 [1] - 基本面方面，4月泰国、印尼、印度产量下降，中国产量上升，轮胎开工率、产量、出口量等有不同程度变化，如4月泰国产量降43.50至105.70 [1] - 库存方面，保税区库存、上期所厂库期货库存等有增减，如保税区库存降4504至614189 [1] 玻璃和纯碱 - 玻璃价格方面，华北、华中、华南报价持平，华东报价跌10元/吨至1300元/吨，期货合约价格下跌，如玻璃2509跌22元/吨至1009元/吨 [2] - 纯碱价格方面，华北、华中、西北报价持平，华东报价跌50元/吨至1400元/吨，期货合约价格下跌，如纯碱2509跌16元/吨至1215元/吨 [2] - 供量方面，纯碱开工率、周产量下降，浮法、光伏日熔量持平，如纯碱开工率降2.04%至78.63% [2] - 库存方面，玻璃厂库、纯碱厂库库存下降，纯碱交割库库存上升，如玻璃厂库降31.3万重箱至6776.90万重箱 [2] - 地产数据方面，新开工面积、竣工面积、销售面积同比有增减，施工面积同比下降，如新开工面积同比增2.99%至 - 18.73% [2] 工业硅 - 现货价格及基差方面，部分品种价格持平，基差有涨跌，如华东通氧SI5530工业硅价格持平，基差（通氧SI5530基准）涨170元/吨至1060元/吨 [4] - 月间价差方面，部分合约价差有涨跌，如2506 - 2507价差跌5元/吨至 - 30元/吨 [4] - 基本面数据方面，4月全国、新疆产量下降，云南、四川产量上升，全国、新疆开工率下降，云南、四川开工率有升有降，如4月全国工业硅产量降4.14至30.08 [4] - 库存变化方面，新疆、四川厂库库存等下降，云南厂库库存上升，如新疆厂库库存降1.40至18.74 [4] 多晶硅 - 现货价格与基差方面，部分品种价格持平，N型料基差、菜花料基差等有涨跌，如N型复投料平均价持平，N型料基差（平均价）涨190元/吨至1400元/吨 [5] - 期货价格与月间价差方面，期货合约价格下跌，部分合约价差有涨跌，如PS2506跌190元/吨至35100元/吨 [5] - 基本面数据方面，硅片、多晶硅产量有增减，4月多晶硅进口、出口量下降，净出口量上升，如4月多晶硅产量降0.07至9.54 [5] - 库存方面，多晶硅库存上升，硅片库存下降，多晶硅仓单持平，如多晶硅库存升1.00至26.00 [5]

| 项目类别 | 数据指标 纯碱主力合约收盘价(日,元/吨) | 最新 1215 | 环比 数据指标 -16 玻璃主力合约收盘价(日,元/吨) | 最新 1009 | 环比 -22 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 纯碱与玻璃价差(日,元/吨) | 206 | 6 纯碱主力合约持仓量(日,手) | 1561375 | 2314 | | | 玻璃主力合约持仓量(日,手) | 1524157 | 42066 纯碱前20名净持仓 | -267397 | 2876 | | 期货市场 | 玻璃前20名净持仓 | -225883 | -68587 纯碱交易所仓单(日,吨) | 1691 | 1691 | | | 玻璃交易所仓单(日,吨) | 0 | 0 纯碱9月-1月合约价差 | 8 | -11 | | | 玻璃合约9月-1月价差 | -59 | -6 纯碱基差(日,元/吨) | 19 | 23 | | | 玻璃基差(日,元/吨) | 49 | -12 | | | | | 华北重碱(日,元/吨) | 1250 | 0 华中重碱(日,元/吨) | 1400 | 0 | ...