报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期镍价以震荡行情为主，受宏观情绪影响偏多，但供应过剩格局不改，上方空间有限；当前不锈钢处于传统消费淡季，需求乏力，基本面未根本性转变，预计近期价格区间震荡偏弱运行 [4][7] 镍品种市场分析 期货 - 2025年8月19日沪镍主力合约2509开于120490元/吨，收于120330元/吨，较前一交易日收盘变化 -0.37%，成交量为63677手，持仓量为55967手；主力即将更换至2510合约，夜盘冲高后回落，收于120340元/吨，较前日结算价下跌350元，跌幅0.29%，成交量78139手，持仓量62507手；日盘延续弱势，收于120330元，下跌450元，跌幅0.37%，成交量63677手，持仓量减少至55967手；8月18日LME镍价收于15095美元/吨，下跌0.66%，19日进一步跌至15110美元/吨，盘中最低触及15050美元，逼近15000美元关键支撑位，国际市场弱势压制沪镍上行空间 [1][2] 镍矿 - 镍矿市场多观望，价格维稳；菲律宾9月1.3%镍矿资源FOB 32成交居多，矿端价格稍有上探；下游镍铁行情趋稳，铁厂亏损，对过高镍矿原料价格接受意愿不高；印尼8月（二期）镍矿内贸基准价小幅下跌0.03 - 0.04美元，内贸升水主流维持 +24，升水区间 +23 - 25，部分铁厂对8月（二期）升水持看跌预期 [3] 现货 - 金川集团上海市场销售价格122800元/吨，较上一交易日上涨200元/吨；日内镍价偏弱，下游企业采购节奏无明显变化，精炼镍现货交投一般；各品牌精炼镍现货升贴水持稳，金川资源升水小幅上涨，俄镍资源到货补充，现货紧缺缓解，升贴水小幅下降，其中金川镍升水变化150元/吨至2350元/吨，进口镍升水变化0元/吨至350元/吨，镍豆升水为2450元/吨；前一交易日沪镍仓单量为22841（ - 210.0）吨，LME镍库存为209328（ - 1086）吨 [3] 策略 - 短期镍价震荡，受宏观情绪影响大，供应过剩格局下上方空间有限，单边操作以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [4] 不锈钢品种市场分析 期货 - 2025年8月19日不锈钢主力合约2510开于13025元/吨，收于12885元/吨，当日成交量为134082手，持仓量为133538手；夜盘开盘冲高后回落，收于13010元/吨，较前日结算价下跌5元，跌幅0.04%，成交量121765手，持仓量134400手；日盘延续弱势，收于12885元/吨，下跌140元，跌幅1.07%，价格跌破12900元关键支撑位，触发部分止损盘，成交量134082手，持仓量减少至133538手 [4][5] 现货 - 受期货盘面走低影响，现货贸易商挺价情绪减弱，临近月底出货压力加大，报价松动回落；下游观望情绪加剧，成交清淡；无锡和佛山市场不锈钢价格为13075元/吨，304/2B升贴水为260至410元/吨；昨日高镍生铁出厂含税均价变化1.00元/镍点至927.0元/镍点 [6] 策略 - 不锈钢处于传统消费淡季，需求乏力，基本面未根本转变，预计近期价格区间震荡偏弱运行，单边操作以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [7]

印尼镍产业现状与矛盾 - 2025H1印尼镍出口额达165亿美元，首次超越煤炭(144亿美元)成为最大出口商品[3] - 全球最大镍生产商青山控股因供应过剩暂停IMIP工业园部分产线，显示产业战略触及价值天花板[4][5] - 印尼政府加速推动新能源产业链转型，中国锂电企业扮演关键角色[6][7] 印尼制造4.0战略背景 - 1997年以来制造业增速持续低于5%的GDP年均增长率，2023年制造业就业贡献仅19%[8][9] - "印尼制造4.0"目标2030年制造业GDP占比提升至25%，聚焦汽车等五大领域[11] - 基于镍产业成功模式，通过出口禁令强制外资转移高附加值环节[12][13] 镍产业转型与挑战 - 印尼掌控全球60%镍供应，但2024年6月以来镍价下跌30%挤压利润[15] - 政府计划2025年镍矿石配额从2.72亿吨削减至1.5亿吨，转向MHP等高附加值产品[16] - 从"大炼钢铁"转向"大炼汽车"，推动电池制造和整车组装环节[17] 中国资本与技术输出 - 2025H1中国对印尼投资增长6.5%达82亿美元，显著高于整体FDI增速[18] - 锂电池、化工品和机械设备成为中国对新兴经济体出口主要动力[19] - 比亚迪等中国品牌占据印尼电动车市场90%份额，2025H1销量同比增215.2%[23][24] 新能源需求四大引擎 - 电动车：2025年1-7月销量42178辆，预计全年动力电池需求5GWh[23][28] - 两轮车：目标2030年1300万辆电动两轮车，年需求5-8GWh[28] - 储能：RUPTL计划新增4.3GW电池储能系统，对应17.2GWh需求[28] - 基础设施：数据中心容量将增长四倍至900MW，推动光储配套[30][31] 产业链建设瓶颈与突破 - 国家电网陈旧，企业需自建电厂/港口等基础设施，如宁德时代配套18个基建项目[37] - 主权财富基金INA投资2亿美元于LFP工厂，改善融资环境[39] - 盛新锂能6万吨锂盐基地投产，上汽通用五菱引入17家中国供应链伙伴[41] 区域发展与ESG挑战 - FDI高度集中于苏拉威西镍产区，西爪哇形成新电动车产业带[43][45] - 镍冶炼依赖燃煤电力产生ESG风险，格林美与淡水河谷合作建设净零工厂[46][47] 战略前景展望 - 印尼正构建"资源开采-电池制造-终端消费-回收利用"的完整锂电闭环[48] - 转型将影响全球电池产业格局，成为制造业与能源转型的关键试验场[49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍品种供需矛盾未缓解，叠加交割月流动性下降，预计镍价延续区间震荡，供应过剩格局不改，上方空间有限 [2] - 不锈钢品种国内产量持续高位，下游库存虽周环比下降，但房地产行业低迷拖累建筑用钢需求，家电、汽车等制造业采购以刚需为主，难以支撑价格反弹 [5] 镍品种市场分析 期货方面 - 2025年8月18日沪镍主力合约2509开于120710元/吨，收于120340元/吨，较前一交易日收盘变化-0.29%，当日成交量为78139手，持仓量为62507手 [1] - 受LME镍价上涨提振，夜盘开盘后小幅冲高未突破121000元/吨阻力位，临近交割月市场流动性下降，持仓量减至3.5万手以下，价格在120500 - 120800元/吨区间窄幅震荡，最终收于120600元/吨附近，较前日结算价微跌0.12% [1] - 日盘开盘后延续弱势，最低下探至120140元/吨创近5日新低，午后反弹至120700元/吨附近，成交量仅7.8万手，多头力量不足，最终收于120340元/吨，较前日结算价下跌350元，跌幅0.29% [1] 镍矿方面 - 日内镍矿市场平静，价格持稳运行 [2] - 菲律宾9月1.3%镍矿资源FOB29 - 32成交，矿端价格存在分歧，下游铁厂亏损缓解但对高价原料接受意愿不高 [2] - 印尼8月（二期）镍矿内贸基准价预计小幅下跌0.03 - 0.04美元，内贸升水主流维持+24，升水区间+23 - 25，部分铁厂对8月（二期）升水持看跌预期 [2] 现货方面 - 金川集团上海市场销售价格122600元/吨，较上一交易日上涨100元/吨 [2] - 日内镍价偏弱运行，下游企业观望情绪浓，精炼镍现货交投一般 [2] - 金川镍升水变化0元/吨至2200元/吨，进口镍升水变化 - 50元/吨至350元/吨，镍豆升水为2450元/吨 [2] - 前一交易日沪镍仓单量为23051（910.0）吨，LME镍库存为210414（ - 1248）吨 [2] 策略 - 单边区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [2] 不锈钢品种市场分析 期货方面 - 2025年8月18日不锈钢主力合约2510开于13015元/吨，收于13010元/吨，当日成交量为121765手，持仓量为134400手 [3] - 受LME镍价下跌拖累，夜盘开盘后小幅下探至13000元/吨附近，虽国内不锈钢社会库存周环比减少2.7万吨至107.9万吨，但市场担忧高供应压力，价格在12980 - 13020元/吨区间窄幅震荡，最终收于13010元/吨，较前日结算价微跌0.15%，成交量萎缩至4.6万手，持仓量减少约2000手 [3] - 日盘延续弱势，开盘后快速下探至12965元/吨创近3日新低，午后反弹至13010元/吨附近，成交量仅7.8万手，多头力量不足，最终收于12995元/吨，较前日结算价下跌15元，跌幅0.12% [4] 现货方面 - 早间部分贸易商试探性上调报价，但下游对高价接受度低，实际成交少 [4] - 随着期货盘面走跌，午后现货价格基本回归上周水平，整体波动不大 [4] - 无锡市场不锈钢价格为13125元/吨，佛山市场不锈钢价格13125元/吨，304/2B升贴水为195至345元/吨 [4] - SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化0.50元/镍点至926.0元/镍点 [4] 策略 - 单边中性，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍基本面逻辑下窄幅震荡运行，长线逻辑偏承压，但需警惕印尼消息面刺激风险 [4] - 不锈钢现实端压力仍需缓和，钢价震荡运行，多空双方观点存在分歧 [5] - 工业硅关注上游工厂复产节奏，短期内多空逻辑分歧，建议逢高布局空单 [30][34] - 多晶硅下周事件扰动增多，以逢低布多为主，关注华电集团组件开标情况 [30][35] - 碳酸锂供弱需强，价格走强，预计维持月余偏强走势 [54][56] 根据相关目录分别进行总结 镍和不锈钢 基本面情况 - 镍基本面边际运行平稳，全球精炼镍显性库存温和增加，拖累镍价上方空间，但短线镍价估值或处于镍铁转产路径窗口边界，且镍铁环节库存高位松动带动价格底部上修，不过印尼配额增加使火法现金成本下移，镍矿矛盾炒作意愿降低，限制镍价弹性 [4] - 不锈钢现实端压力需缓和，多头关注库存高位下行、供应端减产及旺季与宏观政策预期，空头关注弱现实、盘面利润空间和供应弹性 [5] 库存变化 - 中国精炼镍社会库存增加1963吨至41286吨，其中仓单库存增加1520吨至22141吨，现货库存增加443吨至13755吨，保税区库存持平至5390吨；LME镍库存减少570吨至211662吨 [6][7] - 有色网8月中旬镍铁库存33111吨，半月环比 -1%，同比 +45% [8] - 2025年8月14日，不锈钢社会总库存1078900吨，周环比减2.48%，其中冷轧不锈钢库存总量610718吨，周环比减1.93%，热轧不锈钢库存总量468182吨，周环比减3.19% [8] - 中国14港港口镍矿库存增加61.82万湿吨至1095.16万湿吨，其中菲律宾镍矿1068万湿吨 [8] 市场消息 - 3月3日加拿大安大略省省长福特或停止向美国出口镍 [9] - 4月27日，中国恩菲EPC总承包的印尼CNI镍铁RKEF一期项目成功产出镍铁 [9] - 印尼莫罗瓦利工业园区发现环境违规行为，可能对违法公司处以罚款并进行审计 [9] - 印尼计划将采矿配额期限从三年缩短至一年 [9] - 印尼镍矿开采商协会透露2025年RKAB产量为3.64亿吨，高于2024年 [10] - 印尼某镍铁冶炼产业园因亏损暂停部分产线生产，预计影响镍铁产量约1900金属吨/月 [10] - 印尼能源与矿产资源部要求矿产和煤炭开采公司重新提交2026年RKAB [10] - 8月7日，山东某钢厂因产能限制开启检修，减少热轧板卷供应 [11] - 印尼总统将严惩非法采矿行为，已收到1063个非法矿场报告 [12] 工业硅和多晶硅 本周价格走势 - 工业硅盘面震荡，周五收于8805元/吨，现货市场价格上涨，新疆99硅报价8700元/吨（环比 +150），内蒙99硅报价9000元/吨(环比 +100) [30] - 多晶硅盘面宽幅震荡，周五盘面收于52740元/吨，现货市场部分成交，价格未明显起色 [30] 供需基本面 - 工业硅供给端周度行业库存小幅去库，西南和西北地区部分工厂复产但节奏偏慢，后续复产节奏关键；需求端下游短期需求边际增加，多晶硅及有机硅板块支撑消费，但有机硅终端未起色，铝合金端刚需订单，出口市场观望为主 [31][32] - 多晶硅供给端短期周度产量维持高位，8月排产预计达13万吨，上游库存有所累库；需求端硅片利润修复后产量提升，8月硅片排产环比增加，关注华电集团20GW组件集采项目开标价格 [32][33] 后市观点 - 工业硅关注上游工厂复产节奏，短期内多空逻辑分歧，建议逢高布局空单，预计下周盘面区间8500 - 9100元/吨 [34][36] - 多晶硅下周事件扰动增多，以逢低布多为主，关注华电集团组件开标情况，预计下周盘面区间50000 - 60000元/吨，PS2511与PS2512跨期正套择机止盈，后续维持跨期反套思路 [35][36] 碳酸锂 本周价格走势 - 碳酸锂期货合约价格大幅上行，2509合约收于86920元/吨，周环比上涨10280元/吨，2511合约收于86900元/吨，周环比上涨9940元/吨，现货周环比上涨10800元/吨为82700元/吨 [54] 供需基本面 - 供应方面，宜春时代采矿停工，青海地区企业采矿证到期，市场担忧后端冶炼企业停产及四季度供应问题 [55] - 需求方面，8月下游排产需求预期大幅改善，铁锂环增8.8%，三元环增9.2%，本周新能源乘用车销量21.6万台，环比下滑11.84%，同比增长0.93% [55] - 库存方面，碳酸锂社会库存小幅去化，库存14.2万吨，环比减少162吨，期货仓单数量增加至2.35万吨 [55] 后市观点 - 供弱需强，价格走强，预计锂价维持月余偏强走势，期货主力合约价格运行区间预计8.5 - 9.5万元/吨 [56][57] - 跨期方面，短期供应紧张，正套；长期长协基差为负，仓单数量增加，适合反套 [58] - 套保方面，建议上游企业点价出货，不建议卖出套保；下游企业不建议买入套保 [58]

镍市场多空因素分析 利多因素 - 新能源需求上升，部分下游前驱体厂需求增加，成交较稳定 [1] - 美联储降息预期提升，美元回落，国内释放流动性提振需求预期 [1] 利空因素 - 镍矿库存处于高位，供强需弱局势明显，底部支撑松动 [1] - 印尼供应增长，不锈钢和新能源领域需求疲软 [1] 市场观点 - 镍区间下沿有支撑，期价震荡偏强 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 镍过剩预期仍在，下游需求受8月不锈钢排产环比增加拉动整体环比平稳略增，供应端同样环比小幅增长，供需矛盾不突出，库存缓慢增加，镍矿和NPI价格小幅上行抬高生产成本，镍价暂时维持震荡格局，关注宏观局势变化；不锈钢价格向上缺乏需求驱动，向下有成本支撑，预计维持宽幅震荡 [6][9] 根据相关目录分别进行总结 第一章 价差追踪与库存 - 8月11 - 15日，沪伦比在8.02 - 8.05间，现货进口盈亏在 - 1615 - - 1513元，LME镍升贴水0 - 3在 - 211.23 - - 203.57间，多种镍升贴水平均有不同变化，俄镍较NPI价差、镍豆较硫酸镍价差等也有变动 [10] - 全球显性库存25.8万吨，LME库存21.1万吨，上期所库存2.7万吨，SMM六地社会库存4.1万吨 [11] - 不锈钢社会库存去化 [15] 第二章 基本面分析 需求端 - 宏观上中美关税再延期90天，9月阅兵和美联储议息会议在即市场有乐观预期；8月不锈钢盘面给出套保利润排产环比增加，部分减产钢厂宣布复产计划，三元电池正极排产环比增长硫酸镍需求转好，仅精炼镍消费淡季表现一般；贸易端及下游观望情绪升温，现货成交转淡，下游刚需采购为主，终端需求受下半年以旧换新补贴带动，但内需受制于房地产和基建，外需受制于美国232关税及对华态度，前景难言乐观 [4][7] - 纯镍消费1 - 7月累计同比增长3%至17万吨，7月镍下游需求好转，镍下游PMI重返50荣枯线，主要靠不锈钢回暖拉动，电镀、合金平稳，电池略降 [27] - 白色家电排产下滑，造船提供支撑 [48] - 新能源汽车内销势头渐缓，1 - 7月产销分别完成696.8万辆和693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3%，8月1 - 10日零售26.2万辆，同比增长6%，较上月同期增长6%，乘联分会预测2025年新能源乘用车批发1548万辆，增长27%，动力电芯产量7月跟随电动车产销下滑，1 - 7月累计同比增长49.2%至644.8GWh [56] - 欧美电动化进程放缓，2025年1 - 6月全球新能源汽车销量累计同比增长30.8%至955万辆，美国同比增长0.6%至82.8万辆，欧洲同比增长22.4%至175.6万辆，中国出口量累计同比增长81%至128.1万辆，欧盟碳排审查推迟两年，美国提前至9月30日取消IRA对新能源汽车补贴 [60] - 硫酸镍市场三元订单7月环比增长，中国硫酸镍产量1 - 7月累计同比下降17.4%至18.2万吨，三元前驱体产量1 - 7月累计同比下降3%至46.2万吨，三元正极材料产量1 - 7月累计同比增长8%至42万吨，硫酸镍大规模减产托举价格，部分电积镍产线转做硫酸镍 [62] 供应端 - 精炼镍7月产量环比增加近5%，开工率较高，国产品牌低价走货，现货成交降温，镍价前期上涨致印尼镍矿价格略涨，镍铁受成本支撑报价坚挺；钢厂对现货市场到货量把控细致，新增货源有限，社会库存连续下降5周，8月钢厂集中检修，部分已宣布复产，镍矿内贸基准价本月微幅上调，NPI最新成交价涨至950元/镍以上，原料端较为坚挺 [5][8] - SMM统计精炼镍产量1 - 7月累计同比增长40%至22.9万吨，预计8月国内精炼镍总产量3.25万吨，环比略增1%；2025年1 - 6月，国内精炼镍净进口5093吨，去年同期为净出口922吨；2025年1 - 6月，国内精炼镍供应量19.7万吨，累计同比增长30% [23] - 镍矿价格企稳，菲律宾镍矿即将进入雨季，矿山挺价情绪明显，部分矿山报盘9月装期FOB价格环比上涨，印尼内贸镍矿8月升水维持HPM + 24（不含奖励），传出将审查及严惩非法开采镍矿消息，暂未了解到明显影响 [29] - NPI价格跟随不锈钢反弹 [30] - 铬系持稳，铬矿价格长时间保持平稳，青山集团2025年8月高碳铬铁长协采购价7995元/50基吨（现金含税到厂价），环比7月价格下调100元/50基吨，天津港收货价格减150元/50基吨 [36] - 冷轧成本抬升，8月15日较上月末，菲律宾镍矿、高镍铁、铬精粉、高碳铬铁等价格有不同程度变化 [40] - 不锈钢厂8月排产环比增加，中印不锈钢粗钢1 - 7月产量2586万吨，累计同比增长6%，8月印尼复产，国内基本持平，排产相比7月增加3万吨，部分钢厂宣布检修结束；2025年1 - 6月，中国不锈钢进口总量为82.7万吨，同比减少25%，出口总量为250万吨，同比增加6%，净出口总量为167.3万吨，同比增加33% [47] - MHP产量修复，高冰镍产量低位运行，印尼MHP1 - 7月累计同比增长57%至24.3万吨，印尼高冰镍产量1 - 7月累计同比下降39%至9.8万吨，今年硫磺价格大幅上涨，湿法冶金成本上升，MHP成本上升，价格保持坚挺 [64] 交易逻辑及策略 - 镍单边宽幅震荡，期权卖出看跌虚值期权 [6] - 不锈钢单边宽幅震荡，套利暂时观望 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期沪镍或延续弱势震荡，中长期精炼镍供应过剩格局不改，镍价上方空间有限；短期不锈钢或延续弱势震荡，中长期印尼镍矿内贸基准价上涨及不锈钢成本支撑上移或限制跌幅，但全球过剩格局未改，不锈钢价格难以突破 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 镍品种 市场分析 - 2025年8月14日沪镍主力合约2509开于122700元/吨，收于121200元/吨，较前一交易日收盘变化 -1.26%，当日成交量为102257手，持仓量为66437手 [1] - 期货方面，夜盘价格围绕122500元/吨附近窄幅波动，最终收于122340元，较前日结算价微跌0.24%；日盘开盘跳空高开后承压回落，最终收于121200元，较前日结算价下跌1550元，跌幅1.26%，日盘成交量放大，持仓量减少，市场情绪转向悲观 [1] - 镍矿市场整体维持平静，价格持稳，海运费略有上探；菲律宾矿山挺价，下游镍铁市场成交使铁厂亏损缓解，压价心态缓和；印尼8月（二期）镍矿内贸基准价预计小幅下跌，部分铁厂对升水持看跌预期 [2] - 现货方面，金川集团上海市场销售价格124700元/吨，较上一交易日下跌200元/吨，精炼镍现货交投稍有好转，前一交易日沪镍仓单量为20720吨，LME镍库存为211140吨 [2] 策略 - 单边区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无 [3] 不锈钢品种 市场分析 - 2025年8月14日不锈钢主力合约2510开于13175元/吨，收于13025元/吨，当日成交量为160562手，持仓量为135237手 [3] - 期货方面，夜盘价格围绕13100元/吨窄幅波动，最终收于13090元，较前日结算价微跌0.23%；日盘开盘跳空高开后承压回落，最终收于13025元，较前日结算价下跌150元，跌幅1.14%，日盘成交量放大，持仓量减少，市场情绪转向悲观 [3][4] - 现货方面，周内期货盘面冲高后现货价格上涨但下游接受度差，今日期货盘面走跌，现货市场报价回落，无锡和佛山市场不锈钢价格为13250元/吨，304/2B升贴水为205至405元/吨，昨日高镍生铁出厂含税均价变化1.50元/镍点至924.5元/镍点 [4] 策略 - 单边中性，跨期、跨品种、期现、期权均无 [5]

贸易总额 - 2025年上半年中印尼贸易额达708亿美元 同比增长155% [1] - 中国继续保持印尼最大贸易伙伴地位 [1] 印尼对中国出口 - 2025年上半年印尼对中国出口额305亿美元 同比增长89% [1] - 出口增长主要受镍及下游产品、钢铁和部分农产品带动 [1] - 橡胶出口激增182% 咖啡增长90% 可可增长88% 水果增长10% [1] - 钢铁出口增长157% 镍出口增长212% [1] - 对华出口占印尼全国出口总额的225% [2] 印尼自中国进口 - 2025年上半年印尼自中国进口额402亿美元 同比增长21% [1] - 进口以车辆、电子设备和机械机电设备为主 [1] - 车辆及零部件进口激增85% [1] - 自华进口占印尼全国进口总额的347% [2] 行业驱动因素 - 镍和钢铁出口增长与中国电动汽车及基础设施建设需求密切相关 [1] - 农产品出口增长显示种植园行业对华贸易潜力 [1] - 车辆零部件进口激增反映印尼制造业对华供应链依赖度提升 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期镍价以震荡行情为主，受宏观情绪影响偏多，但供应过剩格局不改，印尼产能释放与不锈钢需求疲软的矛盾仍未化解，镍价中期承压 [3] - 印尼镍矿供应宽松与韩国反倾销政策的双重压制下，不锈钢中期承压，建议关注9月国内钢厂减产执行情况及新能源汽车需求边际改善信号 [6] 根据相关目录分别进行总结 镍品种市场分析 - 2025年8月13日沪镍主力合约2509开于122520元/吨，收于122340元/吨，较前一交易日收盘变化 -0.24%，当日成交量为89510手，持仓量为70930手 [2] - 期货方面，夜盘开盘冲高后回落，日盘延续弱势，成交量夜盘放大、日盘略减，持仓量持续减少，显示市场资金离场 [2] - 镍矿市场维持平静，价格持稳，菲律宾矿山挺价，下游铁厂采购压价心态放缓，印尼8月（一期）内贸基准价上涨0.2 - 0.3美元，内贸升水环比持平 [3] - 现货方面，金川集团上海市场销售价格124900元/吨，较上一交易日上涨100元/吨，下游观望情绪浓，交投一般，前一交易日沪镍仓单量减少，LME镍库存减少 [3] 镍品种策略 - 单边区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [3] 不锈钢品种市场分析 - 2025年8月13日不锈钢主力合约2509开于13215元/吨，收于13130元/吨，当日成交量为160324手，持仓量为144226手 [3] - 期货方面，夜盘开盘冲高后回落，日盘延续弱势，成交量夜盘和日盘均有变化，持仓量日盘小幅增加，空头力量主导 [4][5] - 现货方面，早间市场下调报价促成交，询价氛围下降，但下游对后市仍看涨居多，无锡和佛山市场不锈钢价格均为13300元/吨，高镍生铁出厂含税均价有变化 [5] 不锈钢品种策略 - 单边中性，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [6]

镍市场行情 - 沪镍主力合约收跌0 24% 报122340元/吨 价格延续区间震荡格局 [1] - 美元指数回落提振有色金属价格 但镍基本面偏空 [1] - 镍铁市场主流报价上涨至940-950元/镍（舱底含税） 成交带动报价拉涨 [1] 镍矿与镍铁供需 - 镍矿价格持稳运行 菲律宾矿山报价坚挺 印尼原生镍释放量维持高位 [1] - 7月精炼镍产量维持高位 8月排产继续增加 供应压力不减 [1] - 需求端有所改善 新能源动力市场需求回暖 部分厂商订单增长明显 [1] - 8月不锈钢厂排产略有增加 合金与电镀需求稳定 [1] 宏观环境影响 - 美国通胀温和 9月降息概率升至95% 年内降息3次预期强化 [1] - 海外CPI数据符合预期 降息预期回升 基本金属偏强震荡 [2] 后市展望 - 镍产品产能过剩 供应处于高位 印尼冶炼厂有生产放缓迹象 [2] - 上半年国内表需显著上升 但各环节供需仍维持过剩格局 [2] - 短期内关注海内外宏观环境变化 中期关注印尼镍矿供应收紧可能 [2]