政策部署 - 国务院常务会议审议通过《制造业绿色低碳发展行动方案（2025－2027年）》，全面推动制造业绿色低碳发展 [1] - 推进制造业绿色低碳发展需加快绿色科技创新和先进绿色技术推广应用，强化新型工业化绿色底色 [1] - 政策部署着眼全球产业变革与国内经济转型双重逻辑，要求制造业走绿色化道路并通过绿色技术重塑产业竞争力 [1] 传统产业转型 - 推进传统产业深度绿色转型，结合大规模设备更新政策实施，积极应用先进装备和工艺，加快重点行业绿色改造升级 [1] - 传统产业转型着力点在于以系统性思维推动生产全链条绿色再造，大规模设备更新政策是撬动绿色改造的关键杠杆 [2] - 设备更新需聚焦高耗能行业优先更新低效设备，配套财税政策激励降低企业成本，并与数字化、智能化深度融合实现能效提升边际收益最大化 [2] 新兴产业发展 - 引领新兴产业高起点绿色发展，加大清洁能源、绿色产品推广，提升资源循环利用水平 [1] - 新兴产业需避免"先污染后治理"老路，将绿色技术、工艺和标准贯穿始终，带动整体经济系统低碳化并培育国际竞争新优势 [2] - 建议推进清洁能源和绿色产品推广应用，建设区域性再生资源交易平台，运用物联网技术监控固废全流程，发展绿色经济和循环经济 [2] 绿色转型进展 - 新能源汽车和充电桩等新能源产品产量在4月份分别增长38.9%和43.1% [3] - 重点行业规模以上工业单位增加值能耗持续下降，得益于节能降碳改造和先进绿色低碳技术装备推广应用 [3] 支持措施 - 加强共性技术攻关，完善重点领域标准，优化相关政策，健全绿色制造和服务体系，更好支持和帮助企业转型升级 [3] - 建议强化技术攻坚与标准引领，聚焦钢铁、电解铝、锂电池、新能源汽车等重点产品，明确能效标杆值并加快碳足迹核算标准研制 [3] - 推进产业链协同转型，引导龙头企业披露供应商碳足迹数据，推动上下游企业实施节能低碳改造，并创新绿色金融工具扩大碳中和债券发行规模破解融资难题 [3]

绿色税制体系构建 - 中国构建以环境保护税和资源税为主、增值税和消费税等政策协同的多环节绿色税制体系 [1] - 重庆税务部门2024年1-6月通过税费优惠政策实现减税降费超41亿元支持绿色发展 [1] 水资源税改革成效 - 水资源费改税于2024年12月全国实施 实行从量计征和差别税额机制 [2] - 重庆金裕食品通过安装智能水表和管道改造使2024年上半年地下水取水量同比降低14% 水资源税同步下降14% [2] - 重庆地下水取水量较去年季度平均下降20.6% 特种行业取水量下降57.7% [3] - 截至2024年6月底重庆水资源税收较原费收增长3.4% 纳税人户数增长9% 新增4600户取水许可证申领 [3] 环境保护税实施效果 - 环境保护税通过"多排多缴"机制引导减排 重庆2024年上半年减免环保税1.5亿元 [4] - 旗能电铝投入2.45亿元进行超低排放改造 二氧化硫排放浓度从150mg/m³降至25mg/m³ 颗粒物从10mg/m³降至4mg/m³ [4] - 旗能电铝环保税从2019年2390万元降至2024年799万元 [5] - 2024年上半年重庆二氧化硫环保税收入同比下降34.75% 氮氧化物下降22.72% [5] 资源综合利用推进 - 珞璜电厂投入5亿元建设环保项目 近三年获1700余万元环保税减免 [7] - 珞璜电厂污泥处置中心累计处理市政污泥146.55万吨 占重庆市生活污泥总量三分之二 [7] - 该项目节约标煤4.39万吨 减排二氧化碳12.29万吨 [7] - 重庆2024年7月底前资源回收企业向2.4万名自然人反向开票8.86万份 开票金额超71亿元 [7] - 2024年上半年重庆固体废物综合利用减免环保税超3350万元 [8] - 重庆建成3800余个"无废城市细胞" 全域无废指数达84.86较2024年提高0.95 [8]

西部大开发投资机会 - 国家铁路集团成立新藏铁路公司，投资规模达950亿元，对建筑建材板块形成明显催化 [1][2] - 新疆、西藏、四川等地关注度提升，重点领域包括水电站、铁路、运河、水利工程等中央投资主导项目 [1][2] - 2025年为新疆成立70周年、西藏成立60周年及"十四五"收官之年，西部大开发的边际变化值得重视，包括"十五五"重点项目规划 [2] - 市场关注项目包括雅下工程、新藏铁路、三峡水路新通道、平陆运河、浙赣粤大运河、中吉乌铁路、跨海大桥等 [2] 非洲建材及建材出海 - 科达制造作为非洲建材及建材出海第一股，半年报预告高增验证非洲建材高景气 [2] - 非洲更需本土制造以保护供应链体系，产销一体化、本土化企业更受认可，同步出海非洲和南美洲的包括水泥龙头华新、西部 [2] PCB上游产业链 - AI铜箔国产替代率较低，国内竞争格局良性，国内具备批量供应能力的企业较少 [3] - 电子布市场研究充分，企业"卡位"阶段基本结束，等待NV正交背板方案、CoWoP工艺等推动 [3] - 紧密跟踪low-cte和载板铜箔的新催化，PCB厂家CAPEX加速带动设备环节高景气 [3] 周期联动 - 水泥：全国高标均价340元/吨，同比-43元，环比持平，平均出货率44.0%，环比-0.7pct，库容比67.4%，环比+1.2pct [4] - 玻璃：浮法均价1274.90元/吨，环比下跌20.38元/吨，跌幅1.57%，库存天数27.13天，环比+1.54天，2.0mm镀膜面板价格10.5-11元/平方米，环比上涨2.38% [4][5] - 混凝土搅拌站：产能利用率6.80%，环比-0.32pct [5] - 玻纤：2400tex无碱缠绕直接纱均价3521.25元/吨，环比-2.06%，电子布报价4.1-4.2元/米，环比持平 [5] - 电解铝：华东市场偏弱，社库垒库增幅明显 [5] - 钢铁：铁矿面临累库转折，煤焦结构性紧缺支撑价格，成材端普遍库存累积，终端采购以小单刚需为主 [5] - 其他：煤炭价格环比上涨，原油、LNG价格环比下跌 [5] 重要变动 - 罗曼股份拟2亿元收购武桐高新39.2308%股权并成为控股股东 [6] - 塔牌集团、立邦涂料发布2025年半年度报告/Q2财报 [6] - 国家铁路集团950亿成立新藏铁路公司 [6] - 广东宏大拟超10亿元收购长之琳控制权 [6]

红色旅游产业发展 - 白崖台村依托平型关大捷战场遗址发展红色旅游 修复八路军115师窑洞及机要处场景 建设红色文化主题商街"平型关驿站" 2024年接待红色研学团队40余个共计6000余人次 [3] - 蔡家崖村开发红色景区并打造商业街 铁路部门开通"蔡家崖号"列车结束当地不通客运列车历史 带动村民开办农家乐及杂粮加工厂 [7] 乡村振兴与民生改善 - 白崖台村富民箱包厂带动10余名脱贫户实现家门口稳定就业 村民通过开办餐馆 民宿及销售农产品将贫困村建设为全国首批红色美丽村庄 [3][4] - 蔡家崖村村民人均年收入从4000多元增长至1.2万多元 十年间实现200%增长 "晋绥大院"农家乐试营业即带动近20名村民就业 [7] 现代农业转型升级 - 灵丘县发展有机农业 累计认证有机农产品133个品种 认证面积超3万亩 培育30余家生产经营主体 车河有机社区通过生态治理和科技兴农实现从"空心村"到康养地的转型 [9] - 中国农业大学常驻灵丘开展科技推广 通过土壤改良和质量追溯体系推动有机农业"试验田"向"高产田"转化 [9] 工业集群与技术创新 - 兴县建设中铝华润电解铝项目 采用960℃铝液直供技术实现节能降耗 目标建设百万吨千亿元级铝镁产业集群 [12] - 灵丘大数据园区占地1万余亩 吸引秦淮 京东等20余家企业落户 服务器总量占山西省三分之一 秦淮数据中心采用板式液冷技术实现20毫秒低时延直连北京 [13]

宁夏发改委印发《宁夏回族自治区2025年可再生能源电力消纳责任权重分解实施方案》。方案指出，按 国家相关要求，在电解铝行业基础上，2025年增设钢铁、水泥、多晶硅行业和国家枢纽节点新建数据中 心绿色电力消费比例。电解铝、钢铁、水泥、多晶硅及数据中心等重点用能行业绿电比例分别不低于 34.2%、34.2%、34.2%、34.2%、80%。 （文章来源：新华财经） ...

项目概况 - 全国最大的用户侧锂电储能项目鹏辉能源＆四川中孚-107 12MW 428 48MWh绿色水电铝用户侧储能项目在广元开工 总建设工期预计为120天 计划2025年11月30日投运竣工 9月30日前实现首批单元投产 [1] - 项目由广州鹏辉能源科技股份有限公司与四川中孚科技发展有限公司联合开发 建成后将成为全国最大用户侧储能电站 二期将增建至400MW 1000MWh [4] 技术特点 - 项目采用电解铝行业首创新技术-电解储能直流接入技术 结合光伏形成"光+储耦合"直流直供系统 大幅降低电能损耗提高经济效益 [4] - 项目将新建风电 光伏发电 智慧充换电等相关绿色能源项目 最终形成源 网 荷 储 充一体化模式的区域微电网 [4] 项目意义 - 项目建成后将有效减少碳排放 降低企业用电成本 同时提供智慧能源管理示范样板 [3] - 项目能"削峰填谷" 降低用电成本 增加税收 缓解用电压力 填补国内技术空白 [3] - 项目将助力区域电网稳定运行 优化用电负荷 加强绿色能源利用 助力能源结构优化升级 [4] 合作方背景 - 四川中孚是豫联集团全资子公司 是国内绿色水电铝整体搬迁先河开创者 [3][4] - 广州鹏辉能源科技股份有限公司是国内储能行业的头部企业 [4] 地方政府支持 - 国家级广元经济技术开发区表示将以项目开工为契机 加快新能源战略推进 助力广元"中国绿色铝都"建设 [3]

行业与公司概述 - 神火股份是河南省重点支持的煤炭及铝加工企业集团，核心业务为电解铝和煤炭，2024年电解铝营收占比68%，煤炭占比18%[2] - 公司拥有855万吨煤炭产能、170万吨电解铝产能（新疆80万吨+云南90万吨）及14万吨铝箔产能，具备40万吨预备阳极自足能力[4][5][12] - 铝箔业务2018-2024年营收复合增长率30%，云南11万吨新项目2025年投产后总产能将达25万吨[4][16] --- 核心优势与业务布局 **电解铝业务** - 新疆电解铝电力成本较云南低1,300元/吨，较山东低近4,000元/吨；云南水电铝每吨可节省11.2吨碳排放，隐含低碳溢价827元/吨[14][15] - 权益产能132.4万吨，氧化铝通过参股间接拥有40万吨产能[13] - 新疆80%用电为自备电，云南100%水电，产业链一体化布局显著[12][14] **煤炭业务** - 2024年煤炭产能855万吨（无烟煤345万吨+平寿煤510万吨），河南省第四大煤炭生产商[17] - 新疆五彩湾5号露天矿储量25亿吨，公司持股38.07%[18] **铝箔业务** - 国内包装/高端电子箔市场领导者，2024年营收24.23亿元（2018-2024年CAGR 30%）[16] --- 财务表现与资本结构 - 2024年归母净利润波动受煤价及氧化铝价格影响，电解铝/煤炭毛利占比分别为80%/14%[8][9] - 销售净利率从2020年1.34%提升至2024年12.5%，期间费用率降至3.3%（仍高于同业）[9][10] - 资产负债率有下降空间，主因短期/长期借款较高[10] --- 市场环境与价格趋势 **煤炭市场** - 2025年供需偏过剩，但冶炼用焦煤因反内卷情绪涨价；国家整顿超产矿井或减少新疆4,000万吨供应，下半年或止跌回升[4][21] - 动力煤价格2024年底785元/吨，较2021年峰值1987元/吨下降60%[20][21] **电解铝市场** - 预计2025-2027年含税价20,000-21,000元/吨，归母净利润52亿/70亿/85亿元，对应PE 8.3倍/6.8倍/6.1倍[22][23] --- 其他关键信息 - **股权结构**：神火集团持股21.43%，实控人为商丘市国资委[6] - **分红回报**：2024年分红18亿元（占比42%），上市累计分红94.3亿元（占比33%）[11] - **股票回购**：2025年4月启动2.5-4.5亿元回购，上限20元/股[7] - **风险事件**：刘河矿事故致Q1煤炭成本上升，预计2025年6月复产[18]

全球市场震荡与A股表现 - 全球市场剧烈震荡 欧美股市暴跌 恐慌情绪蔓延 [1] - A股强势突破3600点 纳斯达克创下新高 [1] - 美国7月非农就业数据仅新增7万人 5-6月数据下修25万 误差幅度达90% [1] - 美联储9月降息概率飙升至75% 全球流动性闸门可能重新开启 [1] - 北向资金7月净买入680亿元 创年内新高 两融余额突破1.94万亿元 [1] A股市场现状与板块轮动 - 3600点成为多空激烈搏杀点位 万亿成交额背后是存量资金反复腾挪 [3] - 券商股暴涨后资金转向半导体 板块轮动速度极快 [3] - 部分个股涨幅远超业绩增速 回调压力累积 [3] - 政策从"大水漫灌"转向精准施策 中央政治局会议重拳整治低价竞争 [3] - 光伏 锂电 新能源车等新兴行业纳入供给侧改革 [3] - 钢铁 煤炭股两个月涨幅超过20% 龙头企业迎来利润和估值双重修复 [3] 三大投资主线 科技成长股 - 人工智能商业化进程从概念走向现实 光迅科技二季度订单暴增62% [5] - 2024世界机器人大会将为人形机器人相关企业带来订单爆发 [5] - 长电科技封测产能已预订至明年一季度 国产替代浪潮兴起 [5] "反内卷"催化的周期股 - 政策严控电解铝新增产能 云南水电紧张导致西南地区减产 铝价一个月上涨15% [5] - 焦煤安全监察升级导致供应缺口加大 库存降至三年最低 [5] - 紫金矿业中报预增120% 中国神华股息率达7.5% [5] 消费板块预期差 - 医药板块机构持仓跌至五年新低 创新药企业批量出海 石药集团一笔授权获20亿美元 [5] - 消费复苏呈现结构性转移 高端白酒销量平淡 功能饮料和宠物食品增速达30% [5] 市场风险与机会 - 中报季业绩造假个股崩塌 固态电池概念股单周暴跌40% 量产良率不足30% [7] - 蹭低空经济热点公司中报净利润骤降90% 游资撤离 [7] - 稀土永磁企业中科三环预告净利润翻倍 AI服务器龙头浪潮信息二季度毛利率提升5个百分点 [7] - 外资动作激进 7月北向资金狂扫宁德时代43亿元 摩根大通上调其评级至"超配" [7] - 高盛指出A股科技板块估值仅为美股同类公司三分之一 [7] - 国家队通过ETF单周净申购85亿元 央企回购潮创纪录 中国移动斥资30亿元增持 [7] 市场生态变化与未来催化剂 - 减持新规锁死万亿解禁盘 IPO周过会率降至40% 流动性风险逐步化解 [7] - 险资股票仓位仅11%(政策上限25%) 社保基金新增200亿额度 长线资金占比每提升1%带来3000亿元活水 [7] - 高杠杆追逐题材股风险 亏损机器人概念公司动态市盈率达800倍 光伏新势力负债率超90%却融资15亿元 [8] - 真正机会在"三低资产":低估值(PE<20倍) 低关注度(机构调研少于10家) 低筹码压力(解禁占比<5%) [8] - 8月18日陆家嘴论坛将释放金融开放细则 跨境投融资便利化或超预期 [8] - 美联储若在9月降息 全球risk-on模式将全面启动 [8] - 50ETF期权看涨合约持仓量创历史新高 对冲基金空头回补比例升至89% [8]

项目规模 - 一期项目规模超过100兆瓦/400兆瓦时 [1] - 项目位于四川广元经济技术开发区袁家坝工业园 [1] 项目地位 - 该项目是全国最大规模的用户侧储能项目 [1] - 该项目是电解铝行业首个大型用户侧储能项目 [1] 合作方 - 鹏辉能源Great Power与四川中孚合作落地项目 [1] - 项目为绿色水电铝用户侧储能应用 [1]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1] 核心观点 - 欧洲能源CPI持续高企，尽管油气价格大幅回落，但居民电价仍处高位 [5] - 欧洲电价高企由五大因素支撑：能源"去俄化"代价、电网老化、高税费、可再生能源补贴刚性、碳排放成本 [5] - 平价风光发电和负电价现象未能惠及民众，因电力市场机制存在短板 [5] - 高电价对欧洲制造业形成双重冲击，削弱其竞争力并重塑全球产业链分工 [5] 目录总结 1 欧洲电价现状及成因 - 2025年6月德国居民含税电价达40.0欧分/千瓦时（约3.31元人民币/度），四口之家年电费折合人民币近万元 [17] - 电力占欧洲能源CPI权重30%，燃气16%，车用燃料41%（2025年6月数据） [19] - 能源"去俄化"导致采购成本翻倍：2025Q1欧盟购美LNG均价1.08欧元/m³，较俄管道气成本高237% [23] - 电网老化加剧成本：欧盟40%配电网超40年，2024年德国网输费用较2019年上涨55.8% [24][28] - 税费占比攀升：2024年欧盟居民电价中税费及附加费占比升至38.4% [35] 2 平价风光未惠及民众的原因 - 2025年6月欧洲风光发电占比达26.9%，德国高达45%，但负电价现象频发 [49][51] - 批发市场边际定价由高成本气电主导，风光过剩仍难压低电价 [52] - 电网调节能力不足：欧洲储能累计61.1GWh，仅达2030年需求目标的7.8% [59] - 零售市场60%-70%为固定税费和电网成本，阻断批发价格传导 [61] 3 高电价的影响 - 高耗能产业受冲击：2021-2022年欧洲电解铝因成本倒挂减产，至今未恢复 [63] - 制造业竞争力分化：2023年德国汽车生产电费成本达190欧元/MWh，为中国2.1倍 [68] - 产业链重构：中国在钢铁、汽车等领域份额提升，欧洲聚焦高附加值环节 [70] 4 总结 - 2024年欧洲电价中能源成本、管网成本、税费、碳税分别贡献1.08、0.61、0.97、0.11元人民币/度，显著高于中国居民电价0.53元/度 [74] - 能源主权缺失与转型成本转嫁是核心矛盾，短期内CPI将维持高位震荡 [74]