纪要涉及的行业或公司 * 宏观经济与政策（中国、美国、欧洲）[1][14][37] * 科技行业（AI算力、数据中心、机器人、电动车、电池、光伏）[3][7][9][25] * 房地产行业[4][5][12][26] * 消费行业（耐用消费品、服务业）[5][6][12][25] * 基建行业（城市更新、地下管网、智能电网、储能、水利）[3][25][27] * 出口与制造业[8][9][30][31][34] * 金融与资本市场（A股、港股、美股、欧股）[1][14][17][18][21] 核心观点和论据 **宏观经济与政策展望** * 中国2026年政策基调为“拖而不举”、“渐进的推进”，目标是稳住增长、减轻通缩压力，而非强刺激实现再通胀[2] * 对2026年中国名义GDP增速预期保持在4%出头，比市场一致预期更保守[2] * 财政政策初始赤字额度与2025年基本持平，但使用和发行会明显前置，主要投向基建领域（如城市更新、地下管网、储能电网、AI算力中心）[3][23] * 货币政策降息空间相对有限，预计全年降息10到20个基点，降准空间25到50个基点，更强调结构性工具和准财政工具[4][24] * 地产和消费的额外刺激政策尚未完全定案，需要观察形势演绎后相机抉择，地产按揭利率贴息等细节可能要到2026年二季度（两会后）才会落地[4][5][28] * 服务业消费补贴（如消费券）可能要到2026年下半年才会考虑推出[6][28] * 政策目标并非大幅再通胀，而是求稳并降低通缩尾部风险[6] * 预计2026年实际GDP增速能达到4.8%，略低于5%的目标，名义GDP增速约4%出头[27] **产业竞争与出口前景** * 非常看好中国产业竞争格局，认为未来五年在出口和创新赛道上依然“星光璀璨”[7][8] * 中国占全球出口市场份额当前约15%，未来五年有望提升至16%-17%[8][30] * 中国出口增速将持续高于全球贸易增长，市场份额上升的原因包括：1) 贸易转移实为中国企业全球化，中间品和高附加值环节仍来自中国；2) 在电池、电动车、机器人、光伏等新兴前沿赛道具有难以撼动的先发优势和规模；3) 人才优势，中国每年约1100万大学毕业生中近40%（约500万）是工程理工相关，研发投入也在上升[9] * 全球供应链是多极化但离不开中国，是“中国企业在多极化过程中走向全球”[10] * 到2030年，中国出口市场份额预计将增长至16.5%左右[30][31][37] * 中国在电动车、电池、机器人等高增长新领域占据主导地位，在全球15大增长最快的出口项目中，中国在11个项目中的增长高于全球水平[31][33][34] **资产配置与市场观点** * 美联储于12月降息后，预计2026年1月和4月还将各降息一次，上半年流动性偏宽松，对风险资产（股票）总体利好[14][15] * 看好2026年美国股市，因企业盈利预期上调动能非常强劲（如纳斯达克100），建议配置25年相对滞后的板块如小盘股、消费相关股票[16][17] * 欧洲股票板块目前估值相对较低，是重新关注的好时机[18] * 对中国股票市场持“谨慎乐观”态度，预计有高个位数的全年指数上升空间，主要基于科技投入、创新领先地位及出口份额增长[19] * 预期中国股市全年盈利增长约6%-7%，目标价如MSCI中国指数在90的位置（高个位数上升空间）[20] * 政策层面持续支持资本市场，如提高上市公司质量、鼓励长期资本入市、建设上海国际金融中心、夯实香港国际金融中心地位等[21][22] 其他重要内容 **近期经济数据解读** * 11月份社会零售增速在多重因素下回落至疫情后1.3%的低点[28] * 近期CPI反弹和PPI降幅收窄不意味着通缩提早结束：CPI改善主要靠食品和环境零售价推动，服务业CPI环比走弱；PPI改善主要靠上游原材料（煤、有色金属）涨价，但在中端需求疲弱下难以传导至下游[29] * 四季度GDP增速可能跌至4.5%以下[25] **政策细节与挑战** * 房地产政策中，收购存量商品房（收储）因道德风险和融资（主要靠地方政府而非中央政府）问题，推动起来可能较难[26] * 住房公积金制度改革可能与按揭贴息挂钩，但效果取决于补贴的范围、规模和持续时间[26] * 基建投资需“防止无效投资”，严防“建成就荒废”现象，政策关注点转向规范地方政府重复建设行为[27] * 从根本上改变地方政府行为需要更深层次的国企改革、地方财税改革及激励机制重塑，需要更长时间[27] **对亚洲其他经济体的影响** * 与中国直接竞争的欧洲、日本、韩国可能会不断丢失市场份额[9][35] * 日本和韩国将面临更高的竞争压力，长期看市场份额可能流失，尽管两国自身有缓冲措施（如日本推动制造业、韩国与美国合作）[35] * 印尼、菲律宾、泰国未能成功抓住供应链多元化机遇，部分因其产业政策竞争力不足或缺失[36] **总体总结** * 政策方向正确但步伐慢，再平衡演进相对渐进，中国完全走出通缩需要一两年耐性[37] * 短期内“老经济”板块依然承压，但中国产业链竞争力强劲，是经济中的亮点[37]

你的哈啰两轮电动车，可能因2G网络断服而不再"智能"了。 近日，《BUG》栏目进入多个累计超千人的哈啰车主维权群。大量用户反馈，自己的哈啰电动车出 现"断服"，远程定位、在线查看电量等多项"永久会员"功能已经消失，有的甚至还在骑行中忽然"断电 锁死"，险些酿成车祸。 基于"断服"原因，哈啰方面给出的解释是：因2G网络退网，部分电动车可能已无法解锁。 但根据用户的反馈，他们在购买时并未被告知"采用2G通信"，如今买车仅一年有余，却需要自费升 级。此外，曾经的权益因网络不畅一并被取消。 值得注意的是，2020年7月，哈啰开始布局电动车业务。而在当年8月，工信部曾印发通知要求"引导新 增物联网终端不再使用2G/3G网络"。但在此通知后，哈啰相继发布了多款电动车，却依然使用2G网 络。 此外，哈啰Robotaxi无人驾驶业务近日出现了罕见的撞人事故，根据多个视频显示，Robotaxi将人"卷入 车底"，众人施救。而就在事故发生不久前，哈啰出行CEO杨磊曾表示，之所以入局Robotaxi，是因为 整个AI和硬件基础已经成熟，算力成本也在不断下降。 车主：明知2G会退网， 还发布2G车型？ 在维权车主自发组成的群聊中，多 ...

近日，据新浪科技报道，有大量哈啰电动车用户反馈，自身哈啰电动车"永久会员"的远程定位、在线查看电量等功能已经消失，甚至发生骑行中忽然"断电 锁死"的情况，险些酿成车祸。 对此，哈啰方面将"断服"原因归因为2G网络退网，部分使用EB11、EB20智能芯的车辆可能出现无法开关锁的情况。 哈啰方面给出的解决方案为两种，一是通过蓝牙启动开关锁，二是自费购买"4G智能芯"，对于被影响的用户，哈啰方面只承诺退还不含永久会员的部分会 员费。 哈啰电动车用户反馈称，在购买时并未被告知"采用2G通信"，如今买车超过1年，却需要自费升级。目前已有维权车主自发组成群聊，分享哈啰电动车故障 的相关情况。 值得注意的是，2020年8月，工信部印发了《关于深入推进移动物联网全面发展的通知》，主要目标中就曾明确"推动2G/3G物联网业务迁移转网"。但2020 年7月开始就布局电动车业务的哈啰，目前仍然有车型采用2G网络。 ...

当世界都在加速奔向清洁能源的未来时，美国却像开错方向的列车，猛地一脚刹车，还试图倒着开回 去。 13日，《南华早报》上的一篇报道，犀利指出美国政府在能源政策上"开倒车"的景象，"美 国从清洁能源领域倒退，正重蹈清朝覆灭前的覆辙。" 美国的能源路线变化，不是悄悄摸摸的微调，而是公开宣布的"掉头"，2025年秋天，特朗普政府重新点 燃煤炉子，给传统能源松绑，直接把几十亿美元的资金砸向燃煤电厂。 政策一改过去几年鼓励新能源的方向，开始给煤炭开绿灯，更大的动作，是把原本用来支持清洁能源的 政策彻底推翻，比如终止对电动车的税收减免，把风电和太阳能的优惠政策提前叫停。 特朗普政府不仅公开否定风能太阳能，连电动车补贴都一刀砍掉，转头又把数十亿美元砸进煤炭。 这种操作和当年晚清拆铁路、用马拉火车头的故事，何其相似，问题是美国这场"复古革命"，真能赢 吗？ 美国能源政策大转弯 面对新兴技术不是迎头赶上，而是选择阻挡，这种路径看着熟悉，也确实危险。 不仅如此，审批规则也变了，风电和光伏项目的审批权被收回到联邦层面，层层加码，项目卡在流程中 迟迟无法启动。 一脚刹车背后，埋下了不少雷 特朗普甚至在社交平台上直接开火，称可再生能源是 ...

智能两轮领域企业首驱科技将在柳东新区建设首驱科技华南总部与生产制造基地，项目总投资15.21亿 元，规划年产能150万台，致力于打造国内领先的车规级智能两轮电动车标杆生产基地。 智能两轮领域企业首驱科技将在柳东新区建设首驱科技华南总部与生产制造基地，项目总投资15.21亿 元，规划年产能150万台，致力于打造国内领先的车规级智能两轮电动车标杆生产基地。 ...

贾跃亭表示，至此，FX首阶段八大州已攻破六个，提前完成了今年的拓展目标，同时也标志着FX的共 创生态线上直销模式成功拓展到了高端豪华民宿行业，这是FX在B2B2C体系继汽车租赁、FX Par、房 产经纪、MCN、汽车点对点分时共享之后的又一次跨界化反。 12月15日消息，法法创始人、合伙人、首席产品及用户生态官，LeEco乐视创始人贾跃亭发布周报，宣 布FX与佛罗里达州豪华民宿投资运营公司Golden Hill Investment LLC签署2000台FX Super One付费预订 单合同，已收到全部不可退定金，成功打入美国电动车消费大州之一的佛州。 ...

文章核心观点 雅迪于2026年度全球峰会发布其“新”新零售与“新”消费融合战略，旨在通过深化数字化运营、拓展全场景产品矩阵、加速品牌年轻化与智能化、以及坚决贯彻新国标政策，重塑增长路径，巩固其全球行业领导地位并开拓市场新蓝海 [1][15] 新零售战略与运营深化 - 公司推出以“试骑试驾”标准化和细分市场开拓为核心的“新”新零售关键举措，旨在将系统能力转化为运营商可执行、可增长的行动指南 [5] - 公司持续深化以用户为中心的数字化建设，依托大数据分析骑行习惯与消费偏好，深度融合线上线下场景与服务体验，以提升用户购车便捷性与服务透明度，并助力运营商业务可持续增长 [5] - 线上直播已成为公司推进新零售转型、实现全域增长的重要阵地 [5] 产品矩阵与市场表现 - 基于对用户需求与场景的深度洞察，公司产品实现精准匹配，奠定了其连续八年全球销量第一的基础 [7] - 雅迪冠能系列累计销量已突破2000万台，旗下白鲨车型位列4000元档智能电动车销量第一 [7] - 雅迪摩登系列上市近一年，销量近两百万台，成为年度现象级单品 [7] - 峰会上，公司正式推出全新“钛酷”系列及首款车型锐影Ultra，凭借高性能、高智能配置精准切入外卖骑手等细分市场，进一步完善从大众到专业的全场景产品矩阵 [7] 新国标政策响应与合规布局 - 公司已成为新国标落地实施的排头兵，迅速完成了生产线切换与量产销售，并开设了全国首家新国标旗舰店，完成了首张新国标牌照登记 [9] - 公司已构建起涵盖71款车型的新国标合规产品体系 [9] - 公司在“新国标推荐会”线上直播中率先推出多款新国标新品，包括雅迪·毛豆、C09、C12、C18四款车型，这些产品在安全、智能与实用三大核心维度进行全面升级 [9] 品牌年轻化与智能化举措 - 公司正全面推进年轻化战略，通过携手顶流明星、举办717全球骑行节、多元IP联动、全平台内容种草等一系列举措，致力于成为“年轻人的首选品牌” [10] - 为连接新一代消费者，公司与三丽鸥家族达成联名合作，后续还将联动新茶饮品牌“爷爷不泡茶” [10] - 出行智能体IP矩阵“小迪祥云”与“迪旺旺”全新亮相，通过AI赋能实现智能交互与出行陪伴，展现公司对智慧出行体验的持续探索 [12] 2026年战略协同与生态构建 - 面对2026年，公司将与全体运营商协同攻坚，共同构建新合作生态，打赢“开门红”关键战役 [13] - 工厂端将全力保障产能与产品供应，运营商需承接明确目标与动作，包括准铺货到店、建新产品结构、落实区域帮扶等，以形成合力推动终端增长 [13] - 此次大会是公司在突破1亿台销量后的战略宣言与面向全球生态伙伴的深度动员，公司将以“新”新零售为引擎，贯彻新国标要求，依托全场景产品与技术创新，持续引领行业高质量发展 [15]

核心观点 报告认为，全球电动车行业在2026年将开启新周期，核心驱动力在于**储能市场爆发式增长**，叠加动力电池需求稳健提升，共同推动锂电总需求实现30%以上的高速增长[2] 产业链供需格局反转，价格已进入上涨通道，各环节盈利有望迎来合理恢复[2] 同时，固态电池产业化进程加速，为产业链带来新的技术迭代机会[2] 全球及各区域市场销量与需求展望 全球市场 - **2025年全球新能源车销量**：预计达2150万辆，同比增长25%[2] - **2026年全球新能源车销量**：预计达2453万辆，同比增长14%[2] - **2026年全球动力电池需求**：预计达1704GWh，同比增长19.5%[2] - **2026年全球储能电池需求**：预计近1000GWh，同比增长64%[2] - **2026年全球动力+储能总需求**：预计达2600-2700GWh，同比增长30%以上，且2027年仍可维持20%以上增长[2] 中国市场 - **2025年销量与增长**：预计销量1676万辆，同比增长30%，其中出口235万辆，同比增长83%[2][40] - **2026年销量与增长**：预计销量1925万辆，同比增长15%，其中出口364万辆，同比增长55%[2][40] - **销量结构**：2025年1-10月纯电销量833.2万辆，同比增长43%，占比65%，同比提升5个百分点[11] - **价格带分化**：2025年1-10月，5万以下及5-10万价格带销量分别同比增长27%和13%，而40万以上价格带销量同比下降35%[11] - **单车带电量**：2025年1-10月总体平均为51.95KWh，同比增长10.6%，预计2026年将持续增长[43] - **动力电池需求**：预计2026年本土装机需求889GWh，同比增长21%[44] 欧洲市场 - **2025年销量与增长**：预计销量394万辆，同比增长34%[2][59] - **2026年销量与增长**：中性预期销量512万辆，同比增长30%[2][59] - **市场现状**：2025年1-10月销量303.9万辆，同比增长28%，渗透率22.9%[49] - **竞争格局**：2025年1-10月，大众集团销量86.2万辆，同比增长66%，市占率28%；特斯拉销量17.9万辆，同比下降30%，市占率6%[51] - **政策与新车周期**：英国、德国、意大利等多国计划在2026年加码补贴政策，同时主流车企新车型多集中于2025年下半年至2026年推出，将刺激销量增长[54][56] 美国市场 - **2025年销量与增长**：中性预期销量167.4万辆，同比增长4%[2][72] - **2026年销量与增长**：中性预期销量149.8万辆，同比减少10%，主要因补贴完全退出[2][71] - **市场现状**：2025年1-10月销量142.4万辆，同比增长9%，电动化率10.5%[64] - **竞争格局**：2025年1-10月，特斯拉销量49.1万辆，同比下降6%，市占率34%；通用汽车销量15.5万辆，同比增长89%，市占率11%[66] - **车企战略**：车企重心转向盈利，基于现有车型开发电动版本，部分新车型计划延期[69][70] 其他地区市场 - **2025年销量与增长**：1-10月销量123.86万辆，同比增长50%，预计全年维持高增[2][73] - **2026年销量与增长**：预计维持近50%增长[2] - **区域亮点**：韩国、泰国、印尼、土耳其、印度等新兴市场增长迅猛，中国车企出海贡献主要增量[75][76] 产业链供需与盈利分析 - **供需格局反转**：储能电池供不应求，2025年12月排产环比持平略增，2026年一季度预计淡季不淡，环比仅个位数下降[2] - **产能利用率**：预计2026年电池行业产能利用率维持90%[2] - **价格上涨**：电池价格已上涨1-3分/Wh，材料端如6F和VC价格已大幅超预期上涨，年内6F散单价格预计达20万元/吨[2] - **成本传导与盈利恢复**：后续碳酸锂及材料成本上涨预计可顺利传导，大客户长协谈判预计在2026年陆续落地，推动产业链盈利合理恢复[2] 固态电池技术进展与产业化 - **产业化时间表**：2025年底前完成小试及车规级电芯下线，2026年进行百MWh中试线优化及样车路试，2027年实现小规模量产及装车示范运营[2] - **技术路径**：聚焦硫化物路线，核心材料为固态电解质锂磷硫氯及其原材料硫化锂，后者价格高达300万元/吨，是量产瓶颈之一[2] - **设备价值量**：整线设备价值量增加2倍，核心设备包括干电极设备、一体化成膜机、等静压设备等[2] - **技术迭代**：需关注富锂锰基正极、锂金属负极蒸镀工艺、新型集流体和添加剂等新技术迭代[2] 投资建议 报告基于行业需求高增、盈利修复及技术迭代逻辑，给出以下投资方向： - **格局和盈利稳定的龙头电池企业**：如宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、欣旺达、中创新航[2] - **具备涨价弹性的优质锂电材料龙头**：如天赐材料、湖南裕能、科达利、尚太科技、璞泰来等[2] - **碳酸锂资源龙头**：因碳酸锂价格已见底，看好赣锋锂业、中矿资源、盛新锂能、永兴材料、天齐锂业等[2] - **固态电池产业化受益标的**：如厦钨新能、纳科诺尔、上海洗霸、当升科技、天奈科技等[2]

智通财经APP获悉，有着"电动汽车新贵"头衔的美国电动皮卡领军者Rivian Automotive (RIVN.US)在 其"AI与自动驾驶日"展示了一款新的自研自动驾驶芯片和第三代汽车超级计算机、"Large Driving Model(大驾驶模型)"AI技术栈，以及Rivian独家的车载AI"Rivian Assistant"之后，正在被华尔街分析师们 重新评估该公司实际价值。然而，看涨阵营与看跌阵营的逻辑都非常坚定，凸显出华尔街对于Rivian未 来前景的巨大分歧，并且华尔街分析师们并非不认可该公司自动驾驶与自研芯片战略，而是倾向于质疑 需求前景。 摩根士丹利则在活动后对Rivian仍保持谨慎。该机构的资深分析师Andrew Percoco指出："Rivian正在开 发一整套完整的硬件与软件产品，以在'电动汽车2.0'世界中保持竞争力。然而，需求方面仍存在若干风 险，可能会限制为达到更高级别的完全自动驾驶水平所需的无比庞大数据采集，从而也限制其通往长期 盈利的路径。"该机构对Rivian的股票评级为"减持(Underweight)"这一最负面评级，予以的目标价则仅仅 为12美元。 富国银行对Rivian ...

今日推荐 中央经济工作会议中关于2026年货币政策延续适度宽松的基调，显示出宏观政策保持很强的连续性、稳 定性。除了总量政策提出运用降准降息外，会议还要求畅通货币政策传导机制，引导金融机构加力支持 扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域。 当地时间11日，乌克兰总统泽连斯基在会见记者时表示，在获得国际伙伴提供充分安全保障前提下，他 愿意支持在战时状态下举行大选，并已要求议员着手准备相关立法修订。泽连斯基在与记者会面时表 示，"最重要的是确保选举的合法性。如果我们的合作伙伴能够帮助我们在安全条件下、在合理时间内 组织选举，我将予以支持。为避免这仅仅成为我发出的一个媒体信号，我已正式请求乌克兰议员起草允 许在战时状态期间举行选举的法律修正案。"泽连斯基强调，当前关键目标是以乌克兰的强势地位结束 冲突。 美国电动车制造商特斯拉公司、太空探索技术公司创始人埃隆·马斯克日前表示，如果重来，他不会领 导"政府效率部"，而是专注运营自己的企业。马斯克说："我想我总体上会在我的公司工作，而不是领 导'政府效率部'。这样他们（反对者）就不会烧车了。" 编辑 | 格蕾丝 在11日召开的商务部例行新闻发布会上，新闻发言人表示，今 ...