报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业品种进行行情资讯分析和策略观点建议，涵盖宏观金融、有色金属、黑色建材、能源化工、农产品等领域，各品种受不同因素影响，走势和投资建议各异，如股指中长期逢低做多，债市维持震荡，部分有色金属和化工品价格有支撑或面临压力，农产品价格走势与供需和季节性相关，投资者需综合考虑各因素并关注市场动态 [4][7][10] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：央行金融时报强调内需主导，国家发改委整治竞争和发展新动能，三部门推动个人消费贷款，SpaceX 计划 2026 年 IPO 估值约 8000 亿美元，期指基差比例公布 [2][3] - 策略观点：年底资金兑现收益使市场有不确定性，但政策支持资本市场，中长期逢低做多 [4] 国债 - 行情资讯：周五国债主力合约环比变化，11 月末社会融资规模和货币余额数据公布，12 月 15 日央行开展逆回购操作，周五央行净回笼资金 [5] - 策略观点：货币政策宽松预期增强，11 月 PMI 显示制造业改善但服务业偏弱，资金面平稳，年底债市预计震荡，关注供需修复和反弹行情 [7] 贵金属 - 行情资讯：沪金涨、沪银跌，COMEX 金银价格公布，美国国债收益率和美元指数公布，联储表态使白银价格强势但后续宽松幅度有限，经济数据对宽松预期有影响，金银上涨动能弱化，12 月海外白银现货偏紧逻辑弱化 [8][9] - 策略观点：白银价格加速上涨后回落，建议观望；黄金多单持有，给出沪金和沪银主力合约参考运行区间 [10] 有色金属类 铜 - 行情资讯：周五美股回调致铜价下挫，LME 铜库存增加，国内上期所库存微增，上海现货贴水、广东现货升水，国内铜现货进口亏损，精废价差扩大 [12] - 策略观点：美联储降息和国内政策使情绪面不悲观，铜矿供应紧张但精炼铜过剩压力不大，预计铜价震荡，给出沪铜和伦铜参考运行区间 [13] 铝 - 行情资讯：美股科技股走弱使铝价下挫，沪铝持仓增加、仓单微降，国内铝锭和铝棒库存减少，华东现货贴水，LME 铝库存增加 [14] - 策略观点：全球铝库存去化，海外供应扰动和政策宽松使铝价有支撑，虽有不利因素但库存继续去化则铝价有望上涨，给出沪铝和伦铝参考运行区间 [15] 锌 - 行情资讯：上周五沪锌指数收涨，伦锌上涨，公布锌锭均价、基差、库存等数据，锌锭社会库存去库 [16][17] - 策略观点：锌矿显性库存去库，国内锌锭社会库存去库但 LME 库存累库，沪伦比值上行，国内现货收紧，联储议息会议后有色金属情绪退潮，沪锌或回吐涨幅 [18] 铅 - 行情资讯：上周五沪铅指数收跌，伦铅下跌，公布铅锭均价、基差、库存等数据，国内铅锭社会库存小幅累库 [19] - 策略观点：铅矿库存持平，原生铅开工率下滑，再生铅开工率上行，下游蓄企开工率上行，国内铅锭社会库存低位但沪铅月差低位，有色金属情绪退潮，预计铅价短期宽幅区间内偏弱运行 [19] 镍 - 行情资讯：周五镍价走势较弱，现货升贴水持稳，镍矿价格持稳，镍铁价格反弹 [20] - 策略观点：镍过剩压力大，但镍铁价格企稳和宏观氛围转暖使短期镍价震荡，关注镍铁及矿价走势，建议观望，给出沪镍和伦镍参考运行区间 [21] 锡 - 行情资讯：12 月 12 日沪锡主力合约下跌，上期所期货注册仓单增加，上游锡精矿价格上涨，云南和江西冶炼企业开工率高位持稳但缺乏动力，下游需求疲软，库存增加 [22] - 策略观点：短期锡市需求疲软但下游库存低位，价格预计随市场风偏波动，建议观望，给出国内和海外参考运行区间 [23] 碳酸锂 - 行情资讯：上周五碳酸锂现货指数和合约收盘价变化，澳大利亚进口锂精矿报价上涨 [24] - 策略观点：国内碳酸锂供需错配未扭转，未来供需改善预期无法证伪，锂价回调承接强，但旺季末端向上驱动依赖新预期差，建议观望，给出广期所主力合约参考运行区间 [25] 氧化铝 - 行情资讯：12 月 12 日氧化铝指数上涨，单边交易总持仓减少，山东现货价格下跌，海外澳洲 FOB 价格上涨，期货仓单减少，矿端价格维持 [26][27] - 策略观点：雨季后几内亚发运恢复和矿区复产使矿价预计震荡下行，氧化铝冶炼端产能过剩累库，但价格临近成本线减产预期加强，建议观望，给出国内主力合约参考运行区间，关注相关政策 [28] 不锈钢 - 行情资讯：周五不锈钢主力合约上涨，单边持仓减少，现货价格持平，原料价格持平，期货库存减少，社会库存增加 [29] - 策略观点：不锈钢市场步入淡季成交清淡，原料端挺价，年底供应收缩，宏观上美联储降息，市场紧平衡价格宽幅震荡，建议观望 [29] 铸造铝合金 - 行情资讯：周五铸造铝合金主力合约上涨，加权合约持仓和成交量增加，仓单增加，合约价差扩大，国内主流地区价格上调，库存减少 [30] - 策略观点：铸造铝合金成本端坚挺，供应端有扰动，需求反复和交割压力形成压制，价格预计区间波动 [31] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌，注册仓单和持仓量有变化，现货价格有调整 [33] - 策略观点：上周五商品市场情绪偏弱，成材价格弱势震荡，螺纹钢产量下降、库存去化，热轧卷板产量下滑、表需回落、库存去化难，宏观政策对钢材需求有支撑但地产相关消费偏弱，钢价预计底部区间震荡，关注冬储政策 [34] 铁矿石 - 行情资讯：上周五铁矿石主力合约上涨，持仓减少，现货青岛港 PB 粉价格和基差公布 [35] - 策略观点：海外铁矿石发运量有变化，需求端铁水产量下降、钢厂盈利率下行，库存端港口库存增加、钢厂库存消耗，终端热卷相对偏弱，基本面库存走高但现货有支撑，政策对原料端有短期不利影响，预计价格震荡偏弱，关注支撑情况 [36][37] 玻璃纯碱 - 玻璃 - 行情资讯：周五玻璃主力合约下跌，华北大板和华中报价持平，浮法玻璃样本企业周度库存减少，持仓方面多空单减仓 [38] - 策略观点：供应端产线冷修使日熔量下滑，但高位库存和终端需求疲软限制上行空间，需求端复苏乏力，市场维持供需弱平衡，预计窄幅震荡 [38] - 纯碱 - 行情资讯：周五纯碱主力合约下跌，沙河重碱报价上涨，样本企业周度库存减少，持仓方面多空单减仓 [39] - 策略观点：检修企业复产和新增产能释放使供应压力凸显，下游需求未好转，若无利好价格预计承压下行，关注企业检修和库存变动 [39] 锰硅硅铁 - 行情资讯：12 月 12 日锰硅和硅铁主力合约收涨，现货市场报价升水盘面，上周锰硅和硅铁盘面价格有波动 [40][41][42] - 策略观点：重要会议落地使商品情绪回暖，出口许可证管理预计不影响正常出口，对黑色板块和国内政策乐观，关注超预期情况；锰硅供需格局不理想但因素已计入价格，硅铁供求基本平衡，未来行情受黑色板块方向和成本因素影响，关注锰矿和电价问题 [43][44] 工业硅&多晶硅 - 工业硅 - 行情资讯：上周五工业硅期货主力合约上涨，加权合约持仓减少，现货市场报价持平，主力合约基差公布 [45] - 策略观点：上周五盘面震荡反弹，短期接近支撑位价格偏弱，基本面供应去化空间有限，需求支撑走弱，焦煤期货下跌有影响，价格预计偏弱运行，关注相关因素 [46][47] - 多晶硅 - 行情资讯：上周五多晶硅期货主力合约上涨，加权合约持仓增加，现货市场报价持平，主力合约基差公布 [48] - 策略观点：光伏行业产能整合收购平台落地，12 月产量预计下滑但降幅有限，下游需求疲软，年前累库压力难缓解，价格上下游弱平衡，关注 6 万元关口压力和相关进展 [49] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：胶价震荡整理，交易所 RU 库存仓单偏低，橡胶冬储有买盘需求，多空观点不同，山东轮胎企业开工负荷有变化，轮胎库存增加，中国天然橡胶社会库存增加，现货价格有调整 [51][52][53][54][55] - 策略观点：商品短期集体上涨，中性略多思路，建议短线操作，持仓买 RU2601 空 RU2609 对冲 [56] 原油 - 行情资讯：INE 主力原油期货和相关成品油主力期货收跌，新加坡 ESG 油品周度数据显示库存有变化 [57] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC 增产量级低且供给未放量，油价短期不宜看空，维持低多高抛区间策略，建议短期观望，等待验证 OPEC 出口挺价意愿 [58] 甲醇 - 行情资讯：区域现货涨跌不同，主力期货合约下跌，基差和 MTO 利润公布 [59] - 策略观点：利多兑现后盘面盘整，港口库存去化但后续压力仍在，供应端开工高位，基本面有压力，预计低位整理，单边建议观望 [60] 尿素 - 行情资讯：区域现货涨跌不同，主力期货合约下跌，基差公布 [61] - 策略观点：盘面震荡走高，基差和月间价差走强，需求好转，出口集港进度慢，供应预计季节性回落，供需改善，下方有支撑，预计震荡筑底，关注需求和供应端因素，低价下逢低多配 [62] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：基本面成本端纯苯价格下降，期现端苯乙烯价格下降，基差等数据有变化，供应端开工率下降、库存累库，需求端开工率有升有降 [63] - 策略观点：纯苯和苯乙烯现货及期货价格下降，苯乙烯非一体化利润中性偏低，成本端供应偏宽，供应端开工上行，库存有变化，待库存反转点出现可做多苯乙烯非一体化利润 [64] PVC - 行情资讯：PVC01 合约下跌，现货价格下降，基差和 1 - 5 价差有变化，成本端价格持平，开工率有升有降，需求端下游开工下降，厂内和社会库存有变化 [65][66] - 策略观点：企业综合利润低位，供给端产量高位，下游内需淡季需求承压，出口有预期但有淡季压力，成本端电石持稳、烧碱偏弱，供强需弱，建议逢高空配 [67] 乙二醇 - 行情资讯：EG01 合约上涨，华东现货下跌，基差和 1 - 5 价差有变化，供给端负荷下降，下游负荷下降，港口库存累库，估值和成本数据公布 [68] - 策略观点：产业基本面国内供应预期改善但整体负荷偏高，进口量高位，港口累库延续，中期有压利润降负预期，供需需加大减产改善，估值同比中性偏低，防范检修量上升带来反弹风险 [69] PTA - 行情资讯：PTA01 合约下跌，华东现货下跌，基差和 1 - 5 价差有变化，PTA 负荷持平，下游负荷下降，库存去库，估值和成本数据公布 [70] - 策略观点：供给端短期高检修但临近 1 月检修量预计下降，加工费或承压，需求端聚酯化纤库存和利润压力低但受淡季影响负荷下降，估值加工费上方空间有限，关注逢低做多机会 [71][72] 对二甲苯 - 行情资讯：PX01 合约下跌，PX CFR 下跌，基差和 1 - 3 价差有变化，PX 负荷有升有降，装置有变动，PTA 负荷持平，进口量下降，库存增加，估值成本数据公布 [73] - 策略观点：PX 负荷高位，下游 PTA 检修多、负荷低，PTA 投产和淡季预期压制加工费，PX 库存难去化，预计 12 月小幅累库，估值中性，关注逢低做多机会 [74] 聚乙烯 PE - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货价格下降，基差走弱，上游开工下降，库存去库，下游开工率上升，LL1 - 5 价差扩大 [75] - 策略观点：OPEC + 计划暂停产量增长，原油价格或筑底，PE 估值向下空间有限但仓单压制盘面，供应端产能有限，库存高位去化，需求端季节性淡季，长期矛盾转移，建议逢高做缩 LL1 - 5 价差 [76] 聚丙烯 PP - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货价格下降，基差走强，上游开工上升，库存去库，下游开工率上升，LL - PP 价差缩小 [77][78] - 策略观点：成本端供应过剩预期，供应端产能压力大，需求端开工率季节性震荡，供需双弱库存压力高，仓单数量高，待明年一季度成本端格局转变或支撑盘面 [79] 农产品类 生猪 - 行情资讯：周末国内猪价普遍上涨，北方降雪影响出猪，南北方消费回暖，预计短期需求有增量 [81] - 策略观点：消费放量使盘面走稳，近月供应高反弹空间受限，消费脉冲反弹后抛空；远端估值不高，中期留意支撑，反套或低多远月 [81] 鸡蛋 - 行情资讯：周末国内蛋价主流稳定，局部偏弱，在产存栏高位，供应压力一般，需求难增，预计本周蛋价小跌后走稳 [82] - 策略观点：前期盘面升水偏高，远端有产能去化预期但供应下降有限，盘面近月挤升水，反弹抛空；远端估值偏高，长期留意压力 [83] 豆菜粕 - 行情资讯：上周五 CBOT 大豆收跌，美豆销售进度慢，南美产区降雨好，周末国内豆粕现货回落，上周成交和提货较好，预计本周油厂大豆压榨量增加，巴西和阿根廷产区降雨预报增加，全球大豆库销比同比高 [84] - 策略观点：全球大豆新作产量下调，供应下降使进口成本有底部，但向上需更大减产；国内大豆和豆粕库存偏高，榨利承压但进入去库季节有支撑，预计震荡运行 [85] 油脂 - 行情资讯：SPPOMA 数据显示马棕 12 月前十日产量增加，船运调查机构数据显示马来西亚 12 月 1 - 10 日棕榈油出口量上涨，巴西大豆种植面积和产量预估增加，上周五国内油脂夜盘下跌，马棕累库及产量增加压制行情，中期有去库预期，基差公布 [86] - 策略观点：马来、印尼棕榈油产量超预期和出口不佳压制行情，但四季度及明年一季度季节性产量下滑、需求下滑幅度小，MPOB 月报有短期利空，季节性有做多趋势，建议观察高频数据短线操作 [87] 白糖 - 行情资讯：周五郑州白糖期货价格下跌，现货价格有调整，基差公布，分析机构预计泰国新榨季产量有变化，印度甘蔗压榨和产糖数据公布，巴西港口食糖装运数据有变化 [88][89] - 策略观点：新榨季主要产糖国产量增加，全球供需过剩，国际糖价难有起色，国内配额外进口利润窗口打开，大方向看空，但国内糖价低位，多空博弈难，建议短线观望 [90] 棉花 - 行情资讯：周五郑州棉花期货价格震荡，现货价格上涨，基差公布，纺纱厂开机率持平，全国棉花商业库存增加，USDA 公布 2025/26 年度全球棉花产量预估有调整 [91] - 策略观点：基本面前期旺季不旺但旺季结束后需求不差，下游开机率中等，盘面消化丰产利空，商品反弹有资金推高棉价，但短期驱动不强，叠加套保盘压力，郑棉难走出单边趋势行情 [92]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着镍铁价格企稳反弹，倾向于镍价短期见底，但因精炼镍整体过剩局面未改，预计镍价将在底部区间震荡运行，后市需关注印尼MHP产线投产进度，若顺利投产或加剧镍产业链过剩压力，压降冶炼端估值水平，短期沪镍价格运行区间参考11.3 - 11.8万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.35 - 1.55万美元/吨，操作上建议区间思路对待 [12] 各目录总结 周度评估及策略推荐 - 资源端：本周镍矿价格整体持稳，火法矿虽冶炼厂成本倒挂、需求走弱，但矿商议价能力强，印尼与菲律宾火法矿价格未明显下跌，后市或维持坚挺，湿法矿市场平淡，价格持稳 [12] - 镍铁：本周印尼铁厂利润触及低位，部分采买需求释放，镍铁价格企稳反弹，但下游钢厂采购意愿低迷，预计价格上行空间有限，后市或持稳 [12] - 中间品：本周中间品成交一般，成本支撑下系数价格维持高位，海外硫磺价格强势，卖方挺价，但外采MHP经济性低，镍盐厂多已完成采购，需求转弱，多观望 [12] - 精炼镍：本周镍价无视有色板块强势，继续弱势震荡，截至12月12日，沪镍价格收于115,590元/吨，周度跌幅1.84%，伦镍周跌幅2.27%，宏观上美联储议息表态偏鸽，有色板块先调后升，周五受美国权益市场拖累下跌，现货市场精炼镍现货价格强于盘面，升贴水偏强 [12] 期现市场 - 提供了镍期货合约价格走势、国内镍现货升贴水、伦镍现货升贴水、二级镍价格（镍铁、硫酸镍相对镍豆溢价）等图表及对应资料来源 [15][18][23] 成本端 - 镍矿：展示菲律宾镍矿出口、出港统计，国内镍矿进口量、港口库存，印尼和菲律宾镍矿价格等相关图表及资料来源 [29][31][33] - 镍铁：展示印尼和中国镍铁生产利润情况的图表及资料来源 [35] - 中间品：展示印尼MHP和冰镍产量、国内MHP和镍锍进口量、中间品价格及成交系数等相关图表及资料来源 [37][39][41] 精炼镍 - 供给：展示国内精炼镍月度产量和企业开工率图表及资料来源 [45] - 需求：展示国内不锈钢月度产量、社会库存，制造业终端需求、房地产需求情况的图表及资料来源 [47][49] - 进出口：展示国内精炼镍进口量和进口盈亏情况的图表及资料来源 [51] - 库存：展示国内精炼镍库存和LME分地区库存图表，本周全球镍显性库存增加2382吨至308476吨 [53][54] - 成本：展示国内精炼镍分原料生产成本和分工艺生产利润率图表及资料来源 [56] 硫酸镍 - 供给：展示中国硫酸镍产量和净进口量图表及资料来源 [61] - 需求：展示三元动力电池装车量和中国三元前驱体产量图表及资料来源 [64] - 成本及价格：展示电池级硫酸镍生产成本及价格、主要原料生产利润率图表及资料来源 [67] 供需平衡 - 展示全球供应展望和季度供需平衡预测图表及数据，包括2019 - 2025年各季度不同需求类型（不锈钢、电池、合金、电镀、其他）的需求数据，总需求、总供给及供需差数据 [72]

天眼查App显示，近日，江西昇冠供应链有限责任公司成立，法定代表人为肖其红，注册资本200万人 民币，经营范围为一般项目：供应链管理服务，煤制活性炭及其他煤炭加工，非金属矿及制品销售，选 矿，有色金属合金销售，常用有色金属冶炼，钢、铁冶炼，金属矿石销售，金属材料销售，新型金属功 能材料销售，金属结构销售，铁合金冶炼（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活 动）。 ...

公司所属行业与业务模式 - 公司属于有色金属冶炼行业 [1] - 公司采用外购原材料进行加工的生产模式 原材料采购价格根据产成品市场价格扣减加工费的方法确定 [1] 公司盈利驱动因素 - 公司产品盈利水平随金属市场价格波动而相应变化 [1] - 公司产品盈利水平随加工费调整而相应变化 [1] - 白银价格上涨对公司经营利润构成正面影响 [1]

市场表现 - 11月12日国内期市有色金属板块大面积上涨[1] - 沪锌期货主力合约报23680.00元/吨，大幅上涨2.96%[1] 宏观环境 - 美国上周初请失业金人数增加4.4万人至23.6万人，创2020年全球疫情爆发以来最大增幅，导致美元回落[2] - 国内中央经济工作会议保持积极，助力经济修复[2] 供应端分析 - 国内锌矿供应受北方冬季减产和进口利润影响持续紧张[2] - 供应端表现为加工费持续下行和矿库存减少[2] - 冶炼利润因加工费影响受损严重，呈逼近去年利润低点趋势[2] 需求端分析 - 下游市场逐步转向淡季，地产板块构成拖累[2] - 基建和家电板块需求也呈现走弱[2] - 汽车等领域因政策支持带来部分需求亮点[2] 后市展望 - 明年锌元素依然存在过剩预期，但国内现实端过剩年内已经兑现，弱预期应有所修正[2] - 短期利空因素较为受阻，叠加加工费基准博弈阶段供应端扰动增强[2] - 锌价存在一定向上弹性，建议关注阶段性交易机会[2]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 黄金白银走势逻辑劈叉，黄金建议长线持有，白银短期交易交割逻辑，长期做多逻辑不变 [2] - 铜宏微共振续创历史新高，建议前期多单继续持有，中长期依旧看好 [2][7] - 锌谨慎看涨，建议多单逐渐止盈落袋，警惕高位回落风险 [2][11] - 铅反弹承压 [2] - 锡短期高位偏强走势 [2] - 铝短期反弹走势，建议止盈后观望 [2][15] - 镍短期再度承压走势，建议反弹抛空 [2][19] - 工业硅基本面供需双弱，低位震荡 [2] - 多晶硅偏强，产能整合消息推动盘面上涨 [2] - 碳酸锂谨慎看涨，多单及时止盈 [2][23] 根据相关目录分别总结 金银 - 行情回顾：白银交割交易继续，流动性释放落地，黄金获得情绪释放 [3] - 基本逻辑：美国数据反复，货币政策分化，白银主推因素为流通市场规模小、存在大量“裸空头”投机仓位等 [3][4] - 交易逻辑：长期黄金受益于全球货币宽松等，白银交易交割逻辑，短期不追高不摸顶，长线仓持有 [4] - 策略推荐：短期关注国内黄金948支撑，长线持仓继续持有，警惕白银高波动性风险 [4] 铜 - 行情回顾：沪铜震荡走强 [6] - 产业逻辑：全球铜精矿供应紧张，CSPT小组达成共识，高铜价抑制需求，COMEX铜对全球铜库存虹吸持续 [6] - 策略推荐：建议铜多单继续持有，逢高移动止盈，中长期看好，短期沪铜关注区间【92000，98000】元/吨，伦铜关注区间【11500，12500】美元/吨 [7] 锌 - 行情回顾：伦锌涨超4%，沪锌跟涨 [8] - 产业逻辑：国产锌精矿加工费回落，后续供应或收缩，下游进入消费淡季，整体供需双弱，国内淡季去库 [10] - 策略推荐：警惕高位回落风险，沪锌关注区间【23300，23800】，伦锌关注区间【3100，3200】美元/吨 [11] 铝 - 行情回顾：铝价延续反弹，氧化铝延续疲弱走势 [13] - 产业逻辑：电解铝方面，海外降息，国内西南地区枯水期临近成本或增加，库存去化，需求端开工率下降；氧化铝方面，海外铝土矿发运恢复常态，产能居高不下，库存累积 [14] - 策略推荐：建议沪铝短期止盈后观望，注意铝锭社会库存变动方向，主力运行区间【21600 - 22500】 [15] 镍 - 行情回顾：镍价延续偏弱，不锈钢反弹承压走势 [17] - 产业逻辑：镍方面，海外降息，印尼减产，库存攀升；不锈钢方面，终端消费转入淡季，库存小幅上涨 [18] - 策略推荐：建议镍、不锈钢短期反弹抛空，注意下游不锈钢库存变动情况，镍主力运行区间【115000 - 118000】 [19] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2605高开高走，增仓上行，涨超3% [21] - 产业逻辑：总库存连续17周下滑，上游库存降低，下游主动降库存，贸易商环节累库，终端需求旺盛，碳酸锂维持去库 [22] - 策略推荐：多单注意止盈【97000 - 100000】 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各行业关键要点 动力煤 - 提供了2025年12月5日至12月11日动力煤基差、5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月的数据，其中基差从 -16.40 元/吨降至 -48.40 元/吨，其他价差均为0 [1][2] 能源化工 能源商品 - 给出2025年12月5日至12月11日燃料油、原油/沥青、INE原油的基差及比价数据，如燃料油基差在 -2.37 至 -1.23 元/吨之间波动 [7] 化工商品 - 提供2025年12月5日至12月11日橡胶、甲醇、PTA、LLDPE、V、PP的基差数据，如橡胶基差在 -415 至 -285 元/吨之间变动 [9] - 展示橡胶、甲醇、PTA等化工品的跨期数据，如橡胶5月 - 1月跨期为 -30 元/吨 [10] - 给出2025年12月5日至12月11日LLDPE - PVC、LLDPE - PP等化工品的跨品种数据，如LLDPE - PVC在2206至2267元/吨之间 [10] 黑色 - 给出2025年12月5日至12月11日螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤的基差数据，如螺纹钢基差在113.0至183.0元/吨之间 [20] - 展示螺纹钢、铁矿石等黑色商品的跨期数据，如螺纹钢5月 - 1月跨期为 -10.0元/吨 [19] - 提供2025年12月5日至12月11日螺/矿、螺/焦炭等黑色商品的跨品种数据，如螺/矿在4.00至4.09之间 [19] 有色金属 国内市场 - 提供2025年12月5日至12月11日铜、铝、锌等有色金属的国内基差数据，如铜基差在 -790至730元/吨之间 [29] 伦敦市场 - 给出2025年12月11日LME有色铜、铝等的升贴水、沪伦比、CIF、国内现货、进口盈亏数据，如铜LME升贴水为24.76 [34] 农产品 - 提供2025年12月5日至12月11日豆一、豆二、豆粕等农产品的基差数据，如豆一基差在 -153至 -55元/吨之间 [42] - 展示豆一、豆二、豆粕等农产品的跨期数据，如豆一5月 - 1月跨期为11元/吨 [42] - 给出2025年12月5日至12月11日豆一/玉米、豆二/玉米等农产品的跨品种数据，如豆一/玉米在1.78至1.86之间 [41][42] 股指期货 - 提供2025年12月5日至12月11日沪深300、上证50、中证500、中证1000的基差数据，如沪深300基差在8.55至17.63之间 [53] - 展示沪深300、上证50等股指期货的跨期数据，如沪深300次月 - 当月跨期为 -16.0 [53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业品种进行分析，各品种走势受宏观政策、供需关系、库存变化等因素影响，部分品种如锡、铝等预计偏强运行，部分如PVC、纯碱等预计偏弱运行，投资者需关注各品种具体因素变化以把握投资机会和风险 [2][3][21] 根据相关目录分别进行总结 每日精选 - 锡价因美联储扩表及供应紧张偏强震荡，建议多单持有并逢回调低多 [2] - PVC供大于求矛盾未改善，预计延续底部趋弱格局 [3] - 焦煤产地煤价降价范围扩大，盘面震荡偏空，推荐多焦炭空焦煤 [4] - 油脂中豆油跟随菜油上涨，棕榈油下方支撑看8000点 [5] 金融衍生品 金融期货 - 股指期货：降息后A股冲高回落，建议谨慎追高，适当逢低轻仓布局牛市价差 [6][7][8] - 国债期货：中央经济工作会议落地，宽货币预期抬升，建议逢回调做多T合约，轻仓试多TL合约，关注2603合约正套机会 [9][10][11] 贵金属 - 贵金属因美国劳动力市场下行风险加剧而大涨，黄金建议单边回调买入，白银建议谨慎追高，铂金中长期有望震荡上行 [12][13][14] 集运欧线 - 集运指数（欧线）主力震荡上行，预计短期内呈现震荡格局 [16] 商品期货 有色金属 - 铜：全球库存结构性失衡及美联储扩表支撑铜价，建议长线多单持有 [17][20][21] - 氧化铝：供应过剩格局未变，预计价格维持底部震荡 [21][22][23] - 铝：宏观预期与供应风险支撑铝价，预计偏强运行，但需警惕冲高回撤 [24][25][26] - 铝合金：盘面跟随铝价反弹，预计短期高位窄幅震荡 [26][27][28] - 锌：美元走弱、库存去化及TC下行提振锌价，建议跨市反套继续持有 [28][30][31] - 锡：宏观情绪偏好及基本面偏强，预计锡价年内偏强走势 [31][32][35] - 镍：宏观预期落地后价格上方空间受限，预计区间震荡 [35][36][37] - 不锈钢：供应压力稍缓但需求疲软，预计震荡调整 [38][39][40] - 碳酸锂：消息扰动下盘面偏强震荡，建议观望 [41][43][44] - 多晶硅：库存增长但期货走高，建议观望 [45][46][47] - 工业硅：供需弱平衡，价格低位震荡，建议先行平仓 [48][49][50] 黑色金属 - 钢材：负反馈影响钢价偏弱，可参与做空1月合约螺矿比套利 [50][51][52] - 铁矿石：铁水下降、港存增加，铁矿震荡偏空，可逢高做空2605合约 [53][54][55] - 焦煤：现货价格下跌，盘面震荡偏空，推荐多焦炭空焦煤 [57][58][59] - 焦炭：现货提降，期货震荡偏空，推荐多焦炭空焦煤 [60][61] 农产品 - 粕类：美豆缺乏亮点，国内豆粕关注1 - 5正套表现 [62][64][65] - 生猪：腌腊需求支撑价格，但需关注疫情变化 [66][67] - 玉米：上量增加有限，盘面震荡运行，关注后续上量持续性 [68][69][70] - 白糖：原糖偏空，国内底部震荡 [71] - 棉花：美棉底部震荡，国内价格震荡偏强，关注14000附近压力位 [73][74] - 鸡蛋：供应充足但需求跟进不足，蛋价震荡偏弱 [75] - 油脂：豆油跟随菜油上涨，棕榈油下方支撑看8000点 [76][78] - 红枣：供应压力大，盘面低位震荡，关注下游走货情况 [79][80] - 苹果：客商询价为主，走货趋缓，行情清淡 [81][82] 能源化工 - PX：中期供需预期偏紧，短期在6600 - 7000区间震荡 [83][84] - PTA：供需预期近强远弱，短期在4500 - 4800区间震荡，关注TA5 - 9低位正套 [85][86][87] - 短纤：供需偏弱，跟随原料波动，盘面加工费逢高做缩 [88] - 瓶片：供需宽松，PR跟随成本波动，加工费预计受挤压，建议做缩加工费 [89][90] - 乙二醇：成本端拖拽震荡下行，建议观望 [91][92] - 纯苯：供需近弱远强，关注国内装置变动，或跟随油价和苯乙烯波动 [93] - 苯乙烯：供需紧平衡，短期EB01低位震荡整理 [94][96] - LLDPE：供应压力显现，现货跟随不紧，建议观望 [97] - PP：供需双增，关注PDH利润扩大 [97][98] - 甲醇：港口近期偏弱震荡，内地供需双增，关注MTO05缩 [98][99] - 烧碱：供需有压力，价格偏弱运行，空单持有 [100][101] - PVC：供大于求，延续底部趋弱格局 [102] - 纯碱：产量高位过剩，空单持有 [103][104] - 玻璃：盘面有压力，偏空对待 [103][105] - 天然橡胶：关注泰柬地缘政治冲突，胶价预计震荡 [105][107] - 合成橡胶：降息推动上涨，但上方承压，BR2602逢高空 [108][109][110]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 有色金属市场受宏观政策、供需关系等因素影响，各品种表现不一 ，部分品种价格有上涨潜力，但也面临消费承接、库存等方面的制约 [4][5][7] 各品种总结 铜 - **行情资讯**：美联储降息后美元指数偏弱，国内有宽货币预期，铜价震荡走强，伦铜3M合约收涨2.37%至11833美元/吨，沪铜主力合约收至94080元/吨；LME铜库存增加，注销仓单比例抬升，Cash/3M维持升水；国内电解铜社会库存和保税区库存增加，上海地区现货升水期货下调，广东地区库存减少，现货升水期货持平；国内铜现货进口亏损1100元/吨左右，精废价差4000元/吨，环比缩窄 [4] - **策略观点**：情绪面偏暖，矿端紧张和冶炼减产预期及现货偏紧支撑铜价，短期价格仍可能上冲，但消费承接力度减弱或使价格上涨不流畅；今日沪铜主力运行区间参考92500 - 94600元/吨，伦铜3M运行区间参考11600 - 11950美元/吨 [5] 铝 - **行情资讯**：中央经济工作会议提及降准降息等工具，铝价抬升，伦铝收涨1.14%至2895美元/吨，沪铝主力合约收至22175元/吨；沪铝加权合约持仓量微降，期货仓单增加；国内铝锭和铝棒社会库存减少，铝棒加工费调整，市场成交一般；华东电解铝现货贴水期货，成交情绪回暖；外盘LME铝库存减少，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水 [6] - **策略观点**：国内铝锭库存震荡去化，美国现货铝溢价维持高位，LME铝锭库存延续减少且处于相对低位，叠加供应扰动、下游开工率偏稳，铝价支撑较强，有望震荡反弹；今日沪铝主力合约运行区间参考22000 - 22400元/吨，伦铝3M运行区间参考2850 - 2920美元/吨 [7] 铅 - **行情资讯**：周四沪铅指数收涨0.21%至17157元/吨，单边交易总持仓7.7万手；伦铅3S较前日同期涨1.5至1989美元/吨，总持仓16.65万手；SMM1铅锭均价17075元/吨，再生精铅均价17050元/吨，精废价差25元/吨；上期所铅锭期货库存录得1.77万吨，内盘原生基差 - 95元/吨，连续合约 - 连一合约价差15元/吨；LME铅锭库存录得23.56万吨，LME铅锭注销仓单录得11.12万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 49.03美元/吨，3 - 15价差 - 95美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.222，铅锭进口盈亏为367.3元/吨；国内社会库存小幅累库0.13万吨至2.29万吨 [9] - **策略观点**：铅矿港口库存边际去库，工厂库存正常累库，铅精矿TC低位横移；原生铅和再生铅开工率上升，下游蓄企开工亦有抬升；冶炼厂工厂库存持续抬升，但国内铅锭社会库存去库至较低水平，流通交割品相对紧缺；短期有色板块氛围积极，国内交割品库存低位下铅价偏强运行 [10] 锌 - **行情资讯**：周四沪锌指数收跌0.39%至23004元/吨，单边交易总持仓20.06万手；伦锌3S较前日同期跌16至3087.5美元/吨，总持仓22.22万手；SMM0锌锭均价23110元/吨，上海基差65元/吨，天津基差 - 45元/吨，广东基差 - 15元/吨，沪粤价差80元/吨；上期所锌锭期货库存录得5.28万吨，内盘上海地区基差65元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 25元/吨；LME锌锭库存录得5.98万吨，LME锌锭注销仓单录得0.45万吨；外盘cash - 3S合约基差158.52美元/吨，3 - 15价差80.86美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.058，锌锭进口盈亏为 - 4268.01元/吨；锌锭社会库存去库0.78万吨至12.82万吨 [11] - **策略观点**：锌矿显性库存边际去库，锌精矿TC再度下滑；锌锭社会库存及下游厂库均出现较大去库，国内供应端收窄较多；LME锌锭库存缓慢累积，但LME锌3 - 15价差仍然偏高；沪伦比值低位国内元素缺口持续扩大，沪锌有补涨需求；虽然中期供应端增量的产业判断不变，但短期锌矿锌锭供应均有收窄，叠加有色板块氛围积极，锌价增仓突破压力位后预计短线跟随铜铝偏强运行 [12] 锡 - **行情资讯**：2025年12月11日，沪锡主力合约收盘价320600元/吨，较前日下跌0.63%；上期所期货注册仓单较前日减少127吨，现为7024吨；上游云南40%锡精矿报收308000元/吨，较前日上涨3300元/吨；10月国内进口锡精矿增量明显，原料端供应紧缺略有缓解，但短期刚果（金）冲突持续，叠加尼日利亚停矿风波，市场对锡矿供应仍有担忧；云南地区冶炼企业原材料紧张，短期开工率持稳但上行动力不足，江西地区因废料减少，粗锡供应不足，精锡产量延续偏低水平；消费电子、马口铁等传统领域消费疲软，新能源汽车及AI服务器等新兴领域带来长期需求预期为锡价提供支撑；锡价涨超30万元/吨后，市场畏高情绪明显，现货成交冷清，仅有个别刚需采买 [13] - **策略观点**：短期锡市需求疲软，但下游库存低位，议价能力有限，供应端的扰动决定短期价格；等宏观风险释放后，锡价或继续企稳走强；操作建议观望为主；国内主力合约参考运行区间300000 - 330000元/吨，海外伦锡参考运行区间39000 - 42000美元/吨 [14] 镍 - **行情资讯**：周四镍价走势较弱，沪镍主力合约收报115400元/吨，较前日下跌0.65%；现货市场各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为400元/吨，较前日持平，金川镍现货升水均价报5100元/吨，较前日上涨50元/吨；成本端镍矿价格持稳运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报51.53美元/湿吨，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报23美金/湿吨，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报52.7美元/湿吨；镍铁价格大幅反弹，国内高镍生铁出厂价报888.5元/镍点，均价较前日上涨1元/镍点 [15] - **策略观点**：目前镍过剩压力依旧较大，但随着镍铁价格止跌企稳以及宏观氛围转暖，短期镍价或转为震荡运行；后市应重点关注镍铁及矿价走势；操作短期建议观望，等待进一步信号指引；短期沪镍价格运行区间参考11.3 - 11.8万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.35 - 1.55万美元/吨 [16] 碳酸锂 - **行情资讯**：五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报94369元，较上一工作日 + 2.61%，其中MMLC电池级碳酸锂报价93900 - 95300元，均价较上一工作日 + 2400元（ + 2.60%），工业级碳酸锂报价92900 - 93400元，均价较前日 + 2.64%；LC2605合约收盘价98880元，较前日收盘价 + 3.02%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 1900元 [19] - **策略观点**：碳酸锂供需格局尚未转变，本周库存去化略微收窄；国内碳酸锂周度产量环比增0.3%至21998吨；社会库存报111469吨，环比上周 - 2133吨（ - 1.9%），其中上游 - 1606吨，下游和其他环节 - 527吨；近期市场分歧在供给释放和需求预期兑现，枧下窝复产时间及一季度消费均存在不确定性；需求乐观预期无法证伪，周四多头主导盘面；当前持仓位于高位，价格大幅波动的概率较高，建议观望，后续可关注锂电板块氛围及基本面动态；今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间95800 - 103000元/吨 [20] 氧化铝 - **行情资讯**：2025年12月11日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌0.28%至2534元/吨，单边交易总持仓65.1万手，较前一交易日减少1.2万手；基差方面，山东现货价格下跌10元/吨至2700元/吨，升水01合约231元/吨；海外方面，MYSTEEL澳洲FOB下跌1美元/吨至311美元/吨，进口盈亏报 - 32元/吨；期货库存方面，周四期货仓单报25.61万吨，较前一交易日增加0.18万吨；矿端，几内亚CIF价格维持70美元/吨，澳大利亚CIF价格维持67.5美元/吨 [22] - **策略观点**：雨季后发运逐步恢复，矿价预计将震荡下行，关注几内亚矿石进口成本位置的支撑；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续；但当前价格临近多数厂家成本线，后续减产预期加强，追空性价比不高，建议短期观望为主；国内主力合约AO2601参考运行区间2400 - 2700元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [23] 不锈钢 - **行情资讯**：周四下午15：00不锈钢主力合约收12500元/吨，当日 - 0.44%（ - 55），单边持仓20.55万手，较上一交易日 + 1802手；现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报12700元/吨，较前日 + 50，无锡市场宏旺304冷轧卷板报12800元/吨，较前日持平；佛山基差0（ + 105），无锡基差100（ + 55）；佛山宏旺201报8850元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平；原料方面，山东高镍铁出厂价报890元/镍，较前日持平，保定304废钢工业料回收价报8700元/吨，较前日 + 50，高碳铬铁北方主产区报价8000元/50基吨，较前日持平；期货库存录得61619吨，较前日 - 1500；据钢联数据，社会库存下降至106.36万吨，环比减少1.55%，其中300系库存66.26万吨，环比减少0.26% [25] - **策略观点**：尽管11月销售端有所改善，但高库存压力依然显著；年底企业资金偏紧，下游提货节奏放缓，叠加期货订单交付周期影响，库存去化效率较低；10 - 11月钢厂维持较高排产水平，现货到货量持续增加，导致库存呈累积态势；后续市场关注焦点应集中在钢厂减产的实际执行情况；若供应端能有效控制、减产力度切实加大，或配合政策面释放积极信号，同时叠加下游低位补库需求的进一步释放，则有望打破当前供需僵局，推动市场迎来阶段性转机 [26] 铸造铝合金 - **行情资讯**：昨日铸造铝合金震荡，主力AD2602合约收盘涨0.17%至20945元/吨（截止下午3点），加权合约持仓增加至3.04万手，成交量0.47万手，量能收缩，仓单增加0.04至6.90万吨；AL2602合约与AD2602合约价差1005元/吨，环比缩窄；国内主流地区ADC12均价环比上调100元/吨，进口ADC12价格上调200元/吨，成交以刚需为主；库存方面，国内主流市场库存较上周四减少0.07至7.31万吨，铝合金锭厂内库存持平于5.81万吨 [28] - **策略观点**：铸造铝合金成本端价格较为坚挺，叠加供应端扰动持续，价格下方支撑较强，而需求相对反复和交割压力形成上方的压制，短期铸造铝合金价格或维持区间波动 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国经济数据不佳，劳动力市场降温，美元指数下行，大宗商品情绪高企但存在过热风险，市场波动预计增加 [15][20] - A股市场震荡下挫，政策基调稳健增量政策或偏少，股市面临挑战；美股预计震荡偏强运行；债市快速走强后将转入偏强震荡行情 [2][22][23] - 部分农产品价格有不同表现，如棉价上涨但不建议追涨，部分油脂市场走势分化；黑色金属价格多呈震荡偏弱格局；有色金属受多种因素影响，部分品种有上行或震荡趋势；能源化工产品价格有涨有跌，市场表现各异；集装箱运价建议短期观望 [36][42][68][84][93] 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国众议院否决对特朗普的弹劾案，上周初请失业金人数超预期，9月贸易帐逆差规模降至2020年6月以来最窄 [13][14][15] - 金价上涨2%，金银铜联袂强势上涨，主要受美联储鸽派降息和国内中央经济工作会议影响，但大宗商品情绪存在过热风险 [15] - 投资建议为金价走势震荡，白银情绪高企波动加剧，注意风险 [16] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国上周首申人数增4.4万人，创2020年来最大增幅，参议院否决两项医保法案，美国加大对乌施压 [17][18][19] - 劳动力市场走弱，美元指数继续下行 [20] - 投资建议为美元指数继续下行 [20] 宏观策略（股指期货） - 世行上调2025年中国经济增长预测至4.9%，中央经济工作会议举行 [21][22] - A股市场震荡下挫，政策基调稳健，增量政策或偏少，股市面临挑战 [22] - 投资建议为各股指多头均衡配置 [22] 宏观策略（美国股指期货） - 博通Q4业绩超预期，AI芯片销售将翻倍，但甲骨文财报后指引不及预期 [23] - 预计美股仍将震荡偏强运行 [23] - 投资建议为预计年末美股保持震荡偏强运行，关注后续发布的经济数据 [24] 宏观策略（国债期货） - 经济工作会议提出灵活高效运用降准降息等多种政策工具，央行开展1186亿元7天期逆回购操作 [25][26] - 经济工作会议货币政策表述超市场预期，债市快速走强后上涨空间有限，将转入偏强震荡行情 [26] - 投资建议为以偏多思路对待 [27] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - CONAB将巴西大豆产量预估下调55万吨至1.7712亿吨，国内进口大豆拍卖成交率77.5% [28][29] - 豆粕1 - 5价差继续走扩 [30] - 投资建议为豆粕主力单边暂时仍以震荡为主，若南美产量不出问题则操作上以逢高沽空为主，关注我国采购美豆实际情况、国储动向及南美天气 [30] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 马棕12月1 - 10日产量环比增6.87% [31] - 棕榈油产地供应压力大，菜油受国内外因素影响走强但情绪面影响大于供需面 [31][32] - 投资建议为菜油价格可能企稳回落，棕榈油价格将继续受抑制，关注印尼供应情况以及需求国采购进度 [32] 农产品（棉花） - 新疆棉企籽棉零星收购，现货点价销售积极，欧盟服装进口三季度数据增长，中国单价大幅下跌，孟加拉服装出口连续四个月同比下降 [33][34][35] - 郑棉期货盘面表现坚挺，但不建议追涨，因棉花产量庞大、下游订单不足、资金推涨阻力大 [36] - 投资建议为短期不建议追涨 [37] 农产品（玉米淀粉） - 淀粉企业开机率继续偏高运行，库存环比持平微降 [38] - 短期淀粉库存压力尚可，米粉价差预计继续震荡运行 [38] - 投资建议为价差策略上建议围绕当前华北加工费区间操作 [39] 黑色金属（动力煤） - 蒙古国计划2026年煤炭出口9000万吨，2027年努力达到1亿吨 [40][41] - 动力煤价格跌势加速，预计将持续跌至1月中下旬 [41] - 投资建议为预计煤价将持续跌至1月中下旬 [41] 黑色金属（铁矿石） - 预计2026年全国新建商品房销售面积同比降6.2% [42] - 铁矿石价格震荡偏弱，维持弱势震荡格局，12月末铁水预计跌至228万吨左右，港口库存延续累库 [42] - 投资建议为铁矿石价格震荡偏弱，维持弱势震荡格局 [42] 农产品（生猪） - 唐人神预计2025年肉品收入突破16亿元，华统股份11月生猪销售收入3.44亿元 [43][44] - 生猪主力高位回落，近月供应压力未缓解，猪价仍有回落风险 [45] - 投资建议为近月空单关注止盈离场机会，远月合约暂以短线区间思路对待，注意控制仓位风险 [45] 农产品（玉米） - 截至2025年12月10日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量294万吨，增幅6.75%；北方四港玉米库存及相关情况有变化 [45][46] - 期货震荡，现货升水，强现实格局未改，库存紧张局面有望缓解 [46] - 投资建议为03、05或将震荡偏弱，3 - 7、3 - 9在农户售粮季或走出反套行情，关注政策调控情况和预期差 [47] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 预计2026年全国新建商品房销售面积同比降6.2%，新开工面积下降8.6%，房地产投资同比下降11%；Mysteel五大品种库存周环比减少35.50万吨；前11个月我国汽车产销量双超3100万辆 [48][50][51] - 钢价未脱离区间震荡格局，现实需求压制上方空间，负反馈小下方空间也难打开 [51] - 投资建议为以震荡思路对待钢价 [52] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 河北炼焦煤市场偏稳运行 [53] - 焦煤供需双弱，近期盘面下行后短期或延续震荡格局，关注后续补库支撑 [53] - 投资建议为短期或延续震荡格局，关注后续补库能否给盘面带来支撑 [53] 有色金属（铜） - 10月智利Codelco铜产量同比减少14.3%，巴拿马出售铜精矿用于公共工程，美的等企业推动“铝代铜”标准落地 [54][56][57] - 宏观因素对铜价支撑增强，国内库存弱去化，现货升水或承压，警惕挤仓预期升级 [58] - 投资建议为单边逢低做多，套利观望 [58] 有色金属（多晶硅） - 三峡2.5GW光伏组件框采，“多晶硅平台公司注册” [59][60] - 多晶硅行业库存累积，现货价格持稳依赖头部企业挺价，基本面不乐观但收储或有支撑 [62] - 投资建议为预期现货价格难跌，期货关注贴水现货后的逢低做多机会，期权关注卖出虚值看跌期权机会，套利观察01合约绝对价格情况 [62] 有色金属（工业硅） - 2025年第三季度美国新增11.7GW光伏装机 [63] - 工业硅基本面不乐观，短期下游买盘有承接但向上缺乏驱动，关注反弹后逢高沽空机会 [64][65] - 投资建议为关注反弹后的逢高沽空机会 [65] 有色金属（铅） - 12月10日【LME0 - 3铅】贴水49.03美元/吨 [66] - 外盘和沪铅震荡，社库去化，交割风险下降，需求端走强，关注交仓体量 [66] - 投资建议为单边和套利及内外方面均观望 [66] 有色金属（锌） - 七地锌锭库存减少0.78万吨，赫章猪拱塘铅锌矿项目有望年底试车，12月10日【LME0 - 3锌】升水158.52美元/吨 [67][68][69] - LME库存回升，伦锌交割风险加剧带动沪锌上行，社库加速去化 [69] - 投资建议为单边逢低试多，月差正套头寸继续持有，内外观望 [70][71] 有色金属（镍） - 印尼能矿部向多家矿业公司发出警告 [72] - 宏观上有色板块情绪强但镍基本面偏弱，短期预计低位震荡，中线评估印尼对镍矿收缩力度 [73] - 投资建议为短期预计低位震荡，中线评估印尼对镍矿的收缩力度 [73] 有色金属（碳酸锂） - Albemarle位于智利的直接锂提取试点工厂完成验证 [74] - 供应端现实侧强，短期多头情绪有支撑，但淡季需求待验证，供应增加或致去库放缓甚至累库 [74] - 投资建议为若复产后叠加淡季需求回落，短期盘面承压，中长线回调做多 [75] 有色金属（锡） - 韩国考虑投资31亿美元建立芯片代工厂，美方寻求将台湾半导体供应链转移到美国，12月10日【LME0 - 3锡】升水30美元/吨 [76][77][79] - 海外矿端供应不稳，加工费低位，冶炼端产量增长有限，需求弱势，预计锡价高位震荡 [80] - 投资建议为关注回调买入机会，不建议追高，警惕价格回落风险 [80] 能源化工（碳排放） - 12月11日CEA收盘价57.41元/吨，较前一日下跌2.53% [81] - CEA价格短期横盘震荡，有需求企业可逢低买入 [82] - 投资建议为CEA价格短期震荡 [83] 能源化工（尿素） - 2025年12月10日，中国尿素企业总库存量123.42万吨，较上周减少5.63万吨 [83] - 尿素近期震荡走弱，01合约向上弹性不大，05合约关注春耕备货和新出口配额政策 [84] - 投资建议为01合约运行区间不变，05合约相对估值有安全垫后低多博弈预期 [85] 能源化工（烧碱） - 12月11日，山东地区液碱市场价格局部有涨 [87] - 烧碱供应高位、需求无显著改善，下游氧化铝对需求有长期压制，短期盘面或偏弱运行 [89] - 投资建议为关注利润压缩能否带来供给缩量 [89] 能源化工（PVC） - 今日国内PVC粉市场价格震荡下行 [90] - PVC供应维持高位，需求受地产压制，煤价下跌拖累价格，基本面弱势局面延续 [91][92] - 投资建议为低估值下追空性价比不高 [92] 航运指数（集装箱运价） - 葡萄牙与意大利将迎来全国性总罢工，港口等将受影响 [93] - PA后续调降概率高，12 - 02价差升水后向上需利多驱动，旺季无法证伪 [93] - 投资建议为短期观望为主 [94]