市场表现 - 11月12日国内期市有色金属板块大面积上涨[1] - 沪锌期货主力合约报23680.00元/吨，大幅上涨2.96%[1] 宏观环境 - 美国上周初请失业金人数增加4.4万人至23.6万人，创2020年全球疫情爆发以来最大增幅，导致美元回落[2] - 国内中央经济工作会议保持积极，助力经济修复[2] 供应端分析 - 国内锌矿供应受北方冬季减产和进口利润影响持续紧张[2] - 供应端表现为加工费持续下行和矿库存减少[2] - 冶炼利润因加工费影响受损严重，呈逼近去年利润低点趋势[2] 需求端分析 - 下游市场逐步转向淡季，地产板块构成拖累[2] - 基建和家电板块需求也呈现走弱[2] - 汽车等领域因政策支持带来部分需求亮点[2] 后市展望 - 明年锌元素依然存在过剩预期，但国内现实端过剩年内已经兑现，弱预期应有所修正[2] - 短期利空因素较为受阻，叠加加工费基准博弈阶段供应端扰动增强[2] - 锌价存在一定向上弹性，建议关注阶段性交易机会[2]