外贸总体表现 - 前10月广西外贸进出口总额6503.5亿元，同比增长12.1% [1] - 出口表现强劲，总额3812.8亿元，同比增长18.3% [1] - 进口总额2690.7亿元，同比增长4.4% [1] 区域贸易伙伴 - 对东盟进出口总额3447.4亿元，增长12.1%，占外贸总值53% [1] - 对越南、泰国、印度尼西亚进出口分别增长8.4%、7%、53.6% [1] - 对东帝汶进出口340.5万元，增长19.6% [1] 主要出口产品 - 锂电池出口205.4亿元，大幅增长76.6% [2] - 平板显示模组、电脑零附件、印刷电路出口分别增长86%、41.8%、225.8% [2] - 汽车及汽车零配件出口分别增长22.2%、43.7% [2] - 集成电路出口增长8.1% [2] 主要进口产品 - 金属矿砂进口1031.4亿元，增长16.1% [2] - 铜矿砂进口快速增长27.6% [2] 产业发展与政策机遇 - 中国—东盟自贸区3.0版升级议定书签署，为新能源、电子信息产业合作及跨境电商带来新机遇 [1] - 广西规模以上工业增加值保持良好增长势头，为外贸提供支撑 [2] - “保税混矿”政策红利释放，促进大宗商品进口 [2]

联盟成立与成员构成 - 中国与欧盟、巴西共同发起建立“碳排放权交易市场开放联盟”，该联盟共包括11个经济体 [1] - 联盟旨在建立跨国合作框架，协调各国碳定价机制、排放交易体系及相关政策，实现“互通、透明与可信”的全球合规碳市场网络 [1] - 联盟参与方特征鲜明：欧盟拥有成熟技术与机制，中国在新能源产业、绿色金融发展和碳市场建设方面初见成效，巴西等发展中国家面临治理资金短缺困境 [1] - 11个经济体既包括传统碳市场强者，也涵盖了中国、智利与赞比亚等新兴市场代表，体现出发达与发展中国家在碳市场治理上的“桥接合作”趋势 [1] 全球碳市场现状与挑战 - 全球范围内共有80种碳定价工具，包括37个碳排放权交易体系和43个碳税 [2] - 各碳定价工具采用独立的治理体系、碳核算与MRV体系、交易履约方式、碳信用抵消要求，导致巨大差异，严重阻碍碳市场协同发展 [2] - 各碳市场交易价格差异极大，形成监管套利与“虚假减排”风险，削弱高标准市场的环境公信力 [2] - 部分市场缺乏公开的数据披露，数据的跨境流动给数据主权、隐私保护、国家安全、法律协同带来极大挑战 [2] 联盟的潜在影响与价值 - 联盟将有助于统一协调全球碳定价机制的开展，通过标准协调、机制互认、经验分享、技术合作等措施促进合规市场的衔接 [2] - 联盟成立将推动全球碳市场从“分散运行”向“协同互通”迈进，打破不同地区碳市场之间的制度壁垒，提升碳定价机制的流动性和协同统一性 [3] - 通过成员间分享乃至共享碳核算方法学、核查制度及技术工具，联盟能够加速新兴市场碳交易体系的能力建设，促进国际资本进入更多低碳项目领域 [3] - 中国全国温室气体自愿减排交易市场在制度建设、方法学创新与数字监管等方面的综合实践，已成为全球南方国家最具代表性的碳市场样本 [3]

公司成立与基本信息 - 江苏视界新能源产业发展有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为左越 [1] - 公司注册资本为9000万元人民币 [1] 业务经营范围 - 公司经营范围包括人工智能行业应用系统集成服务 [1] - 业务涵盖智能无人飞行器销售 [1] - 业务包括汽车销售及新能源汽车整车销售 [1] 股东结构 - 公司由江苏省广电有线信息网络股份有限公司共同持股 [1] - 公司由苏文电能科技股份有限公司等共同持股 [1]

公司成立与股权结构 - 江苏视界新能源产业发展有限公司于近日成立 [1] - 公司注册资本为9000万元人民币 [1] - 公司由江苏有线与苏文电能等共同持股 [1] 业务范围 - 公司经营范围包含人工智能行业应用系统集成服务 [1] - 业务涉及智能无人飞行器销售 [1] - 业务涵盖汽车销售与新能源汽车整车销售 [1]

公司投资动态 - 银龙股份与北京泓慧国际能源技术发展股份有限公司、博通（天津）创业投资有限公司共同投资设立产业基金 [2] - 该产业基金已在中国证券投资基金业协会完成私募投资基金备案手续并取得备案证明 [2] 基金投资方向 - 合伙企业主要投资于新能源产业和储能领域相关项目 [2] - 基金致力于挖掘具有高增长潜力、符合产业发展趋势的优质项目 [2]

新能源政策支持 - 国家能源局发布指导意见，目标到2030年使集成融合发展成为新能源重要方式，提升可靠替代水平和市场竞争力[1] - 加强“沙戈荒”、水风光等新能源大基地集约化选址，引导集中式项目开展风光同场建设[1] - 探索建设以抽水蓄能、新型储能为调节电源的新型水风光一体化基地，推进建筑光伏一体化发展[1] - 推动新材料、高端装备制造、节能环保等新兴产业与新能源协同布局，加速形成“以新促新”产业生态[1] 存储芯片市场动态 - 三星正与海外客户讨论明年供货量，内部考虑将NAND闪存价格上调20%至30%以上[1] - 三星、SK海力士、铠侠、美光四大存储龙头下半年纷纷削减NAND闪存供应量[1] 外资持仓与市场表现 - 全球前40大投资机构的中国股票持仓升至1.1%，为2023年一季度以来最高水平[2] - 科创50指数和创业板指同期分别下跌近7.1%和3.5%[4] - 基础化工、石油石化、电力设备等板块领涨，21个申万一级板块收涨，红盘比例近67.7%[4] 低空经济与飞行汽车 - 首个具备“万辆级”产能的电动垂直起降飞行汽车工厂在广州进入试产阶段，满产状态下每30分钟可下线一台飞行器[3] 光伏行业传闻澄清 - 晶澳科技澄清传闻，公司并无高管说过“收储平台黄了”一事，公司并非该平台参与方[3] 银行市值与市场结构 - 农业银行总市值首超3万亿元，成为A股首家迈入“3万亿俱乐部”的银行，为第五家市值站上3万亿元的公司[4] - A股市值前四为农业银行、工商银行、建设银行、中国银行[4] 快递物流行业数据 - 今年“双11”旺季全国共揽收快递包裹139.38亿件，日均揽收量达6.34亿件，为日常业务量的117.8%[6][7] - 旺季单日业务量峰值达7.77亿件，刷新单日业务量纪录[7] - 方正证券预计在反内卷政策背书和成本要素抬升驱动下，行业或继续迎来多轮提价机会，Q4头部企业盈利改善幅度将更显著[7] 其他行业与公司公告 - 市场监管总局和工信部发布首批计量支撑产业新质生产力发展“十大重点项目”，聚焦新一代信息技术、人工智能等重点产业领域[2] - 百济神州前三季度净利润11.39亿元[11] - 世纪华通拟5亿元至10亿元回购股份用于注销减少注册资本[11] - 浙江交科下属公司联合预中标新型城镇化建设项目，总投资估算111.03亿元[11] - 香农芯创被股东新动能基金减持54.92万股公司股份[11] - 北大医药董事长徐晰人因涉嫌刑事犯罪被批准逮捕[11]

股市核心观点 - A股和港股有“新四牛”逻辑 包括资金流入牛 科技创新牛 制度改革牛 消费升级牛 [1][2] - 在四方面力量推动下 新四牛行情将沿上升通道展开 中国股市中枢将逐渐上移 [2] - 预计2026年市场将延续“慢牛”格局 [2] 股市中长期投资主线 - 市场有望围绕科技自立自强 产业升级 资源安全等逻辑展开 [2] - 存在机遇的领域包括AI 半导体 计算机 初级品 小金属 新能源 高端制造 人形机器人 低空经济 [2] 债市与大宗商品展望 - 货币政策宽松周期开启 长期增长中枢下移和资产荒逻辑仍在 [2] - 债市收益率短期震荡 下行仍是长期趋势 [2] - 黄金及白银受益于地缘政治深化 美债规模增加 美元武器化 脱离传统利率和通胀框架 [2] - 原油等商品受制于弱需求现实及美国鼓励传统能源增加供给 [2] - 铜等商品受益于电力建设需求 但仍受总需求不确定影响 [2] 宏观政策环境 - 未来两三年美国处在降息周期 中国财政货币双宽松具备外部环境配合 [3] - 2026年中国货币政策将处于宽松周期 预计存款准备金率有望下降50个基点 利率方面有望继续降息 [3] - 货币政策宽松对宏观经济和资本市场稳定构成利好 将对稳增长 稳就业 稳预期发挥托底和促进作用 [3] 中国与沙特资本合作 - 沙特交易所致力于深化沙特和中国之间的资本合作机会 加强互联互通 [3] - 沙特交易所是全球增长最快的资本市场之一 是沙特2030愿景经济转型战略的重要组成部分 [3] - 中国对沙特的直接投资规模增长迅速 表明伙伴关系在规模和战略深度上不断增长 [3] - 沙特交易所已与上海 深圳交易所签署谅解备忘录以深化双向资本流动 [5] - 中国投资者对沙特资本市场兴趣日益浓厚 推动双向投资活动日趋活跃 [5] - 沙特CSOP和香港中国股票ETF的成功上市也显示中国对沙特资本市场兴趣增大 共同加强双向投资流动 [5]

财务表现与驱动因素 - 公司利润呈良性增长，主要驱动因素是贸易子公司基于2024年行情判断进行大量建仓，导致购买商品、接受劳务支付的现金大于销售商品、提供劳务收到的现金，经营活动现金净流减少 [1] - 剔除贸易子公司建仓因素，2025年其他业务板块保持平稳态势 [1] - 公司毛利率变动基本保持平衡 [2] - 公司近年来有息负债大幅减少，资产负债率保持降低趋势 [3] 发展战略与核心增长引擎 - 公司坚持"一体两翼"发展格局，以高速公路运营管理为主体，以金融服务和产业经营为两翼 [2] - 持续深化"高速公路+"战略，在巩固主业基础上，依托路网资源延伸产业链，重点布局智慧交通、文旅等关联产业 [2] - 核心增长引擎包括高速公路主业提质增效与智慧扩容、金融板块数字金融赋能产业链、实业板块路衍资源绿色开发与规模化发展、盘活存量资源拓展关联业态 [4] - 大股东湖南高速集团正研究通过多种方式将优质高速路产注入上市公司，提高资产证券化水平 [5] 各业务板块进展与规划 - 金融板块优化业务结构，聚焦高速公路上下游产业链及省内优质企业，提供专业化金融服务 [2] - 环保板块整合高速集团路域资源，拓展服务区污水处理、绿化生态治理等项目 [2] - 新能源公司围绕湖南省高速公路路网推进光伏发电项目建设，初步形成规模化、产业化发展态势 [2] - 未来资本开支计划围绕"一体两翼"格局搜寻优质标的，投资回报周期因行业差异而不同 [2] 风险管理与应对策略 - 金融业务面临监管趋严与利差收窄压力，环保项目多采用PPP模式，受客户支付能力影响导致应收账款账期加长 [3] - 应对策略包括建立政策动态跟踪机制、聚焦主业挖掘高速公路应用场景、加大科技创新与数字化转型投入 [3] - 贸易业务以基差贸易为主，关注期货市场月间价差变化，面临市场有效性增强和竞争环境失衡的挑战 [4] - 已建立三个层级的宏观风险管理体系，并从授权管理、职能分工、业务隔离等方面细化风险防范措施 [4] 融资策略与资本结构 - 公司融资渠道畅通且多元化，银行授信充足，直接融资市场债券批复能够满足资金安排 [3] - 后续不排除通过股权融资优化资本结构，进一步降低资产负债率的可能 [3]

文章核心观点 - 中国股市风险偏好抬升，处于“新四牛”上升走廊，中长期主线是科技自立自强、产业升级、资源安全 [1] - “新四牛”分析框架包括资金流入牛、科技创新牛、制度改革牛、消费升级牛，是中国经济高质量发展在资本市场的具体体现 [1][3] - 2026年作为“十五五”规划开局之年，将开启新一轮科技和产业革命新阶段，建议投资者积极配置代表未来发展方向的人民币资产 [6][7] 全球经济格局 - 全球经济迎来从“战略相持”到“战略反攻”的关键转折，金砖五国GDP全球占比升至约34%，超过G7国家的29% [1] - G7国家中央政府债务占GDP比率攀升至约127%，而金砖国家这一比例仅为36%左右 [2] - 美国居民储蓄率在2025年8月已降至4.6%，创近三十年来除重大危机时期外的低点 [2] 中国经济表现与结构 - 中国经济展现出显著“脱敏”特征，通过制度型开放和产业链优化形成对外部扰动的有效应对机制 [2] - 2024年中国“三新经济”占GDP比重达18.0%，数字经济占比提升至10.4%，较2019年分别增加1.9和3.2个百分点 [2] “新四牛”理论框架 资金流入牛 - 外资回流、长线机构资金增配和居民存款转移形成三重支撑，国际资本有望重新流入中国资本市场 [3] - 美元趋势性走弱和人民币资产吸引力提升，国内机构投资者仓位调整和居民资产配置转向权益市场为市场提供充沛流动性 [3] 科技创新牛 - 人工智能、半导体、新能源、低空经济等新兴产业迎来爆发式增长，受到国家政策重点支持和市场需求技术突破双重驱动 [3] - “十五五”规划对科技创新和现代产业体系的部署预计为这些领域提供持续发展动力 [3] 制度改革牛 - 资本市场基础制度持续完善释放制度红利，发行制度、交易机制、上市公司治理、投资者保护等一系列制度创新提升市场运行效率和吸引力 [3] 消费升级牛 - 居民收入水平提高和消费观念转变推动优质消费品和服务需求持续快速增长 [3] - 培育国际消费中心城市、完善促进消费制度机制等政策与居民自发消费升级趋势形成合力，推动消费板块实现从量变到质变的跨越式发展 [4] 大类资产配置建议 股市 - 重点关注与“十五五”规划重点方向契合的领域，包括科技自立自强、产业升级和资源安全三大主线 [5] - 人工智能、半导体、计算机、新能源、高端制造、人形机器人、低空经济等领域将迎来重要发展机遇，同时受益于科技创新、制度改革和资金流入多重驱动 [5] 债券市场 - 货币政策宽松周期已经开启，长期增长中枢下移和资产荒逻辑存在，收益率下行成为长期趋势 [5] - 短期可能受通胀预期和财政政策发力节奏影响出现震荡，需把握利率债的长期配置价值和信用债的结构性机会 [5] 汇率市场 - 美国经济和美联储政策支撑接近尾声，美元将进入趋势性走弱阶段 [5] - 人民币兑美元汇率表现出稳健强韧特征，未来有望稳中趋升，基于中美经济周期差异和全球资金流向变化 [5] 房地产市场与大宗商品 - 房地产市场存量风险逐步化解，有利于市场中长期止跌回稳，重点关注城市更新和“好房子”建设带来的投资机会 [5] - 大宗商品中黄金及白银表现可能脱离传统框架，受益于地缘政治深化和美债规模增加等因素 [5] - 原油等商品受制于需求疲弱，铜等商品受益于电力建设需求但总体仍受制于总需求不确定性 [5]

行业政策与规划 - 新能源在“十五五”时期将进入全面市场化发展新阶段，迎来规模扩张与质量提升的战略机遇期 [1] - 到2035年，全国风电、太阳能发电总装机容量目标为36亿千瓦以上，非化石能源消费占比超过30% [2] - 为实现2035年目标，未来10年中国每年需新增约2亿千瓦风光装机 [2] - “十五五”规划注重发展路径协同创新，统筹新能源与传统产业升级，推动与算力、绿氢等新兴产业融合 [2] - 政策支持绿电直连、虚拟电厂等新模式以促进新能源就近消纳，并重点推动风光制氢氨醇、风光供热供暖等多元转化利用 [2] - 顶层规划明确加快建设新型能源体系，核心举措包括提高新能源供给比重、推进化石能源替代、构建新型电力系统 [3] - 政策坚持风光水核多能并举，统筹就地消纳和外送，并发展分布式能源及建设零碳工厂和园区 [3] 公司业绩与战略 - 中国天楹2025年第三季度实现归母净利润1.02亿元，同比激增2905.15%，扣非归母净利润1.04亿元，同比增长677.04% [4] - 公司将技术创新作为核心竞争力，通过研发投入与前沿布局双措并举，构建覆盖氢基能源全产业链的技术矩阵 [4] - 公司研发聚焦绿色甲醇、绿色甲烷、可持续航空燃料、绿氨等核心产品的技术突破与产业化落地 [4] - 公司围绕“风光储氢氨醇烷一体化”产业生态，深耕智慧能源管理系统、生物质气化等关键技术领域 [4] 公司项目与布局 - 中国天楹的辽源项目一期工程包括514.8兆瓦上网风电、214.5兆瓦离网风电、生物质绿碳制备及年产10万吨绿色甲醇项目，已全面进入施工安装阶段 [5] - 公司安达项目一期工程涵盖400兆瓦上网风电、400兆瓦离网风电、生物质绿碳制备及年产1.95万吨绿氢和10万吨绿醇项目，化工部分已开始土建施工 [5] - 公司通过辽源、安达等一体化项目实现风光可再生能源发电、储能、氢能制备及化工合成的有机整合，提升能源利用率 [5] - 公司提前布局“风光储氢氨醇”全产业链，打通新能源“发-储-用”闭环，构建从技术到产品再到场景的多维竞争力 [5] 行业与公司展望 - 在“十五五”期间，政策与市场双轮驱动效应将愈发显著，有力保障新能源企业实现高质量平稳发展 [3][6] - 新能源产业正经历从单一能源产品向一体化解决方案的转型升级，绿色氢氨醇一体化成为推动能源结构调整的新路径 [5] - 中国天楹以技术创新和项目落地为基石，为自身赢得发展先机，并为行业提供可复制的高质量发展路径 [6] - 行业领军企业将成为推动中国从能源大国迈向能源强国的重要力量 [6]