行业动态与整合 - 中国多晶硅行业正在推动反内卷，促进行业整合 [1] - 北京光和谦成科技有限责任公司被外界视为多晶硅产能整合收购平台 [1] - 该合资企业的成立被视为收购低效多晶硅产能、促进行业整合的一步 [1] 公司股权与市场地位 - 协鑫科技在北京光和谦成科技有限责任公司中持股约16.79%，为第二大股东 [1] - 协鑫科技在合资实体中的持股比例，相较于其基于销售量的市占率，似乎低于市场预期 [1] 产能与市场供需 - 假如每年多晶硅市场需求同比持平，目前估计协鑫科技的产能利用率可能从今年约60%下降至明年的约50% [1] 行业前景与公司盈利 - 若产能成功整合，憧憬多晶硅价格将上升 [1] - 协鑫科技可受惠于利润率扩张，在50%产能利用率下盈利仍可录得增长 [1] 机构观点与评级 - 花旗给予协鑫科技“买入/高风险”评级，目标价为1.72港元 [1]

公司股价表现 - 新特能源(01799)股价午后涨超5%，截至发稿时上涨3.81%，报7.36港元，成交额为878.92万港元 [1] 行业整合动态 - 业内酝酿已久的多晶硅产能整合收购平台正式成立，公司名称为北京光和谦成科技有限责任公司 [1] - 据知情人士透露，未来相关企业规划保留的硅料产能不会超过150万吨 [1] 平台公司股权结构 - 北京光和谦成科技有限责任公司目前注册资本为30亿元 [1] - 持股比例靠前的股东包括通威、协鑫、东方希望、大全能源、新特能源等 [1] - 该公司未来会进行增资，届时各股东持股份额仍会有变动 [1] - 光和谦成公司的股权份额将可以在股东内部自由流动 [1]

消息面上，12月9日，有消息称，业内酝酿已久的多晶硅产能整合收购平台正式成立，公司名称为北京 光和谦成科技有限责任公司。据证券时报报道，记者从业内知情人士处获悉，未来，相关企业规划保留 的硅料产能不会超过150万吨。 智通财经APP获悉，新特能源(01799)午后涨超5%，截至发稿，涨3.81%，报7.36港元，成交额878.92万 港元。 另外，光和谦成公司目前注册资本为30亿元，持股比例靠前的股东包括通威、协鑫、东方希望、大全能 源、新特能源等。该知情人士介绍，光和谦成公司未来会进行增资，届时各股东持股份额仍会有变动， 而且，光和谦成公司股权份额将可以在股东内部自由流动。 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 工业硅现货价格企稳、期货价格震荡上涨，12月维持弱供需预期，短期内价格低位震荡，主要波动区间下移至8000 - 9000元/吨 [1] - 多晶硅现货企稳、主力合约上涨，产量环比下跌、库存持续增加，需求疲软，期货或高位震荡，现货承压 [2] - 铸造铝合金盘面跟随铝价反弹，市场在成本强支撑与需求弱现实博弈中震荡偏强，短期将维持高位窄幅震荡 [3] - 氧化铝盘面放量创新低，市场悲观，供应过剩格局未改，价格将维持底部震荡，关注企业减产和库存拐点 [4] - 电解铝盘面偏强震荡，做多动能强，价格受降息预期影响波动，短期预计偏强运行，警惕冲高回撤 [4] - 锡价受宏观偏好和基本面偏强支撑，预计年内维持偏强走势，建议多单持有，逢回调低多 [6] - 锌价受美元指数、库存和TC影响上行，供应压力缓释，短期价格下方空间有限，沪锌或强于伦锌 [8] - 铜价受全球库存结构性失衡和美联储扩表支撑偏强运行，短期价格波动或加剧，中长期供需矛盾支撑价格 [11] - 沪镍盘面走弱，宏观预期落地后情绪回落，基本面压力限制上涨空间，短期预计区间震荡 [13] - 不锈钢盘面震荡走弱，现货价持稳上调，供应相对高位，需求淡季疲软，短期预计震荡调整 [15] - 碳酸锂盘面偏强运行，资金情绪强劲，基本面供需两旺，后续关注大厂复产和淡季需求持续性 [18] 根据相关目录分别进行总结 工业硅 - 现货价格：华东通氧S15530、华东SI4210、新疆99硅价格持平 [1] - 基差：各品种基差均下跌，2512 - 2601月间价差涨幅达99.76% [1] - 基本面数据：全国工业硅产量下降11.17%，云南和四川产量降幅大，新疆产量微增 [1] - 库存变化：新疆、云南、四川厂库库存和社会库存增加，仓单库存增加，非仓单库存减少 [1] 多晶硅 - 现货价格：N型复投料、N型颗粒硅等平均价持平，部分产品价格有涨跌 [2] - 基差：N型料基差上涨4.15% [2] - 月间价差：部分合约月间价差有较大涨跌 [2] - 基本面数据：多晶硅产量下降14.48%，进口量增加、出口量和净出口量减少 [2] - 库存变化：多晶硅库存和仓单增加，硅片库存大幅增长 [2] 铝合金 - 现货价格：SMM铝合金ADC12等各地区价格上涨0.46% - 0.47% [3] - 精废价差：佛山破碎生铝等精废价差有不同程度上涨 [3] - 月间价差：部分合约月间价差有涨跌 [3] - 基本面数据：再生、原生铝合金锭产量和废铝产量增加，进口量减少、出口量增加 [3] - 开工率：再生、原生铝合金开工率均上升 [3] - 库存变化：再生铝合金锭周度社会库存和佛山日度库存减少，宁波日度库存增加 [3] 铝产业链 氧化铝 - 现货价格：SMM A00铝等价格上涨，氧化铝各地区平均价下跌 [4] - 比价和盈亏：电解铝进口盈亏、沪伦比值有变化 [4] - 月间价差：部分合约月间价差有涨跌 [4] - 基本面数据：氧化铝产量下降4.44%，开工率微升 [4] - 库存变化：氧化铝厂内和港口库存增加，LME库存减少 [4] 电解铝 - 现货价格：SMM A00铝等价格上涨 [4] - 比价和盈亏：电解铝进口盈亏、沪伦比值有变化 [4] - 月间价差：部分合约月间价差有涨跌 [4] - 基本面数据：国内和海外电解铝产量下降，进口量增加、出口量减少 [4] - 开工率：铝型材开工率上升，其他开工率持平或微降 [4] - 库存变化：中国电解铝、铝棒社会库存和LME库存减少 [4] 锡产业 - 现货价格：SMM 1锡等价格上涨1.04% [6] - 基差：SMM 1锡升贴水等有变化 [6] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏增加5.35%，沪伦比值微升 [6] - 月间价差：部分合约月间价差有较大涨跌 [6] - 基本面数据：10月锡矿进口、精锡产量增加，精炼锡进出口量减少 [6] - 库存变化：SHEF库存、社会库存增加，SHEF仓单和LME库存有增减 [6] 锌 - 现货价格：SMM 0锌锭等价格上涨0.17% [8] - 比价和盈亏：进口盈亏增加，沪伦比值微升 [8] - 月间价差：部分合约月间价差有涨跌 [8] - 基本面数据：精炼锌产量下降3.56%，进口量减少、出口量增加 [8] - 开工率：镀锌开工率上升，压铸锌合金和氧化锌开工率微降 [8] - 库存变化：中国锌锭七地社会库存减少，LME库存增加 [8] 铜 - 现货价格：SMM 1电解铜等价格上涨1.05% - 1.22% [11] - 基差：SMM 1电解铜升贴水等有变化 [11] - 精废价差：精废价差下降8.95% [11] - 进口盈亏和沪伦比值：进口盈亏减少，沪伦比值下降 [11] - 月间价差：部分合约月间价差有涨跌 [11] - 基本面数据：电解铜产量增加1.05%，进口量减少15.61% [11] - 开工率：电解铜制杆开工率下降，再生铜制杆开工率持平 [11] - 库存变化：境内社会库存增加，保税区、SHFE和LME库存减少 [11] 镍 - 现货价格：SMM 1电解镍等价格下跌0.25% - 0.26% [13] - 基差：SMM 1电解镍升贴水等有变化 [13] - 期货进口盈亏和沪伦比值：期货进口盈亏减少，沪伦比值下降 [13] - 月间价差：部分合约月间价差有涨跌 [13] - 供需和库存：中国精炼镍产量下降9.38%，进口量大幅减少，库存有增减 [13] 不锈钢 - 现货价格：304/2B（无锡宏旺2.0卷）等价格持平或上涨 [15] - 期现价差：期现价差增加13.25% [15] - 原料价格：部分原料价格持平或微涨 [15] - 月间价差：部分合约月间价差有涨跌 [15] - 基本面数据：中国和印尼300系不锈钢粗钢产量有增减，进出口量和净出口量有变化 [15] - 库存变化：300系社库和冷轧社库微增，SHFE仓单微减 [15] 碳酸锂 - 现货价格：SMM电池级碳酸锂等价格上涨 [18] - 基差：基差（SMM电碳基准）上涨800元/吨 [18] - 月间价差：部分合约月间价差有变化 [18] - 基本面数据：碳酸锂产量和需求量增加，进口量和出口量增加 [18] - 库存变化：碳酸锂总库存、下游库存和冶炼厂库存减少 [18]

公司成立与定位 - 由多家硅料龙头企业及中国光伏行业协会联合投资设立的北京光和谦成科技有限责任公司正式登记成立 [1] - 该公司被视为多晶硅产能并购整合平台 [1] - 公司注册资本为30亿元 [1] - 公司不存在实际控制方，其设立目的是处理资产，不做经营用途 [1] 股东结构与规划 - 持股比例靠前的股东包括通威股份、协鑫科技、东方希望、大全能源、新特能源等 [1] - 未来规划保留的硅料产能不会超过150万吨 [1] - 公司未来会进行增资，届时各股东持股份额仍会有变动 [1] - 公司股权份额可以在股东内部自由流动 [1] 行业影响 - 该公司的成立是光伏行业“反内卷”的重要一步 [1]

行业动态 - 中国多晶硅行业正推动反内卷[1] - 北京光和谦成科技有限责任公司正式登记成立 被视为多晶硅产能整合收购平台[1] 公司情况 - 协鑫科技在光和谦成合资企业中持股约16.79% 为第二大股东[1] 潜在影响 - 若产能成功整合 多晶硅价格有望上升[1] - 协鑫科技可受惠于利润率扩张[1] - 在50%产能利用率下 公司盈利仍可录得增长[1] 机构观点 - 花旗给予协鑫科技“买入/高风险”评级[1] - 花旗给予协鑫科技目标价为1.72港元[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 整体终端需求偏弱，钢价和矿价预计分别在底部区间和宽幅内震荡运行，锰硅和硅铁关注锰矿及电价问题，工业硅价格弱势运行，多晶硅盘面区间宽幅波动，玻璃和纯碱市场短期震荡偏弱 [2][5][9][12][15][18][20] 各品种行情资讯总结 钢材 - 螺纹钢主力合约收盘价3069元/吨，较上一交易日跌48元/吨（-1.53%），注册仓单40679吨，持仓量160.2075万手环比增加87857手，天津汇总价3160元/吨环比减20元/吨，上海汇总价3270元/吨环比减10元/吨 [1] - 热轧板卷主力合约收盘价3238元/吨，较上一交易日跌44元/吨（-1.34%），注册仓单109014吨，持仓量114.8348万手环比增加42440手，乐从汇总价3260元/吨环比减40元/吨，上海汇总价3250元/吨环比减30元/吨 [1] 铁矿石 - 主力合约（I2605）收至757.00元/吨，涨跌幅-1.56 %（-12.00），持仓变化-1378手至46.81万手，加权持仓量89.41万手，青岛港PB粉781元/湿吨，折盘面基差72.41元/吨，基差率8.73% [4] 锰硅硅铁 - 12月11日，锰硅主力（SM603合约）收跌0.21%，收盘报5712元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5700元/吨，折盘面5890吨，升水盘面178元/吨 [8] - 硅铁主力（SF603合约）收跌0.29%，收盘报5418元/吨，天津72硅铁现货市场报价5560元/吨，环比下调40元/吨，升水盘面142元/吨 [8] 工业硅 - 期货主力（SI2601合约）收盘价报8285元/吨，涨跌幅+0.42%（+35），加权合约持仓变化-11179手至495222手，华东不通氧553市场报价9200元/吨，主力合约基差915元/吨；421市场报价9650元/吨，主力合约基差565元/吨 [11] 多晶硅 - 期货主力（PS2605合约）收盘价报55765元/吨，涨跌幅+2.13%（+1165），加权合约持仓变化+6228手至265208手，SMM口径N型颗粒硅平均价50元/千克，N型致密料平均价51元/千克，N型复投料平均价52.3元/千克，主力合约基差-3465元/吨 [13] 玻璃 - 周四下午15：00玻璃主力合约收964元/吨，当日-2.03%(-20)，华北大板报价1050元，华中报价1110元，浮法玻璃样本企业周度库存5822.7万箱，环比-121.50万箱（-2.04%），持买单前20家减仓11700手多单，持卖单前20家增仓9059手空单 [17] 纯碱 - 周四下午15：00纯碱主力合约收1094元/吨，当日-2.76%(-31)，沙河重碱报价1113元，较前日+9，纯碱样本企业周度库存149.43万吨，环比-4.43万吨（-2.04%），重质纯碱库存79.05万吨，环比-2.03万吨，轻质纯碱库存70.38万吨，环比-2.40万吨，持买单前20家减仓61727手多单，持卖单前20家减仓56952手空单 [19] 各品种策略观点总结 钢材 - 商品市场情绪偏弱，成材价格回落，螺纹钢产量降库存去化，热轧卷板产量下滑、表需回落、库存去化难且厂库累库，房地产新开工预计偏弱，传闻钢材出口许可制度或周五公布明年1月1日实施，终端需求弱，热卷库存压力大，钢价预计底部区间震荡，关注冬储政策与价格指引 [2] 铁矿石 - 消息影响下黑色系跳水，铁矿石阴线反包，海外发运量小幅增长，澳洲发运止跌转增，巴西发运量环比下降，非主流国家发运量增至年内高位，近端到港量环比下滑，日均铁水产量跌破230万吨，高炉检修多因环保限产和年检，钢厂盈利率下行，港口库存增，钢厂库存消耗，矿价预计宽幅震荡 [5] 锰硅硅铁 - 对黑色板块和国内政策保持乐观，关注超预期情况和情绪、价格拐点，锰硅供需格局不理想但因素大多已计入价格，硅铁供求基本平衡，未来行情矛盾在于黑色板块方向引领及锰矿和电价上调问题，关注锰矿端突发情况 [9] 工业硅 - 盘面震荡收星，短期接近下方支撑位价格偏弱，11月西南产区开工率因枯水期下滑，西北地区稳定，预计12月西南产量仍降、西北偏稳，需求方面多晶硅12月排产下降、有机硅计划减产，需求小幅走弱，库存边际变化有限，下游压价意愿降低，预计价格弱势运行，下方支撑8100 - 8300元/吨 [12] 多晶硅 - 现实与预期、产业上下游撕扯明显，12月产量预计下滑但西北部分基地产能爬坡使降幅有限，下游硅片减产幅度加大，年前累库压力难缓解，价格上上下游进入边际弱平衡，交易所新增期货注册品牌缓解仓单紧张预期，预计盘面区间宽幅波动，关注收储进展和仓单注册情况 [15] 玻璃 - 11月多条产线停产检修，地产端惯性下行压力大，即便有政策托底也难扭转负增长态势，缺乏超预期变化时建议偏空思路对待 [18] 纯碱 - 供应端开工率稳定，供给压力大，需求端平淡，下游按需采购，重碱需求受浮法玻璃产线冷修预期影响偏弱，生产企业执行前期订单，稳价心态强，现货价格下跌空间有限，阿拉善二期项目投产或带来压力，市场短期震荡偏弱，关注装置运行和下游采购节奏，维持谨慎偏空思路 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍结构性过剩转变，博弈矛盾未变；不锈钢供需延续双弱运行，成本支撑逻辑增强；碳酸锂去库持续叠加大厂复产未定，呈高位震荡态势；需关注工业硅新疆地区天气情况；多晶硅呈盘面高位震荡格局 [2] 根据相关目录分别进行总结 镍与不锈钢 - 基本面数据：沪镍主力收盘价115,870元，较T - 1跌1,220元；不锈钢主力收盘价12,500元，较T - 1跌55元等 [4] - 宏观及行业新闻：印尼林业工作组接管超148公顷镍矿区，预计影响产量约600金属吨/月；中国暂停俄镍非官方补贴；印尼制裁部分采矿公司；印尼能矿部发布矿山审批法规；特朗普宣称或征关税并实施出口管制；印尼暂停发新冶炼许可证；印尼园区检查影响镍湿法项目产量；纽约联储官员言论提升降息概率 [4][6][7] - 趋势强度：镍趋势强度和不锈钢趋势强度均为0 [8] 碳酸锂 - 基本面数据：2601合约收盘价96,980元，较T - 1涨2,900元；2605合约收盘价98,880元，较T - 1涨2,900元等 [9] - 宏观及行业新闻：SMM电池级碳酸锂指数价格93,559元/吨，环比涨932元/吨；本周产量增59吨，库存去库2133吨 [10] - 趋势强度：碳酸锂趋势强度为0 [11] 工业硅与多晶硅 - 基本面数据：Si2601收盘价8,285元，较T - 1涨35元；PS2605收盘价55,765元，较T - 1跌150元等 [12] - 宏观及行业新闻：中央经济工作会议确定明年重点任务 [12] - 趋势强度：工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为1 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅期货盘面受资金情绪影响回落，后续或受产能退出政策推动上涨，多晶硅供需走弱、库存压力大，盘面预计震荡 [4][8] 各部分总结 工业硅市场分析 - 2025 - 12 - 10工业硅期货主力合约2601偏震荡，开于8305元/吨，收于8250元/吨，较前一日结算价跌185元/吨，跌幅2.19%，持仓171757手，仓单7780手，较前一日增加252手 [2] - 工业硅现货价格小幅回落，华东通氧553硅9100 - 9300元/吨，421硅9500 - 9800元/吨，新疆通氧553价格8600 - 8900元/吨，99硅价格8600 - 8900元/吨，多地硅价持平，97硅价格持稳 [2] - 本周硅煤价格暂稳，预计部分地区后续有松动趋势，新疆无粘结硅煤均价约825元/吨、粘结硅煤价格区间约1300 - 1650元/吨，陕西硅煤均价约880元/吨，内蒙古硅煤均价约1260元/吨，甘肃硅混煤均价约930元/吨、颗粒煤均价约1050元/吨 [2] - 有机硅DMC报价13500 - 13700元/吨，成交价格较上周环比上调250元/吨，下游刚需客户采购情绪趋于理性，价格向终端传导需时间 [3] 工业硅策略 - 现货价格受期货盘面影响偏弱震荡，工业硅盘面受整体商品情绪和政策端消息震荡，关注下方支撑强度和产能退出政策，目前估值偏低，若有政策推动盘面或上涨 [4] - 单边短期区间操作，若回落较多可择机布局多单，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [4] 多晶硅市场分析 - 2025 - 12 - 10多晶硅期货主力合约2601宽幅震荡，开于56000元/吨，收于55915元/吨，收盘价较上一交易日变化1.62%，主力合约持仓54959手，当日成交116207手 [5] - 多晶硅现货价格小幅走弱，N型料49.60 - 55.00元/千克，n型颗粒硅49.00 - 51.00元/千克 [5] - 多晶硅厂家库存增加，环比变化3.38%，硅片库存21.30GW，环比9.23%，多晶硅周度产量25800.00吨，环比变化7.50%，硅片产量11.95GW，环比变化 - 0.58% [6] - 12月国内多晶硅预计产量11.35万吨，主要为内蒙地区减产，1月无大产能进一步减产动作 [6] - 硅片方面，国内N型18Xmm硅片1.15元/片，N型210mm价格1.48元/片，N型210R硅片价格1.18元/片 [6] - 电池片方面，高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.28元/W左右，Topcon G12电池片0.28元/w，Topcon210RN电池片0.28元/W，HJT210半片电池0.37元/W [6] - 组件方面，PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.65 - 0.67元/W，N型210mm主流成交价格0.67 - 0.69元/W [7] 多晶硅策略 - 多晶硅供需走弱，消费下滑，库存压力大，盘面受反内卷政策及弱现实影响，关注后续限产限销执行力度，预计盘面震荡 [8] - 单边短期区间操作，主力合约预计在5.0 - 5.7万元/吨区间震荡，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [8][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅主力合约价格冲高回落，PS2601合约收盘价55915元/吨，涨幅1.62%，成交量116207手，持仓量54959手，净减13915手；PS2605合约收盘价54600元/吨，涨幅1.76%，成交量184575手，持仓量108249手，净增2717手，前二十净多增1861手，前二十净空增2806手 [4] - 多晶硅n型复投料成交价格区间为4.9 - 5.5万元/吨，成交均价为5.32万元/吨，环比持平；n型颗粒硅成交价格区间为5.0 - 5.1万元/吨，成交均价为5.05万元/吨，环比持平 [4] - 多晶硅供需双减，12月产量预计环比持平，终端需求疲软向产业链上游传导，下游企业减产控产，市场未进入主动去库阶段；硅片和电池片等价格近期持续走弱，产业链利润集中在硅料端，硅料提价难向下传导；政策面强调稳定，基本面难提供上行驱动，“收储”平台成立但无细节公布，资金反应平淡，冲高回落日内净空持仓增加，总体延续区间震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 多晶硅主力合约价格冲高回落，PS2601合约收盘价55915元/吨，涨幅1.62%，成交量116207手，持仓量54959手，净减13915手；PS2605合约收盘价54600元/吨，涨幅1.76%，成交量184575手，持仓量108249手，净增2717手，前二十净多增1861手，前二十净空增2806手 [4] - 多晶硅n型复投料成交价格区间为4.9 - 5.5万元/吨，成交均价为5.32万元/吨，环比持平；n型颗粒硅成交价格区间为5.0 - 5.1万元/吨，成交均价为5.05万元/吨，环比持平 [4] - 多晶硅供需双减，12月产量预计环比持平，终端需求疲软向产业链上游传导，下游企业减产控产，市场未进入主动去库阶段；硅片和电池片等价格近期持续走弱，产业链利润集中在硅料端，硅料提价难向下传导；政策面强调稳定，基本面难提供上行驱动，“收储”平台成立但无细节公布，资金反应平淡，冲高回落日内净空持仓增加，总体延续区间震荡 [4] 行情要闻 - 12月10日，多晶硅仓单数量3430手，较上一交易日增加620手 [5] - 新增新疆晶诺新能源产业发展有限公司“晶诺”牌、新疆东方希望新能源有限公司“东方希望”牌为多晶硅期货注册品牌，自公告发布之日起启用 [5] - 业内酝酿已久的多晶硅产能整合收购平台正式成立，公司为北京光和谦成科技有限责任公司，注册资本30亿，成立日期为2025年12月9日，住所位于北京市朝阳区 [5]