股价表现 - 百度股价周二上涨超过3%至118.54美元 [1] 战略合作 - 招商局集团与百度于9月15日签署战略合作框架协议 [1] - 合作领域包括大模型、云计算等人工智能技术及科创产业、交通物流、综合金融、地产园区 [1] - 双方将通过资源共享实现互利共赢 [1] 合作意义 - 标志百年央企与全球领先人工智能公司进入合作新阶段 [1] - 推动前沿AI技术与实体经济深度融合 [1] - 为中国产业智能化升级注入动能 [1]

市场指数表现 - 上证指数收报3861.87点 涨幅0.04% 成交额9897.86亿元 [1] - 深证成指收报13063.97点 涨幅0.45% 成交额13516.15亿元 [1] - 创业板指收报3087.04点 涨幅0.68% 成交额6382.22亿元 [1] 行业板块表现 - 保险 银行 农业 电力板块走低 [1] - 物流 汽车 纺织服装 地产 家电板块拉升 [1] - 人形机器人 PEEK材料 英伟达概念板块活跃 [1]

市场趋势与节奏 - A股市场下一阶段预计延续震荡上行走势，短期在偏高中枢运行并呈现整固特点，但资金面活跃和政策预期提供支撑 [1] - 市场成交维持活跃，经历前期上涨后可能阶段性震荡 [1] - 上证指数维持区间震荡格局，突破4000点需金融股拉动但主力资金暂未行动 [9] - 创业板指数出现十字星走势，显示多空僵持并将重新选择方向 [9] 资金流向 - 8月以来中国资产持续获得全球资金增持，海外上市中国ETF规模激增 [9] - 中国海外互联网ETF-KraneShares规模突破85亿美元 [9] - 近一周中国内地股票基金吸金超40亿美元，在新兴市场中领先 [9] - 外资机构认为中国科技资产因估值优势和技术实力正成为全球投资组合战略板块 [9] 行业配置主线 - 中长期聚焦三大方向：反内卷概念带动行业盈利修复、内需消费政策呵护领域、科技自立受益板块 [1] - 科技自立方向包括AI、机器人、半导体和军工等板块，受益于国内高技术产业快速发展 [1] - 内需消费领域关注服务消费低估值标的，消费加速向情感化、个性化升级 [1][5] - 红利资产因估值安全边际具备清晰配置逻辑 [1] 快递行业 - 快递行业反内卷步伐加快，广东浙江等多地快递公司对电商客户上调费用 [3] - 除义乌广东外，福建安徽江苏山东等地也有涨价预期 [3] - 7月底8月初以来电商快递价格不同程度上调，对特价快递与小件影响明显 [3] - 单票均价回升推动企业利润修复，末端派费增加改善快递员收入 [3] - 长期有望打破以价换量循环，引导行业从规模竞争转向价值竞争 [3] 地产板块 - 半年报业绩压力已充分释放，看好地产板块后续弹性空间 [3] - 板块估值处于历史低位，头部经营表现较好企业更具优势 [3] - 9月是地产板块配置重要窗口期，自上而下稳定市场预期措施正在酝酿 [3] 银行板块 - 银行股经营模式从顺周期转向弱周期，经济平淡期高股息吸引力凸显 [5] - 投资主线包括区域优势确定的城农商行（江苏上海成渝山东福建）和高股息稳健逻辑 [5] 消费领域 - 消费领域呈现结构性机遇：需求端向情感化个性化升级，潮玩美妆等高情绪价值品类显著增长 [5] - 场景端服务与产品融合推动人货场关系重构，拓宽消费边界 [5] - 国货品牌通过商业模式创新与渠道效率构建用户生态，实现加速崛起 [5] - 重点关注兼具渗透率提升潜力、供给端能力跃迁及政策支持的细分品类 [5] - 自下而上看好具备体验价值、规模效应和产品力/渠道力/品牌力突出的龙头企业 [5] 市场技术指标 - 短期大盘趋势偏强，但增量资金入场未见明显 [7] - 市场赚钱效应存在分化：3439家上涨 vs 1848家下跌，77家涨停 vs 7家跌停 [8] - 资金流向显示3296家净流入 vs 1683家净流出 [8]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 当下处于周期底部、政策节奏变化及结构转型背景下单月经济数据易波动，但经济内生动能修复趋势持续，单月数据难改趋势方向，“股强债弱”是机构对股债资产再配置的结果，机构资产再配置方向不变，债市应以“弱势思维”对待，建议以交易型思路参与反弹并关注结构性利差机会 [5][6][9] 根据相关目录分别进行总结 经济数据表现 - 8月工业增加值同比增长5.2%，增速较上月降0.5pct，采矿业增速回升，制造业和水电燃气供应业同比增速回落，增速分别较上月+0.1pct、-0.5pct和-0.9pct；细分工业行业中，上游有色金属加工等生产同比加速，中下游医药和专用设备生产产出增长加速，其他行业工业增加值增速较上月下降 [4][7] - 8月服务业生产指数同比增长5.6%，增速较上月降0.2pct，信息技术、金融和租赁等生产性服务业景气度高于服务业整体 [4] - 8月固定资产投资完成额同比为 -7.15%，低于上月1.81pct，地产、基建和制造业投资同比分别为 -19.5%、-6.4%和 -1.3%，增速分别较上月 -2.2pct、-4.5pct和 -1.0pct，制造业投资连续第二个月负增长 [8] - 8月商品房销售额和销售面积同比分别为 -14%和 -10.6%，增速分别较上月 +0.06pct和 -2.72pct，单位价格同比为 -3.8%，降幅较上月收窄3pct，房地产新开工面积和竣工面积同比分别为 -20.3%和 -21.4% [8] - 8月社零同比增长3.4%，增速较上月 -0.3pct，餐饮收入和商品零售同比分别为2.1%和3.6%，增速分别较上月 +1pct和 -0.4pct，商品消费中金银珠宝增速较上月 +8.6pct，家电 -14.4pct，通讯器材 -7.6pct [8] 经济数据解读 - 单月经济数据波动受“国补”节奏、基建投资增速下降、政府债融资拉动减弱等影响，但经济内生动能修复趋势持续，如餐饮消费修复、8月社融数据中M1增速回升和企业短贷回暖、8月通胀数据中上游价格向下游传导 [5] 资产定价与债券市场 - 当下资产定价矛盾不在基本面，单月数据难改趋势方向，“股强债弱”是机构对股债资产再配置结果，单月数据波动不改变风偏环境和权益资产预期，机构资产再配置方向不变 [6] - 经济数据公布后债券利率先下后上，近期债券市场超跌修复，今日开盘10Y利率为1.79%，经济数据公布后10Y利率一度修复至1.785%，随后重新上行至1.791% [7]

市场指数表现 - 恒生指数上涨0.29%至26463.48点 [1] - 恒生科技指数上涨1.11%至6055.47点 [1] 领涨板块 - 汽车板块表现强势 [1] - 专业零售板块涨幅居前 [1] - 煤炭板块领涨市场 [1] 领跌板块 - 家庭电器及用品板块跌幅显著 [1] - 地产板块表现疲软 [1] - 工用支援板块领跌市场 [1]

三大指数，今日又上涨了，创业板的主角换成电池，不停的创新高。成交量的问题也有限，港股也反弹了，降息预期对港股是直接的利好。 不出意外，大盘指数会迎来快速上涨。无论降息与否，都需要加速冲顶了。大家期待行情重演"924行情"，如果预期一致了，可能就不会出现了。 A股可能要加速了？ 最后总结 创业板的内部分化了，上证指数好像要承接上涨。一个在加速，一个在蓄势。接下来的行情必须指望主板的拉升了，否则双创也走不远了，行情也就结束 了。 目前可以拉升主板的只有银行、白酒、证券、保险、煤炭、电力、地产等等权重行业了。这是主板的上涨逻辑，与科技股的关系有限，科技股是双创的家 事，不是主板的事情。 科技股会不会涨，会！是哪些筹码继续上涨没有人知道。你追的任何筹码都有可能涨不动了，你卖掉的任何筹码都可能补涨，不过你没追涨之前它们就继续 涨，你没卖之前它们就继续跌…… 本轮牛市，根本不能按照常规的思维去理解，与历史上面的都不同。是结构性行情，永远只有局部牛市，牛初的"银行牛"让多少人接盘了？ 准备好麻袋了 接下来，我们持有的主板权重指数可能会补涨，我们准备吃肉并减仓就行了。小凡依旧看好港股，降息直接利好港股，所以仓位也是港股同时配 ...

市场表现 - 沪指午盘涨0.22%报3879.28点 深证成指涨1.07% 创业板指涨2.13% 北证50指数涨1.18% [1] - 沪深北三市合计成交15249亿元 超3200只个股下跌 [1] - 汽车 半导体 农业板块拉升 网游 人形机器人概念活跃 [1] - 地产 钢铁 酿酒 有色板块走低 [1] 机构观点 - 基本面因素可能重回视野 市场估值修复完成进入慢牛整理期 [1] - 慢牛格局需景气赛道作为先锋队 同时需整体基本面支撑 [1] - 通缩倾向扭转可能成为吸引海外资金配置中国资产的关键因素 [1] - 当前市场资金面和情绪面高位整理未崩塌 景气赛道催化不断 [1] - AI算力主线核心逻辑未被证伪 市场整理期需注意高低切换 [1]

行业与公司 * 行业涉及科技（TMT 电子 传媒 计算机 通信 硬科技 软科技 半导体 光模块 PCB） 金融（银行 券商） 地产 顺周期（钢铁 有色金属 基础化工 机械工程） 消费（农林牧渔 轻工制造 社会服务） 资源（石油石化 煤炭）及主题板块（工业金属 房地产精选 汽车零部件 存储器 PPP 航运 猪产业 新老基建 半导体材料）[1][14][15][16][26][28][29][30][31] * 公司提及甲骨文（利好驱动硬科技） 首开（资本运作涨停） 苏宁环球 华夏幸福 荣盛（老牌地产公司上涨） 中信 国泰君安（大券商创历史新高）[10][15][27] 核心观点与论据 * 市场总体判断为系统性牛市 是对2015年5178点下跌9年的反弹 目标位至少4130点（下跌后的0.618位置） 中线仓位无需因短期波动减仓[1][4][17] * 上证指数已完成日线级别四浪调整（最低3732点）并进入五浪上行阶段 预计将反弹至4130点附近 在3700点附近完成短期调整后上升趋势将继续[1][2][5][11][13][17] * 创业板指数创新高但面临技术压力位和平行通道上沿 需关注其表现判断是否回调或突破 若突破则有进一步上涨潜力 其处于日线MACD顶背离状态 上沿阻力位在3150点附近[1][3][6][23] * 市场行情由资金和情绪驱动（非基本面） 交易量大资金充裕 导致K线波动加剧且调整时间缩短（例如8个交易日完成四浪调整） 在流动性驱动的牛市中快速调整正常[1][7][8] * 市场反转信号是上证指数突破3830点关口 确认四浪调整结束进入五浪阶段 不需等到创新高即可判断[11] * 未来行情预期 大概率出现科创50和创业板继续波动 上证指数二次探底带来右侧买入机会 但也可能出现单针探底后迅速拉升（如受甲骨文利好影响）[12] * 市场在达到4130点前可能有几种变化 直接快速上行 先创新高后背驰调整再上涨 或在背驰中遇利空下调至3950-4000点左右 从当前情绪资金状况中美谈判和汇率看 上行至4000点以上的概率较高[18] * 未来几个月市场走势 参考2015年牛市五浪用了约26个交易日 因当前杠杆率下降和信息传递速率更快 预计本次运行需要两到三个月 从四季度视角看市场仍较为安全 有望继续上行300点左右[19] * 4100-4130是阶段性阻力位 因是2015年以来下跌反弹的斐波那契61.8%回撤位 也是平行通道上沿 但未必是这轮系统性慢牛行情的顶部 目前处于周线大三浪中的日线五浪阶段[20][21][22] * 投资策略 中期仓位应继续持有不轻易减仓 在达到4100点前不建议主动降仓 错过买点可通过短期操作增仓（如盘中大幅回调时短线买入两周左右卖出）或选择低估值板块（地产基建工程社服）[24][28] * 行业配置建议 减持位置较高的硬科技（军工电子新能源） 保留软科技（计算机传媒） 增加金融股配置（小银行小券商） 新增仓位往顺周期方向倾斜（CPI端或PPI端相关的消费和周期股）[25][26][27][29] * 地产板块受关注 指数位于年线上方 是长周期见底后的转折点 其上涨主要是交易层面驱动（如首开资本运作）而非信息面驱动[15] * 顺周期板块（钢铁有色金属基础化工）随地产上涨表现良好 有色金属受工业金属带动 银行板块跌幅居首但小银行有不错涨幅 石油石化煤炭家电等红利类板块整体表现较差[16] 其他重要内容 * TMT相关行业（电子传媒计算机通信）表现突出 电子行业异常活跃 在中美科技摩擦背景下有先知先觉资金布局 甲骨文利好驱动硬科技变化[10][14] * 通过对比2015年4月底至5月初的调整（第四浪仅用七个半交易日从4000点冲到5200点）来判断当前市场[8] * 计算出调整区间在3750至3700之间 确认应在波动期间增配 在3550点以上建议持有仓位不参与倒差[7] * 广义成长股内部开始从单一压科技向科技加顺周期同步进行过渡[29] * 本周排名靠前的一级行业包括农林牧渔（连续两周排名第一）地产传媒电子通信有色金属轻工制造及社会服务 二级行业包括林业电力设备电源设备畜牧业稀有金属及工业金属等[30] * 主题板块得分排名靠前的包括工业金属指数房地产精选指数汽车零部件指数存储器指数及PPP指数等 新老经济均有机会[31] * 使用动量雷达工具对主题进行精细化研究[31]

A股市场开盘表现 - 三大股指集体高开 沪指报3876.1点涨0.14% 深成指报12971.43点涨0.37% 创业板指报3052.06点涨1.05% [3] - 半导体芯片板块领涨 消费电子及食品加工制造板块同步走高 [3] - 贵金属 游戏 培育钻石 旅游及酒店板块走低 [3] 细分板块涨跌情况 - 半导体板块涨幅达3.48% 国家大基金持股板块涨2.33% 存储芯片板块涨1.94% [4] - 先进封装板块涨1.65% AI手机板块涨1.46% 科创次新股板块涨1.20% [4] - 贵金属板块跌幅达2.18% 文化传媒板块跌1.28% 通信服务板块跌1.12% [4] - 旅游及酒店板块跌0.87% 数据确权板块跌0.80% 免税店板块跌0.76% [4] 港股市场开盘表现 - 恒生指数跌0.3% 恒生科技指数跌0.11% [4] - 金融与地产板块回调 半导体产业链走强 [4]

市场情绪与交易活跃度 - 中证红利和港股通红利交易活跃度有所回暖[14] - 中证2000指数拥挤度降至历史底部分位[12] - 微盘指数拥挤度继续回落[3] - 高盈利质量风格活跃度持续回升[16] 行业表现与拥挤度 - 煤炭行业拥挤度分位为0.7%，保险行业为0.0%，均位于历史底部分位[20] - 地产行业周度领涨，拥挤度分位从38.7%升至47.7%[20][29] - TMT板块涨幅相对居前[29] 机构持仓表现 - 基金重仓指数当周收益2.50%，领涨机构重仓系列[23] - 北向重仓系列指数收益介于1.47%至1.86%[23] - 基金重仓指数维持上行趋势[24] 风格指数表现 - 成长风格指数表现较佳，长江成长指数当周收益4.78%[33] - 高估值风格领涨，长江高估值指数收益6.68%[33] - 双创成长动量指数周度收益5.73%，领涨成长+系列[33] 主题投资表现 - 专精特新系列指数表现较佳，长江专精特新精选指数收益6.92%[35] - 央国企高质量发展指数收益5.54%[35] - 长三角和珠三角区域发展指数收益介于1.78%至3.06%[35]