关于2026年的投资布局，郭琳表示，将重点关注科技、资源品、出口链及部分顺周期品种。具体而言，TMT领域聚焦有边 际变化且景气向好的环节，包括AI产业中的海外算力、国产算力及自主可控方向；资源品在2026年全球流动性宽松和国内"反 内卷"环境下，价格易涨难跌，且当前股票估值不高。 郭琳同时认为："2026年，A股与港股共同面临的风险主要包括估值修复节奏与盈利拐点的确认。外部地缘政治不确定性、 内需政策力度与持续性、部分行业'反内卷'政策的推行效果等，均需持续关注。尽管存在风险和不确定性，我们依然会寻找性 价比和相对确定性的资产进行布局。" 本报讯 （记者昌校宇）今年以来，A股市场表现积极，新质生产力相关板块领涨。一批新生代基金经理凭借对科技成长的 敏锐洞察和均衡配置能力开始崭露头角，景顺长城基金的基金经理郭琳便是其中一位。近日，郭琳分享了其投资思考。 回顾2025年以来的A股市场，郭琳表示，科技成长与传统经济板块显著分化，这背后是宏观环境、产业趋势、资金偏好等 多重因素共同作用的结果。她介绍称："实际操作中，产业趋势好、经营周期有拐点、成本又低往往难以兼得。更多时候是选 择优质资产，中长期赚取业绩、估值与分红 ...

就在交银中证智选沪深港科技50ETF上市同日，交银施罗德基金也正式申报了该ETF的联接基金，以 ETF及其联接的产品配置，达成场内外结合的投资方式，力求满足不同类型投资者的多元化需求，共赴 科技投资的星辰大海！ 基金有风险，投资需谨慎。本文所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不 同。在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。 业内人士指出，"十五五" 规划建议聚焦科技自立自强，硬科技赛道政策红利与产业景气共振，国产替 代、技术突破驱动下，沪深港三地核心科技资产长期成长逻辑清晰，未来产业链各环节有望持续释放价 值，交银中证智选沪深港科技50ETF是投资者一键布局中国硬科技全产业链核心资产的高效工具。（具 体产品信息及风险提示详见基金相关法律文件） 硬科技赛道投资"利器"登场！ 今日，交银中证智选沪深港科技50ETF（代码：517950）在上交所正式上市。该产品所跟踪的标的指数 中证智选沪深港科技50指数，为交银指数团队与中证指数公司联合首创定制，是全行业首只覆盖沪深港 三地、专注战略性新兴产业的策略类科技指数，成份股聚焦电子半导体、通信、创新药、先进制造等硬 科技 ...

公募基金参与A股定增市场概况 - 2025年以来，公募基金参与定向增发热情持续上涨，截至12月17日，共有39家公募机构参与了85家A股公司的定增项目，合计获配金额达340.88亿元，较去年同期的298.4亿元增长14.24% [1] - 以12月17日收盘价计算，这些定增项目已实现浮盈112.24亿元，整体浮盈比例达32.93% [1] 重点投资标的与行业分布 - 创新药龙头百利天恒成为最受公募青睐的定增标的，吸引11家公募基金参与，合计获配金额达25.56亿元，位居所有个股首位 [1] - AI概念龙头寒武纪紧随其后，吸引8家公募基金参与，合计获配金额达25.25亿元 [1] - 中泰证券、昊华科技、爱旭股份、盛美上海和芯原股份的公募定增获配金额也均突破10亿元 [1] - 在获配金额超10亿元的个股中，电子行业占据主导地位，寒武纪、盛美上海和芯原股份3只电子股入围 [1] 定增项目盈利表现 - 公募参与的85只定增个股中，有77只目前处于浮盈状态，赚钱效应显著 [2] - 基础化工行业个股晶华新材表现最为亮眼，浮盈比例超过200%，4家公募合计获配0.45亿元，当前浮盈金额已超1.05亿元 [2] 公募机构投资策略与收益 - 诺安基金聚焦芯原股份单一个股定增，获配金额0.93亿元，当前浮盈比例达80.81% [2] - 银华基金参与中科飞测定增，获配1.26亿元，浮盈比例达73.60% [2] - 东海基金采取分散布局策略，参与了8只个股定增，合计获配0.54亿元，浮盈比例达70.95% [2] - 交银施罗德基金和招商基金今年以来的定增投资当前浮盈比例均超过50% [2] 市场展望与投资机会 - 定增市场与二级市场关联紧密，未来定增市场的供需格局将持续向好 [2] - 并购重组配套融资领域值得重点关注，今年以来，配套融资类项目已成为定增市场的新增长点，其整体平均回报显著高于定增市场平均水平 [2]

2025年A股市场复盘 - 2025年A股市场表现非常好，总市值站上100万亿元，上证指数涨破4000点创近十年新高[2] - 本轮行情的起点可追溯至2024年“924”政策转向，2025年走势是去年四季度以来行情的延续[4][7] - 政策转向最直接体现为市场流动性极大改善，早期国家队入市在底部注入信心，后续居民存款向非银机构转移等带来明显增量资金入市[4][7] - 市场结构性特征非常明显，科技成长及外需相关产业资产表现突出，而内需因宏观经济处于寻底企稳阶段，相关板块表现相对落后[8] 2026年市场整体展望 - 对2026年市场整体持谨慎乐观态度，但市场结构可能发生变化，风格再平衡是值得关注、研究和布局的重要方向[4][6][9] - 2025年表现落后的周期类、价值类及内需相关资产，在2026年能否迎来均衡式上涨，很大程度上取决于宏观经济及相关行业基本面的触底回升[5][9] - 2023至2025年中国物价水平持续低位运行，但2025年9月、10月之后PPI、CPI等指标出现企稳甚至回升，其指向意义可能对2026年投资机会和市场风格均衡产生较大影响[10] 2026年宏观观察指标 - 物价水平（PPI、CPI）是展现宏观经济冷暖、影响企业利润的重要指标，值得重点关注[10][11] - 社会消费品零售总额增速、固定资产投资等宏观经济数据的企稳或回升，同样蕴含投资线索，值得关注[11] - 2026年作为“十五五”规划开局之年，从历史经验看“开门红”值得期待，增量宏观政策可能对经济企稳有较大助力[12] 2026年投资主线：内需相关资产 - “扩大内需”是重要线索，建议适度关注内需方向资产从中期维度蕴含的机会[12] - 地产产业链是内需中最重要的产业，其触底企稳对居民财富效应和消费行为影响巨大，尽管行业已进入成熟期，不会出现V型反转，但资产定价逻辑可能发生变化[13] - 内需消费类资产在过去多年已基本完成估值消化，虽然在当前市场风格下不受追捧，但基于中期维度可能存在机遇[14] - “反内卷”政策作为供给端手段，旨在规范新增产能投资并鼓励优质优价竞争，若叠加需求端超预期复苏，可能改善部分周期性行业的盈利弹性[15][17][18] 科技成长类资产分析 - 2025年科技成长是市场明显主线，但科技类资产估值更多基于对未来企业价值的评判，涉及技术路线演变等众多变量，因此股价波动大[8][19] - 科技类资产存在去伪存真的过程，早期市场可能更关注业务参与度，中后期则会检验商业模式和股东价值创造能力[21] - 以AI为例，当前投资可能仍在早期，更多关注基础设施环节，未来需要观察应用的出现方式及成功商业模式，投资需保持开放和紧密跟踪的态度[23] 港股市场展望 - 港股市场波动性较大，其中红利型资产估值相对A股更低，股息吸引力更高，中期维度或有布局机会[24] - 港股科技类资产受AI趋势影响大，下一阶段应用及商业模式将对其投资产生明显影响[24] - 整体来看，海外流动性改善及人民币相对强势对港股市场构成支撑，2026年港股市场仍值得期待，且提供了A股稀缺的资产投向[25] 资产估值方法论 - 顺周期或传统行业资产估值更侧重对过去或当下静态企业价值的评估[19] - 科技类资产估值则更多基于对未来企业价值的评判，难度和不确定性更高[19] - 无论何种资产，投资的基本原则是评估安全边际，即考虑当前价格在未来实现的可能性及永久性亏损风险[20]

当前创新药板块的情况是： 1、基本面改善：随着12月美联储降息周期的实质性开启、国内医保谈判政策温和落地的确认，以及创 新药出海的持续，行业基本面持续向好。 2、估值仍处低位：即便经历了翻倍式的反弹，创新药板块的估值依然处于历史低位区间。 平安医疗健康混合基金经理周思聪近期表示，2025年被视为中国Biotech的"全球化元年"，BD交易数量 和金额远超2024年全年水平，引发市场对创新药资产的重估。这一现象背后，隐含了三个深层次的产业 逻辑变化： 1、资产质量的全球认可：跨国药企不再仅仅将中国视为销售市场，而是将其视为核心研发管线的补充 来源。 2、现金流模式的重构：巨额的首付款直接改善了Biotech公司的资产负债表，使其在资本寒冬中无需依 赖股权融资即可维持高强度的研发投入，企业造血能力大幅度改善。 3、差异化竞争优势的确立：中国创新药企在双抗、ADC等前沿领域已形成"集团军"优势，具备全球 Best-in-Class（同类最佳）的研发实力。 周思聪认为，随着更多临床后期资产即将进入商业化兑现期，市场对BD交易的理解将从"一次性收 入"转向"长期分成预期的折现"。行业估值逻辑有望从PS（市销率）逐步转向 ...

泓德医疗创新混合发起式A（012481）基金经理为操昭煦。 截至发稿，操昭煦累计任职时间4年350天，现任基金资产总规模1751.47万元，任职期间最佳基金回 报-10.36%， 任职期间最差基金回报-35.88%。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建 议。 责任编辑：小浪快报 资料显示，益方生物科技(上海)股份有限公司位于中国(上海)自由贸易试验区李冰路67弄4号210室，成 立日期2013年1月11日，上市日期2022年7月25日，公司主营业务涉及创新药物的研发、生产和销售。主 营业务收入构成为：技术授权和技术合作收入100.00%。 从基金十大重仓股角度 数据显示，泓德基金旗下1只基金重仓益方生物。泓德医疗创新混合发起式A（012481）三季度持有股 数4.4万股，占基金净值比例为7.82%，位居第三大重仓股。根据测算，今日浮亏损失约6.6万元。 泓德医疗创新混合发起式A（012481）成立日期2023年2月22日，最新规模1480.31万。今年以来收益 35 ...

此外，CXO板块经过2025年四季度调整，估值性价比凸显，2026年行业经营趋势预期持续向上，头部 公司竞争优势延续。景气度明确向上 创新药风险阶段性出清。 今早，A股和港股创新药皆由低位直线拉升，华人健康20%涨停，塞力医疗（维权）、重药控股涨停， 新诺威、多瑞医药、新天药业、南新制药（维权）等表现强势。资金面上，截至12月16日，港股通创新 药ETF连续7日获资金净申购，最新基金份额升至41.72亿份，续创上市以来新高。 据多家媒体报道，12月18日凌晨（北京时间），参议院官网显示，搭载修订版《生物安全法案》的美国 2026财年国防授权法案（2026NDAA）获通过。新版本生物安全法未具体点名任何一家公司。 那么，后续影响究竟有多大？创新药大消息 北京时间2025年12月18日凌晨，参议院官网显示，搭载修订版《生物安全法案》的美国2026财年国防授 权法案（2026NDAA）以77票赞成，20票反对结果获得参议院通过，后续将送往白宫，由美国总统签署 后立即生效。新版本生物安全法未具体点名任何一家公司，规定后续将由白宫管理和预算办公室(OMB) 在法案通过后一年内，参考美国国防部等相关清单，制定受限企业名单 ...

创新药风险阶段性出清！ 今早，A股和港股创新药皆由低位直线拉升，华人健康20%涨停，塞力医疗、重药控股涨停，新诺威、多瑞医药、新天药业、南新制药等表现强势。资金面 上，截至12月16日，港股通创新药ETF(520880)连续7日获资金净申购，最新基金份额升至41.72亿份，续创上市以来新高。 据多家媒体报道，12月18日凌晨（北京时间），参议院官网显示，搭载修订版《生物安全法案》的美国2026财年国防授权法案（2026NDAA）获通过。新版 本生物安全法未具体点名任何一家公司。 那么，后续影响究竟有多大？ 创新药大消息 北京时间2025年12月18日凌晨，参议院官网显示，搭载修订版《生物安全法案》的美国2026财年国防授权法案（2026NDAA）以77票赞成，20票反对结果获 得参议院通过，后续将送往白宫，由美国总统签署后立即生效。新版本生物安全法未具体点名任何一家公司，规定后续将由白宫管理和预算办公室(OMB)在 法案通过后一年内，参考美国国防部等相关清单，制定受限企业名单。 有券商研究机构认为，2025年法案进展阶段性落地，行业回归中长期增量逻辑。从全球产业链维度，本土CXO（医药研发生产外包服务组织）工 ...

今早，A股和港股创新药皆由低位直线拉升，华人健康20%涨停，塞力医疗、重药控股涨停，新诺威、多 瑞医药、新天药业、南新制药等表现强势。资金面上，截至12月16日，港股通创新药ETF(520880)连续 7日获资金净申购，最新基金份额升至41.72亿份，续创上市以来新高。 有券商研究机构认为，2025年法案进展阶段性落地，行业回归中长期增量逻辑。从全球产业链维度，本 土CXO（医药研发生产外包服务组织）工程师红利、基础配套设施、快速响应、合规高质量交付及在前沿 ADC、多肽等新兴技术领域优势显著，全球范围难找高质量"代餐"，龙头公司具备中长期竞争优势，此 前经过2024年生物安全法，2025年关税影响，头部公司药明康德股价短期有所扰动，但从2025年实际 订单、经营及股价层面，公司持续交出超预期亮眼表现。建议关注后续名单公布及行业需求持续性下相关 公司订单业绩增长延续性。 此外，CXO板块经过2025年四季度调整，估值性价比凸显，2026年行业经营趋势预期持续向上，头部公 司竞争优势延续。 据多家媒体报道，12月18日凌晨（北京时间），参议院官网显示，搭载修订版《生物安全法案》的美国 2026财年国防授权法案（ ...

近日，云顶新耀宣布美国FDA已批准其心血管疾病领域产品乐瑞泊注射液用于降低高胆固醇血症患者低 密度脂蛋白胆固醇水平，公司计划2026年上半年在大中华区递交上市申请，该进展有望提振市场对创新 药国际化前景的信心。 截至午间收盘，中证港股通医药卫生综合指数上涨0.5%，恒生港股通创新药指数上涨0.3%，中证生物 科技主题指数、沪深300医药卫生指数均上涨0.1%，中证创新药产业指数下跌0.2%。 "ONLY" 标签指数至2025年12月28日,市场上跟踪该标的指数的 一只ETF。"低费率"标签指管理费率0.15%/年,托管费率 注 !: "该指数"指各上述基金产品具体跟踪的指数。数据来自Wind,指数涨跌幅截至2025年12月18日午间收盘,滚动市盈率、估值分位截至2025 年12月17日。滚动市盈率=总市值/江近四个拳度归属母公司股东的净利润,该信值指标和企业盈利紧密相关,适用于盈利相对稳定且受周期影响 较小的行业。结值分位指该指数历史上滚动市盈率低于当前滚动市盈邪的时间占比,估值分位低表示相对受宣。估值分位区间为指数发布日/可查 询估值数据记录日起至2026年12月17日,恒生港股通创新药指数2023年7月1 ...