法案进展与市场反应 - 北京时间12月18日凌晨，搭载修订版《生物安全法案》的美国2026财年国防授权法案以77票赞成、20票反对获得参议院通过，后续将送往白宫签署生效 [2] - 新版本法案未具体点名任何公司，规定由白宫管理和预算办公室在法案通过后一年内，参考美国国防部等相关清单制定受限企业名单 [2] - 消息发布后，A股和港股创新药板块由低位直线拉升，华人健康20%涨停，塞力医疗、重药控股等多只股票涨停或表现强势 [1] - 截至12月16日，港股通创新药ETF连续7日获资金净申购，最新基金份额升至41.72亿份，续创上市以来新高 [1] 行业影响与机构观点 - 有券商研究机构认为，2025年法案进展阶段性落地，意味着行业回归中长期增量逻辑 [2] - 本土CXO在工程师红利、基础配套设施、快速响应、合规高质量交付及在前沿ADC、多肽等新兴技术领域优势显著，全球范围难找高质量替代，龙头公司具备中长期竞争优势 [2] - 此前经过2024年生物安全法、2025年关税影响，头部公司药明康德股价短期有所扰动，但2025年公司在实际订单、经营及股价层面持续交出超预期亮眼表现 [2] - CXO板块经过2025年四季度调整，估值性价比凸显，2026年行业经营趋势预期持续向上，头部公司竞争优势延续 [3] 行业景气度与驱动因素 - CXO行业外部扰动因素已边际改善，包袱渐轻，情绪渐好，这些因素包括美国生物安全法案、美国药品关税、新冠业务高基数、生物医药投融资走弱等 [4] - 伴随海外降息、国内复苏、叠加产业升级三重驱动，行业已开启新一轮高景气周期 [4] - 从CXO的订单和投融资来看，整体景气度明显向上，季度投融资数据、订单、业绩层面均看到顺畅向好传导 [4] - 内需型CRO订单呈现量价齐升趋势 [4] - 中国CXO核心竞争力仍在，中短期全球地位难以撼动，且大浪淘沙后格局有望逐渐向头部集中 [4] - 外需型CXO已于2024年下半年陆续走出困境，今年前三季度订单、收入同比双增，在美国降息+新分子订单拉动下有持续提速潜力 [4] - 内需型CXO经历2023—2024年集中降价后，目前订单端已量增价稳，收入端有望于2026年起陆续迎来曙光 [4] 相关板块动态 - 海外头部药企近期加大了对中国创新器械的关注，例如先瑞达医疗与全球器械设备龙头公司美国波士顿科学签署了合作协议 [5] - 创新器械板块整体的景气度和估值水位已经凸显价值区间，类似于去年启动前的港股创新药板块 [5] - 该板块是医药信息化和AI应用的直接下游，有望切实落地生产力的提升 [5]