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中国海防20250907

2025-09-07 16:19

**中国海防电话会议纪要关键要点分析** **涉及的行业与公司** * 行业涉及军用电子防务装备、特装电子及民用电子信息产业具体聚焦水声技术及设备领域涵盖水下信息获取探测通信对抗及导航[2] * 公司为中国海防系中船集团旗下的电子信息产业上市平台核心运营通过其全资子公司进行包括长城电子海深科技辽海装备和杰瑞系（杰瑞电子杰瑞自动化及青岛杰瑞）[3] **核心业务与市场地位** * 军用产品覆盖水下信息获取探测通信对抗及导航等领域客户包括陆军空军和火箭军等多军种[3] * 民用方面布局智能制造智慧城市和智慧海洋[2] * 在水声设备市场占据垄断地位军用通信声呐水面舰船拖曳式声呐等领域市占率达100% 水声音对抗装备水下信息系统总体等领域市场份额达70%至90%以上[3] * 子公司业务分工明确杰瑞电子主攻水下指控系统及智能交通 LED照明海声科技专注水声信息侦测与处理系统辽海装备涉及水声业务电连接器及气管线堆[3] **财务表现与未来展望** * 2021年营收和利润达顶峰后持续下滑营收从近49亿元降至2024年的31-32亿元毛利润从8.5亿元降至2.3亿元主因军品审价及订单节奏影响[2][5] * 2025年一季度收入和利润显著改善上半年保持中高速增长[2][4] * 预计随着军品价格企稳下游需求放量及规模效应体现毛利率将稳中回升带动净利率显著改善[5] * 公司持续推动降本增效精简行政人员将降低费用率提高净利率[4][5] * 多项重点项目建设接近尾声预计"十四五"期间投产与下游需求共振带来更高速收入和业绩增长[4][5] **技术发展与行业前景** * 水声技术及设备未来15年内将随UUV等新型装备批量生产而显著增长因水下环境电磁波传输受限装备必须依赖水声技术进行探测通信导航和对抗[6] * 随潜艇静音技术发展声呐需向低频大功率和大基阵方向发展推动设备精密化和价值提升[6] * 声呐广泛应用于水面舰艇潜艇和UUV 传统驱逐舰及护卫舰水声电子设备价值量约三五千万美元潜艇单价可达1亿美元左右[7] * 海底观测网需使用核心水听器领域正从压电式向光纤式升级以提升性能[8] **市场需求与驱动因素** * 中国海军规模化建设稳步推进计划到2040年主战战舰数量达334艘比2020年增加94艘将带来大量水声设备需求[9] * 无人潜航器（UUV）放量将带来更大增量空间其年化需求至少等同于现有传统海面舰艇和潜艇数量即现有市场空间一倍以上[10] * 声呐市场包括新机市场和后市场后市场因设备长期在高盐高湿环境工作寿命比舰船本体短需定期更换维护构成重要市场空间[10][11] * 海军舰艇使用寿命通常20-30年声呐设备寿命较短国外大型声呐平均每运行400-450小时可能发生故障需维修核心发射器的换能器寿命约十年需定期更换[11] **竞争格局与产业整合** * 国内水声技术竞争格局高度集中主因技术难点多且需大量时间和资源投入研发基于丰富实验数据积累新进入者门槛高[12] * 主要参与者包括中船集团旗下中国海防 725所等中科院声学所（产业化能力有限）以及高校（哈工大西工大）和上市公司（中海海讯长城科技旗下相继海顿）以配套为主[13] * 中船集团是全球最大造船集团持续深化改革 2019年启动两船合并[15] * 中船集团自2017年在电子信息产业进行多轮整合 2017年将长城电子注入中电广通（后更名中国海防） 2019年将715 726等核心院所及海声科技杰瑞控股辽海装备等股权注入上市公司[16] * 中船集团旗下从事军用及民用电子信息产业的公司和院所有十余个包括系统研究院 715研究所及电子信息对抗院等未来以中国海防为主体进行资产整合空间广阔[17] * 中国海防定位为中船集团电子信息产业板块资本运作平台及混合所有制改革实施示范平台将受益于国企改革带来的机遇和资源整合优势[15][16] **风险与机遇** * 近期军工板块因阅兵等短期事件出现回调属正常状态资金短期需求兑现导致[19] * 从"十四五"长期发展趋势看中国海防在业绩兑现和资产整合潜力方面表现出色[19][20] * 水上电子信息领域受益于新装备放量及传统装备存量维修需求提升有望迎来中高速增长期摆脱军品持续降价不利影响[18] * 资产整合涉及多方利益实施过程复杂需持续跟踪具体节奏[17]