行业投资评级 - 推荐 维持评级 [5] 核心观点 - 核聚变是人类能源问题的终极解决方案 通过模拟太阳核聚变原理产生能量 具有原料丰富 能量巨大 清洁无污染等优势 [1][8][28] - 核聚变技术路线百花齐放 主要分为磁约束和惯性约束两大路径 其中磁约束包括托卡马克 仿星器 场反位形直线形装置 惯性约束包括Z箍缩 激光型等 [1][67] - 全球核聚变商业化进程加速 海外典型项目包括ITER SPARC Orion 国内形成以两大科研院所为主 民营企业共同参与的开发格局 [2][43][125] - 核聚变产业化落地将沿实验堆 示范堆 商业化三阶段推进 若关键技术突破 有望在21世纪下半叶成为基荷能源 [46][55][59] 技术路线分析 - 磁约束路线利用强磁场束缚高温等离子体 包括托卡马克 仿星器 FRC装置 其中托卡马克是研究最深入的方向 可实现稳态运行但装置规模庞大 [67][69][93] - 惯性约束路线利用强激光或粒子束瞬间压缩燃料靶丸 依靠燃料惯性维持超高密度 包括Z箍缩 激光型 物理过程快但能量利用效率低 [67][103] - 托卡马克分为普通和超导两种类型 超导又分为低温超导和高温超导 2006年建成世界首个全超导托卡马克EAST [73][80][82] - 仿星器通过精密设计的扭曲磁体形成螺旋磁场 无需等离子体电流 理论上可实现无限期连续运行 避免托卡马克的破裂事故风险 [93][97] - 场反位形直线形装置具有高β值特征 能在较低磁场强度下约束高密度等离子体 经济性较高 工程结构简单 [99][101] 国际项目进展 - ITER是全球规模最大的核聚变实验装置 世界首个全超导托卡马克 由35个国家参与 预计2034年实现首次点火运行 [47][49][113] - SPARC是美国CFS公司的高温超导托卡马克验证装置 体积仅为ITER的四十分之一 采用REBCO高温超导磁体 局部磁场强度达20T 远超ITER的5.3T 预计2027年达成Q>1的净能量增益目标 [115][117][119] - Orion是美国Helion Energy的世界首座核聚变发电厂 采用氘与氦-3燃料循环技术 直接转化为电能 减少中子辐射 计划2028年为微软提供50MW电力 [120][122][124] 国内项目布局 - 国内形成以中核集团核工业西南物理研究院和中科院等离子体所两大科研院所为主 清华大学 中国科学技术大学等高校及相关民营企业共同参与的开发格局 [2][125][127] - 中核西物院系技术发展路径为HL-1→HL-2A→HL-3→聚变-裂变混合堆 等离子体所系为HT-7→EAST→CRAFT→BEST→CFEDR [127] - 国内主要可控核聚变装置累计15个 分布在安徽 四川 江西 上海等地 包括HL-2A EAST J-TEXT KTX等 [129] - 民营企业积极参与 诺瓦聚变融资5亿元 能量奇点完成两轮融资约8亿元 红杉资本 昆仑资本等明星机构现身 [43] 商业化进程 - 聚能商业化沿实验堆 示范堆 商用堆三阶段推进 ITER验证科学原理 SPARC等探索工程可行性 DEMO验证发电经济性 [46][55][59] - 中国CFETR示范堆计划分三步走 2021年立项建设 2035年建成聚变工程实验堆 2050年建设聚变商业示范堆 [55] - 全球50多家商业公司致力于聚变能源商业化 行业融资规模持续攀升 政府对聚变能开发关注度提升 [59][64][66] - 若聚变能2040年代商业化 2050年有望占据3万亿美元/年化石能源市场 [59] 投资建议 - 建议持续关注核聚变产业催化 重点关注大功率电子管+真空开关 电源 堆内构件 超导相关 电容 IGBT开关等环节 [3] - 具体公司包括旭光电子 英杰电气 爱科赛博 新风光 四创电子 国光电气 合锻智能 安泰科技 派克新材 江苏神通 永鼎股份 联创光电 西部超导 王子新材 宏微科技 赛晶科技等 [3]

盛科通信股东减持 - 国家集成电路产业投资基金通过集中竞价和大宗交易方式减持1885.69万股公司股份 [1] - 持股比例从19.6%减少至15% [1] - 公司主营业务为以太网交换芯片及配套产品的研发、设计和销售 所属行业为电子–半导体–数字芯片设计 [1] 国芯科技股东减持 - 4名股东计划减持公司股份 减持原因为基金退出或个人资金需求 [1] - 减持期间为2025年9月30日至2025年12月29日 减持方式为集中竞价或大宗交易 [1] - 西藏津盛泰达创业投资有限公司拟减持不超过850万股（占总股本2.53%） 天津天创保鑫创业投资合伙企业拟减持不超过174.16万股（0.52%） 天津天创华鑫现代服务产业创业投资合伙企业拟减持不超过309.96万股（0.92%） 魏宏锟拟减持不超过178.08万股（0.53%） [1][2] - 公司主营业务为国产自主可控嵌入式CPU技术研发和产业化应用 所属行业为电子–半导体–数字芯片设计 [1][3] 精智达业务进展 - 向国内重点客户交付首台高速测试机 用于半导体存储器测试环节 [4] - 公司主营业务为新型显示器件检测设备的研发、生产和销售 所属行业为机械设备–通用设备–仪器仪表 [4][5] 南新制药股东减持 - 股东广州乾元投资咨询合伙企业计划减持不超过823.2万股公司股份（占总股本3%） 减持原因为资金需求 [6] - 减持期间为2025年10月27日至2026年1月26日 减持方式为集中竞价和大宗交易 [6] - 公司主营业务为抗病毒、传染病防治药品及重大疾病治疗药品研发、生产与销售 所属行业为医药生物–化学制药–化学制剂 [6] *ST太和股东减持 - 股东华翀基金计划减持不超过339.74万股公司股份（占总股本3%） 减持原因为自身运营管理需要 [7] - 减持期间为2025年10月25日至2026年1月24日 减持方式为集中竞价和大宗交易 [7] - 公司主营业务为水环境生态建设和维护业务、饮用水业务 [7] 新晨科技股东减持 - 股东及董事康路、张燕生、徐连平、杨汉杰计划合计减持不超过606.55万股公司股份（占总股本2.03%） 减持原因为个人资金需求 [8] - 减持期间为2025年10月24日至2026年1月23日 减持方式为集中竞价或大宗交易 [8] - 康路拟减持不超过265万股 张燕生拟减持不超过210万股 徐连平拟减持不超过125万股 杨汉杰拟减持不超过6.55万股 [8] - 公司主营业务为金融专业信息化解决方案的设计与提供 所属行业为计算机–软件开发–垂直应用软件 [8] 华天科技资本运作 - 筹划发行股份及支付现金购买华羿微电全部或部分股权 并募集配套资金 华羿微电为控股股东华天集团的控股子公司 [9] - 公司股票自9月25日起停牌 事项尚存不确定性 [9] - 公司主营业务为集成电路封装测试 所属行业为电子–半导体–集成电路封测 [9] 瑞玛精密业务进展 - 子公司普莱德汽车科技获得国内某车企新能源车型平台项目空气弹簧总成产品定点 [9] - 项目全生命周期销售额约达5.56亿元 [9] - 公司主营业务包括精密金属冲压结构件、汽车座椅舒适系统产品、汽车空气悬挂系统总成与部件等 所属行业为汽车–汽车零部件–其他汽车零部件 [9] 国光电气股东减持 - 3名股东计划减持公司股份 海南国之光电子信息技术研发中心拟减持不超过91.45万股（占总股本0.84%） 隆成（深圳）资产管理有限公司拟减持不超过325.15万股（3%） 董事会秘书王尚博拟减持不超过1.2万股（0.01%） [10] - 减持期间为10月9日起或10月27日起3个月内 减持方式为集中竞价或大宗交易 [10] - 公司主营业务为真空及微波应用产品研发、生产和销售 所属行业为国防军工–军工电子Ⅱ–军工电子Ⅲ [10] 藏格矿业股东减持 - 股东宁波梅山保税港区新沙鸿运投资管理有限公司计划减持不超过933.71万股公司股份（占总股本0.60%） 减持原因为资金需要 [10] - 减持期间为10月24日起3个月内 减持方式为集中竞价或大宗交易 [10] - 公司主营业务为氯化钾和碳酸锂的生产和销售 所属行业为有色金属–能源金属–锂 [10][11] 聚胶股份股东减持 - 股东郑朝阳计划减持不超过241.25万股公司股份（占总股本3%） 减持原因为个人资金安排 [12] - 减持期间为10月24日起3个月内 减持方式为集中竞价和大宗交易 [12] - 公司主营业务为卫材热熔胶的研发、生产和销售 所属行业为基础化工–化学制品–胶黏剂及胶带 [12] 麦趣尔股东减持 - 股东昌吉州国有资产投资经营集团有限公司计划减持不超过348万股公司股份（占总股本2%） 减持原因为自身资金需求 [12] - 减持期间为10月20日起3个月内 减持方式为大宗交易或集中竞价 [12] - 公司主营业务为乳制品、烘焙食品制造、分销及烘焙连锁门店 所属行业为食品饮料–休闲食品–烘焙食品 [12] 凯撒旅业资本运作 - 全资孙公司北京新华空港航空食品有限公司拟以1600万元自有资金收购青岛汉莎天厨食品有限公司100%股权 [12] - 公司主营业务为旅游业务、食品业务、目的地文旅业务 所属行业为社会服务–旅游及景区–旅游综合 [12][13] 信德新材股东减持 - 股东尚融宝盈及其一致行动人尚融聚源计划减持不超过302.82万股公司股份（占总股本3%） [14] - 减持期间为10月20日起3个月内 减持方式为集中竞价和/或大宗交易 [14] - 公司主营业务为负极包覆材料产品的研发、生产与销售 所属行业为电力设备–电池–电池化学品 [14] 华东重机股东减持 - 股东昊青明裕6号计划减持不超过503.85万股公司股份（占总股本0.50%） 股东天琛金艇1号计划减持不超过1007.6万股（1.00%） [15] - 减持期间为10月27日起3个月内 减持方式为集中竞价或大宗交易 [15] - 公司主营业务为集装箱装卸设备业务、光伏电池组件业务及GPU芯片设计业务 所属行业为机械设备–工程机械–工程机械整机 [15] 赫美集团股东减持 - 大股东天蝎座基金计划减持不超过3933.76万股公司股份（占总股本3%） 减持原因为自身资金安排及经营需要 [16] - 减持期间为10月17日起3个月内 减持方式为集中竞价交易及大宗交易 [16] - 公司主营业务为综合能源站业务、风光电制绿氢绿醇及氢电共享单车业务等 所属行业为商贸零售–一般零售–多业态零售 [16] 浙江众成股东减持 - 股东陈健计划减持不超过2717.34万股公司股份（占总股本3%） 减持原因为个人资金需求 [17] - 减持期间为10月24日至2026年1月23日 减持方式为集中竞价交易或大宗交易 [17] - 公司主营业务为多层共挤聚烯烃热收缩薄膜产品的研发、生产和销售 所属行业为基础化工–塑料–膜材料 [17] 华西证券股东减持 - 股东四川剑南春（集团）有限责任公司计划减持不超过2625万股公司股份（占总股本1%） 减持原因为流动资金需求 [18] - 减持期间为2025年10月27日至2026年1月26日 减持方式为集中竞价和大宗交易 [18] - 公司主营业务包括经纪及财富管理业务、信用业务、投资银行业务等 所属行业为非银金融–证券Ⅱ–证券Ⅲ [18] 盟科药业公司治理 - 股东Genie Pharma就公司2025年第二次临时股东大会部分议案征集反对票 反对引入南京海鲸药业股份有限公司作为战略投资者 [19] - 反对理由包括海鲸药业资金实力存疑、智能工厂项目进度滞后、销售团队混同风险、前次募投项目进展缓慢、海鲸药业曾因药品不合格被处罚等 [19] - 表决权征集期限为2025年9月25日至10月6日 [19] - 公司主营业务为新药研发 采用MAH模式委托生产 所属行业为医药生物–化学制药–化学制剂 [19] *ST仁东投资活动 - 拟以1亿元增资深圳江原科技有限公司 投后持股比例为4.14% [20] - 投资按江原科技投前估值21亿元定价 估值增值率达1714.86% [20] - 江原科技专注全国产AI芯片研发 完成全流程国产自主先进工艺芯片量产交付 [20][21] - 公司主营业务为第三方支付服务 所属行业为非银金融–多元金融–金融信息服务 [21] 国际实业资本运作 - 拟向控股股东新疆融能发行不超过14420.58万股股票 发行价格4.59元/股 募资不超6.62亿元 [22] - 募集资金扣除发行费用后全部用于补充流动资金 [22] - 公司主营业务为油品及化工产品批发业务、金属制品制造业 所属行业为电力设备–光伏设备–光伏辅材 [22][23]

股东减持计划 - 国光电气股东海南国之光电子信息技术研发中心拟减持不超过总股本0.84%股份 减持期间为公告披露后15个交易日内三个月 [1] - 股东隆成资产管理旗下成都天翊创业股权投资基金拟减持不超过总股本3.0%股份 减持期间为公告披露后3个交易日内三个月 [1] - 董事会秘书王尚博拟减持不超过总股本0.01%股份 上述相关方合计减持比例达3.85% [1] - 天际股份五位高管拟通过集中竞价方式减持 董事兼副总经理陈俊明减持不超过3.75万股（0.0076%） 副总经理王地减持不超过1.75万股（0.0036%） [2] - 副总经理周帅减持不超过6000股（0.0012%） 副总经理兼董事会秘书郑文龙减持不超过3.75万股（0.0076%） 财务总监杨志轩减持不超过4.80万股（0.0098%） 合计减持比例约0.03% [2] 业务发展背景 - 国光电气所处核电产业处于政策推动扩张期 新项目核准加速且设备需求持续释放 [1] - 天际股份业务涵盖锂电材料与家电 锂电材料业务可能受益于新能源行业需求回暖 [2] - 需关注磷酸铁锂等产品产能利用率与毛利率提升空间 家电业务可能受益于消费复苏背景下的营收增长 [2] 战略资源布局 - 美国政府正寻求获得美洲锂业公司10%股权 并重新谈判美国能源部23亿美元（约164亿元人民币）贷款条款 [3] - 该举措显示对锂资源战略控制意图升级 可能推高海外锂矿投资壁垒与资源获取成本 [3]

股东持股基本情况 - 国之光持有公司8,535,064股股份 占总股本7.87% 该股份为首次公开发行前取得及2022年度权益分派转增股份 已于2024年9月2日解除限售[2] - 天翊创投持有公司4,574,759股股份 占总股本4.22% 股份来源及解禁时间与国之光一致[2] - 董事会秘书王尚博持有48,000股股份 占总股本0.04% 为2025年1月通过大宗交易增持取得[2][3] 减持计划具体内容 - 国之光拟减持不超过914,452股 占总股本0.84% 通过集中竞价与大宗交易方式 减持期间为公告披露后15个交易日起三个月内[4] - 天翊创投拟减持不超过3,251,502股 占总股本3.0% 其中集中竞价减持90日内不超过1% 大宗交易减持90日内不超过2% 减持期间为公告披露后3个交易日起三个月内[4] - 王尚博拟减持不超过12,000股 占总股本0.01% 通过集中竞价或大宗交易方式 减持期间与国之光一致[4] 股东承诺履行情况 - 所有减持主体均遵守首次公开发行时作出的股份锁定承诺 限售期为上市之日起36个月[7][10][13] - 天翊创投额外承诺若上市后6个月内股价连续20日低于发行价 锁定期自动延长6个月[11] - 董事及高管承诺任职期间每年转让股份不超过持有总量的25% 离职后半年内不得转让[14][16] - 核心技术人员承诺锁定期满后4年内 每年转让股份不超过上市时持有量的25%[19] 减持合规性说明 - 减持计划符合《证券法》《科创板股票上市规则》及《上市公司股东减持股份管理暂行办法》等法规要求[23] - 减持价格将按实施时的市场价格确定 若期间发生除权除息事项将相应调整减持数量[4] - 所有减持主体不存在一致行动人关系 且无《减持管理办法》规定的不得减持情形[5][21]

股东减持计划 - 股东海南国之光电子信息技术研发中心计划减持不超过91.45万股 占总股本0.84% 减持期间为2025年10月27日至2026年1月26日 [1] - 股东隆成（深圳）资产管理有限公司－成都天翊创业股权投资基金合伙企业计划减持不超过325.15万股 占总股本3% 减持期间为2025年10月9日至2026年1月8日 [1] - 董事会秘书王尚博计划减持不超过1.2万股 占总股本0.01% 减持期间为2025年10月27日至2026年1月26日 [1] 减持实施细节 - 减持方式采用集中竞价交易与大宗交易相结合 减持价格按实施时市场价格确定 [1] - 所有减持计划均因股东自身资金需求 [1]

股东增持 - 东华能源股东马森在张家港增持公司0.34%股份 [1] 股东减持计划 - 国芯科技股东拟合计减持不超过4.5%公司股份 [2] - 国光电气股东国之光、天翊创投及董秘王尚博拟合计减持不超过3.85%公司股份 [3] - 新晨科技四名股东计划在3月减持2.0316%股份 [4] - 宇晶股份股东雀石泉鲤1号拟减持不超过428万股公司股份 [5] - 汇宇制药股东王晓鹏计划3个月内减持3%股份 [6] - 华西证券股东剑南春公司计划3个月内减持1%股份 [7] - 北摩高科股东陈剑锋拟减持2.49%股份 [8] - 麦趣尔股东计划减持总股本比例不超过2% [9] - 华东重机股东天琛金艇1号拟减持1.00%股份 [10] - 藏格矿业股东新沙鸿运投资拟减持0.60%股份 [11] 大股东持股变动 - 盛科通信大基金持股比例从原有水平下降至15% [12]

股东持股情况 - 国之光持有公司8,535,064股股份，占总股本7.87%[2] - 天翊创投持有公司4,574,759股股份，占总股本4.22%[2] - 王尚博持有公司48,000股股份，占总股本0.04%[2] 股东减持计划 - 国之光拟减持不超914,452股，不超总股本0.84%，减持期为2025年10月27日 - 2026年1月26日[2][8] - 天翊创投拟减持不超3,251,502股，不超总股本3.0%，减持期为2025年10月9日 - 2026年1月8日[3][4][8] - 王尚博拟减持不超12,000股，不超总股本0.01%，减持期为2025年10月27日 - 2026年1月26日[4][8][9] 前期减持情况 - 国之光于2025年4月25 - 30日减持1,625,751股，减持比例1.50%，价格73.37 - 82.8元/股[7] - 天翊创投于2025年4月10日 - 7月9日减持1,295,934股，减持比例1.20%，价格76.50 - 102.00元/股[7] 减持相关承诺与规定 - 国之光承诺上市36个月内不转让或委托管理上市前股份[10] - 国之光承诺限售期届满后减持遵守证券监管规定[10] - 企业减持需提前3个交易日公告，集中竞价交易减持需提前15个交易日预先披露计划[11,13,17] - 自承诺函签署至公司首次公开发行A股并上市之日起36个月内，股东等不转让或委托管理上市前股份，公司也不回购[12,14,19] - 上市后6个月内，若股票连续20个交易日收盘价均低于发行价或期末收盘价低于发行价，上市前股份锁定期自动延长6个月[12,13,16] - 董监高任职期间每年转让股份不超所持有股份总数的25%；任期届满前离职，任期内和届满后6个月内每年转让不超25%，离职后半年内不转让[16] - 核心技术人员在锁定期届满之日起4年内，每年转让上市前股份不得超过上市时持有总数的25%[16] - 董监高锁定期届满后2年内减持，减持价格不低于发行价（除权除息事项相应调整）[17] - 公司存在重大违法触及退市标准，自处罚决定或裁判作出至股票终止上市前，董监高不减持[17] - 未履行承诺出售或违规减持，将收益上缴公司；未上缴则公司有权扣留相等金额现金分红[11,13,14,16,17,19] 其他情况说明 - 股东不存在三类股东、委托持股等情形，股份权属清晰，无权利受限情况，与其他股东无一致行动安排[11] - 间接持股人员在国之光层面不存在与其他合伙人一致行动安排[14,19] - 本次拟减持事项与此前承诺一致[24] - 公司不属于上市时未盈利，控股股东等拟减持首发前股份的情况[24] - 截至公告披露日，股东不存在不得减持公司股份的情形[24] - 本次减持计划是股东根据经营和资金需求进行，不会对公司治理和持续经营产生重大影响，减持数量和价格存在不确定性[24] - 本次减持计划实施不会导致上市公司控制权发生变更[24] - 本次减持计划符合相关法律法规及规范性文件规定，实施期间股东将遵守规定并及时履行信息披露义务[24][25]

股东减持计划 - 股东国之光因自身资金需要拟减持不超过914,500股 占公司总股本0.84% 通过集中竞价与大宗交易方式实施 减持期间为公告披露后15个交易日起三个月内 [1] - 股东天翊创投因自身资金需要拟减持不超过3,251,500股 占公司总股本3.0% 通过集中竞价与大宗交易方式实施 减持期间为公告披露后3个交易日起三个月内 [1] - 董事会秘书王尚博因自身资金需要拟减持不超过12,000股 占公司总股本0.01% 通过集中竞价或大宗交易方式实施 减持期间为公告披露后15个交易日起三个月内 [1]

股东减持计划 - 股东国之光因自身资金需要拟减持不超过914,452股 占总股本0.84% 减持方式为集中竞价与大宗交易相结合 减持期间为公告披露后15个交易日起三个月内 [1] - 股东天翊创投因自身资金需要拟减持不超过3,251,502股 占总股本3.0% 其中集中竞价减持90日内不超过总股本1% 大宗交易减持90日内不超过总股本2% 减持期间为公告披露后3个交易日起三个月内 [1] - 董事会秘书王尚博因自身资金需要拟减持不超过12,000股 占总股本0.01% 减持方式为集中竞价或大宗交易 减持期间为公告披露后15个交易日起三个月内 减持价格按实施时市场价格确定 [1]

股东减持计划 - 股东国之光拟减持不超过91.45万股 占总股本0.84% 减持期间为2025年10月27日至2026年1月26日 减持方式为集中竞价或大宗交易 [1] - 股东天翊创投拟减持不超过325.15万股 占总股本3.00% 减持期间为2025年10月9日至2026年1月8日 [1] - 董事会秘书王尚博拟减持不超过12000股 占总股本0.01% 减持期间为2025年10月27日至2026年1月26日 [1]