工业生产 - 高炉开工率同比小幅回升至1.2%，表观消费改善同比+2.5pct至-0.8% [4] - 纺织链开工回落，PTA开工同比-1.2pct至-1.0%，涤纶长丝开工同比-0.7pct至5.3% [11] - 纯碱开工同比-3.3pct至-6.0%，汽车半钢胎开工同比-0.2pct至-3.3% [11] 建筑业开工 - 全国粉磨开工率同比-3.9pct至-6.2%，水泥出货率同比-2.6pct至-3.0% [16] - 沥青开工率同比+1.0pct至0.3%，玻璃产量同比-0.6pct至-7.9% [23] - 玻璃表观消费同比+2.7pct至13.7%，水泥库容比同比+1pct至0.3% [16][23] 下游需求 - 全国新房日均成交面积同比+20pct至-6.1%，三线城市成交同比+29.3pct至11.9% [29] - 港口货物吞吐量同比+5.2pct至13.3%，集装箱吞吐量同比+6.3pct至11.5% [34] - 铁路货运量同比+0.1pct至6.9%，公路货运量同比+1.6pct至3.6% [34] 物价 - 农产品价格分化，蔬菜环比+5.0%，鸡蛋环比+0.3%，猪肉环比-0.2%，水果环比-2.3% [56] - 南华工业品价格指数环比+4.2%，能化价格指数环比+4.0%，金属价格指数环比+4.1% [63] - 集运价格环比-3.2%，美西航线运价环比-6.4%，BDI周均价环比+10.9% [47] 消费与出行 - 电影观影人次同比+49.3pct至0.7%，票房收入同比+42.3pct至-10.1% [42] - 全国迁徙规模指数同比+0.4pct至17.8%，国内执行航班架次同比+0.7pct至2.5% [39] - 乘用车零售同比+2.2pct至9.5%，批发量同比-17.8pct至-5.5% [42]

报告核心观点 按照自上而下的逻辑，梳理出 10 只个股与 3 只 ETF 作为 2025 年 8 月金股推荐 [1] 个股推荐 能源开采-潞安环能 - 现货煤比例高，业绩弹性大 [1][8] - 煤价反弹启动，需求有望超预期 [1][8] - PB 估值较低 [1][8] 有色金属-华友钴业 - 一体化布局优势显著，湿法镍产能增长贡献稳定增量盈利 [1][8] - 政策托底镍钴价格中枢抬升，6 月钴进口环比显著下降进入去库节奏指引钴涨价机遇，印尼镍钴产能布局规模领先显著受益 [1][8] - 绑定优质海外头部客户，积极布局海外前驱体正极材料产能 [1][8] - 大股东增持彰显公司未来发展信心 [1][8] 汽车-吉利汽车 - 极氪计划私有化，将成为吉利全资子公司并退市，利于整合资源、消除决策障碍，增强与吉利品牌协同，落实《台州宣言》，助力降本增效与竞争力提升 [2][8] - 银河品牌有望受益竞争缓解，A7 已预售、8 月上市，M9 预计 2025 年三季度推出 [2][8] - 集团将年销量目标从 271 万辆上调 11%至 300 万辆，技术降本与规模化有望推动主品牌盈利 [2][8] - 极氪发布浩瀚 - S 架构，高端 SUV9X 两小时盲订 1 万台，8 月底预售，光辉版车型超百万元，有望加速争夺高端市场份额 [2][8] 计算机-寒武纪 - 国产算力景气度持续提升，国内智算中心加速建设，互联网大厂对 AI 芯片的采购需求持续释放 [2][8] - 公司发布定增预案，拟重点布局硬件平台与软件平台建设，有望从技术底座与生态协同维度，为公司长期发展全面赋能 [2][8] - 政策端持续加码支持国产算力发展，公司作为国产算力龙头企业，有望受益于行业红利释放 [2][8] 电子-中芯国际 - 国产算力基石，先进制程持续推进，N + 2 良率稳步提升 [2][8] - 成熟制程受益半导体周期上行，后续环比改善 [2][8] 国防军工-北方导航 - 公司是远火产业链龙头，隶属于兵器工业集团，是国内“导航控制和弹药信息化技术”核心供应商 [3][8] - 制导装备技术先进，是精确打击和非对称作战核心装备，同时耗材属性强，今年以来需求快速恢复，增速在军工中十分稀缺。作为低成本制导装备的代表产品，公司远火充分受益于需求恢复，弹性大 [3][8] - 公司实施股权激励，是集团改革先行者。随着不良资产的剥离聚焦主责主业，提升自动化生产能力，利润率呈稳步提升态势 [3][8] 化工-圣泉集团 - 公司是高速高频树脂领域的领先供应商，其 PPO、OPE、ODV 等树脂产品应用于 AI 服务器的 PCB 领域，受益于下游 PCB 行业需求带动，公司业绩有望快速增长 [3][8] 非银金融-中信证券 - 全球股市共振回温，上证指数创年内新高，市场交投持续活跃 [3][8] - 公司自营、经纪与资管等业务龙头地位稳固，IPO 储备项目充足，2025 年下半年业绩或持续增长，国际业务也有望取得亮眼表现 [3][8] 交通运输-嘉友国际 - 公司是跨境矿产物流头部运输企业，沿“一带一路”沿线国家进行业务布局，未来业务方向重点发展非洲，保障非洲跨境矿产运输安全自主可控高效 [3][8] 房地产-中国金茂 - 减值计提充分，千亿销售额目标完成过半，销售拿地力度加大 [3][8] 个股重点财务数据 | 证券简称 | 行业 | 2024A EPS（元） | 2025E EPS（元） | 2026E EPS（元） | 2027E EPS（元） | 2024A PE（倍） | 2025E PE（倍） | 2026E PE（倍） | 2027E PE（倍） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 潞安环能 | 能源开采 | 0.82 | 0.65 | 0.75 | 0.83 | 18 | 23 | 20 | 18 | | 华友钴业 | 有色金属 | 2.5 | 3.11 | 3.61 | 3.71 | 19 | 15 | 13 | 13 | | 吉利汽车 | 汽车 | 1.65 | 1.61 | 2.19 | 2.58 | 11 | 11 | 8 | 7 | | 寒武纪 | 计算机 | -1.08 | 3.04 | 5.43 | 7.66 | / | 234 | 131 | 93 | | 中芯国际 | 电子 | 0.46 | 0.64 | 0.83 | 0.94 | 200 | 144 | 111 | 98 | | 北方导航 | 国防军工 | 0.04 | 0.17 | 0.25 | 0.33 | 441 | 104 | 71 | 53 | | 圣泉集团 | 化工 | 1.03 | 1.53 | 2.13 | 2.93 | 31 | 21 | 15 | 11 | | 中信证券 | 非银金融 | 1.46 | 1.56 | 1.69 | 1.83 | 21 | 19 | 18 | 16 | | 嘉友国际 | 交通运输 | 1.31 | 1.49 | 1.72 | 1.98 | 9 | 8 | 7 | 6 | | 中国金茂 | 房地产 | 0.08 | 0.12 | 0.16 | 0.22 | 17 | 11 | 8 | 6 | [9] ETF 推荐 | ETF 代码 | ETF 名称 | 2025/7/29 份额 (亿份) | 2025/7/29 单位净值 (元) | 2025/7/29 总净值 (亿元) | 7 月复权净值增长率(%) | 2025 年以来复权净值增长率(%) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 159870.OF | 化工 ETF | 54.16 | 0.62 | 33.81 | 9.22 | 8.22 | | 159909.OF | TMT50 ETF | 6.59 | 0.76 | 5.02 | 10.67 | 12.27 | | 512660.OF | 军工 ETF | 143.95 | 1.19 | 171.45 | 4.07 | 14.33 | [10]

指数表现 - 中证红利低波动指数上涨0.7% [1] - 中证红利价值指数上涨0.7% [1] - 中证红利指数上涨0.7% [1] - 恒生港股通高股息低波动指数上涨0.1% [1][7] 产品动态 - 恒生红利低波ETF(159545)连续20个交易日净流入 [1] - 恒生红利低波ETF规模达38亿元创成立以来新高 [1] 指数构成特征 - 中证红利低波动指数由分红水平高且波动率低的A股公司组成 [5] - 中证红利低波动指数成分股需满足红利支付率适中、每股股息正增长条件 [5] - 恒生港股通高股息低波动指数由港股通范围内50只流动性较好、连续分红股票组成 [7] - 恒生港股通高股息低波动指数成分股要求红利支付率适中且波动率较低 [7] 行业分布 - 中证红利低波动指数中银行、交通运输、建筑装饰行业合计占比70% [5] - 恒生港股通高股息低波动指数中金融、工业、能源行业占比近70% [7]

宏观：育儿补贴政策分析 - 育儿补贴制度从2025年1月1日起实施，对3周岁以下婴幼儿每年发放3600元补贴，2022-2024年出生婴幼儿按应补贴月数折算计发[2][3] - 预计2025-2027年财政补贴金额分别为1188亿、1177亿、1162亿元，2028年下降至957亿元[3] - 补贴资金采用央地共担模式，东部、中部、西部地区中央承担比例分别为85%、90%、95%[4] - 当前补贴规模占GDP的0.1%，低于OECD国家平均1.12%的水平，未来有提升空间[5] - 补贴政策将直接拉动约780亿元消费增量，约占社会零售总额的0.16%[5] 固收：专项债市场特征 - 截至6月底新增专项债累计发行进度达49%，低于2022-2024年同期平均水平63.2%[9] - 专项债三大投向中化债进程已达80%，预计Q3将有35%额度落地[9] - 土储专项债预计今年发行规模中性在5000-7000亿元，上一轮2017-2019年合计发行1.49万亿元[10] - 新基建专项债占比仍较小，但回报周期更短（3-5年），有望成为增长新抓手[12] - 今年专项债撬动基建投资规模预计3.49万亿元，略低于去年的3.57万亿元[13] 军工行业分析 - 2025Q2主动型公募基金军工持仓占比4.06%，环比上升0.79pct[23] - 垣信卫星计划投入13.36亿元，在2026年3月前完成94颗卫星发射[24] - 军工板块当前PEttm为61.7x，略高于平均估值水平59x[25] - 2025年恰逢抗战胜利80周年，Q3行业催化剂有望增多[25] - 2027年建军百年临近，三年高景气有望延续[25] 有色金属市场 - 碳酸锂现货价格大幅反弹27%，本周上涨7.7%[30] - 电池级碳酸锂价格收于76000元/吨，较上周上涨15.15%[29] - 锂矿审批政策趋严，江西锂云母矿山与青海盐湖存在停产可能性[30] - 氧化镨钕收于51.25万元/吨，较上周上涨7.11%[29] - "反内卷"政策持续出台，整治低价无序竞争[30] TCL电子分析 - 2024年智能电视销量2899万台，同比+14.8%，ASP同比+7.7%[21] - 2024年经调整归母净利润16.06亿港元，同比+100.1%[19] - 2025-2027年净利润增长目标分别为45%、75%、100%[19] - 全球彩电市场份额从2016年5.8%上升至2025年14.8%[20] - 重点布局大尺寸MiniLED产品线，与三星OLED形成差异化竞争[18] 交通运输行业 - 2025年6月快递业务量168.7亿件，同比+15.8%，单价7.49元/件，同比-5.85%[36] - 主要航司国内ASK较2019年恢复率最高达166.49%，国际最高254.76%[32] - 白云机场国内旅客吞吐量较2019年恢复120.08%，国际89.95%[33] - BDI指数报收2257点，周环比+9.99%，BCI指数周环比+24.16%[35] - SCFI指数报收1593点，周环比-3.30%，同比-53.81%[34]

山东企业上榜情况 - 5家山东企业上榜2025年《财富》世界500强 较去年增加1家[1] - 山东能源以1204.26亿美元营收位列第82位 连续四年保持前100名[1] - 魏桥创业以776.26亿美元营收位列第166位 较去年上升9位 连续14年上榜[1] - 海尔智家以397.46亿美元营收位列第390位 较去年上升17位[1] - 山东高速以388.20亿美元营收位列第401位 较去年上升11位[1] - 山东黄金以347.63亿美元营收首次上榜 位列第465位[1] 全球500强总体表现 - 500强企业营业收入总和约41.7万亿美元 超过全球GDP三分之一 同比增长1.8%[2] - 上榜门槛从321亿美元提高至322亿美元[2] - 所有上榜公司净利润总和约2.98万亿美元 同比增长0.4%[2] - 500家上榜公司资产总额和净资产总额均达到历史最高水平[2] - 中国共有130家公司上榜 上榜数量位居全球第二[2] 企业战略举措 - 山东能源通过整合融合 降本增效 体制变革等组合拳实现传统产业质效和新兴产业发展提升[1]

上榜企业概况 - 5家山东企业上榜2025年《财富》世界500强 较去年增加1家 [2] - 山东黄金集团首次上榜 位列第465位 [1][2] 企业排名及财务数据 - 山东能源集团营收1204.26亿美元位列第82位 连续四年保持前100名 [2] - 魏桥创业集团营收776.26亿美元位列第166位 较去年上升9位 连续14年上榜 [2] - 海尔智家营收397.46亿美元位列第390位 较去年上升17位 [2] - 山东高速集团营收388.20亿美元位列第401位 较去年上升11位 [2] - 山东黄金集团营收347.63亿美元位列第465位 [2] 行业整体表现 - 2025年世界500强企业营业收入总和约41.7万亿美元 同比增长1.8% [3] - 上榜门槛从321亿美元提升至322亿美元 [3] - 上榜企业净利润总和约2.98万亿美元 同比增长0.4% [3] - 资产总额和净资产总额均创历史最高水平 [3] 区域分布 - 中国共有130家公司上榜 数量位居全球第二 [3]

股价表现 - 截至2025年7月29日收盘，亚通股份股价报7.85元，较前一交易日下跌0.08元，跌幅1.01% [1] - 当日开盘价为7.95元，最高触及8.19元，最低下探至7.78元，成交额1.23亿元，振幅5.17% [1] - 主力资金净流入679.62万元，占流通市值的0.34% [1] 主营业务 - 主营业务涵盖商品销售、工程业务、房产销售及交通运输等 [1] - 2024年财报显示，商品销售业务占营收比重达74.94% [1] 公司属性 - 属于房地产开发、上海本地股及央国企改革等概念板块 [1] 公司公告 - 公司及控股子公司对外担保余额为3.17亿元，占最近一期经审计净资产的33.77%，且无逾期担保 [1] - 董事会审议通过了第十一届董事会换届相关议案，并计划于8月15日召开2025年第一次临时股东大会 [1]

广东省重大项目建设进展 - 2025年广东省安排省重点建设项目1500个 年度计划投资1万亿元 1至6月已完成投资5704亿元 完成年度计划投资的57% [2] - 上半年佛肇云高速公路肇庆至云浮段先行工程等117个省重点项目已开工建设 [2][3] - 深汕比亚迪汽车工业园项目 广州白云国际机场三期扩建工程 惠州稔平环岛高速公路等在建项目推进顺利 [3] 民间资本参与项目 - 珠海2025年首批面向民间资本推介项目清单出炉 共计24个项目 总投资约370亿元 拟引入社会资本投资约105亿元 [3] - 江门至珠海高速公路珠海段改扩建工程总投资53.467亿元 拟引入民间资本投资额30亿元 [4] - 珠海市香洲区香洲北工业区连片更新改造项目总投资89.9亿元 拟引入民间资本投资额10亿元 [4] 重点工程投资情况 - 黄茅峡水库工程估算总投资135亿元 防洪库容5.47亿立方米 [5] - 上半年广东固定资产投资同比下降9.7% 房地产开发投资下降16.3% [5] - 广东将加快推进广湛高铁 狮子洋通道 粤东城际铁路等重点项目建设 [5] 下半年投资计划 - 广东提出下半年要坚持投新 投缺 投资于人 加快谋划一批优结构 补短板 惠民生的好项目大项目 [2][6] - 将强化资源要素保障 加强用地 用林 用海 环评等支撑 全力打通项目落地建设堵点问题 [6] - 计划更好发挥国资国企拉动作用 大力促进民间投资 多措并举推动投资增长 [6]

居民收入增长 - 上半年全国居民人均可支配收入21840元 名义增长5.3% 实际增长5.4% 主要支撑因素为工资性收入 转移净收入和经营净收入较快增长 [1] - 河南省上半年居民人均可支配收入15781元 同比名义增长5.5% 高于全国0.2个百分点 [1] - 江苏省全体居民人均可支配收入30706元 同比增长5.2% [3] 收入结构分析 - 工资性收入12628元 增长5.7% 占可支配收入比重57.8% 为居民增收主引擎 [2] - 经营净收入3407元 增长5.3% 占可支配收入比重15.6% 与全国居民收入增速持平 [2] - 转移净收入3980元 增长5.6% 其中城镇居民增长4.7% 农村居民增长7.0% [3] 行业就业表现 - 交通运输 住宿餐饮 文体娱乐等服务行业就业人数较上年增长 受假日旅游经济带动 [2] - 全国城镇新增就业695万人 完成全年目标任务的58% [2] - 北京深化文旅和精品民宿融合 发展乡村多元富民产业 农村居民经营净收入同比增长4.5% 快于城镇居民2.5个百分点 [3] 政策支持效果 - 基础养老金标准上调 领取养老金人数增加 带动人均养老金或离退休金增长8.5% [3] - 财政对基本民生保障力度增强 包括提高养老保障水平 增加公共卫生服务经费等 [3] - 消费品以旧换新政策补贴 促进居民人均社会救济和补助 政策性生活补贴等收入增长 [3] 未来展望 - 宏观政策将继续协同发力 为经济稳定运行保驾护航 [4] - 随着各项政策落地显效 居民收入有望继续保持平稳增长态势 [4]

工业生产 - 高炉开工率同比小幅回升至1.2%，表观消费同比改善2.5pct至-0.8% [4] - 纺织链开工回落，PTA开工同比-1.2pct至-1.0%，涤纶长丝开工同比-0.7pct至5.3% [11] - 纯碱开工同比-3.3pct至-6.0%，汽车半钢胎开工同比-0.2pct至-3.3% [11] 建筑业开工 - 全国粉磨开工率同比-3.9pct至-6.2%，水泥出货率同比-2.6pct至-3.0% [16] - 沥青开工率同比回升1.0pct至0.3%，玻璃产量同比-0.6pct至-7.9% [23] - 玻璃表观消费同比+2.7pct至13.7%，水泥库容比同比+1pct至0.3% [23] 下游需求 - 全国新房日均成交面积同比+20pct至-6.1%，三线城市成交同比+29.3pct至11.9% [29] - 港口货物吞吐量同比+5.2pct至13.3%，集装箱吞吐量同比+6.3pct至11.5% [34] - 铁路货运量同比+0.1pct至6.9%，公路货运量同比+1.6pct至3.6% [34] 物价 - 农产品价格分化，鸡蛋环比+0.3%，蔬菜环比+5.0%，猪肉环比-0.2%，水果环比-2.3% [56] - 南华工业品价格指数环比+4.2%，能化指数环比+4.0%，金属指数环比+4.1% [63] - 集运价格环比-3.2%，美西航线运价环比-6.4%，BDI指数环比+10.9% [47] 消费与出行 - 电影观影人次同比+49.3pct至0.7%，票房收入同比+42.3pct至-10.1% [42] - 全国迁徙规模指数同比+0.4pct至17.8%，国内航班架次同比+0.7pct至2.5% [39] - 乘用车零售同比+2.2pct至9.5%，批发量同比-17.8pct至-5.5% [42]