核心观点 - 市场在10月将延续震荡上行且低斜率的走势，处于牛市第二阶段，增量资金持续流入是主要驱动力 [2][3][17] - 四中全会（10月20-23日）将提出的“十五五”规划和三季报披露是10月两大关键看点，有望维持市场高风险偏好并强化基本面信心 [3][17][22][23] - 投资主线围绕八大赛道（AI算力及应用、半导体自主可控、固态电池、商业航天、可控核聚变等）以及“反内卷”相关方向，稳健投资者可关注高质量成长策略（如500质量成长、300质量成长） [2][3][17][20] 大势研判和核心逻辑 - 10月市场趋势判断为震荡上行，斜率较低，增量资金（公募、私募、融资余额）呈现净流入态势，驱动市场上行 [3][17][25] - 四中全会将审议“十五五”规划，成为市场预期和交易的重要方向，预计将维持市场高风险偏好 [3][17][22] - 10月进入三季报窗口，由于去年三季度基数较低，预计多数行业盈利增速将出现反弹，从基本面强化市场信心 [3][17][23][26] - 市场风格偏向大中盘成长，增量资金结构（主动偏股基金、行业/主题ETF、量化私募、融资盘）利好行业龙头和中盘风格 [3][17][18][24] 风格与行业配置思路 - 10月风格偏大盘，成长风格有望继续占优，行业风格或更均衡，建议关注贵金属配置价值 [4][20] - 推荐的风格指数组合包括沪深300、创业板50、300质量成长、恒生科技、300材料 [4][20] - 行业配置围绕高景气持续和困境反转方向，重点关注有色金属（工业金属、贵金属、小金属）、电力设备（光伏设备、电池、风电设备）、机械（自动化设备）、汽车（乘用车、汽车零部件）、电子（半导体、消费电子）、传媒（游戏）等 [4][8][20] - 港股方面，慢牛有望延续，但相对A股优势或在10月放缓，结构上推荐恒生科技/港股互联网、有色金属 [21] 流动性与资金供需 - 宏观流动性方面，央行货币政策基调偏呵护，预计10月资金面保持平稳 [7] - 外部流动性方面，美联储降息属于“预防式降息”，未来市场可能反复交易降息预期 [7] - 9月股票市场可跟踪资金净流入规模缩小，融资资金继续成为主力增量资金，新发偏股基金规模回升，ETF由净赎回转为净申购 [7] - 展望10月，增量资金或继续净流入，增量资金正反馈有望继续，融资资金、行业/主题ETF、私募等资金预计保持活跃 [7] 中观景气和行业推荐 - 盈利方面，8月规模以上工业企业利润累计同比转正至0.9%（前值-1.7%），单8月同比转正至20.4%（前值-1.5%），低基数、政策提振及PPI止跌回暖是主要驱动 [26][27] - 三季报预计增速较高或有改善的领域集中在：1）景气修复的中高端制造业（如蓄电池及其他电池、锂电专用设备、军工电子Ⅲ、航天装备Ⅲ等）；2）高景气延续的AI产业链（如通信网络设备及器件、消费电子零部件及组装、模拟芯片设计、游戏Ⅲ等）；3）供需结构改善、价格上涨的部分资源品（如氟化工、铜、黄金、特钢Ⅲ等）；4）必选消费和政策提振消费领域（如粮油加工、家电零部件Ⅲ等） [8][33][35][39] - 9月景气较高领域集中在上游资源品、信息技术和中游制造，资源品价格多数上涨，汽车产销同比跌幅收窄，消费服务板块仍待回暖，金融地产边际改善，公用事业燃气价格上涨 [8] 赛道及产业趋势投资 - AI产业近期动态：OpenAI与AMD签署多年度、数十亿美元级别合作，将采购AMD新一代Instinct MI450系列AI加速器，计划部署总计数吉瓦（gigawatt）级别计算能力，并获得低价行权购买AMD股份的权证，可能取得近10%股权 [9] - Google在国庆期间对下一代大模型Gemini 3展开密集A/B测试，在代码生成、逻辑推理与多模态任务上显示出明显进步迹象，并预置了向企业及家居端集成的路径 [9] - 10月重点关注五大具备边际改善的赛道：AI应用、AI硬件、电力设备、有色金属、创新药 [21]

全球商品贸易增长预测调整 - 世贸组织将2025年全球商品贸易增长预测上调至2.4%，但将2026年预测大幅下调至0.5% [1] - 全球商品贸易额增速预计将从2024年的2.8%放缓至2025年的2.4%和2026年的0.5% [5] - 2025年上半年世界商品贸易额同比增长6%（以当前美元计算），而2024年增长为2% [4] 人工智能（AI）对贸易的驱动 - 2025年上半年AI相关产品（包括半导体、服务器和电信设备）价值同比增长20%，推动了近一半的整体贸易增长 [4] - AI驱动的贸易增长涵盖了数字价值链的各个环节，从原材料到支持云平台和AI应用的设备 [4] - 亚洲在AI相关产品的出口表现强劲，与全球该领域投资激增相一致 [4] 区域贸易表现差异 - 2025年上半年南南贸易额同比增长8%，高于同期全球贸易总额6%的增长率 [1] - 2025年亚洲和非洲预计创下出口额增长最快纪录，欧洲增长可能放缓 [6] - 2025年进口方面，非洲和最不发达国家将经历最快增长，而北美将出现萎缩 [6] 服务贸易前景变化 - 全球服务出口增速预计从2024年的6.8%放缓至2025年的4.6%和2026年的4.4% [1] - 2025年运输服务增速预期减弱至2.5%（低于2024年的4.5%），旅游业增速预期为3.1%（低于2024年的11%） [7] - 2025年数字化服务增长预计略强于2024年（6.1% vs 5.7%），而其他商业服务类别增速略降（5.8% vs 6.3%） [7] 影响贸易的关键因素 - 2025年上半年贸易增长动力包括北美进口的先期投入、通货紧缩、支持性财政政策和新兴市场强劲增长 [4] - 更高的关税税率和贸易政策不确定性的加剧预计将抵消早期提前采购的部分影响，通胀可能在2025年底上升 [5] - 库存不断上升，北美地区机械、机动车、木材、建筑设备和非耐用品等行业的库存与销售额之比在2025年上半年均有所上升 [4]

市场成交概况 - 2025年9月，A股沪深北三市合计成交额达到53.2万亿元，创下历史新高 [1] - 当月成交股数接近去年11月创下的3.3万亿股历史纪录，差距微小 [1] - 9月以来单日成交2万亿元已成为市场新常态，并且此态势已持续35天未中断 [7] 主要指数表现 - 大盘指数整体涨幅有限，仅上涨零点几个百分点 [3] - 上证指数三季度上涨12.73%，深证成指上涨约29% [3] - 创业板指数表现突出，三季度涨幅达50.40% [4] - 科创50指数三季度涨幅也接近50% [4] - 北证50指数同期下跌2.9% [3] 行业板块分化 - 银行板块在三季度出现下跌 [6] - 电力设备、电子、有色金属等行业板块涨幅显著，均达到两成以上 [6] - 机械、汽车、通信等行业板块也有较好表现 [6] - 进入9月，行业表现进一步分化，国防军工、银行、食品饮料等板块转向下行 [6]

市场表现 - 东京股市两大股指显著上涨 日经225指数收盘上涨4.75%至47944.76点 东京证券交易所股票价格指数上涨3.10%至3226.06点 [1] - 日经指数当天上涨2175.26点 一度站上48000点关口 [1][2] - 东京证券交易所33个行业板块大多上涨 仅银行业和航空运输业两个板块下跌 [2] 驱动因素 - 市场预期新任自民党总裁高市早苗在出任首相后将采取更为宽松的财政政策 投资者因此调整策略加大股票买入力度 [1] - 外汇市场日元对美元和欧元等主要货币显著走软 极大地助推了出口相关股票的上涨 [1] 行业板块 - 电气产品 机械 房地产业等板块涨幅靠前 [2]

文章核心观点 - 中国经济长期平稳健康发展，为世界经济发展注入确定性和正能量 [1] - 中国从不缺乏投资机会和市场空间，经济转型升级将带来前所未有的重大机遇 [1] 产业转型升级 - 中国制造业规模连续15年全球第一，其中80%为传统产业，高端化、智能化、绿色化转型将加速释放投资机遇 [1] - 人工智能、机器人、生物医药等新产业新动能加快培育，多款人工智能大模型位居全球前列，连续12年保持全球最大工业机器人市场 [1] 科技创新和人才红利 - 2024年中国研发经费投入超3.6万亿元，投入强度接近经合组织国家平均水平 [2] - 高水平国际期刊论文数量、发明专利数量均居世界首位，每年培养STEM专业毕业生超500万人 [2] 消费扩容升级 - 中国人均GDP达1.3万美元以上，2025年社会消费品零售总额有望超50万亿元 [3] - 网上零售额连续12年全球第一，汽车、空调等销量全球第一，2024年居民人均服务消费占比达46.1% [3] 基础设施建设 - 中西部地区铁路、公路密度远低于东部沿海地区，传统基建仍有长期需求 [3] - 算力网络、移动通信、智慧城市等新型基础设施领域保持快速增长 [3] 新型城镇化和城市更新 - 城镇化从快速增长期转向稳定发展期，将提高质量水平，加快城市群和都市圈发展 [4] - 持续推进城市更新，对城中村、老旧小区改造提升，加强防洪排涝、地下管网等建设 [4] 保障和改善民生 - 2025年将实现每千人拥有3岁以下婴幼儿托位数4.5个 [4] - 60岁以上人口超3亿人，每千名老人养老床位数、执业医师数与发达国家存在差距 [4]

中欧经贸合作举措 - 中国贸促会着力推动高层级经贸互动、支持企业赴欧参展、打造高水平合作平台以助力中欧经贸合作[1] - 中国贸促会已审批全国各组展单位赴欧洲国家出国展览立项计划373项，计划展出面积21万多平方米[1] - 截至目前实际执行出国展览项目193项，展出净面积12.6万多平方米，参展企业6900多家[1] 企业参展行业分布 - 参展企业涉及机械、交通运输、信息通讯、消费品等多个行业领域[1] - 中欧工商界是支持中欧关系发展的中坚力量[1]

核心观点 - 报告日期为2025年9月30日，汇总了当日重要的政策动向、经济数据及市场表现 [1][4][5] - 美国拟出台新的贸易保护政策，涉及家具、电影等行业，并可能调整企业季报要求 [4] - 中国政策聚焦于机械行业增长目标及科技人才引进 [4] - 全球主要股指多数上涨，债券收益率普遍下跌，大宗商品价格走势分化 [4][5] 实时热点 - 特朗普提议对不在美国生产家具的国家征收高额关税，并对所有在美国以外制作的电影征收100%关税 [4] - 美国SEC主席表示将加快推进特朗普的提议，不再强制要求企业发布季报 [4] - 中国6部门提出2025—2026年机械行业力争营业收入年均增速达到3.5%左右 [4] - 中国将增设青年科技人才签证 [4] - DeepSeek-V3.2-Exp模型正式发布并开源，OpenAI将发布新版Sora视频生成器 [4] 美国债市 - 2年期美债收益率下跌1.84个基点，报3.620% [4] - 5年期美债收益率下跌3.47个基点，报3.732% [4] - 10年期美债收益率下跌4.26个基点，报4.137% [4] 新股资讯 - 挚达科技（代码：2650）于2025年9月30日招股 [5] 经济数据与市场表现 - 美股市场：纳斯达克指数收报22591.15点，上涨0.48%；道琼斯工业平均指数收报46316.07点，上涨0.15%；标普500指数收报6661.21点，上涨0.26% [5] - 香港市场：恒生指数收报26622.88点，上涨1.89%；恒生科技指数收报6324.25点，上涨2.08% [5] - 内地市场：上证指数收报3862.53点，上涨0.90%；创业板指收报3238.01点，上涨2.74% [5] - 大宗商品：ICE布油收报67.65美元/桶，下跌3.54%；伦敦金现收报3832.94美元/盎司，上涨1.97% [5] - 汇率：美元指数报97.93，下跌0.26%；美元兑人民币（CFETS）报7.12，下跌0.20% [5] - 其他指数：波罗的海干散货指数报2259.00点，下跌0.31%；日经225指数报45043.75点，下跌0.69% [5]

核心观点 - 六部门联合发布《机械行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，旨在通过供需两侧协同发力，推动机械行业高质量发展，力争2025-2026年营业收入年均增速达3.5%左右，到2026年营业收入突破10万亿元 [1][5][25] - 方案提出3方面14项重点任务，全方位扩大有效需求、提升优质装备供给能力、激发行业增长活力，并配套3项保障措施，确保目标实现 [1][26][27] 总体要求与主要目标 - 总体要求以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚持稳中求进工作总基调，供需两侧协同发力，推动科技创新和产业创新深度融合，为新型工业化和制造强国建设提供支撑 [4][31] - 主要目标包括行业运行平稳向好，重点产业链供应链韧性和安全水平持续提升，营业收入年均增速3.5%左右，2026年突破10万亿元，培育一批有竞争力的产业集群 [5][25][32] 全方位扩大有效需求 - 深挖存量市场潜力，加大制造业技术改造和设备更新力度，实施铁路设备更新、农机补贴优机优补、医疗设备更新等，推动工业母机、机器人等在重点领域规模化应用 [6][33][35] - 培育壮大新需求，发展冰雪经济、银发经济等新业态，扩大服务机器人、养老康复装备等应用，推广智慧物流、智慧农业、智慧医疗等场景，带动绿色降碳技术装备发展 [7][36][37] - 着力扩大有效投资，加快国家十四五、十五五重大工程建设，推动城中村改造、城市更新等惠民工程，引导社会资本加大制造业投资 [8][38] - 推动产业数字化转型智能化升级，发展智能制造、智慧交通等应用场景，实施智改数转网联改造项目，开展智能工厂梯度培育 [9][38] - 深化开放合作，利用RCEP、一带一路等机制拓展国际市场，实施中小企业出海服务专项行动，鼓励企业加强国际合作 [10][39] 提升优质装备供给能力 - 提升产业创新能力，推进机械行业和智能制造领域国家科技重大项目，支持工业母机、机器人等攻关，建设制造业创新中心和中试验证平台 [11][40][41] - 增强产业链供应链韧性和竞争力，实施产业基础再造工程和重大技术装备攻关工程，发展高可靠性基础零部件，提升基础制造工艺水平 [12][41] - 着力发展智能装备和系统，实施智能装备创新发展工程，突破工业母机、智能检测装备等智能制造装备，发展智能民生装备和高端装备 [13][42][43][44][46] - 强化标准引领作用，实施标准提升行动，完善工业母机、机器人等行业标准体系，优化智能制造标准体系，加强标准国际合作 [14][47][48][49][50][52] - 加强质量品牌建设，实施制造业卓越质量工程和可靠性筑基、倍增工程，提升基础零部件和整机装备可靠性，开展高端品质认证 [15][51] 激发行业增长活力 - 梯度培育优质企业，利用产融合作平台等支持企业做强做优，在工程机械、轨道交通装备等领域培育世界一流企业，在工业母机等领域培育单项冠军和专精特新小巨人企业 [16][53] - 推动区域协调发展，支持装备大省大市挑大梁，引导产业集群特色化发展，加快培育具有国际竞争力的产业集群 [17][54][55][56] - 加大助企惠企力度，实施一起益企服务行动，解决拖欠账款问题，开展公益法律服务，搭建供需对接平台 [18][57][58][59] - 营造良好发展生态，规范招商引资行为，整治非理性竞争，优化外资投资环境，鼓励外资投资高端装备 [18][61] 保障措施 - 加强统筹协调，压实部门责任，强化政策解读和评估，鼓励地方出台配套政策 [19][27] - 加大政策支持，利用现有渠道支持技术创新和设备更新，落实税收优惠，加大金融支持力度 [19][27] - 强化运行监测，建立风险预警机制，加强重点领域和地区监测，及时协调解决问题 [20][27]

行业核心观点 - 六部门联合印发《机械行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，旨在通过供需双侧发力推动行业稳健增长 [1] - 方案提出全方位扩大有效需求，挖掘存量市场潜力并培育新需求，推动产业数字化和智能化转型 [1] - 行业力争在2025-2026年营业收入突破10万亿元，年均增速达到3.5%左右 [11] 扩大有效需求举措 - 关键任务为全方位扩大有效需求，聚焦挖掘存量市场潜力，培育新需求，扩大有效投资 [1] - 具体措施包括加大制造业重大技术改造和大规模设备更新工程实施力度，为存量市场注入活力 [1][3] - 培育壮大新需求，发展首发经济、银发经济、智慧旅游等新业态，扩大服务和特种机器人、养老康复装备等应用 [11] 智能化转型与技术创新 - 智能化转型被定位为机械产业发展新引擎，方案明确实施智能装备创新发展工程 [1][5] - 聚焦三大方向：攻坚工业母机和智能检测装备，发展智能农机与医疗机器人，攻关高端智能机器人 [5] - 加强通用大模型和机械行业大模型研发，推动人工智能、北斗导航等技术与装备深度融合，为机械装上“智慧大脑” [5] - 高端智能机器人是布局未来赛道、抢占主动权的关键 [5] 数实融合应用案例 - 各地加快数实深度融合，大力推进制造业数字化转型，例如江苏无锡人形机器人“上岗”新能源产线 [7] - 湖南宁乡先进制造业企业借助5G、大数据和人工智能技术打造高度智能化生产车间 [7] - 智能仓库应用实例显示，同等规模零部件仓储工作量从传统模式需八九十人减少至仅需十余人即可完成 [9] 行业发展目标与预期 - 方案预期2025-2026年机械行业运行保持平稳向好态势 [11] - 主要目标是营业收入突破10万亿元，年均增速达到3.5%左右 [11] - 分析指出方案发布有助于推动机械行业在未来两年实现稳健增长 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 国庆假期需做好风险管理，股指、人民币汇率有节前节后规律，节后关注国内政策窗口期下部分商品板块机会，还需关注假期重要事件[1] - 国内强预期弱现实割裂加剧，关注节后政策预期及旺季不旺预期修正可能[1] - 美国通胀前景更明朗，支持美联储降息，政府停摆风险上升且再加码关税[1] - 商品分板块来看，不同板块有不同投资关注点，黄金仍有望继续走强[1] - 策略上工业品和贵金属逢低多配[2] 市场分析 假期风险管理 - 10月1 - 8日国庆假期跨越6个外盘交易日，历史上股指节前有调整风险、节后走高，人民币汇率节前贬值、节后修复，黄金持仓过节风险低且趋势看涨，节后一个月关注焦煤钢矿、非金属建材等商品板块机会，假期有美国政府临时支出议案等重要事件[1] 国内经济情况 - 8月经济压力边际增加，数据转弱呈现“工业缓、投资弱、消费淡”特征，外部关税压力增加，国内频提稳增长政策，关注节后政策预期及旺季不旺预期修正可能，六部门印发机械行业稳增长方案，力争2025 - 2026年营业收入年均增速达3.5%左右，新型政策性金融工具规模5000亿元[1] 美国经济情况 - 8月ISM制造业指数连续六个月萎缩，CPI同比增2.9%，PPI增速回落，新增非农和失业率不及预期支持美联储降息，零售销售月率0.6%超预期，新建住宅销售激增至年化80万户，房价同比上涨，美联储降息25个基点，政府停摆风险上升，再加码关税[1] 商品分板块情况 - 国内供给侧敏感的是黑色和新能源金属板块，海外通胀预期关注贵金属和农产品等。黑色板块受下游需求预期拖累，有色板块长期供给受限未缓解但近期边际供给略增，能源中期供给偏宽松，化工板块部分品种“反内卷”空间值得关注，农产品受关税和通胀预期驱动需等基本面信号，贵金属黄金仍有望走强[1] 策略 - 工业品和贵金属逢低多配[2] 要闻 - 六部门印发机械行业稳增长方案，力争2025 - 2026年营业收入年均增速达3.5%左右，突破10万亿元[4] - 国家发改委表示经济运行有挑战，将适时加力实施宏观政策，新型政策性金融工具规模5000亿元用于补充项目资本金[4] - 中共中央政治局决定二十届四中全会于10月20 - 23日在北京召开[4] - 9月29日A股市场高开高走，沪指涨0.9%，深成指涨2.05%，创业板指涨2.74%，券商等金融股爆发[4] - 美国政府关门风险高，9月非农就业报告可能延迟发布，再加码关税，与特朗普就支出法案紧急磋商[1][4] - 欧盟恢复对伊朗核相关制裁[1][4] - 9月29日现货黄金站上3820美元/盎司，日内涨1.6%[1][4]