美联储利率政策与中国外资流动关联性 - 美联储加息周期与中国外资流出呈现高度同步性 2022年3月启动加息后 中国外资于当年12月降至单月100亿美元流入低点 而6月外资增加246亿美元恰为当年峰值 显示利差主导资本流动[3] - 2023年外资变化与利率政策直接对应 3月美联储基准利率达5%后 4月中国出现外资同比减少 7月利率升至5.5%引发8月外资暴跌[5] - 2024年降息预期触发资本回流 9月释放降息信号后10月中国外资暴涨 11月正式宣布降息后12月外资再度飙升[7] 当前资本配置吸引力分析 - 中国资产呈现多重优势 股市处于低位 房地产处于底部区间 汇率未大幅升值 形成显著配置吸引力[10] - 资本流动主要制约因素包括中国经济基本面前景与人民币汇率波动 但主动打压经济或大幅升值均缺乏实施基础[10] 美国货币政策困境 - 国内经济压力显现 社零数据剔除通胀后实际增速接近1% 消费能力持续下滑[11] - 降息决策面临两难 宽松政策可能推升通胀风险 参照70年代历史经验 但维持高利率将加剧经济压力[13] - 市场预期已先行变化 长期美债收益率下行表明市场认定紧缩周期结束 美联储面临政策调整压力[16] 资本流向引导尝试与挑战 - 美国试图引导资本转向日本市场 强调日本制造复兴 估值洼地和政策稳定等优势[16] - 政治因素形成干扰 特朗普对日本汇率操纵指控和贸易政策威胁影响资金转向效果[16] 中长期资本流动趋势 - 美联储长期降息预期将驱动资本持续流向中国 前提是中国保持经济稳定和人民币汇率平稳[18] - 市场力量最终主导资金配置 舆论引导缺乏基本面支撑时将失效[18]

个人养老金FOF产品表现 - 个人养老金FOF产品持有近三年可实现超过8%的持仓收益率 显著跑赢同期定期存款 [1] - 权益市场回暖推动早期投资者实现回本 部分产品期间回撤曾超9% [1] - 个人养老金基金产品中20只成立以来收益率超10% 最高涨幅达21.36% [2] 养老金产品市场规模 - 个人养老金产品总数达1099只 包括储蓄产品466只 理财35只 保险295只 基金303只 [2] - 养老理财个人养老金份额余额达151.6亿元 较年初增长64.7% [3] - 个人养老金理财产品为投资者实现收益超3.9亿元 平均年化收益率超3.4% [2] 投资者参与度增长 - 开立个人养老金理财产品账户投资者超143.9万人 较年初增长46.2% [4] - 个人养老金制度从36个试点城市扩展至全国 推动开户人数迅速增加 [4] 养老理财核心价值 - 投资策略以低波动低风险资产配置为主 通过多元化配置降低市场波动影响 [5] - 产品投资周期通常为5年或更长 匹配投资者养老时间跨度 [5] - 政策支持第三支柱养老保险发展 提供税收递延政策优惠 [5] 行业发展前景与挑战 - 养老金理财产品以低风险稳健收益为核心优势 在多层次养老体系中快速崛起 [6] - 当前存在产品数量有限 锁定期不足 差异化不够 权益类资产配置较少等问题 [6] - 特定养老储蓄产品利率定价机制尚不成熟 需完善期限与利率确定机制 [6]

金融支持新型工业化的指导意见核心观点 - 七部委联合印发《意见》，旨在通过金融手段支持新型工业化发展，目标是到2027年基本成熟支持制造业高端化、智能化、绿色化的金融体系 [2] - 核心方向包括：强化产业链韧性、推动传统产业升级与新兴产业发展、优化区域产业布局、加强跨境金融服务 [3][5][8] - 强调金融与产业政策协同，通过差异化授信、长期资本引入、复合型人才培养等机制提升服务效能 [9][10] 支持产业科技创新与产业链韧性 - 优化金融工具支持关键技术攻关，为科技企业提供中长期融资并开通"绿色通道" [5] - 推动社会资本投向早期科技项目，鼓励创业投资基金合作发展二级市场基金 [5] - 完善链主企业并购贷款政策，保障战略性资源供应，并丰富期货产品体系 [5] 建设现代化产业体系 - 传统制造业：优化银行授信政策，加强债券创新，支持上市公司升级，推广科技保险 [7] - 科技金融：推广"创新积分制"，加快未来产业布局，推进投资端改革 [7] - 绿色金融：建设标准体系，开发专项产品，完善激励约束机制 [7] - 数字金融：支持数字基建，推动银行数字化平台建设与信用信息共享 [7] 区域与跨境产业布局 - 中西部产业转移：完善授信管理机制，加快技术转移体系建设 [8] - 特色产业集群：推动银行设立特色支行，鼓励地方银行开发专项贷款产品 [8] - 跨境服务：扩大人民币结算规模，优化资金池业务试点与信贷投放便利化 [8] 金融机构能力建设 - 银行单列制造业信贷计划，构建差异化授信模型，平等对待各类所有制企业 [9] - 推动金融控股公司提供综合服务，鼓励为先进制造业提供长期资金 [9] - 培养复合型人才，通过联合培养、专业招聘、人员交流等方式强化团队 [9] 政策协同机制 - 多部门联合建立信息共享与政策协同机制，嵌入产业标准引导金融机构合作 [10] - 运用再贷款及贴息政策，加强绿色金融评价，地方配套建立辅导机制与数据库 [10]

来源：意见领袖 意见领袖 | 温彬团队 2025年8月1日，财政部、税务总局联合发布《关于国债等债券利息收入增值税政策的公告》（以下简称 新政），宣布自2025年8月8日起，对新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入恢复征收增值 税，同时对存量债券采取"新老划断"原则——在该日期之前已发行的相关债券（含8月8日后续发的部 分）继续免征增值税直至债券到期。 一、政策背景与调整动因 从历史沿革看，我国债券市场税收优惠政策始于市场发展初期。2016年《关于全面推开营业税改征增值 税试点的通知》（财税〔2016〕36号）明确规定国债和地方政府债利息收入免征增值税；同年后续发布 的46号、70号文又将政策性金融债和其他金融债券纳入免税范围。这些政策在债券市场培育期发挥了重 要作用，通过税收优惠增强了政府债券的吸引力，促进了机构投资者队伍的壮大。 2024年7月，《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》下发，文件指出，"健全有 利于高质量发展、社会公平、市场统一的税收制度，优化税制结构。研究同新业态相适应的税收制度， 全面落实税收法定原则，规范税收优惠政策，完善对重点领域和关键环节支持机制"。目前， ...

美联储政策动态 - 7月维持利率不变概率高达96.9% 9月降息预期攀升至62.6% [1] - 美联储内部分裂为三大阵营：鸽派主张立即降息25基点 鹰派坚持维持4.25%利率6-12个月 中间派建议年底前降息两次 [4] - 联邦公开市场委员会以9:2投票结果维持利率不变 两位理事反对主张降息 为30多年来首次 [7] 市场反应与预测 - 特朗普要求降息300基点言论导致美元指数暴跌25点 黄金暴涨20美元 鲍威尔被解雇概率从16%飙升至26% [3] - 30年期美债收益率突破5% 利率每上升1%美国政府年利息支出增加3600亿美元 [6] - 9月降息概率从会前65%骤降至49.6% 美债收益率攀升 [7] 经济数据表现 - 6月核心CPI同比上涨2.9% 远超2%目标值 服装价格上涨0.4% 家具上涨1% 家电暴涨1.9% [4] - 二季度美国GDP环比折年率3.0% 扣除关税抢进口和库存变动后实际增长率仅为1.14% 创2022年9月以来最低 [8] 行业与公司动态 - 英伟达H20人工智能芯片获对华出口许可 股价暴涨4% 市值突破4.1万亿美元 [6] - 全球最大白银ETF单日增仓347.58吨 创15个月最大增幅 但中国黄金市场出现跳水行情 足金零售价单日下跌6元/克 [7] 国际贸易形势 - 特朗普政府对印尼产品征收19%关税 墨西哥总统强烈反驳 欧盟表示将采取反制措施 [6] - 近九成企业表示将在三个月内将关税成本转嫁给消费者 [4]

中资离岸债总发行规模 - 7月中资离岸债总发行规模折合约225亿美元，环比下降10% [2] - 剔除世茂集团重组发行的117亿美元后，实际总发行规模为157亿美元 [3] - 按板块划分：主权债8亿美元，政府债15亿美元，地产债76亿美元，城投债60亿美元，金融债42亿美元，产业债24亿美元 [2] 货币计价分布 - 以离岸人民币计价的债券规模折合约51亿美元，平均融资成本4.37% [5] - 以美元计价的债券规模约133亿美元，固定利率债券平均融资成本5.25% [5] - 以欧元计价的债券规模约21亿美元，整体融资成本4.23% [5] - 以港元计价的债券规模约20亿美元 [5] 主权债与政府债 - 中国财政部发行3只合计60亿离岸人民币国债，认购总额365.2亿元，认购倍数6.1倍 [3] - 香港特区政府发行约15亿美元债券，其中4亿美元以离岸人民币计价，11亿美元以港元计价 [3] 地产板块 - 地产板块剔除世茂集团重组后实际新发规模为8亿美元 [10] - 长江实业发行超20亿港元中期票据，利率最低至3.01% [10] - 太古地产发行35亿元离岸人民币绿色债券，认购倍数超6倍 [10] - 7月离岸地产板块融资净额约152亿美元，年内首次转正 [18] 城投板块 - 城投债发行规模60亿美元，环比增长89% [10] - 49家城投平台发行55只离岸债，单只融资规模上升至1.09亿美元 [10] - 漳州九龙江集团发行5亿美元可转型美元债，票面利率4.55% [11] - 郑州城建发行3.5亿美元可持续发展债券，票面利率4.9% [11] 金融板块 - 金融板块发行规模环比下降32%至42亿美元 [15] - 国开行发行5亿欧元债获15倍超额认购，5亿美元债创SOFR基准最低纪录 [15] - 浦发银行香港分行发行35亿人民币点心债，利率1.80% [15] - 国泰君安国际发行首只数码原生债券，规模不超过3亿美元 [15] 产业板块 - 产业板块发行规模24亿美元，7家企业发行8只离岸债 [17] - 光明食品国际发行8亿欧元可持续发展债券，认购超6倍 [17] - 蒙牛乳业发行35亿人民币债券，认购倍数超11倍 [17] - 现代牧业发行3.5亿美元可持续发展债券，认购超3.4倍 [17] 市场动态 - 美联储、欧洲央行及日本央行均维持利率不变 [5][21] - 首次进入离岸债券市场融资的城投企业数量回升至两位数 [21] - 熊猫债发行规模1166.50亿元，多家外资发行人完成发行 [21]

日前，云南省委人才工作领导小组印发实施《关于促进"旅居人才"作用发挥的具体措施》，聚焦旅居云 南旅游新业态发展，挖掘旅居云南各类人才资源，为"旅居人才"提供优质人才礼遇，吸引集聚更多"旅 居人才"来滇居住生活、创新创业，助力进一步打响"有一种叫云南的生活"品牌。 每经记者｜杨欢 每经编辑｜刘艳美 《措施》明确了6条具体举措。其中支持平台搭建方面，支持各地设立"旅居人才"驿站，建立"旅居人 才"档案库，构建专业化、在地化的人才资源对接与协作平台，鼓励"旅居人才"依法依规成立登记自我 管理、自我服务、自我约束的社会组织，拓展"旅居人才"服务地方经济社会发展多元渠道。 在激发创新创业方面，支持各地引导市场经营主体和专业运营机构有序盘活闲置资产，整合优化人才政 策，鼓励探索设立政府引导基金，引导"旅居人才"中具有专业技术技能的人才参加专家人才产业服务 团、科技副总及产业导师、"银龄人才万人计划"等，为"旅居人才"提供发展空间。 解读："旅游"一直是云南的金字招牌和支柱产业。但近年来，随着"特种兵式旅游""村超、村BA""City Walk"等一众文旅新玩法、新业态不断出圈，云南的存在感逐渐降低。 去年9月，云南省人大 ...

美股市场表现 - 纳斯达克指数下跌2.17% 标普500指数下跌2.36% 道琼斯工业平均指数下跌2.92% [1] - 纳斯达克中国科技股指数下跌3.20% [1] A股市场表现 - Wind全A指数下跌1.09% 中证A100指数下跌2.15% 沪深300指数下跌1.75% [2] - 中证500指数下跌1.37% 中证1000指数下跌0.54% 中证2000指数下跌0.01% Wind微盘股指数上涨1.09% [2] - 上证50指数下跌1.48% 科创板50指数下跌1.65% 深证100指数下跌2.03% 创业板指数下跌0.74% 北证50指数下跌2.70% [2] 行业板块表现 - 30个中信行业中24个行业下跌 6个行业上涨 [3] - 通信行业与医药行业领涨 周涨幅超过2% [3] - ETF中通信 创新药 人工智能等表现较好 周涨幅超过3% [4] 债券市场表现 - 10年期国债期货主力合约上涨0.24% [5] - 10年期国债活跃券收益率下降2.65BP至1.7059% [5] - 3个月期限外各期限品种收益率均下降 收益率曲线下移 [5] - 银行间质押式回购成交量5日均值从7.70万亿元降至6.72万亿元 [7] 资金市场情况 - R007利率下降20.73BP至1.4864% DR007利率下降22.81BP至1.4242% [6] - 央行过去一周净投放69亿元 [6] - 7月份买断式逆回购净投放2000亿元 [6] 外汇与贵金属市场 - 美元指数升值1.04% [10] - 美元兑离岸人民币汇率升值0.35%至7.1929 美元兑在岸人民币汇率升值0.60%至7.2106 [10] - 伦敦金现货价格上涨0.10%至3346.85美元/盎司 COMEX黄金期货价格下跌0.20%至3360.10美元/盎司 [10] - 上海金现价格下跌0.89%至767.29元/克 期货价格下跌0.94%至767.44元/克 [10] 政策与事件影响 - 新发行国债 地方政府债与金融债利息收入自2025年8月8日起恢复征收增值税 [10] - 存量债券仍免征增值税直至到期 新老债券可能出现分化 [10] - 美国7月非农就业人数新增7.3万人 低于预期的10.6万人 [11] - 5月非农就业人数下修至1.9万人 6月下修至1.4万人 [11] - 美联储9月降息25BP概率从38.4%提升至77.7% [11] 市场展望 - A股调整属于正常回调 稀土 人工智能 创新药等领域具备投资机会 [13] - 债市收益率或维持低位窄幅震荡 [13] - 黄金在特朗普系列操作下可能继续上涨 [13]

美股市场动态 - 7月下旬美股持续创历史新高 上证指数突破3600点并创年度新高 [1] - 高盛策略师警告美股高风险活动增加 投机情绪指标飙升至历史最高水平 仅次于2000年互联网泡沫和2021年散户抱团股狂潮时期 [1] - 德意志银行指出投资者杠杆炒股规模过热 6月保证金债务总额突破1万亿美元创历史纪录 [1] - 美银Hartnett指出货币宽松政策和金融监管放松推高泡沫化程度 散户规模与流动性、波动性、泡沫程度正相关 [1] 美联储政策预期 - 高盛经济学家预测美联储可能9月降息 比此前预期提前三个月 降息概率略高于50% [2] - 9月17日美联储议息决议将影响全球市场走向 [2] 日本政经局势 - 日本执政联盟在参议院选举中落败 石破茂内阁支持率跌至新低 [3] - 自民党将举行总裁选举 秋季临时国会选出新首相 [3] 全球市场事件展望 - 8-9月将集中出现关税谈判、美联储降息等重大事件 可能改变全球资本市场风向 [4] 行业活动信息 - 8月22-24日将举办大连海滨游学活动 聚焦资产配置风向研讨 [4] - 活动邀请经济学家付鹏、曹靖楠等嘉宾 分享全球市场调研成果 [4] - 近20位高净值人士确认参与 主要为企业家和金融高管 [4] - 大连具备5A级景区和避暑优势 活动含海钓和海鲜体验环节 [5]

数据周报80（2025年7月28日-8月3日） 1.美国6月关税收入同比上涨320% 2.如何看待美国非农数据的大幅修正？ 3.国债恢复增收增值税有什么影响？ 4.中国离结比将上升至历史最高水平 5.下半年通胀会出现大幅反弹吗？ 6.宏观债务杠杆率首次突破300% 7.如何看待美国最新的"对等关税"？ 从数据层面观察，特朗普本轮贸易战可以说是已 "初见成效"。据智本社数据中心统计，2025 年 6 月美国商品贸易逆差显著收窄至 868 亿美元，较上月减 少 67 亿美元，较 2024 年同期减少 53 亿美元，这一表现明显超市场预期，展现出贸易失衡状况有所改善。 与此同时，美国进口商 6 月支付的关税收入持续攀升，单月已突破 266 亿美元，较上月增加 45 亿美元，较 2024 年同期更是激增 203 亿美元。 以当前数据趋势推算，未来关税每年将为美国带来超过 2000 亿美元的巨额财政收入。特朗普政府的政策是对外征税，对内减税。结合美国当前的财政状 况来看，这一重要收入来源对政府财政的支撑作用显著，未来无论哪一届政府，恐怕都难以轻易放弃。 2.如何看待美国非农数据的大幅修正？ 正文 1.美国6月关税收入同 ...