根据研报内容，以下是关于量化模型和因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. 大小盘轮动模型 **模型构建思路**：从赔率和胜率两个视角，基于多层次数据形成大小盘轮动的量化配置方案[1][4] **模型具体构建过程**： 1. **赔率部分构建**： - 赔率定义：一段收益率序列的赔率等于平均正收益/平均负收益的绝对值 - 赔率计算公式：$$\mathbb{R}_{\mathbb{B}}^{\pm}\,\mathbb{R}=-\frac{\sum_{i=1}^{n}return_{i}\,/n}{\sum_{j=1}^{m}return_{j}\,/m}$$[30] - 估值差计算：$$diff_{t}=\sum_{i}^{m}BP_{i,t}\,/m-\sum_{i}^{n}BP_{i},t\,/n$$[32] - 相对估值水平：$$diff'=\frac{diff_{t}}{\sum_{i}^{z}BP_{i,t}\,/z}$$[32] - 历史分位数：$$Q=\frac{rank\,\,\,(\,diff'\,\,)}{T}$$[32] 2. **胜率部分构建**：采用多指标打分法，从经济面、市场面、微观面和日历效应四个层次构建轮动指标[4][40] 3. **配置权重计算**：利用凯利公式结合赔率和胜率，计算最优配置权重[77] - 资金增长率公式：$$R(x)=(1+x*b)^{n p}(1-x)^{n(1-p)}$$[77] - 最优配置解：$$x =\frac{p*b-(1-p)}{b}$$[77] 2. 细分风格轮动模型 **模型构建思路**：结合大小盘模型信号和成长价值模型信号，构建细分风格轮动策略[1][87] **模型具体构建过程**： - 当大小盘模型指向大盘，成长价值模型指向成长时，发出大盘成长占优信号[87] - 形成大盘成长、大盘价值、小盘成长、小盘价值四个象限的轮动配置[88] 量化因子与构建方式 1. Shibor因子 **因子构建思路**：流动性宽松时小盘股受益，紧缩时大盘股防御性更强[42] **因子具体构建过程**：计算最新Shibor利率在过去一年以来的历史分位数，当分位数大于50%时指向大盘股，反之指向小盘股[42] 2. 短期期限利差因子 **因子构建思路**：期限利差扩大说明未来货币政策可能收紧，不利于中小市值企业[47] **因子具体构建过程**：期限利差=1年期中短期票据收益率-7天中短期票据收益率，计算20日利差均值-250日利差均值，若大于0发出大盘占优信号[47] 3. 市场趋势因子 **因子构建思路**：市场活跃时小盘风格收益弹性更高，市场低迷时大盘风格更具配置价值[51] **因子具体构建过程**：当中证全指5日均线大于20日均线且近20日成交量大于近250日成交量时，发出小盘占优信号；反之发出大盘占优信号[51] 4. 市场波动因子 **因子构建思路**：窄幅调整期间小盘股缺少收益波动空间，大盘股通过分红形成稳健回报[54] **因子具体构建过程**：市场波动率=近20日中证全指收益率标准差，当最近20日市场波动率小于近3年波动率均值时，发出大盘占优信号[54] 5. 风格动量因子 **因子构建思路**：风格收益率呈现出"动量效应"，强者恒强[57] **因子具体构建过程**：比较沪深300和中证2000指数过去四周的收益率，收益率更高的风格发出占优信号[57] 6. 风格拥挤度因子 **因子构建思路**：风格交易拥挤可能导致收益崩溃，需要警惕过热风险[60] **因子具体构建过程**：计算市值最大20%个股近20日成交量在过去三年历史分位数作为大盘拥挤指标，大于0.75时发出小盘占优；计算市值最小20%个股相应指标，大于0.75时发出大盘占优[60] 7. 月历效应因子 **因子构建思路**：周期性事件驱动形成的月度风格效应，如财报季、春节效应等[63] **因子具体构建过程**：计算次周所在自然月在历史年份中沪深300战胜中证2000的胜率，当胜率大于50%时发出大盘占优信号[66] 8. 复合胜率信号因子 **因子构建思路**：将多个明细指标结果合成为相对稳健有效的胜率信号[72] **因子具体构建过程**：当明细指标指向大盘时记1分，指向小盘时记0分，不明确时记0.5分，取得分均值作为复合胜率信号[72] 模型的回测效果 1. 大小盘轮动策略（完全切换） - 年化收益：23.70%[79] - 年化超额收益：20.57%[79] - 年化波动：23.03%[79] - 最大回撤：25.25%[79] - 夏普比率：1.03[79] - 信息比率(IR)：2.27[79] - 收益回撤比：0.94[79] 2. 大小盘加权策略（权重调整） - 年化收益：13.69%[84] - 年化超额收益：10.94%[84] - 年化波动：22.02%[84] - 最大回撤：29.17%[84] - 夏普比率：0.62[84] - 信息比率(IR)：2.47[84] - 收益回撤比：0.47[84] 3. 细分风格轮动模型 - 年化收益：35.91%[92] - 年化超额收益：32.86%[92] - 年化波动：23.97%[92] - 最大回撤：23.37%[92] - 夏普比率：1.50[92] - 信息比率(IR)：3.11[92] - 收益回撤比：1.54[92] 因子的回测效果 1. Shibor因子 - 年化超额收益：11.46%[43] - 最大回撤：35.26%[43] - 夏普比率：0.59[43] 2. 短期期限利差因子 - 年化超额收益：7.41%[48] - 最大回撤：43.45%[48] - 夏普比率：0.42[48] 3. 市场趋势因子 - 年化超额收益：3.52%[52] - 最大回撤：39.86%[52] - 夏普比率：0.28[52] 4. 市场波动因子 - 年化超额收益：13.18%[55] - 最大回撤：30.28%[55] - 夏普比率：0.67[55] 5. 风格动量因子 - 年化超额收益：8.16%[58] - 最大回撤：31.31%[58] - 夏普比率：0.50[58] 6. 风格拥挤度因子 - 年化超额收益：6.63%[61] - 最大回撤：38.66%[61] - 夏普比率：0.40[61] 7. 月历效应因子 - 年化超额收益：4.73%[67] - 最大回撤：45.83%[67] - 夏普比率：0.29[67] 8. 复合胜率信号因子 - 年化超额收益：19.72%[73] - 最大回撤：28.65%[73] - 夏普比率：0.98[73] - 信息比率(IR)：2.17[73]

财务业绩 - 2025年前三季度实现营业收入41,280.59万元 [2] - 2025年前三季度净利润为-1,063.07万元，同比大幅减亏 [2] - 期间费用总体小幅增加 [2] 业务运营 - 大力拓展海外业务，海外市场订单及销售收入较上年同期显著增长 [2] - 积极推进国内外市场项目执行进度，部分项目在本期顺利验收并确认收入 [2] - 持续优化降本增效措施，同时在海内外业务推广上加大人力、市场等资源投入 [2] 股东与资本 - 近期披露的拟减持股东均为创业投资基金或私募股权投资基金，存续期均超过十年且处于退出期，清仓式减持系基于基金退出需求 [3] - 公司控股股东及管理层对公司未来发展前景充满信心，并未减持直接持股 [3] 战略规划 - 坚持"ToG+ToB"双轮驱动，国内国际均衡发展的整体战略 [3] - 全面拥抱AI，通过AI赋能及加快国产化进程优化产品性能和竞争力，守住传统市场优势和份额 [3] - 加强生态渠道建设和海外体系搭建力度，提升国际化服务能力，打造国内国际生态圈 [3] 市值管理 - 按照国资委相关市值管理方案及考核要求，努力提升经营效率和盈利能力 [3] - 通过加强投资者关系管理，提高信息披露质量，实施现金分红等多方面开展市值管理工作 [3]

文章核心观点 - “十五五”规划建议将建设强大国内市场作为中国式现代化的战略依托，核心是坚持扩大内需战略基点，通过供需两端良性互动增强国内大循环内生动力 [1] - 规划部署了大力提振消费、扩大有效投资、破除全国统一大市场建设卡点堵点三方面重点任务，旨在重塑供需结构，实现新旧动能转换 [1] - 建设强大国内市场需把握“拓展增量、提升效益、畅通循环”三个关键 [1] 大力提振消费 - 将大力提振消费作为建设强大国内市场的首要任务，基于中国14亿多人口及未来十多年中等收入群体将超过8亿人的巨大市场潜力 [2] - 需求侧发力点在于增强居民消费能力，核心是促就业以改善消费能力与预期，并提升公共服务支出比重为居民刚性支出减负 [2] - 供给侧发力点在于以新需求引领新供给，以新供给创造新需求，增加高品质、个性化、绿色化商品和服务供给 [3] - 制度保障旨在优化消费环境，包括清理汽车、住房等消费不合理限制性措施及落实带薪错峰休假，以扩充消费场景，提升文旅服务消费 [3] 扩大有效投资 - 投资重点转向“投资于人”，将年度规模达50万亿元的固定资产投资资金更好地用于惠民生、补短板、育动能 [4] - 优化投资结构意味着增加民生公共服务及人力资本投入，资金将更多投向教育、医疗、养老等领域及新一代信息技术、新能源等前沿科技领域 [4] - 提高投资效益需加强政府投资全过程管理，深化投资审批制度改革，实施重大标志性工程项目，解决“重投入、轻效益”问题 [5] - 深化投融资体制改革需用好新型政策性金融工具，发挥基础设施REITs、政府和社会资本合作等渠道作用，激发投资活力 [5] 破除市场障碍建设统一大市场 - 破除市场障碍有利于高效聚集国内外资源要素，发挥巨大市场潜力，全国统一大市场是畅通大循环的基础 [6] - 近年来全国统一大市场基础制度逐步建立，市场准入负面清单事项已从328项减少到106项，清理了4000余件妨碍统一市场的规定及4200多件阻碍要素流动的政策 [6] - 未来需做好顶层设计，提高制度统一性、设施联通性、规则一致性、执行协同性，并推动要素资源市场向统一、高效、规范方向发展 [6] - “十五五”规划有望在破除地方保护、市场分割及加快建设高标准市场体系方面做出系统部署，将超大规模市场资源优势加速转变为产业竞争优势 [7]

10月市场走势复盘 - 10月10日特朗普宣布对中国加征100%关税引发市场对中美经贸摩擦升级担忧 标普500暴跌2.71%创对等关税以来最大单日跌幅[2] - 中旬特朗普万斯及贝森特相继释放缓和信息 中美贸易代表吉隆坡谈判进展顺利 10月24日大盘历史首次收盘站上6800点[2][3] - 10月29日美联储议息会议决定降息25BP 从12月1日开始停止缩表 鲍威尔表示12月不确定降息 整体偏鹰 当日大盘平收 十年期美债收益率反弹9BP[3] - 10月30日中美两国元首韩国会晤 双边贸易关系大幅缓和[3] 宏观经济与政策 - 9月CPI同比增长3% 好于预期3.1% 核心CPI同比3.0% 好于预期3.1% 印证关税对通胀影响可能是一次性[5] - 鲍威尔强调12月降息并非确定性事件 期货市场定价12月降息概率下降至63% 鹰派发言改变降息节奏但不改变降息方向[5] - IMF将美国2025年实际GDP增长由1.9%上调至2.0% 2026年由2.0%上调至2.1% 美联储9月议息会议将2025年实际GDP增长由1.4%上调至1.6% 2026年由1.6%上调至1.8% 指向美国经济软着陆[9] 市场情绪与信心 - 贸易政策不确定性指数趋势下降 10月中旬因关税威胁短暂上升 随后因中美谈判及元首会晤持续回落[11] - 投资者信心指数自2025年5月持续向上修复 4月Sentix指数跌至-22点 10月再次上升至4.2 企业盈利增速回升支撑信心愈发乐观[11] 企业盈利与基本面 - 全球主要市场中纳斯达克指数未来12个月预期盈利同比增长13.2% 标普500增长8.7% 高于加拿大综合指数13%及墨西哥MXX指数9.9% 远高于日经225指数1.0%及欧元区Stoxx50指数1.7%[6][18] - 截至10月31日已有321家标普500成分股公布Q3业绩 83%公司实际EPS高于预期 为近17个季度最高水平 79%公司实际收入高于预期 标普500指数25Q3实际EPS同比增长10.7%[37] - 标普500净利润率连升八个季度至25Q3达13.5% 远高于20年平均水平10.5% ROE连续十一个季度维持在17%-19% 远高于20年平均水平14.6%[32] 资本支出与科技巨头 - 2025年科技十巨头资本支出预期达3982亿美元 同比增长58.3% 推动标普500指数25Q3实际资本支出同比增长约9.1% 25Q4一致预期同比增长约16.9%[6][32] - 科技巨头持续巨额投入人工智能 项目回报见效快 形成投入越多赚钱越多的正循环[33] - 科技七巨头占标普500权重33% 动态PE 36.3倍 剔除七巨头后标普500动态PE为21.5倍 存在大量便宜标的[15] 行业配置与风格研判 - 短期关注Q3业绩 11月第一周约130家标普500成分公司公布业绩 包括AMD高通麦当劳Shopify等 业绩超预期将推动股价表现[6][40] - 中长期坚定看好信息科技板块 信息技术通讯服务板块是人工智能发展主要受益者 典型代表为美股科技十巨头[6][40] - 2025年信息技术通信服务金融和医疗健康板块一致预期盈利增速靠前 2026年信息技术材料一致预期盈利增速领先[41] - 下半年随着人工智能板块持续发酵 成长股明显占优 在七个时间维度中有五个时间维度超级大盘股及大盘股跑赢小盘股 判断大盘成长股将主导市场[44][46]

文章核心观点 - “十五五”规划建议将建设强大国内市场作为中国式现代化的战略依托 坚持扩大内需战略基点 通过供需两端发力促进消费和投资良性互动 增强国内大循环内生动力和可靠性 [1] 大力提振消费 - 将大力提振消费作为建设强大国内市场的首要任务 中国拥有14亿多人口 未来十多年中等收入群体将超过8亿人 市场潜力巨大 [2] - 需求侧着力增强居民消费能力 促就业是基础工作 合理提高公共服务支出占财政支出比重可为居民刚性支出减负 [2] - 供给侧以新需求引领新供给 以新供给创造新需求 大力增加高品质、个性化、绿色化的商品和服务供给 [3] - 制度保障优化消费环境 清理汽车、住房等消费不合理限制性措施 落实带薪错峰休假以扩充消费场景 [3] 扩大有效投资 - 投资重点转向“投资于人” 中国固定资产投资年度规模已达50万亿元 需将资金更好地用于惠民生、补短板、育动能 [4] - 优化投资结构 增加民生和公共服务投入及人力资本投资 资金更多投向教育、医疗、养老及新一代信息技术、新能源等前沿科技领域 [4] - 提高投资效益 加强政府投资全过程管理 深化投资审批制度改革 实施重大标志性工程项目确保资金花在刀刃上 [5] - 深化投融资体制改革 用好新型政策性金融工具 发挥基础设施REITs、政府和社会资本合作等渠道作用激发投资活力 [5] 破除市场障碍建设全国统一大市场 - 破除各种市场障碍有利于高效聚集国内外资源要素 充分发挥巨大市场潜力 统一大市场是畅通大循环的基础 [6] - 需做好顶层设计 提高制度统一性、设施联通性、规则一致性、执行协同性 为推进全国统一大市场建设创造条件 [6] - 推动要素资源市场向更加统一、高效、规范方向发展 优化企业总部和分支机构、生产地和消费地利益分享 [6] - “十五五”规划有望在破除地方保护和市场分割、加快建设高标准市场体系等方面做出系统部署 [7]

公募基金重仓股行业变迁 - 2005年至2007年周期股为王，公募基金把握了经济新一轮增长周期的“五朵金花”行情 [1][8] - 2010年开始智能手机产业链爆发，电子产业迎来“黄金十年” [1][8] - 2019年之后核心消费股和新能源板块引领新一轮上涨行情 [1][8] - 当前科技股掀起新的投资浪潮，AI成为主角 [1][3][8] 2025年三季度公募基金重仓股结构 - 公募基金前50大重仓股中，信息技术行业有24只，创新药相关个股有8只 [3] - 宁德时代成为公募基金头号重仓股，腾讯控股退居次席 [3] - 新易盛和中际旭创分列第三和第四大重仓股，阿里巴巴挤进前五 [3][4] - 白酒股显著式微，贵州茅台跌至第十大重仓股，前50大重仓股中仅剩4只白酒股 [2][3] 基金经理投资策略转向 - 投资老将傅鹏博管理的睿远成长价值混合基金三季度重点配置互联网科技、光模块、PCB、芯片、创新药等板块 [4] - 以价值风格著称的基金经理张延闽管理的基金在AI算力、存储芯片、半导体设备等领域做了突破和尝试 [4] - 部分坚守传统板块的基金经理业绩承压，景顺长城基金刘彦春管理的基金近五年净值跌幅超30%，管理规模从超千亿元降至300多亿元 [6] 基金规模与业绩表现分化 - 重仓科技股的基金实现业绩与规模正向循环，中欧数字经济混合基金规模从15.27亿元增至130.21亿元，永赢科技智选混合基金规模从11.66亿元增至115.21亿元 [7] - 业绩欠佳的基金遭遇赎回，今年前三季度份额减少超10%的主动权益类基金数量逾700只 [7] - 产业趋势需是持续3年以上的中长期趋势，应聚焦能改变生活方式、创造长期价值的产业方向 [8]

市场表现 - 10月A股市场分化，沪指累计上涨1.85%，深证成指累计下跌1.1%，创业板指累计下跌1.56% [1] - 个股方面，中际旭创10月涨幅最大，累计上涨超17%，最新收盘价473.01元；拓普集团月内跌幅最大，累计下跌超8.9%，最新收盘价73.78元 [4] 券商推荐个股 - 超过10家券商公布11月投资组合，涉及材料、信息技术、消费等多个领域 [1] - 沪电股份、工业富联、云铝股份、紫金矿业、天赐材料、牧原股份、洛阳钼业、拓普集团、中国太保、海尔智家、中际旭创等11只个股均获得2家券商推荐 [4][5] - 工业富联总市值达14,297.89亿元，10月上涨9.07% [5] - 中际旭创总市值达5,255.70亿元 [5] 行业配置观点 - 多家券商建议关注有色、券商、医药等方向 [6] - 国盛证券建议以均衡配置应对市场波动，优先关注有色、锂电、存储等相对低位资产，以及具备红利属性的低位资产如煤炭、运营商、电力等 [6] - 中原证券建议将低波资产作为基本配置，若科技板块大幅调整可适时增配，并重点关注券商、保险、银行、医药等品种 [7] - 东海证券建议关注三条主线：人工智能等科技主线；“十五五”规划提及的战略性新兴产业和未来产业；四季度稳投资预期升温下对上游资源品的需求拉动 [8][10]

市场表现与券商策略 - 10月A股市场呈现分化格局，沪指累计上涨1.85%，而深证成指累计下跌1.1%，创业板指累计下跌1.56% [1] - 券商建议以适当均衡的配置应对短期市场波动 [1][6] - 多家券商认为市场波动将放大，结构性震荡行情或将延续 [6] 券商推荐个股分析 - 沪电股份、工业富联、云铝股份等11只个股均获得2家券商的共同推荐 [4] - 在获得多次推荐的个股中，中际旭创10月内涨幅最大，累计上涨超过17%，最新收盘价为473.01元 [4] - 在获得多次推荐的个股中，拓普集团10月内跌幅最大，累计下跌超过8.9%，最新收盘价为73.78元 [4] - 工业富联最新收盘价72.00元，总市值达14297.89亿元，10月内上涨9.07% [5] - 中际旭创总市值为5255.70亿元，属于信息技术行业 [5] - 云铝股份总市值为797.28亿元，10月内上涨13.16%，属于材料行业 [5] 券商看好的行业方向 - 配置方向建议关注有色、券商、医药等行业 [6] - 建议关注具备红利属性的低位资产，如煤炭、运营商、电力等 [6] - 低波资产可作为基本配置，若科技板块出现较大调整可考虑增配 [6] - 继续看好科技主线，特别是人工智能方向 [7] - 关注“十五五”规划建议中提及的四大战略性新兴产业和六大未来产业的投资机会 [7] - 关注四季度稳投资预期升温对上游资源品需求的拉动作用 [7]

大赛总体情况 - 2025年"数据要素×"大赛全国总决赛共有2万余支队伍参赛，在13个赛道中诞生183个获奖项目 [1] - 长沙表现亮眼，共揽获10项大奖，占比达5.5%，其中一等奖2项，占全国一等奖总数的13.3%，一等奖数量居全国省会城市首位 [1] - 长沙获奖数量较去年显著提升 [1] 获奖项目亮点：中电工业互联网有限公司 - 项目通过构建医药工业可信数据空间，覆盖全国31省份、超2.3万家医疗机构、49家医学实验室和近700家共建实验室的多源数据体系 [2] - 项目打造两大高质量数据集，打通研发、生产、检测、申报、营销全链条的数据壁垒 [2] - AI模型助力医疗器械不良品检出率超过99.2%，注册申报周期由半年压缩至1天，效率提升90%以上 [2] - 创新药研发周期缩短6至12个月，创造经济效益超11亿元 [2] 获奖项目亮点：长沙数字天蚂信息技术有限公司 - 项目通过创新模式为金融、医疗等多个行业提供高质量数据支撑 [2] - 在医疗领域成功赋能超300家医疗机构，服务覆盖1000万+人次 [2] - 在金融领域服务的核心AI金融产品月活用户数百万，助力用户资金规模增长超5% [2] - 与数十家模型厂商达成超千万级数据安全保护合作 [2] 长沙数字经济发展 - 长沙是湖南省国家数据要素综合试验区、长株潭要素市场化配置综合改革试点核心区域 [3] - 近两年长沙全市数字经济核心产业企业数量年均增速超24% [3] - 在2025年全国"数字经济百强市"榜单中长沙跃居全国第13位，连续两年稳步上升 [3]

财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入773.22亿元，同比增长31.41% [3] - 2025年前三季度公司实现扣非归母净利润14.6亿元，同比增长5.15% [3] - 第三季度收入同比增长43.12%，季度增速持续上升 [3] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为2.72亿元，得到大幅改善 [3] - 核心子公司新华三前三季度实现营业收入596.23亿元，同比增长48.07%；净利润25.29亿元，同比增长14.75% [3] - 新华三国内政企业务实现营业收入515.02亿元，同比增长62.55% [3] - 新华三国际业务收入34.78亿元，同比增长83.99% [3] - 第三季度实现经营活动产生的现金流量净额30.88亿元，主要因互联网行业回款延后至本季度 [9] 战略与产品布局 - 公司深化"AI in ALL"与"AI for ALL"战略，发挥"算力×联接"协同优势 [4] - 在算力层面，UniPoD S80000超节点产品已完成多个大型项目集群化部署，并推进下一代千卡及以上规模产品研发 [4] - 公司加速相变冷板等液冷技术开发验证与产品化，积极筹建液冷整机柜生产线 [4] - 在联接层面，推出新一代无损网络解决方案及算力集群交换机，有效带宽提升107% [5] - 发布新一代800G AI智算交换机，搭载102.4T超高性能交换芯片，提供128个800G全速端口 [5] - 在光互联领域重点布局硅光CPO、NPO及OCS光交换技术 [5] - 在软件层面，打造集智能算力调度、资源监控与自动化运维、一站式大模型服务于一体的AI云平台 [5] 市场拓展与行业应用 - 第三季度成功突破装备制造、基础能源、消费电子等领域多家头部客户重点项目 [6] - 深度参与重庆、青海、河北等多地智算中心建设 [6] - 与互联网厂商合作规模持续高速增长，合作范畴包括基础架构、技术预研、联合开发等 [6] - 携手小红书完成国内首个基于DDC架构的智算网络规模化实测验证 [6] - 以政务云、央国企云为核心抓手，中标多个地区政务云国产化项目 [6] - 在政府政务智能体、城轨智能体、教育智能体等领域加快行业智能体落地应用 [6] - 国际业务高速增长，在亚洲、欧洲、非洲、拉丁美洲等地区设立22个海外分支机构，海外合作伙伴近3,600家，服务覆盖181个国家和地区 [7] - 与西班牙电信、PLAION、意大利生命科技学院等全球客户深度合作，深耕中东及中亚市场 [7] 业务展望与竞争格局 - AI服务器业务将继续积极与国内芯片厂商合作，评估市场动态与供应链情况 [8] - 超节点产品处于应用推广初期，预计未来毛利率优于传统服务器，因其具备解决方案属性且提升训练推理效率 [8] - 国内交换机市场参与者总体稳定，公司持续保持市场份额前列 [8] - 数据中心交换机受互联网定制化产品影响毛利率承压，但总体毛利额增长 [8] - 三季度毛利率环比下降主要因互联网定制化服务器发货量大幅增加且收入集中确认，其毛利率较低 [9]