有色金属行业市场表现 - 铜铝个股表现强劲，中孚实业、北方铜业涨停，紫金矿业涨幅超过3% [1] - 有色龙头ETF（159876）盘中涨幅超过2.8%，现涨1.89%，冲击日线5连阳，上探年内高点1.199元 [1] 铜行业分析 - 高盛预测铜价将在2025年8月达到每吨10050美元的峰值，主要由于美国以外市场供应紧张 [3] - 伦敦金属交易所铜库存规模今年下降约80%，目前库存不足全球一天使用量 [3] 铝行业分析 - 铝是制造业、高新技术和国防建设的重要材料，中国2024年铝材产量达6783万吨，同比增长7.61% [3] - 中国铝产业结构持续优化，装备技术水平提升，形成完备产业体系 [3] 稀土行业分析 - 出口管制和供给侧改革催化稀土板块，海外价格上涨已兑现，内盘价格受缅甸、美国扰动支撑 [3] - 人形机器人和低空经济有望持续打开稀土新增需求，磁材与稀土资源标的共振 [3] 有色金属指数配置 - 中证有色金属指数中铜、黄金、铝、稀土、锂权重占比分别为25.5%、17.5%、16.2%、9.3%、8.1% [4] - 指数配置分散单一金属行业风险，适合作为投资组合的一部分 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜 市场普遍预期美联储降息，美元指数走弱及美国补库行为支撑铜价；基本面“强现实”延续，供应端原料偏紧、抢出口需求延续、国内库存偏低；短期铜价震荡偏强，但弱宏观预期限制上行高度，主力参考78000 - 81000 [1] 氧化铝 供应端增减并存，整体运行产能小幅波动，现货流通宽松，短期高产能运行态势难改，市场维持小幅过剩；未来核心驱动在于成本支撑与产能过剩的博弈；预计短期价格震荡偏弱，主力合约参考区间2750 - 3150；操作上建议中长期逢高布局空单 [4] 铝 宏观方面潜在降息预期及刺激消费政策可能支撑铝价；供应端运行产能稳定，库存去化但幅度减缓；需求侧多数领域订单走弱，仅新能源汽车轻量化需求有韧性；当前宏观面、低库存及铝水比例提升支撑铝价偏强，但消费淡季限制上行空间，预计短期高位宽幅震荡 [4] 铝合金 市场呈现供需双弱格局，需求端矛盾更突出；供应上废铝货源增加，需求受传统淡季压制，下游压铸企业采购谨慎；后续需求疲软制约价格上行，预计盘面偏弱震荡，主力参考19200 - 20000 [5] 锌 供应端矿端宽松，关注TC后续增幅；需求端边际走弱，价格下行后下游补库，低库存支撑价格；下游消费步入淡季，需求转弱预期仍存；短期海外降息预期提振锌价，但下游接货意愿低，中长期反弹沽空，主力参考21500 - 23000 [7] 镍 宏观情绪稍有好转，镍价回升后下游观望，现货成交转冷；7月镍矿资源出售，市场观望，菲律宾矿山谨慎开价，印尼镍矿内贸基准价预计下跌；中期供给宽松制约价格，短期盘面偏弱区间调整，主力参考116000 - 124000 [9] 不锈钢 盘面窄幅震荡，现货价格持稳，受季节性需求淡季和宏观刺激不足影响；镍矿消息暂稳，铬矿价格支撑走弱，镍铁议价区间下移；供应维持高位，需求疲软，库存去化慢；短期供需矛盾有压力，预计盘面偏弱运行，主力参考12300 - 13000 [11] 锡 供应上锡矿紧张，加工费低位，虽5月进口量增加但缅甸供应仍低；需求进入季节性淡季，后续预期偏弱；短期锡价偏强震荡，但需求悲观，依据库存及进口数据拐点逢高空 [14] 碳酸锂 期货盘面偏强震荡，宏观好转叠加仓单偏紧改善市场心态；供应充足，需求平稳但难提振，库存高位且全环节垒库；市场情绪暂稳，短期基本面有压力，预计盘面偏弱区间运行，主力参考5.8 - 6.2万 [17] 根据相关目录分别进行总结 价格及基差 - **铜**：SMM 1电解铜现值78940元/吨，日涨0.46%；精废价差日涨23.75%；LME 0 - 3为100.69美元/吨，日跌50.16美元/吨；进口盈亏为 - 1363元/吨，日涨373.21元/吨 [1] - **铝**：SMM A00铝现值20610元/吨，日涨0.39%；氧化铝各地区平均价有不同程度下跌；进口盈亏为 - 1125元/吨，日涨252.9元/吨 [4] - **铝合金**：SMM铝合金ADC12等各地区价格均为20000元/吨，无涨跌 [5] - **锌**：SMM 0锌锭现值22260元/吨，日涨0.27%；进口盈亏为 - 933元/吨，日跌56.87元/吨 [7] - **镍**：SMM 1电解镍现值121650元/吨，日涨1.76%；期货进口盈亏为 - 1945元/吨，日涨1238元/吨 [9] - **不锈钢**：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值12700元/吨，日涨0.40%；期现价差为235元/吨，日跌45元/吨 [11] - **锡**：SMM 1锡现值265800元/吨，日涨1.41%；进口盈亏为 - 12394.61元/吨，日跌1444.40元/吨 [14] - **碳酸锂**：SMM电池级碳酸锂均价现值60600元/吨，日涨0.66%；基差（SMM电碳基准）为 - 480元/吨，日涨220元/吨 [17] 月间价差 - **铜**：2507 - 2508为130元/吨，日跌30元/吨；2508 - 2509为180元/吨，日涨40元/吨 [1] - **铝**：2507 - 2508为165元/吨，日涨75元/吨；2508 - 2509为85元/吨，日涨15元/吨 [4] - **铝合金**：2511 - 2512为95元/吨，日跌50元/吨；2512 - 2601为120元/吨，日涨50元/吨 [5] - **锌**：2507 - 2508为130元/吨，日跌40元/吨；2508 - 2509为100元/吨，日跌5元/吨 [7] - **镍**：2508 - 2509为 - 160元/吨，日涨80元/吨；2509 - 2510为 - 130元/吨，日涨80元/吨 [9] - **不锈钢**：2508 - 2509为70元/吨，无涨跌；2509 - 2510为55元/吨，日跌5元/吨 [11] - **锡**：2507 - 2508为10元/吨，日涨150元/吨；2508 - 2509为160元/吨，日涨90元/吨 [14] - **碳酸锂**：2507 - 2508为100元/吨，日跌20元/吨；2507 - 2509为300元/吨，日跌20元/吨 [17] 基本面数据 - **铜**：5月电解铜产量113.83万吨，月涨1.26万吨，涨幅1.12%；进口量25.31万吨，月涨0.31万吨，涨幅1.23%；国内主流港口铜精矿库存71.21万吨，周跌10.07万吨，跌幅12.39% [1] - **铝**：5月氧化铝产量727.21万吨，月涨18.9万吨，涨幅2.66%；电解铝产量372.90万吨，月涨12.3万吨，涨幅3.41%；中国电解铝社会库存46.30万吨，周涨1.4万吨，涨幅3.12% [4] - **铝合金**：5月再生铝合金锭产量60.60万吨，月跌0.4万吨，跌幅0.66%；原生铝合金锭产量26.20万吨，月涨0.1万吨，涨幅0.38%；再生铝合金锭周度社会库存2.06万吨，周涨0.1万吨，涨幅6.74% [5] - **锌**：5月精炼锌产量54.94万吨，月跌0.60万吨，跌幅1.08%；进口量2.82万吨，月涨0.07万吨，涨幅2.40%；中国锌锭七地社会库存7.95万吨，周跌0.01万吨，跌幅0.13% [7] - **镍**：中国精炼镍产量35350吨，月跌950吨，跌幅2.62%；进口量8832吨，月涨668吨，涨幅8.18%；社会库存39383吨，周涨8吨，涨幅0.02% [9] - **不锈钢**：中国300系不锈钢粗钢产量（43家）179.12万吨，月涨0.65万吨，涨幅0.36%；进口量12.51万吨，月跌1.7万吨，跌幅12.00%；300系社库（锡 + 佛）53.27万吨，周跌0.15万吨，跌幅0.28% [11] - **锡**：5月锡矿进口13449吨，月涨3588吨，涨幅36.39%；SMM精锡产量14840吨，月跌360吨，跌幅2.37%；SHEF库存周报6965.0吨，周跌142吨，跌幅2.00% [14] - **碳酸锂**：5月碳酸锂产量72080吨，月跌1730吨，跌幅2.34%；需求量83960吨，月涨4333吨，涨幅4.83%；总库存97637吨，月涨1435吨，涨幅1.49% [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内A股市场流动性尚可，地缘政治冲突大幅缓解，海外扰动减弱，股指预计偏强震荡；各品种因自身供需、宏观环境、政策等因素呈现不同走势，如国债受弱经济利好但短期利率风险压制上涨空间，有色金属、黑色金属、农产品、能源化工等板块各品种走势受供需、成本、地缘政治等因素影响[1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 国债受弱经济利好，但短期央行提示利率风险压制上涨空间 [1] - 市场风险偏好改善，金价短期或承压，但地缘和关税等不确定性仍高企，金价料震荡运行 [1] - 银价短期震荡为主 [1] - 近期美联储多位官员发表鸽派言论，再出口窗口打开情况下，铜库存有望进一步下滑，铜价短期震荡偏强运行 [1] - 国内电解铝库存水平偏低，下游需求进入淡季，铝价震荡运行 [1] - 氧化铝现货价格持续回调，盘面价格更弱，期货维持贴水限制下方空间，冶炼端利润尚可产量提升施压盘面价格 [1] - 供应恢复预期较强，需求已有走弱迹象，关注反弹高位布局空头机会 [1] - 印尼镍矿升水仍高企，LME镍库存近期累增，商品情绪回暖后镍价短期小幅反弹但空间料有限，中长期一级镍过剩压制仍存，关注国内外库存变化，建议短线区间操作，反弹卖出套保，警惕国内外宏观及资源国政策端变动 [1] 有色金属 - 宏观情绪稍有改善，关注关税相关进展及国内外经济数据变化 [1] - 印尼镍矿升水仍较为坚挺，但镍铁价格下跌，社会库存连续几周增加，下游订单偏弱，钢厂减产消息增加，不锈钢现货成交阶段性转好，短期不锈钢期货震荡反弹，但持续性仍待观察，中长期供给压力仍存，操作上建议短线为主，逢高卖出套保，产业端关注原料变化及钢厂排产 [1] - 光伏减产令消息传出叠加需求淡季，短期锡价承压，后续关注油价大涨对有色板块的利多 [1] - 工业硅供给端复产，需求端维持低位且无改善，库存压力巨大 [1] - 多晶硅下游排产快速下降，仓单充足，供给端减产不明显 [1] - 碳酸锂矿端价格持续下降且未现减产，下游原料库存高位，采买不积极 [1] 黑色金属 - 螺纹钢和热卷现货处于旺季向淡季切换的窗口期，成本松动以及供需宽松的格局未变，暂未观察到价格有向上驱动 [1] - 铁矿石铁水见顶预期，6月份供给端存在增量，关注钢材压力 [1] - 锰硅短期产量小幅增加，需求向弱，供需相对宽松，成本支撑不足，价格承压 [1] - 硅铁成本受煤炭影响，利润倒逼下产量向下，需求边际走弱，供需过剩压力仍在 [1] - 玻璃供需双弱延续，淡季来临，需求向弱，价格继续偏弱 [1] - 纯碱检修快速恢复，供给过剩担忧再起，且终端需求偏弱，成本支撑弱化，价格承压 [1] - 煤焦现货情绪有所好转，供应过剩大周期下预计反弹空间有限，盘面提前反弹计价较多上涨空间，把握升水机会卖出套保，焦煤上方压力800 - 820 [1] - 焦炭逻辑同焦煤，上方压力1380 - 1400 [1] 农产品 - 棕榈油、豆油和菜油在原油滞涨/下跌后，油脂回归供强需弱、累库趋势的较弱基本面，预计迎来补跌 [1] - 国内棉价预计维持震荡偏弱走势，当前美棉存在贸易谈判、天气升水等扰动，中长期宏观不确定性仍强，关注美国经济衰退进展以及中美关税战走向，国内棉纺产业进入消费淡季，下游成品出现累库迹象但库存压力不大，关注后期累库情况 [1] - 巴西2025/26年度甘蔗产量料为6.634亿吨，较上一年度下滑2%，中南部地区甘蔗产量料为6.029亿吨，较上一年度减少2.5%；糖产量料为创纪录的4590万吨，较上一年度增长4%，中南部地区糖产量料为4180万吨，较上一年度增长3.7%，后期若原油持续偏弱运行，或影响巴西新榨季制糖比使产糖量超预期 [1] - 玉米短期进口玉米、糙米拍卖消息扰动，多头获利了结，盘面表现偏弱，小麦后续存涨价预期，玉米年度供需预期趋紧，若无明显政策变化，C09维持中期看多观点不变 [1] - 粕类短期预期M09偏震荡，建议关注月底种植面积报告结果，四季度存去库预期，远月存在进口成本抬升预期，建议考虑低位布局远月多单机会 [1] - 纸浆处于需求淡季，布针暂停入库的利好消退后偏空看待，建议空配或进行11 - 1反套 [1] - 原糖主力合约临近交割但仍维持高持仓量，资金博弈激烈波动较大，建议观望 [1] - 生猪存栏持续修复，出栏体重持续增加，养殖利润整体维持较好水平，盘面存栏宽裕预期较明显，贴水现货较多，短期现货受出栏影响较弱但整体下滑有限，期货整体仍呈现稳势 [1] 能源化工 - 原油、燃料油因中东地缘局势降温，盘面情绪走空，特朗普能源政策利空，长期供需有走向宽松倾向 [1] - 沥青受成本端拖累，山东地区消费税退税或提高，需求复苏较慢 [1] - 橡胶下游需求有走弱趋势，供给端产量释放预期较强，库存小幅增加 [1] - BR橡胶地缘情绪缓和，BR溢价回吐，原油端弱势牵制，丁二烯暂时维稳，合成胶基本面承压，顺丁出厂价下调，预计短期内价格偏弱运行，关注后续丁二烯及现货调价以及顺丁库存去化进度 [1] - PTA、乙二醇、短纤因伊朗和以色列战争缓和，原油大幅下跌，化工跟随下行 [1] - 苯乙烯市场投机需求有所走弱，纯苯价格小幅回升，装置负荷回升，持货集中，有部分纯苯装置传闻有减量情况但预计影响较小，基差也有所走弱 [1] - 塑料、PVC、烧碱情绪消退，盘面回归基本面，检修情况及需求变化影响价格走势，预计震荡偏弱 [1] - LPG地缘局势缓解，盘面溢价回吐，燃烧需求季节性淡季，熔烃化工承压运行，国外低价货源流入，国内炼厂外放增加，工民平价，短期PG仍有下行空间 [1]

报告基本信息 - 报告名称：铜期货日报 [1] - 报告日期：2025 年 6 月 26 日 [2] - 研究员：张平、余菲菲、彭婧霖 [3][4] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 沪铜小涨，总持仓增加，盘面价差缩窄，现货升水下跌，淡季下游对高价铜接货意愿有限；LME 市场价差缩窄，库存下降，低库存导致的高 BACK 结构短期难缓解；COMEX - LME 价差扩大，全球库存向 COMEX 转移，SHFE 和 LME 面临去库压力，低库存支撑沪伦铜价；宏观环境回暖，A股 大涨带动做多情绪向商品市场传递，短期铜价预计维持涨势，关注沪铜对前高压力位测试 [11] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 沪铜小涨至 78810，总持仓增 11458 手，盘面 07 - 08 价差缩窄至 130，现货升水跌 10 至 30 [11] - LME 市场价差缩窄，0 - 3 价差缩窄至 150 美元/吨，现货紧缺情况略有缓解，但库存继续下降 1200 至 93475 吨，低库存导致的高 BACK 结构短期难缓解 [11] - COMEX - LME 价差扩大至 1214 美元/吨，美国关税未落地致 C - L 溢价居高不下，全球库存向 COMEX 转移，SHFE 和 LME 面临去库压力 [11] - 宏观环境回暖，A股 大涨带动做多情绪向商品市场传递，短期铜价预计维持涨势，关注沪铜对前高压力位测试 [11] 行业要闻 - 艾芬豪电气亚利桑那州 Santa Cruz 铜矿项目初始成本 12.4 亿美元，税后净现值 14 亿美元，23 年寿命中前 15 年每年产 7.2 万吨铜阴极，基本情况下内部收益率 20%；按当前 Comex 铜价计算，净现值升至 19 亿美元，内部收益率升至 24% [12] - 上期所同意侯马北铜铜业有限公司“中条山”牌 A 级铜注册，注册产能 20 万吨，执行标准价，可用于阴极铜期货合约履约交割，注销山西北方铜业有限公司侯马产区 A 级铜注册品牌资质 [12] - 紫金矿业与阿吉兰兄弟矿业公司新设合营企业案进入公示期，合营企业拟在沙特阿拉伯从事 Jabal Sayid 矿化带相关潜在矿产储量勘探、开采及矿山经营、管理、发展和矿产生产与销售业务 [13] - First Quantum 旗下 Trident 一名员工在 Sentinel 发生自卸车事故后去世，事故已通知当地部门，公司配合调查，作业暂时暂停，确定安全后将恢复 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：“强现实 + 弱预期”组合下铜价无明确流畅走势，基本面强现实限制下跌，弱宏观预期限制上行，短期震荡为主，Q3 现实需求端或承压，后续美铜进口关税政策有不确定性，主力参考 78000 - 80000 [1] - 铝：氧化铝短期价格震荡偏弱，主力合约参考区间 2750 - 3150；铝价短期以高位宽幅震荡为主，主力合约参考 19600 - 20600，后续关注去库拐点及需求变化 [2] - 铝合金：市场供需双弱，需求端矛盾突出，后续需求疲软制约价格上行，预计盘面偏弱震荡，主力参考 19200 - 20000，关注上游废铝供应及进口边际变化 [4] - 锌：中长期锌处于供应端宽松周期，若矿端增速不及预期且下游消费超预期，锌价或高位震荡；悲观情形下锌价重心下移，中长期逢高空，主力参考 21500 - 22500，关注 TC 增速及下游需求边际变化 [7] - 镍：近期消息偏真空，现货情绪低迷，精炼镍成本支撑松动，中期供给宽松制约价格，短期盘面偏弱区间调整，主力参考 116000 - 124000，关注消息面短线波动 [9] - 不锈钢：基本面持续偏弱，矿端有一定支撑，镍铁议价区间下移，产量维持高位，需求疲软去库慢，短期供需矛盾有压力，预计盘面偏弱运行，主力运行区间参考 12300 - 13000，关注钢厂减产节奏 [13] - 锡：供给侧恢复慢，短期锡价偏强震荡，但需求预期悲观，以逢高空思路为主，关注供给侧恢复节奏 [15] - 碳酸锂：市场情绪企稳，盘面震荡，目前缺乏实际利好，短期基本面有压力，6 月或过剩，底部信号难明确，预计短期盘面偏弱区间运行，逢高空，主力参考 5.6 - 6.2 万，关注上游动态 [16] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜等价格有涨有跌，精废价差涨 6.70%，LME 0 - 3 降 50.16 美元/吨，进口盈亏涨 1075.99 元/吨等 [1] - 月间价差：2507 - 2508 降 30 元/吨，2508 - 2509 涨 40 元/吨等 [1] - 基本面数据：5 月电解铜产量、进口量增加，进口铜精矿指数微降，国内主流港口铜精矿库存降 12.39%，电解铜制杆开工率升，再生铜制杆开工率降，境内社会库存降 12.25%等 [1] 铝 - 价格及价差：SMM A00 铝等价格有降，氧化铝各地平均价有降有升 [2] - 比价和盈亏：进口盈亏涨 182.3 元/吨，沪伦比值涨 0.02 [2] - 月间价差：2507 - 2508 降 5 元/吨，2508 - 2509 降 10 元/吨等 [2] - 基本面数据：5 月氧化铝、电解铝产量增加，电解铝进口量降，出口量增，铝型材等开工率有降有平，中国电解铝社会库存升 1.31%，LME 库存降 0.59% [2] 铝合金 - 价格及价差：SMM 铝合金 ADC12 等价格持平 [4] - 月间价差：2511 - 2512 涨 75 元/吨，2512 - 2601 降 35 元/吨等 [4] - 基本面数据：5 月再生、原生铝合金锭产量降，未锻轧铝合金锭进口、出口量增，再生铝合金开工率降，再生铝合金锭周度社会库存升 7.22%等 [4] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭等价格有涨，进口盈亏降 33.28 元/吨，沪伦比值降 0.01 [7] - 月间价差：2507 - 2508 降 40 元/吨，2508 - 2509 降 5 元/吨等 [7] - 基本面数据：5 月精炼锌产量降，进口、出口量增，镀锌等开工率有降有升，中国锌锭七地社会库存降 0.38%，LME 库存降 0.47% [7] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍等价格有涨有跌，LME 0 - 3 升 1 美元/吨，期货进口盈亏降 328 元/吨等 [9] - 电积镍成本：一体化 MHP 等生产电积镍成本有降有升 [9] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价持平，电池级碳酸锂均价降 0.75%等 [9] - 月间价差：2508 - 2509 升 80 元/吨，2509 - 2510 升 80 元/吨等 [9] - 供需和库存：中国精炼镍产量降，进口量增，SHFE 库存升 0.30%，社会库存升 0.02%等 [9] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B 等价格涨 0.40%，期现价差降 15.15% [13] - 原料价格：菲律宾红土镍矿等价格持平，8 - 12%高镍生铁出厂均价降 0.11% [13] - 月间价差：2508 - 2509 降 50 元/吨，2509 - 2510 降 5 元/吨等 [13] - 基本面数据：中国 300 系不锈钢粗钢产量增 0.36%，进口量降 12.00%，出口量降 2.56%等 [13] 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡等价格降 0.61%，LME 0 - 3 升贴水降 93.02% [15] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏涨 7.78%，沪伦比值微升 [15] - 月间价差：2507 - 2508 降 260 元/吨，2508 - 2509 降 110 元/吨等 [15] - 基本面数据：5 月锡矿进口量增 36.39%，SMM 精锡产量降 2.37%等 [15] - 库存变化：SHEF 库存周报降 2.00%，社会库存降 1.12%等 [15] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM 电池级碳酸锂均价涨 0.50%，SMM 工业级碳酸锂均价涨 0.51%等 [16] - 月间价差：2507 - 2508 降 240 元/吨，2507 - 2509 降 280 元/吨等 [16] - 基本面数据：5 月碳酸锂产量降 2.34%，需求量增 4.83%，进口量降 25.37%等 [16]

贸易谈判进展 - 大部分美国贸易伙伴倾向于在7月9日先达成框架协议，随后细化谈判 [1] - 美国财政部长贝森特表示可能延长与善意谈判国家（如欧盟）的期限，否则不会延期 [6] - 特朗普政府正与约15个经济体进行贸易谈判，包括韩国、日本和欧盟，计划向数十国发出贸易协议条款信函 [6] - 欧盟预期谈判将延续至7月9日后，可能先就原则达成一致再谈细节 [7] - 意大利官员认为美欧谈判期限会被推迟，批评这种策略不成功 [7] - 彭博分析师预测美国可能延长诚意谈判国家的关税暂停期，对其他数十国单方面设定关税税率 [7] 美欧谈判焦点 - 美国仅与英国达成贸易协议，维持10%对等关税，未解决25%钢铁关税问题 [9] - 欧盟谈判代表承认无法让特朗普取消10%基准关税，目标是减少钢铝和汽车等领域额外关税 [9] - 专家指出特朗普政府将更多使用301和232调查针对半导体、制药、木材等行业 [10] - 欧盟威胁若美国坚持不对称协议，将在关键领域采取报复措施，包括维持10%关税的情况 [11] - 欧盟准备对950亿欧元美国商品征收关税，并考虑对美国科技公司征税及限制公共采购合同 [11] - 欧盟贸易专员表示正在研究再平衡措施以保护欧洲企业和工人 [11] 其他国家谈判情况 - 印度和美国在农产品问题上僵持，美国要求进入印度转基因作物市场被拒，印度寻求关税豁免 [13][14] - 日本面临25%汽车关税障碍，美国计划将对日关税提高至24%，外加现有25%汽车和50%钢铝关税 [15] - 韩国与美国谈判未取得实质性进展，寻求汽车和钢铁关税豁免 [15]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 贵金属方面，中东局势缓和及美联储主席表态使金价短期受压制，但中长期支撑因素仍在[3] - 铜价短期或围绕7.8万元每吨震荡，需求走弱可能性下上方压力大、下方支撑弱[13] - 铝基本面供给充足需求渐弱，短期或高位震荡中长期偏弱；氧化铝低位运行；铸造铝合金短期高位震荡[30][31][32] - 锌基本面供给宽松缓慢兑现，需求稳定，短期关注宏观数据和市场情绪及矿化锭情况[59] - 镍产业链各环节情况不一，后续关注宏观层面影响和库存走势[72] - 锡价短期内或保持稳定，上下均有一定压力[88] - 碳酸锂基本面未好转，高库存压制价格，本周预计震荡[103] - 硅产业链供强需弱，库存高位压制价格上涨空间[113] 各行业总结 贵金属 - 影响因素：中东局势缓和、美联储主席表态影响金价，短期压制但中长期有支撑[3] - 价格数据：展示SHFE金银期货主连价格、COMEX黄金与金银比等多组价格数据[4] 铜 - 价格走势：短期围绕7.8万元每吨震荡，需求走弱上方压力大、下方支撑弱[13] - 盘面数据：沪铜主力等合约有不同涨跌情况，伦铜3M下跌[14] - 现货数据：各地区现货价格有涨跌，升贴水部分下降[19] - 进口盈亏及加工：铜进口盈亏大幅上涨，铜精矿TC无变化[23] - 精废价差：目前精废价差含税和不含税均上涨[26] - 仓单及库存：沪铜仓单和LME铜库存有不同变化[27][28] 铝 - 铝：供给接近上限变化不大，需求逐渐走弱，库存有增加迹象，短期高位震荡中长期偏弱[30] - 氧化铝：几内亚矿区复产不确定，盘面震荡，总体累库低位运行[31] - 铸造铝合金：成本支撑强，需求预期走弱，短期高位震荡[32] - 盘面价格：沪铝、氧化铝、铝合金各合约有不同涨跌[35] - 价差数据：各品种合约间价差有不同变化[38] - 现货数据：各地区铝价和基差有涨跌[43] - 期货库存：沪铝和伦铝库存及氧化铝仓单有不同变化[51] 锌 - 基本面：供给宽松缓慢兑现，需求稳定，矿端宽松未完全传导到锭端[59] - 盘面价格：沪锌各合约上涨，LME锌收盘价下跌[60] - 现货数据：SMM锌均价上涨，升贴水部分下降[65] - 期货库存：沪锌和伦锌库存及注册仓单有不同变化[68] 镍 - 产业链观点：各环节情况不一，后续关注宏观和库存走势[72] - 盘面数据：沪镍和不锈钢各合约有不同涨跌，成交量和持仓量下降[73][75] - 价格及库存：展示镍矿、镍生铁等价格及库存数据[79][81] 锡 - 价格走势：短期内或保持稳定，上下均有一定压力[88] - 盘面数据：沪锡和伦锡各合约下跌[89] - 现货数据：各锡产品价格下跌[94] - 库存数据：上期所和LME锡库存增加[97] 碳酸锂 - 基本面：供给和需求端表现不佳，高库存压制价格，本周预计震荡[103] - 盘面价格：各合约有不同涨跌，月差有变化[104] - 现货数据：各锂产品价格有涨跌[108] - 库存数据：广期所仓单库存下降，社会总库存等有不同变化[111] 硅产业链 - 基本面：供强需弱，库存高位压制价格上涨空间[113] - 现货数据：工业硅各规格价格部分无变化部分下跌[115] - 盘面价格：工业硅各合约上涨[116] - 价格数据：展示硅片、电池片等价格数据[124][126] - 产量及开工率：云南和新疆工业硅产量及开工率有相关数据[132][134][136] - 库存数据：多晶硅总库存等有相关数据[137]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多种期货商品进行分析并给出投资观点，如黄金因地缘政治停火、白银继续冲高、铜库存下降支撑价格等，各商品走势受基本面、宏观及行业新闻等因素影响[2][7][12] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金因地缘政治停火价格受影响，昨日沪金2508收盘价771.86元，日涨幅 -1.21%，趋势强度 -1 [2][7][10] - 白银继续冲高，昨日沪银2508收盘价8739元，日涨幅 -0.36%，趋势强度 -1 [2][7][10] 基本金属 - 铜库存下降支撑价格，昨日沪铜主力合约收盘价78640元，日涨幅0.45%，趋势强度0 [2][12][14] - 铝偏弱运行，氧化铝底部震荡，铝合金淡季走深，沪铝主力合约收盘价20315元，三者趋势强度均为0 [2][15][17] - 锌窄幅调整，昨日沪锌主力收盘价21920元，日涨幅0.64%，趋势强度0 [2][18] - 铅中期偏强，昨日沪铅主力收盘价16960元，日涨幅0.24%，趋势强度1 [2][20][21] - 锡紧现实弱预期，昨日沪锡主力合约收盘价263800元，日涨幅0.73%，趋势强度0 [2][23][26] - 不锈钢供需边际双弱，钢价低位震荡，不锈钢主力收盘价12440元，镍和不锈钢趋势强度均为0 [2][28][31] 能源化工 - 碳酸锂仓单加速去化，近月合约虚实比偏高，2507合约收盘价61020元，趋势强度0 [2][32][35] - 工业硅仓单再次去化，关注上方空间，Si2509收盘价7485元；多晶硅逢高空配思路为主，PS2507收盘价31085元，工业硅趋势强度0，多晶硅 -1 [2][36][38] - 铁矿石预期反复，区间震荡，I2509收盘价703元，趋势强度 -1 [2][39] - 螺纹钢和热轧卷板受宏观情绪扰动宽幅震荡，RB2510收盘价2977元，HC2510收盘价3099元，趋势强度均为0 [2][41][44] - 硅铁和锰硅受宏观情绪扰动宽幅震荡，硅铁2508收盘价5326元，锰硅2508收盘价5550元，趋势强度均为0 [2][45][47] - 焦炭四轮提降落地宽幅震荡，焦煤宽幅震荡，J2509收盘价1351.5元，JM2509收盘价784元，趋势强度均为0 [2][48][50] - 动力煤需求仍待释放，宽幅震荡，ZC2507先前开盘931.6元，趋势强度0 [2][52][55] - 原木基差修复，宽幅震荡，2507合约收盘价806.5元，趋势强度0 [2][56][58] - 对二甲苯和PTA月差反套，MEG单边转弱 [2][59][60] 农产品 未在总结范围内的农产品部分，报告也给出了投资观点，如棕榈油产地近端基本面改善有限，反套表达等 [2][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场进行分析 涉及外汇、股指、黄金、农产品、黑色金属、有色金属、能源化工等多个领域 综合考虑宏观经济、供需关系、政策变化等因素 对各市场走势给出判断并提供投资建议 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 鲍威尔国会表态鹰派 否定短期降息预期 7月降息可能性不高 美元短期震荡 [1][12] - 投资建议为美元短期震荡 [13] 宏观策略（黄金） - 金价回调跌超1% 伊朗和以色列停火后市场避险情绪下降 难以对黄金构成持续性上涨动能 [16] - 投资建议短期中东冲突缓和 黄金偏弱运行 注意下跌风险 [16] 宏观策略（股指期货） - 沪指首收复3400点 受以伊战争缓和影响 股市风险偏好回升 高风险偏好或仍将维持 高位震荡格局延续 [2] - 投资建议均衡配置 [19] 宏观策略（美国股指期货） - 美国6月消费者信心减弱 鲍威尔重申观望态度 不排除提前降息可能 [20][21] - 投资建议美股在当前点位计入较多乐观预期 预计震荡偏弱运行 [22] 宏观策略（国债期货） - 央行超额续作MLF 呵护流动性 基本面偏弱、流动性宽松决定债市长线行情看涨 但当前估值偏高 债市突破犹豫 [24] - 投资建议多头可继续持有 关注逢回调买入策略 [25] 商品要闻及点评 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 印尼4月棕榈油期末库存增加至304万吨 油脂市场受地缘冲突缓解和原油下跌影响回调 [3][26] - 投资建议待市场情绪企稳后逐步布局远月多单 [26] 农产品（白糖） - 巴西投资银行预测25/26年度巴西中南部甘蔗压榨量同比减少5% 但糖产量预计增2.7% 全球或现260万吨供应盈余 [29][30] - 投资建议外盘受供应面利空压制 郑糖反弹空间和持续性料有限 [30] 农产品（玉米淀粉） - 5月中国玉米淀粉进出口续回升 出口政策放松后出口量逐渐恢复正常 [31] - 投资建议CS - C价差影响因素复杂 建议观望为主 [32] 农产品（玉米） - 东北玉米现货价格偏强运行 期货转跌 仓单压力显现 [33] - 投资建议旧作合约观望 新作产情明晰时可关注逢高沽空11、01合约机会 [33] 黑色金属（动力煤） - 6月24日进口动力煤价差显示市场成交僵持 需求季节性回升 预计短期价格平稳 [33][34] - 投资建议短期价格平稳 [34] 黑色金属（铁矿石） - 铁矿石价格走势震荡 基本面季节性承压 预计偏弱 港口库存7月或累库 [36] - 投资建议价格震荡偏弱 [37] 有色金属（工业硅） - 有机硅DMC市场低价报价上调 新疆大厂等复产 需求端无明显起色 6 - 7月或累库 [38] - 投资建议盘面低位震荡 可反弹后轻仓做空 关注供给端变化和大厂现金流风险 [38] 有色金属（铜） - 宏观层面多空因素交织 国内库存低位 预计7月有集中交割至LME香港 数量有限 [43] - 投资建议单边偏多思路 套利等待跨期布局机会 [43] 有色金属（镍） - 5月菲律宾镍矿进出口量增加 镍铁6月或加剧过剩 纯镍盘面弱势震荡 [44][45] - 投资建议短期单边观望 中线Q3后关注逢高沽空机会 [45] 有色金属（铅） - 6月23日【LME0 - 3铅】贴水24.26美元/吨 市场交易需求转好预期 需求旺季前期待验证 [46] - 投资建议短期关注回调买入机会 跨期和内外暂时观望 [46] 有色金属（锌） - 6月23日【LME0 - 3锌】贴水22.25美元/吨 供应放量 社库累库预期渐强 [47][49] - 投资建议单边逢高沽空 套利月差正套 中线内外正套 [49] 有色金属（碳酸锂） - 藏格矿业麻米错项目获立项核准批复 Galan阿根廷锂项目获融资 [50][51] - 投资建议当前点位不追空 前期空单部分止盈 关注9 - 11正套机会 [52] 能源化工（原油） - API原油库存下降 油价延续跌势 回吐风险溢价 中长期供应有增产潜力 [53][54] - 投资建议短期风险溢价回吐 [55] 能源化工（尿素） - 晋开中颗粒故障停车 尿素市场价格下行 内需有季节性转弱预期 港检政策有变化 [56][57] - 投资建议关注出口环节变化 当下供需预期偏弱 [57] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价下调 聚酯原料下跌 7月大厂多有减产计划 [58][61] - 投资建议关注逢低做扩瓶片加工费机会 警惕原料价格冲击 [61] 能源化工（纯碱） - 6月24日沙河地区纯碱市场低位震荡 期价小幅下跌 基本面承压 [62] - 投资建议中期逢高沽空 [62] 能源化工（浮法玻璃） - 6月24日沙河市场浮法玻璃价格行情 期价小幅上涨 现货偏弱 需求将季节性下滑 [63][64] - 投资建议现货价格有下行空间 空头减仓反弹行情难持续 [64] 能源化工（苯乙烯） - 中石化各炼厂纯苯价格下调 苯乙烯供应逐步回归 需求暂时波动不大 [65][67] - 投资建议苯乙烯自身驱动有限 关注家电国补政策调整 [67] 能源化工（碳排放） - 6月24日CEA收盘价74.32元/吨 交易放量 价格反弹 今年供需结构均衡偏松 [68] - 投资建议观望 [69]

黄金市场表现 - 现货黄金下跌1 35%至3323 69美元/盎司 盘中刷新日低至3295 62美元 [1] - COMEX黄金期货跌1 71%至3336 90美元/盎司 全天持续走低 [1] - 费城金银指数收跌1 91%至203 81点 [1] 白银市场表现 - 现货白银跌0 48%至35 9258美元/盎司 盘中最低触及35 2845美元 [1] - COMEX白银期货跌0 90%至35 860美元/盎司 盘中最低触及35 195美元 [1] 铜市场表现 - COMEX铜期货微涨0 18%至4 8945美元/磅 [1] 美联储政策影响 - 美联储主席鲍威尔提及FOMC可能在今年降息 该言论发布后黄金价格有所波动 [1]