量化模型与构建方式 1 **模型名称**：量价类阿尔法因子打分模型[13][18] **模型构建思路**：通过量价和高频类阿尔法因子计算各指数整体得分，以判断市场风格偏好[13][18] **模型具体构建过程**： - 使用量价、高频类阿尔法因子作为信号，包括增量资金入场因子（amt_mustd3m/turn_utd）、日内搏杀因子（tcv_intra）、日间平稳-交易深度提升因子（mom_mdr3m）[17] - 计算各指数（沪深300、中证500、中证1000、中证2000、微盘）的整体得分[13][18] - 模型内生性指向微盘，2024年9月起微盘得分持续领先，2025年7月微盘得分下降至55%，但仍高于其他指数[13][17] 2 **模型名称**：私募量化规模估算模型[35][37] **模型构建思路**：基于私募新发产品数据、存量产品资金流入及市场收益，估算私募量化总规模[35][37] **模型具体构建过程**： - 以2024年末私募量化规模约9000亿元为基准[35] - 每月新发量化产品规模按占比折算：2025年上半年量化产品数量占比44.83%，假设每只基金发行规模相近[35] - 存量产品新增资金流入估算：参考新发基金单基金平均规模变化（2024年0.22亿元→2025年0.33亿元，涨幅49%），假设存量产品获得类似增幅[37] - 叠加权益市场涨跌带来的规模变动：基于500指增、1000指增、量化选股、市场中性四大类产品的平均收益率折算[37] - 最终估算公式： $$总规模 = 基准规模 + \sum（月新发量化规模） + 存量产品资金流入 + 市场收益调整$$[35][37] 3 **因子名称**：非线性市值风格暴露因子[20][28] **因子构建思路**：衡量私募量化产品在非线性市值风格大幅波动时的超额收益偏差，以评估风格暴露程度[20][28] **因子具体构建过程**： - 选取中证1000指增产品作为样本[20][23] - 计算非线性市值组合涨幅>0.5%时的平均周超额收益，以及涨幅<-0.5%时的平均周超额收益[20][23] - 计算所有管理人超额散点距原点的平均距离，公式： $$D_{非线性} = \frac{1}{N}\sum_{i=1}^{N}\sqrt{(E_{i,up})^2 + (E_{i,down})^2}$$[20][30] 其中 $E_{i,up}$ 和 $E_{i,down}$ 分别表示第i个管理人在风格上行和下行时的周超额收益 - 2023年、2024年、2025年的平均距离分别为0.84、1.49、1.19[20][30] 4 **因子名称**：线性市值风格暴露因子[26][28] **因子构建思路**：衡量私募量化产品在线性市值风格大幅波动时的超额收益偏差[26][28] **因子具体构建过程**： - 同样选取中证1000指增产品样本[26][27] - 计算线性市值组合涨幅>0.5%时的平均周超额收益，以及涨幅<-0.5%时的平均周超额收益[26][27] - 计算散点距原点的平均距离，公式： $$D_{线性} = \frac{1}{N}\sum_{i=1}^{N}\sqrt{(E_{i,up}^L)^2 + (E_{i,down}^L)^2}$$[26][32] - 2023年、2024年、2025年的平均距离分别为0.69、1.05、0.96[26][32] 5 **因子名称**：游资活跃度指标[45][48] **因子构建思路**：通过融资余额增长和龙虎榜数据构建，衡量游资定价权提升程度[45][48] **因子具体构建过程**： - 融资余额加速增长：截至2025年8月18日达2.09万亿元[45] - 龙虎榜数据剔除机构专用、沪股通等机构席位，将剩余股票视为个人投资者主导[48] - 统计上榜股票的市值分布，中证2000占比最高，微盘占比约10%[48][51] - 游资活跃度指标与国证2000指数相对净值的滚动1年相关系数自2025年7月起接近1[45][50] 6 **因子名称**：居民资金偏好因子[49][52] **因子构建思路**：通过股东户数变化统计居民资金偏好市值分位[49][52] **因子具体构建过程**： - 统计每个季度股东户数环比增速最高的前10%股票的截面市值分位数均值[49][52] - 历史数据显示均值在40%-60%分位区间波动，对应中证2000市值域[49][52] - 2024Q4以来，中证2000成分股平均股东户数显著上行，微盘股基本不变[52][56] 模型的回测效果 1 **量价类阿尔法因子打分模型**： - 2024年9月起微盘得分持续领先，2025年7月微盘得分55%[13][17] - 其他指数得分均低于微盘[13][18] 2 **私募量化规模估算模型**： - 截至2025年7月末，私募量化总规模约1.8万亿元[39][43] 3 **非线性市值风格暴露因子**： - 2023年平均距离0.84，2024年1.49，2025年1.19[20][30] - 风格上行与下行时周超额偏差平均1.9%[28] 4 **线性市值风格暴露因子**： - 2023年平均距离0.69，2024年1.05，2025年0.96[26][32] - 风格上行与下行时周超额偏差平均0.08%[28] 5 **游资活跃度指标**： - 与国证2000相对净值的滚动1年相关系数接近1[45][50] - 融资余额达2.09万亿元[45] 6 **居民资金偏好因子**： - 股东户数增速最高股票的市值分位数均值40%-60%[49][52] - 中证2000成分股股东户数显著上行，微盘股基本不变[52][56]

服贸会配套活动规划 - 2025年服贸会将举办40余场配套活动 涵盖艺术表演 文旅市集 体育赛事等多元形式[1] - 配套活动设计旨在丰富参展体验并展现服务贸易多元活力[1] 文旅融合活动 - 首钢园举办"旅游点亮美好生活"主题露营&艺术生活荟 结合帐篷露营 艺术表演和好物市集[1] - 推出"服贸会我来了"文旅嘉年华系列活动 包括超级直播间和超级市集[1] - 邀请文化 艺术 科技等行业领域大咖走进服贸会小镇进行交流[1] 体育赛事活动 - 首钢极限公园和滑雪大跳台举办全国跑酷精英赛及街舞（霹雳舞）比赛[1] - 通过运动场景展现服务贸易在体育领域的新应用[1] 消费促进措施 - 以"京西有惊喜"为主题策划多样促消费活动[1] - 推出"票根经济"福利 观众逛展后购物用餐可享受优惠[1] - 石景山区 丰台区 门头沟区 海淀区 朝阳区等重点商圈同步宣传服贸会[1] 夜间经济活动 - 首钢园夜间举办"糖果季系列活动" 结合工业遗产与糖果文化[1] - 首钢音乐会邀请北京知名乐队 融合潮流音乐与新工业风冷却塔[1] 产业考察线路 - 围绕科技赋能 投资促进 工业旅游等方向设计10余条考察线路[1] - 邀请观众体验服贸会数字化 智能化在文旅商务领域催生的新场景[1]

市场表现与风格轮动 - 2024年初至2025年8月21日，中证全指最大涨幅56.98% [3] - 成长风格表现强势，创业板指数同期涨幅82.16%；价值风格相对低迷，300价值指数涨幅45.13% [4] - 证券行业在政策刺激下表现突出，2024年6月至年底证券全收益指数最大涨幅80.43% [24] 历史牛市周期特征（2013-2017） - 2012-2014年熊市期间中证全指最大回撤39.24%，主要因基本面低迷及盈利下滑 [6] - 2014年下半年金融股率先上涨，证券行业全收益指数半年涨幅达206.91% [8][9] - 2015年上半年成长风格主导杠杆牛，中证全指从2000点升至8000点；下半年市场腰斩回落至4星级 [10][13] - 2016-2017年价值风格领涨，消费、红利等板块超越2015年高点；成长风格持续下跌，创业板指数2015-2018年最大回撤69.23% [14][15][18] 当前市场阶段与政策环境 - 2024年实施多项刺激政策：降准、降房贷利率、新"国九条"及央行支持增持股票指数基金等 [23] - 与2014-2015年相似但存在差异：杠杆管控严格限制疯狂上涨，地产周期处于熊市无复苏迹象 [28][29] - 当前处于基本面复苏初期，2025年一二季度科技、医药等行业盈利同比大幅增长 [31] - 若盈利持续复苏（观察后续财报），市场有望上行至3星级，类似2009年、2016-2017年经济复苏行情 [32] 资产配置策略 - 4-4.9星级阶段建议配置股票资产，比例不超过"100-年龄"（例如40岁投资者配置60%股票基金+40%债券基金） [36] - 核心策略为跌买涨卖，熊市积累的优质份额需耐心等待止盈机会 [34]

挪威主权财富基金撤资行动 - 挪威主权财富基金宣布撤回对美国卡特彼勒公司及五家以色列金融机构的投资 包括Hapoalim银行 Leumi银行 Mizrahi Tefahot银行 第一国际银行和FIBI控股 [1][4][5] - 撤资理由为这些企业在战争和冲突中助长对个人权利的严重侵犯 存在不可接受的风险 卡特彼勒的推土机被用于破坏巴勒斯坦财产 以色列银行通过金融服务维持定居点建设 [5] - 截至6月30日该基金持有卡特彼勒1.17%股份（价值21亿美元） 五家以色列金融机构股份总价值6.61亿美元 [5] 基金规模与投资结构 - 该基金资产规模达2万亿美元（约14万亿元人民币） 是全球最大主权财富基金 [3][5] - 持有全球上市公司近1.5%股份 覆盖近9000家公司 超三分之二资产为股票且全部投资于挪威境外 [5][6] - 主要持仓集中在美国科技企业 包括苹果 微软 英伟达 Alphabet 亚马逊和元宇宙平台公司 [6] 投资组合调整动态 - 二季度实现6.4%回报率 创2023年末以来最佳季度表现 股票投资回报率达8.45% [6] - 削减对能源巨头持股 埃克森美孚持仓从1.46%降至1.32% 壳牌持仓从2.78%降至2.55% 雪佛龙 英国石油和道达尔能源持仓均减少 [7] - 已售出持有超2%股份的以色列飞机发动机企业股份 该企业承接以色列军方战机维护业务 [6] 以色列投资审查进展 - 截至6月30日持有61家以色列企业股份 近期已撤回对10多家企业的投资 正审视剩余持股 [6] - 基金首席执行官因投资争议面临辞职压力 但表示无意离职 [6] 地缘政治冲突背景 - 以色列国防军空袭加沙地带纳赛尔医院导致至少20人死亡 包括5名国际媒体记者 [9] - 自2023年10月巴以冲突爆发以来 加沙地带已有245名记者丧生 [11] - 多国及联合国谴责以色列违反国际法 要求追究责任并提供平民保护 [9][10]

市场整体表现 - 隔夜美股三大指数小幅收涨 热门中概股多数上涨 [1] - 港股三大指数高开 恒指涨0.4% 国指涨0.36% 恒生科技指数涨0.55% [1] 科技股表现 - 大型科技股多数飘红但涨幅较小 小米、快手、腾讯涨幅在0.8%以内 [1] - 苹果概念股集体上涨 蓝思科技绩后大涨近8%领涨 瑞声科技、舜宇光学、伟仕佳杰均有涨幅 [1] - AI概念股齐涨 第四范式涨5% 汇量科技涨近4% 中国软件国际、金蝶国际涨近3% [1] - 恒生科技指数ETF(159742)近20日吸金5.74亿元 获资金疯狂布局 [1] 生物医药股表现 - 生物医药股再度活跃 君实生物涨近6% 药明生物、泰格医药、百济神州跟涨 [1] 弱势板块表现 - 风电股、食品饮料股、海运股部分走低 海丰国际、金风科技跌超2% 百胜中国跌1.5% [1] 成分股调整 - 药捷安康-B(02617.HK)获纳入恒生指数系列成份股 [1] - 正力新能(03677.HK)获纳入恒生指数系列成份股 [1] 资金流向 - 杠杆资金涌入政金债券ETF、香港证券ETF、30年国债ETF、科创AIETF、恒生科技指数ETF [1]

内石油高开低走，截至收盘微跌0.03%。其中中化冠德下跌1.39%，中国石油下跌0.4%，中国石化下跌 0.23%；中国海油逆势上涨0.53%，中海油服上涨0.4%。 恒生科技高开高走后全天维持在高位盘整，截至收盘上涨3.14%。其中蔚来大涨15.17%，ASMPT上涨 7.6%，百度集团上涨6.25%，网易上涨6.04%；阿里巴巴、快手等多股跌幅均在5%上方。 内容只是个人观点，仅供参考，不作为投资依据！欢迎关注交流，互相学习、共同探讨！ 恒生指数高开高走后全天维持在高位盘整，截至收盘大涨1.94%。恒生科技涨幅居前，内房地、工商、 ESG增强等紧随其后；内石油逆势小跌。 内房地冲高回落，盘中一度大涨4.71%，截至收盘上涨2.72%。其中贝壳大涨6.04%，龙湖集团上涨 5.22%，越秀地产上涨4.28%，华润万象生活上涨4.12%，万物云上涨3.01%，建发国际集团上涨2.16%。 内银行探底回升后全天维持在中轴上方盘整，截至收盘小涨0.28%。其中招商银行大涨2.69%，邮储银 行上涨2.16%，重庆农村商业银行逆势大跌314%，中信银行下跌1.66%。 ...

记者丨黎雨桐 编辑丨曾静娇 8月26日晚间，美股三大指数小幅低开。截至23时左右，道指微跌，纳斯达克、标普500微涨。 | 中国资产拉升，纳斯达克中国金龙指数开盘一度涨超1%。 | | --- | 多只热门中概股大涨 21财经·南财快讯记者发现， 新能源汽车中概股盘初走高， 截至23时左右， 蔚来涨超8%，小鹏汽车涨近7%。 | 禾赛科技 | 25.765 | 10.20% | 2.38 | | --- | --- | --- | --- | | HSAI.O | | | | | 朴荷生物科技 | 0.550 | 10.02% | 0.0 | | PHH.O | | | | | 蔚来 | 6.600 | 8.37% | 0.5. | | NIO.N | | | | | 小鹏汽车 | 24.667 | 6.92% | 1.5 | | XPEV.N | | | | | 小牛电动 | 4.819 | 6.38% | 0.28 | | NIU.O | | | | | 量子之歌 | 8.300 | 3.62% | 0.2 | | QSG.O | | | | | 亚朵 | 36.305 | 3.43% | 1.20 | ...

美股市场资金流动 - 2025年第二季度境外投资者在美国股票市场净卖出约800亿美元 资金流出趋势明显 尤其来自中国 香港及新加坡地区 [3] - 新加坡主权基金2025年第二季度对美股配置仅微幅回升 未恢复至疫情前水平 反映机构风险偏好持续谨慎 [11] 货币政策与利率环境 - 美联储2025年6月点阵图显示短期加息路径坚挺 市场预期至少还有1-2次加息空间 [5] - 美国国债收益率曲线倒挂现象未缓解 短端收益率持续高企 资本流动尚未回暖 [11] 全球宏观经济指标 - 英国2025年6月CPI年率达7.9% 核心CPI维持在6%左右 [5] - 德国2025年6月工业产出同比下降0.5% [5] - 美国2025年6月新屋开工率同比下降12% 住房贷款申请次数持续下滑 [9] 资产估值与市场风险 - 标普500科技板块市盈率2025年7月升至约28倍 处于历史高位 [9] - 欧美经济存在萎缩趋势 泡沫压力逐步显现 [7] 资本流动与投资趋势 - 2024年中国对外直接投资净流出约1700亿美元 同期外资直接投资流入稳步恢复 [7] - 资金回流可能呈现阶段性 局部性特征 而非全面回暖 [11][13]

全球资金流向与市场表现 - 截至8月22日当周，美国上市新兴市场ETF净流入2.749亿美元，前周为8.978亿美元，年内累计流入达165亿美元 [1] - 中国股票ETF获得最大单周资金流入2.233亿美元，iShares MSCI中国基金表现突出 [1][2] - 沪深300指数创去年11月以来最大单周涨幅，触及2022年7月以来最高位 [1] 市场驱动因素分析 - 基金对A股需求自4月以来持续改善，科技和消费类股票被纳入投资组合 [2] - 房地产市场出现积极信号：上海放宽外环外购房限制，传闻更多支撑政策推动开发商股价上涨 [2] - 中美贸易冲突缓解及美元走弱、美联储降息预期共同提振投资者情绪 [2] 资产类别与区域表现 - 股票ETF资金增加1.74亿美元，债券基金增加1.009亿美元，总资产从4177亿美元增至4203亿美元 [2] - 中国内地与香港合计吸引资金2.233亿美元，印度成为资金流出最多国家（流出8770万美元） [2] 企业战略与全球化议题 - 德鲁克管理学院与科特勒咨询将于2025年10月5日-11日在美国芝加哥、洛杉矶联合举办"巅峰智慧大师行"研学活动 [4][6][10] - 活动聚焦全球化领导力、国际营销新思想、AI未来营销、德鲁克管理学智慧及跨越周期的商业本质 [13][14] - 目标参与人群为企业创始人、CEO、高管及投资人，包含企业参访与凯洛格商学院、德鲁克学院交流环节 [15]

全球市场与政策动态 - 隔夜美股三大指数调整 法国CAC 40指数下跌超2% 港股收盘跌1.18% [1] - 特朗普威胁罢免美联储理事Lisa Cook 其任期原定2038年结束 若罢免成功将获得美联储七人理事会中四席多数席位 [1] - 特朗普威胁对华征收约200%稀土磁铁关税 并针对征收数字税国家加征后续额外关税 受影响科技巨头包括Alphabet、Meta、苹果和亚马逊 [2] - 美国政府提议将铜、硅、银列入2025年关键矿物清单 拟分析铀和冶金煤的纳入可能性 [2] 避险资产与资源板块 - 黄金股走强 中国黄金国际中报扭亏 大涨超10% 灵宝黄金涨超9% 招金矿业和山东黄金涨超4% [1] - 江西铜业和中国有色矿业再度涨超2% [2] 博彩行业表现 - 金界控股上半年博彩总收入3.32亿美元同比增长17.2% 净利润1.49亿美元同比增长68.8% 股价大涨近18% [2] - 新濠国际发展涨超9% 永利澳门涨超5% [2] 汽车行业竞争格局 - 电动车研发周期从传统4-5年压缩至2年 小鹏汽车和长城汽车获市场认可 [3] - 彪马探索出售选项 皮诺家族与安踏、李宁及中东主权财富基金接洽 安踏和李宁均未对传闻置评 [3] 中国企业海外扩张 - 时代天使中期收入1.614亿美元同比增长33.1% 经调整净利润1950万美元同比增长84.8% 全球隐形正畸市占率4% 较隐适美64%存在较大发展空间 股价大涨超10% [4] - 美图公司获纳入MSCI中国指数 股价涨近8% [5] 人工智能政策与产业 - 国务院提出到2027年人工智能与6大重点领域深度融合 智能终端应用普及率超70% 加强AI与生物制造、量子科技、6G等技术协同创新 [6] - 加大AI领域金融和财政支持力度 发展智能网联汽车、AI手机、智能机器人等终端 利好中芯国际、商汤、微盟集团、第四范式、金蝶国际和明源云 [6] 商汤科技财务与技术进展 - 预计2025年全年营收48.72亿元 中报营收预计19.5亿-22.0亿元同比增长25%-30% 上半年亏损缩窄至18亿-20亿元同比减少10%-20% 8月28日披露中报 [7] - 技术栈创新指数全球第二国内第一 资源利用率优化和模型压缩领先阿里云和百度智能云 日日新大模型多模态能力与GPT-4相当 Q2模型调用量同比增长300% [8] - 智能座舱视觉AI软件市占率连续5年全球第一 2025年Q1达38% 绝影智驾城市NOA市场份额7.2% 端到端方案UniAD量产交付超260万辆 [8] - 自研AI芯片元脑能效比达国际主流水平 固态电池能量密度350Wh/kg进入中试 计划2027年量产 海外收入占比从2023年18%提升至2024年27% [8] - 参股新源动力 参与设立100亿元上海人工智能生态基金 重点布局大模型产业链 [8]