南京机电产品出口总体表现 - 2025年上半年南京机电产品出口总值达954.4亿元 同比增长7.8% 占全市出口总值52.2% [1] - 机电产品成为稳住外贸基本盘的压舱石 展现出强大的产业韧性与创新活力 [1] 汉桑科技高端音频业务 - 汉桑科技为高端音频全链路技术解决方案提供商 外销占比超过97% [5] - 公司构建全链路核心技术能力 与海外客户建立深度绑定关系 实现逆势增长 [5] - 前瞻布局越南制造基地 应对关税政策变化 保证产品交付连续性 [5] - 8月6日成功登陆深交所创业板 成为南京市今年首家A股上市企业 [3] 乐金熊猫电器洗衣机业务 - 1-8月出口总额增长8% 欧洲与南美市场增幅达14% [6] - 针对小户型公寓、年轻家庭及多孩家庭需求开发洗烘一体机、子母洗衣机等新产品 [6] 创维集团海外业务 - 上半年海外市场营业额达80.53亿元 同比增长7.1% [8] - 在柏林国际电子消费品展览会展示AI眼镜、全球最小电视棒、自带电池投影仪等创新产品 [6] - 覆盖智能显示、智能家居、个人护理及新能源等领域的产品矩阵 [6] 苏美达能源转型与出口表现 - 上半年实现出口29.3亿美元 同比增长14% [9] - 从单一产品出口向新能源全场景解决方案提供商转型 [8] - 天盾座光伏车棚解决方案获欧洲十几笔意向订单 [8] - 高效组件获德国建筑技术研究院abz认证 为国内首批获此认证的光伏品牌 [8] 金陵船厂船舶制造业务 - 与德国船东Ernst Russ签订2艘2280TEU支线集装箱船建造合约 并保留2艘选择权 [9] - 建造的9500车位汽车运输船"安吉鼎盛"轮为全球尺度最大、装载能力最强、能效水平最佳的低碳智能超大型汽车运输船 [12] - 船舶产品为我国新能源汽车走向世界搭建便捷桥梁 [12] 产业支撑体系 - 南京机电产业体系完备 集群优势显著 [12] - 新生圩海关推行"提前申报+预约查验"等通关便利举措 打造机电产品出海快速通道 [12] - 中远海铁联运产品赋能企业提升海外客户交付能力 [12]

**奥克斯电气电话会议纪要关键要点总结** **一 公司财务表现与估值** * 公司2025年预计收入增长15%至340多亿元 利润增长8%至约30亿元[2][3] * 公司净利率接近10% 得益于内销网批模式减少渠道加价以及海外代工业务超过10%的净利润率贡献[2][4] * 公司当前估值约6.6倍 低于海信港股7.7倍估值[2][3] * 公司承诺2025-2027年分红率不低于70% 2025年股息率预计达10.6% 高于海信的约7%[2][3] **二 业务模式与市场策略** * 内销采用网批模式 渠道层级直接 出厂价与终端价差额大于格力（奥克斯出厂价1200-1300元 vs 终端价1800元 格力出厂价1500-2000元 vs 终端价2800元）[4] * 海外业务以代工（ODM）为主 自2012年拓展并于2016-2017年投入重点资源[4][5] * 海外代工业务中散件出口占比30% 主要优势市场包括泰国 越南 沙特 巴基斯坦 并扩展至巴西 乌兹别克斯坦和阿尔及利亚等地[10] * 海外自主品牌（OBM）在中东市场表现突出 在沙特排名第一 整体中东市场排名第二[10] * 全球空调总量约2.4亿套（中国内销1亿套 海外1.4亿套） 公司当前海外份额不超过10% 增长空间来自抢占日韩品牌份额及国内同行代工订单[12] **三 增长驱动与未来前景** * 未来增长逻辑主要来自市场份额提升[3][14] * 全力拓展空调新兴市场 包括欧洲 中东非 东南亚等渗透率低但需求增长潜力大的地区[5] * 公司指引增速可维持至少20%以上[13] * 若海外成长逻辑兑现 估值有望从当前6.6倍提升至10-13倍（美的港股估值约13倍）[3][16] * 公司大概率于今年12月被纳入OCI指数 可能吸引更多关注[16] **四 近期挑战与风险因素** * 近期股价破发受基本面和资金面双重影响[3][6] * 基本面：上市前下调全年预期 国内受价格战影响（高端品牌降价削弱其性价比优势）及国补政策影响（下沉市场经销商无国补权限）[6][8] * 海外市场：2025年上半年受中东战争及供应链问题影响导致发货受阻 预计中报业绩增速较2023和2024年下滑[3][7] * 资金面：股东结构中25%-30%为散户投资者 因打新未盈利而抛售导致短期抛压较重[15] **五 其他重要信息** * 国内市场价格战趋势有所缓解 美的中报后空调价格有所上浮[8] * 国补推坡现象（如上海需抽签）有助于提升奥克斯产品性价比[8] * 下半年海外市场整体恢复迹象明显 预计表现将优于上半年[9] * 投资者对公司管理层信任度较高 部分源于集团旗下三鑫医疗在新能源退坡时期的出色表现给投资者留下深刻印象[14]

行业投资评级 - 报告对有色金属特别是铜和铝持积极看法 预计四季度LME铜价有望突破11,000美元/吨 电解铝价格为2,750美元/吨 [2][15][16] - 铜矿供给增速较低 2026年或承压 长期短缺问题显著 [2][14] - 工业金属价格上行突破可能性大于下行风险 [9][11] 核心观点 - 流动性驱动的资产价格上涨空间有限 但需求侧不宜过度悲观 [1][3] - 大宗商品表现分化 石油和铁矿石受供过于求影响价格上涨乏力 黄金和铜与金融指标联动性强受益于流动性预期和投机头寸增加 [1][5] - 美联储9月降息预期对黄金和铜有提振作用 但降息落地后可能面临获利了结风险 [1][6] - 逆全球化和中美经贸谈判背景下 黄金作为避险资产长期配置价值显著但短期需警惕流动性溢价回调风险 [1][8] - 2025年下半年有色金属市场波动较小 铜价维持窄幅震荡 [1][9] - 今年以来电网工程投资增长支撑铜需求 新能源领域景气度高 [1][10] 大宗商品表现分析 - 黄金价格达到每盎司3,600美元左右 铜价接近每吨1万美元 [4] - 石油和铁矿石由于供过于求 即使有流动性预期价格也未能显著提升 [5] - 黄金和铜与美债利率、通胀预期等金融指标联动性强 因此受到更多关注并实现价格上涨 [5] - 投机头寸增加是推动黄金价格上升的重要因素 [6] 美联储政策影响 - 美联储9月份降息对大宗商品市场具有重要影响 尤其是黄金和铜 [6] - 降息通常会引发流动性预期 从而推高黄金和铜的价格 [6] - 一旦降息落地 短期内可能出现获利了结现象导致价格回落或震荡 [6][7] - 美国及国内ETF增持是推动2025年上半年黄金价格上涨的重要因素 2月开始美国ETF增持 4月国内ETF增持带来接力效应 [7] 有色金属市场展望 - 2025年下半年有色金属市场总体处于低波动状态 铜价维持在9,500至1万美元每吨之间的窄幅波动 [9] - 美铜232关税影响有限 中美对等关税压力缓解 精铜消费保持增长 [9] - 美联储态度逐渐转向鸽派 流动性改善将成为推动铜价的重要因素 [9] - 国内精铜和电解铝表需持续超预期增长 供给侧压力仍存 [9][11] 需求支撑因素 - 全国电网工程投资累计增长接近13% 电网需求成为压舱石 [10] - 新能源相关领域如光伏、家电等表现出较高景气度 [10] - 光伏需求走弱幅度温和超出预期 8月份组建排产数据环比仅下降6.5% [10] - 上半年交付延迟导致海外订单加快履约进度 美国户用光伏补贴支持减少而地面电站与工商业项目补贴延续至2027年底引发抢装订单放量 [10] 供给与库存状况 - 投机资金对有色金属关注程度较低 相比年中高位有所下降 [11] - 在较高产量背景下库存水平并不高 下游对于高产量消化能力较好 [11] - 2025年铜精矿供给增速较低仅处于持平状态 2026年可能阶段性承受压力 [14] - 上半年全球铜矿产量同比增长接近3% 但电解铜产量同比增长接近4% [14] - 再生铜受到770号文影响税负增加5%-6% 废铜进口韧性依然较强总体维持紧平衡状态 [14] 细分市场分析 - 电解铝维持高盈利 氧化铝价格疲软且库存快速累积 海外电解铝产能释放缓慢 [16] - 碳酸锂复产进展快于预期维持过剩格局 合理价格中枢在7万至7.5万元之间 [17] - 铁矿石和焦煤价格坚挺 钢厂生产惯性与库存压力之间存在矛盾 [17] - 在11月份新芒渡矿投产之前原料价格仍将保持强劲态势 [17] 其他领域表现 - 新能源汽车市场未来几个月可能面临销售压力 但因购置税减免政策即将结束预计会出现抢购潮 [12] - 欧洲新能源车渗透率有望继续提升 美国因关税降低年内消费增长预期有所改善 [12] - 家电市场需求不如预期趋势明显下滑 9月至10月期间内销和出口排产均同步下降 [13] - 国内以旧换新政策边际效应减退 海外库存已经补充充分使得出口面临下行压力 [13]

武汉市消费价格指数表现 - 8月武汉市CPI同比上涨0.3% 核心CPI（扣除食品和能源）同比上涨1.5% [1] 工业消费品消费趋势 - 工业消费品价格同比上涨1.5% 较上月扩大0.4个百分点 [1] - 大型家用器具价格上涨7.7% 其中三大家电为代表的产品受益于智能产品渗透 [1] - 厨卫等小家电价格同比上涨1.5% 反映居民"换优不换旧"的消费升级趋势 [1] 智能家电销售表现 - 京东MALL武汉店中高端家电销售额同比增长25% [1] - 搭载AI算法的洗衣机及支持语音控制的智能门锁等产品受青睐 [1] - 以旧换新政策叠加暑期促销带动空调 冰箱日销达30台 [1] 文化消费市场动态 - 文化娱乐服务价格上涨2.7% [1] - 电影衍生品销售额占影院总收入超10% 49元浪浪山小妖怪玩偶成年轻人新宠 [1] 服务消费与夜经济活力 - 8月服务价格同比上涨0.8% [1] - 体育赛事带动"第二现场"观赛模式 龙虾店依托赛事引流使观赛聚餐客流增加10% [2] - 餐饮与夜经济持续火爆 [2] 消费格局驱动因素 - 技术赋能 国货潮起 场景多元 服务升级共同构筑消费市场新格局 [2] - 核心CPI连续回升表明消费需求从"刚需满足"向"品质升级"转变 [2]

昨天（9月16日），在南京举行的第六届中国质量大会上，江苏亨通光电股份有限公司凭借创新性 的"四全两面"质量管理模式获得第五届中国质量奖，苏州三星电子有限公司获得中国质量奖提名奖。 此次是继2021年，博世汽车部件（苏州）有限公司获得中国第四届质量奖，成为我国首个荣获中国 质量奖的外资企业之后，苏州民营企业首次赢得"中国质量奖"这一全国质量领域的最高荣誉。自此，苏 州成为全国唯一连续两届获得这一殊荣的地级市。截至目前，苏州共获2个中国质量奖、8个中国质量奖 提名奖，数量全省第一。 以一企观一域，一鸣惊人的背后，是苏州不断为质量品牌工作努力的厚积薄发。在重点行业"向高 攀登"、在支柱产业"向新发力"，苏州聚焦质量支撑、品牌建设、服务提升、技术赋能、示范领跑等催 生更多新模式，走出质量强企、强链、强市新路径。一项项固本强基的举措，一次次聚势赋能的实践， 一个个追求卓越的成效，折射出再立"中国质量之巅"的创新活力和发展底气。 树立质量标杆 打造企业追求卓越新样板 在马尔代夫，一条长318公里的"海底长龙"穿岛而过，在六大岛屿之间串起一张光网，帮助当地实 现了通信网络从2G向4G的跃升，岛上居民获得了更加便捷的通信体 ...

核心业绩表现 - 全市场5432家上市公司披露2025年半年度报告 实现营业收入35.01万亿元同比增长0.16% 实现净利润3万亿元同比增长2.54% 增速较上年全年提升4.76个百分点 [1] - 近六成公司营收正增长 超四分之三公司实现盈利 2475家公司净利润正增长 1943家公司营收净利润双增长 [2] - 剔除金融行业后实体上市公司实现营收30.42万亿元与上年同期持平 实现净利润1.59万亿元同比增长0.94% [2] 板块与行业分化 - 创业板科创板北交所营收增幅显著 分别达9.03%/4.9%/6.08% 创业板净利润增速11.18%远超市场整体 [2] - 民营控股上市公司营收增速4.8% 净利润增速10.01% 分别较上年同期提升0.97和20个百分点 [2] - 19个门类行业中17个行业实现盈利 10个行业净利润正增长 农林牧渔业等7个行业营收净利润双增长 [2] - 10个制造业次类行业全部盈利 电气电子及通讯等4个行业营收净利润双增长 [2] 重点产业动态 - 新能源汽车领域净利润增长超30% 家电行业营收净利润增长均超9% 消费电子行业营收增长24.82% [3] - 文化消费需求释放 游戏影视院线等代表性行业净利润增速超70% 快递业5家上市公司营收增长10% [3] - 船舶制造出口交货值同比增长38.6% 上市公司营收增长23.42% 净利润增长135.33% [3] - 境外收入达4.9万亿元同比增长4.5% 占比连续3年提升 [3] 研发创新投入 - 全市场研发投入超8100亿元同比增长3.27% 增速较上年同期提升近2个百分点 整体研发强度2.33% [4] - 创业板科创板北交所研发强度分别为4.89%/11.78%/4.63% [4] - 战略性新兴产业研发强度高于整体3.29个百分点 高技术制造业高于整体4.44个百分点 [4] - 113家公司研发投入超10亿元 926家公司研发强度超10% [4] 资本市场政策与结构 - 科创债市场累计发行824只 融资规模超1.02万亿元 民营企业发债规模1004.2亿元占比9.84% [4] - 光伏设备上市公司资本开支减少49.52% [5] - 人形机器人行业研发强度超6% 营收净利润实现两位数增长 [5] - 清洁能源领域水电核电上市公司营收增速超4% [5] 股东回报机制 - 818家上市公司公布现金分红方案较上年增加141家 现金分红总额达6497亿元 [6] - 分红公司整体股利支付率31.97% 央企贡献71%分红金额 13家公司分红超百亿元 [6] - 民营控股上市公司15家分红金额超10亿元 79家公司连续3年中期分红 [6] - 今年以来新增首发上市67家 创业板科创板北交所合计占66% 电子机械设备行业集中 战略性新兴产业占九成 [6]

工业生产 - 全省规模以上工业增加值同比增长8.4% [1] - 新能源汽车产量同比增长17.6% 汽车总产量增长16.6% [1] - 太阳能电池产量同比增长40.5% 发动机产量增长35.4% [1] - 原煤产量增长2.2% 天然气产量增长3.4% [1] 固定资产投资 - 全省固定资产投资同比增长4.1% [1] - 第二产业投资同比增长18.3% 第一产业投资增长12.8% [1] - 第三产业投资同比下降2.9% [1] 消费市场 - 限额以上企业消费品零售额同比增长7.9% [1] - 商品零售额增长8.4% 餐饮收入增长2.5% [1] - 通讯器材类零售额增长55.2% 智能手机增长100% [1] - 家用电器和音像器材类零售额增长33.7% [1] 对外贸易 - 全省进出口总额3325.97亿元 同比增长10.5% [2] - 出口2304.34亿元增长13.2% 进口1021.63亿元增长4.8% [2] - 实现贸易顺差1282.70亿元 [2] 整体经济表现 - 全省经济保持平稳向好态势 高质量发展扎实推进 [3]

核心业绩表现 - 全市场5432家上市公司上半年实现营业收入35.01万亿元同比增长0.16% 净利润3万亿元同比增长2.54% 增速较上年全年提升4.76个百分点 [1] - 近六成公司营收正增长 超四分之三公司实现盈利 2475家公司净利润正增长 1943家公司营收净利润双增长 [2] - 剔除金融行业后实体上市公司营收30.42万亿元与上年持平 净利润1.59万亿元同比增长0.94% [2] 板块与行业分化 - 创业板科创板北交所营收增幅显著 分别达9.03% 4.9% 6.08% 创业板净利润增速11.18%远超市场整体 [2] - 民营控股上市公司营收增速4.8% 净利润增速10.01% 分别较上年同期提升0.97和20个百分点 [2] - 19个门类行业中17个行业盈利 7个行业营收正增长 10个行业净利润正增长 农林牧渔业等7个行业实现营收净利润双增长 [2] - 10个制造业次类行业全部盈利 电气电子及通讯等4个行业营收净利润双增长 [2] 新兴产业动能 - 新能源汽车领域净利润增长超30% 家电行业营收净利润增长均超9% 消费电子行业营收增长24.82% [3] - 文化消费需求释放 游戏影视院线等行业净利润增速超70% 快递业5家上市公司营收增长10% [3] - 人形机器人行业研发强度超6% 营收净利润实现两位数增长 清洁能源领域水电核电上市公司营收增速超4% [5] - 低空经济新业态快速发展 智慧植保低空文旅等领域活力迸发 [5] 研发创新投入 - 全市场研发投入超8100亿元同比增长3.27% 研发强度2.33%同比小幅提升 [4] - 创业板科创板北交所研发强度分别为4.89% 11.78% 4.63% 科技属性凸显 [4] - 战略性新兴产业研发强度高于整体3.29个百分点 高技术制造业高于整体4.44个百分点 [4] - 113家公司研发投入超10亿元 926家公司研发强度超10% [4] 境外业务表现 - 上市公司境外收入4.9万亿元同比增长4.5% 占比连续三年提升 [3] - 船舶制造业出口交货值同比增长38.6% 上市公司营收增长23.42% 净利润增长135.33% [3] 资本市场动态 - 新增首发上市67家 创业板科创板北交所合计占比66% 电子机械设备行业集中度高 战略性新兴产业高技术制造业占九成 [6] - 累计退市公司24家 沪深主板占比83% 含3家重大违法强制退市 8家财务类强制退市 3家主动退市 [6] - A+H股公司新增11家 [6] 分红回购趋势 - 818家公司公布现金分红方案同比增加141家 现金分红总额6497亿元 股利支付率31.97% [6] - 央企贡献71%分红金额 13家公司分红超百亿元 民营控股公司15家分红超10亿元 [6] - 79家公司连续3年中期分红 一年多次分红成为新风向 [6] 政策与产业调整 - 科创债新规落地后累计发行824只 融资规模超1.02万亿元 民营企业发债规模1004.2亿元占比9.84%显著提升 [4] - 光伏设备上市公司资本开支减少49.52% 反内卷政策推动供需重回均衡 [5] - 人工智能+应用规模化推进 重大能源工程提升清洁能源供给能力 [5]

业务布局 - 京东正式进军酒旅行业 计划通过全新模式推动酒店业发展 预计年底前公布具体方案 [1] - 京东旅行在618期间发布公开信 提出酒店商家参与PLUS会员计划可享受最高三年0佣金 [3] - 京东与锦江酒店签署战略合作协议 围绕酒旅服务 供应链协同和餐饮消费场景创新全面合作 [3] 商业模式 - 京东所有业务围绕供应链展开 酒旅业务重点是为酒店行业提供供应链服务以优化成本 [3] - 采用"三毛五理论"利润分配模式：每获取1元利润中 7毛留给合作伙伴 3毛5留给团队 3毛5用于公司发展 [4] - 反对平台通过价格战挤压行业利润的模式 倡导向上卷的质量竞争而非向下卷的低端竞争 [4] 市场表现 - 上海某格林豪泰酒店与京东0佣金合作后 50%客流来自京东平台 [3] - 酒店行业目前存在供应链杂乱 成本高企的问题 京东希望通过供应链优化推动经营成本下降 [3] 行业观点 - 零售商利润率不应超过品牌商 以家电行业为例指出零售商毛利率达17%-18%时品牌商净利润仅约1个百分点 [3] - 餐饮行业普遍净利率不足25% 导致食品安全难以保障和幽灵餐厅现象出现 [4] - 平台应自我克制避免过度抽取行业利润 最终实现行业共赢生态 [4]

公司运营状况 - 创维集团深圳石岩工业园进入生产旺季 数字化工厂高效运转 运输车通过激光雷达实时避障 六轴机械臂以0.02毫米级重复定位精度完成屏幕与主板激光对位贴合 人工智能视觉系统实时监测0.1毫米级装配误差[1] - 电路板贴装车间几十条生产线全部满负荷运行 基板经过锡膏印刷、元件贴装、回流焊接三道工序后成为布满精密元件的成品[1] - 石岩基地彩电业务上半年员工增加超过800人 各销售公司终端服务岗位如安装售后团队同步扩充 商场导购和直播电商队伍扩大[2] - 石岩基地彩电生产部门员工待遇普遍增加20%至25% 福利待遇同步改善[2] - 培训期员工收入为5000-6000元 完成培训后工资上调至6000-7000元 提供"夫妻房"福利 子女可入读公司幼儿园[2] 行业政策影响 - 家电以旧换新政策激活消费市场 尤其高端彩电市场 价格优惠释放消费潜力直接拉动高端彩电销量增长[2] - 企业通过追加补贴、优化服务、完善回收体系将政策红利转化为岗位增量[2] - "国补"政策持续给力 下半年生产旺季开始 国庆中秋假期及"双11""双12"将刺激消费 市场活力提前在生产环节显现[2] - 广东省全面落实就业优先政策 实施"百万英才汇南粤"行动计划 推动就业形势保持稳定[3] - 广东省城镇新增就业累计109.21万人 同比增长4.2%[3] - 广东省推出10条稳就业措施包括落实稳岗扩岗专项贷款、支持企业开展职工在岗培训、加大重点群体培训力度、加强企业用工指导、加大落实一次性扩岗补助等[3]