**奥克斯电气电话会议纪要关键要点总结** **一 公司财务表现与估值** * 公司2025年预计收入增长15%至340多亿元 利润增长8%至约30亿元[2][3] * 公司净利率接近10% 得益于内销网批模式减少渠道加价以及海外代工业务超过10%的净利润率贡献[2][4] * 公司当前估值约6.6倍 低于海信港股7.7倍估值[2][3] * 公司承诺2025-2027年分红率不低于70% 2025年股息率预计达10.6% 高于海信的约7%[2][3] **二 业务模式与市场策略** * 内销采用网批模式 渠道层级直接 出厂价与终端价差额大于格力（奥克斯出厂价1200-1300元 vs 终端价1800元 格力出厂价1500-2000元 vs 终端价2800元）[4] * 海外业务以代工（ODM）为主 自2012年拓展并于2016-2017年投入重点资源[4][5] * 海外代工业务中散件出口占比30% 主要优势市场包括泰国 越南 沙特 巴基斯坦 并扩展至巴西 乌兹别克斯坦和阿尔及利亚等地[10] * 海外自主品牌（OBM）在中东市场表现突出 在沙特排名第一 整体中东市场排名第二[10] * 全球空调总量约2.4亿套（中国内销1亿套 海外1.4亿套） 公司当前海外份额不超过10% 增长空间来自抢占日韩品牌份额及国内同行代工订单[12] **三 增长驱动与未来前景** * 未来增长逻辑主要来自市场份额提升[3][14] * 全力拓展空调新兴市场 包括欧洲 中东非 东南亚等渗透率低但需求增长潜力大的地区[5] * 公司指引增速可维持至少20%以上[13] * 若海外成长逻辑兑现 估值有望从当前6.6倍提升至10-13倍（美的港股估值约13倍）[3][16] * 公司大概率于今年12月被纳入OCI指数 可能吸引更多关注[16] **四 近期挑战与风险因素** * 近期股价破发受基本面和资金面双重影响[3][6] * 基本面：上市前下调全年预期 国内受价格战影响（高端品牌降价削弱其性价比优势）及国补政策影响（下沉市场经销商无国补权限）[6][8] * 海外市场：2025年上半年受中东战争及供应链问题影响导致发货受阻 预计中报业绩增速较2023和2024年下滑[3][7] * 资金面：股东结构中25%-30%为散户投资者 因打新未盈利而抛售导致短期抛压较重[15] **五 其他重要信息** * 国内市场价格战趋势有所缓解 美的中报后空调价格有所上浮[8] * 国补推坡现象（如上海需抽签）有助于提升奥克斯产品性价比[8] * 下半年海外市场整体恢复迹象明显 预计表现将优于上半年[9] * 投资者对公司管理层信任度较高 部分源于集团旗下三鑫医疗在新能源退坡时期的出色表现给投资者留下深刻印象[14]