报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍预计低位震荡，过剩压力结构性转向但总量仍有拖累，年底至明年一季度关注隐性补库和印尼消息面影响，短线不建议低位追空，可中长线逢高试空并叠加期权保护 [4] - 不锈钢供需双弱，钢价低位震荡，虽有成本支撑但基本面偏弱，年底至明年一季度需关注印尼政策风险 [5] - 工业硅库存累库，关注新疆环保后续实际减产，预计盘面上行空间有限，维持逢高偏空思路 [32] - 多晶硅平台公司成立，盘面高位震荡，关注企业后续报价情况 [32] - 碳酸锂基本面新增驱动有限，高位宽幅震荡，主导因素为大厂复产进展和一季度需求情况，多空博弈激烈，市场短期无明确突破方向 [60] 各品种总结 镍和不锈钢 基本面情况 - 镍基本面预计低位震荡，精炼镍供需双弱，过剩压力结构性转向，总量过剩和湿法投产预期拖累镍价，需警惕隐性补库和印尼政策风险 [4] - 不锈钢基本面供需双弱，估值锚定成本与利润，淡季需求疲软，供应弹性大，钢价低位震荡，关注印尼政策风险 [5] 库存跟踪 - 精炼镍本周中国社会库存增1729吨至56707吨，LME镍库存减84吨至253032吨 [6] - 新能源12月12日硫酸镍产线库存天数有变化，12月4日前驱体库存周环比增0.4至12.8天，12月11日三元材料库存周持平于6.9天 [7][8] - 镍铁 - 不锈钢11月30日镍铁库存月环比降3%，11月不锈钢厂库月同/环比增6%/1%，12月11日钢联不锈钢社会总库存周环比减1.55% [8] 市场消息 - 印尼林业工作组接管矿区，预计影响镍矿产量约600金属吨/月 [9] - 中国暂停对从俄罗斯进口铜和镍的非官方补贴 [9] - 印尼能矿部对采矿公司实施制裁，部分公司提交文件可取消制裁 [9] - 印尼能矿部发布矿山审批法规，明确来年矿山RKAB审批计划和过渡条款 [10] - 特朗普宣称对中国额外征税和实施出口管制 [10] - 印尼暂停发放新的冶炼许可证 [11] - 印尼工业园区加强安检影响镍湿法项目产量 [11] - 纽约联储主席和美联储理事发表鸽派言论 [11] - 中国对部分钢铁产品实施出口许可证管理 [11] 重点数据跟踪 - 展示沪镍和不锈钢期货主力合约收盘价、成交量及产业链相关产品价格、价差、利润等数据 [13] 工业硅和多晶硅 本周价格走势 - 工业硅盘面先跌后涨，现货价格下跌，周五收于8435元/吨 [28] - 多晶硅盘面低开高走，现货报价稳定，周五盘面收于57190元/吨 [28] 供需基本面 - 工业硅供应端周产小幅环增，但西南减产使11 - 12月产量环比减少，库存累库0.75万吨；需求端下游刚需偏弱，多晶硅、有机硅、铝合金、出口市场需求均不佳 [29] - 多晶硅供应端短期周度产量环比减少，12月预计产量11.35万吨，厂家库存累至29万吨，成本或抬升；需求端硅片排产周环比增加，12月排产环比减少，库存合理 [30] 后市观点及策略 - 工业硅继续累库，供应或减少，需求弱势，预计盘面上行空间有限，维持逢高偏空思路，推荐逢高空，预计下周盘面区间8000 - 8800元/吨，推荐上游工业硅厂卖出套保 [32][33][34] - 多晶硅供需双弱但平台公司成立提振市场信心，盘面高位震荡，关注企业报价，预计下周盘面区间55000 - 60000元/吨，推荐多晶硅厂卖出套保 [32][33][34] 行情数据 - 展示工业硅主流消费地参考价及三大主要港口/仓库成交价 [36] 工业硅供给端 - 展示国内工业硅社库、厂库、月度开工率、产量、出口及进口数量、贸易环节库存及库销比等数据，以及原料价格和主产地电价 [38][39][41] 工业硅消费端 - 下游多晶硅展示现货价格、产量、开工率、进出口量、行业利润、单晶硅片出口、光伏装机和并网容量等数据 [49][51] - 下游有机硅展示DMC平均价格走势、行业月度开工率、产量、库存、出口数量及行业利润等数据 [51] - 下游铝合金展示再生铝价格、行业月度开工率、利润测算和国内汽车月度销量等数据 [53][56] 碳酸锂 本周价格走势 - 碳酸锂期货合约震荡上行，2601合约收于95920元/吨，周环比涨5160元/吨，2605合约收于97720元/吨，周环比涨5560元/吨，现货周环比涨1250元/吨至94500元/吨 [58] 供需基本面 - 政策方面中央经济工作会议部署2026年经济工作，“国补”额度可能适度增加 [59] - 供给方面海外发运量环比回落，碳酸锂周度产量增59吨至21998吨 [59] - 需求方面锂价上行后下游采买意愿偏低，新能源车销量滑坡，储能新增装机年底抢装趋势显现 [59] - 库存方面本周碳酸锂库存去库2133吨，较上周放缓233吨，中游累库，期货仓单新增注册4128手，总量15050手 [59] 后市观点及策略 - 基本面边际变化有限，高位震荡延续，主导因素为大厂复产进展和一季度需求情况，多空博弈激烈 [60] - 单边策略高位震荡，期货主力合约价格运行区间预计9 - 10万元/吨 [61] - 跨期策略1 - 5正套，仓单绝对量级仍偏低 [62] - 套保策略建议上游企业高位锁定利润 [63] 行情数据 - 展示碳酸锂现货与期货价差、期货跨期价差 [65] 锂盐上游供给端 - 展示锂辉石精矿加工利润、平均价格走势、月度进口量及价格等数据 [68] 锂盐中游消费端 - 展示碳酸锂和氢氧化锂价格、出口量、国内产量、开工率、库存等数据 [73][78][80] 锂盐下游消费端 - 展示锂电池及材料如磷酸铁锂、三元材料的产量、开工率、进出口量、装机量等数据 [86][88]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍预计低位震荡运行，过剩压力结构性转向，但总量过剩和湿法投产预期仍拖累价格，需关注隐性补库和印尼政策风险 [4] - 不锈钢供需双弱，钢价低位震荡，关注印尼政策风险 [5] - 工业硅库存累库，关注新疆环保实际减产，建议逢高空 [29][32] - 多晶硅预计盘面高位震荡，关注企业后续报价 [28][32] - 碳酸锂新驱动未现，高位震荡延续，建议上游企业高位锁定利润 [56][58] - 棕榈油高库存压制反弹高度，关注马来12月减产情况，建议轻仓操作 [90][91] - 豆油震荡运行，关注中国采购和南美天气 [90][93] - 豆粕和豆一预计震荡，关注中方采购和市场消息 [104][108] - 玉米关注现货端表现，关注北港累库和贸易商建库情况 [122][127] - 白糖偏弱运行，国际市场低位整理，国内市场关注进口政策 [148][150] - 棉花震荡偏强，关注需求和目标价格补贴政策细则 [176] - 生猪冬至旺季预期落地，等待供应兑现，关注3 - 7反套 [195][198] - 花生关注现货，期货近月有支撑，远月关注油厂收购策略 [210][211] 根据相关目录分别进行总结 镍和不锈钢 - 基本面：镍预计低位震荡，精炼镍供需双弱，过剩压力结构性转向；不锈钢供需双弱，钢价低位震荡 [4][5] - 库存：精炼镍本周中国社会库存增加1729吨，LME镍库存减少84吨；11月镍铁库存月环比 - 3%，11月不锈钢厂库月同/环比 + 6%/+1% [6][8] - 市场消息：涉及印尼矿区接管、中国暂停补贴、印尼能矿部政策、美国总统关税言论等 [9][10] 工业硅和多晶硅 - 价格走势：工业硅盘面先跌后涨，现货价格下跌；多晶硅盘面低开高走，现货报价稳定 [28] - 供需基本面：工业硅库存累库，供给端周产小幅环增，需求端刚需偏弱；多晶硅短期周度产量环比减少，库存累库，需求端硅片排产周环比增加 [29][30] - 后市观点：工业硅维持逢高偏空思路，多晶硅盘面高位震荡 [32] 碳酸锂 - 价格走势：期货合约上行，现货周环比上涨 [56] - 供需基本面：去库幅度趋缓，海外发运量延续增加，供给端澳矿和智利发运量有变化，需求端下游采买意愿偏低 [57] - 后市观点：新驱动未现，高位震荡延续 [58] 棕榈油和豆油 - 上周观点：棕榈油MPOB报告后反弹但高产交易不充分，豆油跟随油脂板块区间震荡 [90] - 本周观点：棕榈油关注马来12月减产情况，估值和驱动不足；豆油美豆承压，国内现货驱动有限 [91][93] 豆粕和豆一 - 上周行情：美豆期价跌势为主，国内豆粕期价先跌后涨，豆一期价偏强 [104] - 基本面情况：中方采购美豆低于预期，巴西大豆进口成本下降，国内豆粕成交和提货量上升，基差上升，库存略降 [104][106] - 下周展望：预计连豆粕和豆一期价震荡 [108] 玉米 - 市场回顾：现货小幅下跌，期货盘面回调后小幅反弹，基差走强 [122][123] - 市场展望：CBOT玉米下跌，小麦价格下跌，玉米淀粉库存下降，关注现货端表现 [124][127] 白糖 - 本周市场回顾：国际市场纽约原糖活跃合约价格上涨，国内市场广西集团现货报价和郑糖主力报价下跌 [148][149] - 下周市场展望：国际市场低位整理，国内市场偏弱运行，关注巴西生产和出口、印度产量和政策、国内进口政策 [150] 棉花 - 行情数据：ICE棉花低位窄幅波动，国内棉花期货和现货走强，基差微跌 [176] - 基本面：国际市场美棉出口数据一般，USDA调整美棉和全球棉花供需数据；国内市场棉花价格上涨，仓单增加，下游情况变差 [180][188] - 操作建议：预计郑棉期货震荡偏强，上涨空间有限，注意现货基差变化 [193] 生猪 - 本周市场回顾：现货价格震荡调整，期货价格偏强震荡，基差走弱 [195][196] - 下周市场展望：现货价格偏弱震荡，期货关注3 - 7反套，注意止盈止损 [197][198] 花生 - 市场回顾：现货价格稳定，期货震荡 [210] - 市场展望：东北基层惜售支撑价格，终端消费低迷，期货近月有支撑，远月关注油厂收购策略 [211]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 库存高企、供应过剩格局未改，预计镍价将保持低位震荡；需求低迷、库存高企，成本重心持续下移，预计不锈钢仍将保持低位震荡态势 [1][3][4] 各品种市场分析 镍品种 - 2025年12月11日，沪镍主力合约2601开于116970元/吨，收于115870元/吨，较前一交易日收盘变化 -0.91%，当日成交量为106815（-13204）手，持仓量为106302（3719）手；期货呈现高开低走后弱势收盘态势，整体震荡偏弱，受供需、宏观等因素影响；基本面镍供应过剩格局未变，12月一级镍产量环比增加，11月精炼镍减产幅度低于预期；宏观上12月美联储降息落地但发言偏鹰派，前期利好已反映在盘面 [1] - 镍矿市场平静，价格持稳；菲律宾矿山多履行前期订单出货，挺价心态回升；下游镍铁价格回暖，国内工厂年前备库，对镍矿采购压价心态或放缓；印尼12月内贸基准价预计走跌0.11 - 0.18美元/湿吨，内贸升水主流去至 +25，升水区间多在 +25 - 26，整体镍矿内贸价格预计下跌 [2] - 金川集团上海市场销售价格121500元/吨，较上一交易日下跌200元/吨；现货未见明显起色，各品牌精炼镍现货升贴水多持稳，金川镍升水变化50元/吨至5100元/吨，进口镍升水变化0元/吨至400元/吨，镍豆升水为2450元/吨；前一交易日沪镍仓单量为33939（-296）吨，LME镍库存为252852（-240）吨 [2] 不锈钢品种 - 2025年12月11日，不锈钢主力合约2602开于12550元/吨，收于12625元/吨，当日成交量为83489（+3558）手，持仓量为103523（-4171）手；期货换月至2602合约，跟随沪镍走势，窄幅震荡偏弱，小幅收跌；技术面价格收于5日均线下方，短期弱势，但下方12400元/吨附近有较强支撑 [3] - 下游保持谨慎态度，成交未转好；无锡和佛山市场不锈钢价格均为12800（+0）元/吨，304/2B升贴水为195至395元/吨；SMM数据显示，昨日高镍生铁出厂含税均价变化1.00元/镍点至888.5元/镍点 [3] 各品种策略 镍品种 - 单边区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [3] 不锈钢品种 - 单边中性，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍结构性过剩转变，博弈矛盾未变；不锈钢供需延续双弱运行，成本支撑逻辑增强；碳酸锂去库持续叠加大厂复产未定，呈高位震荡态势；需关注工业硅新疆地区天气情况；多晶硅呈盘面高位震荡格局 [2] 根据相关目录分别进行总结 镍与不锈钢 - 基本面数据：沪镍主力收盘价115,870元，较T - 1跌1,220元；不锈钢主力收盘价12,500元，较T - 1跌55元等 [4] - 宏观及行业新闻：印尼林业工作组接管超148公顷镍矿区，预计影响产量约600金属吨/月；中国暂停俄镍非官方补贴；印尼制裁部分采矿公司；印尼能矿部发布矿山审批法规；特朗普宣称或征关税并实施出口管制；印尼暂停发新冶炼许可证；印尼园区检查影响镍湿法项目产量；纽约联储官员言论提升降息概率 [4][6][7] - 趋势强度：镍趋势强度和不锈钢趋势强度均为0 [8] 碳酸锂 - 基本面数据：2601合约收盘价96,980元，较T - 1涨2,900元；2605合约收盘价98,880元，较T - 1涨2,900元等 [9] - 宏观及行业新闻：SMM电池级碳酸锂指数价格93,559元/吨，环比涨932元/吨；本周产量增59吨，库存去库2133吨 [10] - 趋势强度：碳酸锂趋势强度为0 [11] 工业硅与多晶硅 - 基本面数据：Si2601收盘价8,285元，较T - 1涨35元；PS2605收盘价55,765元，较T - 1跌150元等 [12] - 宏观及行业新闻：中央经济工作会议确定明年重点任务 [12] - 趋势强度：工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为1 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍品种因库存高企、供应过剩，预计价格保持低位震荡；不锈钢品种因需求低迷、库存高企、成本重心下移，预计仍将保持低位震荡态势 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 镍品种 市场分析 - 2025年12月10日沪镍主力合约2601开于117620元/吨，收于117090元/吨，较前一交易日收盘变化 -0.56%，成交量为120019（+17609）手，持仓量为102583（-5403）手 [1] - 期货方面，沪镍主力合约震荡下行，延续弱势格局，受供需过剩、下游需求疲软和美联储决议前谨慎情绪影响，预计在11.4 - 12万元/吨区间弱势震荡 [1] - 镍矿方面，市场维持平静无成交，价格企稳；菲律宾矿山多挺价，下游镍铁价格回暖，国内工厂年前备库对镍矿采购压价心态或放缓；印尼12月（一期）内贸基准价走跌0.52 - 0.91美元/湿吨，内贸升水主流去至 +25，整体内贸价格下跌 [1] - 现货方面，金川集团上海市场销售价格121700元/吨，较上一交易日下跌1100元/吨；现货交投尚可，各品牌精炼镍现货升贴水多持稳；前一交易日沪镍仓单量为34235（-126）吨，LME镍库存为252528（-816）吨 [2] 策略 - 单边以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [3] 不锈钢品种 市场分析 - 2025年12月10日，不锈钢主力合约2601开于12510元/吨，收于12555元/吨，成交量为79931（+10851）手，持仓量为71481（-4171）手 [3] - 期货方面，不锈钢主力合约交易活跃度提升，价格窄幅攀升，与沪镍价格背离，处于低位震荡寻底阶段，基本面压力与政策利好博弈，短期无明显趋势性行情 [3] - 现货方面，期货盘面走强带动现货成交好转，贸易商报价上探，但终端接受度差；无锡和佛山市场不锈钢价格均为12800（+0）元/吨，304/2B升贴水为305至505元/吨；昨日高镍生铁出厂含税均价变化1.00元/镍点至887.5元/镍点 [3] 策略 - 单边操作中性，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [4]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 美联储 12 月 10 日降息 25 基点至 3.50% - 3.75%，启动短期美债购买，发出或转向观望信号，委员会内部对通胀与就业市场看法分歧大，美国物价上涨与劳动力市场降温并存是难题 [7][8] - 所长主推纸浆和氧化铝板块，纸浆短期偏强但近月基本面改善有限，建议观望或右侧布局近月空单；氧化铝近期跌势流畅，市场关注供给减产，需依赖供给显著出清和供需再平衡 [9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 各品种基本面及趋势 - **贵金属**：黄金如期降息，白银再创新高突破 60，黄金趋势强度 1，白银趋势强度 1 [14][18][20] - **基本金属** - 铜：美元回落支撑价格，趋势强度 0 [14][22][24] - 锌：高位回落，趋势强度 -1 [14][25] - 铅：库存减少限制价格回落，趋势强度 0 [14][28][29] - 锡：供应再出扰动，趋势强度 0 [14][31][33] - 铝：继续震荡，氧化铝小幅反弹，铸造铝合金跟随电解铝，趋势强度均为 0 [14][34][36] - 镍：结构性过剩转变，博弈矛盾未变；不锈钢供需双弱，成本支撑增强，趋势强度均为 0 [14][43][47] - 铂：上方承压明显，趋势强度 0；钯：震荡偏上，趋势强度 1 [14][39][41] - **能源化工** - 碳酸锂：大厂复产消息反复，高位震荡，趋势强度 0 [14][48][50] - 工业硅：关注挺价情况；多晶硅平台公司股权细节公布，盘面逢低做多，工业硅趋势强度 0，多晶硅趋势强度 1 [14][51][53] - 铁矿石：下游需求空间有限，估值偏高，趋势强度 0 [14][54] - 螺纹钢、热轧卷板：受地产板块情绪扰动，低位震荡，趋势强度均为 0 [14][57][60] - 硅铁、锰硅：宽幅震荡，趋势强度均为 0 [14][62][64] - 焦炭、焦煤：宽幅震荡，趋势强度均为 0 [14][65][68] - 原木：低位震荡，趋势强度 0 [14][70][72] - 对二甲苯：需求季节性转弱，供应偏紧，高位震荡，趋势强度 0；PTA 成本支撑，月差正套，趋势强度 0；MEG 装置减产规模扩大，下方空间有限，趋势强度 0 [14][73][80] - 橡胶：震荡运行，趋势强度 0 [14][84] - 合成橡胶：区间运行，趋势强度 0 [14][87][89] - 沥青：地缘反复，阶段性小幅反弹，趋势强度 0 [14][91][99] - LLDPE：单边下跌，基差再度转弱，趋势强度 0 [14][103][104] - PP：上游抛压，粉粒料价差倒挂，趋势强度 0 [14][105][107] - 烧碱：不宜追空，趋势强度 0 [14][108][110] - 纸浆：震荡偏强，趋势强度 1 [14][112][114] - 玻璃：原片价格平稳，趋势强度 -1 [14][117][118] - 甲醇：承压运行，趋势强度 0 [14][120][124] - 尿素：震荡运行，趋势强度 0 [14][125][128] - 苯乙烯：短期震荡，趋势强度 -1 [14][129] - 纯碱：现货市场变化不大，趋势强度 -1 [14][132][133] - LPG：成本端扰动下宽幅震荡，趋势强度 0；丙烯供应存增量预期，上行驱动有限，趋势强度 -1 [14][136][140] - PVC：低位震荡，趋势强度 0 [14][144][145] - 燃料油：持续跌势，盘面重心下移；低硫燃料油夜盘转弱，外盘现货高低硫价差小幅反弹，趋势强度均为 0 [14][147] - **农产品** - 短纤、瓶片：中期有压力，逢高做缩加工费，趋势强度均为 -1 [14][163][164] - 胶版印刷纸：观望为主，趋势强度 0 [14][166] - 纯苯：短期震荡为主，趋势强度 0 [14][171][172] - 棕榈油：利空出尽，短期反弹，趋势强度 1；豆油美豆驱动不足，震荡为主，趋势强度 1 [14][174][179] - 豆粕：美豆收涨，连粕或跟随反弹，趋势强度 +1；豆一震荡，趋势强度 0 [14][180][183] - 玉米：震荡运行，趋势强度 0 [14][184][188] - 白糖：低位震荡，趋势强度 0 [14][190][193] - 棉花：震荡偏强，关注下游需求，趋势强度 0 [14][195][197] - 鸡蛋：现货震荡，趋势强度 0 [14][199] - 生猪：已提前交易冬至预期，仓单增量，趋势强度 0 [14][201][203] - 花生：关注现货，趋势强度 0 [14][205][208] 集运指数（欧线） - 基本面：PA 联盟超预期带动情绪好转，主力 2602 合约收涨 3.41%，次主力 2604 合约收涨 0.57%，即期运费各联盟有不同表现 [14][149][160] - 趋势：2602 合约中期震荡，2604 合约逢高空配胜率高，趋势强度 0 [161][162]

印尼政府对非法林区采矿实施罚款 - 印尼能源和矿产资源部宣布对在林区非法运营的矿产商处以罚款 这是政府保护林区免受非法砍伐努力的一部分 [1] - 政府林业工作组由军事人员和执法官员组成 将根据调查结果收取罚款 [1] 针对不同矿种的罚款标准 - 非法砍伐森林的镍矿产商将被处以每公顷65亿印尼盾的罚款 [1] - 铝土矿产商将被处以每公顷17.6亿印尼盾的罚款 [1] - 锡矿产商将被处以每公顷12.5亿印尼盾的罚款 [1] - 煤矿运营商将被处以每公顷3.54亿印尼盾的罚款 [1] 近期执法行动与罚款总额 - 本周早些时候 政府林业工作组命令数十家棕榈油种植和采矿企业支付罚款 [1] - 这些企业因在林区非法经营而被处以总计38.62万亿印尼盾的罚款 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 库存高企供应过剩格局下镍价和不锈钢价将保持低位震荡 [3][5] 镍品种市场分析 期货 - 2025-12-09日沪镍主力合约2601开于118040元/吨收于117350元/吨较前一交易日收盘变化-0.58%成交量为102410（-22103）手持仓量为107986（-3599）手 [1] - 昨日沪镍主力合约延续震荡偏弱趋势价格在20日均线附近震荡收盘位于20均线之上但均线方向向下短期内价格大概率维持116,000 - 120,000元/吨区间波动突破方向取决于美联储政策决定 [1] 镍矿 - 镍矿市场偶有询盘但未有成交落地镍矿价格企稳运行菲律宾矿山多履行前期订单出货下游镍铁价格略有回探国内工厂年前备库对原料镍矿采购压价心态或将放缓 [1] - 印尼12月(一期)内贸基准价走跌0.52 - 0.91美元/湿吨内贸升水主流升水去至+25升水区间多在+25 - 26整体镍矿内贸价格有所下跌 [1] 现货 - 金川集团上海市场销售价格122800元/吨较上一交易日上涨100元/吨现货交投一般各品牌精炼镍现货升贴水多持稳 [2] - 金川镍升水变化-50元/吨至4900元/吨进口镍升水变化0元/吨至400元/吨镍豆升水为2450元/吨 [2] - 前一交易日沪镍仓单量为34361（-139）吨LME镍库存为252528（-816）吨 [2] 镍品种策略 - 单边区间操作为主跨期、跨品种、期现、期权均无 [3] 不锈钢品种市场分析 期货 - 2025-12-09日不锈钢主力合约2601开于12510元/吨收于12500元/吨当日成交量为69080（-32560）手持仓量为78164（-4171）手 [3] - 昨日不锈钢主力合约继续跟随沪镍走势呈震荡下行、量能萎缩态势短期内价格大概率维持12,400 - 12,600元/吨区间波动突破方向取决于美联储政策决定 [3] 现货 - 期货盘面走弱下游采购积极性不高以按需采购为主库存去化放缓 [3] - 无锡市场不锈钢价格为12800（+0）元/吨佛山市场不锈钢价格12800（+0）元/吨304/2B升贴水为320至520元/吨 [3] - 昨日高镍生铁出厂含税均价变化0.50元/镍点至886.5元/镍点 [3] 不锈钢品种策略 - 单边中性跨期、跨品种、期现、期权均无 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍结构性过剩转变，博弈矛盾未改变；不锈钢供需延续双弱运行，成本支撑逻辑增强 [2][4] - 碳酸锂偏弱震荡，关注尼日利亚停矿事件发酵 [2][9] - 工业硅关注新疆环保事件发酵 [2][12] - 多晶硅是反内卷核心标的，以低买思路为主 [2][13] 根据相关目录分别进行总结 镍和不锈钢 - 基本面数据：沪镍主力收盘价117,790，成交量107,217；不锈钢主力收盘价12,500，成交量180,029等 [4] - 宏观及行业新闻：包括印尼林业工作组接管矿区、中国暂停进口补贴、印尼制裁采矿公司等事件 [4][5][6] - 趋势强度：镍和不锈钢趋势强度均为0 [8] 碳酸锂 - 基本面数据：2601合约收盘价90,760，成交量97,060等 [9] - 宏观及行业新闻：SMM电池级碳酸锂指数价格下跌，湖南紫金项目进入调试阶段 [10] - 趋势强度：碳酸锂趋势强度为0 [11] 工业硅和多晶硅 - 基本面数据：Si2601收盘价8,805，成交量170,669；PS2601收盘价55,510，成交量159,380等 [13] - 宏观及行业新闻：河北秦皇岛公示风电、光伏发电项目出库建设 [13] - 趋势强度：工业硅和多晶硅趋势强度均为0 [15]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 沪镍本周呈震荡走势，预计沪镍主力合约运行区间大致为113000至120000元/吨，不锈钢主力合约运行区间大致为12000至12700元/吨 [36] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 展示了镍期货收盘价(主力合约)从2020年12月31日至2025年10月31日的价格走势，数据来源为WIND和国信期货 [6][7][8] 基本面分析 - 上游方面，展示了中国镍矿港口库存情况，数据来源为WIND、Mysteel和国信期货 [11][12][13] - 中游方面，分别展示了电解镍、硫酸镍价格走势，中国进口镍铁当月值及镍铁(8 - 12%)富宝价格走势，数据来源为WIND和国信期货 [14][16][18] - 下游方面，展示了不锈钢价格、期货持仓、无锡不锈钢库存、动力和储能电池产量、新能源汽车产量等情况，数据来源为WIND和国信期货 [20][22][25][28][30] 后市展望 - 美国9月PPI同比增长2.7%，环比增长0.3%，核心PPI同比增长2.6%，9月零售销售环比增长0.2%，FOMC将在12月9 - 10日会议讨论利率问题，美联储12月降息25个基点概率为84.9%，维持利率不变概率为15.1% [36] - 我国11月制造业采购经理指数为49.2%，比上月上升0.2个百分点，非制造业商务活动指数为49.5%，比上月下降0.6个百分点，生产指数和新订单指数分别为50.0%和49.2%，比上月上升0.3和0.4个百分点，部分行业生产和新订单指数位于扩张区间，部分低于临界点，12月中上旬预计召开会议定调2026年经济工作，重点部署扩大内需和稳定消费 [36] - 产业层面，精炼镍价格低厂家惜售，镍库存及镍矿港口库存同期高位，菲律宾部分矿山出货不稳定，印尼镍矿供应宽松，硫酸镍价格因下游需求和成本因素坚挺但中期持续性不强，不锈钢盘面价格走弱，钢厂采购谨慎，终端需求差，去库缓慢 [36]