报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月28日沪镍主力合约低位震荡，现货市场成交较弱，基差升水缩小，纯镍基本面偏松，美联储降息预期反复，预计镍价区间震荡，操作上建议观望 [2] - 8月27日不锈钢主力合约区间震荡，现货市场成交较弱，基差升水缩小，当前宏观情绪影响占比较大，基本面虽宽松，但价格回归基本面仍需时间且存成本支撑，预计价格仍跟随宏观波动，操作上建议观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - 8月28日，沪镍期货近月合约收盘价119700元/吨（-780），连一合约收盘价119830元/吨（-770），连二合约收盘价120290元/吨（-740），连三合约收盘价120990元/吨（-770）；上海不锈钢期货近月合约收盘价12730元/吨（0），连一合约收盘价12850元/吨（0），连二合约收盘价12915元/吨（5），连三合约收盘价12980元/吨（3） [2] - LME3个月镍8月28日收盘价电子盘15131美元/吨（+132），场内盘15131美元/吨（+132） [2] 期货成交量与持仓量 - 8月28日，上海期镍期货活跃合约成交量129831手（-67021），持仓量92205手（-6698）；上海不锈钢期货活跃合约成交量128526手（+25799），持仓量12804手（-5355） [2] 库存情况 - 8月28日，上期所镍库存22013吨（-12），LME镍库存209676吨（+456），SMM纯镍社会库存40872吨（-1019）；上期所不锈钢库存100431吨（-420），300系社会库存626000吨（+8500） [2] 基差与价差 - 8月28日，SMM 1电解镍平均价-沪镍活跃合约收盘价基差为1270元/吨；沪镍近月-沪镍连一价差为-130元/吨，沪镍连一-沪镍连二价差为-200元/吨，沪镍连二-沪镍连三价差为-40元/吨 [2] - 8月28日，304/2B卷-切边（无锡）平均价-上海不锈钢活跃合约基差为850元/吨；沪不锈钢近月-沪不锈钢连一价差为-90元/吨，沪不锈钢连一-沪不锈钢连二价差为-60元/吨，沪不锈钢连二-沪不锈钢连三价差为-50元/吨 [2] 行业资讯 - 8月27日，印尼矿业协会秘书长强调非法采矿是镍行业落实ESG原则的重大障碍，相关法规需与ESG标准协调统一 [2] 供需情况 - 镍：供给端，镍矿价格持平，上周镍矿到港量增加，港口库存垒库；镍铁厂亏损幅度收窄，8月国内排产下降，印尼排产增加，镍铁累库；8月国内电解镍增产增加，出口盈利缩小。需求端，三元材增产增加，不锈钢厂排产增加，合金与电镀需求稳定 [2] - 不锈钢：供给方面，8月不锈钢排产增加；需求方面，终端需求较弱；成本端，高镍生铁价格上涨，高碳铬铁价格上涨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期镍价以震荡行情为主，供应过剩格局不改且下方成本临近，受宏观情绪影响偏多；短期不锈钢价格可能出现止跌反弹迹象 [3][4] 镍品种市场分析 期货 - 2025 - 08 - 27日沪镍主力合约2510开于120620元/吨，收于121760元/吨，较前一交易日收盘变化1.17%，成交量为196852手，持仓量为98903手，日变化 - 10364；夜盘LME镍价受美元指数下跌及美联储降息预期升温提振，伦镍电3收涨2.04%至15280美元/吨，沪镍主力合约价格在120620 - 121690元/吨区间窄幅波动，尾盘收报121690元/吨，上涨1340元/吨，涨幅1.11%；日盘延续涨势，最高触及122690元/吨，但持仓量减少10364手至98903手，降幅约9.5%，市场对持续性上涨存疑虑 [1] 镍矿 - 镍矿市场交投氛围尚可，价格维稳；9月1.3%镍矿资源国内及印尼CIF42均有成交落地，国内0.9%低铝因资源紧缺价格小幅上调；菲律宾矿端报价坚挺，装船出货受降雨影响较小；下游镍铁新成交落地，铁厂信心有一定恢复，但采购维持谨慎压价心态；印尼9月（一期）镍矿内贸基准价预计下跌0.2 - 0.3美元，内贸升水当前主流升水维持 + 24不变，9月（一期）升水预计持平概率较大 [2] 现货 - 金川集团上海市场销售价格124500元/吨，较上一交易日上涨1700元/吨；日内镍价反弹，精炼镍现货交易清淡，各品牌精炼镍升贴水略有微调，金川镍升水变化 - 100元/吨至2500元/吨，进口镍升水变化0元/吨至400元/吨，镍豆升水为2450元/吨；前一交易日沪镍仓单量为22025（ - 61.0）吨，LME镍库存为209220（72）吨 [2] 镍品种策略 - 单边以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [3] 不锈钢品种市场分析 期货 - 2025 - 08 - 27日不锈钢主力合约2510开于12850元/吨，收于12850元/吨，成交量为128526手，持仓量为128304手，日变化 - 5355；夜盘受美联储降息预期升温及美元走弱提振，开盘后冲高至12915元/吨，随后回落至12870附近窄幅震荡；日盘受沪镍价格带动小幅走高至12905元/吨，受现货市场疲软拖累，价格震荡回落，最低触及12845元/吨，最终收报12850元/吨，下跌15元/吨，跌幅0.12% [3] 现货 - 现货市场因期货盘面暂稳，交易热度略有回升；虽临近“金九银十”旺季，但下游对高价接受程度低，贸易商报价谨慎；无锡和佛山市场不锈钢价格均为13125元/吨，304/2B升贴水为330至480元/吨；昨日高镍生铁出厂含税均价变化6.00元/镍点至940.5元/镍点 [4] 不锈钢品种策略 - 单边以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期镍价以震荡行情为主，受宏观情绪影响偏多，但供应过剩格局不改，上方空间有限 [3] - 临近消费旺季，不锈钢交易有所回暖，但基本面仍未发生根本性转变，预计近期价格延续震荡走势 [4] 根据相关目录分别进行总结 镍品种市场分析 - 2025年8月26日沪镍主力合约2510开于120310元/吨，收于120370元/吨，较前一交易日收盘变化0.08%，当日成交量为88775手，持仓量为109267手 [1] - 期货方面，沪镍主力合约夜盘延续前日涨势，维持高位窄幅震荡，尾盘小幅收涨；日盘延续震荡，最高120720元/吨，最低120120元/吨，全天振幅仅0.5%；因英国银行假日，LME镍当日休市，国内资金主导盘面，避险情绪相对平稳 [1] - 镍矿方面，市场交投氛围尚可，价格整体维稳；9月1.3%镍矿国内及印尼CIF42已有成交；国内0.9%低铝镍矿因资源紧缺，价格小幅上调；菲律宾矿企报价坚挺，降雨对装船出货效率影响较小；镍铁新单成交落地，铁厂信心略有恢复，但采购镍矿时仍持谨慎压价态度；印尼9月（一期）镍矿内贸基准价预计下跌0.2 - 0.3美元，当前内贸主流升水 +24维持不变，9月（一期）升水待确定，预计持平概率大 [1] - 现货方面，金川集团上海市场销售价格122800元/吨，较上一交易日上涨200元/吨；精炼镍现货交投一般，各品牌精炼镍现货升贴水持稳，其中金川镍升水变化 -50元/吨至2600元/吨，进口镍升水变化0元/吨至400元/吨，镍豆升水为2450元/吨；前一交易日沪镍仓单量为22086（ -206.0）吨，LME镍库存为209148（ -600）吨 [2] 镍品种策略 - 单边区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [3] 不锈钢品种市场分析 - 2025年8月26日，不锈钢主力合约2510开于12860元/吨，收于12840元/吨，当日成交量为102727手，持仓量为133659手 [3] - 期货方面，不锈钢主力合约夜盘受宏观情绪提振，延续前日反弹势头，围绕12850元/吨窄幅震荡，尾盘小幅收涨；日盘延续震荡走势，多头在12900元/吨关口遇阻后获利了结，价格回落至12840元/吨附近 [3] - 现货方面，受期货盘面反弹带动，现货报价情绪回暖，市场询盘更活跃，成交状况改善；临近“金九银十”传统旺季，叠加青山镍铁、铬铁招标价上涨，市场信心逐步恢复，不锈钢价格整体呈偏强运行格局；无锡市场不锈钢价格为13125元/吨，佛山市场不锈钢价格13125元/吨，304/2B升贴水为310至460元/吨；SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化5.00元/镍点至934.5元/镍点 [3] 不锈钢品种策略 - 单边区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 长线供需双增，过剩格局不变，镍价上方空间受限，下方受成本支撑，沪镍维持震荡思路，回踩成本线在金九银十期间可试多 [67][68] - 不锈钢产业需求不旺，钢企通过产量和库存变化调节短期变化，底部宽幅震荡格局难改 [68] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 沪镍价走势未详细描述 全球供需平衡 - 2020 - 2025E原生镍总供应分别为256、269、306、331、338、369万镍吨，原生镍总需求分别为243、291、303、323、336、358万镍吨 [3] 新能源产业链 中国新能源汽车产销数据 - 2025年7月，新能源汽车产销分别完成124.3万辆和126.2万辆，同比分别增长26.3%和27.4% [9] - 2025年1 - 7月，新能源汽车产销分别完成823.2万辆和822万辆，同比分别增长39.2%和38.5% [10] 动力电池 - 7月，我国动力和其他电池合计产量为133.8GWh，环比增长3.6%，同比增长44.3%；1 - 7月累计产量为831.1GWh，累计同比增长57.5% [14] - 7月，我国动力和其他电池销量为127.2GWh，环比下降3.2%，同比增长47.8%；1 - 7月累计销量为786.2GWh，累计同比增长60.6% [14] - 7月，我国动力电池装车量55.9GWh，环比下降4.0%，同比增长34.3%；1 - 7月累计装车量355.4GWh，累计同比增长45.1% [14] 硫酸镍价格 - 2025年7月中国硫酸镍实物产量19.47万吨，金属产量4.28万吨，环比增6.9%；8月预计4.3万金属吨，环比增0.28% [17] - 电池级硫酸镍报价27200元/吨，比上周上涨200元/吨；电镀级硫酸镍报价28250元/吨，与上周持平 [17] 不锈钢产业链 镍矿 - 镍矿价格与海运费与上周持平 [20][23] - 2025年8月21日中国14港镍矿库存总量为1205.85万湿吨，较上期增加110.69万湿吨，增幅10.11% [20][23] - 2025年7月镍矿进口量500.58万吨，环比增加65.91万吨，增幅15.16%；同比增加152.07万吨，增幅43.63% [20][23] 镍铁 - 低镍铁价格上涨，高镍铁价格有涨有平 [27] - 2025年7月中国镍生铁实际产量金属量2.29万吨，环比降幅1.69%，同比降幅10.63% [29] - 2025年7月中国镍铁进口量83.6万吨，环比减少20.6万吨，降幅19.7%；同比增加1.5万吨，增幅1.8% [32] - 镍铁7月库存可流通22.48万实物吨，折合2.18万镍吨 [35] 不锈钢 - 本周304不锈钢价格（四地均价）比上周下降37.5元/吨 [42] - 7月份不锈钢粗钢产量321.08万吨，其中300系产量169.81万吨，环比下降2.63% [45] - 8月22日全国不锈钢库存109.17万吨，环比上升1.28万吨 [48] 纯镍市场 电解镍产量 - 2025年7月中国精炼镍产量36151吨，环比增加4.74%，同比增加24.57%；8月预估产量37760吨，环比增加4.45%，同比增加33.38% [56] 精炼镍进出口量 - 2025年7月中国精炼镍进口量38164.223吨，环比增加21154吨，涨幅124.36%；同比增加33919吨，增幅798.94% [59] - 2025年7月中国精炼镍出口量15545.572吨，环比增加5403吨，涨幅53.27%；同比增加515吨，增幅3.43% [59] 库存 - LME库存减少1914吨，库存量209748吨；上期所库存减少19吨，报于26943吨 [62] - 本周沪镍总库存为39937吨，比上周减少1349吨 [62]

镍现货价格 - SMM1镍报价121100元/吨 较前日上涨200元/吨 [1] - 金川镍报价122350元/吨 较前日上涨250元/吨 升水2500元/吨且上涨100元/吨 [1] - 电积镍报价119950元/吨 较前日上涨150元/吨 [1] - 广东南储现货市场1镍报价122450元/吨 上海地区报价区间120600-123000元/吨 [2] 镍期货市场 - 沪镍主力合约收盘报119610元/吨 日内跌幅0.48% [2] - 日内最高价120080元/吨 最低价119230元/吨 [2] - 成交量111254手 反映市场活跃度较高 [2] 交易所库存数据 - LME镍注册仓单201750吨 注销仓单7998吨且增加24吨 [3] - LME镍总库存209748吨 较前日增加150吨 [3] - 上期所镍期货仓单22588吨 较前日增加29吨 [4] 供应端动态 - 印尼镍矿RKAB审批额度达3.64亿吨 大幅超出市场预期 [5] - 镍矿供应格局由偏紧转向宽松 导致镍矿价格近期回落 [5] - 高供应与高库存对镍价形成持续压力 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月21日沪镍主力合约下行成交量增加持仓量增加伦镍跌0.45%，现货市场成交较弱基差升水扩大，纯镍基本面偏松，美联储降息预期反复，预计镍价区间震荡，操作上建议观望 [2] - 8月21日不锈钢主力合约成交下行，成交量减少持仓量增加，现货市场成交较弱基差升水扩大，当前宏观情绪影响占比较大，基本面虽宽松，但价格回归基本面仍需时间且存成本支撑，预计价格仍跟随宏观波动，操作上建议观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 镍与不锈钢市场表现 - 8月21日，沪镍期货近月合约收盘价119700元/吨，较昨日降230元/吨；连一合约收盘价119830元/吨，较昨日降230元/吨；连二合约收盘价120030元/吨，较昨日降270元/吨；连三合约收盘价120290元/吨，较昨日降220元/吨。上海期镍成交量90715手，较昨日增27039手；持仓量102385手，较昨日增51529手；库存22588吨，较昨日增29吨 [2] - 8月21日，LME3个月镍现货官方价14970美元/吨，较昨日降20美元/吨；电子盘收盘价14929美元/吨，较昨日降79美元/吨；场内盘收盘价14929美元/吨，较昨日降79美元/吨；成交量4276手，较昨日降2235手 [2] - 8月21日，不锈钢期货近月合约收盘价12730元/吨，较昨日降25元/吨；连一合约收盘价12795元/吨，较昨日降25元/吨；连二合约收盘价12855元/吨，较昨日降35元/吨；连三合约收盘价12905元/吨，较昨日降20元/吨。上海不锈钢期货活跃合约成交量99736手，较昨日降50000手；持仓量138810手，较昨日增3046手；库存119769吨，较昨日降1129吨 [2] 镍与不锈钢市场供需 - 供给端，镍矿价格持平，上周镍矿到港量减少，港口库存垒库；镍铁厂亏损幅度收窄，8月国内排产下降，印尼排产增加，镍铁累库；8月国内电解镍排产增加，出口盈利缩小 [2] - 需求端，三元电池产量增加；不锈钢厂排产增加；合金与电镀需求稳定 [2] - 库存来看，上期所镍库存增加，LME镍库存增加，社会库存增加，保税区库存持平；上期所不锈钢库存减少，上周300系社会库存为617500吨，较上周降11600吨 [2] 镍与不锈钢市场价格 - 8月21日，SMM 1电解镍平均价121100元/吨，较昨日降200元/吨；镍豆平均价122300元/吨，较昨日升150元/吨；1金川镍平均价122350元/吨，较昨日升250元/吨；1进口镍（俄镍）平均价120250元/吨，较昨日升200元/吨 [2] - 8月21日，304/2B卷-切边（无锡）平均价13700元/吨，较昨日持平；304/2B卷-毛边（无锡）平均价13050元/吨，较昨日持平；304/No.1卷（无锡）平均价12600元/吨，较昨日持平 [2] 宏观资讯 - 美国8月标普全球综合PMI数值录得55.4，创8个月新高，交易员减少对美联储今年两次降息的押注；美国上周初请失业金人数经季调后增加1.1万至23.5万，创5月底以来最大增幅；续请人数增加3万人至197.2万，创2021年11月以来最高 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期镍价以偏弱运行为主，库存压力较大、进口量大增，中期供应过剩格局难逆转，上方空间有限 [4] - 当前不锈钢处于传统消费淡季，需求乏力，基本面未根本性转变，预计近期价格区间震荡偏弱运行 [7] 根据相关目录分别进行总结 镍品种市场分析 期货 - 2025年8月20日沪镍主力合约2510开于120330元/吨，收于119930元/吨，较前一交易日收盘变化 -0.48%，当日成交量为63676手，持仓量为50856手 [1] - 沪镍主力换月至2510合约，夜盘收跌0.33%至120450元/吨，成交量63118手，较前日缩量约15%；日盘收盘价跌至120060元/吨，跌幅扩大至0.46%，成交量77982手，较夜盘放量约23%；LME镍在8月19日和20日分别下跌0.73%和0.60%至15060美元/吨，创两周新低 [2] 镍矿 - 镍矿市场多观望，价格维稳；菲律宾9月1.3%镍矿资源FOB 32成交居多，矿端价格稍有上探；印尼8月（二期）镍矿内贸基准价小幅下跌0.03 - 0.04美元，主流升水维持 +24，部分铁厂对升水持看跌预期 [3] 现货 - 2025年7月中国精炼镍进口量为38164吨，环比增加124%，同比增加703%，其他未锻轧非合金镍进口量35506吨，占93% [3] - 金川集团上海市场销售价格122200元/吨，较上一交易日上涨600元/吨，日内镍价小幅下跌，下游采购增加，现货交投尚可，各品牌精炼镍现货升贴水持稳，金川及俄镍资源升贴水小幅上涨 [3] - 前一交易日沪镍仓单量为22559（ - 282.0）吨，LME镍库存为209346（18）吨 [3] 策略 - 单边以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [4] 不锈钢品种市场分析 期货 - 2025年8月19日不锈钢主力合约2510开于12925元/吨，收于12820元/吨，当日成交量为149736手，持仓量为135764手 [5] - 不锈钢主力合约夜盘收跌1.07%，成交量较前日放量约18%，前20席位净空单增加；日盘收盘价跌幅0.50%，成交量创近五日新高；上期所不锈钢期货仓单较上一交易日下降4.76% [6] 现货 - 现货市场成交清淡，多集中于低价资源，后市看跌情绪浓；无锡和佛山市场不锈钢价格为13050元/吨，304/2B升贴水为310至510元/吨；昨日高镍生铁出厂含税均价变化0.50元/镍点至927.5元/镍点 [6] 策略 - 单边以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期镍价以震荡行情为主，受宏观情绪影响偏多，但供应过剩格局不改，上方空间有限；当前不锈钢处于传统消费淡季，需求乏力，基本面未根本性转变，预计近期价格区间震荡偏弱运行 [4][7] 镍品种市场分析 期货 - 2025年8月19日沪镍主力合约2509开于120490元/吨，收于120330元/吨，较前一交易日收盘变化 -0.37%，成交量为63677手，持仓量为55967手；主力即将更换至2510合约，夜盘冲高后回落，收于120340元/吨，较前日结算价下跌350元，跌幅0.29%，成交量78139手，持仓量62507手；日盘延续弱势，收于120330元，下跌450元，跌幅0.37%，成交量63677手，持仓量减少至55967手；8月18日LME镍价收于15095美元/吨，下跌0.66%，19日进一步跌至15110美元/吨，盘中最低触及15050美元，逼近15000美元关键支撑位，国际市场弱势压制沪镍上行空间 [1][2] 镍矿 - 镍矿市场多观望，价格维稳；菲律宾9月1.3%镍矿资源FOB 32成交居多，矿端价格稍有上探；下游镍铁行情趋稳，铁厂亏损，对过高镍矿原料价格接受意愿不高；印尼8月（二期）镍矿内贸基准价小幅下跌0.03 - 0.04美元，内贸升水主流维持 +24，升水区间 +23 - 25，部分铁厂对8月（二期）升水持看跌预期 [3] 现货 - 金川集团上海市场销售价格122800元/吨，较上一交易日上涨200元/吨；日内镍价偏弱，下游企业采购节奏无明显变化，精炼镍现货交投一般；各品牌精炼镍现货升贴水持稳，金川资源升水小幅上涨，俄镍资源到货补充，现货紧缺缓解，升贴水小幅下降，其中金川镍升水变化150元/吨至2350元/吨，进口镍升水变化0元/吨至350元/吨，镍豆升水为2450元/吨；前一交易日沪镍仓单量为22841（ - 210.0）吨，LME镍库存为209328（ - 1086）吨 [3] 策略 - 短期镍价震荡，受宏观情绪影响大，供应过剩格局下上方空间有限，单边操作以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [4] 不锈钢品种市场分析 期货 - 2025年8月19日不锈钢主力合约2510开于13025元/吨，收于12885元/吨，当日成交量为134082手，持仓量为133538手；夜盘开盘冲高后回落，收于13010元/吨，较前日结算价下跌5元，跌幅0.04%，成交量121765手，持仓量134400手；日盘延续弱势，收于12885元/吨，下跌140元，跌幅1.07%，价格跌破12900元关键支撑位，触发部分止损盘，成交量134082手，持仓量减少至133538手 [4][5] 现货 - 受期货盘面走低影响，现货贸易商挺价情绪减弱，临近月底出货压力加大，报价松动回落；下游观望情绪加剧，成交清淡；无锡和佛山市场不锈钢价格为13075元/吨，304/2B升贴水为260至410元/吨；昨日高镍生铁出厂含税均价变化1.00元/镍点至927.0元/镍点 [6] 策略 - 不锈钢处于传统消费淡季，需求乏力，基本面未根本转变，预计近期价格区间震荡偏弱运行，单边操作以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [7]

印尼镍产业现状与矛盾 - 2025H1印尼镍出口额达165亿美元，首次超越煤炭(144亿美元)成为最大出口商品[3] - 全球最大镍生产商青山控股因供应过剩暂停IMIP工业园部分产线，显示产业战略触及价值天花板[4][5] - 印尼政府加速推动新能源产业链转型，中国锂电企业扮演关键角色[6][7] 印尼制造4.0战略背景 - 1997年以来制造业增速持续低于5%的GDP年均增长率，2023年制造业就业贡献仅19%[8][9] - "印尼制造4.0"目标2030年制造业GDP占比提升至25%，聚焦汽车等五大领域[11] - 基于镍产业成功模式，通过出口禁令强制外资转移高附加值环节[12][13] 镍产业转型与挑战 - 印尼掌控全球60%镍供应，但2024年6月以来镍价下跌30%挤压利润[15] - 政府计划2025年镍矿石配额从2.72亿吨削减至1.5亿吨，转向MHP等高附加值产品[16] - 从"大炼钢铁"转向"大炼汽车"，推动电池制造和整车组装环节[17] 中国资本与技术输出 - 2025H1中国对印尼投资增长6.5%达82亿美元，显著高于整体FDI增速[18] - 锂电池、化工品和机械设备成为中国对新兴经济体出口主要动力[19] - 比亚迪等中国品牌占据印尼电动车市场90%份额，2025H1销量同比增215.2%[23][24] 新能源需求四大引擎 - 电动车：2025年1-7月销量42178辆，预计全年动力电池需求5GWh[23][28] - 两轮车：目标2030年1300万辆电动两轮车，年需求5-8GWh[28] - 储能：RUPTL计划新增4.3GW电池储能系统，对应17.2GWh需求[28] - 基础设施：数据中心容量将增长四倍至900MW，推动光储配套[30][31] 产业链建设瓶颈与突破 - 国家电网陈旧，企业需自建电厂/港口等基础设施，如宁德时代配套18个基建项目[37] - 主权财富基金INA投资2亿美元于LFP工厂，改善融资环境[39] - 盛新锂能6万吨锂盐基地投产，上汽通用五菱引入17家中国供应链伙伴[41] 区域发展与ESG挑战 - FDI高度集中于苏拉威西镍产区，西爪哇形成新电动车产业带[43][45] - 镍冶炼依赖燃煤电力产生ESG风险，格林美与淡水河谷合作建设净零工厂[46][47] 战略前景展望 - 印尼正构建"资源开采-电池制造-终端消费-回收利用"的完整锂电闭环[48] - 转型将影响全球电池产业格局，成为制造业与能源转型的关键试验场[49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍品种供需矛盾未缓解，叠加交割月流动性下降，预计镍价延续区间震荡，供应过剩格局不改，上方空间有限 [2] - 不锈钢品种国内产量持续高位，下游库存虽周环比下降，但房地产行业低迷拖累建筑用钢需求，家电、汽车等制造业采购以刚需为主，难以支撑价格反弹 [5] 镍品种市场分析 期货方面 - 2025年8月18日沪镍主力合约2509开于120710元/吨，收于120340元/吨，较前一交易日收盘变化-0.29%，当日成交量为78139手，持仓量为62507手 [1] - 受LME镍价上涨提振，夜盘开盘后小幅冲高未突破121000元/吨阻力位，临近交割月市场流动性下降，持仓量减至3.5万手以下，价格在120500 - 120800元/吨区间窄幅震荡，最终收于120600元/吨附近，较前日结算价微跌0.12% [1] - 日盘开盘后延续弱势，最低下探至120140元/吨创近5日新低，午后反弹至120700元/吨附近，成交量仅7.8万手，多头力量不足，最终收于120340元/吨，较前日结算价下跌350元，跌幅0.29% [1] 镍矿方面 - 日内镍矿市场平静，价格持稳运行 [2] - 菲律宾9月1.3%镍矿资源FOB29 - 32成交，矿端价格存在分歧，下游铁厂亏损缓解但对高价原料接受意愿不高 [2] - 印尼8月（二期）镍矿内贸基准价预计小幅下跌0.03 - 0.04美元，内贸升水主流维持+24，升水区间+23 - 25，部分铁厂对8月（二期）升水持看跌预期 [2] 现货方面 - 金川集团上海市场销售价格122600元/吨，较上一交易日上涨100元/吨 [2] - 日内镍价偏弱运行，下游企业观望情绪浓，精炼镍现货交投一般 [2] - 金川镍升水变化0元/吨至2200元/吨，进口镍升水变化 - 50元/吨至350元/吨，镍豆升水为2450元/吨 [2] - 前一交易日沪镍仓单量为23051（910.0）吨，LME镍库存为210414（ - 1248）吨 [2] 策略 - 单边区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [2] 不锈钢品种市场分析 期货方面 - 2025年8月18日不锈钢主力合约2510开于13015元/吨，收于13010元/吨，当日成交量为121765手，持仓量为134400手 [3] - 受LME镍价下跌拖累，夜盘开盘后小幅下探至13000元/吨附近，虽国内不锈钢社会库存周环比减少2.7万吨至107.9万吨，但市场担忧高供应压力，价格在12980 - 13020元/吨区间窄幅震荡，最终收于13010元/吨，较前日结算价微跌0.15%，成交量萎缩至4.6万手，持仓量减少约2000手 [3] - 日盘延续弱势，开盘后快速下探至12965元/吨创近3日新低，午后反弹至13010元/吨附近，成交量仅7.8万手，多头力量不足，最终收于12995元/吨，较前日结算价下跌15元，跌幅0.12% [4] 现货方面 - 早间部分贸易商试探性上调报价，但下游对高价接受度低，实际成交少 [4] - 随着期货盘面走跌，午后现货价格基本回归上周水平，整体波动不大 [4] - 无锡市场不锈钢价格为13125元/吨，佛山市场不锈钢价格13125元/吨，304/2B升贴水为195至345元/吨 [4] - SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化0.50元/镍点至926.0元/镍点 [4] 策略 - 单边中性，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [5]