更多分析师加入看多更多贵金属行列。 美联储降息预期、避险需求叠加投资热情，推动金价在今日（23日）亚太交易时段再创3749.27美元/盎司的历史 新高。白银也连续上涨三日，逼近44美元/盎司的逾14年新高。市场正密切关注白银能否突破1980年1月的历史收 盘高点48.70美元/盎司。 金银比翼同飞之际，以大宗商品全球主管马克西米利安·莱顿（Maximilian Layton）为首德花旗策略师团队预 测，"在美联储新鸽派领导层在2026年5~6月上任的前景、美国实际利率下降及美元承压的推动下，黄金和白银的 牛市行情将进一步扩大，并最终在2026年延伸至铜和铝领域。" 金价又又又创新高，开启长牛模式 金价今日微涨至3749.27美元/盎司，此前两个交易日连续上涨。 本轮金价上涨最直接的引擎，无疑来自于市场对美联储将进一步降息的强烈预期。虽然美联储主席鲍威尔仍强调 未来降息路径将保持谨慎，但市场仍预计美联储未来将大幅降息。 瑞士宝盛新世纪思维研究主管曼克（Carsten Menke）在降息前后对一财记者表示，过去几周，货币政策无疑是投 资需求增加的主要推动力，短线交易员与市场跟风者担心自己会错过这一波上涨，进一步推 ...

股价表现与资金流向 - 9月23日盘中股价下跌2.03%至18.84元/股 总市值423.78亿元 成交额3.91亿元 换手率0.91% [1] - 主力资金净流出5574.62万元 特大单净卖出1895.79万元（卖出4713.25万元/买入2817.46万元） 大单净卖出3716.68万元（卖出1.04亿元/买入6683.32万元） [1] - 年内股价累计上涨14.86% 近5日/20日分别下跌3.24%和3.83% 近60日上涨9.60% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数7.08万户 较上期增加8.26% 人均流通股31746股 较上期减少7.63% [2] - 香港中央结算公司持股3905.49万股 较上期减少1973.81万股 南方中证500ETF新进持仓2337.43万股 [3] 财务业绩与分红 - 2025年上半年营业收入204.28亿元 同比增长12.12% 归母净利润19.04亿元 同比减少16.62% [2] - A股上市后累计派现94.22亿元 近三年累计分红58.43亿元 [3] 主营业务与行业属性 - 主营业务收入构成：电解铝69.40% 煤炭14.11% 铝箔6.41% 铝箔坯料4.44% 贸易3.82% [1] - 所属申万行业为有色金属-工业金属-铝 概念板块包括有色铝、电池箔、中盘、一带一路等 [1]

股价表现与资金流向 - 9月23日盘中下跌2.08%至7.53元/股 成交额8.28亿元 换手率0.82% 总市值1291.82亿元 [1] - 主力资金净流出6568.79万元 特大单净卖出4227.9万元 大单净流出2400万元 [1] - 年内股价涨幅4.37% 近5日/20日/60日分别变动-4.44%/-7.95%/8.42% [1] 经营与财务数据 - 2025年上半年营业收入1163.92亿元 同比增长5.13% [2] - 同期归母净利润70.71亿元 同比增长0.77% [2] - 主营业务收入构成：商品销售97.41% 服务提供1.03% 其他业务1.56% [1] 股东结构与分红 - 股东户数36.69万户 较上期增加5.08% [2] - A股上市后累计派现112.47亿元 近三年累计分红57.13亿元 [3] - 华夏上证50ETF新进第七大股东持股1.55亿股 华泰柏瑞沪深300ETF增持1141.99万股至1.41亿股 [3] 公司概况与行业属性 - 主营业务涵盖铝土矿开采 氧化铝及原铝生产 国际贸易 新能源发电等领域 [1] - 属于有色金属-工业金属-铝行业 概念板块包括央企改革 中特估 债转股等 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油市场空头趋势未结束，四季度布伦特原油均价预计回落，中期逢高做空，空头需配合虚值看涨期权策略持有；贵金属中期偏强但短期谨慎；沪铝回调，关注假期前备货对库存和现货的影响；锌反弹空配是大方向；多晶硅短期或回调，企稳可轻仓布局多单；工业硅短期上涨支撑不足，预计震荡；钢材盘面延续反弹但需求预期悲观制约空间；铁矿高位震荡；焦炭和焦煤建议逢低试多；锰硅和硅铁建议逢低做多；集运指数关注马士基开舱价格；燃料油跟随原油偏弱震荡；沥青期货震荡偏强；LPG行情震荡磨底；尿素供过于求，市场或承压；甲醇近端弱势，关注海外装置限气；苯乙烯价格走势偏弱；聚丙烯和塑料震荡偏弱；PVC震荡偏弱，烧碱月差或走扩；PX和PTA行业盈利差；乙二醇预期偏弱；短纤近月偏多配置，瓶片加工差修复空间有限；玻璃高供应弱需求，节前观望；天胶和合成胶国庆前观望；纯碱寻找高位做空机会；大豆和豆粕行情短期震荡，长期谨慎看多；豆油和棕榈油长期可择机逢低买入；菜粕和菜油外盘利空但国内有支撑；豆一关注新作收购和进口贸易；玉米期货底部偏弱运行；生猪期价偏空，鸡蛋远月可布局多单；棉花短期观望；白糖关注后续天气和甘蔗长势；苹果期价短期下行；木材短期价格上涨动力不足，暂时观望；纸浆暂时观望或区间震荡；股指中期增配科技成长板块，适度增配周期风格，把握恒生科技指数机会；国债期货结构分化，收益率曲线陡峭化概率增加 [1][2][3][6][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45] 根据相关目录分别进行总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价大幅震荡，布伦特11合约跌0.15%，空头趋势未结束，四季度布伦特原油均价预计从三季度的67美元/桶回落至63美元/桶，中期逢高做空，关注地缘博弈和供应扰动风险，空头需配合虚值看涨期权策略持有 [1] - 贵金属：隔夜延续强势，上周美联储风险管理式降息，通胀压力仍存，地缘博弈难解，关注美国政府停摆等问题，中期偏强但短期谨慎 [2] - 铝：隔夜沪铝回调，下游开工季节性回升但铝锭社库未现拐点，产业驱动不强，关注假期前备货情况；铸造铝合金跟随沪铝波动，废铝货源偏紧，税率政策调整预期增加成本，相对沪铝或更有韧性；氧化铝运行产能创新高，库存上升，供应过剩，价格弱势运行，支撑看向6月低点2830元附近 [3][4][5] - 锌：LME锌库存和SMM锌社库齐降，内外盘极端价差进一步走扩空间有限，短期警惕沪锌盘面反弹，消费旺季不旺，国庆长假加剧供大于求，反弹空配是大方向 [6] - 铅：铝精矿紧俏制约产出，再生铅低开工，下游拿货积极，SMM铝社库下降，基本面阶段性好转，但外盘过剩，沪铝反弹承压，关注1.73万元/吨压力位 [7] - 镍及不锈钢：沪镍震荡，现货升水，高镍铁报价反弹，纯镍库存增加，镍铁和不锈钢库存下降，供应扰动平息，总体偏弱 [8] - 碳酸锂：锂价走弱，市场交投平淡，下游趁机接货，中游谨慎，矿端报价回调，期价低位有支撑，总体震荡重心下移 [9] - 多晶硅：期货增仓下行，政策端推进，市场情绪回归理性，供需格局支撑不强，10月上下游减产，短期盘面或回调，关注5万元/吨关口支撑，企稳可轻仓布局多单 [10] - 工业硅：期货高开回落，上周价格偏强因煤炭成本上行与落后炉型出清预期共振，供应过剩预期未扭转，需求增量有限，SMM社库增加，短期上涨支撑不足，预计震荡 [11] - 螺纹&热卷：夜盘钢价回落，螺纹表需回暖、产量和库存下降，热卷需求回落、产量和库存上升，铁水产量高位，产业链负反馈压力缓解，吨钢利润欠佳制约复产，内需偏弱，出口高位，盘面反弹但需求预期悲观制约空间 [12] - 铁矿：隔夜盘面震荡，基差收窄，供应端全球发运高位回落，国内到港量反弹，需求端钢厂减产意愿不足，高铁水支撑需求，钢厂进口矿库存增加，有节前补库诉求，宏观因素使市场投机情绪仍在，预计高位震荡 [13] - 焦炭：日内价格回落，焦化第三轮提降有预期，部分焦化厂第一轮提涨，博弈加剧，利润一般，日产微降，库存累增，贸易商采购意愿回暖，碳元素供应充裕，下游铁水托底，价格相对坚挺，建议逢低试多 [14] - 焦煤：日内价格回落，炼焦煤矿产量增加，国庆前补库情绪浓，现货竞拍成交增加，终端库存抬升，总库存环比上升，产端库存下降，产能释放受限，碳元素供应充裕，下游铁水托底，价格相对坚挺，建议逢低试多 [15] - 锰硅：日内价格大幅回落，需求端铁水产量上升，硅锰产量增加，库存未累增，期现需求好，锰矿远期报价抬升，库存累增缓慢，自身价格估值修复，建议逢低做多 [16] - 硅铁：日内价格大幅回落，需求端铁水产量上升，出口需求稳定，金属镁产量下降，需求尚可，供应恢复高位，期现需求好，表内库存去化，自身价格估值修复，建议逢低做多 [17] - 集运指数（欧线）：现货市场疲软，运价中枢降至2024年以来最低，航司挺价难落实，中欧班列受阻对海运需求提振有限，关注马士基开舱价格，若下调盘面或重回下行通道 [18] - 燃料油：高硫需求回落，库存高位，基本面驱动有限，关注俄炼厂受袭影响；低硫供应承压但利空已演绎，供需两端对价格驱动不足，预计跟随原油偏弱震荡，关注地缘局势 [19] - 沥青：原油下行，沥青跌幅较小，周度出货量提升，10月排产计划同比增加，厂库持稳、社会库下降，期货价格震荡偏强 [20] - 液化石油气：炼厂自用增加挤压商品量，华南台风影响进口到港，华东到港量偏低，需求小幅增长，供需边际好转和进口到岸成本预期支撑价格，盘面基差偏低，行情震荡磨底 [21] - 尿素：国内日产提升，本周预计达20万吨左右，价格下跌使农业走货好转，复合肥企业开工提升，但需求不及供应，企业库存累积，供过于求，市场或承压，关注政策调整 [22] - 甲醇：主力合约低位震荡，天气影响港口卸货，沿海MTO装置开工提升，进口货源流向内地，沿海累库放缓，节前备货支撑行情，但港口高库存和累库预期压制上涨高度，关注海外装置限气 [23] - 纯苯：夜盘价格低位运行，周度开工下降，加工差低位震荡，港口库存下降，现实基本面尚可，现货价格坚挺，基差回升，但进口量预期高和下游利润不佳拖累市场 [24] - 苯乙烯：周内供需存双增，国庆前备货支撑价格，但新装置产量释放使供应增加量大于需求，库存预计增加，价格走势偏弱 [25] - 聚丙烯&塑料：北方丙烯装置重启带来供应压力，市场空头情绪升温，国庆节前备货与上游产能释放博弈，整体震荡偏弱；聚乙烯供应增加，农膜需求旺季开工提升，其他下游开工缓慢；聚丙烯供应预计增加，下游部分开工提升但采购谨慎，需求偏弱 [26] - PVC&烧碱：PVC供需宽松，库存压力大，新增装置计划开满，供应压力高，下游开工小幅提升，节前少量补库，行业累库，或震荡偏弱；烧碱弱现实与强预期博弈，期价回落，现货南强北弱，装置开工波动，供应高压，氧化铝刚需支撑，非铝下游抵触高价碱，2510 - 2601月差或走扩 [27] - PX&PTA：PX装置推迟检修，聚酯负荷提升缓慢，下游织造数据和宏观情绪拖累旺季预期，供需强预期弱化，估值承压；PTA加工差和基差修复，但盈利差，产能充裕，加工差修复空间有限，关注下游备货缓解聚酯库存可能 [28] - 乙二醇：新装置预期和外围情绪转弱使价格下跌，国内开工回升，下周有装置重启预期，周度到港量回落，港口库存低位，基本面现实供应压力不大，预期偏弱，关注新装置试车动态 [29] - 短纤&瓶片：短纤期价跟随原料和外围情绪回落，年内新产能有限，负荷高位，库存稳中有降，旺季需求提振预期，近月偏多配置，正套逢低介入；瓶片开工率回落，工厂去库，基差和加工差修复，产能过剩限制加工差修复空间 [30] - 玻璃：延续高供应弱需求格局，期价高位回落，沙河大板出货减弱，行业库存下滑，产能回升，日熔高位，加工订单改善不足，关注沙河使用正康煤制气情况，节前观望，后续寻找成本附近低多机会 [31] - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：国际原油震荡，泰国原料价格跌多稳少，全球天然橡胶进入高产期，“桦加沙”台风将登陆产区，国内丁二烯橡胶和上游装置开工率回落，轮胎开工率微升，库存增加，青岛天然橡胶总库存和中国顺丁橡胶社会库存下降，需求稳定，国庆前观望，关注台风天气 [32] - 纯碱：行业供需过剩，期价下跌，远兴4锅炉点火成功，供给高压，光伏需求降温，重碱刚需增量有限，寻找高位做空机会，成本附近谨慎参与 [33] 农产品 - 大豆&豆粕：阿根廷暂时取消大豆及其衍生品出口税，连粕夜盘走弱，国内压榨不减，豆粕累库，7 - 11月大豆月均进口超1000万吨，四季度供应问题不大，缺口或在明年一季度，行情短期震荡，长期谨慎看多 [34] - 豆油&棕榈油：阿根廷取消相关农产品出口税，美豆及美豆油期价承压，油厂远月大豆采购慢，市场担心供应；豆油供大于求，库存高位；棕榈油近月进口亏损缩小，库存回升；美豆油生物柴油政策待观察，短期关注大豆贸易动向，长期在海外生物柴油政策支撑下可择机逢低买入 [35] - 菜粕&菜油：国际菜籽收割高峰，供给宽松，中加贸易停滞使菜系内外市场内强外弱，预计新季供给冲击国内市场；加拿大菜籽出口不及均值，期价短期承压；豆菜粕单位蛋白价差低抑制菜粕需求，水产饲料需求季节性回落，植物油四季度需求回升，菜系油箱比短期回升；外盘油籽跌势利空菜系油粉，但国内供给偏紧支撑期价 [36] - 豆一：国产大豆关注本月下旬收购情况；阿根廷取消相关出口税，美豆期价承压，中美通话未涉及农产品，市场情绪悲观；短期关注新作收购和进口贸易表现 [37] - 玉米：夜盘期货下跌，国内部分华北产地受灾但新季玉米丰产预期，东北新玉米上市量增加使开秤价下滑，关注政策指引，期货或底部偏弱运行 [38] - 生猪：本周关注双节备货需求，现货低迷，二育出栏积极，政府本周二收储冻猪肉但量级有限，关注持续性；市场交易风格使远月估值承压，资金移仓；下半年供应压力大，基本面偏弱，未见能繁母猪拐点，期价偏空 [39] - 鸡蛋：9月旺季现货价格反弹后动力不足，国庆后需求转弱，本周一期价回落，行业高存栏需产能深度去化，7、8月鸡苗补栏低位，预计年底新开产压力减小，预计四季度见产能高点，可择机布局远月多单，关注近月合约空头资金离场问题 [39] - 棉花：郑棉破位下行，现货成交偏弱，基差持稳，等待新棉收购价格，预计机采棉6.2 - 6.5元/公斤，9月下旬开始收购；新疆棉花丰产概率大，产量或超700万吨，新棉预售量大或引发抢收，但影响可控；国内旺季需求弱，中美贸易谈判待跟踪，短期观望 [40] - 白糖：隔夜美糖震荡，巴西甘蔗单产下降但制糖比例增加，产糖量或维持高位，美糖上方有压力；国内市场交易重心转向下榨季估产，广西降雨好，甘蔗植被指数同比增加，关注后续天气和甘蔗长势 [41] - 苹果：期价震荡，早熟苹果需求好，客商采购积极，但预计25/26季度产量变化不大，供应端缺乏利多，陕西果农留果量增加，预计10月晚熟苹果入库量增加，新季度冷库库存或高于预期，短期期价下行，操作偏空 [42] - 木材：期价震荡，外盘报价高，国内现货价格弱，贸易商进口谨慎，国内供应量维持低位；需求旺季但港口出货量下降，旺季需求弱；原木库存总量低，压力小；供需好转但旺季需求一般，短期价格上涨动力不足，暂时观望 [43] - 纸浆：期货低位震荡，针叶浆和阔叶浆价格持稳，中国纸浆主流港口样本库存较上期累库5.0万吨，环比涨2.4%，同比高位，仓单消化慢，布针仓单压制近月，关注仓单变化；8月进口量环比减少22.7万吨，供给宽松，需求一般，操作暂时观望或区间震荡 [44] 金融 - 股指：昨日大盘缩量整固，科创50亮眼，期指主力合约全线收涨，IH部分合约小幅升水；证监会主席表示资本市场含“科”量提升，中长期资金和外资持有A股市值增长；隔夜外盘欧美股市多数收涨，美股创新高，美债收益率上涨，美元指数回调；宏观风险偏好偏高但需政策指引；市场风格中期增配科技成长板块，适度增配周期风格，把握恒生科技指数机会 [44] - 国债：期货收盘全线震荡；融资平台数量和金融债务规模下降，市场债务风险可控；央行行长表示货币政策以我为主、兼顾内外平衡，流动性充裕概率大；国债期货结构分化，收益率曲线陡峭化概率增加 [45]

股价表现与资金流向 - 9月23日盘中下跌2.06%至3.80元/股 成交额2.79亿元 换手率0.62% 总市值441.32亿元 [1] - 主力资金净流出2671.22万元 特大单买卖占比分别为14.87%和18.72% 大单买卖占比分别为18.61%和24.35% [1] - 年内股价跌0.52% 近5日/20日/60日分别下跌3.55%/12.84%/1.55% [1] 股东结构变化 - 股东户数16.55万户 较上期减少7.76% 人均流通股70175股 较上期增加8.41% [2] - 香港中央结算有限公司持股7.49亿股(第三大股东) 较上期增持1097.56万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF/易方达沪深300ETF/华夏沪深300ETF分别增持1039.69/872.86/1082.04万股 [3] - 南方标普中国A股大盘红利低波50ETF联接A新进持股5787.26万股(第十大股东) [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入172.74亿元 同比增长10.25% [2] - 归母净利润26.25亿元 同比增长19.95% [2] - A股上市后累计派现100.27亿元 近三年累计派现43.06亿元 [3] 主营业务构成 - 冷轧卷/板占比52.85% 氧化铝粉占比26.57% 铝型材占比10.18% [1] - 铝箔/合金锭/热轧卷/板分别占比4.02%/2.71%/2.37% [1] - 公司1993年成立 1999年上市 主营铝制品开发生产及电力业务 [1] 行业属性与概念板块 - 申万行业分类为有色金属-工业金属-铝 [1] - 概念板块涵盖通用航空/空客概念/破净股/大飞机/低市盈率等 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各品种期货行情进行分析并给出操作建议，涉及股指、国债、贵金属、集运指数、黑色、有色、能源化工、农产品、特殊商品、新能源等板块，认为各品种受不同因素影响呈现不同走势 [2]。 根据相关目录分别总结 金融板块 - 股指：美联储降息后市场震荡，科技主线主导盘面，长假资金活跃度降，推荐逢指数回调轻仓卖出 IF2509、IH2509、IC2509、IM2509 执行价 6600 附近看跌期权收权利金 [2] - 国债：10 年期国债利率 1.8% 或为高点，1.75% 附近有阻力，T2512 合约预计在 107.5 - 108.35 区间波动，单边区间操作，回调低位企稳可轻仓试多；TL 合约基差高位震荡，可参与基差收窄策略 [2] - 贵金属：黄金高位震荡波动率或升，单边择机低买或买虚值看涨期权；白银突发事件驱动上行弹性高但情绪减退快，价格在 41 美元上方波动，逢高卖虚值看跌期权 [2] 集运指数（欧线） - EC 盘面延续下行，主力偏弱震荡，考虑 12 - 10 月差套利 [2] 黑色板块 - 钢材：出口支撑黑色估值，卷螺差收敛，回调短多，做缩 1 月合约卷螺差 [2] - 铁矿：发运降、铁水回升、补库需求支撑价格偏强，逢低做多 2601 合约，区间 780 - 850，多铁矿空热卷 [2] - 焦煤：产地煤价稳中偏强，下游补库需求支撑，期货走上涨预期，逢低做多 2601 合约，区间 1150 - 1300，利多焦煤空焦炭 [2] - 焦炭：2 轮提降落地，部分焦企提涨，期货走反弹预期，逢低做多 2601 合约，区间 1650 - 1800，利多焦煤空焦炭 [2] 有色板块 - 铜：盘面震荡整理，8 万以下现货成交好，主力参考 79000 - 81000 [2] - 氧化铝：几内亚供应端扰动多，预计短期围绕 2900 底部宽幅震荡，主力运行区间 2900 - 3200，关注 2900 支撑 [2] - 铝：价格回落交投回暖，关注库存拐点，主力参考 20600 - 21000 [2] - 铝合金：节前备库需求支撑现货价格，主力参考 20200 - 20600 [2] - 锌：旺季社会库存去化，关注去库持续性，主力参考 21500 - 22500 [3] 能源化工板块 - 原油：供应边际增量引担忧，短期油价重心下移但地缘有支撑，单边观望，WTI 支撑区间 [60, 61]，布伦特 [63, 64]，SC [467, 474]；期权待波动放大后做扩 [2] - 尿素：高供应压力持续，关注国庆前收单进展，单边观望，短期支撑位 1610 - 1630 元/吨；期权隐含波动率拉升后逢高做缩 [2] - PX：供需预期弱化叠加成本端偏弱，价格承压，PX11 随原油反弹偏空，关注 6500 附近支撑 [2] - PTA：供需预期好转但中期仍偏弱，驱动有限，TA 随原油反弹偏空，关注 4500 附近支撑；TA1 - 5 滚动反套 [2] - 短纤：短期无明显驱动，跟随原料波动，单边同 PTA，盘面加工费在 800 - 1100 区间震荡 [2] - 瓶片：需求阶段性好转但供需宽松，加工费上方空间有限，PR 单边同 PTA，主力盘面加工费预计在 350 - 500 元/吨区间波动 [2] - 乙醇：新装置投产预期叠加终端市场偏弱，MEG 上方承压，逢高卖出看涨期权 EG2601 - C - 4400；EG1 - 5 反套为主 [2] - 烧碱：长假临近中游观望，现货价格承压，短空思路 [2] - PVC：现货采购积极性一般，盘面震荡，观望 [2] - 纯苯：供需预期转弱，价格驱动有限，短期跟随苯乙烯和油价震荡 [2] - 苯乙烯：油价预期偏弱，绝对价格承压，EB10 绝对价格反弹偏空；EB11 - BZ11 价差低位做扩 [2] - 合成橡胶：成本与供需驱动有限，或跟随天胶与商品波动，关注 11400 附近支撑 [2] - LLDPE：现货情绪转弱，基差维持，上下空间有限，前低附近观望 [2] - PP：检修增加，成交一般，短期高检修，供减需增，库存去化，短期观望 [2] - 甲醇：港口持续内库累库，价格偏弱，往下空间有限，观望 [2] 农产品板块 - 粕类：阿根廷取消出口税，两粕承压，短期偏弱调整 [2] - 生猪：出栏压力大，十一前现货难起色，关注 1 - 5 和 3 - 7 反套机会 [2] - 玉米：偏空预期下盘面下行，偏弱震荡 [2] - 油脂：中美谈话未释放增量利多，盘面震荡调整，P 主力短期偏弱调整 [2] - 白糖：海外供应前景偏宽，空单持有 [2] - 棉花：新棉上市供应压力增，短空为主 [2] - 鸡蛋：局部市场内销有支撑，大周期偏空，空单控制仓位 [2] - 苹果：早富士议价成交，走货尚可，主力在 8300 附近运行 [2] - 红枣：现货价格小幅波动，期货震荡运行，中长期偏空 [2] - 纯碱：盘面情绪回落，纯碱趋弱运行，观望 [2] 特殊商品板块 - 玻璃：产销转弱，盘面回落，观望 [2] - 橡胶：台风天气扰动，短期胶价偏强震荡，观望 [2] - 工业硅：市场情绪转弱，价格下跌，主要波动区间 8000 - 9500 元/吨 [2] 新能源板块 - 多晶硅：受基本面情绪压制，大幅下跌，暂观望 [2] - 碳酸锂：消息平静市场情绪暂稳，旺季基本面紧平衡，主力参考 7 - 7.5 万运行 [2]

股价表现与交易数据 - 9月23日盘中股价下跌2.08%至10.82元/股 成交金额1.07亿元 换手率0.24% 总市值503.33亿元 [1] - 主力资金净流出408.62万元 特大单买入占比4.77% 大单卖出占比22.68% [1] - 年初至今股价上涨41.03% 近5日下跌5.09% 近20日上涨5.46% 近60日上涨25.23% [1] 股东结构与资金动向 - 截至6月30日股东户数4.97万户 较上期增加4.44% 人均流通股83,175股 较上期减少4.25% [2] - 香港中央结算有限公司持股1.13亿股 较上期减少1,008.40万股 位列第七大流通股东 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入153.28亿元 同比增长11.19% [2] - 归母净利润20.84亿元 同比增长0.51% [2] 分红与股东回报 - A股上市后累计派现65.62亿元 近三年累计派现34.63亿元 [3] 主营业务构成 - 铝锭销售占比65.26% 氧化铝销售占比24.20% 铝箔及坯料销售占比6.89% 高纯铝销售占比2.10% [1] 行业分类与概念板块 - 属于有色金属-工业金属-铝行业 概念板块涵盖钠电池 锂电池 电池箔 有色铝 新疆振兴等 [1]

股价表现与交易数据 - 9月23日盘中下跌2.05%至10.52元/股 成交1.23亿元 换手率1.25% 总市值97.76亿元 [1] - 主力资金净流出1925.92万元 特大单净卖出1560.42万元 大单净卖出365.5万元 [1] - 今年以来股价涨19.68% 近5日跌6.65% 近20日涨7.46% 近60日涨14.72% [1] 公司基本情况 - 位于江苏镇江京口经济开发区 2003年8月成立 2018年4月上市 [1] - 主营业务为铝板带箔研发生产销售 收入构成：铝箔产品85.57% 铝板带12.80% 其他1.64% [1] - 所属有色金属-工业金属-铝行业 概念板块包括绿色包装、固态电池、锂电池、宁德时代概念、钠电池 [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数4.55万户 较上期减少7.03% 人均流通股20420股 较上期增加8.91% [2] - 香港中央结算有限公司新进第九大流通股东 持股884.82万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入133.14亿元 同比增长15.94% [2] - 2025年1-6月归母净利润1.88亿元 同比增长2.33% [2] 分红历史 - A股上市后累计派现9.10亿元 [3] - 近三年累计派现6.82亿元 [3]

行业投资评级 - 强于大市 维持 [1] 核心观点 - 贵金属板块在FOMC降息25BP后出现调整 但调整后价格仍有支撑 保持多头走势 长期看好贵金属表现 建议继续超配贵金属 [4] - 铜价在FOMC会议后出现波动 但整体上行趋势未破 面临10000美金关键位置 有望继续上行突破 国内消费旺季来临 下游开工率提升有望提振消费情绪 [5] - 铝价聚焦金九银十下游消费情况 本周国内铝下游加工龙头企业开工率较上周小幅增加0.1个百分点至62.2% 国庆假期临近或推动下游补库 开工率有望继续回升 [5] - 钴价因刚果金出口政策落地而继续上行 刚果金延长钴出口禁令至2025年10月15日 之后实施配额制度 2025年10-12月配额18125吨 26-27年总配额96600吨 较24年产量大幅下滑56% [6] - 锂价因宁德时代与龙蟠科技签订15.75万吨磷酸铁锂正极材料采购协议而上涨 合同总金额超60亿元人民币 反映下游需求持续景气 2026年锂电需求高增长确定性增加 [7] - 铀价因俄罗斯考虑限制铀出口而上涨 俄罗斯占美国商业核反应堆浓缩铀供应量的27% 实物投资基金SPUT持续进场 截止9月19日持仓较6月初增加3.8百万磅（约合1462吨铀） [8] 板块行情 - 有色金属行业本周涨跌幅为-3.8% 排名第30 [15] - 本周有色板块涨幅排名前5的是博迁新材、武进不锈、赣锋锂业、有研粉材、*ST利源 [18] - 本周跌幅排名前5的是翔鹭钨业、北方稀土、株冶集团、广晟有色、章源钨业 [18] 价格表现 - 基本金属方面：本周LME铜下跌1.19%、铝下跌1.33%、锌下跌2.88%、铅下跌0.17%、锡下跌1.53% [21] - 贵金属方面：本周COMEX黄金下跌0.22%、白银上涨1.13%、NYMEX钯金下跌2.69%、铂金下跌16.47% [21] - 新能源金属方面：本周LME镍下跌0.71% 钴上涨0.73% 碳酸锂上涨0.89% [21] 库存变化 - 基本金属方面：本周全球显性库存铜累库7945吨、铝累库8010吨、锌累库2724吨、铅去库4085吨、锡累库53吨、镍累库7944吨 [29] 投资建议 - 建议关注：华友钴业、腾远钴业、中钨高新、章源钨业、湖南黄金、华钰矿业、湖南黄金、山金国际、赤峰黄金、紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、云铝股份、中广核矿业等 [9]

. 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号 研报作者：许亮 Z0002220 审核：唐韵 Z0002422 【免责声明 】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。 在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修 改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交 易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用 或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东亚期货"，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的 ...