钨市场价格走势 - 钨精矿和主要钨制品价格迭创新高 市场经历短暂微跌后迅速回归稳健 整体钨价走势坚挺 [1] - 仲钨酸铵(APT)价格报29.1万元/吨 较年初上涨37.9% [1] - 钨粉价格报438元/公斤 较年初上涨38.6% [1] 钨产品细分价格表现 - 70钨铁价格报30万元/吨 较年初上涨39.5% [1] - 废钨棒材价格报327元/公斤 较年初上涨48.6% [1] 行业驱动因素 - 供给端紧缺与持货商惜售为主要驱动因素 [1] - 国际价格传导与政策预期共振形成叠加效应 [1] - 消费端未得到充分喘息但原料端挺市态度坚决 [1]

钨矿行业行情分析 - 钨精矿价格近期屡创新高 主要受供应端收紧和环保政策趋严推动 [1] - 业内预测2025年钨行业供需缺口可能超过4600吨 显示潜在供应紧张 [1] - 光伏 军工 核聚变等领域需求增长被视为钨价支撑因素 厦门钨业和章源钨业等龙头企业受益 [6][14] 机构资金行为分析 - 大数据工具显示机构资金在股价震荡期间持续活跃交易 与散户认知存在差异 [8][10] - 超过80%股票有机构资金参与 但关键在于资金是否活跃交易 机构库存数据可追踪资金动向 [11] - 茅台案例显示即使国家队增持270亿元 机构库存消失仍导致股价下跌 [3][11][13] 市场认知与投资策略 - 市场利好可能已被price in 真实机会在于预期与实际表现的差距 [14] - 投资者需穿透表象关注机构资金实际动向 而非媒体报道的利好 [16] - 大数据分析工具可帮助识别机构行为 成为对抗市场不确定性的有效手段 [16]

钨价上涨情况 - 截至7月25日黑钨精矿（≥65%）报价19万元/吨较年初上涨32.9% 白钨精矿（≥65%）达18.9万元/吨较年初上涨33.1% 仲钨酸铵（APT）为28万元/吨较年初上涨32.7% [1] - A股钨板块期间累计涨幅超60% 市场资金开始重新审视包括钨在内的小金属投资机会 [1] 供给端变化 - 2025年第一批钨矿开采总量控制指标为58000吨较2024年第一批减少4000吨降幅6.45% 江西省、云南省开采量分别缩减2370吨、400吨 [1] - 钨矿矿山资源品位自然下降、原矿品位持续走低对钨价形成有力支撑 [1] 需求端增长 - 光伏、硬质合金等领域对钨制品需求不断提升 2022年至2025年我国光伏切割用钨丝市场规模将从7.19亿元增长至66.59亿元 [2] - 广东翔鹭钨业潮州凤泉湖厂区具备月产5亿米超细钨丝生产能力 正在推进年产300亿米超细钨丝建设项目 [2] 企业应对策略 - 章源钨业推进淘锡坑钨矿、新安子钨锡矿矿权整合 加大天井窝钨矿、黄竹垅钨矿资源勘查力度 [2] - 厦门钨业计划将钨资源保障率从20%提高至70% [3] - 中钨高新通过子公司将仲钨酸铵延伸至印制电路板用微型钻头生产显著提升产品毛利率 [3] 行业格局展望 - 钨供求紧平衡格局或将存在 若下游市场超预期发展可能进一步推高钨价格 [2] - 上游企业受益于价格上涨 下游企业需在产品升级方面下功夫实现成本传导与产品附加值提升 [3]

市场行情 - 沪指23日盘中突破3600点创年内新高后回落 收盘微涨0.01%报3582.3点 深证成指跌0.37% 创业板指跌0.01% 沪深北三市合计成交18987亿元较前一日减少约300亿元 [1] - 行业板块呈现轮动特征 军工电力建筑酿酒等板块走低 石油煤炭汽车板块下挫 保险券商银行板块上扬 雅江水电可控核聚变创新药概念活跃 [1] - 粤开证券分析指出市场牛市气氛浓厚但短期调整可能性增加 板块轮动明显整体上涨态势未变 [1] 海南自贸港 - 海南自贸港全岛封关将于2025年12月18日启动 实行"一线放开二线管住岛内自由"政策 [2] - 中信证券认为封关将推动国际旅游消费中心建设 旅游产业链相关公司(景区酒店旅游零售商出行服务商)长期受益 [2] - 离岛免税政策优势仍存 封关后人流增加将促进旅游零售市场发展 具备核心物业布局和供应链资源的免税运营商保持领先 [2] 钨精矿 - 7月21日江西钨精矿(65%)价格达历史新高18.25万元/吨 自5月13日以来持续创新高 [3] - 光大证券预计未来三年钨价维持高位 供需偏紧叠加开采成本支撑 出口管制和雅江水电项目推动钨企受益 [3] 核聚变 - 中国聚变能源有限公司7月22日在上海成立 重点布局聚变工程化商业化业务 [4] - 东吴证券测算全球行业投资达71亿美元 我国百亿级注资将带动超导材料磁体系统等环节订单倍数增长 [4] - 西部超导安泰科技等企业参与ITER项目 高温超导带材产能有望通过CFETR项目释放 技术外溢开辟医疗设备新材料等新市场 [4] 生猪产业 - 农业农村部召开会议强调健全生猪产能调控机制 促进市场稳定运行 推动产业转型升级 [5][6] 服务业开放 - 商务部推广服务业扩大开放试点经验 包括数据跨境流动机制创新"来数加工"模式等数字领域4条经验 [7] - 金融文旅领域推广优化商业价值评价标准 多跨协同文旅治理体系等2条经验 [7] 工业机器人 - 我国工业机器人企业订单排至11月 1-6月产量36.93万台同比增长35.6% 3C行业需求增长显著 [9]

【环球网财经综合报道】当地时间上市首日，钨矿商Almonty Industries Inc.（股票代码"ALM"）在纳斯达克资本市场表现亮眼，股价走高。 Almonty此次在纳斯达克上市前，股票曾于美国场外交易市场（OTC Markets）交易，并于上周五暂停。此前，该公司已在加拿大、澳大利亚和德 国上市。今年2月，其股东投票通过将公司注册地从加拿大迁往美国特拉华州，凸显美国在其战略布局中的重要性。 Almonty此次在美国发行2000万股，原计划融资7500万美元，因市场需求强劲扩大至9000万美元，且被数倍超额认购。最终，前十大投资者认购 70%，前二十投资者共计拿下90%。发行价较该股上周五在加拿大的收盘价折让21%。 Almonty首席执行官Lewis Black在新闻稿中称，成功转入纳斯达克并实现超额认购定价，标志着公司发展新起点。此次美国上市凸显其作为美国 钨供应商的新兴地位，迁册计划将进一步巩固。发行所得资金将用于建设位于桑东的氧化钨工厂。 Almonty核心资产为韩国桑东钨矿，还拥有并运营葡萄牙一座钨矿。公司已与一家美国国防企业签订15年钨供应合同，但未透露合作方具体名 称。在国防工业中，钨是 ...

优必选商用人形机器人解决方案 - 优必选推出以Walker C为核心的商用人形机器人智慧展览解决方案 该方案融合具身智能交互大模型、语义V-SLAM导航与仿生关节控制算法 具备"听、讲、动"三位一体的全栈式导览能力 [2] - 方案可广泛应用于展馆、商超、交通枢纽等场景 采用纯电驱、可拟人奔跑的全尺寸商用设计 [2] - 行业进入"百花齐放 百家争鸣"阶段 人形机器人进入工业场景成为国内外确定性较高的应用趋势 商业化落地可期 [2] AI基础设施投资热潮 - 亚马逊、微软、甲骨文、Meta等科技巨头今年已启动百亿美元级AI基础设施投资 [3] - AI驱动全球数据中心容量持续增长 国产算力板块受政策驱动+技术升级+业绩兑现多重因素影响 [3] - 短期国产算力链有望随英伟达特供芯片出货复苏 长期模型参数量提升和推理侧需求推动AIDC建设加速 [3] - 光模块、交换机、液冷、机房等环节将受益于技术升级+国产替代带来的结构性机会 [3] 具身智能与新一代智能终端 - 谷歌DeepMind推出可在机器人设备本地运行的Gemini Robotics On-Device模型 首个直接部署的视觉-语言-动作(VLA)模型 [4] - 谷歌、特斯拉、微软、英伟达、字节跳动等科技巨头争相布局具身大模型 [4] - 人形机器人成为具身智能时代临界点 有望开启万亿级蓝海市场 产业化关键瓶颈正在打开 [4][5] - 人形机器人技术加速演进 成为科技竞争新高地、未来产业新赛道、经济发展新引擎 [5] 钨资源供需与价格趋势 - 钨价已进入牛市通道 有望持续突破历史高位 因供需趋紧+海外下游溢价刺激 [6] - 钨具有硬度大、耐高温等特性 被称为"工业牙齿"和"高端制造业的脊梁" 是国家严格管控的战略性资源 [6] - 预计2023-2028年全球原钨供给CAGR+2.57% 需求端受光伏钨丝、机器人等新兴产业推动 [6] - 长期钨供需缺口将从2024年1.83万吨扩大至2028年1.91万吨 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年中国乘用车出口增速放缓但新能源占比提升，贸易政策和产能折旧影响海外盈利，全球汽车三四季度或负增长；海外HVDC市场发展迅速，中国厂商有望突破；复合集流体产业因新国标加快发展；新材料企业业绩向好、估值有优势；钨精矿价格上涨，政策影响供需和价格[1][9][15][20][31] 各部分总结 汽车行业 海外主要乘用车市场情况 - 2025年一季度欧盟新车注册量同比降2%，新能源车型销量恢复，纯电增24%，插电混动增1.1个百分点，油混渗透率超燃油车 [2] - 美国一季度轻型车销量394万辆，同比增5%，3月增速达11%，增长势头将延续 [2][3] - 南美巴西和阿根廷一季度销量同比增14.2%，俄罗斯一季度累计销量降25%，4月销量10.2万辆，同比涨幅未显著收窄 [3] 中国出口情况 - 2025年1 - 4月中国乘用车累计出口161万辆，同比增5%，3 - 4月增速放缓，新能源占比升至38% [1][4] - 对俄罗斯出口降40%，对拉美、欧盟等市场双位数增长，新能源出口增量来自西亚和墨西哥 [4] - 比亚迪出口接近翻倍，长城、长安平稳增长，昂跑、小鹏从0到1，特斯拉、上汽乘用车下降 [4] 中国汽车企业海外盈利情况 - 前两年海外单车盈利好，今年贸易政策成最大变量，盈利或分化 [1][5] 未来展望 - 第三、四季度全球及中国汽车行业基数提高或负增长，关注智能化机器人及边际改善 [6] - 短期关注产品周期强势企业，一季度高销量企业毛利率提升超预期 [6][7] 长期表现 - 比亚迪地位稳固，海外销量超预期；理想汽车有望通过新款和纯电车型反转 [8] 高压直流输电（HVDC）市场 海外市场发展情况 - 欧洲发展迅速，未来十年推进GW级项目，主要驱动因素是电网互联和资源调配需求 [9] - 美国偏向配电侧投资，在建4个项目，储备项目因争议进展慢，政策或推动前进 [12] - 亚非拉地区巴西领先，中东启动大型工程，摩洛哥规划与英国互联项目 [13] 欧洲深远海风电对HVDC需求影响 - 欧洲深远海风电需求增长，HVDC成海风送出首选技术，投资表明欧洲将成最大需求区域 [10][11] 换流系统市场空间及关键公司 - 2025 - 2030年换流系统价值量达100亿美元左右，日立能源等三家占90%海外份额 [14] - 普睿司曼等主导高端技术供给，国网南瑞等中国厂商已突破，有望获亚非拉订单 [14] 复合集流体产业 政策出台后进展 - 锂离子新国标推动产业加快发展，企业积极调研评估产业链进展 [15] 新国标核心内容及影响 - 新国标升级电池安全性，复合集流体技术是解决安全问题重要路线，供应链初步具备供货条件 [16][17] 技术应用情况 - 头部企业率先采用，十多家主流电商厂商量产导入，部分公司拓展产品价值延伸 [18] 未来发展趋势 - 预计三季度初主流材料厂商启动资本开支，设备环节是扩产瓶颈，推荐相关公司 [19] 新材料企业 业绩表现 - 2024年四季度和2025年一季度收入、毛利同比增长，扣非归母净利润一季度转正 [20] 资本开支与在建工程情况 - 与传统化工企业趋势类似，需长试错过程，资产减值大，但经营状况良好 [21] 企业资本开支情况 - 2024年四季度和2025年一季度资本开支同比下滑，重启大规模开支概率低 [22] 估值表现 - 截至2025年5月23日，平均市净率约3.2倍，处于2015年以来最低水平 [23] 投资标的 - 半导体前驱体材料关注雅克科技、中巨芯；抛光材料关注鼎龙股份、安集科技 [24] - 功能型湿电子化学品关注上海新阳、艾森股份、新福电子；光刻胶关注彤程新材、上海新阳 [24][27] - 高端电子树脂关注盛泉集团、华海诚科 [27] 各领域进展 - 半导体前驱体材料：雅克科技覆盖12寸晶圆客户端，中巨芯业务销量增38% [25] - 抛光材料：鼎龙股份抛光垫和抛光液销售额增长，安集科技销售收入增长 [26] - 功能型湿电子化学品：上海新阳等公司营收增长，新福电子有产品突破 [28] - 光刻胶：彤程新材业务收入增长，上海新阳多款产品批量化销售 [27] - 高端电子树脂：盛泉集团和华海诚科营收增长 [27] 钨市场 价格走势 - 2025年3月低点至今钨精矿价格涨2.7万元/吨，年初至今涨2.45万元/吨，涨幅近17% [1][31] 中国政策影响 - 开采指标收紧，2025年第一批同比减6.5%；出口管制加强，约41%出口量受影响 [2][33] 海外政策影响 - 欧美将钨列入关键矿产清单，欧盟支持战略项目，美国加征关税并建安全库存 [34] 全球供需情况 - 未来五年全球供给增速约2.6%，需求端新兴产业和军费开支需求强劲 [35] 内外价差影响 - 中国政策或致内外价差扩大，刺激海外建安全库存，推升全球原钨消费需求 [36] 国内资源紧缺影响 - 国内钨矿资源紧缺，价格高于海外，海外冶炼端供给瓶颈刺激钨制品价格走强 [37][38] 出口情况 - 3月部分钨制品出口量降至零，钨铁和硬质合金刀具出口量保持十位数增长 [39] 企业成效 - 四家主要企业营收和毛利同比增长，现金流和资本开支增加，加大下游产线布局 [40] 投资建议 - 关注厦门钨业、中钢高新，章源物业和祥路物业也值得关注 [41]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：钨行业 - **公司**：中钨高新、厦门钨业、山特维克、肯纳金属 [11] 纪要提到的核心观点和论据 - **中国在全球钨市场的地位**：中国拥有全球最大的钨资源和生产规模，产量占全球 80%以上，消费占全球 49%，具备完整产业链，从钨矿提取到最终制品，对全球钨市场影响重大 [2][4] - **钨的应用领域**：主要应用于硬质合金、高温合金及军工材料，硬质合金是主要需求领域，军工材料数据披露少，新兴应用如光伏钨丝和电池材料研究对当前供需影响有限 [2][6][8] - **钨市场价格上涨原因**：2025 年以来钨市场价格上涨约 20%，原因包括中美贸易战出口管控、国内稀土集团调配开采量使上游供应紧张、库存不足，以及机构和海外热钱涌入；还因市场预期乐观、国内企业库存不足和有色金属市场热钱炒作 [3][5][12] - **钨市场面临的挑战**：面临上游供应紧张和下游订单不足的矛盾，上游原料价格上涨使中游合金生产厂家成本增加，下游制造业订单未显著增长，导致中游亏损；中美贸易战出口管控使货物滞留海关，订单减少致二次原料产量下降，影响废料及废合金价格 [2][7] - **中美贸易战对需求预期的影响**：中美贸易战缓和带来下游订单需求回暖预期，但上游供应受国家管控，需求增加不会立即反映到上游开采，传递效应至少需一个月，工具制品到最终产品加工周期更长 [2][9][10] - **国内外钨矿产业区别**：国内钨矿产业集中于提纯和原料加工，主要厂家有中钨高新、厦门钨业等；海外企业如山特维克和肯纳金属更注重产品附加值和品牌，中国大陆企业在订单替代方面有进展 [2][11] 其他重要但可能被忽略的内容 - **国家对钨出口管制情况**：达到两用物项标准的原材料难以出口，集团公司在东南亚布局也受影响，预计持续一段时间，但具体形式和持续时间不明 [5][13] - **钨价格未来走势**：中游环节面临亏损压力，对未来价格走势判断不明确，目前报价基于原料价格加加工费；有行业人士认为黑钨精矿 55 度以上达 168,000 元/吨是历史高位，相关合金及工具制品价格应拉升但下游认可度弱；有协会代表认为黑钨精矿可能冲到 20 万元以上，但不具普遍性 [14]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：钨行业 - **公司**：章源钨业、长高电新、中钨高新、中宝新材 纪要提到的核心观点和论据 - **钨价上涨原因**：供需两侧紧张，供应端国内钨矿产量下滑，2024 年中国钨矿产量 7.21 万金属吨，同比下滑 0.64%，2025 年前三季度中国钨金矿产量 1.77 万金属吨，同比下滑 1.2%，海外进口补充增速放缓；需求端总需求稳步上升，2024 年中国钨总需求 17.76 万金属吨，同比增长 2%，下游产业扩产和价格战拉动上游矿产需求，军工需求占比超 10% [1][3] - **近期钨价上涨催化因素**：国内钨矿第一批开采配额下调，供应侧潜在扰动如湖南环保督察整改方案，印巴冲突提升军工景气度引发资金关注 [4] - **未来物价走势展望**：预计继续上涨，潜在催化剂为中美关系缓和带来出口修复，巴库塔钨矿投产进度慢于预期，2025 - 2028 年可见增量不及预期，不可见减量持续发生 [1][5] - **权益板块投资价值**：尽管短期内存在波动，但由于供需两侧逻辑边际改善以及长周期走强趋势，全产业链布局的权益板块仍具备长期投资价值，应关注公司对上下游市场变化的敏感度 [1][6] - **钨价上涨对上市公司利润影响**：不会造成负面影响，反而利好，产业链价格传导速度加快，机床产量增速提升，库存周期进入主动补库阶段，内外需修复预期增强，如中宝新材利润受益于金属价格上涨 [1][7][8] - **物价上涨环境中表现强弹性的公司**：钨矿占总利润比越高的公司弹性越强，如章源钨业、长高电新，投资标的排序上中钨高新排第一顺位，还应关注静态估值较低且受益于稀土题材和机器人零部件替代方案催化的公司 [1][2][9] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024 年中国钨总需求中军工需求占比超 10% [1][3] - 2025 年 1 - 3 月海外钨矿月均进口量维持在 500 吨左右 [3] - 机床产量增速在三四月份达到 23% [7] - 长高电新柿竹园矿去年净利润达七亿，占公司总体净利润十亿中的 70%，今年一季度贡献 90%以上净利润 [9]

战略矿产出口管制专项行动 - 国家多部门联合部署打击战略矿产走私出口专项行动 重点针对镓 锗 锑 钨 中重稀土等品种 [1] - 部分境外实体与境内不法人员勾结翻新走私手法 政策旨在遏制非法外流并保障合规贸易 [1] - 2024年2月4日起对钨 碲 铋 钼 铟实施出口管制 政策立即生效 [1] 钨矿资源全球格局 - 中国钨矿储量占全球47.37% 产量占比超80% 江西赣州储量占全国过半 [2] - 全球钨资源储量380万吨 中国优势品种还包括铟 镓 稀土 镁 锗等 [2] - 江西发现两大世界级钨矿床：武宁县大湖塘106万吨 浮梁县朱溪286万吨 [2] 钨行业供需动态 - 2025年首批钨矿开采指标58,000吨 同比降6.45% 江西降幅超10% [3] - 钨精矿价格达15.6万元/吨 逼近历史高点15.7万元/吨 [3] - 供给增速低于需求增速 硬质合金和光伏钨丝驱动需求增长 [3] 主要企业布局 - 中钨高新托管全国30%钨资源 工业可采储量全球第一 正推进资产注入 [5] - 厦门钨业实现钨产业链全覆盖 涉及采选 冶炼 硬质合金等全环节 [5]