报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期市场轮动加快，风偏有所降低，但政策支持资本市场态度未变，科技成长仍是市场主线，指数中长期逢低做多；各品种走势分化，需关注宏观事件、供需、库存、成本等因素对价格的影响，不同品种投资策略各异，如部分做多、部分做空、部分观望等 [4] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：11月制造业PMI为49.2%，非制造业商务活动指数为49.5%；国家航天局设立商业航天司；央行禁止虚拟货币；金属价格周五飙升，白银涨5.7%至56.46美元/盎司，铜涨2.5%至11210.50美元/吨 [2] - 期指基差比例：各合约均呈现不同程度贴水 [3] - 策略观点：市场轮动加快，风偏降低，政策支持资本市场，科技成长是主线，指数中长期逢低做多 [4] 国债 - 行情资讯：周五各主力合约有涨有跌；11月制造业PMI改善，非制造业商务活动指数下降；日本修订债券发行计划；央行单日净回笼737亿元 [5] - 策略观点：11月PMI显示制造业景气改善，服务业偏弱，社融增速年底或偏弱；四季度债市供需格局或改善，短期赎回风险可控，市场维持震荡，关注股债联动和流动性 [7] 贵金属 - 行情资讯：沪金涨0.97%，沪银涨5.17%；白银进入加速冲顶阶段，符合二段上涨特征；COMEX白银持仓和库存处于近五年同期高位 [8] - 策略观点：白银进入加速上涨阶段，关注14500元/千克压力位，走弱及时止盈；沪金逢低布局多单；沪银运行区间12366 - 14500元/千克，沪金运行区间927 - 982元/克 [9] 有色金属类 铜 - 行情资讯：冶炼减产忧虑下铜价突破历史新高，伦铜收涨2.25%，沪铜收至88740元/吨；LME库存增加，国内上期所库存下降 [11] - 策略观点：地缘有逆风，市场关注美联储议息会议；产业上原料供应紧张，冶炼减产预期推动铜价走强，沪铜运行区间87800 - 89600元/吨，伦铜运行区间11050 - 11350美元/吨 [12] 铝 - 行情资讯：周五铝价震荡回升，伦铝收涨1.18%，沪铝收至21780元/吨；国内及LME铝锭库存去化 [13] - 策略观点：库存去化，供应扰动，下游开工率偏稳，铜价上涨，铝价运行重心有望抬升，沪铝运行区间21620 - 21950元/吨，伦铝运行区间2820 - 2890美元/吨 [14] 锌 - 行情资讯：上周五沪锌指数收涨0.04%，伦锌下跌；国内社会库存小幅去库 [15] - 策略观点：锌矿显性库存抬升，锌精矿TC下行，锌冶利润承压；下游开工率下滑，国内锌锭总库存小幅抬升，近端锌锭过剩；锌产业与宏观预期不共振，预计短期宽幅震荡 [16] 铅 - 行情资讯：上周五沪铅指数收涨0.77%，伦铅上涨；国内社会库存小幅去库 [17] - 策略观点：铅矿显性库存抬升，原生冶炼开工率下滑，再生冶炼开工率抬升，下游蓄企开工率抬升，国内铅锭显性库存去库；资金层面铅价重回震荡中枢，持仓减少；美联储降息周期中，预计短期铅价偏强运行 [17] 镍 - 行情资讯：周五镍价窄幅震荡，沪镍主力合约收涨0.15%；现货升贴水有变化，镍矿价格持稳，镍铁价格下跌 [18] - 策略观点：镍过剩压力大，但镍铁价格止跌企稳，宏观氛围转暖，短期镍价或震荡运行，关注镍铁及矿价走势，短期观望，沪镍运行区间11.3 - 11.8万元/吨，伦镍运行区间1.35 - 1.55万美元/吨 [19] 锡 - 行情资讯：11月28日沪锡主力合约收盘价涨0.94%；上期所和LME库存增加；上游锡精矿价格下跌；供给方面进口增量，短期刚果（金）冲突有扰动；需求方面传统领域疲软，新兴领域有支撑；库存减少 [21] - 策略观点：短期需求疲软，但下游库存低，议价能力有限，供应扰动决定价格，短期锡价偏强震荡，建议观望，国内主力合约运行区间290000 - 320000元/吨，海外伦锡运行区间38000 - 41000美元/吨 [22] 碳酸锂 - 行情资讯：上周五五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘下跌，期货合约上涨；澳大利亚进口锂精矿报价上涨 [23] - 策略观点：基本面改善提振做多情绪，未来需求预期分歧大，网传矿证变更短期利多现货，长期利空；持仓矛盾加深，价格波动大，建议观望或用期权工具，关注一季度电芯排产及权益市场氛围，广期所碳酸锂主力合约运行区间94000 - 99800元/吨 [23] 氧化铝 - 行情资讯：11月28日氧化铝指数上涨，单边持仓增加；基差方面山东现货升水；海外澳洲FOB下跌，进口窗口打开；期货仓单增加；矿端价格维持 [24] - 策略观点：海外矿雨季后发运恢复，矿价预计震荡下行；氧化铝冶炼产能过剩，累库持续；当前价格临近成本线，减产预期加强，有色板块走势强，追空性价比不高，建议短期观望，国内主力合约AO2601运行区间2600 - 2900元/吨，关注供应端、几内亚矿石、美联储货币政策 [26] 不锈钢 - 行情资讯：周五不锈钢主力合约收跌0.36%，单边持仓增加；现货价格有变化；原料价格持平；期货库存减少，社会库存增加 [27] - 策略观点：供应端钢厂排产高位，到货量增加；需求端边际改善；成本端镍铁价格挤压利润；库存压力大，市场缺乏上涨动力，预计短期宽幅震荡 [27] 铸造铝合金 - 行情资讯：周五铸造铝合金价格回升，主力合约收涨0.58%，加权合约持仓反弹，成交量收缩，仓单增加；国内主流地区均价持平，下游刚需采购；上期所库存增加，国内三地库存减少 [28] - 策略观点：成本端价格坚挺，政策扰动供应端，价格下方支撑强，需求端一般，预计短期跟随铝价走势 [29] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价上涨，注册仓单不变，持仓量减少；现货市场价格有变化 [31] - 策略观点：周五商品市场调整，成材价格震荡；螺纹钢供需双降，库存去化；热轧卷板产量上升，表需回落，库存小幅去化；韩国对中国钢材征反倾销税影响出口；钢材需求进入淡季，热卷库存有压力，关注减产节奏和重要会议定调 [32] 铁矿石 - 行情资讯：上周五铁矿石主力合约收跌0.69%，持仓减少；现货青岛港PB粉基差49.54元/吨，基差率5.87% [33] - 策略观点：供给方面海外发运量环比下降，主流矿山减量，非主流国家增加，近端到港量上升；需求方面铁水产量下降，检修高炉增多，钢厂盈利率低；库存方面港口库存增长，钢厂库存消耗；基本面库存偏高但有结构性矛盾，现货有支撑；宏观方面十二月影响将增加，预计价格在震荡区间运行 [34] 玻璃纯碱 - 玻璃 - 行情资讯：周五玻璃主力合约收涨0.39%，华北大板和华中报价上涨；浮法玻璃样本企业周度库存下降；持仓方面多空减仓 [36] - 策略观点：上周多家企业产线冷修，供给收缩，市场情绪回暖，局部产销回升，但现货交投清淡，下游刚需采购，厂家出货压力大；高库存与弱需求制约，多数企业稳价或促销，库存小幅下降；盘面空头止盈平仓，期货价格反弹；行业处于探底阶段，供需矛盾未缓解，预计短期宽幅震荡，关注下游订单和冷修产线落地，操作上逢高试空 [37] - 纯碱 - 行情资讯：周五纯碱主力合约收涨0.09%，沙河重碱报价持平；纯碱样本企业周度库存下降；持仓方面多空减仓 [38] - 策略观点：上周前期检修装置复产，行业开工负荷提升；主流市场货源按需走量，库存下降，轻碱供应局部偏紧，需求平稳，重碱受下游玻璃行业开工下滑拖累，需求偏弱；市场在成本支撑与待发订单带动下报价坚挺，交投氛围温和；短期预计价格稳定，需求未改善前偏空看待 [38] 锰硅硅铁 - 行情资讯：11月28日锰硅主力合约收跌0.25%，硅铁主力合约收平；现货端升水盘面；上周锰硅价格窄幅波动，硅铁价格下跌 [39] - 策略观点：市场氛围好转，大类资产风险阶段性解除，国内文华商品指数反弹，但板块分化，黑色板块偏弱，铁合金受焦煤影响弱势；未来12月宏观事件积极影响值得期待，关注市场情绪和价格拐点；黑色板块做空性价比低，做反弹性价比高，宏观影响更重要；锰硅基本面不理想但难再大幅下跌，关注锰矿端扰动；硅铁供需无明显矛盾，操作性价低 [41][42] 工业硅&多晶硅 - 工业硅 - 行情资讯：上周五工业硅期货主力合约收盘价涨0.16%，加权合约持仓减少；现货端价格持平，主力合约基差有变化 [43] - 策略观点：上周五收十字星，短期持仓退却，成交缩量，走势钝化；基本面周产量下降，需求侧多晶硅排产下滑，有机硅需求持稳，硅铝合金开工率提升，出口减少；下方成本支撑暂稳；供需双弱格局矛盾不突出，盘面受新能源品种资金情绪影响 [44] - 多晶硅 - 行情资讯：上周五多晶硅期货主力合约收盘价涨2.15%，加权合约持仓增加；现货端价格持平，主力合约基差为负 [45][46] - 策略观点：现实与预期、产业上下游矛盾明显；基本面12月产量预计下滑，但西北部分基地产能爬坡使降幅有限；下游硅片减产幅度加大，年前累库压力难缓解；价格方面下游走弱，上游挺价，现货报价持稳；受11月仓单注销影响，可交割货源有限，主力合约升水及近远月价差走扩，交割博弈下近月合约不稳定；关注平台公司落地情况 [47] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：胶价反弹，泰国洪灾退去，利多减少，交易所RU库存仓单偏低，基本面驱动变小，跟随宏观波动；多空观点分歧，多头看季节和需求预期，空头看宏观和需求淡季 [49] - 行业情况：轮胎厂开工率疲软，库存增加；中国天然橡胶社会库存增加 [50] - 现货情况：泰标混合胶等价格有变化 [51] - 策略观点：中性思路，观望或短线快进快出，买RU2601空RU2609对冲部分建仓 [52] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收涨1.98%，相关成品油期货上涨；新加坡ESG油品数据显示汽油、柴油去库，燃料油累库，总成品油去库 [53] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不宜看空，维持低多高抛区间策略，观望等待OPEC出口验证 [54] 甲醇 - 行情资讯：太仓等价格有变化，盘面01合约上涨，基差和1 - 5价差有变化 [55] - 策略观点：前期伊朗停车利多兑现，市场止跌企稳，盘面减仓上涨，月间价差回升；国内开工回升，企业利润中性，到港回落，12月进口供应高位；需求端好转，港口库存去化；供应维持高位限制上行空间，预计利多兑现后震荡调整，单边观望，月间价差关注正套机会 [55] 尿素 - 行情资讯：山东等地区价格上涨，盘面01合约上涨，基差和1 - 5价差有变化 [56] - 策略观点：盘面震荡走高，现货底部回升，低估值下下方空间有限，价格将走出底部区间；供应高位，企业利润修复，需求端好转，库存去化加快；库存同比高位，有出口政策和成本支撑，低估值下震荡筑底，关注出口和淡储需求、冬季气头停车和成本支撑，低价逢低多配 [57] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端纯苯价格无变动，期现端苯乙烯现货下跌、期货上涨，基差等有变化；供应端开工率下降，库存累库；需求端三S开工率有变化 [58] - 策略观点：纯苯现货和期货价格无变动，基差缩小；苯乙烯现货下跌、期货上涨，基差走弱；苯乙烯非一体化利润中性偏低，估值修复空间大；成本端纯苯开工震荡，供应偏宽；供应端苯乙烯开工上行，库存累库；需求端三S开工率震荡上涨；待库存反转点出现，做多苯乙烯非一体化利润 [59] PVC - 行情资讯：PVC01合约上涨，常州SG - 5现货价上涨，基差和1 - 5价差有变化；成本端电石上涨，烧碱持平；开工率上升，需求端下游开工率上升；厂内和社会库存增加 [60] - 策略观点：企业综合利润低位，估值压力小；供给端检修少，产量高，新装置将投产；需求端内需淡季，出口对印度高但难消化过剩产能；成本端电石走强，烧碱下跌；国内供强需弱，需求差，难以扭转过剩格局，基本面差，短期估值低，成本上涨，商品氛围带动反弹，中期逢高空配 [61][62] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约上涨，华东现货下跌，基差和1 - 5价差有变化；供给端装置负荷有变化，下游负荷上升，终端加弹和织机负荷有变化；进口到港预报和华东出港量有数据；港口库存持平；估值和成本方面利润为负，成本端乙烯持平、煤价上涨 [63] - 策略观点：产业基本面国内装置负荷因检修偏低，12月供给和进口量下降，港口累库放缓，中期检修结束产量仍高，新装置投产，供需格局偏弱；估值同比中性偏低，需压缩负荷减缓累库，中期逢高空配 [64] PTA - 行情资讯：PTA01合约上涨，华东现货上涨，基差和1 - 5价差有变化；PTA负荷上升，下游负荷上升，终端加弹和织机负荷有变化；库存去库；估值和成本方面加工费下跌 [65] - 策略观点：供给端加工费企稳修复，意外检修减少；需求端聚酯化纤库存和利润压力低，负荷短期维持高位，但库存和下游淡季限制甁片负荷；估值方面加工费上方空间有限，PX小幅过剩缺乏提升估值驱动，PXN有回调风险 [66] 对二甲苯 - 行情资讯：PX01合约上涨，PX CFR上涨，基差和1 - 3价差有变化；PX负荷下降，中国和亚洲负荷有数据；装置方面有检修和降负荷；PTA负荷上升；进口方面韩国出口中国增加；库存增加；估值成本方面PXN等有变化 [67] - 策略观点：PX负荷高位，下游PTA检修多，负荷中枢低，PTA投产和下游淡季预期压制加工费，PTA低开工使PX库存难去化，11月预计小幅累库；估值中性，芳烃调油数据走弱，PX缺乏提升估值驱动，有回调风险 [68] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约收盘价上涨，现货价格无变动，基差走弱；上游开工率下降，周度库存去库；下游平均开工率上升，LL1 - 5价差缩小 [69] - 策略观点：OPEC +暂停产量增长，原油价格或筑底；聚乙烯现货价格不变，估值向下空间有限，但仓单压制盘面；供应端剩余计划产能少，库存高位去化支撑价格；需求端季节性淡季，农膜原料库存或见顶，开工率下行；长期矛盾从成本主导转向投产错配，逢高做缩LL1 - 5价差 [70] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约收盘价上涨，现货价格无变动，基差走弱；上游开工率上升，周度库存去库；下游平均开工率上升，LL - PP价差缩小

行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐（维持）” [2] 核心观点 - 美联储降息预期快速回温，金属价格震荡上行 [2] - 美联储12月降息25个基点的预期概率已升至86.4%，较一周前显著提高 [6] - 降息预期升温叠加白银低库存支撑，白银价格创历史新高 [6] - 铜矿供应扰动不断，TC价格持续低位增大冶炼减产预期，LME铜价创历史新高 [6] - 看好贵金属、铜铝板块的表现 [11] - 钴价或维持高位震荡运行，刚果金出口审批流程仍未完成，预计2026年第一季度前中国钴原料供应维持结构性偏紧 [12][13][14] 工业金属板块总结 行业观点 - 美联储降息预期回温，基本金属和贵金属有望受益震荡上行 [6] - 11月28日国内期货白银价格收于12727元/千克，环比上周五上涨9.0%，创历史新高，低库存增强价格敏感性 [6] - 中国铜原料联合谈判小组达成共识，2026年度降低矿铜产能负荷10%以上，涉及产能规模近100万吨，TC价格自今年4月持续维持在-40美元/吨以下 [6] - 上期所阴极铜库存9.79万吨，环比上周减少12673吨，全球社会显性库存74.6万吨，环比减少2097吨 [11] 公司观点 - 云铝股份拟作价22.67亿元收购相关股权，收购完成后电解铝权益产能将增加15.45万吨至268.5万吨 [6][7] - 天山铝业140万吨电解铝绿色低碳能效提升改造项目首批电解槽通电启槽，预计明年二季度达产，铝液综合交流电耗将达到行业领先水平 [8] - 中国宏桥完成配售4亿股股份，净额约114.9亿港元，60%用于发展及提升国内外项目，实控人合计权益回升至61.53% [9][10] 股票观点 - 推荐贵金属板块：中金黄金、赤峰黄金、山金国际；白银推荐兴业银锡，关注盛达资源 [11] - 铜板块重点推荐紫金矿业、金诚信、西部矿业，关注洛阳钼业、五矿资源、中国有色矿业 [11] - 铝板块建议关注中国宏桥、宏创控股、天山铝业、神火铝业、云铝股份、中孚实业、南山铝业、焦作万方、华通线缆 [11] 新能源金属及小金属板块总结 行业观点 - 截至11月28日，电解钴现货均价报40.3万元/吨，较11月21日上涨1.64%；硫酸钴均价报88900元/吨，上涨0.4% [13] - 刚果金钴出口仍在延期，预计2026年第一季度前中国钴原料供应维持结构性偏紧，钴价中枢或将维持高位 [12][13][14] 公司观点 - 华友钴业子公司与亿纬锂能签订供应框架协议，2026年至2035年期间预计供应超高镍三元正极材料合计约12.78万吨 [14] 股票观点 - 看好小金属板块中长期表现，建议关注华友钴业、洛阳钼业、腾远钴业、寒锐钴业 [14] 本周行情回顾 - SHFE铜价本周87430元/吨，环比上涨2.07%；SHFE铝价21610元/吨，环比上涨1.27% [20] - SHFE白银价格12727元/千克，环比上涨8.96%；SHFE锡价305040元/吨，环比上涨4.92% [20] - 2锑价166500元/吨，环比上涨7.77%；NYMEX铂金1683.7美元/盎司，环比上涨10.94% [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 虽然当前锡市需求疲软，但下游库存低位情形下议价能力有限，供应端的扰动为短期价格的决定因素，因此短期锡价偏强震荡概率较大 [11][13] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 10月国内进口锡精矿增量明显，原料端供应紧缺略有缓解，但短期刚果（金）冲突恶化，对锡矿运输造成扰动，市场担忧情绪有所升温 [12] - 缅甸佤邦锡矿复产进度缓慢，出口量维持低位，云南地区冶炼企业原材料紧张现象仍存，短期开工率持稳，但进一步上行动力不足；江西地区则因废料显著减少，粗锡供应不足，精锡产量延续偏低水平 [12] - 消费电子、马口铁等传统领域消费表现略显疲软，但新能源汽车及AI服务器等新兴领域带来的长期需求预期为锡价提供支撑；10月份国内锡焊料企业的开工率呈现小幅回暖的态势，10月国内集成电路产量为41.8亿块，同比增速17.7%，下游企业以逢低补库为主；短期价格涨幅过大，下游接受度有限，库存出现明显累积 [12] - 本周锡价在矿端供应扰动的背景下持续走强，创下年内高点；本周锡价涨超30万元/吨后，市场畏高情绪明显，现货成交冷清，仅有个别刚需采买；截至2025年11月28日全国主要市场锡锭社会库存7970吨，较上周五减少275吨 [12][13] 期现市场 - 展示了沪锡主连基差、LME锡升贴水（0 - 3）、期货结算价（活跃合约）、长江有色市场平均价等数据图表 [19][20] 成本端 - 中国锡矿月度产量、进口量数据图表展示 [24] - 锡精矿价格、加工费数据图表展示 [26] - 锡矿短期供应整体偏紧，加工费维持低位 [27] 供给端 - 国内精炼锡、再生锡月度产量数据图表展示 [31] - 云南、江西地区锡产量及开工率数据图表展示 [33] - 精炼锡出口、进口利润数据图表展示 [37] - 国内精炼锡进口量、印尼精炼锡进出口数据图表展示 [40] 需求端 - 中国、全球半导体销售额数据图表展示，中国半导体销售额同比增速小幅回升，全球半导体销售额维持高增长 [45][46] - 国内电脑、智能手机产量数据图表展示 [48] - 家用洗衣机、空调、家用电冰箱、家用彩电产量数据图表展示 [50][52] - 中国光伏电池产量、光伏装机累计数据图表展示 [54] - 国内重点企业镀锡板带产量、PVC月度产量数据图表展示 [56] - 马口铁领域的锡消费仍在持续下滑，PVC稳定剂是锡化合物消费的大头，上半年PVC产量同比小幅增长 [57] - 下游焊料企业开工率、国内锡表观消费量数据图表展示 [59] 供需平衡 - 中国社会库存、LME库存数据图表展示 [63]

LME期铜价格表现 - 11月28日LME三个月期铜创历史新高每吨11,210.50美元 超过10月29日的前高11,200美元 [1] - 期铜收盘报每吨11,189.00美元 单日上涨249.50美元 涨幅2.28% 周线上涨3.8% 11月上涨2.8% [1][2] - 铜现货合约较三个月远期合约溢价每吨53美元 为10月中旬以来最高水平 凸显近期需求增长 [4] 其他基本金属价格表现 - 三个月期铝收盘报每吨2,868.00美元 上涨39.50美元 涨幅1.40% [2] - 三个月期锌收盘报每吨3,055.00美元 上涨40.00美元 涨幅1.33% [2] - 三个月期铅收盘报每吨1,980.50美元 下跌6.00美元 跌幅0.30% [2] - 三个月期镍收盘报每吨14,829.00美元 下跌4.00美元 跌幅0.03% [2] - 三个月期锡收盘报每吨39,161.00美元 上涨1,120.00美元 涨幅2.94% 创2022年5月以来最高 [2][5] 铜价上涨驱动因素 - 精炼铜流入美国导致其他地区供应紧张 在宏观经济环境支持和基本面积极背景下推高价格 [4] - 最大铜生产国智利10月铜产量同比下降7%至458,405吨 供应趋紧 [5] - 智利国有铜业公司Codelco向美国客户提供的铜溢价创历史新高 每吨较LME溢价500美元以上 [5] - 美元走软使得以美元计价的金属对其他货币持有者更实惠 美元汇率本周创7月下旬以来最差周度表现 [5] 行业观点与事件 - 分析师认为在2026年期间价格很难维持明显的突破性上涨 对交易定价持谨慎态度 [4] - 有观点警告涌入美国的铜可能会耗尽全球其他地区库存 [4] - 刚果民主共和国供应中断言论加剧市场对锡短缺担忧 [5] - LME宣布为增强电子平台流动性并支持实物市场交易 明年将降低客户交易费用 [5] LME交易费用调整 - LME修订2026年收费方案 客户交易及结算费将下调7.4%至8.5% [6] - 新费率将于2026年1月1日起生效 客户交易费调整于2026年3月1日实施 [6]

LME金属库存总体变动 - 铜库存增加2,250吨至159,425吨，增幅1.43% [1] - 铝库存减少2,000吨至539,050吨，降幅0.37% [1] - 锌库存增加950吨至51,750吨，增幅1.87% [1] - 铅库存减少1,000吨至263,175吨，降幅0.38% [1] - 锡库存增加35吨至3,160吨，增幅1.12% [1] - 镍库存减少690吨至254,760吨，降幅0.27% [1] - 铝合金库存维持1,500吨不变，变动0.00% [1] LME金属注册与注销仓单情况 - 铜注册仓单增加1.16%至152,850吨，注销仓单增加8.23%至6,575吨，注销占比从3.87%升至4.12% [2] - 铝注册仓单无变动为485,575吨，注销仓单减少3.61%至53,475吨，注销占比从10.25%降至9.92% [2] - 锌注册仓单增加2.10%至46,275吨，注销仓单无变动为5,475吨，注销占比从10.78%微降至10.58% [2] - 铅注册仓单增加0.42%至124,350吨，注销仓单减少1.09%至138,825吨，注销占比从53.13%降至52.75% [2] - 锡注册仓单增加1.27%至2,800吨，注销仓单无变动为360吨，注销占比从11.52%微降至11.39% [2] - 镍注册仓单增加0.19%至244,506吨，注销仓单减少10.05%至10,254吨，注销占比从4.46%降至4.02% [2] 分地区铜库存详情 - 高雄仓库库存增加2,150吨至73,675吨，主要因入库2,250吨及出库100吨 [4] - 光阳、仁川、鹿特丹、釜山、汉堡仓库库存无变动 [4] - 新加坡仓库库存增加100吨至5,675吨，因入库100吨 [4] - 里窝那和柔佛仓库注销占比均为100% [4] 分地区铝库存详情 - 总库存减少2,000吨，全部因巴生港仓库出库2,000吨导致其库存降至347,975吨 [5] - 光阳、仁川、鹿特丹、柔佛、新加坡仓库库存均无变动 [5] - 的里雅斯特仓库注销占比为100% [5] 分地区铅库存详情 - 总库存减少1,000吨，主要因新加坡仓库出库1,500吨及入库525吨，净减少975吨至219,225吨 [7] - 的里雅斯特仓库出库25吨导致库存减少至200吨 [7] - 仁川、里窝那、毕尔巴鄂、仁川、巴塞罗那仓库库存无变动 [7] - 仁川、里窝那、仁川、巴塞罗那仓库注销占比均超过99% [7] 分地区锌库存详情 - 总库存增加950吨，主要因新加坡仓库入库100吨导致库存增至30,700吨，以及高雄仓库入库850吨导致库存增至13,425吨 [9] - 釜山、巴生港、鹿特丹仓库库存无变动 [9] - 鹿特丹仓库注销占比高达91.67% [9] 分地区锡库存详情 - 总库存增加35吨，全部因巴生港仓库入库35吨导致其库存增至2,300吨 [11] - 新加坡、鹿特丹、毕尔巴鄂、高雄、柔佛、巴尔的摩仓库库存均无变动 [11] - 鹿特丹仓库注销占比为41.86% [11]

公司基本信息 - 公司名称为云南国科希望供应链有限责任公司，法定代表人为庞昊朋 [1] - 公司注册资本为100万人民币 [1] - 公司于近日成立 [1] 公司经营范围 - 经营范围涵盖有色金属合金销售、贵金属冶炼（除稀土、放射性矿产、钨）、金属材料制造、选矿 [1] - 业务包括冶金专用设备销售、稀有稀土金属冶炼、磁性材料生产与销售、稀土功能材料销售 [1] - 提供信息技术咨询服务、技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广 [1] - 从事货物进出口、技术进出口、进出口代理以及化工产品销售（不含许可类化工产品） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外美国就业数据分化，美联储12月降息预期强化；国内经济基本面边际降温，工业企业利润回落，政策端保持定力，需跟踪基本面、政策落地及决策层表述判断复苏动能与政策窗口[2] - 人民币短期市场对弱美元定价充分，年内或“震荡筑底、中枢缓慢下行”，短期升值节奏或放缓，但不改升值大方向[3] - 股指短期预计窄幅震荡，基本面偏弱，市场情绪谨慎[4] - 国债中期多单继续持有，新多可逢低分批布局[5] - 集运欧线期货短期震荡偏弱，地缘政治预期主导市场情绪[7] - 贵金属中长期价格重心有望上抬，短期关注12月美联储降息预期和技术指标，回调是补多机会，周四周五成交缩量价格震荡[10] - 铜期货盘面有预期，期价若突破87000一线上冲动能增强[12] - 铝高位震荡，氧化铝偏弱运行，铸造铝合金高位震荡[14] - 锌基本面支撑不足，短期偏强震荡[14] - 镍、不锈钢宽幅震荡，基本面改善有限，下方空间大于上方[16] - 锡维持高位震荡，短期内不建议做空配，回调寻找入场机会[17] - 碳酸锂短期需谨慎追高，价格或回调，中长期供需紧平衡，回调后可逢低布局[19] - 工业硅短期震荡整理，中长期具备逢低建仓配置价值；多晶硅注意持仓风险[21] - 铅预计在16800 - 17100附近震荡，16500附近形成强支撑[24] - 螺纹、热卷区间震荡，关注去库速度和下游消费情况，注意钢铁企业盈利率下跌引发负反馈风险[26] - 铁矿石短期走势受焦煤主导，操作上等待基差修复、盘面反弹后逢高做空[28] - 焦煤01合约短期承压，05合约具中长期多配潜力；焦炭继续追空空间有限[29][30] - 硅铁、硅锰震荡偏弱，面临高库存与弱需求矛盾[31] - LPG内盘相对保持强势，关注利润端对需求的影响[32] - PTA - PX调油炒作渐弱，考虑回调布多，关注检修计划和调油动态[35] - MEG - 瓶片关注反弹卖权机会，操作上逢高布空[37] - PP预计低位震荡，尚未看到明确上行驱动[39] - PE预计维持低位震荡，供强需弱格局加剧[42] - 纯苯苯乙烯震荡整理，关注美韩纯苯实际成交和国内大厂检修计划[43] - 高硫燃料油裂解未来看跌，低硫燃料油关注高低硫价差做阔[45][47] - 沥青短期震荡，关注冬储情况和BU2603多配机会[49] - 橡胶系维持宽幅震荡，浅色胶相对偏强[51] - 纯碱以成本定价，估值难有向上弹性；玻璃关注产销持续性和产线冷修情况；烧碱现货改善有限，供应压力持续[52][53][54] - 纸浆与胶版纸短期预计震荡或震荡偏弱[56] - 原木市场交投清淡，震荡偏弱，关注01 - 03反套机会[56] - 丙烯受PP弱势压制，关注企业停PP外放丙烯情况[60] - 油料外盘美豆关注供应单产和中方采购，内盘豆粕短期跟随美盘震荡，菜粕11月后做多关注仓单变化[62] - 油脂短期延续震荡整理走势，关注美国生柴政策、中加关系和采购美豆船期[63] - 豆一期货盘面高位盘整，现货价格僵持[66] - 棉花供给压力加大，但下游需求有韧性，关注套保压力和后续订单[67] - 白糖修复性反弹，但弱势局面未改[70] - 鸡蛋产能高位但面临拐点，总体大方向偏空，多单博弈反弹建议轻仓参与[71] - 苹果维持强势格局[73] - 红枣新季产量不确定，短期价格波动大，减产下预计下方空间有限，关注新枣商品率及收购情况[74] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观国内工业企业利润边际回落，10月规模以上工业企业利润同比降5.5%，制造业、电力前10个月增长较快[1] - 人民币汇率短期市场对弱美元定价充分，在岸人民币兑美元收盘下跌，中间价升值，年内或“震荡筑底、中枢缓慢下行”[3] - 股指冲高回落，涨跌不一，两市成交额缩量，基本面偏弱，短期预计窄幅震荡[4] - 国债期债震荡，资金面宽松，中期多单继续持有，新多可逢低分批布局[5] - 集运欧线期货市场窄幅震荡，主力合约微跌，短期震荡偏弱，地缘政治预期主导市场情绪[5][7] 大宗商品 有色 - 贵金属铂钯冲高回落，金银维持震荡，中长期价格重心有望上抬，短期关注12月美联储降息预期和技术指标[8][10] - 铜隔夜Comex铜、LME铜、沪铜、国际铜价格有涨有跌，国际铜研究小组预计2026年全球铜市供应短缺15万吨[11][12] - 铝产业链沪铝主力收涨，伦铝收跌，氧化铝、铸造铝合金有不同表现，铝高位震荡，氧化铝偏弱运行，铸造铝合金高位震荡[13][14] - 锌沪锌主力合约收盘价变动，基本面支撑不足，短期偏强震荡[14] - 镍、不锈钢沪镍主力合约下跌，不锈钢主力合约下跌，宽幅震荡，基本面改善有限[15][16] - 锡沪锡加权上一交易日报收上涨，基本面供给较需求更弱，维持高位震荡[16][17] - 碳酸锂期货主力合约收跌，成交量下降，持仓量增加，去库放缓，注意回调风险[18][19] - 工业硅&多晶硅工业硅期货主力合约收涨，多晶硅期货主力合约收跌，工业硅短期震荡整理，中长期具备逢低建仓配置价值；多晶硅注意持仓风险[19][21] - 铅沪铅主力合约收跌，基本面供需两弱，预计在16800 - 17100附近震荡[22][24] 黑色 - 螺纹&热卷成材价格震荡，上周钢材供需双增，库存缓慢去库，成本端铁矿价格区间震荡，预计区间震荡[25][26] - 铁矿石价格偏强震荡，短期走势受焦煤主导，操作上等待基差修复、盘面反弹后逢高做空[28] - 焦煤焦炭焦煤主力合约探底，焦炭增产累库，焦煤01合约短期承压，05合约具中长期多配潜力；焦炭继续追空空间有限[29][30] - 硅铁&硅锰铁合金震荡，钢厂盈利率下滑，铁水产量预计下降，铁合金面临高库存与弱需求矛盾，震荡偏弱[31] 能化 - LPG盘面收跌，现货反馈有变动，供应端整体小幅增加，需求端变动不大，内盘相对保持强势[32] - PTA - PX PX供应四季度预期高位维持，PTA装置停车较多，调油炒作渐弱，考虑回调布多[32][35] - MEG - 瓶片华东港口库持平，装置有重启和停车，供应端负荷下降，需求端聚酯负荷回升，关注反弹卖权机会[35][37] - PP盘面收涨，现货价格有差异，供应端开工率下降，需求端下游平均开工率上升，预计低位震荡[36][39] - PE盘面收跌，现货价格有差异，供应端开工率下降，需求端下游平均开工率上升，供强需弱格局加剧，预计低位震荡[40][42] - 纯苯苯乙烯盘面收跌，库存增加，短期市场关注美韩纯苯实际成交和国内大厂检修计划[43] - 燃料油裂解企稳，高硫燃料油出口增加，需求有变化，裂解未来看跌[44][45] - 低硫燃料油关注高低硫价差做阔，供应缩量，需求有变动，裂解整体驱动向上[46][47] - 沥青盘面收跌，现货价格下跌，供应下降，需求成交阶段性转好，短期震荡，关注冬储情况[48][49] - 橡胶&20号胶天然橡胶基本面供给转紧需求转弱，总体平衡，价格反弹触短期压力位，预计宽幅震荡[50][51] - 玻璃纯碱烧碱纯碱库存下降，以成本定价，估值难有向上弹性；玻璃库存下降，关注产销持续性和产线冷修；烧碱现货改善有限，供应压力持续[52][54] - 纸浆&胶版纸纸浆期货价格与胶版纸期货日盘价格偏弱震荡，港口库存高位，下游纸企调价，短期预计震荡或震荡偏弱[54][56] - 原木盘面有变动，现货价格有差异，市场交投清淡，震荡偏弱，关注01 - 03反套机会[56] - 丙烯盘面有变动，现货价格下降，供应端增加，需求端下滑，受PP弱势压制[58][60] 农产品 - 油料外盘美豆关注供应单产和中方采购，内盘豆粕短期跟随美盘震荡，菜粕11月后做多关注仓单变化[62] - 油脂美盘感恩节休市，马棕反弹，国内油脂宽幅震荡，关注美国生柴政策、中加关系和采购美豆船期[62][63] - 豆一期货盘面高位盘整，现货价格僵持，中储粮托市收购[65][66] - 棉花洲际交易所期棉休市，郑棉上涨，供给压力加大，但下游需求有韧性，关注套保压力和后续订单[66][67] - 白糖国际原糖期货休市，伦敦白糖期货上涨，郑糖横盘震荡，全球预估过剩量调整，关注市场信息[68][70] - 鸡蛋主力合约收涨，产能高位但面临拐点，总体大方向偏空，多单博弈反弹建议轻仓参与[71] - 苹果期货上涨，维持强势格局，新季晚富士地面交易收尾，入库工作后期[71][73] - 红枣新季陆续下树收购，产量不确定，短期价格波动大，减产下预计下方空间有限，关注新枣商品率及收购情况[74]

报告行业投资评级 |品种|评级| | --- | --- | |（IH）股指|偏多| |股指（IF）|偏多| |股指（IC）|偏多| |股指（IM）|偏多| |国债(TL)|偏多| |国债(T)|偏多| |原油|看空| |甲醇|看空| |橡胶|偏多| |螺纹|偏多| |卷热|偏多| |铁矿|偏多| |焦煤|看空| |焦炭|看空| |锰硅|看空| |硅铁|看空| |铜|偏多| |铝|偏多| |碳酸锂|偏多| |苹果|看空| |玉米|偏多| |纯碱|看空| |玻璃|看空| |集运欧线|看空| [5] 报告的核心观点 报告对多个品种进行分析和展望，认为在经济压力大的情况下股指长牛慢牛有望持续；双焦短期盘面或回调；原油整体向下趋势难改；甲醇短期震荡偏弱；橡胶预计震荡调整；聚烯烃关注消费和供给；玻璃和纯碱处于存量消化；铜长期受支撑；锌总体区间波动；蛋白粕、油脂偏强运行；白糖、棉花预计震荡；集运欧线02合约中枢或下移 [2][3][11][14] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：普京表示美方代表团下周访莫斯科，俄方总体同意将美方解决乌克兰问题清单作谈判基础，若乌武装力量撤离，俄方停火，否则采取军事手段[1][6] - 国内新闻：李强主持国务院常务会议，听取督查汇报，部署医保省级统筹，审议相关条例和草案，强调协调推进医保和分级诊疗，加强基层医疗服务[7] - 行业新闻：国家发改委推动基础设施REITs扩围，提醒具身智能产业防范风险[8] 外盘每日收益情况 |品种|11月26日|11月27日|涨跌|涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | --- | |标普500点|6,812.61|6,812.61|0.00|0.00%| |欧洲STOXX50点|4,798.02|4,788.10|-9.92|-0.21%| |富时中国A50期货点|15,063.00|15,068.00|5.00|0.03%| |美元指数点|99.59|99.55|-0.04|-0.04%| |ICE布油连续（美元/桶）|63.07|63.39|0.32|0.51%| |伦敦金现（美元/盎司）|4,162.57|4,156.88|-5.68|-0.14%| |伦敦银（美元/盎司）|53.33|53.37|0.05|0.09%| |LME铝（美元/吨）|2,864.00|2,831.50|-32.50|-1.13%| |LME铜（美元/吨）|10,953.00|10,930.00|-23.00|-0.21%| |LME锌（美元/吨）|3,055.00|3,022.00|-33.00|-1.08%| |LME镍（美元/吨）|14,845.00|14,840.00|-5.00|-0.03%| |ICE11号糖（美分/磅）|15.12|15.12|0|0.00%| |ICE2号棉花（美分/磅）|64.61|64.61|0.00|0.00%| |CBOT大豆（美分/蒲式耳）|1,132.25|1,132.25|0.00|0.00%| |CBOT豆粕当月连续（美元/短吨）|320.70|320.70|0.00|0.00%| |CBOT豆油当月连续（美分/磅）|51.05|51.05|0.00|0.00%| |CBOT小麦当月连续（美分/蒲式耳）|541.00|541.00|0.00|0.00%| |CBOT玉米当月连续（美分/蒲式耳）|446.25|446.25|0.00|0.00%| [10] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美三大指数上涨，上一交易日股指冲高回落，成交额1.72万亿元，融资余额增加；科技板块是长期方向，11月以来市场风格受多种因素影响，后续有望均衡，大盘价值或阶段性占优；经济压力大时增量政策有望出台，长牛慢牛有望持续[2][11] - 国债：小幅上涨，收益率下行，央行净投放，资金面宽松；开展MLF操作，市场预期宽松政策落地概率低；美通胀抬头，多位美联储官员释放降息信号；10月工业企业利润下降，商品房销售和二手房价格不佳；临近年末会议，政策出台预期增强，市场风险偏好提升，基金销售新规扰动债市，国债期货价格转弱[12] 能化 - 原油：SC夜盘上涨1.46%，市场对乌和平进程存疑；乌美代表团本周商讨和平方案；10月欧佩克9国原油日供应量减少，高于目标产量；美国在线钻探油井数量减少，整体向下趋势难改[3][13] - 甲醇：夜盘上涨0.28%，煤制烯烃装置开工负荷下降，国内甲醇装置开工负荷下降；沿海甲醇库存宽幅下降，但仍处高位；预计11月28日至12月14日进口船货到港量100.89 - 101万吨，短期震荡偏弱[14] - 橡胶：海外产区供应释放，国内产区将停割，原料胶价格坚挺，需求端支撑有限；东南亚产胶旺季，天气或影响割胶，支撑原料价格，预计胶价震荡调整[15] - 聚烯烃：期货延续弱势，现货部分下调；下游需求开工率高，需求释放；受原油和商品整体弱势影响；自身估值低，关注消费、供给和排产[16] - 玻璃纯碱：玻璃期货整理，本周库存下降；纯碱期货弱势，本周库存下降；国内玻璃和纯碱存量消化，市场谨慎；玻璃供给调节需时间，纯碱供需消化压力增加，关注开工变化；盘面交易视点向5月转移[17] 金属 - 铜：夜盘收涨，精矿供应紧张，冶炼利润边缘，但产量高增长；电网投资增长，电源投资放缓，汽车产销增长，家电排产下降，地产疲弱；印尼矿难或使全球铜供需转向缺口，长期支撑铜价，关注相关因素变化[18] - 锌：夜盘收低，锌精矿加工费回落，供应紧张，但产量增长；镀锌板库存高位；基建投资增速趋缓，汽车产销增长，家电产量下降，地产疲弱；供求差异不明显，总体区间波动，关注相关因素变化[19] 黑色 - 双焦：夜盘走势偏弱，焦煤总持仓持平；本周五大材产量微增，库存下降，表需微降，铁水产量下降，钢厂盈利率下行；利润压力下铁水产量或继续下降，短期盘面回调，关注焦煤供应和铁水产量走势[2][20] 农产品 - 蛋白粕：夜盘偏强震荡，巴西大豆播种进度加快；美豆出口节奏慢，假日前提振收涨；出口检验量下降，对中国大陆检验量为零；市场传闻部分巴西大豆暂停输华，带动板块走强[21] - 油脂：夜盘偏强运行，棕榈油产地雨季，出口放缓，但增产幅度低于预期，印尼洪涝灾害引发产量担忧；受巴西大豆运输问题提振，短期偏强[22] - 白糖：郑糖主力区间运行，国际糖市累库，巴西新糖供应增加，制糖比高位；原糖短期下跌空间有限，维持震荡；国内郑糖跟随原糖，进口利润拖累价格，但新榨季成本或支撑，价格低位，下方空间有限[23][24] - 棉花：郑棉主力震荡，新疆籽棉采摘尾声，轧花厂成本锁定，市场关注基本面供需；11月下游需求乏力，坯布和纱厂开机下降，纺企补库心态有限，需求疲软已在盘面体现，预计短期震荡[25] 航运指数 - 集运欧线：EC震荡，02合约下跌0.69%，远月红海复航预期发酵；双子座联盟未确定航线切换时间；多家船公司调降报价，马士基激进定价；年底旺季拐点将明确，市场关注运价下行空间，02合约中枢或下移，关注12月下半月船司挺价情况[26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析 给出市场表现、逻辑分析及交易策略 涵盖金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、航运、能源化工等多个板块 为投资者提供决策参考[5][7][9] 各板块总结 金融衍生品 - 股指期货：市场反弹回落 股指分化 龙头股上试使大型指数强势 建议减仓观望、进行期现套利和双买期权策略[17][19][20] - 国债期货：周三国债期货全线大幅收跌 短线可适度博弈期债超跌反弹 逢低轻仓试多 关注潜在正套机会[22][23] 农产品 - 蛋白粕：美豆高位震荡 国内豆粕价格支撑明显 菜粕震荡运行 建议豆菜粕少量布局多单、观望套利、卖出宽跨式期权[25][26] - 白糖：国际糖价筑底震荡略偏强 国内糖价区间震荡 可短期逢低建仓多单、进行多1月空5月套利、低位卖出看跌期权[28][31][32] - 油脂板块：马棕增产预期、出口疲软 库存或增加 短期震荡偏弱；豆油跟随油脂走势；菜油继续去库 建议逢低短多高抛低吸或观望[34][35] - 玉米/玉米淀粉：美玉米外盘上涨 东北玉米上量低 现货偏强 盘面高位震荡 外盘12玉米回调短多 01玉米观望 05和07玉米等待回调 01玉米和淀粉价差逢高做缩[36][37][38] - 生猪：出栏压力仍存 猪价有压力 建议观望、卖出宽跨式期权[39][40] - 花生：现货上涨 盘面大幅上涨 但油料米供应宽松 01花生轻仓逢高短空 05花生观望 15花生反套 卖出pk601 - P - 7600期权[41][42] - 鸡蛋：淘汰鸡量增加 供应压力缓解 但在产蛋鸡仍处高位 预计区间震荡 可逢低建多1月合约[44][45][46] - 苹果：库存增加 销区淡季 柑橘挤压销售空间 基本面偏强但近期波动大 建议离场观望[49][50][51] - 棉花 - 棉纱：新花上市有卖套保压力 供应增产或不及预期 需求进入淡季 预计震荡为主 建议观望[53][54] 黑色金属 - 钢材：钢价区间震荡 铁水有压减空间 预计维持震荡走势 可逢低做多卷螺差[56][57] - 双焦：市场情绪偏弱 盘面震荡偏弱运行 空单逐步止盈 焦煤1/5反套可继续持有[58][59] - 铁矿：供应宽松 需求下滑 矿价高位偏空运行为主 高位偏空对待[60][61][63] - 铁合金：硅铁和锰硅产量下降 需求或回升 成本有支撑 预计底部震荡 可卖出虚值跨式期权组合[64][65] 有色金属 - 金银：12月降息预期增强 金银维持偏强走势 背靠下方5日均线持有多单 买入虚值看涨期权[67][68][70] - 铜：美降息预期提高 铜价受到支撑 86000元/吨下方多单短期继续持有[71][72][74] - 氧化铝：实质性减产未兑现 价格偏弱运行 暂时观望[75][76][77] - 电解铝：需求新动能和降息预期提升 铝价随外盘上涨 随外盘震荡偏强运行 关注华东与中原价差收窄[77][78][79] - 铸造铝合金：随铝价偏强运行 暂时观望[80][82][83] - 锌：宽幅震荡 获利多单可继续持有 警惕海外资金影响[84][85][86] - 铅：关注资金面影响 前期获利空单可部分了结[87][88][89] - 镍：减产刺激反弹 库存压制高度 空头配置 卖出虚值看涨期权[90][91][93] - 不锈钢：供需两弱 跟随原料反弹 空头配置 卖出虚值看涨期权[91][92][93] - 工业硅：枯水期供需紧平衡 区间震荡 多单持有、进行正套、卖出看跌期权[95][97] - 多晶硅：短期偏强 盘面冲高后试空 及时止盈止损[98] - 碳酸锂：需求主线延续 长线回调买入 进行01 - 05反套、卖出2605虚值看跌期权[100][101][102] - 锡：宏观情绪偏暖 矿端供应紧张 需求缓慢复苏 高位偏强震荡[103][104] 航运 - 集运：复航预期加强 12月落地预期悲观 盘面震荡偏弱 暂时观望 等待回调后逢低分批入场2 - 4正套[105][106] 能源化工 - 原油：地缘不确定性仍存 油价触底回升 震荡偏弱 关注Brent主力合约60 - 62美金区间支撑[108][109] - 沥青：现货供需弱势 盘面窄幅震荡 关注美国与委内局势发展[110][111][112] - 燃料油：高硫偏弱势维持 低硫供应增长 偏弱震荡 观望 关注低硫裂解转弱和高硫裂解平稳情况[114][117] - PX&PTA：PX供应充裕 TA多套装置计划重启 聚酯和终端开工有韧性 出口提振 价格预计震荡 关注反套机会 卖出虚值期权[119][121][122] - 乙二醇：供应增加 需求进入淡季 累库预期仍存 震荡偏弱 卖出虚值看涨期权[123][124][125] - 短纤：内需季节性回落 价格震荡 双卖期权[126] - PR(瓶片) ：淡季需求预期走弱 价格震荡 双卖期权[128][129] - 纯苯苯乙烯：供需偏弱 库存上升 关注逢高做空机会 卖出虚值看涨期权[130][131][133] - 丙烯：供给压力大 库存高位 震荡整理 卖看涨期权[134][135] - 塑料PP：日本PP库存累库 Ｌ主力01合约少量试多 PP主力01合约空单持有[137][138] - 烧碱：液碱市场供增需弱 走势偏空 震荡为主[141][142] - PVC：供应增加 需求支撑乏力 弱势运行[144][147] - 纯碱：跟随玻璃上涨 预计本周价格震荡修复 中长期区间下移 关注05合约空纯碱多玻璃价差机会 中期卖虚值看涨期权[148][149] - 玻璃：冷修逻辑带动价格上修 开启冷修预期逻辑 价格修复上涨 关注05合约空纯碱多玻璃策略[150][151][152] - 甲醇：伊朗限气支撑盘面 延续震荡态势[154] - 尿素：现货成交改善 盘面短期反弹 短期震荡 中期偏弱 观望、关注59正套[156][158] - 纸浆：高库存压制浆价 前期空单继续持有[160][161][164] - 原木：基本面趋弱 关注中日关系对进口影响 观望、关注1 - 3反套[164][165][166] - 胶版印刷纸：供应压力不减 市场反弹乏力 观望、卖出OP2602 - C - 4200期权[168][169][170] - 天然橡胶及20号胶：货车出口增长 利多橡胶 RU主力01合约空单持有 NR主力01合约观望 进行RU2601 - NR2601套利[171][172][173] - 丁二烯橡胶：合成橡胶增产、汽车销量增长 影响不一 BR主力01合约观望 进行BR2601 - RU2601套利[174][175][176]

铜价上涨驱动因素 - 受现货供应趋紧和市场对美联储下月降息预期增强的双重提振，铜价走高 [1] - 美联储理事Christopher Waller以美国劳动力市场疲软为由主张下调利率，巩固了市场对于进一步货币宽松的信心 [1] - 更低的借贷成本对工业金属构成利好 [1] 现货市场供应紧张信号 - 伦敦金属交易所（LME）现货铜较三个月期期货的升水跃升至超过20美元/吨，创下约五周新高 [1] - 升水表明交易员愿意为即期交付的铜支付更高溢价 [1] 主要金属价格表现 - 周二伦铜期货价格上涨0.98%至10878美元/吨 [1] - 纽约商品交易所（Comex）的期铜价格同样走高 [1] - 其他基本金属中，铝价上涨0.4%，锌价上涨0.5% [1] 铜价交易数据概览 - 伦铜昨收价格为10773.00美元/吨，今开价格为10788.00美元/吨 [2] - 当日最高价为10884.50美元/吨，最低价为10788.00美元/吨 [2] - 52周最高价为11198.00美元/吨，52周最低价为8110.00美元/吨 [2] 全球铜供应链紧张基本面 - 铜价上涨背后是全球铜供应链日益紧张的基本面 [5] - 由于一系列矿山生产中断，叠加中国冶炼产能的持续扩张，全球铜冶炼厂正面临严峻挑战 [5] - 精炼加工费（TC/RCs）已跌至今年的历史低点，表明精矿供应短缺，冶炼厂议价能力减弱 [5] 供应紧张对具体项目的影响 - 印度富豪Gautam Adani位于古吉拉特邦的铜冶炼厂接收到的矿石量仅为满负荷运营所需的一小部分 [5] - 在全球性矿石供应紧张背景下，新建的先进冶炼产能也难以摆脱上游原料短缺的掣肘 [5]