美元指数反弹行情 - 美元指数在7月止跌企稳 从96位置反弹并相继收复97和98关口 月末逼近100关键位 当月涨幅超过3% 实现年内首次月度上涨 [2] - 上半年美元指数跌幅超过10% 因特朗普推行激进政策导致美元资产遭遇股债汇三杀 [2] - 7月下旬多次出现单日大涨逾1%的行情 [2] 反弹驱动因素 - 美国经济数据表现靓丽：劳动力市场稳健 通胀未见反弹 6月实现财政盈余 外贸逆差降至2023年9月以来最低 二季度GDP大涨3% 美股连续上涨 [3] - 美联储主席鲍威尔坚持偏鹰立场 不理会降息压力 连续第五次按兵不动 市场对9月降息概率押注降至不足五成 [4] - 特朗普对欧盟和日韩征收对等关税 达成所谓互惠双赢协议 导致欧元和日元回吐涨幅 外汇期货市场非美多头显著减少 [5] 关税政策影响 - 美国关税收入大幅增长：4月达160亿美元（同比增130%） 5-7月分别达221亿、226亿和277亿美元 续创历史新高 [6] - 6月财政盈余约270亿美元 但主要因技术性因素：去年6月有740亿美元学生贷款成本调整抬高了基数 今年6月初福利款提前至5月支付导致支出减少 [7] - 7月财政赤字同比扩大近20% 达到2910亿美元 创同期新高 关税收入增幅难以抵消天量财政支出 [7] - 6月外贸逆差收窄主因进口大幅下降 而非制造业回流或产能提升 实际是内需走弱和抢进口行为消退的假象 [7] 经济数据恶化 - 8月非农新增就业仅7.3万人 远低于预期 制造业持续萎缩 [9] - 5月和6月非农数据大幅下修：6月从14.7万调至1.4万 5月从14.4万调至1.9万 创2020年4月以来最低增速 [9] - 非农数据失真因调查回复率从超80%骤降至不足60% BLS更多依赖模型估算 [9] - 数据表明美国就业情况比预期更差 非农数据准确性和可读性降低 [10] 政策与展望 - 特朗普政府通过《大而美法案》 上调超过5万亿美元公共债务空间 为中期选举前加杠杆提供条件 [11][12] - 历史上美国大规模财政扩张后通常伴随短期经济增长提速 可能对美元指数形成支持 [12] - 美元指数预计维持低位宽幅波动 区间中枢在100下方 [11]

人民币汇率表现 - 在岸人民币对美元开盘报7.1722，较前一交易日收盘价7.1755上涨33点 [1] - 离岸人民币对美元报7.1760，与在岸汇率基本持平 [1] - 人民币中间价报7.1337，较前日上调13个基点 [1] 美元指数走势 - 美元指数震荡下行至97.6432，呈现弱势表现 [1] - 货币政策预期变化仍是美元短期波动主要驱动因素 [1] 美元资产结构性转变 - 政治风险上升和财政前景不明削弱美元避险资产地位 [1] - 对制度独立性的质疑正在降低美国国债吸引力 [1] - 全球对美元资产需求减弱可能推高美国长期借贷成本 [1]

美元指数表现 - 周二亚盘早盘美元指数报98.47 跌幅0.03% 开盘价为98.51 [1] - 短线阻力位于98.75-98.80区间 重要阻力位于99.00-99.05区间 [1] - 短线支持位于98.40-98.45区间 重要支持位于98.15-98.20区间 [1] 美国贸易数据 - 6月商品贸易逆差收窄10.8%至860亿美元 创2023年9月以来最低水平 [1] - 进口额下降4.2% 反映国内需求降温 [1] - 贸易逆差收窄使净出口对经济增长拖累减小 [1] 经济预期与影响 - 经济学家将第二季度GDP增速预测从2.4%上调至2.9% [1] - 消费和投资领域表现稳健 强化经济强劲反弹预期 [1] - 经济基本面改善为美元提供支撑 增强投资者对美元资产配置信心 [1] - 美元指数有望维持相对强势走势 [1]

宏观政策部署 - 宏观政策关键词为持续发力适时加力 聚焦重大变化和指标分析 强化政策取向一致性 [2] - 财政政策加大逆周期调节力度 加快超长期特别国债和地方政府专项债券发行 推动形成实物工作量 [3] - 货币政策保持适度宽松 运用多种工具维持流动性充裕 引导信贷合理增长匹配经济目标 强化利率执行和汇率预期引导 [3] 扩大内需措施 - 上半年内需贡献率达68.8% 下半年将稳投资促消费 激发民间投资活力 推动两重建设和两新政策 [4] - 全方位扩大内需结合新质生产力发展 支持新型消费和民生领域创新 推动民营企业参与重大项目 [4] - 制定消费品供需适配方案 加快人工智能终端/超高清视频/智能穿戴/无人机技术开发应用 [4] - 完善养老育幼文化旅游消费政策体系 推动免税零售业务发展 实施消费贷款财政贴息政策 [5] - 支持房地产新模式构建和城市更新行动 促进房地产市场健康发展 [5] 产业发展支持 - 统筹专项资金/税收优惠/政府采购/政府投资基金 支持传统产业改造/新兴产业壮大/未来产业布局 [3] - 强化财政金融政策协同 出台重点领域个人消费贷款和服务业经营主体贷款财政贴息 [5] 就业与民生保障 - 培育数字经济/绿色经济/银发经济/夜间经济就业增长点 落实就业补贴/税费优惠/担保贷款政策 [7] - 针对高校毕业生/农民工/脱贫人口/失业人员开展专项帮扶 加密小而美专而精招聘活动 [7] - 保障粮食安全目标年产1.4万亿斤 巩固脱贫攻坚成果 守住不发生规模性返贫底线 [7] - 维护能源电力保供 加强安全生产和防灾减灾 完善一老一小服务及民生商品保供稳价 [8]

美元指数走势 - 美元指数延续涨势 盘中站上99关口创五周新高 最终收涨0.26%报98.89 [1][2] 贵金属市场表现 - 现货黄金止步四连跌 一度触及3330美元关口 最终收涨0.35%报3327.37美元/盎司 [1][2] - 现货白银横盘震荡 最终收涨0.08%报38.175美元/盎司 [1][2] - 国际银价在美联储降息预期释放情况下往往表现强势 [3] 美联储政策预期 - 美联储官员预计需要降息但未准备在本周议息会议中进行 [3] - 本次议息会议需重点关注鲍威尔对后续货币政策路径表态 [3] - 美联储可能进行鸽派表态 不排除超预期降息可能 [3] - 预计美联储将强调保持耐心立场 重申审慎决策态度 [3] 地缘政治与贸易关系 - 美国财政部长表示中美将在两周内最后期限前继续维持关税休战谈判 [3] - 俄罗斯10日停火通牒可能引发地缘政治黑天鹅事件 [4] - 中国经济变化可能影响澳元 因中澳是密切贸易伙伴 [3] 财政政策动向 - 中国将加大财政支持力度提振国内消费 缓解经济逆风 [3] - 北京将采取更积极财政政策帮助稳定增长 [3] 技术面分析 - 黄金下方关注3319美元或3325美元附近支撑 上方关注3368美元或3374美元附近阻力 [5] - 白银下方关注37.90美元或38.00美元支撑 上方关注38.45美元或38.60美元阻力 [5] - 黄金大概率在3250美元附近形成技术面底部支撑 [4] - 白银将围绕38美元关键防线展开震荡博弈 [4] 市场预期与风险变量 - 贵金属市场预计迎来更剧烈震荡行情 [4] - 价格走势受FOMC会议政策信号和地缘政治事件两大变量影响 [4] - 若美联储鸽派立场未达预期且地缘缓和 金银价格可能承压回踩支撑位 [4] - 若出现政策转向积极信号或地缘恶化 避险情绪将推动金银价格冲击阻力区间 [4]

美元走强原因 - 美元近期由弱转强主要得益于贸易局势进展 美国与英国 日本 欧盟贸易关税相继于8月1日最后期限前达成协议 降低主要国家贸易冲突恶化可能性 缓和市场对美国经济前景和债务问题的担忧 [3] - 美元指数再度测试99水平 [3] - 美国与中国仍在谈判贸易关税 本周初寻求将贸易休战期延长三个月 市场焦点在于美中领导人会晤动向及关税休战期延长时长 [3] - 8月1日关税大限来临 特朗普或对未谈妥协议国家输美货品征收对等关税 税率由10%调整为15%至20% [3] 美联储政策影响 - 美联储议息会议是美元走强另一大原因 本周不可能采取行动 因关税对通胀影响或于三季度显现 [4] - 加征关税导致进口商品成本上升 企业生产成本增加 整体经济增长放缓风险加剧 成本上升最终传递到消费者和劳动力市场 推高通胀 [4] - 美联储在劳动力市场明显放缓前不会轻举妄动 [4] - 主席鲍威尔多次释放信号 若通胀被证明是暂时的或影响受限 FOMC将重启降息周期 [4] - 贸易局势持续缓和下 美联储或更关注劳动力市场表现而非通胀前景 更低利率可配合美国政府发债 [4] - 投资者可关注周五公布的美国非农就业报告 市场预计7月非农就业人数增长10 9万 若劳动力市场放缓 美联储9月降息预期将大幅升温 美元压力增大 [4] 美元资产中期前景 - 美元资产仍将陷入关税 通胀 财政赤字的不确定性 [5] - 美国大而美法案未真正解决债务问题 4月初宣布对等关税后出现股债汇三杀局面 [5] - 市场对美元资产信心下降 投资者已将部分投资组合转移至其他货币 长远看多元化趋势将持续 [5]

人民币汇率机制演变 - 2005年7月21日人民银行宣布人民币汇率不再单一盯住美元 改为参考一篮子货币调节 有管理的浮动汇率制度 标志着市场化改革关键起步 [1] - 汇率形成机制从早期单一盯住美元的固定锚 逐步演变为以市场供求为基础 参考一篮子货币调节的弹性浮动模式 实现行政定价到市场主导的质变 [1] - 2015年811汇改引入逆周期因子完善中间价形成机制 通过市场化思维应对短期资本外流压力 强化制度抗风险能力 [2] 人民币国际化进程 - 人民币从全球货币体系配角跃升为第四大活跃货币 新兴市场国家将其作为货币多元化战略核心选项 [2] - 全球外汇储备中人民币占比显著提升 反映市场对其信用的自发认可 推动货币体系从单极美元向多极转型 [2] 风险防控体系特征 - 外汇储备规模达3.3万亿美元 成为汇率稳定的压舱石 [3] - 宏观审慎与微观监管两位一体框架构成调节器 资本流动管理实现智能过滤功能 平衡短期投机与实体经济需求 [3] - 汇率双向波动机制发挥泄压阀作用 增强抗外部冲击韧性 [3] 未来发展空间 - 资本项目可兑换 国际定价权 跨境循环便利性等领域仍有改进潜力 [3] - 需进一步深化市场化改革 使汇率更灵活扮演宏观经济自动稳定器角色 适应内外环境变化 [3]

美元信用体系影响 - 美债违约将彻底摧毁市场对美元信用的信任，美债被视为"全球最安全资产" [1] - 各国央行、投资者或加速减持美元资产，转向黄金、人民币等替代资产，引发美元汇率暴跌 [1] - 沙特等国可能推动石油贸易改用非美元货币结算，削弱美元在大宗商品定价中的主导权 [3] 全球金融市场冲击 - 美债收益率飙升（如30年期突破5%），推高全球借贷成本，企业融资困难 [3] - 美股或单日暴跌超30%，对冲基金、养老基金因美债敞口过大可能爆仓 [3][5] - 银行挤兑风险重现，引发系统性流动性枯竭 [5] 新兴市场债务风险 - 新兴市场国家偿债压力加剧，主权债务违约风险上升 [5] - 美元贬值触发大宗商品价格波动，输入性通胀挤压各国经济空间 [5] 美国经济影响 - 联邦财政破产将导致社保支付中断、军费削减（如F-35战机零件断供） [6] - 企业裁员潮蔓延，消费萎缩，形成"高通胀+低增长"的滞胀局面 [6][8] - 2050年联邦债务或达GDP的180%，利息支出占税收比例升至22%（2030年代） [10] 地缘政治变化 - 军事预算被迫削减可能迫使西太平洋航母战斗群撤回本土，削弱全球军事存在 [8] - 盟友信任度下降（如日本质疑美债偿付能力），国际经济权力向欧元、人民币等货币倾斜 [8] - 中国等债权国持续减持美债（如中国持仓降至7654亿美元），推动人民币国际化 [3] 长期结构性风险 - 财政不可持续加剧，利息支出占2025年财政预算17.4% [10] - 信用评级持续下调，三大国际评级机构已全面降级，融资成本长期攀升 [10]

美元霸权面临的挑战 - 美元全球储备货币地位持续80年，正面临多重力量挑战，多极货币时代逐渐逼近现实 [1] - 俄罗斯被排除出SWIFT系统成为重要催化剂，全球南方国家反抗美元武器化趋势 [1] - 非洲国家放弃与欧元挂钩的CFA法郎，寻求货币主权摆脱外部干涉 [1] 非洲货币自主化进程 - 西非国家提出共享非洲新货币设想，象征去殖民化决心，马里、尼日尔等国支持 [3] - ECOWAS讨论长期拖延的"Eco"货币方案，寻求金融自主权挑战欧美主导体系 [3] - 泛非主义兴起推动经济意识觉醒，共同货币成为尊严与未来选择的象征 [3] 欧洲国家对美元体系的疑虑 - 意大利和德国呼吁将黄金储备从美国运回，德国曾召回超过300吨黄金 [3] - 特朗普政策动摇跨大西洋信任，法国荷兰若跟进将威胁美国在欧洲资产托管地位 [5] - 欧洲寻求对抗美国金融武器化手段，可能终结美国在欧洲货币资产托管统治 [5] 美国财政与美元特权问题 - 美国国家债务超36万亿美元，年利息支出超一万亿美元超国防预算 [5] - 美元特权使美国可通过印钞筹资，其他国家需出口或借债获取美元 [5] - 美元体系被指不公平不稳定，新兴市场承受美元超发带来的通胀压力 [5] 全球货币体系转型趋势 - 美元仍占全球储备货币58%以上，90%国际货币兑换依赖美元 [7] - 未来可能出现多极货币体系，依赖人民币、印度卢比、非洲"Eco"等 [9] - 全球正恢复货币主权，质疑华盛顿控制的金融规则 [9] 地缘政治对美元的影响 - 美国对乌克兰以色列无限制军援削弱市场对其财政稳定性信心 [5] - 特朗普威胁对金砖国家征收10%关税加剧紧张局势 [9] - 巴勒斯坦问题激化全球愤怒，摧毁欧美道德权威加速去美元化 [10]

人民币国际化现状 - 人民币在全球支付市场占比不足5% 远低于美元的80%以上份额 [3] - 中东和俄罗斯等地区虽开始接受人民币 但交易规模有限且仍需依赖美元进行大宗商品贸易 [3] - 缺乏国际循环支撑 人民币若滥发将导致贬值压力和资本外逃风险 [4] 货币超发潜在影响 - 国内货币供应激增可能导致通货膨胀 物价上涨速度远超工资增长 [3] - 过去十年货币发行量持续扩大已造成资产价格膨胀和购买力下降 [3] - 缺乏全球定价权 超发货币的负面影响将集中在国内市场 [4] 技术获取壁垒 - 美国对尖端技术 高端芯片和精密仪器实施严格出口管制 无法通过货币购买突破 [4] - 技术发展需要长期研发投入和产业链积累 单纯购买难以实现吸收创新 [7] - 核心技术受国际政治因素制约 市场交易存在非经济性壁垒 [7] 美元体系对比 - 美元通过美债市场和全球储备货币地位形成发行循环机制 [4] - 美国享有全球定价权 超发美元可由国际市场共同分担影响 [4] - 美元在国际贸易中的主导地位使其具备人民币所缺乏的支付网络优势 [3]