商品煤 - 2025年11月产量1117万吨，累计12419万吨，较2024年同期分别降7.4%和1.2%[3] - 2025年11月销量2174万吨，累计23398万吨，较2024年同期分别降15.7%和8.7%[3] - 2025年11月自产销量1167万吨，累计12542万吨，较2024年同期分别降5.2%和增0.8%[3] 聚乙烯 - 2025年11月产量6.4万吨，累计64.1万吨，较2024年同期分别增6.7%和降10.1%[3] - 2025年11月销量6.5万吨，累计63.0万吨，较2024年同期分别增12.1%和降11.6%[3] 尿素 - 2025年11月产量18.1万吨，累计195.6万吨，较2024年同期分别降1.1%和增16.2%[3] - 2025年11月销量14.5万吨，累计216.0万吨，较2024年同期分别降13.7%和增18.4%[3] 硝铵 - 2025年11月产量5.9万吨，累计53.2万吨，较2024年同期分别增40.5%和3.3%[4] - 2025年11月销量6.2万吨，累计53.4万吨，较2024年同期分别增59.0%和4.3%[4] 煤矿装备 - 2025年11月产值6.5亿元，累计86.1亿元，较2024年同期分别降17.7%和8.8%[4]

光大期货煤化工商品日报 光大期货煤化工商品日报（2025 年 12 月 16 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 尿素 | 周一尿素期货价格窄幅震荡，01合约收盘价1629元/吨，跌幅0.06%。05合约收 | 区间 震荡 | | | 盘价1681元/吨，跌幅0.59%。现货市场周末以来窄幅走弱，主流地区市场价格下 | | | | 调10~20元/吨，山东、河南地区市场价格昨日分别为1700元/吨、1670元/吨， | | | | 日环比分别下跌10元/吨、20元/吨。基本面来看，尿素供应水平继续下降，昨日 | | | | 行业日产量19.46万吨，日环比降0.13万吨，后续气头企业负荷继续下降给供应带 | | | | 来支撑，但也仍需关注前期检修企业复产影响。需求方面，近几日市场成交氛围有 | | | | 所减弱，区 间分化也较为明显。昨日主流地区产销率低的在5%～10%，高在80 | | | | %～90% 至100%以上。短期尿素市场驱动不足，产业情绪趋于谨慎。预计期货 | | | | 市场价格维持区间震荡趋势，关注主力移仓换月情况、尿素日产 ...

甲醇日报 | 2025-12-16 伊朗装船量仍等待进一步下降 甲醇观点 市场要闻与重要数据 内地方面：Q5500鄂尔多斯动力煤465元/吨（+0），内蒙煤制甲醇生产利润563元/吨（+3）；内地甲醇价格方面，内 蒙北线1968元/吨（+3），内蒙北线基差494元/吨（-5），内蒙南线1940元/吨（+0）；山东临沂2240元/吨（+13），鲁 南基差366元/吨（+6）；河南2115元/吨（+5），河南基差241元/吨（-2）；河北2135元/吨（+0），河北基差321元/吨 （-7）。隆众内地工厂库存352830吨（-8490），西北工厂库存199000吨（-6000）；隆众内地工厂待发订单207471吨 （-32244），西北工厂待发订单101600吨（-26900）。 港口方面：太仓甲醇2105元/吨（+13），太仓基差31元/吨（+6），CFR中国245美元/吨（-1），华东进口价差-34元/ 吨（-4），常州甲醇2335元/吨；广东甲醇2075元/吨（+10），广东基差1元/吨（+3）。隆众港口总库存1234370吨（-115060）， 江苏港口库存635100吨（-68200），浙江港口库存19 ...

陕化公司共有3台260吨/时循环流化床锅炉，为生产装置提供蒸汽。针对影响锅炉热效率的关键参数 ——排烟温度，该公司成立攻关小组开展专项治理，完成锅炉吹灰器整定修复，持续优化不同负荷与煤 质下的吹灰策略，降低2#、3#锅炉排烟温度。在此基础上，2#锅炉实施掺烧化工装置副产的解析气和燃 料气资源综合利用，11月减少燃煤消耗720吨，实现效益48.5万元。 同时，攻关小组开展经济煤种掺烧，通过精细测算不同煤种的掺烧比例与经济效益，在保证锅炉稳定运 行的前提下，最大化降低燃料采购成本，实现经济效益64.5万元。 中化新网讯 11月，陕西陕化煤化工集团有限公司吨蒸汽煤耗降至97.87千克，比7月创造的最好水平再降 低0.06千克，显著优于石化化工行业标杆值。 ...

产量与销量 - 2025年11月商品煤产量2700万吨，累计3.043亿吨，同比分别降4.3%、1.4%[2] - 2025年11月煤炭销售量3700万吨，累计3.895亿吨，同比分别降3.6%、7.7%[2] - 2025年11月聚乙烯销售量34100吨，累计34.34万吨，同比分别增8.6%、12.7%[2] 运输与周转 - 2025年11月自有铁路运输周转量283亿吨公里，累计2884亿吨公里，同比分别增4.0%、0.1%[2] - 2025年11月航运货运量930万吨，累计9860万吨，同比分别降10.6%、17.1%[2] - 2025年11月航运周转量103亿吨海里，累计1021亿吨海里，同比分别降21.4%、25.7%[2] 装船量 - 2025年11月黄骅港装船量1760万吨，累计2.006亿吨，同比分别增0.6%、2.2%[2] - 2025年11月天津煤码头装船量350万吨，累计406万吨，同比分别持平、增3.3%[2] 电量 - 2025年11月总发电量176.5亿千瓦时，累计1985亿千瓦时，同比分别降4.1%、4.7%[2] - 2025年11月总售电量165.8亿千瓦时，累计1865.3亿千瓦时，同比分别降4.4%、4.8%[2]

煤炭业务 - 2025年11月商品煤产量2700万吨，累计3.043亿吨，同比分别降4.3%、1.4%[4] - 2025年11月煤炭销售量3700万吨，累计3.895亿吨，同比分别降3.6%、7.7%[4] 运输业务 - 2025年11月自有铁路运输周转量283亿吨公里，累计2884亿吨公里，同比分别增4.0%、0.1%[4] - 2025年11月黄骅港装船量1760万吨，累计2.006亿吨，同比分别增0.6%、2.2%[4] - 2025年11月天津煤码头装船量350万吨，累计4060万吨，同比累计增3.3%[4] - 2025年11月航运货运量930万吨，累计9860万吨，同比分别降10.6%、17.1%[4] - 2025年11月航运周转量103亿吨海里，累计1021亿吨海里，同比分别降21.4%、25.7%[4] 电力业务 - 2025年11月总发电量176.5亿千瓦时，累计1985亿千瓦时，同比分别降4.1%、4.7%[4] - 2025年11月总售电量165.8亿千瓦时，累计1865.3亿千瓦时，同比分别降4.4%、4.8%[4] 化工业务 - 2025年11月聚乙烯销售量34100吨，累计34.34万吨，同比分别增8.6%、12.7%[4]

报告行业投资评级 - 谨慎看空品种：原油、LPG、甲醇、天然气、沥青、尿素 [1][3][6][7] - 空头盘整品种：L、PP、PVC [1] - 空头延续品种：玻璃、纯碱 [7] - 谨慎追空品种：PX/PTA、尿素 [3] - 反弹布空品种：乙二醇 [3] 报告的核心观点 - 原油过剩格局未变，油价反弹偏空；LPG成本端拖累，走势偏弱；L装置高开工，空头盘整；PP关注PDH装置动态，空头盘整；PVC高开工低利润博弈，空头盘整；PX/PTA装置检修，谨慎追空；乙二醇供需改善但12月存累库预期，反弹布空；甲醇基本面弱势，震荡偏弱；尿素基本面宽松，谨慎看空；天然气气价升至高位，上方压力上升；沥青成本端偏空，供需宽松；玻璃供需双弱，空头延续；纯碱供给宽松，空头延续 [1][3][7] 各品种总结 原油 - 行情回顾：上周五国际油价延续下降走势，WTI下降0.28%，Brent下降0.26%，SC下降0.61% [9] - 基本逻辑：短期俄乌冲突和平解决进程或加速；核心驱动是淡季供给过剩，全球原油库存加速累库；基本面供给俄罗斯11月产量上升，需求IEA上调今明两年需求预期，库存12月5日当周美国原油及成品油库存有增有减 [10][11] - 策略推荐：中长期OPEC+扩产压价，关注非OPEC+产量；技术走势偏弱，空单继续持有，SC关注【430 - 440】 [12] LPG - 行情回顾：12月12日，PG主力合约收于4128元/吨，环比下降3.19%，现货端山东、华东、华南价格持平 [14] - 基本逻辑：走势锚定原油，成本端利空；供需面炼厂开工上升，下游化工需求有韧性但MTBE调油需求下降；仓单量持平，供给商品量上升，需求端PDH、MTBE、烷基化油开工率有变化，库存端炼厂和港口库存上升 [15] - 策略推荐：中长期价格仍有压缩空间；技术走势偏弱，空单继续持有，PG关注【4100 - 4200】 [16] L - 期现市场：L15为 - 24元/吨（+14）；仓单11332手（+0） [19] - 基本逻辑：装置高开工，短线超跌反弹；国内开工季节性回升，供给充足；棚膜旺季见顶，农膜开工率下滑；企业库存增加，后市去库压力大 [20] - 策略推荐：空单减持，中长期高投产周期，等待反弹偏空，L关注【6500 - 6650】 [20] PP - 期现市场：PP05基差为30元/吨（+47），仓单15747手（-69） [23] - 基本逻辑：主力移仓换月，加权毛利低位；12月需求淡季，停车比例下滑；PDH利润低且检修计划不足，产业链去库压力大 [24] - 策略推荐：空单减持，中长期高投产周期，等待反弹偏空；套利多PP加工费或空MTO05，PP关注【6200 - 6350】 [24] PVC - 期现市场：V01基差为30元/吨（+6），仓单115254手（-543） [27] - 基本逻辑：高开工低利润博弈；上中游库存高位持稳，内外需求淡季，供需过剩矛盾难缓解；近期氯碱齐跌，西北装置亏现金流 [28] - 策略推荐：短期观望，中长期做多需等库存去化，V关注【4250 - 4400】 [28] PX/PTA - 基本逻辑：供应端加工费低，装置检修力度大；下游需求尚可但预期走弱；成本端PX震荡偏弱；库存压力不大但12月存累库预期 [30] - 策略推荐：估值及加工费不高，关注05逢低布局多单机会，TA关注【4550 - 4650】 [31] 乙二醇 - 基本逻辑：供应端国内负荷下降，海外装置有降负；下游需求尚可但预期走弱；库存社会库存小幅累库，12月存累库压力；成本端原油承压，煤价走弱 [33] - 策略推荐：低位震荡，关注反弹布空机会，EG关注【3615 - 3695】 [34] 甲醇 - 基本逻辑：太仓现货走弱，港口库存去化；供应端国内装置开工提升，海外装置降负，12月到港量预计130万吨；需求端烯烃需求降负，传统下游开工回升；成本端支撑走弱 [37] - 基本面情况：国内煤制甲醇开工高位，海外装置开工下滑；下游烯烃需求走弱，传统需求醋酸提负；库存加速去化，成本支撑走弱 [38] - 策略推荐：12月到港量高，供应压力大，甲醇05震荡偏弱，下方空间有限 [39] 尿素 - 基本逻辑：山东小颗粒尿素现货走强；日产量高，12月中下旬供应压力或缓解；需求端短期较好但持续性一般；厂库去化但仍处高位，仓单下降但处高位；出口增速高，基本面宽松 [41] - 基本面情况：日产维持高位，12月下旬供应压力或缓解；需求端内需复合肥和三聚氰胺开工提升，外需出口较好；库存去化但仍处高位，成本端支撑走弱 [42] - 策略推荐：谨慎看空，关注05做多机会，UR05关注【1655 - 1685】 [43] 天然气 - 行情回顾：12月12日，NG主力合约收于4.231美元/百万英热，环比下降7.92% [46] - 基本逻辑：需求端进入消费旺季，气价曾走强，但当前供给充裕，气价承压下行 [47] - 策略推荐：北半球冬季需求有支撑，但气价高位，供给充足，气价承压，NG关注【4.021 - 4.406】 [47] 沥青 - 行情回顾：12月12日，BU主力合约收于2941元/吨，环比下降0.14% [49] - 基本逻辑：走势锚定原油，油价偏弱，供需双弱；成本利润综合利润下降；供给12月地炼排产量下降；需求本周出货量增加；库存样本企业社会库存下降 [50] - 策略推荐：估值回归正常但仍有压缩空间，供给充足，需求淡季，空单可部分止盈，BU关注【2900 - 3000】 [51] 玻璃 - 期现市场：FG01基差为105元/吨（+11），FG15为 - 81元/吨；仓单为338手 [54] - 基本逻辑：期现齐跌，基差走强；日熔量维持，各工艺利润修复，供给难超预期缩量；地产调整，需求持续偏弱；供需双弱，厂库高位三连降但上中游库存仍高 [55] - 策略推荐：短期均线压制，偏空；中长期地产调整，等待反弹空，FG关注【930 - 980】 [55] 纯碱 - 期现市场：SA01基差为12元/吨（0），SA15为 - 97元/吨，仓单为5763手 [58] - 基本逻辑：仓单高位注销；厂库高位五连降但仍处高位；下周检修企业少，月底远兴二期有投产计划，供给宽松；浮法玻璃冷修预期增加，需求支撑不足 [59] - 策略推荐：均线压制，短线偏空；中长期供给承压，等待反弹空，SA关注【1080 - 1130】 [59]

在煤化工企业基层工作几十年，亲眼见证了行业从规模扩张到提质增效的深刻转型。当"内卷"从网络热 词成为行业现实，其本质不再是健康竞争，而逐渐演变为在同质化、低附加值的"红海"中重复投入、消 耗资源。破解这一困局，不仅关乎企业生存，更关系到行业能否在能源转型与"双碳"目标下赢得未来。 我认为，破局之路在于实现三个根本性转向。 二是从"规模与成本"竞争转向"差异与特色"创新：重塑竞争优势。行业的"内卷"很大程度上源于发展模 式的趋同：比拼产能规模、追求吨耗最低，最终在有限的市场中进行惨烈的价格竞争。要走出这种消耗 战，必须摒弃"大而全"的单一思维，转向依托自身资源与技术禀赋，打造"小而美""特而强"的差异化优 势。这些产品虽未必有巨大的市场规模，却能凭借其独特的性能或更高的纯度，成为细分市场中难以替 代的"单项冠军"，从而构筑起基于技术壁垒的核心竞争力。 三是从"重硬件投入"转向"重人力资本"激活：释放核心潜能。面对竞争压力，企业常倾向于持续投资更 先进的硬件设备。然而，当管理重心过度偏向硬件，而忽视了对"人力资本"的深度激活时，就容易陷 入"有设备无智慧"的内耗状态。打破这一局面的突破口，在于真正将一线员工作为最 ...

文章核心观点 - 陕西省在“十四五”期间通过科技创新和产业链集群化发展，初步构建了具有地方特色的现代化产业体系，为经济高质量发展提供了强劲支撑，并明确了“十五五”期间继续加快建设该体系的目标 [1][5][11] 产业发展全景与战略定位 - 全省产业呈现多元化繁荣景象，涵盖陕北能源化工、关中先进制造、陕南承接产业转移以及特色农业等多个领域，共同勾勒出高质量发展新图景 [1] - 省委全会指出“十五五”是陕西追赶超越的关键五年，并提出要加快建设具有陕西特色的现代化产业体系 [1] - “十四五”期间，陕西现代化产业体系建设已初见成效 [1] 创新驱动与产业实力提升 - 点状创新成果显著：煤油气产量全国前列，煤基化工产能大幅增长，钛金属、单晶硅片、重卡变速器产量全球第一，新能源汽车、半导体产业规模居全国第一梯队 [2] - 面上产业集群加速构建：现代能源、先进制造、战略性新兴产业、文化旅游、现代服务业等万亿级产业集群正在形成，传统产业基本盘稳固，新质生产力动能增强 [2] - 发展驱动力皆源自创新 [3] - 以秦创原平台和“三项改革”为抓手，系统重塑创新体系，推动科技成果转化，例如榆林通过创新平台实现煤油气向“工业大米”及下游产品的全生命周期技术转化 [4][5] - 创新提升整体效能：从科技强到产业强再到经济强的通道加速打通，“十四五”期间规上工业增加值年均增长6.9%，支撑全省经济总量迈上3.5万亿元新台阶 [5] 产业链集群化发展与韧性增强 - 推行“链长制”催生“链式反应”，增强产业发展韧性，目标是打造多个万亿级产业集群 [6] - 农业领域：带动发展26条超百亿元、131条超十亿元产业链，国家优势特色农业产业集群增至11个 [6] - 工业领域：34条重点产业链产值占规上工业总产值比重超75%，2025年1-10月实现产值超1.9万亿元，其中8条产业链产值破千亿元，7条产业链增速超两位数，18条产业链产值超百亿元 [7][8] - 文旅领域：8条重点文旅产业链群总营收连续两年保持两位数增长，产业增加值由2020年的1585亿元增长至2024年的2337亿元 [8] - 产业链群呈现现代能源稳盘托底、传统产业升级、新兴产业壮大、新赛道涌现的良好态势 [8] 企业主体培育与产业活力 - “十四五”以来新设经营主体406.88万户，实有总量突破600万户，其中各类企业169.38万户 [9] - 企业活跃于氢能、先进制造、低空经济等领域，促进科技创新与产业创新深度融合 [9] - 龙头企业示范作用显著，例如陕煤榆林化学通过煤化工路径可生产45种产品，其1500万吨/年煤炭分质清洁高效转化示范项目将进一步延伸产业链 [9] - 通过优化营商环境、纾解融资难题、构建梯度培育体系等政策，形成了龙头企业顶天立地、中小企业铺天盖地的良好生态 [10] 未来展望 - 构建具有陕西特色的现代化产业体系需久久为功，“十五五”规划已明确目标、方向和路径，旨在通过补短板、强优势取得更大突破，支撑高质量发展 [11]

核心观点 - 多家券商认为当前是布局跨年或春季行情的重要窗口，市场在经历调整后有望迎来新一波行情，对后市持乐观态度 [2][3][5][13] - 中央经济工作会议为2026年政策定调，财政政策将“更加积极”并“内需主导”，首次提出“推动投资止跌回稳”，重提房地产“去库存”，政策预期有望上修 [1][13] - 市场结构将从2025年科技的“一枝独秀”转向各板块更全面的牛市，企业盈利回暖是主要驱动力 [6][15] - 配置上需兼顾内外需，寻求海外敞口为基底、同时受益于内需积极变化的交集品种 [1][12] 宏观政策与市场环境 - 政策组合为“海外偏宽松，国内偏积极、偏呵护”，奠定了有利于风险资产演绎的良好环境 [5][16] - 政策从“托底”向“提质”平滑过渡，市场动能将从政策与资金驱动逐步转向盈利基本面驱动 [4][15] - 中财办副主任韩文秀表示将根据形势变化出台实施增量政策，继续实施“国补”并靠前实施“十五五”重点项目，以实现“十五五”良好开局 [13] - 在人民币稳定的前提下，2026年初中国央行降息预期有望提高 [13] - 美联储继任人选及国内货币财政政策落地是岁末年初市场焦点 [4][15] 市场走势与行情判断 - 从9月初至12月初，AH两地市场经历了较长时间的调整，目前市场已基本完成调整，跨年有望迎来新一波行情 [3][14] - A股整体仍处于上行通道或“牛市中继”阶段，2026年中长期资金入市等政策性利好可期 [4][15] - 交易层面，保收益降仓位已步入尾声，岁末年初的再配置与机构资金回流有望改善市场流动性和活跃成交 [13] - 短期市场可能维持震荡结构，行情轮动速度较快，微观流动性显著改善阶段往往在春节后 [10][19][21] - 从历史看，“十三五”和“十四五”开局之年A股市场均有不错表现，此积极表现有望在2026年得到延续 [7][17] 行业配置与投资主线 - **科技与先进制造**：普遍看好人工智能（AI）、AI算力、半导体、海外算力、端侧AI、TMT、商业航天、可控核聚变、人形机器人、量子科技、航空航天等 [3][6][7][10][14][16][17][20][21] - **资源品与周期**：重点关注有色金属（铜、铝、锡、锂）、工业资源品、原油、油运，以及新能源（锂电、光伏、储能、风电）、电网设备等 [3][8][10][14][18][21][22] - **大金融**：看好非银金融，尤其是受益于险资“开门红”配置的券商、保险板块 [2][3][8][13][14][18] - **消费与内需**：关注服务消费、食品饮料、航空、酒店、免税等，消费板块迎来布局窗口 [2][6][8][13][18][20] - **高端制造与出口**：推荐中国的设备出口（工程机械、商用车、照明设备）及制造业优势产业底部反转机会（印染、煤化工、农药等） [8][18] - **主题与港股**：主题关注“反内卷”，港股关注互联网巨头和创新药 [3][4][6][14][15][16][21] 投资策略与风格 - 配置上寻求交集：以海外敞口为基底、内需积极变化也会产生催化的品种 [1][12] - 短期以险资等资金偏好的金融、红利板块为底仓，随着增量资金流入伺机布局 [10][21] - 春节前具备产业趋势的大盘成长有望占优，受益险资“开门红”配置的大盘价值也有望反弹 [2][13] - 成长板块作为高弹性品种，在跨年行情中通常不会缺席，跨年行情或成为成长反弹的第一个窗口期 [11][22] - 当前成长股估值大多不低，可关注高性价比细分行业，如消费电子、游戏、风电、电池等 [22]