全球及国内ESG政策趋势 - 全球ESG披露政策呈现强制性、简化性趋势，国内监管趋严，A股ESG披露政策指引逐渐完善[2] - 企业践行ESG需做好两件事：践行好ESG和讲好ESG故事[2] 国内上市公司ESG披露现状 - 2022至2024年，国内上市公司可持续发展报告披露率由36.16%提升至46.09%[5] - 上市公司ESG报告的鉴证率不足10%[4] - 2024年度，在2481家披露可持续发展报告的A股上市公司中，仅26.24%（651家）开展了双重重要性评估工作[6] 供应链绿色转型的重要性 - 供应链绿色转型是可持续发展的关键，绿色供应链成为一种全球趋势[5] - 中国绿色供应链管理实践起步较晚但日益成熟，仍有较大发展空间[5] - 链主企业如亚马逊、联想、华为、苹果等对供应商ESG实践与披露要求不断提升[5] - 欧美品牌供应链环境管理表现领先，日韩品牌逐步提升，大中华区企业多数仍待提升[5] - 金融服务、食物与饮品、银行、通信、零售、汽车、科技、医疗等领域通过供应链间接影响环境[5] - 集中度较低行业的供应链上中小企业绿色转型缺乏抓手[5] ESG信息披露质量与挑战 - ESG信息披露面临选择性披露与“漂绿”风险，部分企业存在未经验证的“选择性披露”[6] - ESG信息披露可能缺乏量化指标与数据支撑，定性描述多，定量数据少[6] - 企业ESG信披重要性评估不足，部分企业未能准确识别重要可持续发展议题[6] - 企业应严格遵守国际准则要求反“漂绿”，并根据市场需求灵活选择鉴证参考标准[6]

消费市场整体表现 - 2025年前三季度上海社会消费品零售总额同比增长4.3%，在五个国际消费中心城市中排名第一 [3] - 消费市场呈现持续回暖、活力增强的势头，增长得益于消费信心回升、入境游红利释放、政策精准发力等多方因素 [3] - 消费市场进入恢复性增长与结构性升级的双重通道，去年相对较低的基数效应进一步凸显了增长态势 [5][6] 政策驱动与消费潜力激活 - 以《2025年本市扩消费行动方案》为指引，通过政策与活动双轮驱动加大消费补贴力度 [3] - 大宗消费领域“以旧换新”政策覆盖家电、家具、汽车等品类，直接带动近1100亿元消费 [3] - 两轮“乐·上海”消费券精准辐射餐饮、零售、文旅、体育等场景，激发大众消费热情 [3] - 政策注重供给侧创新，培育首发经济、夜间经济、银发经济，推动消费市场向供需双向赋能转变 [3] 本地消费与居民信心 - 2025年前三季度上证指数整体保持在3800点以上运行区间，A股市场在9月日均成交额高达2.48万亿元，较去年同期增长逾三倍 [4] - 全市居民人均可支配收入同比增长4.3%，为本地消费注入动力 [4] - 限额以上体育和娱乐用品类、家具类、家用电器和音像器材类零售额分别同比增长27.7%、22.1%、28.2%，体现消费升级趋势 [4] 入境旅游与外来消费 - 前三季度上海入境旅游人数同比增长37%，浦东、虹桥国际机场旅客吞吐量持续攀升 [5] - 落实免签政策及口岸外国人团体旅游签证政策，升级通关、支付、免税退税等便利化举措 [5] - 开发“航空+铁路”、“机票+邮轮”等多元化入境游产品，国庆中秋假期文旅市场火爆，形成外来消费与本地消费的联动增长 [5]

监管政策更新 - 中国证监会公布修订后的《上市公司治理准则》，明确自2026年1月1日起施行 [1] - 修订说明中指出，考虑到企业规模与行业差异，未强制要求董事会设立可持续发展专门委员会，上市公司可结合自身情况自行设立 [2] ESG委员会设立概况 - 近三年来A股至少有659家公司成立了可持续发展/ESG委员会 [2][3] - 从企业性质分布看，民营企业数量最多，达332家，占比50.38% [3][4] - 地方国有企业和中央国有企业分别有147家（占比22.31%）和115家（占比17.45%） [3][4] - ESG委员会普遍被定位为董事会层面的“战略参谋机构”，负责研究并提出公司长期发展战略、重大投资决策及ESG工作建议 [4] 公司实践案例与职能定位 - 峨眉山A设立委员会旨在系统性管理气候相关风险（如极端天气对客流的影响），并抓住低碳旅游等新兴机遇，将可持续发展深度融入公司战略 [4] - 恺英网络于2022年将“战略委员会”更名为“战略与可持续发展委员会”，以应对气候变化、AI伦理、隐私保护等新兴挑战 [5] - 委员会成员包含董事长和独立董事，依据上市公司治理相关规定履行职责，提高了治理的规范性和透明度 [5] 市场表现与财务业绩 - 截至10月21日，在659家设立ESG相关委员会的公司中，有524家年内股价上涨，占比79.51% [7][8] - 股价涨幅最高的公司为上纬新材，涨幅达1287.04%，华建集团和涛涛车业涨幅分别为359.39%和277.62% [7][8] - 2024年度营业总收入同比增长的公司有367家，占比55.69% [8][9] - 2025年中报时，营业总收入同比增长的公司数量增至389家，占比提升至59.03% [8][9] - 2024年度归母净利润同比增长的公司有333家，占比50.53% [9][11] - 2025年中报时，归母净利润同比增长的公司数量增至375家，占比56.9% [10][11] - 2024年度净资产收益率（ROE）为正的公司有555家，占比84.22% [12][13] - 2025年中报时，ROE为正的公司数量增至565家，占比提升至85.74% [12][13] 专家观点与有效性分析 - 风险管控是ESG理念的核心要义，践行ESG侧重于管理下行风险，为企业的稳健运营提供底线保障 [5] - 部分公司ESG实践仍停留在形式层面，主要为应对外部压力，未能实质落地，导致ESG难以发挥风险管控与价值提升的作用 [2][14] - 高质量的信息披露对ESG发展至关重要，需建立内外结合的处罚与追责机制，内部完善治理与内控，外部强化多方监督 [14]

A股市场表现 - 本周A股主要宽基指数集体收跌，上证指数下跌1.47%，创业板指下跌5.71%，沪深300下跌2.22%，中证500下跌5.17%，中证A50下跌2.21%，科创50下跌6.16% [1] - 市场风格分化，金融和稳定风格表现相对较好，成长和周期风格表现较差 [1] - 行业表现方面，银行（4.89%）、煤炭（4.17%）、食品饮料（0.86%）涨幅居前，而电子（-7.14%）、传媒（-6.27%）、汽车（-5.99%）跌幅居后 [1] 影响A股的核心因素 - 外部不确定性升温是影响市场情绪的重要变量，中美贸易摩擦再度升温导致A股波动放大 [5] - 中美博弈进入新阶段，呈现高强度、快节奏特点，10月10日特朗普宣布自11月1日起对中国所有出口商品加征100%关税 [5] - 科技股调整系外部不确定性带来的避险需求和前期涨幅较高的获利了结情绪共同作用的结果 [6] 科技板块前景 - 支撑国内科技板块的三重行业逻辑未出现明显松动：需求侧技术迭代渗透率快速向上，供给侧国产替代率提升，供需缺口后续若商业模式跑通有望带来需求爆发 [6] - 科技的主线行情仍未终结，在高速增长的产业趋势结束前，每次调整或是再关注的机会 [7] - 半导体、机器人、创新药和稀土板块行情有望得到延续 [7] 港股市场表现 - 港股三大指数集体回调，恒生指数下跌3.97%，恒生中国企业指数下跌3.70%，恒生科技指数下跌7.98% [8] - 防御性板块如公用事业（1.38%）、电讯业（0.33%）相对抗跌，成长型板块如资讯科技业（-8.21%）、医疗保健业（-5.85%）大幅回调 [8] - 南向资金逆势布局，合计净买入450.89亿港元 [8] 影响港股的因素 - 中美贸易摩擦升级冲击市场风险偏好，成为压制港股的核心因素 [11] - 美联储政策动向成为市场关注焦点，市场普遍预期10月28-29日会议将降息25个基点 [11] - 中国经济数据显示内需仍待改善，9月CPI同比下降0.3%，PPI同比下降2.3% [13] 下周宏观事件关注 - 10月20日-10月23日将召开第二十届四中全会，"十五五"规划将成为市场关注焦点 [7] - 10月下旬上市公司三季报密集披露，市场会依据企业盈利情况对股价进行修正 [7] - 重点关注中国第三季度GDP数据、美国9月CPI及核心CPI数据 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周A股缩量调整，成交量回落为资金观望与短期情绪修复，非趋势性逆转 [7][10] - 政策面和基本面因素有望提振资金信心，结束缩量状态 [8] - 建议关注有色金属与科技成长两大投资主线 [10] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 上周市场主要指数大多上涨，上证50涨幅最大，周度涨跌幅为-0.24%；金融和能源指数表现较好，信息技术和电信服务指数表现较弱 [11][16] - 30个申万一级行业中有4个行业上涨，银行、煤炭和食品饮料涨幅较大，电子、传媒和汽车跌幅较大 [11][18] - 上周万得全A日均成交额为21928.52亿元，处于历史较高位置（三年历史分位数93.40%水平） [21] - 截至2025/10/17，万得全A估值（PE_TTM）为21.96，较上周值下降-0.51，处于历史分位数（近5年）的89.20%；30个申万一级行业中有4个行业估值（PE_TTM）出现修复 [26] 市场观察 - 上周A股主要指数量能全面回落，以小盘市值、双创板块最为明显，各行业普遍缩量，科技成长板块降温显著，少数防御类或价值板块成交相对坚挺 [7] - 成交缩量源于前期累积涨幅过大的板块技术性回调、中美关系及外部环境不确定性、海外市场波动和资金面变化 [7] - 政策面和基本面因素有望提振资金信心，场外观望资金可能重新进场，市场成交量有望回升 [8] 投资建议 - 继续关注有色金属与科技成长两大主线，有色金属板块因全球流动性环境边际改善和避险情绪升温展现韧性，科技成长板块长期投资价值依然突出 [10] 经济日历 - 本周关注国内经济数据如中国失业率、社会消费品零售总额同比等，以及海外经济数据如美国未季调CPI同比等 [28]

展会规模与意义 - 第138届广交会展位总数达7.46万个，参展企业超3.2万家，均创历史新高 [1] - 展会向世界传递出中国外贸转型的信号，为全球贸易注入确定性 [1] 产品智能化与高端化转型 - 第一期以“先进制造”为主题，AI家电、具身机器人等硬科技产品密集亮相，成为订单引擎 [3] - 具体产品如海尔接入大模型的AI冰箱、越疆的按摩机器人等在现场收获高意向订单或直接成交 [3] - 企业正从代工出口向技术出海跨越，新质生产力成为撬动全球市场的战略支点 [3] 市场策略精准化与本地化 - 企业不再依赖低价竞争，转向通过深度市场洞察推动产品与服务的精准适配 [4] - 案例包括针对非洲气候定制大冷凝器冰箱、瞄准非洲基建需求推出燃油三轮车等 [4] - 通过本地化仓储、验厂邀约等方式构建以信任为核心的长期合作关系 [4] 市场格局多元化与协同发展 - 首次设立“外贸优品拓内销”对接专区，推动内外贸一体化进程 [5] - “一带一路”共建国家采购商数量持续增长，巴西、中东等新兴市场成为订单增长主力 [5] - 企业正在国内国际双循环中寻找平衡，实现从单点出海到全球织网的战略升级 [5] 行业竞争范式转变 - 中国外贸正转向以新质生产力为引擎、以信任与适配为纽带、以内外市场为双翼的体系化竞争 [9] - 中国制造在完成从价格取胜到价值共赢的历史转身 [9]

市场指数温度 - 截至2025年10月13日，上证指数近十年市盈率分位数为98.68%，深证成指为86.26%，创业板指为50.35% [1] - 市场温度计显示中长期信号为75%，短期信号为25% [1] - 当日上证指数下跌0.19%，深证成指下跌1.11%，创业板指下跌0.93% [1] 行业板块表现 - 10月13日有色金属板块领涨市场，中证有色金属指数涨幅超过3% [3] - 当日涨幅居前行业包括有色金属（+3.35%）、环保（+1.65%）、钢铁（+1.49%） [1] - 当日跌幅较大行业包括汽车（-2.33%）、家用电器（-1.74%）、美容护理（-1.58%） [2] - 银行板块逆市走强，中证银行指数上涨近1% [4] 资金流向 - 10月13日主力资金净流入前三板块为钢铁（8.92亿元）、环保（2.49亿元）、农林牧渔（2.46亿元） [2] - 主力资金净流出前三板块为电子（-94.39亿元）、电力设备（-66.15亿元）、汽车（-43.09亿元） [2] - 银行ETF单日换手率达13.76%，成交额21.87亿元 [3] - 券商ETF换手率4.73%，成交额17.44亿元 [3] 重点ETF产品 - 有色龙头ETF（159876）当日上涨0.93%，近6月涨幅达73.41% [2] - 银行ETF（512800）当日上涨0.90%，近6月涨幅5.71% [3] - 智能制造ETF（516800）当日上涨0.86%，近6月涨幅48.33% [3] - 信创ETF基金（562030）当日上涨0.58%，近6月涨幅20.40% [3] 有色金属行业分析 - 贵金属受美联储降息、地缘冲突及关税政策影响，国际金价突破4000美元关口 [4] - 工业金属方面或延续上行，稀土因出口管制政策收紧价格保持强势 [4] - 有色金属采选和冶炼加工业呈现量价齐升态势，利润增速维持较高水平 [4] 银行板块分析 - 银行板块分红稳定，经过回调后股息率性价比回升，红利价值吸引避险资金流入 [4] - 若加征关税落地，银行受影响整体可控，但关税不确定性催生防御性配置需求 [4] - 银行股走强支撑沪指午后跌幅收窄，体现防御性配置价值 [4]

投资主线 - 投资主线可降维为三个方向：Deepseek突破与开源引领的科技AI、内外共振经济逐步修复下牛市主线风格"强者恒强"但周期后半段易有表现、低估红利继续崛起 [1][7] - 红利回撤常出现于有强势产业趋势时，其高度取决于AI产业趋势进展，而AI产业趋势进展又取决于AI应用端和消费端的突破 [7] - 牛市初期资金偏好少数高景气赛道，后期资金抱团聚焦主线，周期股因低估值高贝塔属性易随基本面深化而获增量资金青睐 [7] 行业景气度趋势 - 本周呈上行趋势的行业包括电力设备、机械设备、电子、食品饮料、轻工制造、房地产、商贸零售 [2] - 本周呈下行趋势的行业包括石油石化、建筑材料、医药生物、纺织服饰、汽车、公用事业、环保 [2] - 机构预测未来4周表现较优的申万二级行业包括汽车服务、商用车、汽车零部件、轨交设备Ⅱ、铁路公路、照明设备Ⅱ、乘用车等 [2] 细分行业关键数据 - 汽车轮胎（半钢胎）开工率周度为46.51%，周环比减少27.07个百分点 [3] - 山东杭氧液体氧气出厂价周度为270.0元/吨，周环比上行3.85% [4] - 北京地铁客运量周度为1056.65万人次，周环比上行52.78%，苏州地铁客运量周度为189.6万人次，周环比下行21.94% [4] - 国产维生素E（50%）市场报价周度为47.5元/千克，周环比下行5.94% [5] - 醋酸现货价周度为2500.0元/吨，周环比上行1.63%，丁苯橡胶（抚顺1500E）经销价周度为11500.0元/吨，周环比下行2.54% [5] - DRAM DDR3（4Gb）现货平均价周度为2.58美元，周环比上行6.71% [6] - 六氟磷酸锂价格周度为6.75万元/吨，周环比上行10.66%，磷酸铁锂（动力型）平均价周度为3.37万元/吨，周环比下行0.3% [6]

市场表现总结 - 三大指数低开高走，大盘震荡回升，但主要指数多数收跌，仅科创50指数逆势收涨1.40% [1][2][4] - 沪深两市成交额为2.35万亿元，较上一交易日缩量1609亿元 [6] - 行业板块表现分化显著，有色金属板块领涨，涨幅达3.35%，而汽车板块领跌，跌幅为-2.33% [3] - 概念板块中，稀土永磁板块表现最为突出，涨幅达6.92%，而同花顺果指数表现最差，跌幅为-3.67% [3] 市场驱动因素与热点 - 市场受美方关税威胁影响早盘大幅低开，但随后企稳回升，显示出一定韧性 [4][6] - 稀土永磁板块持续走强，芯片产业链掀起涨停潮，有色金属板块再度活跃 [4] - 商务部就稀土管制回应称并非禁止出口，对符合规定的申请将予以许可 [5] - 工信部等七部门联合印发方案，提出加强新型信息基础设施建设，深化"5G+工业互联网"融合应用 [5] 宏观经济数据 - 今年前三季度，中国货物贸易进出口总额为33.61万亿元，同比增长4%，其中出口19.95万亿元，同比增长7.1% [5] - 9月单月进出口额为4.04万亿元，同比增长8% [5] 后市展望与配置建议 - 中美贸易摩擦升温可能导致资本市场波动率放大，但市场风险偏好有望保持韧性，后续调整幅度或相对可控 [6] - 相比4月份，美国内部压力倍增，中国的主动权更大，且美国副总统释放了缓和的信号 [6] - 短期配置建议关注反关税、自主可控和稳定类资产，如稀土、军工、软件、贵金属、红利等 [6] - 中期来看，科技革命仍是最大的投资主线 [6]

总体贸易表现 - 9月当月进出口表现强劲，按美元计价出口同比增长8.3%，进口同比增长7.4%，均显著超出市场预期 [1] - 按人民币计价，9月出口同比增长8.4%，进口同比增长7.5%，进出口总值达4.04万亿元，同比增长8%，创今年以来月度最高增速 [5] - 前三季度累计货物贸易进出口总值33.61万亿元人民币，同比增长4%，其中出口19.95万亿元，同比增长7.1%，连续8个季度保持增长 [5] 季度增长趋势 - 进出口增速逐季加快，一季度增长1.3%，二季度增长4.5%，三季度增长6% [6][7] - 进口运行逐步回升，二季度进口同比增长0.3%，三季度增速进一步加快到4.7% [7][13] 主要贸易伙伴 - 对共建"一带一路"国家进出口表现突出，前三季度进出口额17.37万亿元，增长6.2%，占进出口总值的51.7% [6][7][16] - 对东盟进出口增长9.6%，对拉美、非洲、中亚进出口分别增长3.9%、19.5%和16.7% [6][7] - 对美国进出口表现疲软，前三季度进出口额4258.16亿美元，同比下降15.6% [18] 出口产品结构 - 机电产品是出口主力，前三季度出口额12.07万亿元，增长9.6%，占出口总值的60.5% [7][9] - 高技术产品出口增长强劲，其中高端装备出口增长22.4%，仪器仪表增长15.2% [7][9] - 部分高增长品类表现亮眼，工业机器人出口增长54.9%，风力发电机组及零件增长23.9%，汽车出口增长21.0% [9][12] 进口商品特点 - 大宗商品进口量增加，三季度原油进口量同比增加4.9%，金属矿砂进口量增加10.1% [7][13] - 部分设备仪器进口增长显著，计量检测仪器进口值增长9.3%，计算机及通信设备进口值增长8.9% [7][13] 贸易方式与企业主体 - 一般贸易进出口21.38万亿元，增长2.8%，加工贸易进出口5.25万亿元，增长6.1% [19][20] - 跨境电商进出口约2.06万亿元，增长6.4%，其中出口约1.63万亿元，增长6.6% [20] - 有进出口实绩的外贸企业数量达到70万家，同比增加5.2万家，民营企业进出口19.16万亿元，增长7.8% [8][13] 区域贸易合作 - 中国与共建"一带一路"国家贸易指数由2013年基期的100上升至2024年的198，显示合作深化 [17] - 对共建"一带一路"国家出口高技术产品增长迅速，电子信息产品增长16.6%，高端装备增长37% [17]