公司项目归属 - 二连浩特口岸危化及危爆品国际物流转运区由保利民爆公司建设 [2] - 保利民爆公司为保利联合控股股东旗下企业 [2]

资本市场作为转型核心引擎 - 山西省在“十四五”时期将资本市场作为推动产业升级的核心引擎，构建“以煤为基、多元发展”的产业体系 [1] - 展望“十五五”，山西将推动资本市场与产业经济深度融合，为建成国家新型能源基地和高质量发展标杆注入资本动能 [1] “十四五”期间上市公司经营业绩 - 山西辖区上市公司总市值达到8392.34亿元，利润总额提升幅度达91.84% [2] - 辖区上市公司营业收入规模从3222.73亿元增至5614.33亿元，增长74.21% [2] - 太钢不锈营业收入突破1000亿元，山西汾酒营收从2020年的139.9亿元增长至2024年的360.11亿元 [2] 资本工具运用与结构优化 - 美锦能源成功发行35.9亿元可转债，推动新技术落地与产能释放 [2] - 山西焦煤通过股权融资募资44亿元，总资产增幅2.33%，归母净资产增幅12.28%，年节约财务费用约1亿元 [3] - 辖区上市公司资本结构优化与战略转型加速，战略性新兴产业上市公司占比提升 [2] 投资者回报与现金分红 - 2024年山西辖区上市公司累计派发现金分红198.5亿元，户均分红4.84亿元，全国排名居前 [3] - 大秦铁路累计分红突破千亿元，潞安环能“十四五”时期合计分红金额达170.99亿元，占上市以来累计分红总额的66.14% [4] - 潞安环能位列2025年上市公司股息率榜单第四位，山西汾酒同时上榜现金分红总额与股利支付率榜单 [4] 并购重组推动产业升级 - 科达自控拟以2.09亿元现金收购海图科技51%股份，为北交所首单新三板企业收购案及规模最大的现金收购案 [5] - 北方铜业通过重大资产重组注入铜矿核心资产，总资产从12.56亿元增至194.71亿元，增幅超14倍，营业收入从11.25亿元增至241.07亿元，年净利润最高达8.38亿元 [5] - 壶化股份通过重组多家公司，民用炸药产能从4.5万吨提升至11.4万吨，起爆具产能从2300吨增长到4300吨，增长87% [6] 市场环境优化与风险化解 - 2021年以来成功推动16家“僵尸”或不活跃私募基金管理人注销，注销占比23.88% [7] - 稳妥处置*ST当代退市风险，永泰能源有效化解面值退市风险，“十四五”时期交易所债券市场保持“零违约” [7] 金融工具创新与服务实体经济 - 2021年以来证券经营机构通过多种方式为省内企业募集资金2225.30亿元 [8] - 成功发行首单高成长产业债、首单乡村振兴债、首单金融机构科创债等多个创新债券品种 [8] - 期货经营机构帮助企业申请18家交割库，开展126个“保险+期货”项目，保障现货数量82.02万吨，总保额61.53亿元，累计赔付1.79亿元 [9] - 私募创投基金“投早、投小、投硬科技”项目达174个，累计投资本金85.26亿元 [9] 上市后备力量与“专精特新”企业 - 锦波生物登陆北交所，创下发行价格最高、上市首日涨幅最高、上市首日股价最高纪录 [10] - 辖区共有辅导备案企业10家，在审企业1家，“专精特新”企业占比达81.82% [10] - 区域性股权市场“专精特新”专板入板企业237家，其中专精特新“小巨人”企业26家，已推动2家登陆北交所，13家挂牌新三板 [10] “十五五”期间重点支持方向 - 以深化科创板、创业板改革为契机，精准支持优质企业上市，促进私募股权和创投基金“募投管退”循环畅通 [11] - 加强对新能源、新材料、生物制造等新兴产业和未来产业企业的全链条支持 [11] - 支持传统行业公司用好并购重组、再融资工具，聚焦能源转型 [11]

文章核心观点 - 山西省在“十四五”期间通过资本市场推动产业转型，从“一煤独大”转向“以煤为基、多元发展”的产业体系，上市公司在经营业绩、并购重组和市场环境优化方面取得显著成效，为“十五五”时期的高质量发展奠定基础 [3] 资本助力提质与经营业绩 - 山西省境内上市公司总量达41家，总市值提升至8392.34亿元，利润总额期间提升幅度达91.84% [5] - 辖区上市公司营业收入规模从3222.73亿元增至5614.33亿元，增长74.21%，其中太钢不锈营收突破1000亿元，山西汾酒营收从139.9亿元增长至360.11亿元 [5] - 美锦能源成功发行35.9亿元可转债，推动技术落地与产能释放 [5] - 山西焦煤完成44亿元股权融资，总资产增幅2.33%，归母净资产增幅12.28%，年节约财务费用约1亿元 [6] - 2024年辖区上市公司累计派发现金分红198.5亿元，户均分红4.84亿元，大秦铁路累计分红超千亿元，潞安环能“十四五”时期分红达170.99亿元，占上市以来累计分红总额的66.14% [6] 并购重组与产业升级 - 科达自控拟以2.09亿元现金收购海图科技51%股份，为北交所首单新三板企业收购案 [8] - 北方铜业通过资产重组完成向有色金属的战略转型，总资产从12.56亿元增至194.71亿元，增幅超14倍，营收从11.25亿元增至241.07亿元，年净利润最高达8.38亿元 [8] - 壶化股份通过重组民用炸药产能从4.5万吨提升至11.4万吨，起爆具产能从2300吨增长至4300吨，增长87%，并成为山西省民爆产业链“链主” [9] 市场环境优化与资本生态 - 2021年以来推动16家私募基金管理人注销，注销占比23.88%，稳妥处置退市风险，交易所债券市场保持“零违约” [11] - 证券经营机构通过多种方式为企业募集资金2225.30亿元，多个交易所债券品种实现“零的突破” [12] - 期货经营机构帮助设立18家交割库，开展126个“保险+期货”项目，为农户及农企保障现货数量82.02万吨，总保额61.53亿元，累计赔付1.79亿元 [12] - 私募创投基金“投早、投小、投硬科技”项目达174个，累计投资本金85.26亿元 [12] 新兴企业与资本市场对接 - 锦波生物登陆北交所，创下发行价格最高、上市首日涨幅最高、上市首日股价最高纪录 [14] - 辖区共有辅导备案企业10家，在审企业1家，“专精特新”企业占比达81.82% [14] - 山西股权交易中心“专精特新”专板入板企业237家，其中专精特新“小巨人”企业26家，已推动2家企业登陆北交所，13家企业挂牌新三板 [14]

公司战略与同业竞争问题 - 投资者指出保利久联控股集团旗下子公司保利联合与保利民爆存在严重的同业竞争问题，影响了公司整体战略并制约发展 [1] - 投资者询问公司是否考虑将保利民爆业务注入保利联合上市公司以解决同业竞争问题 [1] 资产注入承诺与计划 - 控股股东保利久联前期已承诺，待保利民爆和保利化工两家公司满足特定注入条件后一年内启动资产注入程序 [1] - 公司表示将密切关注保利民爆和保利化工两家标的企业的相关指标情况，达到注入标准即按照约定启动相关注入工作 [1]

山西省资本市场总体转型战略 - 山西省在“十四五”时期将资本市场作为推动产业升级的核心引擎，构建“以煤为基、多元发展”的产业体系 [1] - 站在“十五五”起跑线，山西省计划推动资本市场与产业经济深度融合，以基本建成国家新型能源基地和中部地区高质量发展标杆 [1] 上市公司经营业绩与资本结构 - “十四五”期间山西辖区上市公司总市值提升至8392.34亿元，利润总额期间提升幅度达91.84% [2] - 辖区上市公司营业收入规模从3222.73亿元增至5614.33亿元，增长74.21%，其中太钢不锈营业收入突破1000亿元，山西汾酒营收从2020年的139.9亿元增长至2024年的360.11亿元 [2] - 美锦能源成功发行35.9亿元可转债，推动技术落地与产能释放 [2] - 山西焦煤通过股权融资募资44亿元，总资产增幅2.33%，归母净资产增幅12.28%，年节约财务费用约1亿元 [3] 上市公司股东回报 - 2024年山西辖区上市公司累计派发现金分红198.5亿元，户均分红4.84亿元 [3] - 大秦铁路累计分红突破千亿元，潞安环能“十四五”时期合计分红金额达170.99亿元，占上市以来累计分红总额的66.14% [3] - 潞安环能在2025年上市公司股息率榜单中排名第四，山西汾酒同时上榜现金分红总额榜单与股利支付率榜单 [3] 并购重组推动产业升级 - 科达自控拟以2.09亿元现金收购海图科技51%股份，为北交所规模最大的现金收购案 [4] - 北方铜业通过资产重组完成向有色金属的战略转型，总资产从12.56亿元增至194.71亿元，增幅超过14倍，营业收入从11.25亿元增加至241.07亿元，年净利润跃升至最高8.38亿元 [4][5] - 壶化股份通过重组多家公司，民用炸药产能从4.5万吨提升至11.4万吨，起爆具产能从2300吨增长到4300吨，增长87% [5] 资本市场环境优化与风险化解 - 2021年以来成功推动16家“僵尸”或不活跃机构注销私募基金管理人登记，注销占比23.88% [6] - 稳妥处置*ST当代退市风险，永泰能源有效化解面值退市风险，“十四五”时期山西省交易所债券市场保持“零违约” [6] - 2021年以来至2025年10月末，证券经营机构通过多种方式为省内企业募集资金2225.30亿元，并成功发行多个创新债券品种 [6] 期货及私募基金服务实体经济 - 期货经营机构帮助省内企业申请18家交割库，开展126个“保险+期货”项目，为农户及农企保障现货数量82.02万吨，总保额61.53亿元，累计赔付1.79亿元 [7] - 私募创投基金“投早、投小、投硬科技”项目达到174个，累计投资本金85.26亿元 [7] 上市后备企业与“专精特新”发展 - 锦波生物登陆北交所创下发行价格最高、上市首日涨幅最高、上市首日股价最高的纪录 [8] - 目前山西辖区共有辅导备案企业10家，在审企业1家，其中“专精特新”企业占比达81.82% [8] - 山西股权交易中心“专精特新”专板入板企业237家，其中专精特新“小巨人”企业26家，已推动2家国家级“小巨人”企业登陆北交所，推动13家“专精特新”企业挂牌新三板 [8] “十五五”时期发展规划 - 将以深化科创板、创业板改革为契机，支持优质企业上市，促进私募股权和创投基金“募投管退”循环畅通 [9] - 加强对新能源、新材料等新兴产业和生物制造等未来产业企业的全链条支持 [9] - 支持传统行业公司用好并购重组、再融资工具，督导证券期货公司提升专业化服务能力 [9]

公司业务与市场地位 - 公司主营业务为锂盐和民爆，锂业务方面是电池级氢氧化锂主要生产商，拥有领先的生产技术和管理系统，产品品质优于国家标准，是多家行业头部企业的核心供应商 [3] - 民爆业务是中国领先企业之一，2024年民爆生产总值位列行业第四，电子雷管产销量连续多年位列行业第一 [3][4] - 2025年上半年锂业务头部企业营收占比超过90% [5] 产能与资源保障 - 现有锂盐综合设计产能9.9万吨，雅安锂业新建3万吨生产线调试中，预计2025年年底总产能将达到近13万吨 [6] - 锂资源保障形成自控矿+外购矿多元化布局，津巴布韦Kamativi锂矿年处理能力达230万吨，产品已运回国内使用，并参股四川李家沟锂矿获得优先供应权，外购矿通过长协方式获得包销权 [7] - 公司致力于持续提升锂资源自给率，正积极推进国内外优质锂资源的考察工作 [8] 研发与技术创新 - 在固态电池领域，固态电解质核心原材料硫化锂的合成工艺取得重要进展，开发出气固法新工艺，实验室产品主含量不低于99.99%，杂相控制在PPM级，粒径分布D50在3微米以下 [9] - 计划年内开始客户送样，预计2026年开展硫化锂中试线建设 [9]

文章核心观点 - 广东省发布《金融支持企业开展产业链整合兼并行动方案》，旨在通过金融支持企业并购重组，化解重点产业结构性矛盾，促进产业提质升级，助力构建现代化产业体系 [1] - 方案强化金融赋能产业链上下游协同发展，推动金融资源精准投向整合兼并关键环节，目标到2027年使粤港澳大湾区形成产业集群优势显著提升、整合兼并服务更加高效的发展格局 [2] - 政策推动资本市场并购重组活跃度提升，广东上市公司近一年披露完成并购重组交易超百单金额近千亿元，其中重大资产重组超20单持续居全国首位，并购重组迈向量质齐升新阶段 [4] 产业链整合兼并支持措施 - 支持企业做大做强产业链投资基金，发挥头部企业示范引领作用，积极开展产业链整合兼并以优化布局并提升竞争力 [1] - 鼓励上市公司综合运用股份、定向可转债、现金等支付工具实施整合兼并，并支持其依法依规设立产业并购基金，重点投向产业链上下游关键环节 [3] - 培育发展前景好且市场需求大的企业，支持银行等金融机构为有融资需求的企业定制金融服务，助力企业做大规模 [3] 资本市场与直接融资渠道 - 鼓励各地完善企业上市综合服务平台，健全梯度培育机制，支持科技型企业到创业板、科创板等上市 [4] - 支持港股上市的粤港澳大湾区企业在深圳证券交易所上市，以拓宽企业融资渠道 [1][4] - 政策红利释放推动广东并购重组活跃，上市公司近一年完成并购重组金额近千亿元，重大资产重组交易超20单持续居全国首位 [4] 国有企业资源整合 - 探索将并购重组、资产盘活等纳入国企考核体系，推动上市国企灵活运用定向增发、专项可转债、并购贷款等融资工具 [5] - 加强国企内部资源整合，运用现有融资平台，通过资产重组、股权置换等方式推动更多优质资源向上市公司汇聚，提高资产证券化水平 [1][6] - 央国企整合与硬科技并购成为本轮并购重组浪潮两大核心趋势，央国企有望成为新一轮并购重组主导力量 [6] 代表性并购案例与成效 - 广东宏大以22亿元收购新疆上市公司雪峰科技，实现"A收A"，民爆产能跃升至72.55万吨，构建起民爆一体化全产业链优势 [6] - 瀚蓝环境以111亿港元收购港股上市公司粤丰环保，实现"A收H"，业务整合后覆盖全国54个城市，垃圾处理总规模位列全国前三 [6] - 国有企业通过并购重组优化产业布局、改善资产质量，获得规模优势和供应链协同优势，有利于提升盈利能力与全球竞争力 [6]

行业核心观点 - 预计2026年Brent原油价格运行区间为60-70美元/桶，成本端有望逐步止跌企稳 [1] - 2024年以来化工行业资本开支迎来负增长，供给端有望收缩 [1] - “十五五”规划坚持扩大内需叠加美国降息周期开启，化工品需求空间打开 [1] - 供需双底基本确立，政策预期强力催化，2026年化工行业或迎周期拐点向上，开启从估值修复到业绩增长的“戴维斯双击” [1] 传统化工周期反转机会 - PTA景气低位运行，行业反内卷呼声渐起，建议关注恒力石化、荣盛石化、新凤鸣、桐昆股份等 [1] - 涤纶长丝产能趋于集中，行业自律激发周期弹性，建议关注新凤鸣、桐昆股份、恒逸石化等 [1] - 氨纶行业集中度有望加速提升，建议关注华峰化学、新乡化纤 [1] - 农药全球需求好转，底部价格品种或迎反弹，建议关注扬农化工、润丰股份、江山股份、广信股份、利尔化学等 [1] - 有机硅产能扩张步入尾声，行业供需格局有望改善，建议关注合盛硅业、新安股份、东岳硅材等 [1] - 静待钛白粉行业走出底部，建议关注龙佰集团 [1] - 炼油产能面临优化，“减油增化”提升有效供应，建议关注中国石化、中国石油、荣盛石化、恒力石化等 [1] 需求刚性支撑的高胜率赛道 - 供方挺价意愿强化，钾肥高景气有望延续，建议关注亚钾国际、东方铁塔 [2] - 磷矿供需持续偏紧，资源型企业有望充分受益，建议关注芭田股份、云天化、兴发集团、川恒股份等 [2] - 配额政策强约束，制冷剂高景气延续，建议关注巨化股份、三美股份、永和股份等 [2] - 氨基酸趋势预计延续，海外产能逐步退出有望带来长期景气，建议关注新和成、安迪苏、梅花生物等 [2] - 三氯蔗糖期待反内卷，阿洛酮糖空间广阔，建议关注金禾实业、百龙创园、保龄宝等 [2] - 维生素率先吹响本轮化工涨价号角，目前进入第二阶段，建议关注新和成、浙江医药等 [2] - 欧盟反倾销初裁即将落地，海外轮胎价值或将重估，建议关注赛轮轮胎、森麒麟等 [2] - 民爆行业发展稳健，政策引导下行业或加速整合，建议关注广东宏大、易普力、江南化工等 [2] 新材料领域投资机会 - 人形机器人轻量化之路，PEEK或成关键解决方案，建议关注中研股份、沃特股份、国恩股份等 [3] - AI助推全球算力需求，电子级PPO成长可期，建议关注圣泉集团、东材科技等 [3] - 光刻胶国产替代加速，建议关注万润股份、鼎龙股份等 [3]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业的投资评级 [2][3][4][5][6][8][10][11][12][13][14][15][16][17][19][21][22][23][24][25][26][27][28][29][32][34][35][36][38][39][40][42][43][44][45][46][47][50][51][52][53][54][55][56][57][58][60][61][62][63][64][65][66][67][68][70][71][72][75][76][78][80][81][82][83][84][85][86][88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99] 核心观点 - 美国降息态度变化影响市场风险偏好 估值高且与海外经济相关板块首先受到干扰 [2][12] - 出海成长和科技成长是长期投资主线 出海板块需寻找具备穿越海外周期能力的标的 科技板块是加速国产技术和形成供应链内循环的机会 [2][12] - 继续看好出海、AI新材料板块 乐舒适公司在港股上市为出海板块增添新标的 该公司是东非、西非快消品龙头 [2][12] - 市场风险偏好减弱时会关注低估值或低关注度板块 如传统建材和建筑 分红政策成为焦点 [3][13] - 消费建材被视为成长赛道 市场更看重其收入或业绩重返增长的能力 [3][13] - 水泥和建筑品类企业正在成长与回报股东之间寻找平衡 过去几年多家公司分红比例已提升至40%以上甚至不低于50% [3][13] 一周一议 - 出海板块典型代表公司包括科达制造、乐舒适、华新建材、中国巨石、中材国际、环球新材国际、西部水泥等 [12] - AI新材料基本面龙头公司包括中材科技、铜冠铜箔、华海诚科、大族数控、鼎泰高科、芯碁微装、菲利华、德福科技等 [12] - 消费建材板块公司如三棵树、兔宝宝、悍高集团、北新建材等积极下沉农村、外延扩张 通过产品+服务+营销方式逐步实现国产替代 [3][13] - 挖掘国内新需求方向关注三棵树、兔宝宝、悍高集团、王力安防、四川路桥、东方雨虹、科顺股份 [13] - 水泥龙头公司包括海螺水泥、华新建材、上峰水泥、塔牌集团、天山股份、青松建化 [13] - 塔牌和上峰两家区域水泥龙头率先公告固定分红 塔牌因粤东地区有天然屏障且无明显水泥以外其他业务 上峰因占据长三角优势区位但主业难求扩张已摸索半导体板块股权投资 [3][13] 周期联动与景气周判 - 水泥：本周全国高标均价351元/吨 同比下跌78元/吨 环比下跌2元/吨 全国平均出货率45.7% 环比下降0.5个百分点 库容比69.2% 环比下降0.6个百分点 同比上升2.4个百分点 [4][14] - 水泥市场需求延续低迷 关注未来查超产等政策落地情况 [15] - 浮法玻璃：本周均价1168.37元/吨 下降26.98元/吨 跌幅2.26% 库存天数30.36天 较上周增加0.48天 [4][14] - 浮法玻璃价格环比跌幅扩大 库存环比增加0.72% 市场刚需变化有限 中下游采购趋谨慎 [15] - 光伏玻璃：2.0mm镀膜面板主流订单价格12.75元/平方米 环比持平 [4][14] - 光伏玻璃市场终端电站项目推进放缓 海外订单跟进一般 下游组件企业开工率下降 [15] - 混凝土搅拌站：本周产能利用率7.69% 环比下降0.10个百分点 [4][14] - 玻纤：本周国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3531.75元/吨 环比上涨0.2% 电子布主流报价4.3-4.5元/米 环比持平 [4][14] - AI材料-电子布：Low-Dk二代布和Low-CTE布在2026年紧缺确定性高 [15] - AI材料-高阶铜箔：HVLP涨价持续性可期 期待2025年第四季度至2026年第一季度下一轮提价 [15] - 传统玻纤：景气度略有承压 需求端主要亮点为风电 预计短期价格以稳为主 2026年供给压力弱于今年 [15] - 碳纤维：龙头满产满销并在第二季度业绩扭亏 但未见需求拐点 [15] - 消费建材：竣工端材料需求疲软 开工端材料略有企稳 零售品种景气度稳健向上 [16] - 非洲建材：人均消耗建材低于全球平均 美国降息预期下非洲等新兴市场机会突出 [16] - 民爆：新疆、西藏地区高景气维持 全国大部分地区承压 [16] 本周市场表现 - 本周建材指数表现下跌6.46% 其中玻璃制造下跌9.93% 玻纤下跌11.18% 耐火材料下跌8.74% 消费建材下跌3.19% 水泥制造下跌6.06% 管材下跌4.42% 同期上证综指下跌4.83% [17] 重要变动 - 凯伦股份拟以现金方式收购子公司佳智彩18%股权 交易价格171,5958万元 [5] - 东方雨虹巴西全资子公司拟以约1.08亿巴西雷亚尔（约合1.44亿人民币）收购巴西水泥添加剂及混凝土外加剂企业Novakem 60%股权 [5] - 三棵树发布《关于第四期员工持股计划出售完毕暨终止》公告 [5] - 广州期货交易所发布《关于调整碳酸锂期货相关合约交易手续费标准及交易限额的通知》 [5] 细分领域价格与数据 - 水泥：全国水泥市场价格环比小幅回落0.4% 河南和贵州地区价格上涨20–30元/吨 辽宁、江苏、福建、江西、湖南和广东等地价格回落10–30元/吨不等 [26] - 浮法玻璃：国内市场稳中偏弱运行 成交持续乏力 多数区域价格重心下移 浮法企业亏损范围扩大 [38] - 光伏玻璃：市场整体交投欠佳 部分成交重心松动 截至本周四2.0mm镀膜面板主流订单价格12.5-13元/平方米 3.2mm镀膜主流订单价格19.5-20元/平方米 均环比持平 [52][53] - 光伏玻璃产能：全国在产生产线共计406条 日熔量合计88590吨/日 环比持平 同比下降9.82% [53] - 玻纤出口：2025年9月我国玻纤纱及制品出口量为17.24万吨 同比增加17.58% 出口金额2.49亿美元 同比增加15.50% [60][61] - 碳纤维：本周国内碳纤维市场价格区间稳定 市场均价为83.75元/千克 较上周持平 [62] - 能源原材料：京唐港动力末煤(Q5500)平仓价839元/吨 环比持平 道路沥青价格4400元/吨 环比下降100元/吨 有机硅DMC现货价13150元/吨 环比上涨150元/吨 布伦特原油现货价62.50美元/桶 环比下降1.31美元/桶 [67] - 民爆：2024年民爆行业生产总值为417.0亿元 同比下降4.5% 西藏生产总值4.3亿元 同比上升36.0% 新疆生产总值42.2亿元 同比上升24.6% [88]

投资评级 - 投资评级为买入，评级为维持 [7] 核心观点 - 锂价回暖显著改善公司盈利，民爆业务经营稳健，2025年第三季度公司业绩实现大幅提升 [1][2][4][11] - 公司锂和民爆两大主营业务均已迎来成长拐点，运营模式由过去各自发展转为协同并行，未来潜力可期 [11] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年第三季度公司实现归母净利润1.98亿元，同比增长278%，环比增长272% [2][4] - 2025年第三季度公司实现扣非归母净利润2.14亿元，同比增长478%，环比增长3058% [2][4] 锂业务分析 - 2025年第三季度电池级碳酸锂均价为7.3万元/吨（含税），环比上涨12%；电池级氢氧化锂均价为6.87万元/吨（含税），环比上涨6% [11] - 受江西部分锂矿停产整顿等因素影响，锂盐价格回升，公司管理层及时调整市场策略，积极对接下游需求，带动锂盐产品第三季度销量大幅增长并创下单季度销量新高 [11] - 公司优质头部客户订单稳定增长，同时积极拓展国内外新客户，客户结构持续优化 [11] - 公司津巴布韦卡玛蒂维锂矿所产出的锂精矿批量用于产品生产，带动公司锂矿自给率提升，为锂盐产品成本端带来积极影响 [11] - 公司第四季度锂盐在手订单充足 [11] 民爆业务分析 - 2025年前三季度民爆业务总体运行情况平稳可控，但受市场竞争加剧产品价格下跌影响，产销总值呈下滑态势 [11] - 公司持续拓展民爆产品销售渠道和终端客户，同时积极跟进爆破及矿山服务项目需求，前三季度爆破矿服业务收入同比取得增长 [11] - 公司民爆产品出口有较大增长，民爆业务整体盈利稳定，为公司提供了良好的业绩支撑 [11] 固态电池研发进展 - 公司高度重视固态电池行业发展，持续推进固态电池关键原材料的研发和产业化工作 [11] - 公司在固态电介质核心原材料硫化锂的合成工艺与量产技术上取得重要进展，成功开发出气固法合成硫化锂新工艺 [11] - 基于创新工艺，公司实验室制备的硫化锂产品关键指标达到行业领先水平：主含量不低于99.99%，杂相控制在PPM级且粒径分布D50控制在3微米以下 [11] - 公司将力争年内开始客户送样工作，预计将于2026年开展硫化锂中试线建设 [11] 财务预测指标 - 预测归属于母公司所有者的净利润：2025年为5.91亿元，2026年为8.26亿元，2027年为11.71亿元 [16] - 预测每股收益（EPS）：2025年为0.51元，2026年为0.72元，2027年为1.02元 [16] - 预测市盈率（PE）：2025年为49.21倍，2026年为35.18倍，2027年为24.84倍 [16] - 预测净资产收益率（ROE）：2025年为5.4%，2026年为7.0%，2027年为9.0% [16]