文章核心观点 - 当前AI板块的下跌是市场在美联储降息不确定性背景下，对AI科技估值泡沫的挤压，而非产业逻辑改变，全球AI产业变革的底层逻辑和长期趋势不变 [5] - 市场近期热炒的商业航天、核聚变、人形机器人等题材，其本质都是AI技术赋能的不同应用场景，背后主线仍是AI [5] - “十五五”规划将催生新质生产力，七大科技方向存在明确的投资机会，其中商业航天是当前确定性最高的跨年主线，其他赛道将呈现轮动特征 [6][17][26] 十五五七大科技方向投资机会 1. 商业航天 - **政策与需求**：“十五五”将“航天强国”写入战略目标，国家设立商业航天司并推出发展基金，政策力度大 [8] 国际低轨卫星资源遵循“先到先得”原则，中国星网的GW星座和上海垣信的G60星座合计规划部署上万颗卫星，但目前中国在轨卫星数量尚不足规划总数的1%，组网需求紧迫 [8][9] - **技术突破**：朱雀三号首飞成功，长征十二甲即将进行可回收首飞，天龙三号也在排队，可回收技术能将发射成本降低一半，是万星组网的关键 [8] - **国际竞争格局**：美国SpaceX的Starlink计划部署4.2万颗，已成功发射超过1万颗；亚马逊的Kuiper计划部署3236颗，截至2025年12月9日已首批部署27颗；中国的GW星座计划部署12992颗，已发射118颗卫星（不含实验星和业务星） [9] - **产业链机会**： - **火箭制造与回收**：长征十二甲是可回收火箭关键型号，已完成75公里级回收试验，其设计单位航天八院旗下唯一上市公司为航天机电，航天动力（发动机）、超捷股份（结构件）等将受益 [20] - **卫星制造与部件**：中国卫星是龙头，其北京超级工厂年产能达1000颗，订单排期长；铖昌科技（星载芯片）、臻镭科技（电源管理芯片）、乾照光电（卫星太阳能电池）是核心部件供应商 [20] - **地面与运营**：长江通信（地面站）、上海瀚讯（动中通系统）将受益于低轨星座组网及“卫星+5G”融合应用 [20] 2. 无人驾驶（智能驾驶） - **政策与商业化**：工信部将编制智能网联汽车产业发展规划，首批L3级自动驾驶车型已获准入许可，标志着从测试迈入商业化关键期 [10] - **市场空间**：预计到2030年，Robotaxi市场规模有望达到2700亿元，无人物流车产值增量接近6000亿元 [10] - **产业链进展**：地平线的征程6芯片算力强大，已配套多家车企；百度萝卜快跑在武汉、重庆的全无人运营订单已突破17万单，验证了商业模式 [24] 3. 核聚变 - **产业定位**：被“十五五”列为未来产业重点，但目前仍处于实验室攻坚阶段，尚未商业化 [11] - **技术现状**：中国的“人造太阳”EAST实现了403秒高约束模运行，但能量增益未达到盈利阈值，预计2035年前很难实现净能量输出 [12] - **投资逻辑**：属于长期赛道，投资机会主要围绕技术突破节点和项目招标情况 [11] 4. 人工智能 - **产业阶段**：行业正从“炒概念”进入“拼落地”的务实阶段，“人工智能+”行动旨在赋能千行百业 [13] - **投资重点转移**：前期炒作的AI基建（算力、光模块）进入业绩验证期；后期看点在于能真正降本增效的AI应用，如工业AI、AI+医疗、AI Agent金融应用等 [13] - **近期催化**：字节火山原动力大会（18-19号）及春节前后Deepseek新R2大模型的发布，可能对AI应用端产生催化 [14] 5. 机器人 - **产业驱动**：“十五五”明确发展具身智能，人形机器人是AI落地的关键载体；美国拟推出机器人国家战略，以应对制造业缺人和人力成本上涨问题 [14] - **进展与国产化**：特斯拉Optimus计划于2026年量产，近期可能发包；国内企业在减速器、伺服电机等核心部件上已实现国产替代，成本快速下降 [14] 6. 光刻机与半导体 - **政策定位**：半导体自主可控是“十五五”重中之重，光刻机是“卡脖子”核心 [15] - **产业现状**：国内晶圆厂持续扩产，对光刻机需求迫切；国产光刻机正从低端向高端稳步迭代突破 [15] - **投资机会**：EDA工具作为光刻机的“软件大脑”，相关公司如波长光电、茂莱光学等近期异动明显，随着下游扩产，订单将持续释放 [24] 7. 量子科技 - **战略定位**：量子通信是国家安全的“压舱石”，工信部正在推进量子信息标准化 [16] - **商业化落地**：金融、政务场景已开始试点，长三角的量子加密跨境支付推动QKD设备订单增长35%；国盾量子获得中国电信1.66亿元订单 [16] - **市场表现**：行业龙头国盾量子在控股股东变为中国电信后资源更足；神州信息的量子金融解决方案订单同比增长95% [24] 投资策略与轮动展望 - **短期主线**：商业航天是“跨年王”，具备政策、需求、技术三重共振，且有明确发射节点和订单催化，确定性最高 [17][26] - **中期机会**：AI挤泡沫后，应用落地快的赛道（如机器人、智能驾驶）将重新崛起 [26] - **长期赛道**：量子科技、光刻机、核聚变属于“硬骨头”科技，一旦实现技术突破将带来超额收益 [26] - **轮动赛道核心**： - **量子科技**：关注政策推动和场景落地，重点公司如国盾量子、神州信息 [24] - **智能驾驶**：关注政策松绑和成本下降，产业链涉及地平线、百度及相关激光雷达、高精地图企业 [24] - **光刻机**：关注国产替代突破，特别是EDA工具等细分领域 [24]

市场开盘表现 - 三大股指集体低开，沪指跌0.17%，深成指跌0.21%，创业板指跌0.23% [1][1] - 智能驾驶题材表现活跃 [1][1] 行业及概念板块表现 - 电商、光刻机、核聚变、超导、CPO、存储器概念股出现回调 [1][1]

市场整体表现 - A股三大指数12月15日集体低开，上证指数报3884.24点，下跌0.13%，深证成指报13202.52点，下跌0.42%，创业板指报3164.09点，下跌0.95% [1][2] - 港股主要指数大幅低开，恒生指数报25751.99点，下跌224.80点，跌幅0.87%，恒生科技指数报5541.71点，下跌96.34点，跌幅1.71% [2][3] - 盘面上，白酒概念、可控核聚变概念、食品饮料、工程机械等板块涨幅居前，CPO概念、锂矿概念、芯片概念、有色金属、房地产等板块跌幅居前 [2] 商业航天概念 - 商业航天概念股盘初走强延续强势，顺灏股份盘初触及涨停，录得12天8板，截至发稿涨幅收窄至7.08% [4] - 中超控股、华菱线缆录得3连板，通宇通讯、天力复合、西测测试、臻镭科技等股票跟涨 [4] - 消息面上，SpaceX内部信确认筹备2026年潜在IPO计划，该公司拟以8000亿美元估值推进内部股份出售 [8] - 顺灏股份发布公告称，公司现有业务未与轨道辰光的业务产生协同效应，且轨道辰光业务存在产业化、商业化落地周期较长以及不达预期的风险 [8] 零售板块 - 零售板块直线拉升，百大集团触及涨停，实现3连板 [8] - 茂业商业、东百集团、赫美集团、爱婴室、永辉超市等股票纷纷走高 [8] - 消息面上，商务部办公厅等三部门发布通知，要求加大消费重点领域金融支持，鼓励金融机构围绕升级商品消费、扩大服务消费等五大重点领域优化金融产品服务 [10] 可控核聚变概念 - 可控核聚变概念拉升，雪人集团、华菱线缆录得3连板，斯瑞新材、天力复合、中国西电等股票跟涨 [11] - 机构分析指出，高温超导、第一壁材料等一系列材料和零部件被视为核聚变装置的关键部分，国内核聚变链主企业的招标建设将带动上游材料及中游加工企业共享高增长红利 [13] - 雪人集团发布公告称，公司股票连续2个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动，经核实公司前期披露信息无需更正补充，未发现未公开重大信息，生产经营正常 [13] 港股黄金股 - 港股黄金股走强，截至发稿，紫金黄金国际涨近6%，赤峰黄金涨近5%，潼关黄金涨近3%，灵宝黄金涨近2% [2]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[5] 报告核心观点 - 继续看好商业航天板块，认为可回收火箭的发射试验突破是行业底层逻辑的明确拐点，火箭可复用将打通产业瓶颈，解决底层运力问题，从而显著提升卫星批量组网能力，使产业链逻辑从“运力稀缺”转向“规模应用”[2][3][45] - 展望2026-2027年，在“十五五计划将近”、“建军百年目标”和“军贸快速发展”等多重催化下，行业内外需均将大幅增长，主题型机会层出不穷，发展军工是未来重中之重[4][45][46] - 除商业航天外，报告亦关注由GEV扩产、英伟达举办数据中心电力短缺问题峰会带动的燃气轮机发电板块热度，以及由BEST项目中标候选人公布带动的核聚变产业关注度[3][45] - 资金层面，尽管本周被动资金净流出，但杠杆类资金净流入额大幅提升，考虑到2026年行业强需求恢复预期，看好后续资金面持续向好[3][45] - 估值层面，截至12月12日，申万军工指数市盈率TTM（剔除负值）为70.67倍，处于近五年92.55%的分位数，叠加2026年行业基本面强恢复预期，当前板块具备较高配置意义[3][45] 本周行情回顾 - **板块整体表现**：本周（12月8日至12月12日），申万军工指数上涨2.80%，同期沪深300指数下跌0.08%，相对超额收益为2.88个百分点，在31个申万一级行业中排名第2位[3][11][17] - **年内表现**：自2025年初至12月12日，申万军工指数累计上涨21.10%，同期沪深300指数上涨16.42%，相对超额收益为4.68个百分点，在申万一级行业中排名第9位[11][19] - **细分领域表现**： - 航天板块上涨13.32%，相对军工指数超额10.52个百分点[22] - 商业航天板块上涨5.81%，相对军工指数超额3.01个百分点[22] - 航空板块上涨4.75%，相对军工指数超额1.95个百分点[22] - 信息化板块上涨4.52%，相对军工指数超额1.72个百分点[22] - 发动机板块上涨4.40%，相对军工指数超额1.60个百分点[22] - 低空经济板块上涨2.23%，相对军工指数超额-0.57个百分点[22] - **个股表现**： - 涨幅前十个股多为商业航天板块带动，例如西部材料（周涨幅40.98%）、霍莱沃（34.30%）、臻镭科技（24.77%）等[11][24][25] - 航宇科技（24.47%）和派克新材（20.54%）同时受益于燃气轮机主题热度[11][27] - 跌幅前十个股或因前期涨幅过高（8月至上周末平均涨幅39.31%，超额军工指数38.16个百分点）而出现回归式调整[11][27] - **资金流向**： - 被动资金：本周军工ETF合计净流出30.30亿元，净流出额较上周增加14.52亿元[29] - 杠杆资金：本周军工板块融资买入额持续提升，融资余额达1,221.27亿元，占流通市值比例为3.24%，杠杆资金已连续两周加码[36][37] - **估值水平**： - 截至12月12日，申万军工指数市盈率TTM（剔除负值）为70.67倍，处于近五年92.55%的分位数，较上周（69.33倍/分位数89.41%）有所提升[37] - 若不考虑高估值主机厂及部分主题投资标的，军工板块内部大多数企业对应2026年估值在35倍以内[41] 建议关注方向及标的 报告建议关注以下九个方向及相关公司[4][10][46][47][49]： 1. **商业航天**：西部材料、航天动力、通宇通讯、震有科技、航天环宇 2. **核聚变**：国光电气、联创光电、合锻智能、王子新材、旭光电子、爱科赛博、永鼎股份、杭氧股份、景业智能、威腾电气、新风光、派克新材、宏微科技 3. **隐身材料**：佳驰科技、华秦科技 4. **深海**：西部材料、中国海防 5. **发动机**：航宇科技、航亚科技、图南股份 6. **无人&反无**：纵横股份、航天彩虹、锐科激光、四创电子、新劲刚 7. **AI智能化**：兴图新科、航天电子 8. **飞机**：中航沈飞、中航西飞 9. **陆装**：天秦装备、高德红外、理工导航、佰奥智能、长城军工、中兵红箭 本周行业重要动态 - **航空航天**：本周国内成功完成多次发射任务，包括长征六号改发射卫星互联网低轨卫星、长征四号乙发射遥感四十七号卫星、长征三号乙发射通信技术试验卫星二十二号、快舟十一号发射迪迩五号空间试验器等，此外中俄进行了第10次联合空中战略巡航，神舟二十一号乘组完成首次出舱活动[52] - **核聚变**：杭氧集团中标聚变新能低温分配阀箱项目；ITER组织开源其核心建模工具；托卡马克聚变智能数字电站项目启动；核聚变中心与核工业西南物理研究院签订ITER第一壁批量制造合同；联创光电与中能建华中区域总部签署战略合作协议[53] - **低空经济**：市场监管总局发布两项民用无人驾驶航空器强制性国家标准，将于2026年5月1日实施；教育部2025年职业教育专业目录增补清单增设57个新专业；美国Archer公司公布迈阿密都市区空中出租车网络计划[57]

日前，国际能源署预测，到2030年，全球核聚变市场规模有望接近5000亿美元(3.5万亿元人民币)。 近年来，无论是追求"稳态运行"的托卡马克，还是探索"快速点火"的激光装置，可控核聚变在研发层面 都取得了诸多实质进展。 中国在推动可控核聚变行业发展上更是集中发力：《"十四五"现代能源体系规划》强调了对受控核聚变 前期研发的支持，《关于推动未来产业创新发展的实施意见》等文件也明确提出，要聚焦核聚变等未来 能源领域，打造全链条的未来能源装备体系。同时，在"双碳"的推动下，各省市可控核聚变产业发展目 标主要是技术攻关，为实现碳达峰和能源安全，推动核聚变能量增益实现工程化突破。 聚变行业协会数据显示，截至2024年，全球共有23家聚变企业计划在2031年至2040年间建成首座商业化 聚变电站，其中约70%的企业预计在2035年前实现首台示范堆的并网发电。 展望后市，可控核聚变有望撬动万亿蓝海市场。FIA调查显示，高温超导、第一壁材料、低温系统、热 交换器、真空室等一系列材料和零部件被视为核聚变装置的关键部分。国内核聚变链主企业的招标建设 将带动上游材料及中游加工企业共享高增长的红利，行业"卖铲人"将率先受益。 具体 ...

核心观点 - 下周市场有望先抑后扬，成为年前行情较好的布局时点 [3][13] 大势研判 - 市场周一冲高后陷入震荡调整，显示投资者存在较大分歧 [4][14] - 上周落地的美联储议息和经济工作会议均符合预期，其中美联储相对鸽派的表述超出悲观投资者预期 [4][14] - 经济工作会议的政策表述提供了更多确定性，风险评价有望下行，但市场尚未反映这一预期变化 [4][14] - 下周的超级央行周及日本加息趋势等事件存在不确定性，短期可能压制甚至推高风险评价 [4][14] - 随着事件落地，年前市场预期将相对明确，有望开始交易风险评价下行的预期，本次调整后可能是市场短期低点 [4][14] 行业比较 - 自2023年3月至今的“科技+红利”两端走行情已成为市场一致性预期 [5][15] - 风险风格两端走行情正走向尾声，未来投资机会在中等风险特征的股票 [5][15] - 沉寂四年的中盘蓝筹行情有望再度崛起 [5][15] 行业配置 - 投资机会在中等风险特征的股票，掘金中盘蓝筹有两条主线 [6][16] - 消费板块沉寂多年正迎拐点，板块普遍股价超跌且供给收缩，股价有望上行 [6][16] - 消费板块关注业绩出清的中型白酒、餐饮供应链、零食饮料、家电、酒店、人力资源、美容护理等 [6][16] - 周期板块科技赋能叠加供给约束，定价重估进行时 [6][16] - 周期板块关注AI需求拉动的新材料、战略小金属（如锑、稀土）、工业金属（铜、铝）等供需格局改善的品种以及传统商品生猪和橡胶 [6][16] 主题投资 - 航天卫星题材如期走强但市场仍有分歧，年底至明年可回收火箭可能有持续事件催化助推产业发展 [7][17] - 航天卫星行业IPO进展有望提速，星座组网、卫星招标、商业火箭、终端应用等领域均有望加速落地 [7][17] - 调整许久的核聚变板块正开启反弹，可能有一系列产业催化，题材行情可能具备持续性 [7][17] - 核聚变已从理论研究走向工程实践，工程化和商业化进程会率先带来投资入场，国内核聚变未来可预期产生较大投资需求 [7][17] - 周末三部门提出加强商务和金融协同以更大力度提振消费，结合经济工作会议对内需的表述，以推动需求改善为目标的政策或将成为2026年主线 [7][17] - 消费题材，尤其是服务消费值得关注 [7][17] - 半导体扩产及国产替代方面，国内晶圆厂存在明年扩产预期，同时国内存储芯片双雄的资本化进程正在推进中 [7][18] - 半导体领域可关注国产芯片制造商、设备商、国产算力以及国产替代的半导体材料 [7][18] - 上游涨价品种短期价格上涨趋势仍在延续，中期供给收缩和需求结构性增长赋予价格上行弹性 [8][17] - 上游涨价依次关注有色、新能源产业上游、化工等方向 [8][17]

行业投资评级 - 对公用事业行业维持“看好”评级 [3] 核心观点 - 核聚变领域国内重点项目合肥BEST项目招投标规模在2025年四季度显著放量，项目正迎来招投标及建设加速阶段，后续招标规模有望进一步放大 [4][5][9] - 随着中标结果发布，核聚变供应链产业图谱将更加清晰，价值量占比高或新进入供应链的企业有望获得市场对其核聚变相关业务的合理定价 [5][14] 核聚变：BEST项目招投标情况 - **招标规模显著增长**：2025年第四季度至今，合肥BEST项目单季度招标规模达到约26.2亿元，较2025年第三季度的约6.2亿元、第二季度的0.52亿元和第一季度的2.63亿元明显放量 [4][9] - **月度招标集中**：仅2025年11月份，招标规模就达到约22.58亿元 [5][9] - **主要招标类型**：招标规模主要集中在低温系统、磁体电源、ECRH回旋管、超导线等领域 [5][9] - **大额招标项目**：最大单次招标为11月13日发布的低温系统关键部件采购项目，规模约7.3亿元 [5][9] - **中标公示推动关注度**：聚变新能在12月8日至12日发布了11月多项较大规模招标项目的中标候选人公示，进一步推升了资本市场对核聚变的关注度 [5][9] 核聚变：供应链与建议关注公司 - **建议关注公司**：报告建议关注合锻智能、安泰科技、爱科赛博、东方精工、新风光、王子新材、铜峰电子、永鼎股份、西部超导等公司 [5][14] - **部分中标候选人**：根据2025年11月部分项目的中标候选人公示，涉及的公司包括中国科学院合肥物质科学研究院、中科富海、通达电磁能、荣信汇科、新风光、西安爱科赛博、贵州航天新力、合肥合银、安徽铜峰电子等 [13] 定期数据更新（市场数据摘要） - **煤炭数据**：报告跟踪了秦皇岛5500大卡煤炭价格及环渤海港煤炭库存数据 [17] - **水电数据**：报告跟踪了三峡入库与出库流量数据 [20] - **光伏数据**：报告跟踪了多晶硅致密料价格及双面双玻组件价格 [23] - **电力市场数据**：报告提供了现货市场周度（12.01-12.07）价格数据 [24] - **天然气数据**：报告跟踪了中国液化天然气出厂价格指数及全球主要市场LNG价格指数 [28][30]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [1] 核心观点 - 周观点看好核聚变、工程机械、出口链、机器人四大方向 [1] - 能源板块关注核聚变与燃机，工程机械受益于内需与出口，出口链受美国消费预期回暖驱动，机器人板块因特斯拉等厂商量产准备而受关注 [3][4][5] 行业概况 - 机械设备行业上市公司总家数为632家 [1] - 行业总股本为4,356.64亿股 [1] - 行业销售收入为28,958.20亿元 [1] - 行业利润总额为2,150.95亿元 [1] - 行业平均PE为106.85 [1] - 行业平均股价为27.60元 [1] 能源板块 - **核聚变**：英伟达将于12月15日当周举办闭门峰会以应对AI电力短缺，其风投部门参与了初创公司CFS最新一轮8.63亿美元融资 [3] - **核聚变**：国内BEST项目自十一以来开启大规模招标，12月陆续公布中标结果，行业进入订单落地与建设加速阶段 [3] - **核聚变**：建议重点关注合锻智能、联创光电、国光电气、王子新材、永鼎股份、爱科赛博、东方精工、杭氧股份、西部超导 [3] - **燃机**：AI电力问题也引起对燃气轮机的关注 [3] - **燃机**：应流股份全资子公司与意大利安萨尔多能源公司签署《长期供应协议》，标志其进入世界顶尖燃机制造商供应体系 [3] - **燃机**：建议重点关注杰瑞股份、应流股份、联德股份 [3] 工程机械板块 - 2025年中央经济工作会议提出“八个坚持”，包括坚持内需主导、创新驱动等 [4] - **内销**：2026年为国内“十五五”开局之年，“两重”项目发力，将重点支持新型城镇化、重大交通基础设施等领域，带动有效投资 [4] - **出口**：前三季度四家主机厂出口最好地区是非洲，其次为其他发展中地区，北美、俄语区表现较弱 [4] - **出口**：展望明年，北美、俄语区有降息及俄乌停战重建需求，出口整体向好 [4] - 春季躁动中周期板块是重要方向，当前工程机械处于低位区间 [4] - 建议重点关注三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、建设机械 [4] 出口链板块 - 本周出口链继续回暖，对明年出口展望乐观 [4] - 预计2026年起美国消费方向有望看到库存和消费周期共振 [4] - 本周美联储如期降息25个基点，并宣布计划每月购买400亿美元的国债，购债计划超市场预期 [4] - 美联储上修2026年美国GDP增速0.5个百分点至2.3% [4] - 预计美国消费有望回暖，关税等相关因素有望在明年维持不变甚至缓解 [4] - 建议重点关注出口链公司：欧圣电气、春风动力、巨星科技 [4] 机器人板块 - 据媒体报道，特斯拉团队本月正在长三角地区密集走访，对Optimus人形机器人核心供应商进行审核，为2026年Optimus Gen3发布做量产准备 [5] - 预计最终检验结果将于12月中旬确定，2026年第一季度正式发布Optimus Gen3并启动量产 [5] - **国内进展**：宇树智能应急机器人产业园项目（一期）总投资12.4亿元，预计于2026年6月开工 [5] - **国内进展**：奇瑞墨甲机器人将举行“2025年第1000只机器狗应用交付”仪式，新一批四足机器狗将投入家庭陪伴、社区巡检等场景 [5] - **海外链**建议关注：浙江荣泰、恒立液压、拓普集团、三花智控、斯菱股份、伟创电气、五洲新春等 [5] - **国内本体厂**建议关注：东方精工、中坚科技、杭叉集团、安徽合力、永创智能等 [5] 本周投资组合 - 合锻智能、联创光电、国光电气、三一重工、徐工机械、建设机械、欧圣电气、巨星科技、恒立液压、浙江荣泰 [5]

行业投资评级 * 报告未明确给出对机械设备行业的整体投资评级 [2][3][5][9][11] 核心观点 * 看好2026年拖拉机出口增长 核心依据是2025年10月我国拖拉机出口数量同比增长54% 相比1-9月的31%呈现加速迹象 且新兴市场农业机械化水平低 中国企业市占率普遍在个位数 [3][20] * 看好中东天然气景气度和中国相关企业出海 核心依据是2023-2024年中东北非油气化工资本开支相比2014-2022年的平均水平提升97% 且沙特、卡塔尔2030年天然气产量预计分别提升60%和44% [3][22] * 持续看好国内涡轮叶片龙头应流股份 核心依据是GEV上调燃机扩产目标 计划在2026年中期将年产能扩至20GW 并在2028年进一步扩至24GW 且海外叶片产能紧缺 [3][22] * 看好核聚变订单催化行情 核心依据是近期合肥多项核聚变项目中标候选结果密集公示 总金额约3.75亿元 且11月超过20亿元的规模招标结果有望进入密集释放期 [3][22] 行情回顾 * 上周（2025/12/8-2025/12/12） SW机械设备指数上涨1.38% 在申万31个一级行业中排名第4 同期沪深300指数下跌0.08% [2][11] * 2025年年初至今 SW机械设备指数上涨35.94% 在申万31个一级行业中排名第6 同期沪深300指数上涨16.42% [2][15] * 上周机械细分板块中 涨幅前五的板块是制冷空调设备/其他通用设备/其他专用设备/激光设备/金属制品 涨幅分别为7.10%/4.32%/4.04%/2.52%/2.36% [18] * 2025年年初至今 机械细分板块中涨幅前五的板块是金属制品/印刷包装机械/激光设备/制冷空调设备/磨具磨料 涨幅分别为68.00%/67.52%/62.76%/52.70%/51.37% [18] 重点数据跟踪 * **通用机械**：景气度持续承压 2025年11月制造业PMI为49.2% 连续8个月低于荣枯线 2025年10月叉车销量114,250台 同比增长15.9% [21] * **工程机械**：景气度加速向上 2025年10月挖掘机总销量18,096台 同比增长7.8% 其中内销8,468台（+2.4%） 外销9,628台（+12.9%） [30] * **铁路装备**：景气度稳健向上 2025年以来铁路固定资产投资保持在6%左右的稳健增长 [39] * **船舶**：景气度下行趋缓 截至2025年11月 全球新造船价格指数为184.33 [42] * **油服设备**：景气度底部企稳 [44] * **燃气轮机**：景气度稳健向上 2025年1-3季度全球燃机龙头GEV新签燃机订单19.6GW 同比增长39.0% [51][52] 投资建议与股票组合 * 近期建议关注的股票组合包括：一拖股份、杰瑞股份、中泰股份、应流股份 [9] * **一拖股份**：2025年上半年出口销售拖拉机5,445台 同比增长29.4% 超过国内全行业11.9%的出口增速 [12] * **杰瑞股份**：天然气业务国内外共振 2025年上半年天然气业务新增订单同比增长43.3% 2024年及2025年在中东及北非获得大型天然气项目订单 [12] * **中泰股份**：受益于海外深冷设备市场供不应求 2023年海外深冷工艺系统市场空间不少于28.6亿美元 2024年全球龙头查特工业相关业务积压订单达21.0亿美元 为当年收入的2倍 [12] * **应流股份**：作为国内燃机叶片龙头 受益于全球燃机需求高景气及海外产能紧张 2025年上半年GEV新签燃机订单12.2GW 同比增长35.56% [12] 行业重要动态 * **通用机械/机器人**：长安汽车拟出资2.25亿元设立机器人公司 优宝特完成近亿元A轮融资 曹操出行与越疆科技就Robotaxi运维达成战略合作 [57][58] * **工业母机&3D打印**：易加增材发布六激光金属3D打印机 空客高强铝合金粉末价格下降80% 湖北国资以7.72亿元战略控股超卓航科 [61] * **科学仪器**：中国科学院合肥物质科学研究院发布3.33亿元仪器采购预算 北京大学发布1.13亿元仪器采购预算 [61] * **工程机械**：柳工、三一重装有多台设备批量交付 S24杭州至合肥高速公路马鞍山段项目招标 总投资约1416.8亿元 [65] * **铁路装备**：伊朗与土耳其宣布联合建设16亿美元跨境铁路 我国铁路大型养路机械首次整套出口泰国 [65] * **船舶海工**：中船七〇四所发布国产化吊舱推进器 上海外高桥造船2025年已交付船舶29艘共270.65万载重吨 [66][67]

报告行业投资评级 - 行业评级：推荐 [2] 报告核心观点 - 核心观点：“十五五”规划首次提出“建设能源强国”，核聚变作为前瞻布局的未来产业之一，其产业发展进入加速落地阶段，国内招标项目陆续揭榜并启动，预计将激活万亿级市场空间并带动产业链发展 [4][5][6] 行业概况与事件背景 - 行业概况：机械设备行业上市公司总家数为632家，总股本4356.64亿股，销售收入28958.20亿元，利润总额2150.95亿元，行业平均PE为106.85，平均股价27.60元 [2] - 政策事件：“十五五”规划建议在部署12项战略任务时，首次提出“建设能源强国”的目标，强调通过能源技术、产业链和系统能力的全面提升来增强国际竞争力 [4][5] - 产业定位：核聚变被列入“十五五”规划前瞻布局的未来产业方向，不仅是能源转型刚需和能源安全保障，还可培育产业增量，带动高温超导材料、特种制造、等离子体物理等上下游产业发展 [5] - 市场空间：预计“十五五”期间核聚变产业将激活万亿级市场空间，成为新的经济增长点，目前合肥已集聚近60家聚变能源企业，形成覆盖十大环节的产业生态 [5] - 国际动态：英伟达将于12月15日当周举办闭门峰会探讨AI时代电力短缺问题，其风险投资部门曾参与核聚变初创公司CFS的8.63亿美元融资，CFS计划在2030年代初从其首座商业聚变电厂向谷歌供应200MW电力 [4] 产业发展与招标进展 - 招标加速：自2025年10月以来，国内核聚变招标加速，10月、11月分别招标4.4亿元、42.4亿元，截至12月11日，合肥BEST项目累计招标金额达65.4亿元 [6] - 建设进度：合肥BEST项目产业建设进程稳步进行，2025年五一总装启动较原计划提前两个月，十一进行了杜瓦安装，关键部件进入组装环节 [6] - 开标阶段：进入2025年12月，此前的大额招标项目陆续开标，标志着产业进入加速建设阶段，从招标到中标公示周期一般在一个月左右 [6] - 未来项目：2026年，合肥BEST项目预计将继续招标；江西混合堆项目“星火一号”启动招标在即，预计2025年年底前后有望陆续开启招标，真空室、偏滤器、磁体等大型设备有望先行；成都“环流三号”改造项目、仿星器以及其他多个民营企业聚变装置也有望陆续招标 [6] - 金额预测：预计2026年招标金额较2025年将继续提升 [6] 投资逻辑与建议 - 长期逻辑：核聚变是长期解决海外AI算力需求带来的电力缺口的重要方案，作为终极能源，国内和国外均希望在该方向实现自主可控并引领未来能源科技的战略方向 [7] - 产业阶段：国内聚变产业已进入中标情况陆续揭榜、订单进入实质落地阶段，2026年将是产业链企业业绩逐渐体现的第一年 [7] - 投资建议：重视确定性标的，包括合锻智能、王子新材、永鼎股份、精达股份、安泰科技、西部超导、国光电气、上海电气、爱科赛博、东方精工（参股航天新力）、杭氧股份，以及混合堆项目链主企业联创光电 [7] - 扩展关注：建议关注有聚变装置供货历史的各环节核心标的，如旭光电子、四创电子、英杰电气、派克新材、皖仪科技、新风光、威腾电气等 [8]