展会概况 - 第23届中国城市博览会于2025年11月6日至9日在北京首钢国际会展中心举办，展示规模近1万平方米，参展企业百余家 [2][3] - 展会主题为“人民城市幸福家园——打造创新、宜居、美丽、韧性、文明、智慧城市”，深入贯彻中央城市工作会议精神 [3] - 展会构建“两大核心展馆+三类展示形式+四大核心主题”的立体化展示体系，形式推陈出新 [2][7] 核心展馆布局 - 7号馆聚焦城市更新与新城建，集中展示城市更新、安全韧性城市建设、“新城建”与城市治理现代化成果 [3][4] - 14号馆聚焦好房子建设与智能建造，展示好房子建设、无障碍适老化改造与智能建造技术 [3][4] - 展会选址北京首钢园，其工业风貌与现代科技融合是对“城市更新”理念的生动诠释，寓意城市建设从“增量扩张”向“存量提质”转型 [4][5] 展示形式与板块 - 通过综合展、专题展、示范展三大板块有机联动，覆盖住房城乡建设全链条 [7] - 河北、辽宁等12地住建主管部门参与“全国城市体检成果展”等专题展，展现地方实践成果与区域协同发展成效 [7] - 引入XR、MR大空间技术重塑建筑文化体验，并通过互动沙盘和数字孪生三维动画直观展示“老旧社区焕新”全过程 [8] - 将市政设施设备转化为可触摸、可感知的立体展示，还原城市道路、管网等真实应用场景 [9] 四大核心展示主题 - 美丽宜居城市建设成果：聚焦城市更新与民生改善，系统展示老旧小区加装电梯、无障碍环境建设与适老化改造、房屋体检的典型案例 [7] - 安全韧性城市建设成果：紧扣市政设施更新改造与风险防控，重点展示城市生命线安全工程、AI赋能守护道桥隧安全、智慧水务等 [7] - 创新智慧城市建设成果：聚焦城市治理现代化，呈现城市运行管理“一网统管”实践、智慧城管与精细治理案例 [8] - 村镇建设与产业发展成果：围绕乡村振兴与城乡融合，展示传统村落保护利用、农房抗震改造成果 [8] 行业联动与政策背景 - 展会期间举办“第九届华夏城市产业链发展大会”与“2025城市建设高质量发展论坛——城市更新与无障碍适老化改造主题活动” [6] - 无障碍与适老化展区联合商务部“2025住建服务消费季”重点活动，搭建政府、企业、科研机构间的交流对接平台 [5] - 本届城博会是贯彻执行中央城市工作会议和《关于推动城市高质量发展的意见》精神的重要实际行动 [9]

行业整体表现 - 英国10月建筑业采购经理人指数（PMI）大幅下滑至44.1，创下自2020年5月新冠疫情封锁期以来最严重的行业收缩 [1] 细分领域活动 - 土木工程活动以疫情以来最快的速度萎缩 [1] - 住宅建设下滑速度达到2025年2月以来的新高 [1] - 商业建筑领域呈现边际走弱态势 [1] 需求与市场环境 - 整体需求出现断崖式下跌 [1] - 需求下滑主要归因于客户风险厌恶情绪持续升温、新项目决策普遍延迟，以及政治与经济不确定性加剧 [1] 就业状况 - 建筑业就业指数已跌至2020年8月以来的最低水平 [1] - 企业在工作量减少与薪资成本上升的双重压力下，正加速裁员进程 [1]

公司特定行动 - 贵州茅台推出2025年中期分红方案为每股派23.957元并公布15亿元至30亿元的回购计划 [1] - 贵州茅台披露"提质增效重回報"专项行动方案旨在多维度筑牢股东回报体系并稳定市场价值预期 [1] 沪市公司整体动态 - 上交所共有1564家公司披露提质增效方案披露比例为68%包括1030家主板公司和534家科创板公司 [1] - 上证50和上证180成分股公司实现提质增效计划100%覆盖上证380公司披露率达到95% [1] - 沪市公司2025年中期分红金额超过6300亿元其中上证50公司分红超4300亿元上证380公司合计超5800亿元 [3] 回购与增持举措 - 中远海控拟回购5000万股至1亿股对应金额7.49亿元至14.98亿元并已首次回购约606万股A股支付约9060万元 [2] - 截至2025年10月底上证50公司已完成回购金额合计约188亿元增持计划合计上限超过234亿元 [2] - 年初以来沪市共237家次公司披露回购计划上限620.25亿元199家次公司披露增持计划上限631.72亿元 [2] - 沪市共计披露回购增持专项贷款公告390份贷款总额925.77亿元 [2]

电子产业链景气度 - AI算力需求井喷持续拉动电子产业链景气，供需紧张的DRAM存储器价格延续加速上涨，DRAM存储器现货均价环比上涨9.8% [1][3] - 9月国内半导体销售额同比增速为15.0%，同比增速进一步改善，半导体及电子产业景气度延续高位运行 [3] 出口与海运 - 中美贸易谈判取得积极进展，出口需求预期有所改善，上海出口集装箱运价指数（SCFI）环比大幅提升，港口货物/集装箱吞吐量环比明显改善 [1][4] - 中美谈判取得积极进展，集运价格明显上涨，港口吞吐量环比提升 [4] 下游消费市场 - 30大中城市商品房成交面积同比下降39.9%，其中一线/二线/三线城市商品房成交面积同比分别下降57.0%/32.7%/27.4%，10大重点城市二手房成交面积同比下降28.3%，地产销售继续磨底 [2] - 全国乘用车零售同比下降9.0%，10月零售销量偏弱，主因前期需求透支叠加现期补贴退潮 [2] - 11月空调内销/外销排产同比分别下降21.2%/13.8%，内销透支效果显现，海外进入去库周期，外销景气承压 [2] - 生猪价格环比上涨4.1%，供给端压栏增重，终端消费回暖，供需格局边际改善，驱动猪价回升 [2] - 海南旅游消费价格指数环比上涨1.4%，电影票房环比略有改善，但同比仍下降58.7%，景气偏弱 [2] 基建与制造业 - 建工需求依然偏弱，受环保检查影响，钢铁行业高炉开工率边际收紧，钢铁价格止跌回升，建材行业景气度仍承压 [3] - 制造业开工率分化，企业招聘意愿边际回落 [3] 上游资源品 - 临近11月安全检查，煤矿供给偏紧，叠加电厂日耗同比仍较高，煤价环比持平 [3] - 海外降息落地，美联储对12月降息态度偏鹰，国际金属价格窄幅震荡，工业金属高价格对下游需求有所压制 [3] 人流与物流 - 长途出行需求小幅回温，百度迁徙规模指数环比上升2.1%，同比上升17.0%，市内出行活跃度高位提升 [4] - 货运物流需求环比有所下滑，全国高速公路货车通行量/全国铁路货运量环比分别下降2.5%/0.8%，全国邮政快递揽收/投递量环比分别下降6.2%/2.2% [4]

黄金珠宝行业 - 知名金店如周大福在核心商圈的非高峰时段客流量非常有限，城郊门店甚至出现一小时等不来一位客人的情况 [1] - 周大福中国内地零售点从2024年的7,407家在2025年净关闭905家门店至6,501家，日均关店2.5家，结束了此前连续多年的扩张 [1] - 黄金饰品作为高单价、低频次、强体验的非标品，传统上高度依赖核心商圈的人流转化，但当前一线城市商圈客流显著下滑，导致门店坪效持续承压 [1] 银行业 - 土右旗蒙银村镇银行自11月5日起取消5年整存整取定期存款，为行业首个明确取消5年期定存产品的案例 [2] 消费电子行业 - 集邦咨询预测11月份电视面板价格将全面下调，显示器面板价格预期与上月相比持平，部分笔电面板价格预计迎来微幅下调 [2] - 2025年第三季度中国智能手机销量同比下降2.7% [2] - 进入10月份，iPhone 17 Pro的同比增长率比去年的iPhone 16 Pro高出近三分之二 [2] 多晶硅行业 - 多晶硅重组"联合体"平台正在筹划中，预计成立700亿元左右规模的基金，将采用百亿资金撬动700亿的"承债式"方式收购 [3] - 硅料龙头企业协鑫集团董事长表示，17家龙头企业已基本同意搭建联合体，预计于2025年内完成 [3] 人工智能与法律 - 上海黄浦区人民法院对首例涉AI提示词著作权案作出一审判决，认定涉案六组提示词不构成作品，驳回原告全部诉讼请求 [3][4] 卤味食品行业 - 绝味食品2025年前三季度实现营业收入约42.6亿元，同比下滑15.04%，归属于上市公司股东的净利润约2.8亿元，同比下滑36.07% [4] - 截至2025年10月初，绝味食品的门店数量为10,606家，相比2023年底的15,950家，已关店约5,000家 [4] - 2025年前三季度，绝味食品卤制食品销售收入约35.27亿元，占主营业务收入的84.63%，去年同期该收入约为42.23亿元 [4] 儿童化妆品行业 - 儿童化妆品牌兔头妈妈的一款儿童蚕丝润护洗发水因菌落总数超标被判不合格，涉事批次未流入市场且已集中销毁 [5] 资本市场与IPO - 深圳核心医疗科技股份有限公司的科创板IPO申请获上交所受理，成为重启科创板第五套上市标准后首家获得受理的创新医疗器械企业 [5] - 深交所终止对指南针再融资审核，因公司和保荐人中信证券提交了撤回申请文件的申请 [5] 证券行业人事变动 - 中金公司董事长陈亮自2025年11月3日起任中金财富董事、董事长 [6] - 天风证券原海外首席分析师孔蓉将出任国联民生证券研究院副院长、海外首席分析师，国联民生证券与民生证券的研究业务整合已进入收尾阶段 [6][7] 上市公司高管变动 - 茂业商业副总裁刘俊丽因个人原因于11月6日离任副总裁一职 [7] - 中国铝业选举何文建为董事长，并聘任张瑞忠为总经理 [8] 上市公司资本运作 - 国瓷材料拟使用不低于1亿元且不超过2亿元的资金回购公司股份，回购价格不超过30元/股 [9] - 新通联股东芜湖远澈毕方投资中心计划减持不超过600万股公司股份，占总股本比例不超过3% [10] 工程项目中标 - 大禹节水联合体预中标海南省大隆灌区EPCO项目，预中标金额约3.10亿元，项目总工期900天 [11] - 重庆建工联合体中标"江湾项目（一期）EPC总承包项目"，中标金额约7.81亿元，工期1020天 [13] - 龙建股份联合体中标国道改扩建工程施工项目，中标价4.41亿元，计划工期730天，约占公司2024年经审计营业收入的2.41% [14] 半导体行业 - 华虹公司2025年前三季度实现营收125.83亿元，同比增长19.82%，但归属于上市公司股东的净利润为2.51亿元，同比下降56.52% [15][16] 股票市场 - 沪指涨近1%重返4000点，沪深两市成交额2.06万亿，较上一个交易日放量1829亿，全市场近2900只个股上涨 [17] - 市场热点快速轮动，化工板块、燃气轮机概念、电网设备板块、电解铝概念及AI硬件概念股表现活跃，旅游板块、海南板块走弱 [17]

服务业表现 - 10月服务业PMI升至52.4，创2月以来新高，超出市场预期的50.8[2] - 服务业PMI超过48.6的扩张阈值，对应年化GDP增速为1.2%[2] - 商业活动指数从49.9升至54.3，新订单指数从50.4升至56.2，显示产需大幅改善[2] - 服务业物价指数从69.4升至70，创2022年以来新高，预示通胀压力较大[2] - 就业指数从47.2升至48.2，收缩幅度收窄，新增就业下降趋缓[2] - 11个行业处于扩张状态，较上月增加1个[2] 制造业表现 - 10月制造业PMI从49.1降至48.7，低于市场预期的49.5[2] - 制造业PMI高于42.3预示经济扩张，对应GDP增速约为1.8%[2] - 价格指数从61.9降至58，创1月以来新低但仍高于疫情后平均水平[2] - 就业指数从45.3升至46，仍在收缩区间[2] - 自有库存和客户库存收缩幅度加剧，企业主动去库存[2] - 12个行业处于收缩状态，较上月增加1个[2] 经济展望与货币政策 - 预计美国3季度GDP环比增速明显回升，超过市场初期预期的0.8%[1][2] - 核心通胀因关税传导和劳工供应减少而开始走平[1][2] - 预测美联储今年仅降息两次，12月可能暂停降息，年末联邦基金利率目标区间为3.75%-4%[1][2] - 预测明年美联储进一步降息两次，年末联邦基金利率目标降至3.25%-3.5%[1][2]

移民在美国劳动力市场的规模与作用 - 美国劳动力中有超过3200万移民，约占劳动力总数的五分之一[4] - 自疫情爆发以来，外来劳动力人口增加了近400万人，增长主要发生在2022年和2023年[4] - 无证移民劳动力人口估计约为800万人，约占外国出生工人的四分之一[6] - 移民有效填补了各行业的劳动力缺口，帮助缓解了疫情后经济复苏期间前所未有的劳动力短缺[9] 移民的行业分布与就业影响 - 外籍劳工更可能在劳动力需求超过本土供给的行业工作[6] - 移民通过创造对商品和服务的需求，间接地创造就业机会[9] - 移民对本国工人工资的长期（10年或更长）影响总体“非常小”[11] - 但国会预算办公室警告，更多移民可能意味着未来十年工资增长速度将放缓[10] 高技能移民的经济贡献 - 截至2022年，美国有超过1400万受过大学教育的移民[11] - 在加利福尼亚州和纽约州等白领聚集地，移民约占受过大学教育的劳动力总数的30%[11] - 移民发明家仅占美国发明家总数的16%，但在过去三十年中贡献了超过三分之一的新专利注册[12] - 企业为2025财年H-1B签证抽签项目登记了约48万名员工，但最终中签的不到三分之一[22] 移民的区域分布与地方财政影响 - 移民约占加利福尼亚州、德克萨斯州、佛罗里达州和纽约州居民总数的五分之一[14] - 移民占迈阿密人口的一半以上，约占纽约市人口的38%[14] - 2023年抵达美国的180万难民绝大多数选择定居在民主党倾向的县[15] - 移民激增往往导致州和地方政府支出增加超过收入增长，特别是在教育和医疗保健成本方面[15] 移民对特定经济领域的影响 - 移民增多可能对住房成本造成“最大的上行压力”，但总体对通胀影响不大[20] - 全美四分之一的建筑工人出生于美国境外，在纽约市，外籍工人占所有建筑工作岗位的53%[20] - 移民教育程度与原籍国密切相关，约一半墨西哥移民未完成高中学业，而近四分之三的南亚移民上过大学[3]

业绩预期 - 公司预计截至2025年9月30日止六个月期间将录得不少于4000万港元的溢利 [1] - 预期溢利较去年同期的300万港元大幅增长 [1] 业绩增长驱动因素 - 大屿山工程项目施工效率理想 为本期间贡献大部分收入和溢利 [1] - 多年前已竣工的主要工程合约达成最终帐目结算 为本期间贡献额外合约收入和溢利 [1] - 本期间未出现类似去年同期应收贸易款项及保固金录得的减值损失 [1]

工业产出总体表现 - 德国9月工业产出环比增长1.3%，远低于市场预期的3% [1] - 8月工业产出数据被下修至环比下降3.7% [1] - 9月工业总产出同比下降1.6%，前值进一步下修为下降3.6% [1] - 第三季度工业产出较第二季度下降0.8% [1] 细分行业表现 - 汽车制造业强劲反弹，产出环比增长12.3%，成为主要拉动因素 [1] - 数据处理设备、电子及光学产品产出增长5.1% [1] - 机械制造业产出下降1.1% [1] - 能源生产环比上升1.3% [1] - 建筑业产出下降0.9% [1] 剔除特定部门后的产出结构 - 剔除能源与建筑业后，9月工业产出环比增长1.9% [1] - 资本品产出增长3.8% [1] - 消费品与中间品产出均仅微增0.2% [1] 经济前景与外部压力 - 工厂订单实现五个月来首次增长，或暗示经济出现企稳迹象 [1] - 制造业持续复苏对德国克服产出收缩困境至关重要 [1] - 德国经济面临多重外部压力，包括美国加征关税、全球需求疲软以及国内行政手续繁琐 [1]

文章核心观点 - 本周市场舆情焦点高度集中于房地产行业，多家房企披露新增重大债务违约、诉讼及被执行信息，行业持续面临严峻的流动性压力 [17] - 监管机构对金融机构及上市公司的违规行为保持高压态势，涉及信息披露违规及持续督导未勤勉尽责等 [1][8][9][11][17] - 债券市场方面，部分债券通过展期或重组寻求风险化解，同时出现个别债券取消发行案例 [12][13][14][15][16] 房地产行业风险事件 - 融侨集团未能如期偿还金融机构贷款本金余额42.84亿元，商业承兑汇票违约金额2063.62万元，累计诉讼仲裁金额约37.71亿元 [2] - 正荣地产新增重大被执行信息，标的金额3.74亿元，公司存在债务逾期及失信被执行人等风险问题 [3] - 阳光城已到期未支付债务本金合计654.56亿元，其中境外债券未支付本金22.44亿美元，境内债券未支付本金164.63亿元，公司及子公司被列为失信被执行人 [4] - 旭辉集团子公司债务逾期规模合计13.80亿元，涉及13家主体，公司存续信用类债券已通过展期或重组方案 [5] - 绿地集团及子公司在2025年10月1日至20日期间新增诉讼1344件，累计金额63.81亿元，公司新增失信被执行人信息 [6] - 广州合景集团新增未能清偿到期债务16.30亿元，并存在新增重大诉讼，标的金额分别为8.21亿元和3.85亿元 [10] - 41家上市房企2025年三季报归母净利润出现亏损，占比超过五成，亏损金额合计872.16亿元 [17] 金融机构及监管动态 - 第一创业证券全资子公司一创投行因在鸿达兴业2019年可转债项目中涉嫌持续督导未勤勉尽责被证监会立案 [1][11] - 泛海控股因未及时披露2022年59.43亿元及2023年26亿元的到期债务违约，被北京证监局罚款400万元，相关责任人被处以罚款 [8] - 西安建工因2024年半年报受限货币资金信息不准确及未及时披露债务逾期等，受到交易商协会诫勉谈话并责令整改 [9] - 鸿达兴业在2019年可转债发行后存在擅自改变募集资金用途16.91亿元，以及在2020年至2023年间合计虚增利润总额40.78亿元的行为 [17] 债券市场情况 - 融信投资6只债券的偿债资金尚未到位，债券持有人会议已通过增加宽限期的议案 [12] - 融侨集团两只债券完成第三次展期，到期日从2026年11月30日调整至2027年8月31日 [13] - 安徽建工建设投资集团有限公司取消发行一只3年期、计划发行5亿元的中期票据 [14][15] - 本周无评级下调事件发生 [16] 其他公司事件 - 中航产融无法按时披露2025年三季度财务报表 [7]