行业投资评级 * 报告未明确给出通信行业的整体投资评级 [2][5][44] 核心观点 * 通信行业传统业务稳健发展，创新应用积极布局，但经过近期市场大涨后估值水平有所回升 [5][44] * 近期市场波动加大，普涨后调整，此后或将走势分化，建议保持谨慎乐观 [5][44] * 投资应关注三类企业：盈利增长持续、网络价值提升的运营商；受益于流量增长和算力网络的光通信公司；技术创新持续投入、核心竞争力突出的优质企业 [5][44] 通信行业市场回顾 * **短期表现**：2025年12月29日至12月31日，通信（中信）板块下跌1.15%，跑输同期下跌0.59%的沪深300指数0.56个百分点，期间涨幅在30个中信一级行业中位列第23位，表现中下 [2][12] * **全年表现**：2025年全年，通信行业累计上涨88.29%，在中信一级行业中排名第2位，表现突出 [2][12] * **个股表现**：期间119家上市公司中89家收涨，30家收跌，涨幅前三为信维通信(20.86%)、挖金客(19.36%)、天喻信息(14.01%)，跌幅前三为鼎信通讯(-10.61%)、线上线下(-13.49%)、奥维通信(-14.11%) [2][13][16] * **估值水平**：截至12月31日，中信通信行业PE TTM为27.08倍，处于37.06%的历史分位数 [2][14] 行业要闻总结 * **行业动态**： * 工信部发布指导意见，加快推进国家新型互联网交换中心创新发展，旨在加强其与全国一体化算力网络枢纽的协同，促进算力高效流通 [17] * 上交所发布新规，支持尚未形成一定收入规模的优质商业火箭企业适用科创板第五套标准上市，需满足核心技术产品受政策支持、具备明显技术优势、实现可回收火箭成功入轨等条件 [20] * 国家创业投资引导基金正式启动，采用三层架构，坚持“投早、投小、投长期、投硬科技”导向，其中对种子期、初创期企业的投资规模将不低于基金总规模的70% [21][22] * **企业龙头**： * 华为轮值董事长孟晚舟发布新年致辞，总结2025年成绩：助力全球建设5G-A网络服务6000万用户，鸿蒙5.0及以上版本终端设备超3600万台，乾崑智驾装备超140万辆乘用车，累计辅助驾驶里程近70亿公里，openEuler装机量超1600万套，累计助力生产绿电超2万亿度 [25] * 华为2026年战略核心聚焦智能化，将强化行业垂直纵深，构建更开源普惠的鲲鹏昇腾计算生态，推进网络“从联接到智联”的跃迁 [26] * “中国星链”上海垣信完成新一轮融资，此前A轮融资规模达67亿元，其“千帆星座”计划分三期部署超1.5万颗卫星 [27][28][29] * Meta收购开发AI智能体Manus的蝴蝶效应公司，交易金额达数十亿美元，Manus年初年化营收为1.25亿美元 [29][30] * **技术前沿**： * 中国移动成功完成跨层跨域数联网技术试点，实现三大技术创新：可编程硬隔离切片、无损带宽调整互通、多重业务保障（保护倒换性能提升10%以上），旨在为数据要素高效流通构建新型基础设施 [30][32][33] * 中信科移动发布AI数字孪生解决方案NetTwins，通过AI技术构建网络物理环境数字映射，建模效率较传统方式提升60%以上，支持网络规划、调优和运维 [33][34] * 民营航天企业天兵科技研制的“天龙三号”大型可回收液体火箭计划首飞，其近地轨道运载能力达17至22吨，性能对标SpaceX猎鹰9号 [35][36] * **终端**： * OpenAI更新手机版ChatGPT，为Plus会员新增手动调节AI“思考深度”功能，分为“标准思考”和“扩展思考” [36] * 商业航天企业椭圆时空完成数亿元人民币C1轮融资，用于推进由112颗智能卫星组成的“星池计划”，构建“太空具身智能”体系 [37][38] * 联想在生态伙伴大会上展示天禧AI 3.5，并展望天禧AI 4.0，旨在打造以“人”为中心的AI超级智能体 [39] 本周关注：星链用户快速增长 * **发展里程碑**：截至2025年底，SpaceX星链已在全球155个国家和地区服务超900万活跃用户，标志着低轨卫星互联网正式迈入规模化商用新阶段 [3][40] * **增长轨迹**：用户数从2021年底的14.5万快速增长，2023年底约290万，2024年底达460万，2025年12月22日突破900万，并以47天新增100万的速度增长，明年初即可突破千万规模 [40] * **驱动因素**： * **网络性能**：新一代V3卫星单星容量达1 Tbps（1000 Gbps），为V2 Mini卫星的20倍，并规划建设太空数据中心以降低时延 [3][40] * **成本控制**：通过火箭回收技术，发射成本从过去的3万-5万美元/公斤降至猎鹰9号的2000-5000美元/公斤，未来星舰计划降至200-400美元/公斤；终端硬件从499美元降至229美元，并推出40美元入门套餐 [3][41] * **场景拓展**：从偏远地区宽带延伸至城郊家庭、航空航海、应急救灾；2024年启动手机直连短信服务商用，2025年中期计划扩展至语音和数据服务，并筹划通过收购频谱成为全球移动运营商 [3][41] * **全球扩张**：业务从北美加速向新兴市场拓展，例如与Airtel Africa合作计划2026年为非洲14个国家1.7亿人口提供网络服务 [3][42] * **中国进展**：国家航天局设立商业航天司，中国星网“GW星座”和上海垣信“千帆星座”均规划超万颗卫星，政策、资本、技术三线并进 [4][42] * **行业意义**：星链的规模化标志着低轨卫星互联网从“技术验证”迈入“规模商用”阶段，未来竞争将是生态、标准与治理能力的综合博弈 [3][43]

据上交所官网，2025年12月31日，蓝箭航天空间科技股份有限公司科创板IPO审核状态变更为"已受 理"，拟募集资金75亿元，投向"可重复使用火箭产能提升项目"（27.7亿元）与"可重复使用火箭技术提 升项目"（47.3亿元），港股参股公司金风科技股价大涨20%。 蓝箭航天是国内头部民营商业航天企业，2023年实现全球首枚液氧甲烷火箭"朱雀二号"入轨，2025年12 月完成"朱雀三号"中大型可重复使用火箭首飞入轨，系国内首次尝试一级回收的运载火箭，当前已具 备"研发-制造-试验-发射"全产业链交付能力，此次IPO是上交所12月26日发布《商业火箭企业适用科创 板第五套上市标准指引》后的首单，标志着资本市场对商业航天产业的支持落地。 华源证券认为，蓝箭航天冲击"国内民营商业火箭第一股"具有标志性意义，其"朱雀三号"首飞验证液氧 甲烷可重复使用技术路线可行性，且已与中国星网、垣信卫星签订发射服务合同，中标"一箭18星"订 单。当前商业航天处于商业化关键拐点，政策将其列为"新质生产力"重要方向，未来卫星部署加快，对 可重复使用火箭需求旺盛。 斯瑞新材：公司已与蓝箭航天、九州云箭、深蓝航天等国内头部商业航天企业建立深 ...

2025年A股市场回顾与2026年展望 - 2025年A股市场表现极具韧性，上证指数在四季度一度突破4000点，创下近十年新高，年内最大涨幅超过30%，在全球市场中名列前茅 [1] - 展望2026年，A股有望在震荡中继续上扬，在政策红利与内外部环境改善推动下延续结构性强势行情 [1] 外部流动性环境改善 - 美联储降息周期开启，全球流动性边际改善，美元指数年内明显走弱，资金向更高性价比市场回流 [2] - 人民币呈现阶段性走强趋势，美元对人民币汇率年末一度突破7.0关口，提升了国内资产的全球相对吸引力 [2] - A股作为具备结构性机会且估值相对低位的市场，更容易受到海外增量资金青睐，尤其具备技术优势和长期前景的科技公司 [2] 国内宏观政策与基本面支撑 - 财政政策扩大有效投资、货币政策适度宽松、消费端促进措施持续推进，国内有效需求底部支撑逐步增强 [3] - 2025年整体通胀水平低位回升，2025年9月以来核心CPI涨幅持续保持在1%以上，PPI同比增速企稳，反映国内供需结构改善 [3] - 物价温和回升推动企业议价能力与盈利能力修复，在宏观政策带动下，2026年企业利润有望进入更明确的修复周期，为A股提供基本面支撑 [3] 国内资金结构变化与市场基础 - 随着地产市场调整和无风险利率中枢下移，居民资金逐步从房地产和低收益理财流向权益类资产 [4] - 资本市场改革深化、投资者保护机制完善加速了这一进程，为A股带来稳定持续的新增资金来源 [4] - 险资、养老金、社保资金、公募基金等机构资金配置权益资产的意愿持续提升，增强了市场稳定性与韧性 [4] - “国家队”继续发挥稳定市场运行的重要作用，在关键时点提供流动性并通过长期投资稳定预期 [4] 科技创新驱动结构性行情 - 2025年中国科技创新体系加速完善，在AI、半导体、高端制造、商业航天、国防军工等领域取得显著进展，为经济发展注入新动力 [5] - 在外部环境变化和全球供应链格局重塑背景下，科技创新已成为驱动A股结构性行情的核心力量，并将在2026年继续主导市场风格与资本流向 [5]

今日提示与公司公告 - 中微公司拟收购杭州众硅64.69%股权，后者是国内少数掌握12英寸高端CMP设备核心技术并实现量产的企业 [1] - 美克家居拟收购万德溙100%股权，其产品主要为应用于服务器集群及大型服务器机房的高速铜缆及LOOPBACK智能回环测试模块 [1] - 嘉亨家化控股股东拟变更为杭州拼便宜，徐意将成为上市公司实际控制人 [2] - 铂力特因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案 [12] - *ST奥维股票收盘总市值4.86亿元低于5亿元，若连续二十个交易日低于此值将被终止上市 [12] - 立讯精密拟回购10亿元至20亿元股份用于股权激励或员工持股计划 [14] - 嘉泽新能拟以2.2亿元至4.4亿元回购股份用于注销并减少注册资本 [15] - 中矿资源年产3万吨高纯锂盐技改项目投料试生产，投产后公司将合计拥有年产7.1万吨电池级锂盐产能 [15] - 前沿生物FB7013注射液临床试验申请获受理，这是全球首个作用于MASP-2靶点的siRNA药物，具同类首创潜力 [15] 宏观政策与行业规划 - 国务院印发《固体废物综合治理行动计划》，目标到2030年大宗固体废弃物年综合利用量达45亿吨，主要再生资源年循环利用量达5.1亿吨 [3] - 中国人民银行印发《非银行支付机构分类评级管理办法》，评级包括公司治理、业务规范等七个模块 [3] - 住房城乡建设部发布提升住房品质意见，目标到2030年房屋品质提升工程取得显著进展，保障性住房率先建成“好房子” [3] - 国家发展改革委、国家能源局联合发布指导意见，目标到2030年初步建成以主干电网和配电网为基础、智能微电网为补充的新型电网平台 [3] - 上海市发布措施支持低空经济发展，目标到2028年核心产业规模达800亿元左右，加快迈向“世界eVTOL之都” [8] - 约30省份将“低空经济”纳入“十五五”规划建议，各地相继出台发展纲领性政策 [8] 科技与前沿产业动态 - 荣耀Power2手机行业首发天玑8500 Elite芯片，安兔兔综合跑分超过240万 [1] - 中国科学院科研团队宣布，全超导托卡马克核聚变实验装置（EAST）实验证实托卡马克密度自由区存在，为磁约束核聚变装置高密度运行提供重要物理依据 [4] - 2025年多型商业火箭密集发射，2026年多型新火箭将首飞并挑战回收，商业航天快速发展 [7] - 低轨卫星（LEO）申报量截至2024年底超7万颗，Ku/Ka频段趋饱和，倒逼企业加速组网发射 [7] - 上海瀚讯积极参与千帆星座建设，探索5G融合技术与空天一体化网络应用 [7] - 亚信安全投资入股上海垣信卫星，并中标其安全咨询服务订单 [7] - 中信海直在多场景研究电动飞机运行可行性，并参与eVTOL起降场建设技术标准制定 [9] - 莱斯信息为低空飞行管理部门提供面向多运营人、多类型无人机、多场景的系统平台 [9] 消费与免税市场 - 海南离岛免税市场2026年元旦假期销售大幅增长：销售商品44.2万件（同比+52.4%），购物人数8.35万人次（同比+60.6%），购物金额7.12亿元（同比+128.9%） [10] - 海南自贸港封关后“零关税”商品税目从1900个增至6600个，覆盖企业生产资料的74%，管理方式从正面清单转为负面清单 [10] - 中国中免为国内免税行业龙头企业 [11] - 凯撒旅业通过与中出服合作经营的形式拓展免税业务 [11] 公司业绩与运营 - 天赐材料预计2025年归母净利润为11亿元至16亿元，同比增长127.31%至230.63% [12] - 传化智联预计2025年归母净利润为5.4亿元至7.0亿元，同比增长256.07%至361.57% [12] - 首钢股份预计2025年归母净利润为9.2亿元至10.6亿元，同比增长95.29%至125.01% [12] - 盐湖股份预计2025年归母净利润为82.9亿元至88.9亿元，同比增长77.78%至90.65% [13] - 欧陆通表示其高功率服务器电源产品处于国内领军水平，已为浪潮信息、富士康、华勤、联想、中兴、新华三等国内知名服务器系统厂商出货 [17] - 华润微表示四季度以来订单饱满，各产线满载运行，重庆12英寸产线自三季度起持续保持每月3万片满产，计划2026年追加投资 [18] - 华润微深圳12英寸产线已于2025年完成每月1万片产能建设，预计2026-2027年达规划产能4万片，聚焦BCD、HV、RF、Flash等特色技术 [18] - 华润微第三代半导体业务全年规模已突破亿元 [18] 机构观点与市场展望 - 中信证券看好2026年科技板块出现新一轮系统性行情，建议重点关注半导体、算力、端侧硬件、AI应用方向 [5] - 国泰海通研报认为2026年中国市场重估广泛，科技与非科技都有机会，布局思路有望从杠铃策略转向质量策略 [5] - 富达国际认为中国市场在2026年具较强吸引力，持续政策支持正创造结构性投资机会，相关企业估值处于低位 [5] - 瑞银财富管理分析称先进制造业和科技自立自强将成为2026年中国股市新的增长引擎 [6] - 西南证券研报认为低空物流、低空文旅等应用场景先行，头部eVTOL主机厂订单陆续落地，产业链规模化发展态势清晰 [8] - 国金证券研报认为海南自由贸易港正式启动封关，将对海南本地及全国免税业务产生明显影响 [10]

行业选择层面，考虑未来一两个月的角度，综合考虑前期表现、估值、交易活跃度、景气变化、政策和 事件催化，建议行业配置主要围绕春季躁动和年报前瞻线索布局，重点推荐关注顺周期+科技领域，典 型行业如电力设备、机械设备、非银、电子、有色金属、基础化工等。赛道选择层面，该行认为科技 +周期牛的主线不会有变化，1月重点关注五大具备边际改善的赛道：AI硬件、机器人、AI应用、有色 金属、国产算力。 流动性与资金供需：1月增量资金有望整体保持平稳净流入，外资及险资有望成为主力增量资金。 宏观流动性方面，针对税期和跨年等季节性因素，央行在月中税期前后及12月18日重启14天期逆回购操 作，直接覆盖元旦假期资金需求，尽管资金价格在年末有所收紧，但与往年相比，今年的波动幅度相对 较小，跨年后1月资金价格有望重回宽松。 智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，展望1月，A股延续上行趋势，继续演绎春季攻势的概率较 高。基本面在专项债发行提速、政府投资回暖的推动下呈现边际好转；低基数背景下上市公司年报业绩 预报披露的同比增速有望明显回升；资金面受益于国内资金加仓概率提升及人民币升值后外资回流，较 为充裕。因此，A股在1月继续走震荡向上走 ...

中国航天与商业航天 - 2025年作为“十五五”开局之年，中国航天将展开新蓝图，多型新火箭将首飞并挑战回收 [1] - 2025年多型商业火箭将密集发射，商业航天蓬勃发展为中国航天事业注入强劲动能 [1] - 载人登月项目将展开多项试验，嫦娥七号将奔赴月球南极寻找水冰存在的证据 [1] 新兴市场与人工智能股市 - 2026年新兴市场股票迎来多年来最强开局，MSCI发展中国家指数新年首个交易日上涨1.7%，达到自2021年2月以来最高 [2] - 市场看好亚洲在人工智能领域地位上升，推动该地区科技股大涨，科技股领涨2.8% [2] - AI主题年初主导全球股市叙事，投资者对与人工智能相关资产热情高涨 [2] 人工智能技术进展 - DeepSeek发布论文提出名为“流形约束超连接”(mHC)的框架，旨在提升AI系统可扩展性，同时降低训练算力和能源需求 [3] - DeepSeek下一代旗舰系统R2预计将在2月份春节前后问世 [3] 数字人民币应用升级 - 数字人民币App迎来2.0版本，自2022年1月公开上架以来，共历经54次迭代更新 [4] - 该App是个人用户使用数字人民币的主要载体，聚合了各运营机构的钱包入口，方便用户统一管理数字人民币资产 [4] 核聚变技术突破 - 中国“人造太阳”全超导托卡马克核聚变实验装置（EAST）实验证实托卡马克密度自由区的存在，找到突破密度极限的方法 [5] - 该成果为磁约束核聚变装置高密度运行提供了重要的物理依据，相关研究发表在《科学进展》期刊上 [5] A股市场展望与投资主线 - 中信建投研报称2026年A股牛市有望持续，预计指数震荡上行但涨幅放缓，投资者更加关注基本面改善和景气验证 [6] - 应警惕科技板块结构性/阶段性回调风险，资源品很可能成为A股在科技主线后一条新的主线方向 [6] - 中美全面博弈可能对A股投资产生重要影响，建议布局未来产业、紧抓关键资源等方向 [6] 具身智能数据交易 - 全国首单“具身智能数据集”在江苏省数据交易所上架并完成交易，实现全国范围内具身智能数据集在数交所交易的“零突破” [7] - 数据集包含视频、关节角度与力矩参数等结构化数据，用于为机器人注入“肌肉记忆” [7] 创新药审批与对外授权 - 2025年我国批准上市的创新药达76个，大幅超过2024年全年48个，创历史新高 [8][9] - 2025年我国创新药对外授权交易总金额超过1300亿美元，授权交易数量超过150笔，同样创历史新高 [8][9] - 在批准的76个创新药中，国产创新药占比高，化学药品中国产占比达80.85%，生物制品中国产占比达91.30% [9] 量子计算产业前景 - 中信建投研报称量子计算有望迎来高复合增长阶段，根据光子盒研究院预测，全球量子计算产业规模有望从2024年的50亿美元左右增长至2035年的8000亿美元左右 [10] - 量子计算预计将占据量子科技近90%的份额，成为其主要增长引擎 [10] - 产业链下游处于产业初期，增长潜力巨大，有望从2024年的2.7亿美元增长到2035年的2026.7亿美元 [10] 全钒液流电池储能 - 我国规模最大全钒液流电池储能电站——三峡集团吉木萨尔全钒液流储能电站实现全容量投产运行 [11] - 电站额定功率20万千瓦，储能规模100万千瓦时，预计每年可提升项目配套光伏电站利用率10%以上，最高可增发超2.3亿千瓦时的清洁电能 [11]

中国航天与商业航天 - 2026年为“十五五”开局之年，中国航天将展开新蓝图，载人登月项目将进行多项试验，嫦娥七号将奔赴月球南极寻找水冰证据 [1] - 多型新火箭将在2026年首飞并挑战回收技术 [1] - 2025年多型商业火箭已实现密集发射，为航天事业注入强劲动能 [1] 新兴市场与人工智能股市 - 2026年新兴市场股票迎来多年来最强开局，MSCI发展中国家指数在新年首个交易日上涨1.7%，达到自2021年2月以来最高 [2] - 市场看好亚洲在人工智能领域地位上升，推动该地区科技股大涨，科技股领涨2.8% [2] - AI主题在年初主导全球股市叙事，投资者对AI相关资产热情高涨 [2] 人工智能技术进展 - DeepSeek发布新论文，提出名为“流形约束超连接”(mHC)的AI开发框架，旨在提升可扩展性并降低训练先进AI系统的算力和能源需求 [3] - DeepSeek下一代旗舰系统R2预计将在2026年2月春节前后问世 [3] - 全国首单“具身智能数据集”在江苏省数据交易所完成交易，实现了该领域在数交所交易的“零突破” [7][8] 金融科技与数字货币 - 数字人民币App迎来2.0版本，自2022年1月公开上架以来，共历经54次迭代更新 [4] - 该App是个人用户使用数字人民币的主要载体，聚合了各运营机构的钱包入口，方便用户统一管理数字人民币资产 [4] 能源科技与核聚变 - 中国“人造太阳”（EAST）实验证实托卡马克密度自由区的存在，找到突破密度极限的方法，为磁约束核聚变装置高密度运行提供了重要物理依据 [5] - 我国规模最大的全钒液流电池储能电站（三峡集团吉木萨尔电站）实现全容量投产运行，额定功率20万千瓦，储能规模100万千瓦时 [10] - 该电站预计每年可提升配套光伏电站利用率10%以上，最高可增发超2.3亿千瓦时的清洁电能 [10] A股市场与产业展望 - 中信建投认为2026年A股牛市有望持续，预计指数震荡上行但涨幅放缓，投资者将更加关注基本面改善和景气验证 [6] - 报告建议应警惕科技板块结构性/阶段性回调风险，并指出资源品很可能成为继科技主线后的新一条主线方向 [6] - 中美全面博弈可能对A股投资产生重要影响，建议布局未来产业、紧抓关键资源等方向 [6] 创新药产业 - 2025年我国批准上市的创新药达76个，大幅超过2024年的48个，创历史新高 [8] - 2025年批准的76个创新药中，包括47个化学药品（其中国产占80.85%）、23个生物制品（其中国产占91.30%）和6个中药 [8] - 2025年我国创新药对外授权交易总金额超过1300亿美元，授权交易数量超过150笔，同样创历史新高 [8] 量子计算产业 - 中信建投研报称，量子计算有望迎来高复合增长阶段，根据光子盒研究院预测，全球量子计算产业规模有望从2024年的50亿美元左右增长至2035年的8000亿美元左右，占据量子科技近90%的份额 [9] - 产业链上游发展相对成熟、增长显著，下游处于产业初期，增长潜力巨大，有望从2024年的2.7亿美元增长到2035年的2026.7亿美元 [9] - 量子计算招标市场聚焦上游关键设备，下游科研领域应用最为主流 [9]

新兴产业与未来产业布局 - 辽宁省新兴产业布局重点为集成电路装备、机器人、生物医药、航空航天，未来产业布局重点为深地深海空天、先进储能、具身智能 [1] - 江苏省新兴产业布局重点为新一代信息技术、高端装备、大飞机集群，未来产业布局重点为第三代半导体、原子级制造 [1] - 山东省新兴产业布局重点为集成电路、智能网联、商业航天、能源汽车、低空经济、人工智能，未来产业布局重点为深海空天、量子科技、元宇宙、人形机器人、类脑智能 [1] - 广东省新兴产业布局重点为商业航天、新型储能、无人机和无人船，未来产业布局重点为量子科技、具身智能、氢能和核聚变能 [1] - 工业基础雄厚的省份倾向于围绕既有优势产业链强化与攀升，例如江苏深度融入长三角大飞机产业集群，重庆打造智能网联新能源汽车之都并发展功率半导体及集成电路 [6] - 拥有特殊资源或地理条件的省份着力将独特优势转化为产业胜势，例如黑龙江建设大型大马力高端智能农机装备先导区，四川发展核技术应用、核医疗及商业航天，河北强调安全应急装备 [6] - 在同一前沿领域，各省根据自身科研实力、市场判断进行差异化聚焦，例如浙江锚定人形机器人、类脑智能，广东前瞻性提及氢能和核聚变能，山东点出元宇宙，辽宁、山东侧重深海空天，重庆强调空天信息，河北细化到空天信息和卫星互联网 [7] - 人工智能相关产业成为战略重点，特别是无人机、人形机器人、类脑智能等 [16] - 太空、深海、原子级制造、量子科技等新疆域科技产业战略意义进一步凸显 [16] 数字化发展战略 - 辽宁省战略定位为数字辽宁、融入全国一体化算力体系，差异化举措为发展数据标注产业、人工智能赋能工业全要素、加强高端芯片、基础软件等关键核心技术攻关 [2] - 北京市战略定位为全球数字经济标杆城市，差异化举措为做强北京数据集团和国际大数据交易所 [2] - 广东省战略定位为数字广东、人工智能创新发展高地，差异化举措为建强广州、深圳数据交易所、推动国家级数据产业集聚区建设、构建芯片、大模型、智能体、应用服务、智能终端等全产业链协同发展格局 [2] - 浙江省战略定位为平台经济高质量发展强省，差异化举措为培育数字化车间、智能工厂、未来工厂 [2] - 以北京、广东、江苏、浙江为代表的省份将目标直指全球竞争力和全国创新策源地，北京聚焦高端芯片、基础软件等底层技术攻关，广东强调建强数据交易所、培育产业集群 [9] - 福建、辽宁、天津、河北等省份的规划更显务实与聚焦，侧重在特定领域形成比较优势，辽宁着力发展数据标注产业，并利用人工智能赋能老工业基地转型 [9] 海洋经济发展战略 - 辽宁省战略定位为“海上辽宁”、海洋强国战略东北支点，优势与特色产业为船舶与海工装备、海洋化工、海洋牧场、冰雪海洋旅游、港口群 [3] - 山东省战略定位为建设世界领先的海洋科技创新中心，优势与特色产业为深远海开发、远洋矿业、海洋生物医药、高端海工装备、高技术船舶与海工装备、海上风电 [3] - 江苏省战略定位为海洋强省，优势与特色产业为海洋药物和生物制品产业、海洋新材料、海洋数智信息 [3] - 广东省战略定位为海上新广东、高质量发展示范区，优势与特色产业为现代海洋牧场、海上风电、海洋电子信息、航运服务 [3] - 沿海省市正全力将海洋从发展的“背景图”推向经济增长与转型的“主战场”，广东、山东、浙江等多个省份不约而同地将建设“海洋强省”或“海上XX”置于突出位置 [8] - 山东、广东致力于构建从传统渔业、高端装备到生物医药、金融服务的全产业链生态，志在成为引领性的海洋经济高地 [8] - 江苏、辽宁侧重于依托雄厚的工业基础，推动船舶与海工装备制造等传统优势产业向高端化、绿色化升级 [8] - 广东、福建、海南的规划更具国际化与全球治理视野，旨在建设国际航运枢纽，参与全球海洋规则制定 [8] - 辽宁、河北等北方省份更侧重于对内开放与区域协同，例如辽宁谋划建设北极航线母港以辐射东北 [8] - 辽宁、广东、浙江等沿海省份均将“向海图强”置于高质量发展的关键位置，广东重全产业链与科技赋能，浙江重港航联动与数字创新，辽宁重陆海统筹和传统产业升级 [19] 消费提振与升级策略 - 辽宁省核心任务为实施提振消费专项行动、扩大服务消费、提振大宗消费、拓展入境消费，特色领域与场景为电商直播、夜间经济、宠物经济、拓展游艇、赛车、民用飞行等新领域 [4] - 北京市核心任务为深化国际消费中心城市建设、拓展入境消费、激活文化消费，特色领域与场景为首店首发首映首展首秀、夜间消费、数字消费 [4] - 江苏省核心任务为建设多层级消费中心城市、激发“文化+”“旅游+”“体育+”消费活力，特色领域与场景为赛事演艺、即时零售、虚拟直播、票根经济 [4] - 广东省核心任务为支持广州、深圳等建设国际消费中心城市、做强首发经济、健全现代流通体系，特色领域与场景为名品名店、国风潮玩、打造一批“食住文体游娱购”多业态融合的中心商圈和商业地标 [4] - 重庆市核心任务为加快建设国际消费中心城市、打造“不夜重庆”“美食之都”名片，特色领域与场景为数字、体育、健康、情绪等新型消费 [4] - 广东省不仅注重激发本地消费，更强调培育面向全国、辐射全球的商贸流通领军企业，支持广州、深圳等城市建设国际消费中心城市，意在塑造全国服务业升级和消费环境高品质的标杆 [10] - 北京市、江苏省、上海市的规划特别强调“首发、首店、首秀”和“文化+”“旅游+”等高能级消费创新，政策核心是“降成本、补场景”，通过创造顶级的消费体验和优化生活性服务业，将强大的购买力潜能切实转化为现实的消费行为 [11] - 四川省、重庆市、黑龙江省等地的规划重点在于夯实基础：完善市县消费设施与物流网络，并寄望于建设区域性消费中心城市（如成都、哈尔滨）形成带动，政策重点是进一步释放本地市场的巨大潜力 [11] 科技创新与人才战略 - 部分省、直辖市将建设国家实验室、大科学装置等顶级平台作为关键路径，例如北京规划着力建强国家实验室、全国重点实验室，打造重大科技基础设施集群；广东强调建强用好以鹏城实验室、广州实验室为龙头的实验室体系；四川着重打造战略科技力量重要承载地，建设国家大科学装置集群 [12] - 更多省份选择发挥“领域优势”，例如江苏、浙江等省致力于推动科技创新与产业创新深度融合；山东将力量聚焦于海洋领域，建设世界领先的海洋科技创新中心；黑龙江则谋划创建农业、寒地等特色领域的国家实验室基地群；辽宁提出发展“具身智能”，推动相关科技设施建设 [12] - 各地普遍重视打破体制机制壁垒，强化教育、科技、人才三者的协同 [13] - 山东等地强调深化“人才链、教育链、产业链、创新链”融合发展 [14] - 辽宁支持建设卓越工程师学院；黑龙江推进全国高校区域技术转移转化中心（东北）建设 [14] - 北京志在建设世界一流人才聚集地，广东推进粤港澳大湾区高水平人才高地建设，山东部署构建“2+N”人才集聚雁阵格局，浙江推进人才“企业认定、政府认账” [14] - 天津规划在人才项目评审中开辟企业专门赛道，浙江深化“科技副总”“产业教授”机制，四川则致力于落实职务科技成果赋权 [14] 文旅产业融合策略 - 推动文化产业与旅游产业深度融合发展是多地规划的共识，以文塑旅、以旅彰文是推进文旅深度融合的核心路径 [15] - “文旅+”与“+文旅”的产业融合模式被广泛采纳，同时，体育与文旅的融合仍然受到关注 [15] - 陕西、四川、重庆等地明确地提出“文旅+百业”；辽宁、北京强调发展“文旅体商”融合；而河北、浙江则分别部署推进“文旅体”深度融合和“体育+旅游” [15] - 各地更注重依托本地资源禀赋打造特色产品体系，例如黑龙江、吉林充分挖掘冰雪资源，山东致力于一体推进大运河、黄河、长城国家文化公园建设 [15]

在冲刺科创板上市的关键阶段，商业航天"独角兽"中科宇航技术股份有限公司（下称"中科宇航"）做出 了重要战略调整：将公司总部从广州市南沙区北迁至广州开发区、黄埔区。南都N视频记者从"企查 查"平台查询到，截至2025年12月18日，其注册地址已从最初的"南沙区翠樱街1号1702室"变更为最新 的"黄埔区映日路117号701房"。一个多月前，黄埔区官方已发布消息，中科宇航总部及生产基地将落户 规划中的广州航天小镇。 中科宇航并非普通企业。它背靠中国科学院力学研究所和空天飞行科技中心，其"力箭一号"运载火箭已 成功完成多次发射，在2023年以来的民商火箭发射服务市场占有率居首，被视为填补广东运载火箭空白 的"链主"企业。此次总部迁移，因此不仅是简单的地址变更，更成为观察广州空天产业格局深层调整、 区域竞合关系以及企业基于发展要素进行区位选择的典型样本。 | | | | 中科宇航技术股份有限公司 #级 | | | | 企责分:1061分 /102 | LU 2070 | 科创分:88分优秀 图 报告 | 2笔记 4 关注 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[8] 报告核心观点 - 商业航天核心投资逻辑为：把握火箭核心主线，探寻卫星弹性空间 [3][45] - 运力与算力皆为大国必争之战略高点，火箭作为运力基础设施具备强通胀逻辑 [4][46] - 卫星端受大规模组网、太空算力争夺及“通信+计算”一体化趋势驱动，增长弹性空间大 [6][10][11] - 考虑到军工行业2026年强需求恢复预期及确定性，叠加当前估值水平，板块具备较高配置意义 [11][37][51] 本周行情回顾 - **指数表现**：本周（12.29-12.31）申万军工指数上升3.05%，同期沪深300指数下降0.59%，相对超额收益3.64个百分点，在31个申万一级行业中排名第2位 [3][19] - **年内表现**：自2025年至今，申万军工指数上涨34.3%，同期沪深300指数上涨17.66%，相对超额收益16.64个百分点，行业排名第7位 [15][20] - **细分领域**：本周细分主题表现分化，航天板块上涨9.5%，相对军工指数超额6.45个百分点；航空板块上涨1.86%；发动机板块上涨0.23%；信息化板块上涨2.88%；商业航天板块上涨2.69%；低空经济板块上涨3.02% [25] - **个股表现**：涨幅前十个股多为商业航天板块带动，如航天环宇（周涨27.01%）、中国卫通（周涨26.21%）、中国卫星（周涨18.69%）等；跌幅前十个股或主要系前期涨幅较高后的回归式调整，12月至上周末这些个股平均涨幅为32.46%，超额国防军工指数18.71个百分点 [15][27] - **资金流向**：本周被动资金（军工ETF）合计净流出25.92亿元；杠杆类资金（融资买入）净流入额大幅提升 [31][36] - **估值水平**：截至12月31日，申万军工指数市盈率TTM（剔除负值）为75.92倍，处于近五年98.43%的分位数水平 [11][51]；若不考虑部分高估值标的，板块内部大多数企业对应2026年估值在35倍以内 [41] 火箭端核心逻辑 - **战略地位**：运力与算力同为大国必争之战略高点，中国“十五五”规划首次提及“航天强国”，美国亦制定重返月球等太空计划，运力需超大规模火箭支撑 [4][46] - **中美对标与空间**：2025年中国全年火箭发射92次，而SpaceX商业火箭发射167次；截至报告期，SpaceX累计发射已达595次，猎鹰9号单次入轨质量约23吨；SpaceX计划将星舰产能提升至1000发/年（对应39000-42000个发动机） [4][46] - **产业逻辑**：超大规模生产与可回收技术驱动单箭物料成本持续下行，使火箭成为交通工具与基础设施，在商业航天、太空算力、月球永居等多重催化下具备强通胀逻辑 [4][46] - **资本闭环**：海外如SpaceX在1.5万亿美元估值下预计融资300亿美元以强化制造与供应链；国内蓝箭航天（拟融资75亿元人民币）、天兵科技等民营火箭企业及国家队火箭公司有望上市，利用资本市场实现技术迭代与产能扩充，带动全产业链加速 [5][47] 卫星端核心逻辑 - **追赶进度（数量驱动）**：我国国网（星网）、G60（垣信）、鸿鹄（蓝箭航天）三大星座共计划发射超过3.8万颗卫星；截至2025年，仅Starlink在轨商业通信卫星约9400颗，远超我国；Starlink计划2026年执行史上最大规模卫星降轨计划，将约4400颗卫星从550公里轨道降至480公里，加剧轨道资源争夺 [6][48] - **太空算力（新增量驱动）**：中美多主体公布太空算力计划，将放大商业航天总需求，例如：SpaceX目标实现每年100GW部署能力；Google“太阳捕手”计划用81颗卫星构建TPU集群；Amazon计划构建天地一体化AWS云服务；北京太空算力中心总功率目标超1GW；“星算计划”拟构建2800颗算力卫星网络；之江实验室目标2030年前达100MW计算功率 [10][48][50] - **“通算一体”（价值量驱动）**：“通信+计算”一体化趋势将带动卫星体积与重量增加，以支持更大体量数据传输，卫星端通胀逻辑遵循“追赶进度→太空算力→通算一体”的递进关系 [11][50] 建议关注方向 - **火箭产业链**：西部材料、飞沃科技、航天动力、航天智造 [12][52] - **卫星产业链**：航天电子、蓝思科技、西测测试、光威复材、通宇通讯、震有科技、航天环宇 [12][52] - **核聚变**：国光电气、联创光电、合锻智能、王子新材、旭光电子、爱科赛博、永鼎股份、杭氧股份、景业智能、威腾电气、新风光、派克新材、宏微科技 [12][52] - **隐身材料**：佳驰科技、华秦科技 [12][52] - **深海**：西部材料、中国海防 [12][52] - **发动机**：航宇科技、航亚科技、图南股份 [12][52] - **无人&反无**：纵横股份、航天彩虹、锐科激光、四创电子、新劲刚 [14][52] - **AI智能化**：兴图新科、航天电子 [14][52] - **飞机**：中航沈飞、中航西飞 [14][52] - **陆装**：天秦装备、高德红外、理工导航、佰奥智能、长城军工、中兵红箭 [14][54] 本周行业重要动态 - **航空航天**：2025年12月30日，成功发射天绘七号卫星；12月31日，成功发射实践二十九号A/B星 [57] - **可控核聚变**：中国承担的国际热核聚变实验堆（ITER）计划校正场线圈采购包全部制造完成并交付；生态环境部组织召开聚变设施安全评价准则专家咨询会；华中科技大学与中科院团队在EAST装置上实现对格林沃尔德密度极限的稳定超越 [58] - **低空经济**：美国联邦航空管理局（FAA）将投入60亿美元用于空中交通管制系统建设；中国兵器工业集团V500E吨级全倾转eVTOL缩比验证机成功首飞；深圳市“十五五”规划建议明确提出培育发展低空经济 [59][62]