中小企业发展指数 - 7月中国中小企业发展指数为89 0 与上月持平 表明中小企业总体平稳但承压前行 [1] - 分行业指数呈现6升2降 建筑业上升0 6点 交通运输业上升0 4点 房地产业 社会服务业 信息传输软件业和住宿餐饮业均上升0 3点 工业和批发零售业分别下降0 2和0 1点 [1] 行业运行态势 - 建筑业 交通运输业 房地产业 社会服务业 信息传输软件业和住宿餐饮业指数上升 行业运行态势向好 [1] - 工业和批发零售业指数小幅下降 显示部分行业仍面临压力 [1] 资金状况 - 7月资金指数上升0 2点 流动资金改善 应收账款周转加快 [1] - 调查的8个行业中 6个行业流动资金增长 6个行业应收账款回款速度加快 [1] 投资意愿 - 7月投入指数上升0 1点 显示中小企业投资意愿有所回升 [1] - 调查的8个行业中 6个行业投入指数上升 [1] 政策方向 - 下一步将聚焦释放内需潜力 培育服务消费新增长点 激发民间投资活力 [2] - 支持民营企业和中小企业创新发展 提质增效 实现"十四五"圆满收官 [2]

中小企业发展指数 - 7月中国中小企业发展指数(SMEDI)为89.0 与6月持平 [1] - 分项指数中资金指数和投入指数分别上升0.2点和0.1点 综合经营指数和效益指数持平 宏观经济感受指数、市场指数、成本指数和劳动力指数分别下降0.1点、0.1点、0.4点和0.1点 [1] 行业表现 - 建筑业、交通运输业、房地产业、社会服务业、信息传输软件业和住宿餐饮业指数分别上升0.6点、0.4点、0.3点、0.3点、0.3点和0.3点 [1] - 工业和批发零售业指数分别小幅下降0.2点和0.1点 [1] 区域表现 - 东部、中部和东北地区指数分别为90.1、89.6和81.8 较6月上升0.2点、0.1点和0.3点 [1] - 西部地区指数为88.2 较6月下降0.3点 [1] 专家观点 - 中小企业发展环境趋于平稳良好 资金状况改善 经营成本压力下降 市场预期企稳好转 企业投资意愿增强 [2] - 需聚焦释放内需潜力 培育服务消费新增长点 激发民间投资活力 支持民营企业和中小企业创新发展 [2]

国内宏观政策 - 中央政治局会议强调下半年经济工作需保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性，推进全国统一大市场建设和重点行业产能治理[2][9] - 国家育儿补贴制度实施方案公布，每孩每年发放3600元补贴至3周岁，中央财政初步安排预算900亿元，承担约90%资金[2][10][11] - 央行下半年工作会议指出继续实施适度宽松货币政策，可能降准降息，综合运用逆回购、MLF等工具投放流动性[3][13] - 北京市调整五环外住房限购政策，京籍家庭及连续缴纳社保/个税满2年的非京籍家庭购买五环外商品住房不限套数[3][17][18] - 中美贸易会谈达成共识，双方同意将已暂停的24%美方对等关税及中方反制措施展期90天[3][19][20] 海外宏观政策 - 美联储7月维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.5%不变，鲍威尔称9月降息预期为时尚早[4][22][23] - 美欧达成15%税率关税协议，涵盖大多数输美欧洲商品包括汽车，欧盟承诺增加对美投资6000亿美元及购买7500亿美元能源产品[4][22][23] - 美国拟对未达成协议国家加征10%-41%关税，8月7日正式生效，涉及加拿大、巴西等[22][23] 市场表现 - 8月第二周海外股指多数上涨，纳斯达克指数涨3.87%，德国DAX涨3.15%[24] - 国际原油价格下跌，布伦特原油周跌8.41%至66.43美元/桶，WTI原油周跌7.77%至63.88美元/桶[24]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告核心观点 - 2025年7月物价低位运行，全国居民消费价格同比持平，工业生产者出厂价格同比下降3.6% [5][58] - 7月末黄金储备连续9个月增长，预计央行增持仍是大方向；外汇储备规模较6月末下降但连续20个月稳定在3.2万亿美元以上 [6][194] - 前7个月我国货物贸易向好，进出口总值同比增长3.5%；7月贸易顺差创历史同期最高 [80] - 7月制造业PMI季节性回落，生产扩张但需求放缓，价格指数回升 [6] 各目录总结 周度观点及策略 - 7月全国居民消费价格同比持平，食品价格下降1.6%，非食品价格上涨0.3%；工业生产者出厂价格同比下降3.6% [5] - 7月末黄金储备增加，预计央行增持是大方向；外汇储备规模下降，货物贸易向好 [6] 国民经济核算 - 2023 - 2025年各行业GDP季度同比有不同表现，如工业、服务业等 [8] - 各行业对GDP当季同比增长的贡献率和拉动有差异 [13] 工业 - 三大工业门类和四大所有制企业增加值同比有变化 [19] - 规模以上工业主要行业增加值同比有波动 [22] - 规模以上工业主要产量在不同时间有不同数值 [24] - 行业用电量同比有不同表现 [33] - 2025年1 - 6月规模以上工业企业利润总额同比下降1.8%，不同行业利润有增减 [36] - 1 - 6月采矿业、制造业、电力等行业利润总额和营业收入有不同变化 [41] - 规模以上工业企业利润当月值分产业链上下游有不同情况 [43] - 截至2025年5月末，规模以上工业企业产成品存货增长3.5%，处于被动补库至被动去库阶段 [46] - 规模以上工业企业存货分产业链上下游有不同数值 [48] 价格指数 - 2025年7月CPI同比持平，食品烟酒类价格下降影响CPI下降 [51] - 2024 - 2025年CPI分项同环比有不同变化 [52] - 2024 - 2025年PPI同比下降，生产资料和生活资料价格有不同表现 [58] - 主要行业出厂价格同比有变化 [61] - 工业生产者购进价格同比下降，不同类别价格有涨有跌 [62] - 2025年6月一线城市新建和二手住宅销售价格同比有降有升，环比有降 [67][71] 对外贸易与投资 - 2025年7月中国进出口总值同比增长5.9%，贸易顺差创历史同期最高 [80] - 东盟、欧盟、美国是主要贸易伙伴，前7个月双边贸易额有不同变化 [80] - 重点商品出口额和进口额在不同时间有不同数值 [84][85] - 大宗商品出口量和进口量在不同时间有不同数值 [86][87] - 外商投资和对外投资相关金额有不同表现 [91] 固定资产投资 - 2025年1 - 6月全国固定资产投资（不含农户）同比增长2.8%，分产业有不同表现 [97] - 各行业固定资产投资累计同比有不同变化 [102] - 1 - 6月全国房地产开发投资同比下降11.2%，施工、新开工、竣工面积等有不同变化 [105][108] 国内贸易 - 服务零售额和社会消费品零售总额累计同比有不同表现 [132] - 限额以上批发和零售业零售额同比有不同变化 [138] 交通运输 - 四种货物运输方式和旅客运输方式同比运输量有不同表现 [140][146] - 九大城市地铁客流量和交通固定资产投资有不同表现 [148] - CCFI各航线运价指数和SCFIS有不同表现 [153] 银行与货币 - 新增社会融资规模和各分项在不同时间有不同数值 [158] - 社会融资规模存量同比和各分项有不同变化 [159] - 新增人民币贷款和各分项在不同时间有不同数值 [167] - 6月末M2余额同比增长8.3%，M1余额同比增长4.6%，M2 - M1剪刀差缩小 [171] 利率汇率 - 货币投放、回笼和净投放有不同表现，资金利率有不同数值 [173] - 10月份地方新增专项债发行规模为2267亿元，1 - 10月完成全年额度 [182] - 人民币兑美元汇率和美元指数有不同表现，央行将维护外汇市场稳定 [200] 财政与就业 - 中央和地方一般预算公共收支有不同表现 [202] - 一般公共财政收入和支出分不同类别在不同时间有不同数值 [206][207] - 城镇新增就业人数和城镇调查失业率有不同表现 [211] 景气调查 - 全球制造业PMI和各地区有不同表现 [215] - 中国制造业PMI和各分项有不同表现 [217][218] - 中、小型和大型企业制造业PMI和各分项有不同表现 [223][224] - 中国非制造业PMI和各分项有不同表现 [226][227] - 建筑业和服务业PMI和各分项有不同表现 [228][229] 美国宏观 - 美国实际GDP环比折年率和各分项有不同表现 [231] - 美国新增非农就业人数、失业率和劳动参与率有不同表现 [234] - 美债各期限收益率和收益率倒挂程度有不同表现 [239] - 美国零售和食品服务销售额同比有不同表现 [242] - 今年以来联储负债端逆回购金额明显减少 [243]

中小企业发展指数 - 7月中国中小企业发展指数（SMEDI）为89 0 与上月持平 [1] 行业指数变化 - 分行业指数6升2降 建筑业上升0 6点 交通运输业上升0 4点 房地产业上升0 3点 社会服务业上升0 3点 信息传输软件业上升0 3点 住宿餐饮业上升0 3点 [1] - 工业和批发零售业分别下降0 2点和0 1点 [1] - 行业运行态势向好 [1]

越南外商直接投资(FDI)概况 - 2025年1—7月越南注册FDI总额达240 9亿美元 同比增长27 3% [1] - 新增项目2254个 注册金额100 3亿美元 项目数量同比增长15 2% 注册金额下降11 1% [1] - 截至7月31日 往年项目增资99 9亿美元 同比增长95 3% 实际到位FDI金额136亿美元 同比增长8 4% 为近五年最高值 [2] 行业分布 - 加工制造业新批资金56 1亿美元 占新批资金总额55 9% [1] - 房地产业新批资金23 6亿美元 占23 5% [1] - 实际到位FDI中 加工制造业达111亿美元 占81 6% 房地产业达10 9亿美元 占8% 电力燃气等行业达5 052亿美元 占3 7% [2] 投资来源国/地区 - 新加坡以28 4亿美元投资额位居榜首 占28 3% [1] - 中国大陆投资额22 7亿美元 瑞典10亿美元 日本8 658亿美元 中国台湾7 35亿美元 [1] - 7月新加坡新增注册额环比增长4 343亿美元 中国大陆增长1 413亿美元 韩国增长0 47亿美元 日本增长0 335亿美元 [1] - 7月新加坡FDI额达3 96亿美元 韩国3 57亿美元 萨摩亚1 61亿美元 美国投资者减少8900万美元 [1]

公司财务表现 - 2024年归属于母公司股东的净利润为40,862,860.78元，同比下降75.15% [1] - 营业收入为3,610,613,118.74元，同比下降24.08% [2] - 经营活动产生的现金流量净额为-565,212,941.75元，较上年同期下降 [2] - 基本每股收益为0.0589元/股，同比下降74.90% [2] - 加权平均净资产收益率为1.09%，较上年减少3.31个百分点 [2] 业务板块表现 - 房地产开发与销售业务实现销售收入10.64亿元，同比下降15.35% [4] - 矿产贸易业务实现销售收入24.77亿元，同比下降28.62% [4] - 华东地区收入占比73.62%，华中地区占比3.89%，华南地区占比20.35% [6] - 主营业务成本中矿产贸易成本占比76.97%，房产销售成本占比21.33% [7] 资产与负债情况 - 总资产为5,874,465,839.21元，同比下降5.25% [2] - 资产负债率为35.82%，剔除预收款后的资产负债率为33.44% [4] - 货币资金为467,590,390.20元，同比下降30.64% [9] - 投资性房地产增加至357,571,500.00元，主要系在建工程转入 [9] 行业环境 - 2024年全国商品房待售面积增长10.6%，住宅待售面积增长16.2% [3] - 铜精矿加工费(TC/RC)跌至负值，采购端压力上升 [4] - 中国铜精矿进口量2,811万吨，同比增长2.1%，进口金额增长14.5% [5] - 游戏行业中国自研游戏贡献73.12%市场份额，君海网络销售收入下滑41.30% [10] 发展战略 - 新能源板块将推动风光氢储业务协同发展，响应"双碳"政策 [11] - 房地产板块重点推进存量去化，优化库存管理 [11] - 矿产贸易领域注重高质量可持续发展，确保业务稳健运行 [11] - 2025年经营目标预计营业收入55.36亿元，营业成本费用52.12亿元 [11]

险资不动产投资模式转变 - 险资机构从主要投资地产股转向多元投资方式 更注重长期投资回报 [1] - 投资方式包括设立债权投资计划 成立私募股权基金收购地产项目公司股权 加大公募REITs配置力度 [1] 具体投资案例与结构 - 新华保险通过坤华天津持股99.9% 收购14个万达系商业地产项目公司股权 对12家公司持股100% 对2家公司持股99.99% [1][2] - 新华保险与大家人寿联合万科成立住房租赁基金 分别持股59.9%和30% [2] - 中国人寿认缴出资35亿元 联合成立基础设施不动产投资基金 投资公募REITs [2] - 中国人寿系统内资金认购华夏华润商业REIT约6.86亿元 占总募集规模10% 成为第一大外部投资人 [3] 投资偏好与资产特征 - 险资偏好收租类物业 注重底层资产投资价值和租金等长期收益 [1][4] - 对存量商业地产 办公楼 康养地产 长租公寓等领域物权投资增加 底层资产出租运营收益成为长期稳定收益路径 [4] - 一线城市商业地产租金收益率约5.5%至6.5% 有助于提高保险公司整体投资收益率 [5] 行业影响与配置策略 - 地产投资周期与险资久期契合 提供长期负债期限匹配的资产选择 优化资产配置 [5] - 险资加大地产投资有助于优化资产配置格局 实现资产多元化 降低投资风险 [5] - 险资介入有助于稳定楼市预期 推动房地产市场平稳健康发展 为实体经济提供长期资金支持 [6]

行业核心观点 - 在利率下行和优质资产稀缺的背景下，保险资金正加速布局优质不动产以获取长期稳定收益，投资方式趋于多元化 [1][2][3][4] 险资投资不动产的驱动因素 - 债券等传统固收资产收益率走低，10年期国债收益率截至7月22日为1.69%，而人身保险产品预定利率上限为2.5%，资产收益难以覆盖负债成本 [3] - 优质不动产具有长久期、低波动和现金流稳定的特性，契合保险资金对长期稳定收益的需求 [2][3] - 不动产与股票、债券关联度较低，有助于保险资金分散投资、降低风险、优化资产配置 [3] 险资投资不动产的规模与案例 - 截至7月22日，4家保险公司公布了13笔不动产投资，涉及6个项目，合计新增投资47.47亿元，笔数和金额均较去年同期增加 [1][2] - 友邦保险通过参与设立的基金投资上海松江柚米社区，该租赁住宅项目房源2252套，总建筑面积超13万平方米 [1] - 其他案例包括新华保险、大家保险与万科合作成立住房租赁合伙企业，以及大家保险收购龙湖集团相关房地产合资项目股权 [2] 险资投资不动产的方式与标的 - 投资方式从重仓地产股转向股权直投、设立私募基金、投资公募REITs及持有型不动产ABS等多元化方式 [1][4] - 投资标的聚焦于能产生稳定租金收入的购物中心、写字楼、长租公寓等收租型物业 [1][4] - 部分公司投资一线城市核心地段商业不动产，净运营收益率可达4%左右，能覆盖负债成本 [5] 险资投资不动产的挑战与展望 - 保险资金当前对不动产的配置比例处于低位，未来有提升空间，尤其关注保障房等项目机会 [6] - 不动产投资涉及市场、财务、运营、法律等多重风险，对投研、管理、运营、风控体系构成挑战 [6] - 退出渠道是重要考量，主要依赖公募REITs和大宗交易，但公募REITs发行有门槛且市场规模和流动性有限 [6][7] - 专家建议适当放宽公募REITs准入门槛、加快资产证券化产品建设以破解退出难题 [7]

行业投资评级 - 报告未明确提及具体行业投资评级 [1][2] 核心观点 - 中央城市工作会议为新时代城市发展和房地产业定向领航 强调新型城镇化仍是房地产业需求的基本盘 [3][4] - 城市群 都市圈协调发展将奠定未来房地产市场格局 市场份额进一步向核心城市群集中 [5][6] - 集约高效发展思路将推升城市核心区价值 优化供给端结构 [7] - 高质量城市更新和城中村改造将催生存量住房改善需求 [8][9] - "好房子"供给迭代将满足改善需求 形成新的价格基准和梯度 [10][11] 详细内容总结 新型城镇化需求支撑 - 中国常住人口城镇化率从2012年53 1%提升至2024年67% 城镇人口达9 4亿 [3] - 2013-2024年累计1 5亿农业转移人口进城落户 城镇人均住房面积达40平方米 [3] - 城镇化率鸿沟仍存 刚性住房需求将持续为行业提供基本盘 [4] 城市群与县域发展格局 - 2025年住宅开发土地成交额前5城占全国300城42% 30城新房成交占百城58% [6] - 长三角 粤港澳 京津冀 成渝等核心城市群住房需求增长可期 [6] - 1564个县域城镇化率仅44% 常住人口6 1亿 刚性需求增量空间显著 [6] 集约化发展与核心区价值 - 严控新增用地 加大存量盘活 强化城市核心功能区土地价值 [7] - 优化增量结构 加大高品质改善住宅供应 [7] 城市更新与改善需求 - 300亿平方米存量住房更新改造需求潜力巨大 [9] - 老旧小区改造 基础设施提升将推动住房品质升级 [9] "好房子"供给迭代 - 2025年"好房子"写入政府工作报告 新一轮产品迭代周期开启 [10] - 新建住宅层高不低于3 0米 4层起设电梯等新规提升舒适度 [10] - 核心区优质地块集中供应 新规产品去化表现优异 [11]