PTA：供需驱动仍弱 摘 要： PTA 方面，尽管福海创和恒力装置检修兑现，不过随 着新装置投产，且 PTA 后续装置检修计划不多，但终端订 单疲软导致下游仅能被动跟涨，需求未实质性改善，织机 印染开工下滑亦削弱补库持续性预期，7 月 PTA 供需仍弱。 成本方面，6 月尽管 PX 检修装置逐步回归，但下游 PTA 因 检修装置重启叠加新装置投产较预期提前，PX 供需预期仍 偏紧，6 月仍存去库预期，短期 PX 支撑仍偏强；原油短期 受地缘左右。PTA 观望或短线交易。 宁证期货投资咨询中心 期货交易咨询业务资格： 证监许可【2011】1775 号 作者姓名：师秀明 期货从业资格号：F0255552 期货交易咨询从业证号：Z0001784 邮箱：shixiuming@nzfco.com 策略建议：观望或短线 PTA周度跟踪报告 第 1 章 行情回顾 PTA09 合约震荡偏强。09 合约周度开盘 4820，最高 5044，最低 4694，收盘 4978，周度涨 196 或 4.10%。 图表 1：PTA09 合约价格走势 第 2 章 价格影响因素分析 风险提示：无 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2.1 ...

报告行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 山东暂停高密仁和化工产业园资格，影响氯虫苯甲酰胺原药及中间体供应，其价格上涨，竞品价格也有望上涨，建议关注相关布局企业 [1] - 近期化工园区安全事故多发，行业处于景气下行周期，高危项目审批和监管将趋严，头部企业凭借优势受益，建议关注化工行业龙头白马 [2] - 光引发剂中间体、己内酰胺及己二酸生产企业发生安全事故，细分行业集中度将提升，利好龙头企业，建议关注相关细分行业龙头 [3] - 给出投资建议，包括上游油气板块、低估值化工龙头白马、新材料、传统周期板块等相关标的 [4] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 化工板块股票市场行情表现 - 过去5个交易日，沪深两市大部分板块呈跌势，中信基础化工板块涨跌幅为 -1.6%，位居所有板块第14位 [9] - 基础化工行业大部分子板块呈跌势，涨跌幅前五位为无机盐（+3.2%）、橡胶助剂（+3.0%）等，后五位为涤纶（-7.1%）、日用化学品（-5.7%）等 [11] - 基础化工板块涨幅居前个股有海科新源（+53.73%）、准油股份（+40.23%）等，跌幅居前个股有*ST海越（-38.85%）、华业香料（-20.42%）等 [15][16][17] 重点产品价格跟踪 - 近一周涨幅靠前品种有柴油(10ppm):新加坡（+10.97%）、柴油(50ppm):新加坡（+10.89%）等 [18] - 近一周跌幅靠前品种有维生素E:国产（-4.44%）、顺酐:江苏地区（-2.61%）等 [19] 子行业动态跟踪 - 化纤板块：涤纶长丝市场价格震荡上涨，成本面利好但需求季节性回落，交投回归平静 [21] - 聚氨酯板块：国内聚合MDI市场涨跌互存，传统淡季需求疲软，外贸市场不佳 [21] - 钛白粉板块：产业结构调整在即，供应端收缩，下游需求不佳，厂家减产或停产 [21] - 化肥板块：冬小麦收获超九成，北方夏季玉米肥补仓收尾，肥厂转向秋肥预收，原料价格高位且走势不明，短时观望 [21] - 维生素板块：行情延续弱势，部分产品价格走低，部分产品行情疲软或观望盘整 [22] - 氨基酸板块：98.5%赖氨酸市场稳定，购销平淡，供应充足，需求低迷，价格贴近成本线 [22] - 制冷剂板块：市场高位盘整，成交向高价靠拢，R22挺涨，R134a报盘坚挺，R32价格走高 [22] - 有机硅板块：市场价格继续下行，原料端企稳难改跌势，下游需求疲软，交投冷清 [23] 重点化工产品价格及价差走势 - 报告展示了化肥和农药、氯碱、聚氨酯、C1 - C4部分品种、橡胶、化纤和工程塑料、氟硅、氨基酸&维生素、锂电材料、其它等板块相关产品价格及价差走势的图表 [24][47][49][69][88][89][119][128][142][149]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 伊朗遭美国轰炸预计原油继续上涨化工整体跟随；聚酯下游负荷在降负预期下维持91.3%水平但实际产量创新高，近期促销助于去库；PTA接下来将去库，主流工厂提高基差销售影响市场，现货变紧张，聚酯快速去库，受原油上涨影响市场采购意愿增强；东北PX工厂和浙江重整装置检修延期 [2] 相关目录总结 现货价格变动 - PTA现货价格从5190涨至5275，变动值85 [2] - MEG内盘价格从4585涨至4594，变动值9 [2] - PTA收盘价从4988降至4978，变动值 -10 [2] - MEG收盘价从4539降至4501，变动值 -38 [2] - 1.4D直纺涤短价格从6890涨至6995，变动值105 [2] - 短纤基差从25降至5，变动值 -30 [2] - 7 - 9价差从172涨至224，变动值52 [2] - 涤短现金流从240涨至246，变动值6 [2] - 1.4D直纺与仿大化价差从1040涨至1145，变动值105 [2] - 华东水瓶片价格从6214涨至6230，变动值16 [2] - 热灌装聚酯瓶片价格从6214涨至6230，变动值16 [2] - 碳酸级聚酯瓶片价格从6314涨至6330，变动值16 [2] - 外盘水瓶片价格从815涨至820，变动值5 [2] - 瓶片现货加工费从241降至181，变动值 -59.69 [2] - T32S纯涤纱价格从10650涨至10720，变动值70 [2] - T32S纯涤纱加工费从3760降至3725，变动值 -35 [2] - 涤棉纱65/35 45S价格从16300涨至16350，变动值50 [2] - 棉花328价格从14690降至14685，变动值 -5 [2] - 涤棉纱利润从1179降至1161，变动值 -17.73 [2] - 原生三维中空(有硅)价格从7280涨至7350，变动值70 [2] - 中空短纤6 - 15D现金流从107降至101，变动值 -5.69 [2] - 原生低熔点短纤价格从7585降至7495，变动值 -90 [2] 市场情况 - 涤纶短纤：生产企业价格上调，贸易商价格上涨，下游追涨意愿低，采购谨慎，成交清淡；华东市场价格6780 - 7000，华北市场价格6900 - 7120，福建市场价格6880 - 7000 [2] - 瓶片：聚酯瓶片江浙市场主流商谈6250 - 6350元/吨，均价涨35元/吨；日内聚酯原料及瓶片期货偏暖震荡，供应端报价跟随成本上调，下游终端买盘积极性一般，市场交投谨慎，价格重心上涨 [2] 负荷与产销率 - 直纺短纤负荷(周)从88.90%涨至91.30%，变动值0.02 [3] - 涤纶短纤产销从 -3.00%涨至54.00%，变动值51.00% [3] - 涤纱开机率(周)维持67.00%，变动值0 [3] - 再生棉型负荷指数(周)维持50.40%，变动值0 [3]

硬科技赛道 - 深圳市芯视佳完成约6亿元Pre-A轮融资 由创东方及桉树资本领投 镇江国控 乾成资本等机构跟投 [3][22] - 欧冶半导体完成亿元人民币B3轮融资 由舜宇产业基金战略领投 合肥高投 太极华青佩诚参与 [3][23] - 伯镭科技完成数亿元B2轮融资 由水木资产 九智资本与道生资本联合领投 [24][25] - 宇树科技完成C轮融资交割 募资规模约7亿元人民币 估值达120亿元人民币 [27] - 原集微连续完成数千万元种子及Pre-天使轮融资 由中科创星 复容投资孵化并连续投资 [28] 大健康赛道 - 小路生物完成数千万美元天使轮融资 由元生创投 齐济投资领投 元禾控股 高瓴等机构跟投 [3][33] - 杉木SHANMU完成数千万Pre-A+轮融资 由Virtu International ICANX基金及松禾资本联合投资 [38] - 英矽智能完成E轮融资 募资总额约1.23亿美元 由惠理集团 浦东创投等联合领投 [31] - 柏全生物完成超2亿元A轮融资 由龙磐投资领投 上海科创基金 浦东创投跟投 [36] - 格瑞农生物完成数千万元Pre-A+轮融资 由光谷产业投资领投 浅石创投 辰德资本跟投 [35] 互联网/企业服务赛道 - 记忆张量完成近亿元天使轮融资 由孚腾资本 算丰信息 中金资本等共同投资 [4][42] - 软通智算完成超亿级A轮融资 由盛景嘉成创投领投 广发信德 毅达资本等跟投 [4][43] - 中卡供应链完成B轮融资 由步步高投资集团及星陀资本联合领投 [40] - 新货栈完成数千万元A轮融资 由啟赋资本领投 坤辰资本 海南省宝得福等参投 [41] 新消费赛道 - Robopoet珞博智能完成数千万人民币天使轮融资 由上影新视野基金 金沙江创投联合领投 [6] - 脂代科技完成A轮超亿元融资 由深创投领投 建华基金 常州市红土医疗健康产业投资基金等跟投 [7] - Shiok Burger完成Pre-A轮融资 由AC Ventures领投 CFF Fund SPIRAL RISE Capital等跟投 [8] - 奇可奇洛完成Pre-A轮融资 由腾信投资领投 [9] 其他硬科技融资 - 智在无界完成数千万元融资 由联想之星领投 智谱Z基金 燕缘创投 彬复资本跟投 [11] - 智可派机器人完成数千万天使轮融资 由三晖电气投资 [12] - 中维化纤完成数亿元B轮融资 由尚颀资本 上汽集团战略直投基金 中建材 容亿资本联合投资 [13] - 偲百创完成数千万元融资 由丰年资本投资 [14] - 敢为科技完成数千万人民币融资 由基石资本独家投资 [16] - 艨码科技完成种子轮融资 由南慧创投 苏高新科创天使基金和产业资本投资 [17] - 蓝动精密完成数千万人民币A+轮融资 由弘晖基金和毅达资本联合领投 [18] - 华镁钛完成近亿元Pre-A轮融资 由兴湘资本领投 国科嘉和 湘江集团大科城基金 乐艺资本跟投 [19] - 图速科技获数千万元A轮融资 由云时资本投资 [20] - 帕西尼完成A系列融资 累计金额数亿元人民币 由TCL创投 毅达资本 尚颀资本等联合投资 [21] - 能利芯完成近亿元融资 由新微资本领投 力合资本 飞凡创投等共同投资 [26]

期货价格表现 - PTA期货主力合约收于4978元/吨 周K线收阴 持仓量环比增持86628手 [1] - 周内开盘4820元/吨 最高触及5074元/吨 最低下探4696元/吨 周度涨跌幅达4.01% [1] 供应端动态 - 华南450万吨PTA装置逐步停车 预计检修两个月 [2] - 东北220万吨PTA装置已停车 [2] - 虹港250万吨装置投产 部分主流大厂装置重启 [3] 需求端表现 - 织造生产基地综合开工率高位回落 [2] - 纺织企业订单天数止跌回升至9.9天（环比-0.5天） [2] - 轻纺城成交量504万米（环比-65万米） 15日平均706万米（环比-17万米） [2] - 聚酯开工负荷呈现小幅回调走势 [3] 库存数据 - PTA工厂库存4.03天（环比+0.01天 同比-0.59天） [2] - 聚酯工厂PTA原料库存7.75天（环比-0.5天 同比-0.25天） [2] - 行业库存总体稳定 后期存在累库可能 [3] 机构观点 - 宁证期货认为PTA供需预期转弱 建议高位偏空操作 [3] - 华联期货指出成本端原油维持强势 TA估值驱动上升 建议激进型投资者轻仓低多 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近端TA检修落地后开工环比下行，聚酯开工回升，库存小幅去化，基差再度走强，现货加工费环比改善；后续TA逐步进入累库阶段，远月加工费压缩兑现，月间驱动波动放大 [2] - 近端国内MEG检修继续回归，开工延续回升，港口库存小幅去化，下游备货水平小幅回升，基差环比走弱，煤制效益继续走扩；后续国内供应回归度过去库阶段，累库幅度预计有限，格局不差但估值不低，偏震荡看待 [2] - 近端涤纶短纤福建金纶重启，开工提升，产销环比维持，库存小幅累积；需求端涤纱开工持稳，原料备货下行、成品库存累积，效益环比走弱，但短纤出口维持较高增速；后续短纤有减产计划，预计加工费偏弱维持 [2] - 天然橡胶全国显性库存持稳，绝对水平不高但无季节性去化，泰国杯胶价格反弹且降雨影响割胶，策略为观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 2025年6月16 - 20日，原油价格从73.2涨至77.0，石脑油从624涨至646，PX CFR台湾从862涨至898，PTA内盘现货从5005涨至5275等 [2] - PTA现货成交日均成交基差2509(+267）；福海创450万吨、恒力220万吨装置检修 [2] MEG - 2025年6月16 - 20日，东北亚乙烯从800涨至840，MEG外盘价格从522涨至536，MEG内盘价格从4426涨至4594等 [2] - MEG现货成交基差对09（+80）附近；陕西榆能40万吨装置重启，新疆天盈15万吨装置检修 [2] 涤纶短纤 - 2025年6月16 - 20日，1.4D棉型从6690涨至6995，低熔点短纤从7355涨至7595等 [2] - 现货价格6899附近，市场基差对07 - 50附近；福建金纶重启，开工提升至95.1% [2] 天然橡胶 & 20号胶 - 2025年6月16 - 20日，美金泰标现货从1695到1690，美金泰混现货从1695到1690等 [2] - 周度变化方面，美金泰标现货涨5，人民币混合胶涨20等 [2] 苯乙烯 - 2025年6月16 - 20日，乙烯(CFR东北亚）从800涨至830，纯苯（CFR中国）从781到796等 [2] - 日度变化方面，纯苯（华东）涨10，加氢苯（山东）降80等 [2]

一体化布局 - 公司正式启动新疆鄯善县七克台矿区长草东露天煤矿项目建设，总投资约61.44亿元，年产能500万吨，预计达产后年平均产值约18亿元，企业年平均税后利润为4.42亿元 [1][2] - 公司拟以支付现金154.27万元收购浙江磊鑫实业股份有限公司全资子公司新疆中灿综合能源有限公司100%的股权 [1][2] - 公司已具备1000万吨原油加工权益量、1020万吨PTA、1300万吨聚合、1350万吨涤纶长丝年生产加工能力 [3] 技术研发 - 2022年至2024年，公司研发费用分别为16.55亿元、17.55亿元和19.53亿元，三年研发费用合计达53.63亿元 [1][4] - 公司成为全球第四、中国唯一一家能够生产出全部POY纺丝油剂厂商 [1][5] - 公司与KTS科氏技术合作成功投产全球第一套P8技术PTA设备，成为全球PTA行业的标杆 [5] 经营业绩 - 2024年公司营业收入突破千亿元大关，达到1013亿元 [5] - 2025年一季度公司营业收入同比微降8.01%，为194.2亿元 [5] - 2022年至2024年，公司净利润分别为1.25亿元、7.97亿元和12.02亿元，逐年增长 [5] - 2025年一季度公司净利润同比增长5.36%至6.11亿元 [5] 行业地位 - 公司连续24年在我国涤纶长丝行业中销量名列第一 [3] - 公司主要从事各类民用涤纶长丝的生产、销售，产品覆盖涤纶长丝产品的全系列 [4] - 涤纶长丝行业及PTA行业受国际原油价格波动的影响，行业运行具有一定的周期性 [3]

报告行业投资评级 看好 [4] 报告的核心观点 - 当前化工宏观判断，原油供给显著增长、需求稳定提升但增速放缓，油价短期探底中长期维持中性区间；煤炭价格中长期回落；美国或加快天然气出口设施建设，进口成本有望下滑 [5] - 地缘冲突影响全球约 22%尿素贸易量，尿素及硫酸铵价格上涨，建议关注华鲁恒升、心连心、鲁西化工、滨海能源 [5] - 本周油价上涨煤价维稳，海外天然气价格底部震荡，5 月化学工业 PPI 同比 -4.1%，降幅环比走扩，5 月全国制造业 PMI 环比逆季节性回升 0.5pct [5] - 投资分析建议关注传统周期白马及细分企业、长景气底部上行板块、成长标的确定性修复相关企业 [5] 根据相关目录分别进行总结 行业动态 - 化工宏观判断，原油受俄乌事件、关税政策和 OPEC+增产影响，价格下跌空间有限；煤炭价格中长期回落；海外天然气价格底部震荡 [5][6] - 5 月化学工业 PPI 同比 -4.1%，降幅环比走扩，受基数效应及能源价格走弱拖累 [5][8] - 各细分行业价格变动，石油化工中 Brent 和 WTI 原油期货价格上涨；PTA - 聚酯行业中 PTA、MEG、POY 价格上涨；化肥中尿素、一铵价格上涨，二铵、钾肥价格持平；农药市场询盘清淡，部分产品价格有调整；氟化工中萤石粉价格下跌，制冷剂部分产品价格有变动；氯碱及无机化工中部分产品价格有涨有跌；化纤中粘胶短纤价格持平，氨纶价格下跌；塑料中部分产品价格有涨有跌；橡胶中顺丁、丁苯橡胶价格上涨，天然橡胶价格持平；染料行业中分散染料价格持平，活性染料价格下调；新能源汽车行业中部分产品价格有变动；维生素行业中部分产品价格有调整 [10][12][14] 化工产品价格、价差、开工及库存变动 - 化工产品价格跟踪，原油及成品油、石化烯烃及芳烃、石化衍生物、聚氨酯、农药及中间体、化肥、煤化工、氯碱、氟化工、橡胶、塑料、化纤、染料、钛白粉、油脂化工、新能源产业链、铬化工等产品价格有不同程度变动 [22][23][24] - 化工产品价差跟踪，原油与成品油价差有变动，如 WTI 211 炼油价差上涨 18.2% [28]

期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 周度观点及策略 周度观点 华联期货PTA周报 供需偏稳 原油强势带动反弹 20250622 黄桂仁 交易咨询号：Z0014527 从业资格号：F3032275 0769-22112875 审核：陈小国 交易咨询号：Z0021111 供应：上周PTA周均产能利用率81.55%，环比降低1.7个百分点，同比增加5.47个百分点，处在同期高位。周内嘉兴 石化重启，东北大厂停车检修及逸盛新材料降符负荷。供应总体维持高位。 需求：上周聚酯行业周产量156.06万吨，环比增加0.58%，同比增加11.58%。截至6月19日江浙地区化纤织造综合 开工率54.16%，环比降低0.39个百分点，同比降低5.9个百分点。终端逐步进入传统淡季，需求端预期悲观。 库存：上周PTA行业库存量约350.57万吨，环比降低0.55%。PTA工厂库存4.15天，环比增加0.12天，同比增加0.01 天。成品长丝短纤去库瓶片累库。 观点：总体供需持稳，成本方面原油受地缘影响维持强势，TA估值驱动明显上升。技术面震荡偏强。 策略：操作方面建议激进型投资者维持轻仓持多，2509合约支撑参考48 ...

核心观点 - 桐昆股份投资61.44亿元在新疆建设年产能500万吨的露天煤矿项目，以延伸上游产业链并保障原料供应 [1] - 项目预计年产值18亿元，税后利润4.42亿元，可解决500人直接就业并带动4000人间接就业 [2] - 公司计划投资10亿元对现有乙二醇项目进行煤制技术改造，预计年用煤140万吨，提升原料自给率 [1] 项目投资 - 新疆鄯善县七克台矿区长草东露天煤矿项目总投资61.44亿元 [1] - 项目年产能500万吨（常规350万吨+储备150万吨） [1] - 项目用地面积29.8988平方公里 [1] - 资金来源为自筹与银行贷款结合 [1] 战略布局 - 项目旨在完善聚酯化纤主业原料供应，保障新疆生产装置燃料稳定 [1] - 2025年新疆热电联产项目预计消耗燃料煤50万吨 [1] - 通过煤制乙二醇技术改造切入新领域，打破天然气原料单一限制 [1] - 实现煤炭资源就地转化，提升聚酯化纤原料自给保障度 [1] 公司背景 - 公司前身为1981年成立的桐乡县化学纤维厂，2011年上市 [2] - 主营业务为民用涤纶长丝研发、生产和销售 [2] - 总资产超千亿元，员工近4万人 [2] - 已实现从石油/天然气到化纤产品的全产业链布局 [2] 行业动态 - 涤纶长丝上游原料以石油化工产品为主，下游包括纱线、面料等 [2] - 2023年6月新任董事长上任后开始大规模投资上游市场 [2]