主要股指表现 - 创业板指涨超1.7%报3169.22点 [1] - 沪指涨超0.7%报3848.71点 [1] - 深证成指涨1.29%报13289.10点 [1] 领涨板块 - 券商、固态电池、游戏板块涨幅居前 [1] 券商股表现 - 湘财股份午后触及涨停但涨幅回落 [3] - 国投资本、兴业证券跟涨 [3] 固态电池概念股表现 - 道明光学、恩捷股份涨停 [3] - 海目星、骄成超声涨超10% [3] - 中国宝安、洪田股份此前封板 [3] 游戏板块表现 - 吉比特、神州泰岳涨超7% [11] - 恺英网络涨超6% [11][16] - 三七互娱、完美世界跟涨 [11] - 昆仑万维涨5.37%报45.70元 [20] - 巨人网络涨4.88%报45.11元 [22] - 迅游科技涨3.75%报27.13元 [24] - 盛天网络涨3.84%报14.07元 [18] 个股特殊表现 - *ST大晟涨5.01%报3.77元 [17]

游戏板块市场表现 - 游戏板块整体呈现上涨趋势 吉比特涨幅超过8%并创下股价新高[1] - 神州泰岳 恺英网络 巨人网络涨幅均超过5%[1] - 昆仑万维 三七互娱 盛天网络跟随板块上涨[1] 信息来源 - 数据来源于每日经济新闻的实时市场报道[2]

中泰证券指出，近期资金面转向光模块（CPO）、传感器等泛科技领域。在政策支持与产业升级背景 下，消费电子、机器人、游戏等细分方向具备中长期成长空间。美联储降息落地后，A股科技板块龙头 估值提升空间打开，尤其是创业板指等高成长性板块受益于风险偏好修复和估值支撑。10月四中全会或 将明确科技创新与新质生产力的战略地位，进一步强化科技行业的基本面修复预期。 注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示 未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不 构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相 匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 科创综指ETF国泰（589630）跟踪的是科创综指（000680），涨跌幅限制为20%，该指数涵盖科创板中 符合条件的所有上市公司，旨在反映科创板整体表现。科创综指市值覆盖度接近97%，包含大、中、小 盘证券。指数成分股具有研发投入高、成长属性强的特点，行业分布以信息技术、工业和医药卫生为 主，结构较为均衡，能够全面反映科创板市场证券的整体表现。 20c ...

核心观点 - 公司通过SLG赛道布局与小游戏产品开发结合AI技术应用形成产品加技术双轮驱动战略 为公司打开新一轮成长空间[1] 产品布局与战略转型 - 公司自2004年成立以来坚持研运一体与精品为先发展模式 从功能机时代持续转型至移动互联网和云游戏时代[2] - 2021年起聚焦SLG赛道 2025年上半年推进《代号H》《代号S》等项目研发调测并加速上线投放进程[2] - SLG赛道具有高投入高回报特性 用户黏性强且生命周期长 能形成稳定收入流支撑未来业绩[2] - 小游戏市场通过轻量化设计与高频运营覆盖用户碎片化时间 成为休闲场景重要增量来源[2] 技术研发与AI应用 - 2023年起公司紧扣AI加游戏产业趋势 与英伟达 蓝亚盒子 行者AI等企业合作探索AIGC在游戏研发与内容生成应用[3] - 2025年与蓝亚盒子联合发布AI游戏引擎工具LayaIdea 作为业内首个具备商用能力的3D游戏AIGC开发工具[3] - LayaIdea广泛应用于互动广告试玩 游戏原型开发和轻量化3D制作场景 具备高自主化与强适配性[3] - AI技术在美术生成 数值平衡 剧情设定及运营优化等研发流程全面渗透 提升研发效率与产品竞争力[3] 发展战略与未来展望 - 公司通过对外投资Animoca安拟集团与WEBZEN等企业拓展合作 增强成长弹性并扩充业务边界[4] - 产品端以SLG新作与小游戏逐步落地形成稳固收入支撑 技术端通过LayaIdea商用化提升研发效率与创新能力[4] - 长期通过新游戏加新技术双重驱动释放增长潜力 实现高质量发展[4]

核心观点 - 公司2025年上半年营收同比下滑28%至23.8亿元 但毛利率提升2.9个百分点至69.5% 反映盈利能力增强 [1] - 游戏业务收入同比下降18%至17.4亿元 但环比仅微降4% 呈现企稳回升态势 [2] - 教育业务收入6.4亿元 受海外教育预算收缩影响短期承压 [2] - 公司维持买入评级 目标价20.24港元 较现价有71%上升空间 [3] 财务表现 - 2025年上半年营收23.8亿元 同比下降28% [1] - 毛利17亿元 同比减少24.7% [1] - 毛利率69.5% 同比提升2.9个百分点 [1] - 经营开支13.5亿元 同比降低15.6% [1] - 账面净现金约23亿元人民币 [1] - 持有12,000枚以太币作为数字资产储备 [1] 股东回报 - 派发中期股息每股0.5港元 [1] - 承诺未来一年通过股息及股份回购提供不低于6亿港元股东回报 [1] 游戏业务 - 收入17.4亿元 同比下降18% 环比微降4% [2] - 《魔域》MAU同比增长11% 手机版收入环比增长 [2] - 经营利润率环比回升至28.8% 接近历史常态水平 [2] - 《代号MY》8月启动测试 预计2026年上线 [2] - 《魔域》及《代号Alpha》计划下半年推向海外市场 [2] - 《机战》手游预计2026年发布 [2] - 《魔域传说》小游戏版本已上线 [2] 教育业务 - Mynd.ai业务收入6.4亿元 [2] - 受欧美客户预算收紧影响 [2] - 正积极开拓新兴市场寻求增长点 [2] - 持续推进成本优化应对市场挑战 [2] 发展前景 - AI+游戏战略降本增效初现成效 [2] - 游戏IP稳健发展和海外市场拓宽带来新增长点 [3] - 全球教育数字化渗透率提升的核心逻辑未变 [2] - 平板产品顺利推广有望贡献业绩增长 [3]

固定收益与策略观点 - 建议以高胜率资产为主要关注资产，顺应宏观与产业趋势，如大盘科技股、黄金、有色金属等 [2] - 低仓位左侧博弈高赔率资产，保持交易活跃度，并分步建仓，耐心等待赔率兑现的机会，如中债、美元、黑色系商品等 [2] - 市场情绪是影响A股走势的关键，融资资金活跃度接近12%的历史极值，私募证券基金备案数量逐步回升至7-8月中枢水平，新发公募基金份额维持在200亿左右的阶段性高位 [3] - 期权波动率、股指升贴水及RSI等情绪指标对后市指引震荡偏积极，但估值分化系数边际上行至9月初高位，或需关注资金高切低的配置需求 [3] 证券与银行业观点 - A股总市值突破100万亿元，市场韧性和抗风险能力明显增强 [4] - 货币政策坚持以我为主，巩固经济回升向好趋势，积极助力化解房地产和地方债风险，中小银行改革化险提速 [4] - 证券行业看好中长期价值重估机会，如估值更具性价比的银河H、国泰海通AH、中金H、广发H、国元、兴业 [4] - 银行行业近期红利风格偏弱，关注资金切换下补涨机会，如南京、成都、渝农AH、招行、工行H [4] 金融工程研究 - 从增速指标的构造方法、企业基本面的多元成长性、成长性的另类刻画方式三个层次全方位改造成长因子，综合成长因子相比经典成长因子各维度表现均有显著提升 [5] - 基于改造后综合成长因子构建Top 50组合和双创50增强组合均取得优异业绩，双创50增强组合月频调仓，年化双边换手率约4倍，全区间内相对科创创业50全收益指数可获约6.5%的稳定超额，2025年截至8月共获18.4%超额收益，绝对收益高达79.7% [5] 互联网与游戏行业洞察 - 日本是全球第三大游戏市场，拥有超40年历史，龙头厂商依托经典IP打造线上线下跨媒介闭环生态，提升IP全球影响力，形成长期抗周期能力 [7] - 头部厂商积极推动游戏多端化发行，结合全球化战略增加用户触达，提升增长韧性与可持续性 [7] - 日本厂商全球化进程核心经验在于依靠突出的人才成本优势，坚持以本土创意与研发为根基，通过本地化运营深入渗透海外市场，并借助跨媒介延展不断强化IP全球影响力 [7] 重点公司分析 - 上海港湾主业利润率承压，但在手订单充沛，下半年收入维持稳健增长，利润率有望逐步改善 [8] - 前瞻性布局新兴产业能源系统解决方案打造第二成长曲线，25年上半年卫星电源系统业务实现新签订单3402万元，呈现快速增长态势 [8] - 腾讯控股全面升级AI基建，推出智能体开发平台V3，结合知识引擎RAG，显著提升垂直行业SaaS的LLM问答效果 [9] - 游戏研发层面AI渗透率达60%，混元游戏视觉平台和混元3D Studio平台分别涉及2D文生图和3D建模生成 [9] - 异构计算平台实现对国产芯片的全面适配，整合多类芯片资源，向外部提供高性价比AI算力 [9] - 超过90%的互联网和游戏头部公司出海均选择了腾讯云，IaaS有望加速发展，垂直行业SaaS渗透率提升 [9] 首次覆盖评级公司 - 新鸿基地产目标价111.51元，2025-2027年EPS预测分别为6.65元、7.18元、7.55元 [11] - 有友食品目标价15.60元，2025-2027年EPS预测分别为0.50元、0.60元、0.68元 [11] - 西麦食品目标价29.68元，2025-2027年EPS预测分别为0.81元、1.06元、1.24元 [11]

核心事件 - 阳光保险及关联方增持公司4000万股H股股份 价值约1.13亿港元 [1] - 公司获纳入富时中国大盘股指数 成为9只新纳入港股之一 [1] 指数纳入影响 - 纳入富时中国大盘股将提升流动性和估值水平 触发指数基金等被动资金配置 [1] - 指数纳入提供强有力的背书 印证公司领先的市场地位和综合竞争力 [2] - 富时罗素指数全球约有20万亿美元资产作为基准 其指数是全球资产配置风向标 [1] 财务表现 - 上半年营业收入22.06亿元 同比增长20% [3] - 净利润12.28亿元 实现扭亏为盈 [3] - 经调整净利润13.03亿元 同比增长140% [3] 内容制作业务 - 电影产能和票房稳居行业前列 主控出品《误杀3》获元旦档冠军 《骗骗喜欢你》获季军 [4] - 参与出品《唐探1900》位列春节档亚军 《南京照相馆》登顶暑期档票房冠军 [4] - 储备项目包括《我们生活在南京》《蛮荒禁地》《寒战1994》及追光动画合作作品 [4] - 剧集《三叉戟2》获得热烈市场反响 完成多部剧集后期制作 [4] 游戏业务 - 景秀JINGXIU游戏业务收入12.1亿元 同比增长40% [5] - 新上线SLG游戏《群星纪元》获科幻游戏作品冠军 跻身iOS畅销榜前十 首月流水突破1亿元 [6] - 与北京永航就《QQ炫舞》系列达成深度合作 瞄准女性向增量市场 [6] 流媒体业务 - 南瓜电影平台带来可观收入及利润 持续引进优质电影及头部新剧 [6] - 深度挖掘版权商业价值 升级智能交互场景激活业务增长潜力 [6] 技术创新与行业环境 - AI技术深度植入业务 游戏动作建模效率提升约70% [7] - 影视行业迎来广电"21条"政策红利 行业呈现回暖趋势 [7] - 通过影游生态联动整合虚拟偶像星瞳和影视艺人资源 打通影游短剧叙事闭环 [6]

公司战略与市场表现 - 世纪华通旗下游戏《Kingshot》（国服名《奔奔王国》）从海外市场延伸至国内市场，采取先小游戏后APP端的双端发行策略 [1][3] - 微信小游戏端于8月28日上线，推动世纪华通在次日股价涨停 [3] - APP端于9月7日上线，实现与小游戏数据互通，次日冲至iOS游戏免费榜第16名 [10] 投放与营销策略 - 微信小游戏端投放初期克制，日投放素材数最高不超过600，大部分时间稳定在200及以下 [7] - 9月5日起投放力度提升，峰值时日投放素材数达600，对应微信小游戏畅销榜排名冲至第19名 [7] - APP端投放于9月9日启动，单日广告投放峰值仅1000出头，素材以塔防玩法实录为主，辅以剧情向、搞怪向及AI生成内容 [17] 用户与收入数据 - 微信小游戏端稳定在畅销榜TOP25，当前排名第21名 [7] - APP端上线首日下载量不到200，次日飙升至3万以上，日均下载量稳定在2万以上，当前日下载量为2.42万，累计两周下载量约34万 [12] - APP端首日流水7.3万元，当前日流水预估38万元，两周总流水314万元，单个下载收入（RPD）为9.3元 [15][17] - APP端在iOS畅销榜排名从最初第163名攀升至当前第71名 [15] 母公司财务表现 - 世纪华通2024年上半年营业收入172亿元，同比增长85.5%，其中游戏业务收入164.33亿元，同比增长93.06%，占总营收95.5% [28] - 归母净利润26.56亿元，同比增长129.33% [28] - 公司市值达1400亿元，成为A股游戏板块市值第一 [28] 核心产品海外表现 - 《Whiteout Survival》累计流水达180.2亿元（不含中国安卓端），8月流水约10.1亿元，其中国服iOS端贡献2.45亿元 [21] - 《Kingshot》海外上线9个月累计流水15.1亿元，8月流水约3.9亿元，美国、韩国、日本占比分别为34.77%、11.49%、7.92% [25][26] - 点点互动形成《Whiteout Survival》与《Kingshot》双强产品格局，其他新游如《High Seas Hero》（8月流水1260万元）、《Truck Star》（8月流水5980万元）等收入远低于核心产品 [26] 行业竞争与产品定位 - 《奔奔王国》为Thronefall-Like与WOS-Like结合产品，采用中世纪背景与欧美卡通画风，由点点互动福州工作室研发 [23] - 微信小游戏端运营策略低调，以七日签到、福利兑换码及社区活动为主 [9] - 产品仍处于前期测试与素材调优阶段，未来预计有大推计划，市场天花板尚未触及 [20]

股价表现 - 9月24日恺英网络股价上涨5.14%至28.85元/股 成交额达8.80亿元 换手率1.67% 总市值616.36亿元 [1] 公司业务结构 - 公司主营业务为游戏业务（手游与页游研发运营发行）和平台业务（网页游戏平台与移动应用分发平台运营） [1] - 移动游戏收入占比73.03% 信息服务收入占比25.47% 网页游戏收入占比1.50% [1] 基金持仓动态 - 易方达中证500质量成长ETF二季度减持8.68万股恺英网络 当前持股51.13万股 占基金净值比例2.39% 位列第二大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈72.09万元 最新规模4.13亿元 今年以来收益率29.8% 近一年收益率54.62% [2] 基金经理信息 - 基金经理伍臣东累计任职3年341天 管理基金总规模172.16亿元 任职期间最佳基金回报104.51% 最差回报-32.47% [3]

公司里程碑事件 - 中国儒意成功跻身富时中国大盘股行列 标志着其投资价值获得国际资本认可 [1] - 纳入富时中国大盘股将推动公司价值释放 获得更广泛资本关注 [1] 资本流动性与估值影响 - 纳入指数有望触发指数基金等被动资金配置 可能提升流动性和估值水平 [1] 财务表现 - 上半年收入22.06亿元 同比增长20% [1] - 上半年净利润12.28亿元 实现扭亏为盈 [1] 业务板块表现 - 核心游戏业务品牌"景秀JINGXIU"上半年收入同比增长40% [1] - 核心板块协同驱动 产业布局优势显现 [1] 入选指数原因分析 - 富时中国指数调整基于公司价值创造能力和成长确定性 [1]