2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货铁矿石早报（2025 年 9 月 26 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 铁矿 2601 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 关注 MA20 一线支撑 | 供需格局走弱，高估值矿价承压 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 行情驱动逻辑 铁矿石供需格局走弱，库存迎来显著累库，钢厂生产趋稳，终端消耗高位回升，需求表现尚可， 给予矿价支撑，但节前补库趋于尾声，而钢市矛盾不断累积，利好效应趋弱。与此同时，国内港口到 货如期回升，而矿商发运则是高位回落，海外供应相对偏高，叠加内矿供应恢复，供应压力在增加。 目前来 ...

铜周报—美联储降息刺激，铜价震荡偏强 当地时间 9 月 14 日，中美双方在西班牙马德里就有关经贸问题举行会谈。 美联储降息在即，市场情绪总体偏向乐观，周五美元小幅反弹，有色金属周五大 涨后夜盘多数回落。今日 8 月中国工业、投资、消费数据全面不及预期，失业率 小幅上升，关税影响逐步显现。今日人民币小幅上涨美元下跌，美联储降息临近， 市场情绪仍然偏强，有色金属探底回升多数上涨。沪铜上涨，伦铜上涨，国际铜 上涨，国内现货铜下跌。 张天骜 南京大学学士 爱尔兰都柏林大学数理金融学硕士 从业资格证：F3002734 投资咨询证：TZ0012680 电话：025-52278450 邮箱：zhangtianao@ftol.com.cn 2025-9-15 数据上看，今日沪铜收盘报 80940，现货报 81070，沪铜日内低开高走，现 货较期货升水 130 点。今日现货基差升水下降至 80 点，现货成交不佳。LME 现 货贴水本周小幅收窄至-73 美元，外盘现货需求一般。本周美铜库存继续大幅上 升，伦铜库存下降，沪铜库存上升，现货需求一般。本周人民币汇率小幅上涨， 洋山铜溢价下降至 53.5 美元，国内现货需求一般。铜价 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤期货因节前观望情绪较浓震荡运行，焦炭因现货首轮提涨小幅上行 [1] - 焦煤现实基本面支撑有限，但在反内卷题材反复扰动下，国庆前下游补库预期和煤矿月末减产预期对价格形成一定支撑，主力合约暂维持高位震荡运行 [5] - 焦炭基本面矛盾暂不突出，市场观望情绪较浓，期货区间震荡运行，后市走向仍在于反内卷政策有无新增利好 [6] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 焦煤 2601 合约短期、中期、参考观点均为震荡，日内震荡偏强，核心逻辑是节前观望情绪较浓 [1] - 焦炭 2601 合约短期、中期、参考观点均为震荡，日内震荡偏强，核心逻辑是现货首轮提涨 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 焦煤（JM） - 日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点震荡 [5] - 甘其毛都口岸蒙煤最新报价 1280.0 元/吨，周环比上涨 5.79% [5] - 上周全国 523 家炼焦煤矿精煤日均产量 76.1 万吨，环比增 3.3 万吨，较去年同期产量偏低 3.3 万吨 [5] - 进口端 288 口岸上周蒙煤通关车数重回年内高位，日通关车数在 1300 - 1400 车左右 [5] - 需求端样本焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计 113.37 万吨，周环比基本持平 [5] 焦炭（J） - 日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点震荡 [6] - 日照港准一级湿熄焦平仓价格指数最新报价 1470 元/吨，周环比持平；青岛港准一级湿熄焦出库价 1450 元/吨，周环比下跌 3.33% [6] - 焦企利润微薄，本周原材料焦煤价格偏强运行，国庆长假临近，下游企业节前补库需求释放，焦炭开启首轮提涨，现货氛围偏乐观 [6]

FICC日报 | 2025-09-26 美经济韧性再验证，降息博弈持续 市场分析 国内政策预期升温。国内8月经济压力边际增加，一是中国8月经济数据有所转弱，显现"工业缓、投资弱、消费淡" 等特征；另一方面是外部关税压力有所增加，墨西哥拟对贸易伙伴加征关税，据英国《金融时报》和路透社披露， 特朗普鼓动欧盟对中国和印度加征"二级关税"；为了应对边际增加的外部压力，国内近期频提稳增长政策。9月10 日，财政部长明确表示，"持续发力、适时加力实施更加积极有为的宏观政策"；发改委也表示"不断释放内需潜力""推 进重点行业产能治理"。关注后续更具体的政策内容。中美双方在西班牙马德里举行经贸会谈，就以合作方式妥善 解决TikTok问题、减少投资障碍、促进有关经贸合作等达成了基本框架共识。9月19日晚，中美元首通电话，就当 前中美关系和共同关心的问题坦诚深入交换意见，就下阶段中美关系稳定发展作出战略指引。国务院召开新闻发 布会，介绍"十四五"时期金融业的发展情况，此次会议不涉及短期政策调整，关于"十五五"以及下一步金融改革内 容，将在中央统一部署后做进一步沟通。9月25日，A股全天震荡上涨，沪指微幅下跌0.01%，深成指涨0 ...

FICC日报 | 2025-09-26 盘面轮动，股指震荡 市场分析 美国数据超预期。国内方面，商务部发布公告，决定将扁平地球管理公司等3家美国实体列入出口管制管控名单， 禁止两用物项对其出口，任何出口经营者不得违反上述规定。同时，将爱尔康公司等3家涉台军售美国实体列入不 可靠实体清单，禁止上述企业从事与中国有关的进出口活动或在中国境内新增投资。海外方面，美国第二季度GDP 终值年化环比增长3.8%，较修正值3.3%大幅上调，创近两年最快增速，上修主要得益于消费者支出的意外强劲以 及进口的下降。上周初请失业金人数下降1.4万至21.8万人，为7月中旬以来的最低水平，远低于市场预期的23.5万 人。 沪指震荡。现货市场，A股三大指数走势分化，沪指跌0.01%收于3853.630点，创业板指涨1.58%。行业方面，板块 指数跌多涨少，传媒、通信、有色金属、电力设备行业领涨，纺织服饰、农林牧渔、家用电器行业跌幅居前。当 日沪深两市成交金额约为2.4万亿元。中基协发布数据显示，我国公募基金规模首次突破36万亿元，单月增1.18万 亿元，其中股票型基金规模增6300亿元，混合型基金增长超3300亿。海外方面，美国三大股 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多空并存下本周国内甲醇市场或震荡整理 内地甲醇上涨有压力但回调空间有限 港口短期有支撑 中期累库但有潜在利多 预计本周甲醇价格震荡为主 MA2601在2330 - 2380震荡运行 [5] 各目录总结 每日提示 - 甲醇2601基本面多空并存 预计本周震荡整理 内地上涨有压力但回调空间有限 港口短期有支撑 中期累库但有潜在利多 基差显示现货贴水期货 库存去库 盘面20日线向下且价格在均线下方 主力持仓净多且多增 预计本周甲醇价格震荡 MA2601在2330 - 2380震荡运行 [5] 多空关注 - 利多因素为部分装置停车 伊朗甲醇开工降低且港口库存处于低位 荆门和新疆醋酸装置投产或计划投产 西北CTO工厂甲醇外采 [6] - 利空因素为前期停车装置恢复 下半月港口预计到船集中 甲醛进入传统淡季且MTBE开工走跌 煤制甲醇有利润空间且积极出货 产区部分工厂库存累积 [7] 基本面数据 - 现货市场中 环渤海动力煤等部分价格持平 江苏甲醇现货价等有变动 期货市场中 期货收盘价上涨 注册仓单和有效预报持平 基差和进口价差有变化 开工率方面 华东持平 山东、西南、西北和全国加权平均下降 库存情况显示 华东和华南港口去库 [8] - 国内甲醇现货价格方面 江苏、河北、福建有下跌 鲁南和内蒙古持平 甲醇基差方面 现货和期货价格有变动 基差有变化 甲醇各工艺生产利润方面 煤制持平 天然气持平 焦炉气下降 国内甲醇企业负荷方面 全国和西北均下降 [9][11][22] - 外盘甲醇价格和价差方面 CFR中国上涨 CFR东南亚持平 价差有变化 甲醇进口价差方面 现货、进口成本和进口价差均有变化 甲醇传统下游产品价格方面 甲醛、二甲醚和醋酸均持平 [26][29][33] - 甲醛生产利润和负荷方面 利润增加 负荷上升 二甲醚生产利润和负荷方面 利润增加 负荷上升 醋酸生产利润和负荷方面 利润基本持平 负荷上升 MTO生产利润和负荷方面 利润增加 负荷上升 [36][39][43][48] - 甲醇港口库存方面 华东和华南均去库 甲醇仓单和有效预报方面 仓单增加 有效预报降为0 甲醇平衡表展示了2022 - 2024年部分月份的总产量、总需求等数据 [50][56][58] 检修状况 - 国内甲醇装置检修情况涉及多个地区企业 如陕西黑猫、青海中浩等企业有停车检修、限气停车等不同情况 [59] - 国外甲醇装置运行情况涉及伊朗、沙特等多个国家企业 如ZPC听闻恢复一套待核实等不同运行状态 [60] - 烯烃装置运行情况涉及西北、华东等地区企业 如陕西清城清洁能源停车检修 延安能化运行平稳等不同情况 [61]

021-60635736 期货从业资格号：F3033782 投资咨询证书号：Z0014484 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 021-60635727 期货从业资格号：F03134307 报告类型 铁矿石日评 日期 2025 年 9 月 26 日 黑色金属研究团队 研究员：翟贺攀 zhaihepan@ccb.ccbfutures.com 研究员：聂嘉怡 研究员：冯泽仁 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 数据来源：上期所、大商所网站，建信期货研究发展部 1.1 现货市场动态与技术面走势： 现货市场：9 月 25 日，主要铁矿石外盘报价环比前一交易日以持平为主，青 岛港主要品位铁矿石价格较前一交易日持平。 技术面：铁矿石 2601 合约日线 KDJ 指标走势分化，J 值调头回升，K 值、D 值继续下行；铁矿石 2601 日线 MACD 指标绿柱自昨日死叉后有所放大。 1.2 后市展望： | | | | | | 表1：9月25日钢材、铁矿期货主力合约价格、成 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-09-26 现货方面：2025-09-25，LME铅现货升水为-40.08美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日变化0元/吨至16950元/ 吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化 0元/吨至-10.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化25元/吨 至16975元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化0元/吨至16975元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变 化0元/吨至16975元/吨。铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至-75元/吨，废电动车电池较前一交易日变化0元/吨至 9975元/吨，废白壳较前一交易日变化0元/吨至10075元/吨，废黑壳较前一交易日变化0元/吨至10350元/吨。 期货方面：2025-09-25，沪铅主力合约开于17085元/吨，收于17090元/吨，较前一交易日变化25元/吨，全天交易日 成交46256手，较前一交易日变化2927手，全天交易日持仓62847手，手较前一交易日变化1776手，日内价格震荡， 最高点达到17145元/吨，最低点达到17080元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于17100元/吨，收于17125元/吨 ...

gtaxinstitute@essence.com.cn 隔夜美国公布周度初请失业金人数录得21.8万人为近两月以来新低,第二季度GDP大幅上修至增长 3.8%创两年新高。美联储多位官员讲话体现谨慎态度，对后续降息存在分歧。关注今晚PCE通胀数 据以及美国政府停摆的解决进展。贵金属中期偏强趋势未改但短期波动加剧保持观望。 【铜】 隔夜内外铜价收回部分涨势，美国二季度GDP增速再被上调影响联储降息节奏预期,且美元指数走 高。高盛对Grasberg不可抗力，做出今明年各减少25-27万吨的预期，比较容观，同时下调近两年 铜矿供应增速至0.2%、1.9%，至12月价格预期为9700-1.05万美元。关注沪铜仓量变动。 【铝】 隔夜沪铝窄幅波动。9月铝表观消费不及预期，昨日铝锭社库下降2万吨，但国庆前去库尚不及往年 同期。沪铝整体驱动不足,在3月高点位置仍面临阻力。 【氧化铝】 氧化铝运行产能接近9800万吨刷新历史新高，行业库存持续上升。供应过剩明显，国内外观货继续 下调。当前价格晋豫产能现金成本尚有利润暂难触发减产，氧化铝弱势运行支撑看向6月低点2800 元附近。 综合晨报 2025年09月26日 (原油) 隔夜 ...

| 贵金属日评20250926:美联储未来降息预期转鹰施压贵金属价格 | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 交易日期 | 较上周变化 | 较昨日变化 | 2025-09-25 | 2025-09-24 | 2025-09-19 | 收盘价 | 854. 72 | -5. 28 | 830. 56 | 24. 16 | 860. 00 | | | | | 成交量 | 270576.00 | 285621.00 | 210003.00 | 60. 573. 00 | -15, 045. 00 | 期货活跃合约 | 持仓重 | 240177.00 | 26, 452. 00 | 266629.00 | 274765.00 | -8.136.00 | | | | 库存(十克) | 8, 205.00 | 65634.00 | 60543.00 | 57429.00 | 5,091.00 | 上海黄金 | 收盘价 ...