风电齿轮箱行业增长驱动因素 - 风电齿轮箱是风力发电设备关键部件 价值占比高且盈利能力较优 [1] - 单台功率提升带动价值量明显提升 以5XMW机型为例单价达150万元/台(含税) 功率每提高1MW价格抬升10-20万元/台 [1] - 双馈路线在陆上风电更具成本优势导致渗透率快速提升 半直驱路线在海上风电兼具双馈和直驱优势且更具性价比 [1] - 全球海上风电起量进一步驱动齿轮箱需求提升 [1] - 测算到2026年全球风电主齿轮箱需求达26万台 对应市场空间为415亿元 同比增长22% [1] 行业竞争格局与技术特征 - 风电主齿轮箱是风机零部件中技术难度最高环节之一 大型化背景下需在增大扭矩同时控制尺寸和重量增长 [2] - 齿轮箱设计需适配复杂工况 加工和装配精度要求高 且作为风机故障主要来源更换维护成本高 [2] - 2024年全球市场CR4超70% 其中南高齿占34% 威能极占17% 德力佳占104% 采埃孚占100% [2] - 国内市场南高齿占据50%份额 德力佳市占率达16% 行业整体格局较优 [2] - 参考德力佳毛利率水平在22-25%左右 体现行业较好盈利能力 [2] 重点关注企业 - 建议重点关注齿轮箱产业链核心龙头 包括威力传动(300904SZ) 德力佳 广大特材(688186SH) [1]

周度行情回顾 - 上证综指上涨3.49% 深证成指上涨4.57% 创业板指上涨5.85% [1][2] - 申万电力设备行业上涨2.28% 跑输沪深300指数1.90个百分点 [1][2] - 细分行业表现：光伏设备上涨3.47% 风电设备下跌0.90% 电池上涨2.53% 电网设备上涨1.21% [1][2] 重点公司业绩表现 - 隆基绿能2025年上半年营收328亿元 同比下降14.83% [3] - 上半年净亏损25.69亿元 较上年同期52.3亿元亏损收窄 [3] - 政府补助4.65亿元 扣非后净亏损33亿元 [3] - 硅片出货量52.08GW（对外销售24.72GW） 电池组件出货量41.85GW [3] - 经营亏损主因光伏产品市场价格跌破行业成本线 [3] 光伏行业展望 - 反内卷行动上升至国家战略层面 聚焦硅料产能整合与价格监管 [4] - 行业处于周期底部 政策力度成为关键变量 [4] - 中长期将进入高质量发展阶段 技术升级与格局优化成为核心 [4] - 建议关注硅料、玻璃、电池片环节 以及新技术与头部厂商 [4] - 具体标的：爱旭股份、福莱特、协鑫科技、钧达股份 [4] 风电行业展望 - 产业链供需结构合理 企业盈利能力向好 [4] - 2025年海风建设提速 海上风电成海洋经济重点 [4] - 出口趋势向好 持续看好国内产业链 [4][5] - 整机关注金风科技、运达股份 海缆关注东方电缆、中天科技 [4][5] - 管桩关注大金重工 零部件关注盘古智能 [5] 新能源车行业展望 - 产业链保持快速增长 低端产能出清后边际改善 [5] - 建议关注成本端受益于原材料低位的电池及结构件环节 [5] - 具体标的：宁德时代、亿纬锂能、豪鹏科技、科达利、震裕科技 [5] - 供给端结构改善 过剩产能逐步去化 [5] - 关注行业复苏领军企业：湖南裕能、龙蟠科技、万润新能、璞泰来、天赐材料、新宙邦、星源材质 [5]

公司概况与财务表现 * 公司2025年上半年实现营业收入8.18亿元 同比增长43.52%[3] 归属于上市公司股东的净利润2.62亿元 同比增长86.61%[3] 扣非净利润2.44亿元 同比增长97.77%[2][3] * 公司总资产35.43亿元 较上年期末增长6.74% 归属于上市公司股东的净资产27.56亿元 增长6.47%[2][3] 经营活动现金流量净额1.09亿元 同比增长35.35%[2][3] * 公司毛利率超过50% 同比提升2.96个百分点[2][6] 净利率达到32% 同比提高7个百分点[2][8] 收入增长驱动因素 * 收入快速增长主要受益于2023、2024年新签订单的逐步兑现[2][4] 二季度增速达50%[2][4] * 高空安全升降设备和高空安全防护设备分别实现收入5.47亿元和1.4亿元 占主营业务收入比例分别为67%和30%[2][5] * 2025年上半年海外收入占比约为55%[2][12] 美国市场收入占海外收入60%以上[2][19] 主要来源于存量风机的技改[2][20][27] * 公司目标是将海外收入占比提升至总收入的三分之二左右[2][12] 盈利能力与费用控制 * 毛利率提升得益于外销收入占比增加以及国内外市场高单价产品销售占比提高[2][6] 公司预计未来毛利率将维持在50%左右[2][7] * 净利率提升除毛利率因素外 销售费用和研发费用绝对值下降也是重要原因[8] 公司通过有效控制成本 使得费用绝对值呈现下降趋势[8][9] * 公司预计期间费用率将保持相对稳定[2][10] 订单与市场展望 * 2025年1-7月累计新签订单同比增长约30%[24][29][43] 发货数量保持20%以上的增长[29] 公司对全年订单增长30%的目标仍有信心[4][41] * 国内订单增速快于国际订单 主要受益于国内新增装机并网容量增加[4][24] 国际订单中欧美和亚太地区增速较快[4][24] * 公司对全年海外订单增长40%至50%的目标持乐观态度[31] * 产品价值量方面 陆上风机全套产品价值约20-25万元人民币 海上风机约30-40万元人民币[21] 随着大载客升降机及齿轮齿条升降机等新产品的应用 单台价值量有望进一步提升[21] 运营与风险管理 * 上半年应收账款及票据达6.46亿元 主要由于风电并网装机量增加 新订单增多导致客户现场装机进度加快[4][13] 应收账款账期一般在3至6个月之间[4][13] * 存货规模增加一方面是为应对潜在关税风险在美国做了一年的库存准备 另一方面是客户需求增加[14] 由于产品定制化程度高 不太存在技术贬值风险[14] * 大部分关税已与客户沟通并转嫁 包括20%的生态泥关税和10%的对等关税[34] 业务构成与战略布局 * 上半年新建风电机组收入占比约40% 存量风电占比略高[22] 长期看新建市场收入将占据更大比例[22] * 公司在中东迪拜和巴西设立了子公司 进行业务布局[17] * 非风电领域是未来重点 1-7月累计订单同比增长约30%[43] 公司希望其全年新增订单量接近亿元级别[43] 并目标在未来5至8年内使其规模与风电业务相当[44] * 公司计划根据客户需求 在输配电等行业积极扩展新业务[44] 竞争优势 * 公司毛利率和净利润能超越海外同行 原因包括研发投入多并通过技术降本实现有效成本管控 覆盖研发、销售、生产到服务的全产业链 以及对每个环节进行严格的成本控制[23] 其他重要信息 * 国内大载荷和齿轮齿条升降机的新签订单占比超过40%[36] * 海外各地区毛利率中 美国最高 欧洲和亚太略低[38] * 海外市场中海上风电收入占比小于10%[39] * 防护设备收入主要来自国内 国外占比较小 且主要集中在风电行业[40]

行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 核心观点 - "反内卷"行动已上升至国家最高战略层面，行业积极信号持续酝酿，重点聚焦硅料环节的产能整合同时强化产业链价格监管 [4] - 当前行业处于周期底部，未来政策力度将成为影响行业走势的关键变量 [4] - 中长期来看光伏行业将进入高质量发展阶段，技术升级和市场格局优化将成为企业竞争的核心要素 [4] - 风电产业链供需结构相对合理，企业盈利能力较好，风电上市公司半年报陆续公布，产业链盈利情况向好 [4] - 新能源汽车链持续保持快速增长，经过两年价格下行低端产能快速出清，行业边际改善 [5] 周度行情回顾 - 2025年08月18日至08月22日，上证综指上涨3.49%，深证成指上涨4.57%，创业板指上涨5.85% [2][13] - 申万电力设备上涨2.28%，较沪深300跑输1.90pct [2][13] - 细分子行业来看，申万光伏设备/风电设备/电池/电网设备分别涨跌3.47%/-0.90%/2.53%/1.21% [2][13] - A股电力设备相关个股中，宏远股份周涨幅最大（+281.90%），壹石通周跌幅最大（-17.98%） [19][20] 重点板块跟踪 - 隆基绿能2025年上半年营收为328亿元，较上年同期的385.29亿元下降14.83% [3][34] - 隆基绿能2025年上半年净亏损为25.69亿元，上年同期的净亏损为52.3亿元；扣非后净亏损为33亿元，上年同期的扣非后净亏损为52.64亿元 [3][34] - 隆基绿能2025年上半年实现硅片出货量52.08GW（对外销售24.72GW），电池组件出货量41.85GW（其中组件出货量39.57GW） [3][34] 行业重要周度新闻 - 河北隆化光伏组件二标段采购中标候选人公示，投标报价区间0.664元/W-0.709元/W [22] - 截至2025年上半年，中国新型储能累计装机规模达到101.3GW，同比增长110%，首次突破100GW [22] - 2025年上半年新增投运新型储能项目装机规模23.03GW/56.12GWh，功率规模和能量规模均同比增长68% [22] - 截至2025年6月底，中国电力储能累计装机规模164.3GW，同比增长59% [22] - 2025年1-4月储能型锂电池产量达110GWh，与去年前6个月产量持平；预计上半年产量将超过210GWh [22] - 中国企业储能电池全球市场出货量达233.6GWh [22] - 多晶硅n型复投料成交均价为4.79万元/吨，周环比上涨1.05%；n型颗粒硅成交均价为4.60万元/吨，周环比上涨3.37% [23] - 亿纬锂能2025年上半年实现营收约281.7亿元人民币，同比增长30.06%；第二季度营收达到153.51亿元，创下单季历史新高 [24] - 亿纬锂能动力电池出货量为21.48GWh，同比增长58.58%；储能电池出货量达到28.71GWh，同比增长37.02% [24] - 动力电池业务营收为127.48亿元，同比增长41.75%；储能电池业务营收为102.97亿元，同比增长32.47% [24] - 动力电池业务的毛利率达到17.60%，同比提升了6.92个百分点 [24] - 晶澳科技2025年上半年实现营业收入239.05亿元，归属于上市公司股东的净利润-25.8亿元 [25] - 截至2025年7月底，全国累计发电装机容量36.7亿千瓦，同比增长18.2%；太阳能发电装机容量11.1亿千瓦，同比增长50.8%；风电装机容量5.7亿千瓦，同比增长22.1% [26] - 1-7月份，光伏新增装机22325万千瓦，其中7月新增1104万千瓦，同比下降48% [26] - 山西省增量新能源项目首次竞价上限为0.332元/千瓦时，下限为0.199元/千瓦时 [26] 周度重要公司公告 - 华友钴业上半年营业收入371.97亿元，同比增长23.78%；归母净利润27.11亿元，同比增长62.26% [27] - 三元正极材料出货量3.96万吨，同比增长17.68%；三元前驱体出货量4.21万吨；钴产品出货量2.08万吨，同比下降9.89%；镍产品出货量13.94万吨，同比增长83.91% [27] - 科力远2025年上半年实现营收18.22亿元，同比增长23.21%；归母净利润为5121.87万元，同比增长187.23% [29] - 科力远已成功开发储备优质独立储能电站项目超过10GWh，2025年计划新增储能电站不低于4GWh [29] - 云南省2025年第二批新能源项目开发建设方案总装机1427.155万千瓦，其中光伏项目1123万千瓦，风电项目304.155万千瓦 [30] - 广东建工收购5家光伏发电项目公司100%股权，涉及9个地面光伏项目，合计直流侧装机容量249.78MWp，备案装机容量236.50MW [31] - 黑龙江省推动新能源上网电量参与市场交易，集中式风电、集中式光伏、分布式光伏、分散式风电等所有风电、太阳能发电项目，上网电量原则上全部进入电力市场 [32][33] - 大金重工为德国Nordseecluster海上风电项目A阶段建造的45根单桩产品已全部交付完毕 [35] 产业链价格数据 - 硅料价格延续涨势，n型复投料成交均价周环比上涨1.05%，n型颗粒硅成交均价周环比上涨3.37% [23] - 电池片和组件价格走势详见相关图表 [37][38][39][40]

市场整体表现 - A股三大指数全天震荡走高 上证指数报3883.56点涨幅1.51% 深证成指报12441.07点涨幅2.26% 创业板指报2762.99点涨幅3.00% [1] - 沪深两市全天成交额达3.14万亿元 其中上证成交额13609.04亿元 深证成交额17802.33亿元 创业板成交额8661.63亿元 [1] 行业板块涨幅表现 - 白酒板块涨幅居前达4.50% 总成交额346.52亿元 资金净流入41.20亿元 [1][2] - 金属新材料板块上涨4.16% 总成交量1333.79万手 成交额289.03亿元 [1][2] - 小金属板块涨幅3.82% 成交额达611.70亿元 但资金净流出1.79亿元 [1][2] - 通信设备板块上涨3.39% 成交额1471.52亿元居首 72家公司上涨仅16家下跌 [2] - 工业金属板块涨幅2.84% 成交量5496.17万手最高 资金净流入44.04亿元 [2] 行业板块下跌表现 - 美容护理板块下跌0.23% 资金净流出6.35亿元 下跌家数20家远超上涨10家 [1][2] - 黑色家电板块下跌0.20% 资金净流出7.56亿元 [1][2] - 汽车服务及其他板块下跌0.14% 资金净流出5.80亿元 [1][2] - 燃气板块微跌0.10% 成交额31.72亿元最低 [1][2] 资金流向特征 - 汽车整车板块虽上涨0.12% 但资金净流出21.84亿元 显示资金撤离迹象 [2] - 光学光电子板块上涨0.16% 但资金净流出46.47亿元 为所有板块中净流出最高 [2] - 房地产板块上涨2.05% 成交额421.88亿元 资金净流入28.68亿元 [2]

固收利率策略 - 本周债市偏弱运行 10Y国债利率收于1.7818%较上周上行3.5BP 30Y国债利率收于2.0775%上行3.0BP 10Y-1Y利差走扩3.11BP至41.1BP [4] - 债市受权益市场强势压制明显 呈现"跷跷板"效应 周一现券一度陡峭化上行3-6BP 周五受权益走强及国债发行影响再度转跌 [4] - 商品市场结束"反内卷"行情 价格回落至行情起步阶段 玻璃/焦煤/纯碱等品种跌幅较深 但远月合约月差走扩显示远期预期仍乐观 [5][6] - 债市已成"弱势资产" 对传统利好反应钝化 降息可能加速股债再平衡过程 反而对债市形成压力 [7][8][9] - 长期看债市期限利差或回归正常化 超长期通缩定价修正可能推动利率回调数十BP [8][9] 金工量价分析 - WIND全A指数同时满足趋势形成/情绪确认/资金流入/赚钱效应四大特征 与2014年8-9月及2020年7月量价形态高度相似 [10][11][12] - 趋势形成定义为MA5>MA10>MA20>MA60>MA120>MA250且均线斜率均为正 2013年来多次出现阶段性集中 [10] - 情绪确认通过向上跳空指标识别 最低价高于前日最高价显示一致看多预期 [11] - 资金流入以价格与成交额63日相关性≥0.9衡量 2014年7-9月/2015年4-5月/2020年7-8月及2025年7-8月均符合 [12] - 赚钱效应使用CGO指标 盈利投资者占比>90%且CGO>10%时段包括2014年8月-2015年6月/2020年7-8月/2025年8月 [12] 电新风电行业 - 国内陆风机组价格企稳回升 2025年1-6月不含塔筒中标均价1496元/kW同比提升8% 含塔筒均价2096元/kW同比提升21% [13] - 预计25下半年或26年初整机商交付价格提升 叠加平台化降本和零部件成本压力减轻 风机毛利率改善预期强化 [13] - 海风市场预期26年及以后显著增长 深远海开发趋势明显 十五五装机中枢有望上新台阶 [14] - 海外风电需求潜力巨大 2025-2030年海外陆风年均装机预计61.5GW 海风11.7GW 其中亚非拉陆风年均27.5GW [14] - 头部整机商海外订单目标明确 金风/明阳/运达/三一2025年交付目标分别为3.5/0.3-0.5/0.3-0.4/1-1.5GW 新增订单目标分别为6+/4/2+/3+GW [14] 策略市场展望 - 市场风险偏好持续回升 创业板指本周上涨5.85% 深证成指上涨4.57% 融资余额达2.13万亿元占全A市值1.86% [17] - 居民存款搬家趋势显现 7月非银机构新增存款2.14万亿 同期居民存款减少1.11万亿 资金持续流入股市 [17] - 沪深300ERP为5.38%处于10年中等水平 较均值向下一个标准差3.99%仍有约24%上行空间 [17] - 美俄元首会晤虽未达成实质协议 但提振东方阵营信心 叠加国内政策强调资本市场预期管理作用 短期风险偏好延续 [15][16] - 四季度将迎中美元首会晤及四中全会 科技自主可控为主线 建议关注科技(半导体/算力)/港股红利/券商非银配置 [17][18]

市场指数表现 - 上证指数收盘上涨57.8点至3883.56点，涨幅1.51% [1][2] - 深证成指收盘上涨275.01点至12441.07点，涨幅2.26% [1][2] - 创业板指收盘上涨80.44点至2762.99点，涨幅3.0% [1][2] - 沪深300指数收盘上涨91.22点至4469.22点，涨幅2.08% [1][2] 市场交易数据 - 沪深京三市成交额达3万亿元，为去年10月8日以来首次突破该水平 [1] - 上证指数成交额13609.04亿元，深证成指成交额17802.33亿元 [1] - 创业板成交额8749.75亿元，沪深300成交额8236.82亿元 [1] 行业表现 - 小金属行业涨幅4.94%位列第一，贵金属行业涨幅3.73%位列第二 [1] - 通信设备行业涨幅3.15%，酿酒行业涨幅2.93%，风电设备行业涨幅2.25% [1] - 电子化学品行业下跌0.33%，汽车整车行业下跌0.19%，美容护理行业下跌0.13% [1]

新能源装机与结构转变 - 2024年新能源装机规模达4132万千瓦 新能源占总电力装机比重提升至55% [1] 宁夏能源产业转型 - 宁夏因地制宜发展风电 光伏 氢能等清洁能源产业 实现从煤电重镇向绿电先锋的转变 [1] - 转型依靠科技创新和产业创新 金融支持助力绿色产业新质生产力发展 [1] 风电设备制造与技术突破 - 银川威力传动技术股份有限公司为国内首台10兆瓦海上风电机组提供偏航减速器和变桨减速器 填补国内大功率海上风电减速器空白 [1] - 公司风电减速器 增速器产品国内市场占有率位居前列 [1] - 全球风电需求快速增长 风机向更大功率发展趋势明确 对零部件企业技术 质量和产能提出更高要求 [2] 金融支持与企业成长 - 威力传动初期获宁夏银行20万元抵押贷款和专利权质押融资支持 [2] - 成长期获宁夏银行 兴业银行银川分行提供存货质押 订单融资 供应链金融支持 [2] - 2023年公司在创业板上市 [2] - 公司上市后减速器项目使用募集资金 增速器项目一期建设需20亿元 获中国银行等银团贷款14.39亿元 贷款期限10年且前两年只还息 [3] - 宁夏中环光伏材料有限公司获8家银行75亿元贷款支持 建成50吉瓦太阳能级单晶硅材料工厂 实际产能超77吉瓦 [3] 银团贷款与金融协作机制 - 宁夏银行业协会建立重点项目储备库和银团贷款信息管理系统 实现线上意向撮合和全流程数字化协同 [4] - 截至2023年底推动组建16个新能源及科创企业银团项目 已投放352.48亿元 重点支持科技创新和绿色转型领域 [4]

投资评级 - 优于大市（维持）[1][3][5][34] 核心观点 - 风机制造板块毛利率显著改善，2025年上半年风机及零部件销售业务毛利率8.0%，同比+4.2个百分点[2][19] - 新能源电力市场化交易导致风电场转让节奏放缓，2025年上半年风电场开发业务收入31.7亿元，同比-28%[2][8] - 风电服务业务稳步推进，2025年上半年实现销售收入29.0亿元，同比+22%，在运项目容量接近46.0GW，同比+37%[3][29] - 上调2025-2027年盈利预测至27.0/36.7/45.0亿元（原预测26.6/36.6/44.4亿元），同比+45.0%/+36.1%/+22.4%[3][34] 业绩回顾 - 2025年上半年营业收入285.4亿元，同比+41%；归母净利润14.9亿元，同比+7%；扣非归母净利润13.7亿元，同比基本持平[1][8] - 2025年第二季度营业收入190.6亿元，同比+44%，环比+101%；归母净利润9.2亿元，同比-13%，环比+62%[1][8] - 2025年上半年综合毛利率15.3%，同比-2.9个百分点；净利率5.8%，同比-1.3个百分点[1][8] - 分业务收入及毛利率：风机及零部件销售218.5亿元（同比+71%，毛利率8.0%）、风电场开发31.7亿元（同比-28%，毛利率57.5%）、风电服务29.0亿元（同比+22%，毛利率22.5%）[2][8] 经营数据 - 2025年第二季度对外销售风机容量8.1GW，同比+117%，环比+211%；上半年累计销售10.6GW，同比+107%[2][19] - 风机大型化趋势加速，2025年上半年6MW及以上机组销售容量同比+187%，占比提升22.8个百分点至81.5%[2][19] - 截至2025年第二季度末，累计在手外部订单51.8GW，同比+46%，其中海外订单7.4GW，同比+42%；另有内部订单3.0GW[20] - 国际业务累计装机10.0GW，亚洲（不含中国）、南美洲装机均超2GW，北美洲、非洲、大洋洲装机均超1GW[28] - 风电场权益装机容量8.7GW，同比+6%；权益在建容量3.7GW；上半年新增权益并网装机709MW，转让容量100MW[2][28] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入865.6/848.1/940.1亿元，同比+52.7%/-2.0%/+10.8%[33][35] - 预计2025-2027年归母净利润27.0/36.7/45.0亿元，同比+45.0%/+36.1%/+22.4%[3][33][35] - 2025-2027年每股收益0.64/0.87/1.06元，动态PE分别为16.5/12.1/9.9倍[3][4][35] - 2025-2027年净资产收益率（ROE）预计为6.5%/8.4%/9.6%[4][35] 业务假设 - 风机及零部件销售：2025年销售量32.0GW（同比+99%），收入660.6亿元（同比+70%），毛利率8.2%[33] - 风电场开发：2025年期末权益并网装机9.0GW，收入131.7亿元（同比+21%），毛利率31.9%[33] - 风电服务：2025年收入59.1亿元（同比+7%），毛利率22.0%[33]

财务表现 - 2025年上半年营业总收入8.18亿元 同比增长43.52% 归母净利润2.62亿元 同比增长86.61% [1] - 第二季度营业总收入5.02亿元 同比增长52.13% 归母净利润1.64亿元 同比增长99.31% [1] - 毛利率50.15% 同比增长6.28个百分点 净利率32.02% 同比增长30.03% 三费占营收比11.57% 同比下降25.16% [1] - 每股收益1.23元 同比增长86.36% 每股净资产12.97元 同比增长14.38% 每股经营性现金流0.51元 同比增长35.35% [1] 业务驱动因素 - 风电行业保持快速发展态势 公司积极开拓市场 境内外收入增长带动主营业务收入提升 [2] - 营业成本同比增长35.47% 主要随收入规模同步上升 [6] - 其他收益同比增长144.63% 因税收返还和政府补助增加 营业外收入同比增长270.66% 因政府补助及物流赔偿款增加 [6] 资产与负债变动 - 应收款项同比增长26.64% 因销售收入增加 应收款项融资同比增长55.29% 因信用较低的银行承兑汇票增加 [3] - 预付款项同比增长71.81% 因材料预付款增加 其他应收款同比增长30.76% 因投标保证金和租赁押金增加 [3] - 短期借款同比增长35.81% 因应收票据贴现增加 合同负债同比增长49.61% 因合同预收款增加 [3] - 在建工程减少100% 因完工转固 长期待摊费用减少66.67% 因正常摊销 [3] 现金流状况 - 经营活动现金流净额同比增长35.35% 因销售商品回款增加 [6] - 投资活动现金流净额同比增长75.72% 因理财产品到期收回本金及收益 [6] - 筹资活动现金流净额同比下降26.04% 因现金股利支付增加 [6] 机构持仓与基金经理关注 - 博道基金孙文龙管理的博道惠泰优选混合A持有376.61万股 进行增仓 该基金近一年上涨50.12% [5][7] - 交银趋势混合A等9只基金新进十大持仓 包括景顺长城专精特新重化优选等主题基金 [7] 行业与市场环境 - 公司应对美国加征关税措施包括提前布局海外库存 与客户协商价格调整机制 [8] - 通过技术创新提升产品竞争力 开拓新市场降低贸易风险影响 [8] 盈利能力质量 - 历史ROIC中位数17.91% 2024年ROIC为11.64% 2022年最低为6.61% [6] - 信用减值损失同比下降8379.13% 因应收账款坏账准备计提增加 [6] - 资产处置收益同比下降669.9% 因处置资产损失增加 [6]