报告行业投资评级 - 轻工制造行业评级为优于大市且维持该评级 [6] 报告的核心观点 - 随着家装厨卫国补在重点城市落地，后地产家居龙头困境反转，2025Q1基本面环比修复，Q2 - Q3低基数，推荐欧派家居、索菲亚、顾家家居、公牛集团、好太太等 [16] - 造纸包装板块Q2是传统淡季，浆纸价格下跌，关注后续造纸需求与盈利修复弹性，推荐太阳纸业、裕同科技 [16] - 出口板块短期有90天关税豁免窗口期，长期看博弈结果，具备美国本土产能或品类加价倍率高的代工企业短期相对安全 [17] - 文娱板块推荐晨光股份，新型烟草板块推荐思摩尔国际 [17] 根据相关目录分别总结 本周研究跟踪与投资思考 - 5月轻工出口降幅扩大，美国家具零售额同比+8.8%，海外需求有韧性；我国家具零售额同比+25.6%，以旧换新资金进度54%，下半年1380亿中央资金下达有望释放家居需求；Meta发布AI运动眼镜Oakley Meta HSTN，关注新品催化 [1][18] - 5月我国家具类产品出口额同比-9.4%，降幅较4月扩大2.2pct，床垫出口额同比+1.5%，其余品类多下降；美国家具和家用装饰店零售额同比+8.8%，连续9个月正增长 [2][22] - 2025年已下达两批共1620亿元中央资金，截至5月31日带动销售额1.1万亿元，3 - 5月我国家具类零售额增速较高，后续1380亿元资金7月和10月下达有望释放需求 [3][25] - 6月20日Meta发布AI运动眼镜Oakley Meta HSTN，起售价399美元，聚焦运动场景，升级点为更持久续航、更高分辨率、内置Meta AI功能 [4][30] 上周行情回顾 - 上周轻工制造板块-3.06%，沪深300指数-0.45%，相对收益-2.61%，二级子板块指数均下跌 [31] - A股轻工板块涨幅榜前五为安妮股份、中锐股份、森鹰窗业、集友股份、英联股份；港股轻工板块涨幅前列为晨鸣纸业、伟禄集团 [33] 重点数据跟踪 - 家居板块：5月家具零售额同比+25.6%，建材家居卖场销售额同比-2.9%；TDI国内现货价下跌100元/吨，软泡聚醚市场价上涨175元/吨 [5][34] - 造纸板块：外盘针阔叶浆价格持平，内盘针叶浆下跌50元/吨、阔叶浆持平，溶解浆持平，废纸现货价下跌34元/吨；双胶纸与双铜纸持平，箱板纸与瓦楞纸、白卡纸下跌，白板纸持平 [5][42] - 地产数据：5月30大中城市商品房成交面积同比-3.3%，十城二手房成交面积同比+9.7% [5][62] - 出口数据：5月我国家具出口额同比-9.4%，纸及纸制品出口额同比-1.0% [5][67] - 潮玩消费：5月潮玩动漫线上GMV增速为11.4%，积木与卡牌线上增速分别为9.3%、74.9% [5][69] 公司公告与行业动态 - 公司公告：仙鹤股份控股股东增持；公牛集团限制性股票激励计划部分股票上市；思摩尔国际股东拟减持；山鹰国际发布员工持股计划草案 [76][78] - 行业动态：津巴布韦烟草销售创历史新高；英国一次性电子烟禁令首周便利店有损失，非法销售仍存；2025年5月中国电子烟出口额8.12亿美元 [79][80] 重点标的盈利预测 - 报告给出箭牌家居、索菲亚、志邦家居等多家公司的投资评级、收盘价、EPS、PE、PB等盈利预测及估值数据 [82][83]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：PCB、海外算力、新消费、新经济、半导体、AI应用、机械制造、公用事业、交通运输、家居、工程机械、乳制品、饲料、电子、计算机、创新药、大金融、有色金属、交运港口、包装印刷、轨道交通、自动化设备、小家电、文娱用品、半导体地面兵装、农商行、医疗器械、造纸业、纺织、家电、汽车、光伏、电力设备、医药、广告、医疗健康 - **公司**：宁德时代、三花智控、三一重工、东鹏饮料、海大集团、北新建材、晨光股份、中国动力、中控技术、金山办公 纪要提到的核心观点和论据 1. **中国股票市场有望迎来新高**：中国股票市场在基本面、产业、流动性、风险偏好和政策制度变化等多重因素驱动下有望迎来新的高点，2025年可能会看到新的整数点位，行业配置关注PCB、海外算力等领域，“龙头化、国产化和全球化”是未来发展重要方向[1][5] 2. **中国经济挑战与机遇并存**：当前中国经济面临宏观经济基本面压力，地方消费数据、PMI等指标不佳，传统经济短期内处于摸底过程；但从长期看，中国产业优势逐步显现，新消费、新科技等领域发展良好，半导体和AI应用行业股价调整后，中报季市场将筛选企业，龙头公司业绩落地将带动产业链突破[2] 3. **全球资金呈现去美元化趋势并回流中国市场**：受美元指数下降、美国信用评级下调等因素影响，全球资金回流配置中国市场，包括港股和A股资产，EPFR数据显示该状态持续存在，2024年9月24日以来中国政策组合拳及与港交所联动加速资本市场制度改革[4] 4. **弱美元周期影响资产需求**：当前处于弱美元周期，美债需求下降，拍卖倍数从2.6倍降至2.3倍，美国股票相对于非美国家股市需求下行，中国大陆和日本对美债持有量减少，中国从约1万亿美元减至8800亿以下，日本从1.3万亿美元减至1.2万亿美元以下，中日两国对美股净流入量显著减少，中国净流出781亿美元，日本净流出500亿美元以上，资金流向黄金市场以规避地缘冲突风险[10] 5. **国内政策推动经济景气修复**：国内政策偏向稳定中积极有为，宏观经济进一步修复需等待企业端贷款脉冲上行，目前居民端贷款平稳，财政和政府端贷款上行对冲企业端贷款下行[11] 6. **外资和内资是推动权益资产上行的重要增量**：外资持有市值维持在3万亿以上，EPFR数据显示外资投资中国资产的基金规模约1700亿美元，美国降息周期加速预计外资将回流；内资对港股定价权提升，今年以来南向资金成交占港股整体成交比重维持在40%-50%，近期突破50%，国家队、险资、个人投资者是内资主要增量，新消费、新经济领域是内资重点投资方向[1][12][13] 7. **制度变化推动市场发展**：科创板深化改革提出“科创板1 + 6”模式，为不同盈利状况公司提供分层融资便利，A股与H股两地上市公司融资渠道更丰富、估值可能抬升，深圳推出H股回归二次上市政策筛选出优质白马标的，低估值位置的全球龙头企业值得关注[14] 8. **ETF是A股主要增量资金之一**：2024年9月24日以来大盘宽基ETF大量买入且持续无明显流出迹象，大盘风格看好，科技大盘股、红利、大金融等细分领域的大盘ETF值得重点配置[15][16] 9. **龙头化趋势显著**：A股盈利周期下行期间尾部企业被清洗，龙头企业集中度提升，在行业改善后更具优势，机械制造业、公用事业、交通运输等行业产能利用率高，传统行业如地产、轻工家居、钢铁汽车等CR8集中度有所提升；龙头公司利润集中度在传统行业和“两新两重”设计领域较高，在控费和运营方面具有综合优势，产能出清后能以更低固定资产获得更强经营性现金流[3][17][18][19][20] 10. **国产化进程稳步推进**：科创板上的龙头公司或科技企业推动国产化进程，电子、计算机、机械、新材料等领域细分方向出现国产替代，市占率提高，如半导体材料模拟ICD、CAD软件、工业机器人、碳纤维等[8] 11. **国产化和全球化在中国科技领域发展趋势值得关注**：创新药领域部分公司仍有新高潜力；全球化方面，85后、90后企业家推动中国文化产品走向国际市场，除制造业全球化外，新消费、新科技、新全球化部分更应关注[9] 12. **全球化策略对中国企业发展影响显著**：海外市场是反内卷重要方向，2024年中国企业海外毛利率维持在18.3%高位，国内毛利率下降，有色金属、工程机械、小金属等行业出海趋势强劲[24][25] 13. **新兴市场推动中国出口增长**：东南亚、拉美、中东、非洲等11个新兴国家中有10个将中国作为第一大进口来源国，其消费电子、电芯、汽车等细分市场带动中国出口，如印尼对中国依赖度从10%提高到31%，沙特从14%提高到24%[26] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **筛选具备全球化潜力公司的方法**：考虑海外营收增长及盈利能力，确保国内业务不拖后腿，电力设备、机械设备、医药和汽车领域是主要筛选方向，医药行业尤其值得关注，2019年以来潜力出海组合累计收益率达247%，超额收益191%[27] 2. **年轻董事长对企业全球化战略的积极影响**：年轻董事长（80后90后）见识广泛，更倾向于实施全球化战略，90后董事长领导公司的出海比例在2019 - 2024年间增加约8个百分点，其领导下公司海外收入同比持续正增长，家居用品、电池相关需求以及机械设备等领域表现显著；港股中90后董事长领导的消费品、广告业与医疗健康相关企业海外收入占比高且增长快[30][31]

消费季活动概况 - 临沂市启动"2025临沂活力之夏消费季暨消费品以旧换新进乡村"活动，聚焦汽车、家电、家居家装、外贸优品等七大消费领域，构建全时段、多空间、全业态的消费新格局 [1][3] - 活动由省市县三级政府联合主办，吸引200余名政府代表及企业负责人参与，组织60余场系列活动，覆盖4500余家商户，预计拉动消费超10亿元 [1][3][20] - 兰陵县同步开展促消费活动60余场次，带动销售额3.2亿元，其中汽车销售活动8场实现销售额9000万元，家电数码活动拉动消费2.1亿元 [7] 以旧换新政策实施 - 重点推动汽车、家电、电动自行车、3C数码等品类以旧换新，通过政府补贴+企业让利双重优惠，村民反馈家电购置成本显著降低 [5][7] - 临沂市出台全链条以旧换新政策，推动汽车换"能"、家电换"智"、家装厨卫"焕新"，已开展80余场大宗商品促消费活动 [7] - 比亚迪、爱玛电动车、大全家电等品牌现场发布专项优惠政策，刺激乡村消费升级 [8] 产业协同与供给优化 - 临沂市工信局建立"设备升级-质量品牌-消费激活"联动机制，全市优质板材年产量超5600万方，高端定制家居生产线达1600余条 [18] - 万华生态、千年舟、新港集团等企业推出无醛板材、仿生精板等绿色家装产品，诗尼曼、欧睿宇邦等品牌落地配套智能家居 [18] - 活动现场设置名优农产品、老字号、外贸优品等展位，形成多元化消费场景 [18] 活动持续性与目标 - 消费季将持续至8月，通过政府补贴与企业让利相结合，全面激活县域消费潜力 [21] - 目标实现"商品焕新+服务焕新+乡村焕新"三位一体，为夏日经济注入新动能 [8][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 家居板块内销5月同比增长但6月接单弱，外销部分企业Q2业绩优，建议关注内销龙头和外销盈利反转企业；新型烟草HNB和雾化业务均有成长空间，推荐思摩尔国际；造纸包装浆纸横盘，关注包装企业；轻工消费&宠物关注个股成长和镜片标的；潮玩首推泡泡玛特；两轮车2H值得期待，推荐相关企业 [4] 根据相关目录分别进行总结 本周重点行业及公司基本面更新 - **家居板块**：内销5月家具类社零同比+25.6%，1 - 5月累计同比+21.4%，6月接单弱，软体家居Q2或增长，定制家居承压；外销部分企业Q2业绩优，关注有成长逻辑或海外产能优势企业；推荐索菲亚、顾家家居等公司 [4][9] - **新型烟草**：glo hilo在日本上市铺货快、口味丰富，英美烟草预计HNB业务25H2营收加速增长，思摩尔成长确定性提升；雾化市场海外合规扩容，思摩尔业务拐点显现，继续重点推荐 [4][13] - **造纸包装**：浆纸横盘调整，造纸供应压力大、需求淡季，纸价横盘；包装方面，金属包装关注二片罐格局优化，纸包装关注裕同科技，塑料包装关注永新股份 [4][15] - **轻工消费&宠物**：个护板块线上竞争加剧，关注线下成长和新品周期；AI眼镜关注大厂产品和镜片标的；宠物关注成长标的；潮玩首推泡泡玛特，关注新模式 [4][16][17] - **两轮车**：以旧换新催化环比放缓但2H值得期待，九号618表现好；推荐产品性价比高和中高端新势力品牌 [4][19] 行业重点数据及热点跟踪 - **全球新型烟草行业一周热点回顾**：法国尼古丁袋禁令延期，英国要求超市停售加热烟草产品，ZYN尼古丁袋获FDA受理，瑞典研究显示尼古丁袋助力戒烟 [22] - **家居板块行业高频数据跟踪**：中国地产周度成交面积有降有升，开发投资等数据同比下降；美国房屋销售有降有升，贷款利率和空置率环比持平；中国家具出口下降，越南上升，国内零售额增长；原材料价格有升有降 [24][27][30][35] - **造纸板块行业高频数据跟踪**：浆纸系原料价格因需求疲软、高库存和成本支撑弱化下行，成品纸价格平稳或下降；废纸系原料价格下降，成品纸价格也下降 [40][43][45] 本周行情回顾 未详细提及具体行情内容，仅展示了轻工子板块及重点公司行情表现图表 [50][51] 重点公司估值及盈利预测 展示了各板块公司的周涨跌幅、PB、PE、市值、涨跌幅、归母净利润等数据 [55]

泡泡玛特 - Labubu 3 0系列全球预售量达400-500万件 单价99元 预计销售额超5亿元 [2] - 二级市场价格暴跌 整盒回收价从1500-2800元降至650-800元 隐藏款单品从250元跌至100元 [2] - 股价单周累计下跌12 11%至239 60港元/股 创6月3日以来新低 [2] - 华尔街投行质疑其"无护城河" 认为IP寿命短 定价权弱于迪士尼等国际运营商 [3] - 公司成立电影工作室 首部动画剧集《LABUBU与朋友们》即将推出 拓展IP边界 [3] 老铺黄金 - 首店落地新加坡滨海湾金沙 毗邻LV 爱马仕等国际品牌 延续高端定位 [4] - 出海战略分两阶段 2026年前开设4家东南亚门店 最终全球目标39家 [5] - 产品本地化策略 新加坡店推出含基督教元素产品 员工本地化率超90% [5] - 古法工艺克价较周大福高500元以内 未形成奢侈品牌定价体系 [5] - 历峰集团CEO公开认可其推动珠宝市场活力 卡地亚已关注该品牌 [5] 沃尔玛中国 - 年销售额1588 45亿元 蝉联CCFA商超榜首 体量相当于2个盒马或18个开市客 [7] - 门店总数同比减少8 5%至334家 但山姆会员店驱动Q1净销售额增长22 5%至67亿美元 [7] - 山姆会员费收入增长超40% 过去12个月新开7家店 2025年后计划年均新开8-10家 [8][9] - 组织架构调整 新增江苏 浙江大区 强化华东市场本地化运营 [9] NITORI - 上半年关闭中国21家门店 关店比例达20% 涉及福州 宁波 北京等地 [10] - 全球门店1035家 中国占152家(大陆84家 台湾68家) 曾计划年增150家海外店 [10] - 尝试增加鞋服 宠物食品等高频品类 但市场竞争激烈导致收缩 [11] 三只松鼠 - 终止收购爱零食 因核心条款未达成一致 后者拥有1800家线下门店 [13] - 2024年线上收入占比69 73%达74 07亿元 线下渠道薄弱 [13] - Q1营收仅增2 13% 净利润下滑22 46% 大幅低于2024年85 51%的利润增速 [14] 富士胶片 - 旗下ASTALIFT推出防晒隔离美容液 融合防晒 调色 隔离功能 含独家"深层防晒盾"技术 [17] - 产品通过敏感肌测试 提供玫瑰色与净白色两款 洁面可卸 [18] 巴黎世家 - 北京旗舰店推出15500元"烤鸭包" 意大利牛皮材质 10天售罄20只 [19] - 母公司开云集团Q1收入下滑14%至38 83亿欧元 营销未扭转业绩 [19] 宜家 - 联名设计师推出VARMBLIXT系列 含"无限甜甜圈"造型LED灯 2月中国上市 [21] 高梵 - 试水四季化推出699元/599元羊毛T恤 采用超细美丽诺羊毛 销量暂为个位数 [23] - 2025年布局北京 上海等高端商圈 将开首家常设品牌店 [23] 安踏集团 - 任命姚剑为狼爪全球总裁 其曾任亚玛芬大中华区总经理 [25] 李宁集团 - 年薪4200万聘请Zara前高管Victor Herrero执掌Clarks 可获250%绩效奖金 [27] ABG集团 - 亚太总部落户上海 旗下拥有锐步 Champion等品牌 年零售额约2320亿元 [27] 开云集团 - 雷诺CEO卢卡·德·梅奥将接任CEO 原CEO皮诺特转任董事长 股价当日涨11 76% [29][30]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [3] 报告的核心观点 - 本周Meta公布与依视路合作的下一代智能眼镜，AI眼镜新品催化不断，建议关注明月镜片、康耐特光学等；5月部分轻工细分品类出口受关税影响下滑，越南出口表现强劲，看好海外产能布局领先的出口企业，如众鑫股份；多数白马处于价值布局区间，建议关注太阳纸业、晨光股份等 [2] 根据相关目录分别进行总结 板块周度行情 - 2025.6.16 - 2025.6.20轻工制造板块跑输市场，行业指数下跌3.06%，沪深300指数下跌0.45%，细分板块中文娱用品指数跌幅最大为-8.02%；安妮股份、中锐股份等个股表现优于其他 [17][21] - 2025.6.16 - 2025.6.20纺织服饰板块跑输市场，行业指数-5.12%，沪深300指数-0.45%，细分板块中饰品指数跌幅最大为-9.72%；雅戈尔、森马服饰等个股表现优于其他 [26][32] 家居 - 地产方面，5月住宅竣工面积同比-22.0%，增速环比+3.94pct；1 - 5月商品住宅销售面积累计同比-2.6%，环比增速-0.5pct；1 - 5月住宅新开工面积累计同比-21.4%，环比增速+0.9pct；5月样本城市二手房住宅成交面积同比+5.40%，相比4月增速-9.8pct [34] - 家具行业，5月限额以上企业家具类零售额同比+25.6%，增速环比-1.3pct；建材家居卖场销售额5月同比-2.86%，相比4月增速-0.34pct；1 - 5月规模以上工业企业家具制造业收入累计同比-3.6 %，相比1 - 3月增速-1.4pct；5月家具及其零件出口金额同比-9.7%，相比4月增速-1.9pct [42] - 成本方面，5月人造板制品PPI同比-4.4%；截至6月20日，TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别-1.7%、持平、+1.7%；五金原料铜价环比-0.6%；海运费CCFI、SCFI综合指数环比+8.0%、-10.5% [45] 造纸包装 - 价格方面，截至6月20日，双胶纸价格5162.5元/吨（持平），铜版纸价格5400元/吨（持平）；白卡纸价格4095元/吨（持平）；箱板纸价格3486.2元/吨（-16.6元/吨），瓦楞纸价格2530元/吨（-13.13元/吨） [48] - 成本方面，截至6月20日，废纸价格下跌，中国废黄板纸(A级)日度均价为1468元/吨（-14元/吨）；A00铝价格20726元/吨（+304元/吨），镀锡卷天津富仁价格5550元/吨（持平）；纸浆期货价格为5221.6元/吨（-103.6元/吨）；5月智利明星阔叶浆560美元/吨，6月智利银星针叶浆价格为720美元/吨 [55] - 造纸行业，1 - 4月造纸及纸制品业营业收入累计同比-1.6%，增速较1 - 3月-0.2pct；1 - 3月累计销售利润率2.5%，同比-0.8pct，环比-0.15pct；1 - 5月造纸行业固定资产投资累计同比+9.4%，增速环比+1.8pct；1 - 5月工业增加值同比+3.4%，增速环比-0.2pct；4月机制纸及纸板产量同比+1.6%，日均产量同比+2.24 %；5月青岛港、常熟港纸浆库存环比上涨，4月双胶纸、白卡纸社会库存环比上涨；5月纸浆进口量同比+7.09%，5月箱板瓦楞纸进口量同比下降 [61][63][69] - 包装印刷，1 - 4月印刷业和记录媒介的复制业营业收入累计同比+1.7%，增速环比持平；1 - 4月累计销售利润率4.9%，同比+0.15pct，环比+0.75pct；5月规模以上快递业务量同比+17.2%，5月烟酒、饮料零售额同比增长；1 - 4月烟草制品业收入环比降速、酒饮料精制茶制造业收入增长 [83][88][90] 文娱用品 - 1 - 4月文教、工美、体育和娱乐用品业营业收入累计同比+2.5%，增速环比+1.7pct；1 - 4月累计销售利润率3.5%，同比-0.6%，环比+0.3pct [108] - 5月限额以上体育娱乐用品类零售额同比+28.3%，增速环比+5.0pct；5月文教体育娱乐用品制造业工业增加值同比+10.1%，增速环比+10.0pct [110] 重点公司估值表 - 报告给出轻工制造行业和纺织服装行业重点公司的估值表，包含股价、市值、归母净利、PE、PB、平均ROE、分红比例、股息率等指标 [118][122]

消费市场 - 5月全省社会消费品零售总额同比增长6.3%，增速较4月加快1.3个百分点 [1] - 1—5月全省社会消费品零售总额同比增长5.6%，增速较1—4月加快0.1个百分点 [1] - "以旧换新"相关商品（汽车类、家电类、3C数码类、家居类）5月限上零售额672.2亿元，同比增长18.6%，增速较4月加快6.5个百分点 [2] - 1—5月"以旧换新"相关商品限上零售额3176.5亿元，同比增长11.6% [2] - 5月限上新能源汽车、智能手机、能效1-2级商品、智能家电、可穿戴设备同比分别增长47.9%、28.8%、91.3%、79.6%和147.0% [2] 工业生产 - 5月全省规模以上工业增加值同比增长6.2% [2] - 1—5月规模以上工业增加值同比增长7.7% [2] - 40个工业大类行业中30个行业增加值同比增长，增长面75% [2] - 电子、汽车、铁路船舶航空航天行业增加值分别增长13.5%、11.6%、12.7% [2] - 5月规模以上高技术制造业、数字产品制造业增加值分别增长9.8%、9.7% [3] - 电子工业专用设备制造、电子器件制造、电子元件及材料制造行业分别增长12.1%、13.6%、21.8% [3] - 半导体分立器件、集成电路、光电子器件产量分别增长14.3%、11.8%、12.9% [3] 基础设施投资 - 1—5月全省基础设施投资同比增长8.7%，拉动全部投资增长1.3个百分点 [3] - 计划总投资5亿元和10亿元以上基础设施项目投资分别增长7.2%、8.8% [3] - 电力热力生产和供应业投资增长58.9% [3] - 水上运输业投资增长32.3% [3] - 互联网和相关服务业投资增长49.4% [3]

政策与市场表现 - 上海家电"以旧换新"政策保持稳定，采用"国补+市补+企补"三级补贴与线上线下双渠道协同模式，订单量突破1100万笔，销售额超260亿元 [1] - "618"大促带动家电家居订单环比激增100%，空调、厨卫、电视品类销售同比增幅超60%，手机电脑等3C新品换新带动销售同比增长128% [3] - 红星美凯龙"以旧换新"全国累计销售额56.9亿元，其中上海区域贡献9.1亿元，订单数11.2万单 [3] 消费趋势与产品表现 - "科技潮电"成为新宠：空气机销售同比增长263%，嵌入式微蒸烤一体机增长226%，智能护理机增长185% [3] - 智能懒人家电受年轻用户热捧，扫地机器人、洗地机、洗碗机销售同比增长165%，95后、00后消费者占比超70% [3] - 智能化、套系化家电增长超100%，一级、二级能效家电产品增长超90%，清洁类、净水类产品增速较快 [7] 企业策略与政策执行 - 苏宁易购推出"旧机折价+政府补贴+企业让利"多重优惠套餐，红星美凯龙采用"政企双补贴"模式，折上折力度最高达40% [3][4] - 上海创新资金预拨机制，按企业垫资额80%比例预拨资金，第一批预拨9.68亿元至965家企业，第二批拟预拨10.13亿元 [10] - 企业需注重技术创新、场景化营销及极致服务体验，深入研究消费者购买和使用行为以创造合适产品 [11] 消费者行为与需求 - 消费者算"经济账"、"安全账"、"舒心账"，政府补贴叠加商家优惠可节省数千元，新家电省电且安全性能提升 [7] - 嵌入式厨电如蒸烤一体机、大容量洗碗机受青睐，满足品质生活需求 [7] - 政策成功培育绿色消费习惯，驱动行业高端化转型，加速低碳理念普及 [7] 专家观点与政策设计 - 政策设计通过消费刺激与绿色转型双重杠杆，构建"淘汰旧产能、释放消费潜力、培育绿色产业"闭环 [7] - 未来可考虑补贴标准梯度化设计，动态调节资金分配，建立监管与激励闭环管理 [10] - 补贴是"临门一脚"，产品需满足健康、功能、便利等诉求才能打动消费者 [8]

股东大会安排 - 会议于2025年6月26日10:30开始，采用现场投票与网络投票相结合的方式举行，鼓励股东优先通过网络投票参与 [1] - 表决结果将在上海证券交易所收市后由上证所信息网络有限公司统计汇总发送至公司，上午现场会议结束后暂时休会，下午表决结果出来后继续进行 [1] - 会议议程包括审议议案、现场投票表决、宣布表决结果、股东大会决议、董事签字、律师见证意见等环节 [1][2] 担保议案概述 - 公司拟为全资子公司新疆美克家居投资、新疆美克商业向融资机构申请融资提供担保，包括连带责任担保、各类资产抵押等担保方式 [1] - 全资子公司天津美克拟为新疆美克家居投资、新疆美克商业提供担保 [1] - 具体担保额度：美克家居担保额度17,000万元，天津美克担保额度5,000万元，最终担保金额、担保期限以与融资机构签订的协议为准 [1] 被担保人基本情况 新疆美克家居投资有限公司 - 注册地址：新疆伊犁州霍尔果斯建设路天润商务楼一栋一楼107室A-059，注册资本10,000万元人民币 [3] - 截至2024年12月31日，资产总额10,053.05万元，净资产10,053.05万元，2024年净利润-1.54万元 [3] - 截至2025年3月31日，资产总额10,052.81万元，净资产10,052.81万元，2025年1-3月净利润-0.24万元 [3] - 经营范围包括投资管理、企业咨询管理、投资咨询、财务咨询、商务咨询、企业托管、重组与并购、国内贸易、自营和代理各类商品和技术的进出口等 [3] 新疆美克商业管理有限公司 - 注册地址：新疆乌鲁木齐经济技术开发区（头屯河区）金阳路416号乌鲁木齐多式联运海关监管中心服务楼二期五楼506室，注册资本1,000万元人民币 [4] - 截至2024年12月31日，资产总额0.16万元，净资产-0.43万元，2024年净利润-0.04万元 [5] - 截至2025年3月31日，资产总额0.24万元，净资产-0.45万元，2025年1-3月净利润-0.02万元 [5] - 经营范围包括工艺美术品及礼仪用品制造与销售、针纺织品销售、厨具卫具及日用杂品批发、日用百货销售、办公用品销售等 [4] 担保协议内容 - 公司及天津美克为新疆美克家居投资、新疆美克商业提供担保的相关协议目前尚未签署 [6] - 担保协议的主要内容将由公司及天津美克与新疆美克家居投资、新疆美克商业共同协商确定，实际担保总额和担保范围不会超过本次审议的担保额度和范围 [6]

下沉市场销售表现 - 二季度以来公司在下沉市场的手机通讯会员店销售实现"倍增" [1] - 河南济源、江苏丹阳、广东佛山等地门店加入Apple乡镇授权项目后，二季度销量环比提升100%以上 [4] 即时零售项目成效 - 与头部品牌合作推出门店即时零售项目，为会员店接入电商和本地生活平台流量 [1] - 官方货源直发到店保障正品供应，真机出样提升顾客体验和转化率 [4] - 通过京东、美团等平台为门店引流，实现1小时内送货上门的本地化服务 [4] AI工具赋能 - "千橙AI超级店长"帮助会员店一键采购高质价比配件并生成营销活动 [4] - AI工具提升商品管理、社群营销效率，带动到店率、成交率和经营利润多重增长 [4] - 4月发布"千橙云AI"行业垂直大模型，通过Agent助手精准匹配品牌商与会员店供需 [6] 供应链战略落地 - 2月推出"供应链三大工程"，其中"品牌直通车"工程助力头部品牌直达下沉市场 [6] - 在家电、家居行业建设样板店，帮助欧琳等品牌快速下沉并实现增量增利 [6] - 通过"供应链+AI"飞轮效应打造数智化赋能的AI产业路由器 [6]