港股通消费50ETF表现 - 港股通消费50ETF（159268）8月22日上涨1.04%至1.067元，连续第6日净流入，累计吸金超1.5亿元，当日盘中再获640万元净流入 [1][2] - 热门成分股名创优品绩后涨超18%，李宁涨超7%，安踏体育涨超3%，泡泡玛特涨超2% [1] - 名创优品第二季度营收49.66亿元同比增长23.1%，经调整经营利润8.52亿元同比增长8.5%，经营利润率17.2%超公司指引 [2] A股消费ETF动态 - 消费ETF（159928）近5日累计吸金超11亿元，最新规模超151亿元，同类领先，8月22日小幅下跌但再获1.34亿份净申购 [3] 中国消费市场新趋势 - 中国汽车出口量2024年达550万辆为2019年8倍，单车均价从4.7万元升至11.1万元 [6] - 2025年第一季度入境游客超3500万人次同比增19.6%，上半年累计增幅22% [9] - 港股2025年上半年IPO募资额前十中消费企业占四家，蜜雪冰城以46479家门店成全球门店最多餐饮品牌，海外门店近4900家 [12] - 泡泡玛特Labubu系列2024年收入同比飙升726%超30亿元，占总营收23%，海外收入占比从2021年4%升至39% [15] 白酒与新消费行业观察 - 白酒板块估值情绪低位，茅台/五粮液/泸州老窖股息率超3.5%，行业基本面筑底企稳 [18] - 2025年1-7月黄金首饰消费同比增11.0%，7月增8.2%；体育娱乐用品7月零售额同比增13.7% [19] - 饮料类中包装水与无糖茶份额向头部集中，啤酒调味品板块处筑底恢复阶段 [19] - 新茶饮品牌7月GMV维持快增，受三大平台投入推动 [19]

这究竟是一款什么产品？为秋冬上新带来哪些新思路？ 01 被网友誉为"人生奶茶" "布丁珍奶"火速席卷饮品圈 "排队半小时也要喝""两天6杯根本停不下来！" 整块布丁倒扣在奶茶杯上，立刻成了消费者争相打卡的爆款。 近日，"布丁珍茶"横扫各大社交平台，"一口沦陷""Duang到上头"等种草笔记持续刷屏。 从上海、广州到成都、南京，多地茶饮店迅速跟进，有的门店上架3天就"卖爆整条街"。 以成都福发发·手作茶铺的"嫩布丁可可珍奶"为例，单杯16.9元。整杯珍珠沙冰上放一块布丁，再淋上黑糖珍珠，清爽滑嫩又有嚼劲的独特口感，网友 评"喝到了人生布丁奶茶"。 最近，颠覆传统奶茶形态的"布丁珍奶"，在全国多地掀起热潮，成为不少消费者口中的"人生奶茶"。 在这款产品里，布丁不只是饮品中的配料，而是作为一款单独的甜点完整地放置在饮品上方（布丁倒扣在杯盖里，放置在奶茶杯上），再淋上糖浆或黑糖 珍珠。 极具视觉冲击力的出品形态，成功引发大量消费者追捧。 从上海、广州、南京等热门城市，到徐州、福州、南通等区域市场，奶茶店争相上新，有品牌上架3天就"卖爆整条街"。 嫩布丁可可珍奶，图源来自大众点评商家图册 还有南京的OLLY OWL歪头 ...

行业趋势：茶饮行业特调饮品兴起 - 茶饮行业从传统单一口感转向多元化特调饮品 特调饮以茶和咖啡为基底 融合水果、香料、酒水等食材 通过分层萃取等工艺打造风味特饮 核心特点包括味觉层次多元化和强视觉冲击力 [1] - 头部品牌和专门店集体布局特调赛道 喜茶、茶颜悦色等头部品牌推出新品 OONE CCUP、观茶所等专门店加速扩店 形成行业性"特调大战" [1][11] 头部品牌产品策略 - 喜茶推出两款特调系列产品 芭乐雪毫茉王采用芭乐云顶搭配九窨雪毫茉王茶汤 外观呈粉白渐变 黄皮九窨茉王以九窨茉王茶底加入黄皮和苹果汁 口感清爽 [2] - 茶颜悦色旗下小神茶茶馆推出名优茶特调 以杏子果酱、岩韵大红袍和柠檬为原料 兼具杏子香甜、大红袍醇厚和柠檬清新 [10] - 蜜雪冰城通过DIY方式实现特调组合 如茉莉绿茶加珍珠、芋圆和96伏特加 青提肉多多加椰果和青柠伏特加 [2] 新兴品牌扩张与定位 - OONE CCUP作为轻奢流量特调饮品牌 在南京开设300平方米旗舰店 新增灵感特饮专区 特调沙冰销量可观 目前已在全国15座城市开设20家门店 [11] - 宝藏绿洲开辟新式特饮赛道 门店汇聚上百款创新特饮 包括特饮冰茶、特饮现牛乳和特饮咖啡 在广州、深圳等地覆盖超80家门店 [17] - 茶吉茶利主打茶特调 提供100多种风味茶底 店内用整面墙陈列茶叶 营造茶饮实验室氛围 [19][26] 产品创新与差异化 - 观茶所走新中式特调路线 产品百味乌龙甄选乌龙茶与黄油牛乳搭配 水墨茉莉采用咖啡加原茶茶汤加鲜奶的三重融合工艺 呈现水墨晕染层次感 已在上海、合肥等地开设多家门店 [21][27] - OONE CCUP以碎冰为切入点 招牌单品薄荷可可碎冰乐由天然薄荷汁加巧克力可可碎制成 单店堂食日销量达2000杯以上 [28] - MAMAHECHA妈妈喝茶已在上海、江苏开出3家特调茶专门店 三家门店均登区域好评榜第一名 [21] 特调饮消费需求驱动因素 - 风味多样性方面 特调饮通过水果/酒水或咖啡与小众水果跨界融合 创造冰感特调、分子料理茶等独特口感 打破传统饮品单调感 如观茶所水墨茉莉前调茉莉清香、中段咖啡微苦、后韵奶香回甘 [21][22] - 视觉吸引力方面 运用分层调配、冷萃云顶等工艺增强视觉冲击 如喜茶芭乐雪毫茉王呈粉白渐变分层带芭乐颗粒 观茶所水墨茉莉呈现自然晕染效果 [22] - 健康趋势方面 以茶为基底减少添加糖依赖 用天然花果香提味 迎合消费者转向低负担饮品需求 [22] 技术创新与品类拓展 - 特调饮至少可分为咖啡特调、果味特调、草本茶特调和酒精类特调四大类别 咖啡特调加入牛奶糖浆奶油 果味特调加入水果果汁 草本茶特调加入草药香料 酒精类特调以威士忌伏特加为基酒 [23][24] - 通过小众原料加跨界融合打破常规 如中式茶饮与西式鸡尾酒手法结合（茶底加金酒加气泡水） 或融入地方特色食材（云南玫瑰酱、潮汕陈皮糖） 形成难以复制风味 [24] 门店体验与场景营造 - 手工调制带来观赏性 OONE CCUP采用双吧台生态系统 增设灵感特调区域供顾客欣赏调酒师现场制作 Te Tea坚持一客一时现场制作原则 红茶特调和抹茶特调点单率高 [29] - 场景设计强化体验 观茶所采用新中式装修古韵十足 宝藏绿洲坚持一店一景风格清新打卡属性强 OONE CCUP用黑白灰色彩搭配强调第三空间和外摆休闲功能 [30]

核心观点 - 港股消费板块在2025年上半年出现显著上涨行情 多家消费公司股价表现突出 但一级市场投资者普遍错过这些机会[11][14][26] - 老铺黄金作为典型案例 上市后股价上涨12倍 但Pre-IPO轮仅获得黑蚁资本和豫园股份投资 其他机构多数错过[4][5][10] - 消费投资逻辑发生变化 情绪性消费和非必需性消费成为市场热点 泡泡玛特 蜜雪冰城等公司受到二级市场追捧[25][26][38] 港股消费板块行情 - 2025年前七个月港股共有53宗IPO 募资总额超越过去三年每年全年总额[23] - 零售消费板块IPO平均认购倍数达2228倍 位列各行业第一[23] - 上半年香港前十大IPO中有4家消费企业：海天味业 蜜雪冰城 古茗和布鲁可[23] - 南下资金净流入第一的行业为非必需性消费[24] 老铺黄金案例 - 公司上市前从未进行过任何一轮融资 2023年8月决定转战港股[4] - Pre-IPO轮估值52.25亿人民币 黑蚁资本领投1.75亿元 豫园股份跟投[5][6] - IPO基石轮获得腾讯认购3500万美元 CPE源峰和南方基金各认购1050万美元[8] - 2024年上半年利润同比暴涨近200%[9] - IPO公开发售超额认购580多倍 国际配售超额认购近12倍[10] - 上市当天收盘市值达113亿港元 较Pre-IPO轮估值翻倍[10] - 当前市值达1700亿港元[26] 蜜雪冰城案例 - 2024年营收248亿元 利润44亿元[38] - IPO募资35亿港元 国际配售获机构争抢[21] - 公开发售认购倍数超5000倍 触发回拨机制[22] - 富途证券为散户提供200多倍资金杠杆[22] - 当前市值达2300亿港元[26] 茶饮行业上市表现 - 古茗上市初期报价超300亿港元 对应20倍PE[16] - 古茗上市后股价最高达发行价3倍[21] - 茶百道因定价过高经历漫长破发[16] - 蜜雪冰城基石轮定价15倍PE[17] 卡游与布鲁可投资案例 - 卡游2021年收入突破20亿元[30] - 2021年6月红杉和腾讯联合投资1.35亿美元 红杉认购1.05亿美元[32] - 投资时估值约10亿美元 对应30多倍PE[32] - 布鲁可获得源码资本多次投资[29] - 两家公司均依赖IP授权业务 客群为青少年[28] 消费投资环境变化 - 2021年消费投资热点集中在茶饮赛道[35] - 当时出现多个高估值项目：100亿的鲍师傅 600亿的卫龙 600亿的喜茶 接近1000亿的元气森林[36] - 泡泡玛特2022年股价跌至高点的十分之一[37] - 2024年泡泡玛特市值重返1000亿 2025年达4000亿[26][38] - A股IPO排队公司从1000家减少到180家 消费企业转向港股[19] 投资逻辑转变 - 投资者从追求大规模茶饮转向情绪性消费[25][38] - 好的消费公司往往不缺钱 上市前只融一轮主要为背书[34] - 消费公司创始人背景多样 与科技投资逻辑不同[45][46] - 头部消费公司具有断层优势 开创者与跟随者差距巨大[44]

%Arabica咖啡中国市场发展 - 无锡首家%Arabica咖啡门店因合同到期将于8月底关闭 该店为2020年开业的无锡首店及唯一门店[1] - 品牌在中国市场面临经营困境 上海丰盛里店（开业半年）、西藏全球最高海拔门店及厦门万象城首店均已关闭[1] - 部分门店单月亏损超50万元 产品定价高达46元/杯 品牌在非一线城市存在感较弱[1] 一鸣食品业绩与战略调整 - 2025年上半年营收14.01亿元（同比增长2.12%） 归母净利润3221.72万元（同比增长21.73%）[2] - 门店总数较期初减少104家至1864家 加盟店和直营店营收分别同比下滑3.94%和13.03%[2] - 推出"奕程咖啡"和"厚比披萨"新品牌 计划使厚比披萨达600家门店目标 奕程咖啡进入200家门店并与500家外部终端合作[3] 王老吉国际化战略布局 - 在马来西亚建立罐装生产线（已调试）并计划布局瓶装生产线 与宝钢包装签署全球战略协议推进越南/柬埔寨本土化生产[4] - 发布四款英文标识WALOVI国际罐产品 已在中国六大城市上市 下一步将覆盖东南亚/北美/欧洲/大洋洲[5] - 全球植物饮料2019-2024年复合增长率近10% 2023年东南亚市场增速达25%[5] 咖啡行业动态与事件 - 2025海南首届国际咖啡大会将于8月22-23日举办 覆盖13个生产国及中国19个省区全产业链代表[6] - 大会将发布20款创新产品包括精品罗布斯塔单品及智能咖啡设备 并举办生豆大赛品鉴活动[6] - 茶饮品牌PinkShake品可鲜奶所有门店关闭 实际管理人失联 存在员工欠薪及供应商货款未结问题[7]

行业趋势 - 茶饮咖啡行业面临产品、渠道和技术迭代，具有结构性高成长 [3] - 消费行业配置重点为持续推出新品和布局新渠道的公司 [2] - 情绪价值与体验消费切中需求痛点，快速兑现商业价值 [2] - 2024年新茶饮市场规模预计突破1500亿元，外卖渠道占比超40% [5] - 头部品牌通过自有渠道加多平台接入构建立体化网络 [5] 产品创新 - 全国门店数量TOP10茶饮品牌上个月推出43款新品，平均每天上新1.4款 [3] - 古茗上月上新数量最多，包括8款新品和1款回归产品 [3] - 7月新品聚焦口感清爽健康饮品，植物原料主打地域破圈 [3] - 品牌重视季节时令品类挖掘，围绕杨梅等水果推出创新单品 [4] - 王老吉持续深挖大健康产品增量，推进产品创新与品类潜力挖掘 [2] - 华润饮料推出至本清润炖梨口味、轻巧装蜜水青提味等多款新品 [8] 渠道拓展 - 王老吉强化传统渠道终端网点覆盖，推进四大头部餐饮平台深度合作 [2] - 喜茶全国门店正陆续上线淘宝闪购，预计完成全量4000多家门店上线 [5] - 王老吉与大众点评、巨量引擎、淘宝闪购等平台签约打通多元消费场景 [6] - 茶饮品牌加速出海，喜茶海外门店数量近一年增6倍 [4] - 霸王茶姬海外市场去年销售总额同比增长超80% [4] - 茶百道北美首家门店即将于美国纽约开业 [4] - 蜜雪冰城海外门店数量近5000家 [4] 企业业绩 - 白云山王老吉上半年主营收入64.99亿元，同比增长12.69% [2] - 王老吉上半年净利润12.95亿元，同比增长15.87% [2] - 华润啤酒上半年营收239.4亿元，同比增长0.8% [7] - 华润啤酒上半年净利润57.9亿元，同比增长23% [7] - 华润饮料预计2025年上半年净利润同比下滑20%至30% [8] 国际化发展 - 王老吉海外市场规模近十年增长6.5倍，年复合增长率超25% [5] - 王老吉发布四款国际罐产品，布局海外本土化生产 [5] - 王老吉与宝钢包装、百达国际等合作伙伴签约拓展海外市场 [5] - 茶百道杨枝甘露境外售出超14万杯 [4] 战略转型 - 古茗押注咖啡赛道，上半年推新中咖啡占比23.08% [3] - 古茗凭借7600+门店规模跻身现制咖啡全国前五 [3] - 华润饮料推动非水饮料业务增长，打造第二增长曲线 [8] - 华润饮料推出新咖啡品牌"焰焙"和无糖茶品牌"佐味茶事"升级 [8] - 从纯净水龙头到综合性饮料集团转型面临挑战 [8]

霸王茶姬夜洁计划 - 夜洁计划是霸王茶姬推出的夜间清洁外包服务，截至2025年7月已有1350家门店采纳，占全国门店1/5 [2] - 该计划让专业清洁服务商接手打烊工作，使员工可按时下班，平均节省2小时打烊时间 [4][8] - 项目最初在7个城市120家门店测试，3个月内近一半退出，主要因验收系统不完善 [17][18] - 2024年8月进入推广期，4个月内新增800家门店，年底达1002家 [21][22] - 加盟商月均费用从8000元降至3900元，服务商初期亏损一年后实现规模效益 [23] 行业运营模式 - 新茶饮行业90%以上为加盟店，超9成营收来自向加盟商销售原料及服务 [26] - 霸王茶姬直营店销售仅占0.19%，加盟管理服务占19.9% [29] - 行业普遍采用高度标准化流程，如智能茶饮机扫码出茶，标准化量具等 [33] - 各品牌差异化定位：霸王茶姬聚焦一二线，蜜雪冰城主攻下沉市场 [34][36] - 加盟商选择常基于品牌价值观或创始人魅力，而非单纯商业回报 [37][38] 服务商运营体系 - 博汇利合等4家服务商承接业务，采用"一店一策"定制化方案 [10][11] - 建立700人团队，全职与兼职比例四六开，设城市机动队保障调度 [47][48] - 清洁工需3-5天培训认证，每月工作24-26天，单店清洁耗时2-3小时 [49] - 核心竞争力在于灵活人力调度和快速响应能力 [46][47] - 当前痛点在于下沉市场服务成本高、管理难度大 [50][51] 项目成效与挑战 - 员工流动率下降，平均在职时间延长30天 [41] - 门店排班优化，晚班可减少1-2人，高峰出茶效率提升 [42][43] - 杜绝"预打烊"现象，保障完整营业时间 [44] - 尚未验证对营收的直接提升，主要改善员工体验和品牌形象 [45] - 高端品牌更易推行，蜜雪冰城等低价品牌难复制该模式 [52][53]

核心观点 - 美团青山计划八周年进展显著 通过平台引导、商家响应和用户参与构建环保生态圈 推动外卖行业绿色低碳转型 [1][3][6] 用户参与数据 - 超过5.2亿美团外卖用户使用"无需餐具"功能 产生超100亿次相关订单 [1][3] - "支持自带杯"标签覆盖1.3万家饮品门店 引导用户绿色消费 [3] 商家参与体系 - 超过260万商家拥有"商家青山档案" [1] - 对执行"无需餐具"和提供小份餐品的商家给予流量扶持及徽章激励 [3] - 目标带动400万商家提供绿色供给 7亿用户践行低碳消费 [6] 回收网络建设 - 联合15家头部茶饮品牌发起"立秋公益奶茶行动" 借助爱回收全国3万多个回收箱铺设社区级回收网络 [1] - 在24个城市落地规模化垃圾分类及餐盒回收项目 累计回收塑料餐盒超3.7万吨 [1] - 发起"盒聚变"塑料餐盒规模化回收行动 通过大数据支持选址优化和收运设施建设 [3] 再生利用成果 - 利用餐盒再生粒子制成运动服装、文具等10余种再生制品 [4] - 东华大学联合开发"回收聚丙烯餐盒高值化应用"项目 制成运动速干T恤 [4] - 再生塑料餐盒和水瓶制作的斗篷在2024年深圳马拉松成为受欢迎产品 [4] 未来目标规划 - 设立"绿色包装与回收基金" 目标商家绿色包装使用率达50% [6] - 塑料餐盒及饮品杯综合回收利用率目标达40% [6] - 联动百万公益商家开展生物多样性保护等环保项目 [6] - 通过"科技支撑+公益驱动"双力量探索可持续发展路径 [6]

股价表现 - 8月19日开盘上涨2.16% 报23.641美元/股 成交额190.87万美元 总市值43.39亿美元 [1] 财务数据 - 截至2025年3月31日收入总额33.93亿人民币 同比增长35.35% [1] - 归母净利润6.79亿人民币 同比增长14.24% [1] 公司背景 - 茶姬控股有限公司为开曼群岛注册的境外控股母公司 [1] - 通过境内实体子公司北京茶姬餐饮管理有限公司运营 [1] - 运营品牌CHAGEE霸王茶姬是领先的优质茶饮品牌 提供健康美味的新鲜茶饮 [1]

公司战略与IPO计划 - 黄帝茶铺计划赴美国进行首次公开募股(IPO) 以实现品牌全球化并进军美国市场 [1] - IPO由宝德亚太有限公司担任战略顾问 宝德投行担任主承销商 莱福士资本作为基石投资者参与 [1] - IPO将为公司全球增长战略提供资本支持 重点拓展北美、欧洲及亚太地区市场 [3] 资金用途与业务发展 - 融资将用于提升生产及运营能力 并推出融合中国传统制茶工艺与现代消费趋势的创新茶产品 [3] - 借助美国资本市场融资平台 公司计划加快推进全球市场拓展计划 [3] - 公司致力于将天然草本的健康价值带给全球消费者 打造全球高端茶品牌 [5] 合作伙伴与专业支持 - 宝德亚太有限公司为亚洲企业提供美国资本市场顾问服务 包括IPO规划和并购等综合方案 [6] - 宝德投行是美国注册证券经纪商 专门为国际企业提供公开发行和上市顾问支持 [6] - 莱福士资本投资具有全球市场潜力的新兴企业 支持其实现可持续增长与价值提升 [6] 管理层观点 - 黄帝茶铺首席执行官唐程女士称IPO是公司发展历程中的重要里程碑 [5] - 莱福士资本创始人殷生博士认为公司拥有深厚品牌底蕴和对品质的执着 具备吸引全球投资者的独特优势 [5] - 宝德投行董事长Mr Keith Moore表示将与公司紧密合作确保顺利进入美国市场并满足上市标准 [5]