本报记者 赵 曦 □ 黄芷凌 近日，"'包挂'是成年人不想长大的信号"这一话题登上微博热搜，引发广泛讨论。今年以来，"包挂"热 度不断上升：社交媒体上，与"包挂"相关的话题浏览量破亿次；在地铁或街头，随处可见年轻人的包上 悬挂着各式各样的玩偶挂件。记者调查发现，"包挂"这一小装饰品，如今不仅成为一种时尚符号，更承 载着年轻人的情感寄托。 9月7日，记者走进北京朝阳合生汇商场，看到多家潮玩店内，可爱风、搞怪风等不同风格的"包挂"琳琅 满目，吸引许多消费者驻足选购。 当原本摆在桌面上的玩偶，变成每天带在身边的"包挂"，它们不仅提供了心理上的安慰，也彰显着消费 者的兴趣与审美，成为一种看得见的"身份标签"。 据小熊汉斯北京合生汇店的店员介绍，这些单价在89—159元之间的"包挂"深受年轻群体喜爱。"很多顾 客甚至会一次选购多个款式，只为了搭配不同的心情和场合。"该店员说。 正在酷乐潮玩北京合生汇店挑选"包挂"的张女士告诉记者："每当完成一个小目标，我会在包上挂一个 笑脸玩偶；遇到难题时，可能会选一个皱眉款的。有时碰到陌生人背着同款IP'包挂'，相视一笑间，仿 佛'对上了暗号'。" 凭借治愈情绪与彰显个性的特质，小小 ...

核心观点 - 港股消费板块在2025年上半年出现显著上涨行情 多家消费公司股价表现突出 但一级市场投资者普遍错过这些机会[11][14][26] - 老铺黄金作为典型案例 上市后股价上涨12倍 但Pre-IPO轮仅获得黑蚁资本和豫园股份投资 其他机构多数错过[4][5][10] - 消费投资逻辑发生变化 情绪性消费和非必需性消费成为市场热点 泡泡玛特 蜜雪冰城等公司受到二级市场追捧[25][26][38] 港股消费板块行情 - 2025年前七个月港股共有53宗IPO 募资总额超越过去三年每年全年总额[23] - 零售消费板块IPO平均认购倍数达2228倍 位列各行业第一[23] - 上半年香港前十大IPO中有4家消费企业：海天味业 蜜雪冰城 古茗和布鲁可[23] - 南下资金净流入第一的行业为非必需性消费[24] 老铺黄金案例 - 公司上市前从未进行过任何一轮融资 2023年8月决定转战港股[4] - Pre-IPO轮估值52.25亿人民币 黑蚁资本领投1.75亿元 豫园股份跟投[5][6] - IPO基石轮获得腾讯认购3500万美元 CPE源峰和南方基金各认购1050万美元[8] - 2024年上半年利润同比暴涨近200%[9] - IPO公开发售超额认购580多倍 国际配售超额认购近12倍[10] - 上市当天收盘市值达113亿港元 较Pre-IPO轮估值翻倍[10] - 当前市值达1700亿港元[26] 蜜雪冰城案例 - 2024年营收248亿元 利润44亿元[38] - IPO募资35亿港元 国际配售获机构争抢[21] - 公开发售认购倍数超5000倍 触发回拨机制[22] - 富途证券为散户提供200多倍资金杠杆[22] - 当前市值达2300亿港元[26] 茶饮行业上市表现 - 古茗上市初期报价超300亿港元 对应20倍PE[16] - 古茗上市后股价最高达发行价3倍[21] - 茶百道因定价过高经历漫长破发[16] - 蜜雪冰城基石轮定价15倍PE[17] 卡游与布鲁可投资案例 - 卡游2021年收入突破20亿元[30] - 2021年6月红杉和腾讯联合投资1.35亿美元 红杉认购1.05亿美元[32] - 投资时估值约10亿美元 对应30多倍PE[32] - 布鲁可获得源码资本多次投资[29] - 两家公司均依赖IP授权业务 客群为青少年[28] 消费投资环境变化 - 2021年消费投资热点集中在茶饮赛道[35] - 当时出现多个高估值项目：100亿的鲍师傅 600亿的卫龙 600亿的喜茶 接近1000亿的元气森林[36] - 泡泡玛特2022年股价跌至高点的十分之一[37] - 2024年泡泡玛特市值重返1000亿 2025年达4000亿[26][38] - A股IPO排队公司从1000家减少到180家 消费企业转向港股[19] 投资逻辑转变 - 投资者从追求大规模茶饮转向情绪性消费[25][38] - 好的消费公司往往不缺钱 上市前只融一轮主要为背书[34] - 消费公司创始人背景多样 与科技投资逻辑不同[45][46] - 头部消费公司具有断层优势 开创者与跟随者差距巨大[44]