报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA方面中美经贸高层会谈达成重要共识并取得实质性进展，关税调整，PX检修密集、内外价差修复，国内PTA装置检修使基差走强，部分贸易商补货致市场紧张，正套行情走出，月差拉开，聚酯工厂去库、下游补库，终端出口需求预计走强 [2] - 乙二醇方面华东港口库存维持在70多万吨，变动较小，煤制装置负荷回升有压力但煤炭价格回升，主流装置负荷将检修，后续将进入去库阶段 [2] - 聚酯长丝三家大厂因原料行情上涨决定减产亏损品种并规划下一步减产计划 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - PTA行情下跌，下游聚酯减产言论发酵，利空PTA行情及现货基差，现货卖方报盘持续下跌 [2] - 张家港乙二醇市场本周现货商谈价格下跌，期货震荡走弱，现货价格跟随下行，基差商谈走弱 [2] 指标变动 - INE原油从462.8元/桶涨至465.4元/桶，涨幅2.6元/桶 [2] - PTA - SC从1412.8元/吨降至1349.9元/吨，降幅62.89元/吨 [2] - PTA/SC比价从1.4201降至1.3991，降幅0.0209 [2] - CFR中国PX从841降至828，降幅13 [2] - PX - 石脑油价差从276降至259，降幅17 [2] - PTA主力期价从4776元/吨降至4732元/吨，降幅44元/吨 [2] - PTA现货价格从4995元/吨降至4860元/吨，降幅135元/吨 [2] - 现货加工费从403.9元/吨升至423.6元/吨，涨幅19.6元/吨 [2] - 盘面加工费从209.9元/吨升至235.6元/吨，涨幅25.6元/吨 [2] - 主力基差从198降至128，降幅70 [2] - PTA仓单数量从68831张降至67816张，降幅1015张 [2] - MEG主力期价从4475元/吨降至4413元/吨，降幅62元/吨 [2] - MEG - 石脑油从(84.20)元/吨降至(85.39)元/吨，降幅1.2元/吨 [2] - MEG内盘从4566元/吨降至4522元/吨，降幅44元/吨 [2] - 主力基差从85升至95，涨幅10 [2] - PX T率从75.86%降至75.25%，降幅0.61% [2] - PTA开工率从74.41%升至75.35%，涨幅0.94% [2] - MEG开工率维持52.26%不变 [2] - 聚酯负荷从91.12%降至91.11%，降幅0.01% [2] - POY150D/48F价格维持7025元/吨不变 [2] - POY现金流从(25)元/吨升至105元/吨，涨幅130元/吨 [2] - FDY150D/96F价格维持7310元/吨不变 [2] - FDY现金流从(240)元/吨升至(110)元/吨，涨幅130元/吨 [2] - DTY150D/48F价格从8230元/吨降至8220元/吨，降幅10元/吨 [2] - DTY现金流从(20)元/吨升至100元/吨，涨幅120元/吨 [2] - 长丝产销从28%升至32%，涨幅4% [2] - 1.4D直纺涤短价格从6745元/吨降至6710元/吨，降幅35元/吨 [2] - 涤短现金流从45元/吨升至140元/吨，涨幅95元/吨 [2] - 短纤产销从46%降至45%，降幅1% [2] - 半光切片价格从6015元/吨降至5935元/吨，降幅80元/吨 [2] - 切片现金流从(135)元/吨升至(85)元/吨，涨幅50元/吨 [2] - 切片产销从39%升至40%，涨幅1% [2] 装置检修动态 - 聚酯长丝三家大厂因原料行情上涨决定即时落实亏损品种减产动作并规划下一步减产计划，短期内落实 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 下游涤丝库存压力缓解，聚酯原料盘面下方存支撑；原油价格下行使成本支撑松动，中美贸易磋商积极进展带动市场风险偏好提升，需求端释放利好信号，叠加PX、PTA检修季供应大幅缩减，成本、供需共振利好驱动盘面偏强运行，关注终端订单及产销、成交情况；市场继续关注俄乌、美伊局势，油价短期震荡格局对成本端支撑有限，未来关注下游纱厂备货节奏 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 05月19日，PX主力合约收6752.0元/吨，较前一交易日收涨0.12%，基差为122.0元/吨；PTA主力合约收4776.0元/吨，较前一交易日收涨0.04%，基差为214.0元/吨 [2] - 05月19日，布油主力合约收盘65.33美元/桶，WTI收61.93美元/桶；轻纺城成交总量为818.0万米，15日平均成交为1005.0万米 [3] - PX方面，国内多装置有检修或重启情况，国内装置开工率为73%，亚洲开工率为67.9%；PTA方面，多装置有检修或重启计划，开工率在75.6%附近，聚酯开工率在94.2%附近 [3] - 05月19日，短纤主力合约收6544.0元/吨，较前一交易日收跌0.09%；华东市场现货价为6635.0元/吨，较前一交易日收跌15.0元/吨，基差为91.0元/吨 [4] - 轻纺城成交量（MA15）整体呈小幅下降趋势；DTY、FDY、POY、涤纶短纤库存均有下降，库存压力不大 [4] 产业链价格监测 - PX期货主力合约价格、成交、持仓较2025-05-16有变化，涨幅分别为0.12%、16.21%、2.64%；PX现货中国主港CFR价格不变，韩国FOB涨0.25%；PX基差降6.15% [6] - PTA期货主力合约价格涨0.04%，成交涨13.06%，持仓降0.90%；PTA现货中国主港CFR价格不变；PTA基差、1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差有变化，进口利润涨0.25% [6] - 短纤期货主力合约价格跌0.09%，成交涨21.50%，持仓涨1.27%；短纤现货华东市场主流价跌0.23%；PF基差、1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差有变化 [6] - 布油主力合约涨0.23%，美原油主力合约、CFR日本石脑油、乙二醇、聚酯切片、涤纶POY、涤纶DTY、涤纶FDY价格不变，聚酯瓶片跌0.16% [6] - 石脑油、PX加工价差不变，PTA加工价差涨0.34%，聚酯切片、涤纶短纤、涤纶POY、涤纶DTY、涤纶FDY加工价差不变，聚酯瓶片加工价差降2.05% [7] - 轻纺城成交量总量、长纤织物、短纤织物较2025-05-16下降，降幅分别为11.76%、1.86%、43.91% [7] - PTA工厂、聚酯工厂、江浙织机产业链负荷率不变 [7] - 涤纶短纤、涤纶POY、涤纶FDY、涤纶DTY库存天数较2025-05-08下降，降幅分别为0.21%、47.95%、24.32%、13.67% [7] 产业动态及解读 宏观动态 - 05月19日，美国5月一年期通胀预期创1981年以来最高，消费者信心微跌至历史第二低但结束连续4个月大幅下跌；美联储博斯蒂克预计今年降息一次，美国不会陷入衰退；知情人士称美联储计划未来几年内裁员10% [8] - 05月16日，美联储主席鲍威尔称美联储正在调整总体政策制定框架，零利率已不再是基本情况，需重新考虑就业不足和平均通胀率措辞，预计4月PCE降至2.2% [8] 供需方面 - 需求 - 05月19日，轻纺城成交总量为818.0万米，环比增长 - 11.76%，长纤织物成交量687.0万米，短纤织物成交量129.0万米；11月06日，聚酯工厂15日平均产销率为53.56% [9] 产业链数据图表 报告展示了PX主力期货与基差、PX现货价格、PTA主力期货与基差、PTA现货价格、短纤主力期货与基差、PX产能利用率、PTA期货月差、短纤期货月差、PTA加工利润、产业链负荷率、中国轻纺城成交量移动平均、聚酯产品库存天数等图表 [10][12][14][16][17][19][23][25][26][28][29][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周一聚烯烃市场整体成交偏弱，市场情绪转差，PE静态基本面好转，PP静态基本面尚可但单边逢高偏空，LP套利转为扩张[4] - 烧碱短期供应压力有限，盘面有走高可能但有风险，单边观望，激进者可尝试正套；PVC短期震荡，09上方阻力位看5100附近[26] - 聚酯产业链各产品受不同因素影响，PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片等有不同的走势和投资策略[30] - 原油近期偏区间震荡，建议波段思路操作，期权端做多波动率[34] - 甲醇港口库存拐点显现，09短期贴现货震荡下行，可加仓并关注目标价位，69反套逢低减仓[37] - 苯乙烯短期震荡，中期偏空，关注近月阻力，套利可关注EB - BZ价差走阔机会[42] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 PE PP价格及价差 - L2505收盘价7330元/吨，较前值跌190元/吨，跌幅2.53%；L2509收盘价7238元/吨，较前值涨2元/吨，涨幅0.03%；PP2505收盘价7137元/吨，较前值跌111元/吨，跌幅1.53%；PP2509收盘价7078元/吨，较前值跌15元/吨，跌幅0.21%等[1] PE上下游开工及库存 - PE装置开工率79.5%，较前值降4.55个百分点，降幅5.41%；PE下游加权开工率39.3%，较前值升0.57个百分点，升幅1.47%；PE企业库存52.8万吨，较前值降4.76万吨，降幅8.27%；PE社会库存61.1万吨，较前值降0.71万吨，降幅1.15%[2] PP上下游开工及库存 - PP企业库存60.4万吨，较前值降7.2万吨，降幅10.64%；PP贸易商库存15.9万吨，较前值升1.61万吨，升幅11.28%；PP装置开工率76.6%，较前值降3.19个百分点，降幅4.0%；PP粉料开工率32.0%，较前值升0.06个百分点，升幅0.2%；下游加权开工率49.8%，较前值升0.33个百分点，升幅0.7%[3] PVC、烧碱产业 现货&期货价格 - 山东32%液碱折百价2625元/吨，较前值涨31.3元/吨，涨幅1.2%；山东50%液碱折百价2800元/吨，较前值涨40元/吨，涨幅1.4%；华东电石法PVC市场价4840元/吨，较前值持平；华东乙烯法PVC市场价5050元/吨，较前值持平[25] 海外报价&出口利润 - 烧碱FOB华东港口390美元/吨，较前值降5美元/吨，降幅1.3%，出口利润 - 33.4元/吨，较前值降80.3元/吨，降幅171.3%；PVC CFR东南亚670美元/吨，较前值持平，CFR印度700美元/吨，较前值持平，FOB天津港电石法605美元/吨，较前值涨5美元/吨，涨幅0.8%，出口利润1.6元/吨，较前值降52.5元/吨，降幅97.1%[25] 供给与需求 - 烧碱行业开工率85.8%，较前值降1.7个百分点，降幅1.9%；烧碱山东样本开工率86.3%，较前值降2.9个百分点，降幅3.3%；PVC总开工率74.0%，较前值降3.8个百分点，降幅4.9%；氧化铝行业开工率77.0%，较前值降2.7个百分点，降幅3.3%；粘胶短纤行业开工率80.7%，较前值降0.3个百分点，降幅0.4%；印染行业开机率63.2%，较前值升2.6个百分点，升幅4.2%；隆众样本管材开工率49.1%，较前值升0.9个百分点，升幅1.9%；隆众样本型材开工率35.9%，较前值持平；隆众样本PVC预售量63.2万吨，较前值升11.1万吨，升幅21.3%[25][26] 库存 - 液碱华东厂库库存19.4万吨，较前值升0.1万吨，升幅0.3%；液碱山东库存8.2万吨，较前值升0.1万吨，升幅1.0%；PVC上游厂库库存40.6万吨，较前值降2万吨，降幅4.7%；PVC总社会库存39.7万吨，较前值降1.3万吨，降幅3.1%[26] 聚酯产业链 上下游价格 - 布伦特原油（7月）65.54美元/桶，较前值涨0.13美元/桶，涨幅0.2%；WTI原油（6月）62.69美元/桶，较前值涨0.06美元/桶，涨幅0.1%；POY150/48价格8230元/吨，较前值涨15元/吨，涨幅0.2%等[30] 开工率变化 - 亚洲PX开工率67.5%，较前值降3.3个百分点，降幅4.7%；中国PX开工率74.1%，较前值降4.5个百分点，降幅5.7%；PTA开工率73.0%，较前值升3.9个百分点，升幅5.3%等[30] 各产品观点 - PX短期高位震荡，PX9 - 1短期低位正套，PX - SC价差扩大空间有限；PTA继续上涨空间受限，TA09短期高位震荡，TA9 - 1短期正套中期关注反套；乙二醇短期支撑偏强，可卖出看跌期权，EG9 - 1逢低正套；短纤绝对价格跟随调整，关注低位做扩加工费机会；瓶片绝对价格跟随原料波动，关注主力盘面加工费区间下沿做扩机会[30] 原油产业 价格及价差 - Brent65.54美元/桶，较前值涨0.13美元/桶，涨幅0.2%；WTI62.75美元/桶，较前值涨0.06美元/桶，涨幅0.1%；SC465.40元/桶，较前值涨4元/桶，涨幅0.87%等[34] 成品油价格及价差 - NYM RBOB214.07美分/加仑，较前值涨0.19美分/加仑，涨幅0.09%；NYM ULSD213.04美分/加仑，较前值涨0.27美分/加仑，涨幅0.13%；ICE Gasoil617.25美元/吨，较前值跌1.75美元/吨，跌幅0.28%等[34] 成品油裂解价差 - 美国汽油27.16美元/桶，较前值涨0.02美元/桶，涨幅0.07%；欧洲汽油15.62美元/桶，较前值持平；新加坡汽油9.75美元/桶，较前值跌2.09美元/桶，跌幅17.65%等[34] 原油观点 - 油价震荡整理，后市逻辑将从宏观转为基本面驱动，关注OPEC增产情况和地缘政治因素，近期油价偏区间震荡，建议波段操作，期权做多波动率[34] 甲醇产业 价格及价差 - MA2501收盘价2340元/吨，较前值跌13元/吨，跌幅0.55%；MA2505收盘价2300元/吨，较前值跌53元/吨，跌幅2.25%；MA2509收盘价2272元/吨，较前值跌12元/吨，跌幅0.53%等[37] 库存与开工率 - 中醇企业库存33.777%，较前值升3.4个百分点，升幅11.14%；中醇港库存48.4万吨，较前值降7.8万吨，降幅13.88%；上游国内企业开工率75.5%，较前值降0.2个百分点，降幅0.2%等[37] 甲醇观点 - 港口库存拐点显现，09短期贴现货震荡下行，2350可加仓，目标2050 - 2100，69反套逢低减仓[37] 苯乙烯产业 上游价格 - Brent原油（6月）65.5美元/桶，较前值涨0.1美元/桶，涨幅0.2%；CFR日本石脑油569美元/吨，较前值涨4美元/吨，涨幅0.7%；CFR东北亚乙烯780美元/吨，较前值持平[39] 现货&期货价格 - 苯乙烯华东现货价8025元/吨，较前值涨75元/吨，涨幅0.9%；EB25067779元/吨，较前值涨118元/吨，涨幅1.5%；EB25077613元/吨，较前值涨109元/吨，涨幅1.5%[40] 海外报价&进口利润 - 苯乙烯CFR中国946美元/吨，较前值涨14美元/吨，涨幅1.5%；苯乙烯FOB韩国936美元/吨，较前值涨14美元/吨，涨幅1.5%；苯乙烯进口利润96.6元/吨，较前值涨106.5元/吨，涨幅1079.4%[41] 产业链开工率&利润 - 国内纯苯综合开工率70.7%，较前值降2.6个百分点，降幅3.5%；亚洲纯苯开工率74.2%，较前值降0.2个百分点，降幅0.3%；苯乙烯开工率71.3%，较前值降0.9个百分点，降幅1.3%等[42] 产业链库存 - 纯苯港口库存12.3万吨，较前值升0.3万吨，升幅2.5%；苯乙烯港口库存9.3万吨，较前值降0.5万吨，降幅4.9%；PS库存21.3万吨，较前值降1.9万吨，降幅8.2%等[42] 苯乙烯观点 - 此轮反弹苯乙烯表现亮眼，但价格追涨有风险，短期震荡，中期偏空，关注近月7800 - 7900上方阻力，套利关注EB - BZ价差走阔机会[42]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 各品种预计震荡运行，包括原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等品种 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油周一先跌后反弹，WTI 6 月合约涨 0.2 美元至 62.69 美元/桶，涨幅 0.32%；布伦特 7 月合约涨 0.13 美元至 65.54 美元/桶，涨幅 0.2%；SC2507 涨 4 元/桶至 465.4 元/桶，涨幅 0.87%。受地缘因素和市场分歧影响，油价缺乏明确指引，预计震荡运行 [1] - 燃料油周一，FU2507 收涨 0.37%，报 3012 元/吨；LU2507 收跌 1.03%，报 3563 元/吨。5 月低硫套利船货到港量减少，6 月前供应或紧张，需求尚可；高硫夏季发电需求提升，库存消化。预计短期 FU 和 LU 绝对价格波动率走高，可考虑价差做缩策略 [3] - 沥青周一，BU2506 收涨 0.75%，报 3502 元/吨。6 月地炼排产供应或上升，下周部分炼厂转产停产或使开工率下降。需求方面，炼厂交付订单和北方项目开工支撑刚需，南方需求一般，梅雨季节将压制终端。预计短期 BU 绝对价格波动率走高，可考虑介入做空裂解价差策略 [3] - 聚酯 TA509 收涨 0.04%，报 4776 元/吨；EG2509 收涨 0.34%，报 4475 元/吨；PX 期货主力合约 509 收涨 0.12%，报 6752 元/吨。江浙涤丝产销偏弱，美国一套 70 万吨/年 MEG 装置重启推迟，福建某直纺涤短工厂和一套 20 万吨聚酯装置停车检修。短期 PTA 以偏强震荡思路对待，乙二醇以高位震荡思路对待 [5] - 橡胶周一，沪胶主力 RU2509 涨 100 元/吨至 15005 元/吨，NR 主力涨 155 元/吨至 12885 元/吨，丁二烯橡胶 BR 主力涨 80 元/吨至 12240 元/吨。2025 年前 4 个月中国橡胶轮胎出口量和金额同比增长，国内外割胶初期低产，下游轮胎厂开工回升，短期天然橡胶价格震荡 [5][7] - 甲醇周一，太仓现货价格 2337 元/吨，内蒙古北线价格 2072.5 元/吨。供应端国内装置检修增加，海外伊朗装置负荷降至 7 成左右，远月到港量预期下调，短期到港量恢复。MTO 装置开工变动不大，港口和内地库存水平不高，后续关注 MTO 装置复产计划和伊朗装置变动，甲醇价格波动或增加 [7] - 聚烯烃周一，华东拉丝主流 7180 - 7350 元/吨，PE 各品种有不同价格。当前上游检修多，供应压力不大，需求端关税下降使下游企业增加采购，库存下降，短期内基本面压力释放，估值修复，但库存和供给仍处高位，预计维持震荡走势 [7][9] - 聚氯乙烯周一，华东 PVC 市场价格下调，华北涨跌互现，华南个别调整。供应方面检修装置恢复，新增检修有限，产量或回升；需求方面国内房地产施工暂稳，后续进入淡季需求将走弱。短期检修扰动使基本面压力释放，装置复产预计 PVC 价格震荡偏弱 [9] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青等多个品种的基差数据，包括现货价格、期货价格、基差、基差率、价格涨跌幅等信息 [10] 市场消息 - 初步调查显示上周美国原油和成品油库存可能下降，截至 5 月 16 日当周，原油库存预计降约 140 万桶，馏分油库存预计减 140 万桶，汽油库存预计下滑约 90 万桶 [12] - 伊朗在 Kharg Island 出口码头增加 200 万桶原油储存能力，5 月 17 日起生效 [12] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [14][15][16][18][19][21][23][25][27] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势图表 [29][34][35][38][41][43] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、PTA 等多个品种跨期合约价差的历史走势图表 [45][47][50][53][54][58][59] - 跨品种价差：展示原油内外盘价差、原油 B - W 价差等多个跨品种价差的历史走势图表 [61][65][66][67] - 生产利润：展示乙烯法制乙二醇现金流、PP 生产利润等生产利润的历史走势图表 [69][71] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉，为企业定制方案，担任媒体特约评论员 [76] - 原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师杜冰沁，获多项分析师奖，扎根能源行业研究，在媒体发表观点并接受采访 [77] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，获多项称号，从事相关期货品种研究，擅长数据分析，在媒体发表观点 [78] - 甲醇/PE/PP/PVC 分析师彭海波，有工学硕士学位，中级经济师，有能化期现贸易工作经验，通过 CFA 三级考试 [79]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA行情下跌,大宗化工品气氛整体转弱,下游聚酯大厂虽释放减产言论,但整体聚酯负荷波动有限,对PTA市场利空影响暂时有限;中美经贸高层会谈取得实质性进展,关税降低,PX检修密集、内外价差修复,国内PTA装置检修使PTA基差走强,市场正套走出,聚酯工厂去库、下游补库,终端出口需求预计走强 [2] - 乙二醇期货震荡走弱,现货价格小幅回调,基差商谈走弱;华东乙二醇港口库存维持在70多万吨,煤制乙二醇装置负荷回升有压力但煤炭价格回升,主流装置负荷即将检修,后续将进入去库阶段 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - INE原油5月15日至16日从463.2元/桶降至456.2元/桶,PTA - SC从1431.9元/吨升至1458.7元/吨,PTA/SC比价从1.4254升至1.4400;CFR中国PX从854降至838,PX - 石脑油价差从264升至273 [2] - PTA主力期价从4798元/吨降至4774元/吨,现货价格从5030元/吨降至4990元/吨,现货加工费从390.3元/吨降至438.8元/吨,盘面加工费从158.3元/吨升至222.8元/吨,主力基差从205降至192,PTA仓单数量从69236张升至70046张 [2] - MEG主力期价从4461元/吨降至4460元/吨,MEG - 石脑油从(86.32)元/吨升至(85.51)元/吨,MEG内盘从4581元/吨降至4570元/吨,主力基差从95降至85 [2] 产业链开工情况 - PX开工率维持73.32%,PTA开工率维持74.41%,MEG开工率从53.02%降至52.52%,聚酯负荷从91.34%降至91.14% [2] 产品价格及产销 - 涤纶长丝中,POY150D/48F价格维持7050元/吨,POY现金流从(35)升至3;FDY150D/96F价格维持7310元/吨,FDY现金流从(275)升至(237);DTY150D/48F价格从8230元/吨升至8245元/吨,DTY现金流从(55)升至(2);长丝产销从35%降至28% [2] - 涤纶短纤中,1.4D直纺涤短价格从6805元/吨降至6750元/吨,涤短现金流从70降至53,短纤产销从44%降至36% [2] - 聚酯切片中,半光切片价格从6045元/吨降至6015元/吨,切片现金流从(140)升至(132),切片产销从40%降至36% [2] 装置检修动态 - 因原料行情近期快速上涨,聚酯长丝三家大厂决定即时落实亏损品种减产动作并规划下一步减产计划,短期内落实 [2]

中美经贸会谈 - 中美双方各取消91%的关税，暂停实施24%的对等关税90天 [1] 国际油价与伊朗协议 - 美国和伊朗有望达成协议，国际油价先涨后跌 [1] - 市场预期伊朗将向全球释放更多石油，油价冲高回落 [1] 聚酯产业链价格表现 - PX509合约收于6744元/吨，周涨272元/吨，涨幅4.2% [1] - TA509合约收于4774元/吨，周涨192元/吨，涨幅4.19% [1] - EG2509合约收于4460元/吨，周涨242元/吨，涨幅5.74% [1] - PF507合约收于6550元/吨，周涨286元/吨，涨幅4.57% [1] - PR507合约收于6082元/吨，周涨260元/吨，涨幅4.47% [1] 聚酯产业链供需情况 - 部分PX装置降负荷运行，PX开工率下降 [1] - PTA开工率小幅提升，周产量小幅上升 [1] - 乙二醇开工率大幅下降 [1] - 瓶片和短纤开工率上升，聚酯开工率小幅上升 [1] - 织机开工率继续上升 [1] 库存与需求 - 短纤库存基本持平，长丝库存普遍回落 [1] - POY库存降幅突出，库存压力显著缓解 [1] - 聚酯产业链下游需求好于预期 [1] 产业链基本面与利润 - 产业链供需基本面状况较好 [1] - PX和PTA生产利润较前期明显提升，利润偏低状况改善 [1] - 聚酯产业链品种价格表现继续强于原油 [1] - 部分品种现货价格表现更强，基差走强 [1] 未来关注点 - 需要关注PX和PTA检修装置重启对市场的影响 [1] - 价格调整后有望继续上行 [1]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - PTA方面，中美经贸高层会谈达成重要共识，关税降低带来积极影响，PX检修密集、内外价差修复，国内PTA装置检修使基差走强，市场正套走出，聚酯工厂去库，下游补库，终端出口需求预计走强 [2] - 乙二醇方面，华东乙二醇港口库存维持在70多万吨，煤制乙二醇装置负荷回升带来压力但煤炭价格回升，主流装置负荷即将检修，后续将进入去库阶段 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - PTA行情窄幅下跌，主因原油下跌、大宗化工品市场未能延续普涨行情以及市场消化涨幅，主力供应商出售5月货源使现货基差走弱；乙二醇期货震荡走弱，现货价格跟随小幅下移，基差商谈走弱 [2] 价格与价差数据 - INE原油价格从486.6元/桶降至463.2元/桶，PTA - SC从1337.8元/吨升至1431.9元/吨，PTA/SC比价从1.3783升至1.4254；CFR中国PX从870降至854，PX - 石脑油价差从294降至264 [2] - PTA主力期价从4874元/吨降至4798元/吨，现货价格从5095元/吨降至5030元/吨，现货加工费从398.9元/吨降至390.3元/吨，盘面加工费从147.9元/吨升至158.3元/吨，主力基差从245降至205，仓单数量从81164张降至69236张 [2] - MEG主力期价从4506元/吨降至4461元/吨，MEG - 石脑油从(90.90)降至(100.09)，MEG内盘从4635降至4581，主力基差从115降至95 [2] 产业链开工情况 - PX、PTA、MEG开工率和聚酯负荷均无变动，分别为73.32%、74.41%、53.02%和91.34% [2] 产品产销与现金流 - 涤纶长丝POY、FDY、DTY价格上涨，现金流改善，长丝产销从52%降至35%；涤纶短纤1.4D直纺涤短价格微降，涤短现金流从6升至70，短纤产销从60%降至44% [2] - 聚酯切片半光切片价格微降，切片现金流从(209)升至(140)，切片产销从93%降至40% [2] 装置检修动态 - 聚酯长丝三家大厂因原料行情快速上涨，决定即时落实亏损品种减产动作并规划下一步减产计划 [2]

能源化工期权 2025-05-16 能源化工期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | 能源化工期权策略早报概要：能源类：原油、LPG；聚烯烃类期权：聚丙烯、聚氯乙烯、塑料、苯乙烯；聚酯类期 权：对二甲苯、PTA、短纤、瓶片；碱化工类：烧碱、纯碱；其他能源化工类：橡胶等。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （%） | (万手) | | (万手) | | | 原油 | SC2507 | 462 | -1 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC、烧碱 - 短期烧碱检修集中供应压力有限，需求端氧化铝好转，叠加宏观积极驱动，现货价格偏强运行，但需关注非铝端价格承接意愿和烧碱估值问题，短期建议观望，关注近月2550附近阻力位及现货表现和碱厂库容情况 [7] - 短期PVC受检修集中、库存同比压力有限以及出口预期等因素影响，阶段性反弹，但中长线在地产难提振、潜在利空存在的情况下，仍有过剩压力，中期高空思路对待，建议暂观望 [7] 聚酯产业链 - PX短期供需驱动偏强，但原油上涨承压且下游有减产意向，PX09短期存回调压力，高位震荡对待；PX9 - 1正套离场，关注反套机会；PX - SC价差继续扩大空间有限，关注做缩机会 [12] - PTA短期供需偏紧，但5月下装置重启且下游亏损、备货追高谨慎，供需存转弱预期，TA09短期存回调压力，高位震荡对待；TA9 - 1正套逢高离场，关注反套机会；PTA在产业链中偏多配 [12] - 5月乙二醇预期去库，短期支撑偏强，看跌期权EG2509 - P - 4250卖方逢低止盈离场；EG9 - 1逢低正套 [12] - 短期短纤库存压力不大，但工厂负荷偏高、产业链上强下弱，驱动不及原料，加工费压缩，若减产落地加工费有修复预期，PF单边同PTA；PF盘面加工费低位做扩为主，后期关注短纤减产计划 [12] - 瓶片供应有增量预期，但终端消费旺季来临，供需双增，短期供需矛盾不突出，价格跟随原料波动，加工费承压，PR单边同PTA；PR主力盘面加工费预计在350 - 550元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会 [12] 苯乙烯 - 苯乙烯此轮反弹亮眼，低库存和需求预期修正支撑做多情绪，但追高需谨慎，3S高产高库存传导不流畅、原料端纯苯供需未好转，昨日现货端转淡，关注与原料共振下跌机会，关注近月7800 - 7900上方阻力 [18] 甲醇 - 内地估值存下行压力，春检后产量回升，下游利润分化，醋酸新产能难扭转供需宽松格局，港口开启累库周期，伊朗增量及进口利润顺挂强化到港预期，MTO低开工压制需求，09合约承压，建议逢高做空MA09合约，中长期累库预期下反弹空间有限 [22] 原油 - 隔夜油价下行，因美伊核协议谈判进展引发供应增量预期，但IFA上调需求预期，油价收回部分跌幅，短期盘面区间宽幅震荡为主，单边偏空思路性价比不高，建议观望；WTI波动区间[59, 69]，布伦特[61, 71]，SC[450, 510]；期权端做多波动率为主 [26] PE、PP - 现货情绪转弱，塑料5 - 6月检修增加、进口量下滑，供应压力减小；PP二季度检修旺季但产量仍高，成本端带动利润压缩，关注中美贸易谈判后塑料制品补库出口情况 [29] 尿素 - 尿素期货上涨因出口政策明朗化带来情绪提振，市场预期出口分流供应、企业加大采购致短期供需偏紧，但实际涨幅要看政策执行力度和出口订单落地情况，短期盘面宽幅整理为主，上方空间需政策进一步改善供需面 [90] 根据相关目录分别进行总结 PVC、烧碱 价格 - 5月15日，山东32%液碱折百价2593.8元/吨，山东50%液碱折百价2760.0元/吨，华东电石法PVC市场价4880.0元/吨，华东乙烯法PVC市场价5100.0元/吨等 [2] 海外报价及出口利润 - 5月8日，烧碱FOB华东港口395.0美元/吨，较5月1日跌5.0美元/吨，跌幅1.3%；出口利润46.9元/吨 [3] - 5月8日，PVC CFR东南亚670.0美元/吨、CFRED度700.0美元/吨持平，FOB天津港电石法600.0美元/吨，较5月1日跌10.0美元/吨，跌幅1.6%；出口利润54.1元/吨 [4] 供给 - 5月9日，烧碱行业开工率87.5%，较5月2日涨1.1个百分点，涨幅1.3%；烧碱山东样本开工率89.2%，较5月2日降1.0个百分点，跌幅1.1%；PVC总开工率77.9%，较5月2日涨1.1个百分点，涨幅1.4% [5] 需求 - 氧化铝行业开工率79.7%；粘胶短纤行业开工率81.0%，较5月2日涨1.3个百分点，涨幅1.6%；印染行业开机率60.7%，较5月2日涨0.6个百分点，涨幅1.0% [6] - 隆众样本管材开工率48.1%，较2月2日涨5.0个百分点，涨幅11.6%；隆众样本型材开工率35.9%，较2月2日涨2.5个百分点，涨幅7.5%；隆众样本PVC预售量52.1万吨，较2月2日降6.3万吨，跌幅10.8% [7] 库存 - 液碱华东厂库库存19.4万吨，液碱山东库存8.1万吨；PVC上游厂库库存42.6万吨，较5月1日涨1.5万吨，涨幅3.7%；PVC总社会库存41.0万吨，较5月1日涨0.6万吨，涨幅1.5% [7] 聚酯产业链 上下游价格及现金流 - 5月15日，布伦特原油（7月）64.53美元/桶，较5月14日跌2.4%；WTI原油（6月）61.62美元/桶，较5月14日跌1.53美元/桶等 [12] 开工率变化 - 亚洲PX开工率70.8%，较4月30日涨2.9个百分点，涨幅4.3%；中国PX开工率77.7%，较4月30日涨4.7个百分点，涨幅6.0%；PTA开工率73.0%，较4月30日降4.7个百分点，跌幅6.0%等 [12] 苯乙烯 上游价格 - 5月15日，Brent原油（6月）64.5美元/桶，较5月14日跌1.6美元/桶，跌幅2.4%；CFR日本石脑油572.0美元/吨，较5月14日跌18.0美元/吨，跌幅3.1%等 [15] 现货&期货 - 5月15日，苯乙烯华东现货价7990.0元/吨持平；EB2506 7739.0元/吨，较5月14日跌7.0元/吨，跌幅0.1%；EB2507 7577.0元/吨，较5月14日跌32.0元/吨，跌幅0.4%等 [16] 海外报价&进口利润 - 5月15日，苯乙烯CFR中国952.0美元/吨、FOB韩国942.0美元/吨、FOB美湾1025.0美元/吨持平；FOB鹿特丹1282.0美元/吨，较5月14日涨9.0美元/吨，涨幅0.7%；进口利润25.5元/吨，较5月14日涨9.6元/吨 [17] 产业链开工率&利润 - 4月25日，国内纯苯综合开工率71.1%，较4月18日涨0.8个百分点，涨幅1.1%；亚洲纯苯开工率74.4%持平；苯乙烯开工率67.9%，较4月18日涨1.2个百分点，涨幅1.7%等 [18] 库存 - 4月24日，纯苯港口库存12.1万吨，较4月17日降2.1万吨，跌幅14.8%；苯乙烯港口库存11.3万吨，较4月17日降0.9万吨，跌幅7.0%；PS库存21.6万吨，较4月17日降0.2万吨，跌幅1.0%等 [18] 甲醇 价格及价差 - 5月15日，MA2501收盘价2388元/吨，较5月14日跌37元/吨，跌幅1.53%；MA2505收盘价2400元/吨，较5月14日跌25元/吨，跌幅1.03%等 [22] 库存 - 甲醇企业库存33.777%，较前值涨3.4个百分点，涨幅11.14%；甲醇港口库存48.4万吨，较前值降7.8万吨，跌幅13.88%；周度到港量23.0%，较前值涨2.6个百分点，涨幅12.50% [22] 上下游开工率 - 上游国内企业开工率75.5%，较前值降0.2个百分点，跌幅0.20%；下游外采MTO装置开工率75.68%，较前值涨8.5个百分点，涨幅12.67%等 [22] 原油 价格及价差 - 5月16日，Brent 64.53美元/桶，较5月15日跌1.56美元/桶，跌幅2.36%；WTI 61.79美元/桶，较5月15日涨0.17美元/桶，涨幅0.28%等 [26] 成品油价格及价差 - 5月16日，NYM RBOB 213.64美分/加仑，较2月12日涨0.2美分/加仑，涨幅0.09%；NYM ULSD 217.12美分/加仑，较2月12日涨0.52美分/加仑，涨幅0.24%等 [26] 成品油裂解价差 - 5月16日，美国汽油裂解价差27.94美元/桶，较2月12日跌0.09美元/桶，跌幅0.31%；欧洲汽油裂解价差16.19美元/桶持平等 [26] PE、PP 价格及价差 - 5月15日，L2505收盘价7500元/吨，较5月14日涨20元/吨，涨幅0.27%；L2509收盘价7298元/吨，较5月14日跌41元/吨，跌幅0.56%等 [29] 库存 - PE企业库存52.8万吨，较前值降4.76万吨，跌幅8.27%；PE社会库存61.8万吨，较前值涨0.6万吨，涨幅0.98%；PP企业库存60.4万吨，较前值降7.2万吨，跌幅10.64%；PP贸易商库存15.9万吨，较前值涨1.61万吨，涨幅11.28% [29] 上下游开工率 - PE装置开工率79.5%，较前值降4.55个百分点，跌幅5.41%；PE下游加权开工率39.3%，较前值涨0.57个百分点，涨幅1.47%；PP装置开工率76.6%，较前值降3.19个百分点，跌幅4.0%等 [29] 尿素 期货价格及价差 - 5月15日，01合约1799元/吨，较5月14日跌15元/吨，跌幅0.83%；05合约1868元/吨，较5月14日跌32元/吨，跌幅1.68%；09合约1892元/吨，较5月14日涨6元/吨，涨幅0.32%等 [82] 主力持仓 - 5月15日，多头前20为150060，较5月14日降1830，跌幅1.20%；空头前20为146584，较5月14日降7526，跌幅4.88%；多空比1.02，较5月14日涨0.04，涨幅3.87%等 [84] 上游原料 - 5月15日，无烟煤小块（晋城）1000元/吨持平；动力煤坑口（伊金霍洛旗）410元/吨，较5月14日降5元/吨，跌幅1.20%等 [85] 现货币场价 - 5月15日，山东（小颗粒）1950元/吨持平；山西（小颗粒）1890元/吨持平；河南（小颗粒）1920元/吨，较5月14日降10元/吨，跌幅0.52%等 [86] 下游产品 - 5月15日，三聚氰胺（山东）5470元/吨，较5月14日降30元/吨，跌幅0.55%；复合肥45%S（河南）2930元/吨持平；复合肥45%CL（河南）2540元/吨持平 [88] 化肥市场 - 5月15日，硫酸铵（山东）1040元/吨，较5月14日降2.5元/吨，跌幅0.24%；硫磺（镇江）2570元/吨持平；氢化钾（青海）2720元/吨持平 [89] 供需面 - 5月16日，国内尿素日度产量20.22万吨，较2月12日涨0.82万吨，涨幅4.23%；煤制尿素日产量16.01万吨，较2月12日涨0.82万吨，涨幅5.40%等 [90]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 中美经贸高层会谈达成重要共识并取得实质性进展，对等关税大幅降低，终端出口需求预计走强 [2] - PX检修密集、内外价差修复，国内PTA装置检修，PTA基差明显走强，市场正套走出，月差拉开，聚酯工厂去库，下游补库，聚酯库存转好 [2] - 华东乙二醇港口库存维持在70多万吨，煤制乙二醇装置负荷回升形成压力，但煤炭价格回升，主流装置负荷即将检修，乙二醇后续将进入去库阶段 [2] - 聚酯长丝三家大厂因原料行情快速上涨，决定落实亏损品种减产动作并规划下一步减产计划 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - PTA方面，PX低开工利好市场，PTA去库存，现货基差走强，下游聚酯新产能出料刚需较好，行情上涨 [2] - MEG方面，张家港乙二醇市场本周现货商谈价格上涨，期货走势偏强，现货价格跟随走高，基差商谈略有走弱 [2] 价格及价差变动 - INE原油价格从479.5元/桶涨至486.6元/桶，变动7.10元/桶 [2] - PTA - SC从1265.4元/吨涨至1337.8元/吨，变动72.40元/吨；PTA/SC比价从1.3632升至1.3783，变动0.0152 [2] - CFR中国PX从843涨至870，变动27；PX - 石脑油价差从274涨至294，变动20 [2] - PTA主力期价从4750元/吨涨至4874元/吨，变动124.0元/吨；现货价格从4935元/吨涨至5095元/吨，变动160.0元/吨 [2] - PTA现货加工费从358.3元/吨涨至398.9元/吨，变动40.6元/吨；盘面加工费从168.3元/吨降至147.9元/吨，变动 - 20.4元/吨 [2] - PTA主力基差从195涨至245，变动50.0；仓单数量81164张无变动 [2] - MEG主力期价从4349元/吨涨至4506元/吨，变动157.0元/吨；MEG - 石脑油从(99.16)升至(78.35)，变动20.8 [2] - MEG内盘从4475元/吨涨至4635元/吨，变动160.0元/吨；主力基差从125降至115，变动 - 10.0 [2] 产业链开工情况 - PX开工率从76.09%降至73.32%，变动 - 2.77% [2] - PTA开工率74.41%无变动 [2] - MEG开工率从57.39%降至53.02%，变动 - 4.37% [2] - 聚酯负荷从89.96%升至91.34%，变动1.38% [2] 产品价格及产销情况 - 涤纶长丝：POY150D/48F从6840元/吨涨至7000元/吨，变动160.0元/吨；POY现金流从(129)降至(159)，变动 - 30.0 [2] - 涤纶长丝：FDY150D/96F从6980元/吨涨至7260元/吨，变动280.0元/吨；FDY现金流从(489)升至(399)，变动90.0 [2] - 涤纶长丝：DTY150D/48F从8045元/吨涨至8175元/吨，变动130.0元/吨；DTY现金流从(124)降至(184)，变动 - 60.0 [2] - 涤纶长丝：长丝产销从118%降至52%，变动 - 66% [2] - 涤纶短纤：1.4D直纺涤短从6650元/吨涨至6815元/吨，变动165元/吨；涤短现金流从31降至6，变动 - 25.0 [2] - 涤纶短纤：短纤产销从95%降至60%，变动 - 35% [2] - 聚酯切片：半光切片从5855元/吨涨至6050元/吨，变动195.0元/吨；切片现金流从(214)升至(209)，变动5.0 [2] - 聚酯切片：切片产销从103%降至93%，变动 - 10% [2] 装置检修动态 - 聚酯长丝三家大厂因原料行情快速上涨，决定即时落实亏损品种减产动作并规划下一步减产计划，短期内落实 [2]