报告行业投资评级 - 优于大市 [1][6] 报告的核心观点 - 2025年6月受中东地缘局势影响油价宽幅波动，OPEC+8月加速增产，预计布伦特油价中枢在65 - 75美元/桶，WTI油价中枢在60 - 70美元/桶 [1][2][19][36] - 供给端OPEC+宣布8月加速增产54.8万桶/天，海外资本开支意愿低不具备大幅增产条件；需求端国际主要能源机构预计2025 - 2026年原油需求有增长 [2][16][17] - 重点推荐【中国海油】、【中国石油】、【卫星化学】、【海油发展】、【广汇能源】 [3] 根据相关目录分别进行总结 6月油价回顾 - 2025年6月布伦特原油期货均价69.9美元/桶，环比涨5.9美元/桶，月末收于67.8美元/桶；WTI原油期货均价67.6美元/桶，环比涨6.3美元/桶，月末收于65.1美元/桶 [1][14] - 6月上旬因制裁及经贸磋商油价震荡上涨，中旬因以伊冲突及美原油库存下降暴涨，下旬以伊停火溢价回吐，月末因OPEC+增产及俄乌局势震荡下跌 [1][14] 油价观点判断 - 供给端OPEC+宣布8月加速增产54.8万桶/天，此前4 - 7月分别宣布增产41.1万桶/日，剩余增产计划9月完成 [16][20] - 需求端国际主要能源机构预计2025年原油需求增长72 - 130万桶/天，2026年增长74 - 128万桶/天 [2][17][33] - 考虑OPEC+财政平衡油价成本及美国页岩油新井成本，预计2025年布伦特油价中枢65 - 75美元/桶，WTI油价中枢60 - 70美元/桶 [2][19][36] 油气重点数据跟踪 原油价格与价差 - 截至6月30日，WTI原油期货结算价65.11美元/桶，较上月末涨4.3美元/桶（+7.1%）；布伦特原油期货结算价67.61美元/桶，较上月末涨3.7美元/桶（+5.8%） [39] - 6月WTI原油平均期货结算价67.67美元/桶，较上月涨6.7美元/桶（+11.0%）；布伦特原油平均期货结算价69.80美元/桶，较上月涨5.8美元/桶（+9.0%） [39] - 6月布伦特 - WTI期货平均结算价差2.13美元/桶，较上月缩小0.94美元/桶；布伦特期货 - 现货平均价差 - 1.81美元/桶，较上月收窄1.61美元/桶 [39] 原油供给 - 2025年6月美国原油平均产量1343万桶/天，较上月增3.5万桶/天（+0.3%）；活跃石油钻机平均数量438部，较上月减30部（-6.5%）；北美活跃压裂车队平均数量182支，较上月减9支（-4.6%） [47] - 2025年4月巴西原油产量363.2万桶/天，同比增43.8万桶/天（+13.7%），环比增1.1万桶/天（+0.3%） [52] - 2025年2月俄罗斯原油产量979.5万桶/天，环比减1.0万桶/天（-0.1%），较上年减38.0万桶/天（-3.7%） [52] - 2025年1 - 5月中国原油产量9028.0万吨，累计同比增1.3%；进口量22961.0万吨，累计同比增0.3% [53] 原油需求 - 2025年6月美国炼厂原油平均加工量1704.5万桶/天，较上月增49.1万桶/天（+3.0%），平均开工率94.3%，较上月增3.2个百分点 [59] - 2025年6月中国主营炼厂平均开工负荷80.9%，较上月提高5.9个百分点；山东地炼装置平均开工负荷45.2%，较上月降低1.7个百分点 [59] - 2025年1 - 5月中国原油累计加工量2.99亿吨，累计同比增0.3% [59] 原油库存 - 截至6月27日当周，美国原油总库存8.22亿桶，较上周增408.4万桶（+0.5%），较上月减1616.5万桶（-1.9%） [67] - 战略原油库存4.03亿桶，较上周增23.9万桶（+0.1%），较上月增94.3万桶（+0.2%）；商业原油库存4.19亿桶，较上周增384.5万桶（+0.9%），较上月减1710.8万桶（-3.9%） [67] - 库欣地区原油库存2073.1万桶，较上周减149.3万桶（-6.7%），较上月减335.5万桶（-13.9%） [67] 成品油价格与价差 - 截至6月30日，美国汽油价格85.89美元/桶，较上月末涨3.86美元/桶（+4.7%）；柴油价格96.64美元/桶，较上月末涨14.74美元/桶（+18.0%）；航空煤油价格91.43美元/桶，较上月末涨13.90美元/桶（+17.9%） [71] - 美国汽油 - 原油价差18.28美元/桶，较上月末涨0.15美元/桶（+0.8%）；柴油 - 原油价差29.03美元/桶，较上月末涨11.03美元/桶（+61.3%）；航空煤油 - 原油价差23.82美元/桶，较上月末涨10.19美元/桶（+74.8%） [71] - 截至6月30日，中国汽油价格批发8241元/吨，较上月末涨412元/吨（+5.3%）；柴油批发价格7200元/吨，较上月末涨363元/吨（+5.3%）；航空煤油价格5497元/吨，较上月末涨268元/吨（+5.1%） [71] 成品油供给 - 2025年6月美国汽油平均产量988.9万桶/天，较上月增45.6万桶/天（+4.8%）；柴油平均产量492.4万桶/天，较上月增14.9万桶/天（+3.1%）；航空煤油平均产量196.7万桶/天，较上月增9.3万桶/天（+4.9%） [84] - 2025年1 - 5月中国汽油累计产量6360.7万吨，累计同比降7.9%；柴油累计产量7924.8万吨，累计同比降8.6%；煤油累计产量2304.5万吨，累计同比降4.6% [84] 成品油需求 - 2025年6月美国汽油平均需求量1000.1万桶/天，较上月增34.2万桶/天（+3.5%）；柴油平均需求量517.9万桶/天，较上月增28.7万桶/天（+5.9%） [91] - 2025年1 - 5月中国汽油累计表观消费量6053.4万吨，累计同比降7.0%；1 - 4月柴油累计表观消费量6145.0万吨，累计同比降6.8%；煤油累计表观消费量1214.3万吨，累计同比降14.6% [91] 成品油库存 - 2025年6月美国汽油平均库存量2.30亿桶，较上月增456.8万桶（+2.0%）；车用汽油平均库存量1587.7万桶，较上月增37.5万桶（+2.4%）；柴油平均库存量1.07亿桶，较上月增212.6万桶（+2.0%）；航空煤油平均库存量4437.5万桶，较上月增184.3万桶（+4.3%） [97] 天然气价格 - 2025年6月NYMEX天然气期货平均收盘价3.65美元/百万英热单位，较上月涨0.18美元/百万英热单位（+5.3%）；Henry Hub天然气平均现货价3.02美元/百万英热单位，较上月跌0.10美元/百万英热单位（-3.0%） [105] - 东北亚液化天然气平均到岸价13.11美元/百万英热单位，较上月涨1.07美元/百万英热单位（+8.9%）；中国液化天然气平均出厂价格4417元/吨，较上月跌63.4元/吨（-1.4%） [105] 美国天然气供需 - 2025年6月美国天然气平均供给量1123.8亿立方英尺/天，较上月增10.7亿立方英尺/天（+1.0%）；平均需求量994.8亿立方英尺/天，较上月增32.7亿立方英尺/天（+3.4%） [110] - 平均消费量712.0亿立方英尺/天，较上月增44.0亿立方英尺/天（+6.6%）；平均库存量28400.0亿立方英尺，较上月增4140.0亿立方英尺（+17.1%） [110] 煤层气 - 2025年1 - 5月我国煤层气产量73.3亿立方米，同比增10.0%；其中山西省产量60.1亿立方米，同比增12.0%，占比82.0% [115] - 2025年5月我国煤层气产量15.3亿立方米，同比增4.6%，环比增4.8%；山西省产量12.6亿立方米，同比增6.2%，环比增4.1%，占比82.4% [115] 油气行业新闻 - 6月9日中国海油涠洲5 - 3油田开发项目投产，位于南海北部湾盆地，预计2026年高峰产量约10000桶油当量/天 [120] - 6月24日中国海油全资子公司签署哈萨克斯坦Zhylyoi区块油气勘探与生产合同，勘探期第一阶段9年，双方各占50%权益 [121] - 截至6月30日，中国石油新疆吉木萨尔国家级陆相页岩油示范区最高日产量首破5000吨，上半年累计产油88万吨，同比增82.2%，2025年预计年产量达170万吨 [122]

俄罗斯2025年联邦预算修正案 - 俄罗斯总统普京批准2025年联邦预算修正案，增加财政支出，降低收入预期，扩大财政赤字 [1] - 俄财政部修改预算参数，根据实际情况及时调整 [1] - 修正案将本年度预算支出增加8290亿卢布，预算收入减少4.4%，预计全年赤字为3.8万亿卢布，占GDP比重1.7% [6] 财政收支情况 - 今年1月至5月俄联邦预算收入达14.73万亿卢布，同比增长3.1% [2] - 非石油和天然气收入为10.49万亿卢布，同比增长12.3% [2] - 石油和天然气收入为4.24万亿卢布，同比下降14.4% [2] - 前5个月预算支出总额18.13万亿卢布，同比增长20.7% [2] - 前5个月预算赤字累计达3.39万亿卢布，占GDP的1.5% [2] 能源收入下降原因 - 国际油价处于相对低位，俄石油出口价格大幅下跌 [3] - 3月乌拉尔原油均价59美元/桶，4月降至54.8美元/桶，去年同期75美元/桶 [3] - 当前能源出口价格低于欧盟设定的60美元/桶上限 [3] - 俄财政部预计全年石油和天然气收入将损失4470亿卢布 [3] - 分析机构预测全年财政赤字或扩大到6万亿至7万亿卢布 [3] 能源出口不确定性 - 欧盟讨论将对俄石油出口价格上限从60美元/桶降至45美元/桶 [4] - 若制裁获七国集团支持，俄石油或面临量价齐跌 [4] - 以色列与伊朗冲突曾短暂推高国际油价，俄出口原油价格一度回升至60美元/桶上方 [5] - 俄专家认为地区冲突导致的油价变化影响将是短暂的 [5] - 卢布汇率走强削弱了能源出口收入对预算的支撑作用 [5] 预算参数调整 - 今年GDP增长预期维持2.5%不变 [6] - 通胀预期从4.5%上调至7.6% [6] - 油价基准从69.7美元/桶下调至56美元/桶 [6] - 卢布汇率基准从96.5调整至94.3 [6] - 市场预测俄财政部可能通过卢布贬值来增加能源收入和预算收入 [6]

法案核心内容 - "大而美"减税法案延长2017年特朗普时期的企业和个人减税措施 核心条款是降低企业税 [3] - 法案让小费和加班工资收入免于纳税 同时削减部分行业优惠政策 [3] - 法案以218比214的票数通关众议院 旨在延长现行减税政策并增加国防及边境安全预算 [4] 新能源行业影响 - 取消多项拜登政府时期清洁能源优惠政策 包括终止清洁能源税收抵免和电动汽车购置税收减免 [4] - 撤销200亿美元温室气体减排基金未使用资金 取消多项能源部未分配拨款 [4] - 太阳能和风能领域税收抵免政策从2032年收紧至2027年底前必须投入运营 [4] - 税收措施改变将使行业负担增加40亿到70亿美元 [5] - 法案威胁4500亿美元基础设施投资 可能导致未来10年约300吉瓦风能和太阳能项目消失 [5] - 自9月30日起终止7500美元新车购置税收抵免和4000美元二手电动汽车抵免 [5] 传统能源行业影响 - 煤炭开采特许权使用费从12.5%降至7% 联邦土地租赁面积扩大400万英亩 [7] - 为冶金煤生产商提供2.5%生产成本的税收抵免 [7] - 简化联邦土地上钻探许可和租赁程序 禁止部分环保措施实施 [7] - 法案要求在15年内在墨西哥湾进行30次海上租约拍卖 [7] - 法案明确利好埃克森美孚、雪佛龙等美国能源巨头 [7] 企业税收政策 - 法案恢复2017年《减税与就业法案》中允许企业当年全额扣除设备采购成本的税收减免政策 [8] 电动汽车行业反应 - 特斯拉CEO马斯克批评法案"完全疯狂且具有破坏性" [6] - 法案可能催动7-9月电动汽车售卖热潮 因消费者希望在条款生效前使用7500美元税收抵免 [6]

美国贸易谈判核心诉求 - 美国以"对等关税"为谈判筹码，目标包括增加税收、削减财政支出、吸引外资、强化供应链安全及改善美企全球经营环境 [3] - 具体诉求分为四类：扩大商品出口、减少海外支出、促进制造业回流、为跨国美企减负 [4][6][9][12] 诉求一：扩大商品出口 - 直接目标是缩小贸易逆差，要求贸易伙伴降低关税、扩大市场准入、减少非税壁垒 [4] - 策略性维持10%基线关税，附加关税作为谈判筹码，避免全面贸易战 [5] - 重点推动能源和农产品出口（占美国出口总额28%）以巩固政治基本盘和能源霸主地位 [5] 诉求二：减少海外支出 - 通过关税施压北约成员国提高国防开支至GDP的5%（3.5%核心国防+1.5%网络安全） [6] - 欧洲超越中东成为美国武器出口最大目的地（占比35% vs 中东33%） [6] 诉求三：促进制造业回流 - 通过关税削弱海外生产成本优势，吸引半导体、医疗用品等关键产业回迁 [9] - 日本协助美国构建稀土供应链 [10] - 多国企业已宣布对美投资（如英国帝亚吉欧4.15亿美元、日本制铁141亿美元收购美国钢铁） [11] 诉求四：为跨国美企减负 - 反对数字服务税（如加拿大案例），迫使加拿大取消该税种以恢复谈判 [12] - G7协议豁免美企海外税款，十年节省约1000亿美元 [13] 7月9日关税豁免前景 - 印度、巴基斯坦、瑞士有望达成协议，印度分三阶段推进（临时协议或涵盖工业品准入、农产品关税） [15][16] - 欧盟与日本分歧显著（数字服务税、汽车关税），东盟国家可能达成类似美越协议 [18] - 韩国寻求延长谈判期，部分国家或面临20%-30%关税 [19] 主要国家谈判动态 - **欧盟**：逆差235.57十亿美元，20%关税红线，聚焦制药/半导体税率 [20] - **日本**：逆差68.47十亿美元，24%关税，汽车关税是核心矛盾 [20] - **加拿大**：取消数字服务税后恢复谈判，目标7月21日前达成协议 [20] 谈判策略与不确定性 - 特朗普政府通过232/301条款保留加税工具，未来政策仍存变数 [21]

独立董事履职情况 - 独立董事吴羡2024年度亲自出席全部5次董事会会议和1次股东大会，无缺席或委托出席情况，审议议案时未提出反对或弃权意见 [2][3] - 担任审计委员会主任委员、提名委员会委员及薪酬与考核委员会主任委员，参与专门委员会会议并对议案进行独立表决 [3] - 通过现场考察、通讯沟通等方式监督公司经营与财务状况，公司积极配合提供材料并解答问题 [4] 公司治理与内部控制 - 2023年年度报告编制符合证监会及上交所规定，全面反映公司经营与财务状况 [4] - 公司不存在控股股东非经营性资金占用或通过关联交易变相占用资金的情况 [5] - 因会计师事务所出具否定意见的《内部控制审计报告》，公司股票自2024年4月30日起被实施其他风险警示，涨跌幅限制为5% [5] - 独立董事督促公司加强内控管理，建议从制度建设、人员培训及合规学习等方面整改，提升信息披露质量 [6][7] 境外资产与投资者回报 - 境外收益未汇回境内系因美国子公司业务发展需求、境内诉讼风险及技术障碍等客观因素，留存境外有利于保障资金安全与运营稳定 [7] - 公司将推进解决历史遗留问题，修订《公司章程》并制定利润分配方案，以达成分红条件并提升投资回报 [8] 监管沟通与合规运作 - 针对上交所监管工作函，独立董事认为境外收益留存具有合理性，未来将督促公司依法履行审议程序并披露信息 [7][8] - 公司组织财务及证券部门加强法律法规学习，提升董事、高管履职能力与规范运作水平 [6]

俄罗斯油气预算收入下降 - 俄罗斯6月份油气收入同比下降33 7%至4948亿卢布（合62 9亿美元）[1] - 收入下降主要由于油价疲软和卢布走强[1] - 6月份油气收入较5月份下降3 5%[1]

支持民营企业提升发展动能 - 支持民营企业参股投资核电项目[1] - 支持民营企业投资建设水电、油气储备设施、液化天然气接收站等基础设施项目[1] - 支持民营企业参与油气管网主干线或支线项目[1] - 支持民营企业参与"沙戈荒"大基地投资建设[1] - 鼓励民营企业建设光热发电、生物质能多元化利用和可再生能源供暖等项目[1] 发展能源新业态新模式 - 加快发展虚拟电厂[2] - 有序推动发展绿电直连模式[2] - 研究出台支持智能微电网健康发展的意见[2] - 制定推动大功率充电、提升充电基础设施运营服务质量等政策[2] - 支持民营企业积极投资新型储能、虚拟电厂、充电基础设施、智能微电网等能源新技术新业态新模式[2] 鼓励民营经济创新发展 - 支持民营企业深度参与能源领域重大科技创新[2] - 加强科研协同攻关、成果共享[2] - 支持民营能源企业转型升级[2] - 鼓励传统民营能源企业加快数字化改造和智能化升级[2] - 创新"人工智能+"应用场景[2] - 积极培育能源设备循环利用先进技术和商业模式[2] 推动民营企业公平参与市场 - 健全市场准入制度[3] - 推进油气管网运销分离[3] - 引导民营企业更便捷进入油气市场竞争性环节[3] - 优化许可条件[3] - 支持民营施工企业积极参与电网建设[3] - 将低压办电"零投资"服务对象拓展至160千瓦及以下民营用电企业[3] - 推动利用超长期特别国债资金支持能源重点领域设备更新和技术改造[3] - 持续支持能源领域民营企业发行上市、再融资、并购重组和债券融资[3] - 鼓励金融机构提高绿色金融服务能力[3] - 开发更多符合能源领域民营企业特点的专项信贷产品[3] - 健全能源领域公平竞争审查制度[3] - 督促管网设施运营企业公平开放[3] 提升能源政务服务水平 - 鼓励一窗受理、在线并联审批[3] - 对"千乡万村驭风行动"风电项目结合实际提供"一站式"服务[3] - 健全能源领域政企沟通协商制度[3] - 完善民营企业权益维护机制[3] - 深入落实行政处罚裁量权基准制度[3] - 严格规范涉企行政检查[3] - 加强能源领域涉企收费监管[3] - 加强有关国家能源政策宣介[3] - 鼓励民营企业高质量参与"一带一路"建设[3] 后续行动 - 指导各地做好落实[4] - 持续跟踪问效[4] - 促进能源领域民营经济发展壮大[4]

阿根廷总统米莱：我们将对美国法院在油气公司YPF案件中的判决提起上诉，以维护国家利益。（美国 法官此前裁定，阿根廷必须交出其在YPF的51%股份。） ...

行业动态 - 中央企业加速拥抱人工智能，千亿级大模型出现在多个行业领域[1][2] - 截至今年3月下旬，中央企业在工业制造、能源电力、智能网联汽车等重点行业、超500个场景布局应用人工智能[2] 公司动态 - 国家能源集团发布全球首个千亿级发电行业大模型"擎源"，涵盖火电、水电、新能源发电产业的15个业务域、75个关键应用场景[1] - "擎源"大模型构建了覆盖安全环保、电力交易、产调中枢、设备检修全链条的智能决策体系[1] - 目前"擎源"已在多个业务领域成功应用，覆盖13个场景，部署41个智能体[1] 技术应用 - "擎源"大模型可主动跟踪降雨、流量、负荷变化，快速生成精准的调度计划[1] - 以水电调度为例，"擎源"提前7天预测暴雨洪水，迅速决策水库拦蓄和泄洪时机[1] - 国家电网去年12月发布千亿级多模态行业大模型光明电力大模型，面向电力全产业链提供服务[2] - 中国石油今年5月发布3000亿参数昆仑大模型，应用于油气全产业链[2] 其他企业动态 - 中国移动、中国电信、中国联通分别发布九天大模型、星辰大模型、元景大模型[2]

市场表现 - A股三大指数本周显著上涨，上证指数、深证成指、创业板指分别涨1.91%、3.73%、5.69%，后半周政策预期催化大金融板块爆发[1] - 全市场ETF平均跌幅1.16%，债券ETF逆势微涨0.20%，股票型与跨境ETF回撤较大[1] - 香港证券ETF（513090）周成交额达850.85亿元居首，债券类ETF交投活跃度维持高位[10] 行业热点 - 人工智能领域获政策支持，中国-上合组织国家人工智能应用合作中心启动建设，预计2028年全球AI投资规模达8159亿美元（CAGR 32.9%），中国将突破1000亿美元（CAGR 35.2%）[3] - 英伟达数据中心业务Q1营收同比增73%，印证AI需求强劲[3] - 金融科技ETF包揽涨幅前三，华夏金融科技ETF（516100）单周涨14.33%，软件类ETF平均涨幅超8.5%[2] 资金动向 - ETF市场净流入37.24亿元，债券型ETF吸金183.05亿元，跨境ETF流入47.40亿元[6][8] - 中证A500ETF基金（563360）获80.15亿元资金流入，上证公司债ETF（511070）等防御类产品持续受青睐[9] - 油气类ETF集体回调，标普油气ETF（513350）跌4.26%，机构仍看好红利资产全年主线地位[4][5] 新产品动态 - 9只ETF下周上市，工银A500增强ETF（159249）等三只增强型产品聚焦中证A500指数超额收益[11][12] - 鹏华港股通消费主题ETF（159265）跟踪国证指数，捕捉新消费趋势[13] - 富国科创AI ETF（589380）覆盖国产算力全产业链，历史弹性优于同类指数[16]