船舶交付情况 - 公司于2025年9月17日在江苏省南通市接收全球首艘9300CEU甲醇双燃料动力滚装船"港荣"轮 [1] - 该滚装船采用甲醇双燃料动力系统 标准车位为9300CEU [1] - 本次交付为2023年订单中2艘9300CEU和4艘7800CEU甲醇双燃料动力滚装船的首艘船舶 [1] 船队建设进展 - 公司目前共订造6艘甲醇双燃料动力滚装船 包括2艘9300CEU型和4艘7800CEU型船舶 [1] - 新船采用绿色甲醇双燃料动力技术 属于清洁能源船舶 [1] - 此次交付标志着公司在新能源滚装船领域取得重大突破 [1]

II GERIK 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 航运衍生品数据日报 国贸期货研究院 能源化工研究中心 卢钉毅 数据来源：Clarksons、Wind | | | | 卢钊毅 | | 18 2 2 1 2 2 1 2 2 2 2 1 2 从业资格号:F03101843 | | 2025/9/17 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 数据来源：Clarksons、Wind | | | | | | | 运价指数 | 上海出口集装箱运价 | 中国出口集装箱运价 | SCFI-美西 | SCFIS-美西 | SCFI-美东 | SCFI-西北欧 | | 集 | | 综合指数SCFI | 指数CCFI | | | | | | | 现值 | 1398 | 1125 | 2370 | 1349 | 3307 | 1154 | | = | 前值 | 1444 | 1149 | 2189 | 980 | 3073 | 1315 | | তি | 涨跌幅 | -3.21% | -2.07% | 8.27% | 37.65% | 7. ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关税问题已呈现边际化效应，核心是现货运价走向，主力合约或处于筑底过程，建议轻仓参与或观望 [3] - 主力合约保持弱势，远月合约较强，风险偏好者可在2510合约1200附近轻仓试多，2512合约1600附近加多，不建议扛单并设置止损 [3] - 国际局势动荡，各合约保持季节性逻辑且波动大，套利策略建议暂时观望或轻仓尝试 [3] - 各合约建议冲高止盈，等待回调企稳后再判断后续方向 [3] 相关目录总结 运价指数情况 - 9月15日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）1440.24点，较上期下跌8.1%；美西航线1349.84点，较上期上涨37.7% [2] - 9月12日，宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）903.32点，较上期下跌11.71%；欧洲航线729.42点，较上期下跌14.78%；美西航线1216.14点，较上期下跌9.13% [2] - 9月12日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1398.11点，较上期下跌46.33点；欧线价格1154USD/TEU，较上期下跌12.24%；美西航线2370USD/FEU，较上期上涨8.27% [2] - 9月12日，中国出口集装箱运价指数CCFI（综合指数）1125.30点，较上期下跌2.1%；欧洲航线1537.28点，较上期下跌6.2%；美西航线757.45点，较上期下跌2.2% [2] 经济数据情况 - 欧元区8月制造业PMI初值为50.5，预估为49.5，前值为49.8；服务业PMI初值为50.7，预估为50.8，前值为51；综合PMI初值升至51.1，高于7月的50.9，连续三个月改善并创2024年5月以来最高，高于预期值50.7；Sentix投资者信心指数为 -3.7，预期8，前值4.5 [2] - 8月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月上升0.1个百分点；综合PMI产出指数为50.5%，比上月上升0.3个百分点，持续高于临界点 [2] - 美国8月标普全球制造业PMI初值为53.3，至39个月高点，预估为49.5，前值为49.8；服务业PMI初值为55.4，预估为54.2，前值为55.7；Markit制造业PMI初值53.3，为2022年5月以来最高水平，预期49.7，前值49.8 [2] 主力合约情况 - 9月16日主力合约2510收盘1169.7，跌幅为0.10%，成交量3.26万手，持仓量4.75万手，较上日减手255手 [3] 策略建议情况 - 短期策略：主力合约保持弱势，远月合约较强，风险偏好者建议2510合约1200附近轻仓试多，2512合约1600附近加多，关注后续盘面走势，不建议扛单并设置止损 [3] - 套利策略：国际局势动荡背景下，各合约仍保持季节性逻辑，波动较大，建议暂时观望或轻仓尝试 [3] - 长期策略：各合约建议冲高止盈，等待回调企稳后，再判断后续方向 [3] 合约规则调整情况 - 2508 - 2606合约跌涨停板调整为18% [3] - 2508 - 2606合约公司保证金调整为28% [3] - 2508 - 2606所有合约日内开仓限制为100手 [3] 地缘政治情况 - 9月16日，以色列国防部长卡茨称现阶段以军正在强力打击巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）武装人员的基础设施，以军将继续行动直到任务完成 [5] - 9月15日，特朗普表示以色列不会再次袭击卡塔尔，但可能会继续在其他地方打击哈马斯 [5]

公司股价表现 - 中远海能股价上涨4.28%至9.5港元 成交额达9698.71万港元[1] - 单日涨幅接近6%[1] 行业供需动态 - VLCC运价创2023年3月以来新高[1] - 油轮供需呈现极度紧张局面[1] - 供给受限与OPEC增产形成双重驱动[1] - 欧美对非合规油制裁可能升级加剧供应紧张[1] 原油市场背景 - 欧佩克+计划召开会议评估最大产能方法[1] - 4月起逐步取消减产措施以争夺市场份额[1] - 原油价格预期进一步下探激发有效需求[1] 盈利与估值关联 - VLCC运价与中远海能年化利润呈现强相关性[1] - 油运板块具备显著利润弹性特征[1] - 当前市值与运价关联性支撑板块补涨预期[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关税问题已呈现边际化效应，核心是现货运价走向，主力合约或处于筑底过程，建议轻仓参与或观望 [3] - 主力合约保持弱势，远月合约较强，风险偏好者可在2510合约1200附近轻仓试多，2512合约1600附近加多，关注盘面走势，不建议扛单并设置止损 [3] - 国际局势动荡下各合约保持季节性逻辑、波动大，套利策略建议暂时观望或轻仓尝试 [3] - 各合约建议冲高止盈，等待回调企稳后再判断后续方向 [3] 相关目录总结 运价指数情况 - 9月15日上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧洲航线1440.24点，较上期下跌8.1%；美西航线1349.84点，较上期上涨37.7% [2] - 9月12日宁波出口集装箱运价指数NCFI综合指数903.32点，较上期下跌11.71%；欧洲航线729.42点，较上期下跌14.78%；美西航线1216.14点，较上期下跌9.13% [2] - 9月12日上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1398.11点，较上期下跌46.33点；欧线价格1154USD/TEU，较上期下跌12.24%；美西航线2370USD/FEU，较上期上涨8.27% [2] - 9月12日中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数1125.30点，较上期下跌2.1%；欧洲航线1537.28点，较上期下跌6.2%；美西航线757.45点，较上期下跌2.2% [2] 经济数据情况 - 欧元区8月制造业PMI初值为50.5，预估为49.5，前值为49.8；服务业PMI初值为50.7，预估为50.8，前值为51；综合PMI初值升至51.1，高于7月的50.9，连续三个月改善并创2024年5月以来最高，高于预期值50.7；Sentix投资者信心指数为 -3.7，预期 -8，前值 -4.5 [2] - 8月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月上升0.1个百分点；综合PMI产出指数为50.5%，比上月上升0.3个百分点 [2] - 美国8月标普全球制造业PMI初值为53.3，至39个月高点，预估为49.5，前值为49.8；服务业PMI初值为55.4，预估为54.2，前值为55.7；Markit制造业PMI初值53.3，为2022年5月以来最高水平，预期49.7，前值49.8 [2] 主力合约情况 - 9月16日主力合约2510收盘1169.7，跌幅为0.10%，成交量3.26万手，持仓量4.75万手，较上日减手255手 [3] 策略情况 - 短期策略：主力合约保持弱势，远月合约较强，风险偏好者建议2510合约1200附近轻仓试多，2512合约1600附近加多，关注后续盘面走势，不建议扛单，设置好止损 [3] - 套利策略：国际局势动荡背景下，各合约仍保持季节性逻辑，波动较大，建议暂时观望或轻仓尝试 [3] - 长期策略：各合约建议冲高止盈，等待回调企稳后，再判断后续方向 [3] 合约规则调整情况 - 2508 - 2606合约跌涨停板调整为18% [3] - 2508 - 2606合约公司保证金调整为28% [3] - 2508 - 2606所有合约日内开仓限制为100手 [3] 国际局势情况 - 9月16日以色列国防部长卡茨称以军正在强力打击巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）武装人员的基础设施，将继续行动直到任务完成 [5] - 9月15日特朗普表示以色列不会再次袭击卡塔尔 [5]

股价表现与资金流向 - 9月17日盘中股价上涨2.04%至7.00元/股 成交额1.02亿元 换手率0.69% 总市值192.07亿元 [1] - 主力资金净流入14.25万元 特大单买入占比6.57%卖出占比7.37% 大单买入占比16.52%卖出占比15.58% [1] - 年内股价微跌0.30% 近5日跌0.85% 近20日涨5.11% 近60日显著上涨16.45% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至7月31日股东户数8.72万户 较上期减少6.27% 人均流通股24,620股 较上期增加6.69% [2] - 香港中央结算公司为第二大流通股东 持股4,158.51万股 较上期增加587.79万股 [3] - 南方中证1000ETF为第六大流通股东 持股1,013.64万股 较上期增加209.78万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入107.75亿元 同比增长44.05% [2] - 同期归母净利润8.25亿元 同比增长13.08% [2] - 航运业务收入占比94.19% 其他业务收入占比5.81% [1] 公司基本概况 - 主营业务涵盖国际海上客货运输 船舶租赁与买卖 集装箱维修等 [1] - 所属申万行业为交通运输-航运港口-航运 [1] - 概念板块包括远洋运输 一带一路 增持回购 融资融券 粤港澳等 [1] 分红历史记录 - A股上市后累计派现36.89亿元 [3] - 近三年累计派现16.41亿元 [3]

航运日报 | 2025-09-17 马士基10月第一周开价继续下修，运价中枢继续下移 市场分析 线上报价方面。 Gemini Cooperation：马士基上海-鹿特丹38周价格1055/1770，39周报价955/1600，40周报价开出，介于1400-1450 美元/FEU；HPL -SPOT 9月下半月价格1035/1535，10月上半月价格1035/1535。 MSC+Premier Alliance：MSC 9月下半月船期报价950/1590，10月上半月价格950/1590；ONE 9月下半月船期报价 1354/1643，10月上半月船期报价1365/1665；HMM上海-鹿特丹9月下半月船期报价1015/1600; YML 9月22日至10 月15日报价900/1400。 Ocean Alliance：CMA 上海-鹿特丹9月下半月船期报价1060/1720；EMC 9月份下半月船期价格介于1610-1710； OOCL 9月下半月船期价格介于1500-1550美元/FEU。 地缘端： 随着以色列开始在加沙地带发动大规模地面攻势，以色列总理内塔尼亚胡16日要求加快从加沙城撤离巴 勒斯坦人，并表示 ...

海南日报洋浦9月16日电(海南日报全媒体记者 曹马志 刘梦晓 通讯员 贾梦瑶)"中国洋浦港"籍国际 船舶已增至66艘，总吨位361.42万，总载重吨641.61万吨，登记数量和运力规模稳居全国自贸港(区)首 位。这是海南日报全媒体记者9月16日从"中国洋浦港"籍船舶海事船检与航运金融服务对接会上获悉 的。 "中国洋浦港"籍国际船舶增至66艘 登记数量和运力规模稳居全国自贸港(区)首位 海南国际船舶登记管理局、中国船级社海南分社和海南农村商业银行股份有限公司儋州支行等三家 单位共同签署《关于助力海南自贸港建设促进航运业安全发展合作框架协议》，协同推进海南自贸港政 策红利持续释放，提升海南航运开放能级。 中国太平洋财产保险股份有限公司海南分公司"牵手"中银保险有限公司广东分公司，签署《保险业 务战略合作协议》，发挥全球化的资源优势，聚焦航运金融，紧扣企业诉求，为海南国际船舶船东及其 合作伙伴提供一站式全周期的金融服务，用好金融活水，助力航运企业加快发展壮大。 当天的对接会上，合作签约是重头戏，共同拓展专业服务"朋友圈"。海南国际船舶登记管理局、中 国银行股份有限公司洋浦分行、中国太平洋财产保险股份有限公司海南分公 ...

行业与公司 * 纪要涉及的行业为航运业 涵盖油运 散货运输 集装箱运输 LNG运输和滚装运输等多个细分领域[2] * 纪要涉及的公司为招商轮船 是一家综合性航运企业 业务覆盖上述多个细分市场[2] 核心观点与论据 油轮市场运价上涨动因 * 近期油轮市场运价快速上升 主因包括巴西和西非长航线货量增加带动BLCC运价从4万多美元涨至6万多美元 OPEC宣布退出减产后船东信心增强 以及货主担忧旺季缺船而提前租船[3] * 美湾石油出口商愿意承担高成本租用高价期租船 以应对2025年旺季 此行为恢复了船东信心 反映出货主对未来需求不确定性的担忧及提前准备 进一步推高运价并显示船东在博弈中占优[7] 当前市场供需与未来预期 * 当前油轮市场供需结构相对平稳 9月中旬实际货量和船位数量未见明显缺口 但预计失调可能在9月下旬更明显 合规油市场增多而非合规油市场缩减影响运力结构[4] * 对未来油轮市场预期乐观 因合规油市场增长而非合规油减少 使得合规船队短期内无法调配 2025年旺季获利机会较大 后续贸易谈判等因素或继续提振BLCC市场[5][6] * 灰色船舶（非合规老旧船）因船龄 不良记录及涉疫风险难以回归合规市场 对主流船队竞争影响有限[10] * 老旧游轮出清缓慢 因当前行情好 真正出清契机是行业出现亏损或现金流紧张 或因无法满足航行条件及受制裁导致维修困难而退出[11] * 影子船队由20岁以上超老龄被制裁非合规船组成 即便制裁解除也难以通过大油公司安全检查 无法进入主流市场运营 单次航次收益极高 因此不会回归合规市场 对当前供给结构无实质影响[14] 干散货市场展望 * 预计传统旺季来临 未来两个季度VLOC平均运价将维持高位 但非连续上涨[9] * 预计2025年四季度特别是11月 12月传统旺季期间干散货市场表现值得期待 因上半年铁矿石贸易量未如预期大幅下滑 且铝土矿继续高速增长对K型干散货运输形成重要支撑 目前BDI指数已超过全年预期 四季度有进一步上升动力[12][13] * 在供应端变化平稳情况下 预计2026年干散货市场将保持相对平稳并能获得合理利润 但实现更大涨幅需需求端出现更强刺激因素[13] 公司各板块业绩表现 * 招商轮船2025年上半年油运和散货板块业绩优异 超市场指数10%以上[8] * 集运板块业绩符合预期 但因租入船只较多致经营杠杆较大 在市场稳定情况下毛利水平略低于拥有更多自有船只的同行 整体经营效果良好[8] * LNG板块保持稳定 滚装板块通过深化与国内主机厂商合作并开通欧洲和中南美洲航线 在2025年一 二季度维持了毛利水平[8] 公司运营与战略 * 招商轮船2025年计划接收17条新船 有效产能将大幅增加 新船主要集中在LNG船和散货船 还有汽车运输船 原计划无油轮接收 但新造VLCC可能提前至12月交付 另有一条阿芙拉油轮也可能提前交付 若完成则2025年将交付19条新船[17] * 集装箱业务在2025年一二季度延续回暖趋势 受益于亚洲区域内供应链向东南亚转移带来的物流增量 以及东南亚经济提升带来的当地消费需求增长 预计2025年下半年或四季度因2024年四季度基数高而无同比增长 但主营亚洲区域内航线业绩仍会有不错表现[18][19] * 公司对安通控股增持战略未变 相关公告已发布 战略想法从2024年到2025年保持一致 预计年底持有其股票会给公司带来盈利并在合并报表中体现[20] * 滚装业务受疫情期间贸易端和运输端紊乱及中国出口汽车高峰影响 2025年公司将交付一条甲醇双燃料9,600车位滚装船投入欧洲航线 从运价角度看可能会有回调 但因新运力毛利水平远高于旧盈利 业务仍具备提振业绩动力[21] 环保政策影响 * 环保政策加剧提高了航运业进入门槛 因法规要求更高的技术管理 船型选择和航线布局 使新进入者面临更多约束[22] * 环保政策增加了运营成本 有助于确立大型船舶公司的优势 推动行业集中度提高 并会促使部分船舶转向新技术和新能源应用[22] * 国际海事组织（IMO）推进的全球碳排放收费框架面临美国等国家的阻挠 目前尚无法预判能否顺利推行[23] * 低硫油政策实施后并未对行业产生重大波动 反而刺激了脱硫塔安装[24] * 双燃料船舶路线选择主要考虑燃料来源稳定性 技术门槛及未来发展潜力 目前集装箱运输公司倾向于选择LNG双燃料作为替代过渡方案[25] 其他重要内容 * 当前市场状况显示出一个较为景气的大周期概率在提升 运费涨至临界点（有些行业达10万元 有些在7万至8万元间） 若后续出现旺季 大周期可能持续更长时间[15] * 影响运费市场的因素包括中东增产 西非 美湾 大西洋地区货盘增加 以及欧洲和美国消费旺季过后的电厂检修期 OPEC+自愿减产国退出减产 其出口量上升可能要到10月份才能看到 若中东10月份货盘增加几十万桶甚至上百万桶 当前运费可能只是起点[16]

行业背景 - 航运业作为支撑区域经济循环的重要纽带 但船舶建造周期长且投入大 在建船舶因缺乏估值体系难以抵押融资长期制约企业发展 [1] - 国家出台《关于推动内河水运体系联通工程行动方案》 推动内河水运体系联通工程建设 [1] - 企业计划建造LNG新能源船舶契合绿色航运趋势 每艘船舶造价超过1000万元 [1] 金融创新 - 邮储银行河源城区支行率先在全省落地在建船舶抵押贷款 突破传统融资瓶颈 [1] - 创新方案依托专业机构建立"进度+成本+前景"估值模型 通过监管协议跟踪进度控制风险 [1] - 全流程审批仅耗时10余天 大幅提升融资效率 [1] 项目案例 - 英德市某航运有限公司联合河源市现代造船工业有限公司 计划建造3艘3000总吨LNG新能源船舶 [1] - 企业此前因缺乏资金导致项目停滞 传统银行因估值困难婉拒融资需求 [1] - 邮储银行成立专项小组联合市分行"三农"团队 多次深入厂区调研并测算价值波动 [1] 战略意义 - 此次创新打通在建船舶抵押融资堵点 为航运和造船产业链提供可复制样本 [2] - 精准支持新能源船舶建造 为产业绿色升级注入金融活水 [2] - 邮储银行将以此次创新为起点 深耕航运船舶领域并完善融资服务体系 [2]