报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告涵盖宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多领域信息，反映经济运行态势与市场动态，为投资决策提供参考 各部分总结 宏观数据速览 - 2025年6月GDP当季同比5.2%，较上期降0.2个百分点，去年同期4.7% [1] - 8月制造业PMI 49.4%，较上期升0.1个百分点，去年同期49.1%；非制造业PMI商务活动50.3%，较上期升0.2个百分点，去年同期50.3% [1] - 7月社会融资规模增量当月值低于上期和去年同期；M0同比11.8%，较上期降0.2个百分点，去年同期12%；M1同比5.6%，较上期升1个百分点，去年同期 - 2.6%；M2同比8.8%，较上期升0.5个百分点，去年同期6.3% [1] - 7月金融机构人民币贷款当月新增 - 500亿元，上期22400亿元，去年同期2600亿元 [1] - 7月CPI当月同比0%，较上期降0.1个百分点，去年同期0.5%；PPI当月同比 - 3.6%，与上期持平，去年同期 - 0.8% [1] - 7月固定资产投资累计同比1.6%，较上期降1.2个百分点，去年同期3.6%；社会消费品零售总额累计同比4.8%，较上期降0.2个百分点，去年同期3.5% [1] - 7月出口总值当月同比7.2%，较上期升1.4个百分点，去年同期6.93%；进口总值当月同比4.1%，较上期升3个百分点，去年同期6.64% [1] 商品投资参考 综合 - 上金所自9月5日收盘清算起，调整部分黄金、白银合约保证金水平和涨跌幅度限制 [2] - 伦敦金属交易所周三亚洲开盘时间推迟90分钟 [2] - 多家大型纸厂9月初上调部分产品价格，自8月已多轮涨价，因原材料成本上涨，下半年造纸行业供需有望改善 [2] - 中国商务部裁定美国部分光纤生产商和出口商规避反倾销措施，对相关公司征收反倾销税 [3] - 中国8月标普全球服务业PMI为53，前值52.6；综合PMI为51.9，前值50.8 [3] 金属 - 9月3日，伦敦金现和COMEX黄金创历史新高，国内AU9999金价涨超1%，多家黄金珠宝品牌足金首饰价格上涨 [4][5] - 世界黄金协会寻求推出数字形式黄金，或改变伦敦9000亿美元黄金实物市场 [5] - 9月2日，镍库存创逾4年零1个月新高，铅库存创逾1个月新低，锡库存创逾2个月新高，锌库存创逾2年零3个月新低 [6] - 道琼斯报告显示钯金和铂金持仓量增加；花旗下调白银价格预测，上调铝价预测，对铜价保持乐观 [6] 煤焦钢矿 - 7月以来钢价回暖，焦煤、焦炭价格提涨，9月钢价现货市场有望上涨，需关注政策和需求情况 [7] - “十四五”以来陕西实施380个矿产勘查项目，超额完成找矿目标任务 [8] - 欧盟贸易专员推动2026年后新的钢铁和铝保障措施 [8] 能源化工 - 9月3日美油主力合约收跌，受欧佩克+增产消息、美国API原油库存增加、地缘政治因素影响 [9] - OPEC 8月原油产量增加40万桶/日 [10] - 俄罗斯9月西部港口石油出口量较8月降6% [10] - 7月哥伦比亚石油产量同比降4.8% [10] - 花旗下调2026年布伦特原油平均价格预测 [10] 农产品 - 印度8月大豆油进口量环比降28%，棕榈油进口量环比增16% [11] - 8月阿根廷农产品出口收入同比降25% [11] - 马来西亚8月棕榈油出口环比增10.22% [12] 财经新闻汇编 公开市场 - 9月3日央行开展2291亿元7天期逆回购操作，当日3799亿元逆回购到期，单日净回笼1508亿元 [13] 要闻资讯 - 财政部与央行联合工作组研讨金融市场议题，推动债券市场发展 [14] - 5月以来全市场833只科技创新债发行规模超1.02万亿元 [14] - 天津市首单民营科技型企业科技创新债券成功发行 [14] - 中国—上海合作组织数字经济合作平台在天津揭牌成立 [15] - 今年12个省份上调最低工资标准，调整后全国31个省份月最低工资标准最高档均超2000元 [16] - 上海“沪六条”出台，楼市成交增长，有望引领一二线热点城市楼市复苏 [16] - 2024年香港发行的绿色和可持续债务总额按年升61%，金管局研究代币化技术应用 [17] - 全球长期国债抛售潮加剧，收益率持稳高位 [17] - 多家公司发生债券重大事件，如董事长变更、公司名称变更等 [18] - 标普、惠誉、穆迪对部分公司进行信用评级调整 [18] 债市综述 - 股市下挫债市飘红，银行间主要利率债收益率下行，国债期货收涨，资金市场转宽 [19] - 9月3日货币市场利率涨跌参半，Shibor短端品种表现分化 [20] - 农发行和财政部金融债、国债中标收益率公布 [21] - 周三银行间回购定盘利率多数上涨，银银间回购定盘利率多数持平 [21][22] - 欧债和美债收益率普遍下跌 [22] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘上涨，人民币对美元中间价调贬 [23] - 纽约尾盘美元指数下跌，非美货币多数上涨 [23] 研报精粹 - 兴证固收称上周银行二永债收益率下行，信用利差收窄，当前估值性价比高 [24] - 兴证固收称降息周期重启或带动长端美债利率上行，建议坚守票息策略 [24] - 华泰固收称“固收+”产品出现大额赎回，股债相关性改变 [25] - 兴证固收称8月PMI显示基本面支撑债市，但权益市场或压制国债上涨 [25] 今日提示 - 9月4日多只债券上市、发行、缴款、还本付息 [26] 股票市场要闻 - A股走势分化，创业板指走强，市场成交额缩量 [27] - 香港恒生指数下跌，南向资金净买入，阿里巴巴获加仓 [28] - 今年以来南向资金净流入额创互联互通机制开通以来年度最高，近六成港股通标的年内持股数增加 [28] - 41家券商完成9月金股推荐，对9月A股行情走势预判乐观 [28] - 8月以来北交所有68家上市公司接受调研 [29]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 宏观金融方面，海外美联储官员释放降息信号，国内 8 月官方制造业 PMI 略有改善但仍在荣枯线下方，市场交易聚焦国内增量政策及宽松预期，短期宏观向上驱动减弱，后续关注中美贸易谈判和国内政策实施情况；资产上，股指短期震荡、谨慎做多，国债短期高位震荡、谨慎观望，商品板块中黑色短期偏弱震荡、谨慎观望，有色短期震荡偏强、谨慎做多，能化短期震荡反弹、谨慎观望，贵金属短期高位偏强震荡、谨慎做多 [2] 各行业总结 宏观金融 - 海外美联储多位官员为降息铺路，褐皮书显示经济活动基本持平，美国职位空缺降至近一年最低，就业市场放缓，美元指数走弱，全球风险偏好升温；国内 8 月官方制造业 PMI 升至 49.4 但连续五月在荣枯线下方，商务部 9 月将出台扩大服务消费政策，美国宽松预期增强，国内短期市场情绪降温、风险偏好降低 [2] 股指 - 受军工、小金属和证券等板块拖累，国内股市大幅下跌；基本面和政策面与宏观情况类似，短期宏观向上驱动边际减弱，后续关注中美贸易谈判和国内政策情况，操作上短期谨慎观望 [3] 黑色金属 钢材 - 周三国内钢材期现货市场延续弱势，成交量低位运行，服务业 PMI 处于景气区间，宏观面偏强；现实需求走弱，库存累积，贸易商出货不佳，供应维持高位，8 月重点企业粗钢日均产量环比回升约 2%，钢材库存增长 4%，本周供应阶段性回落，下周钢厂复产概率大，焦炭提涨遇阻转提降，钢材市场短期大概率延续弱势 [4] 铁矿石 - 周三铁矿石期现货价格小幅反弹，铁水产量降幅扩大，需求减少，钢厂补库谨慎，下周钢厂大概率复产，盘面走压缩利润逻辑；供应方面，本周全球发运量和到港量环比回升，主流澳粉供应稳定，贸易商挺价惜售，港口库存小幅回落，价格短期预计区间震荡 [6] 硅锰/硅铁 - 周三硅铁、硅锰现货价格持平，盘面价格小幅回落，锰矿现货价格延续弱势；内蒙古工厂生产有波动，宁夏开工无明显变化，南方个别工厂亏损、生产积极性降低；硅铁利润压缩但电价有支撑，厂家库存压力尚可，减产意愿不强，产量下降空间有限，市场博弈延续，铁合金价格短期区间震荡 [7] 纯碱 - 周三主力合约区间震荡偏弱，上周供应周产量环比下降，新产能投放周期下供应压力大、过剩格局未改，四季度有新装置投产；需求周环比持稳，下游需求支撑乏力，上升空间有限；利润周环比下降，处于亏损状态，纯碱短期区间震荡 [8] 玻璃 - 周三主力合约区间震荡偏弱，上周供应端整体微增，需求端终端地产行业弱势，需求难有起色，下游深加工订单 8 月中旬环比增加，整体需求持稳，利润略有增加，预计短期区间震荡 [8] 有色新能源 铜 - 美国 8 月 ISM 制造业 PMI 显示制造业活动收缩速度放缓，新订单增长使 PMI 上升 0.7 个百分点，但生产收缩速度与新订单扩张速度相近，增长名义上；国内需求将边际走弱，铜价坚挺难持续，但 9 月美联储降息或短暂提振铜价 [9] 铝 - 周三铝价冲高回落，持仓量持稳，库存增长至 62.3 万吨，超出预期，LME 铝库存处于中性水平；中期上涨空间有限，短期有旺季预期，缺乏大幅下跌驱动，维持震荡，黄金上涨或有限提振铝价 [10] 铝合金 - 废铝供应偏紧，再生铝厂原料短缺、成本抬升，处于需求淡季，订单增长乏力，考虑成本支撑，预计短期价格震荡偏强，但上方空间有限 [10] 锡 - 供应端云南江西开工率下降 0.21% 至 59.43%，云南部分企业检修，矿端现实偏紧但后期趋于宽松，7 月非洲锡矿进口下滑；需求端终端需求疲软，光伏抢装透支需求，下游订单清淡，库存下降，价格走高后下游采购放缓，预计短期震荡，冶炼厂检修和旺季预期支撑价格，但高关税、复产预期和需求偏弱制约反弹空间 [11] 碳酸锂 - 周三主力 2511 合约下跌 3.1%，加权合约增仓，总持仓增加，钢联报价电池级碳酸锂价格环比下降，锂矿报价下降，外购锂辉石生产亏损，碳酸锂缓慢去库，预计宽幅震荡，短空长多 [11] 工业硅 - 周三主力 2511 合约下跌 0.29%，加权合约减仓，华东通氧 553 报价持平，期货贴水，近期多晶硅高位震荡，工业硅区间震荡 [12] 多晶硅 - 周三主力 2511 合约上涨 0.34%，加权合约增仓，N 型复投料和 P 型菜花料报价持平，N 型硅片等报价有变动，仓单数量持平；传协鑫科技透露行业重组计划，引发产能整合预期，多晶硅、硅片现货价格上涨，面临强预期与弱现实博弈，短期预计高位震荡 [12] 能源化工 原油 - 沙特及其合作伙伴完成增产 250 万桶/天后未决定下一步行动，OPEC 周日会议或考虑进一步增产，美国惩罚印度国脉俄油未进入后续阶段使油价跌幅收窄，近期油价在过剩和地缘供应风险间计价，现货短期回暖，盘面等待长期偏空信号 [13][14] 沥青 - 油价回落，沥青盘面跟随震荡，短期成本逻辑驱动存在；沥青自身偏弱，基差下降，社库未见明显去化，厂库微幅去化，利润恢复，开工回升；后期原油受 OPEC+ 增产冲击走低，需关注沥青跟涨原油幅度 [14] PX - 原油价格回落，下游化工支撑降低，对裕龙装置开工计价，PX 价格总体偏弱，有检修计划支持但无进一步突破，短期 PTA 开工低位但后期有回升空间，PX 偏紧，PXN 价差下降，外盘反弹，近期震荡等待 PTA 装置变化 [14] PTA - 下游开工恢复和上游成本是价格变动主要因素，近期开工因环保和低加工费降至季节性低位，高基差走弱，加工费回升，后期供应恢复预期多；需求上行节奏缓滞，下游开工 89.8%，恢复需观察，短期窄幅震荡，警惕原油及下游需求恢复风险 [15] 乙二醇 - 海外装置问题使进口预报偏低，港口库存大幅去化至 44 万吨，短期合成气制装置负荷高，后期增加空间有限，石化产业产能调整影响有限，长期反内卷逻辑计价一般，短期逢低多，注意下游开工和原油成本波动风险 [15] 短纤 - 短纤价格跟随板块冲高回落，聚酯板块强度不足，终端订单季节性提升，开工反弹，库存有限累积，去化需终端订单持续回暖带动开工提升，后续上升空间有限，中期跟随聚酯端可逢高空 [15] 甲醇 - 内地装置重启，到港集中，供应压力大；港口价格下跌使回流窗口开启，MTO 装置计划重启，传统下游旺季将至，基本面有转好迹象，但供应过剩格局未变，库存高压压制价格，预计震荡偏弱 [16] PP - 装置开工提升，新增产能投放，周度供应创新高，下游开工小幅上涨，需求跟进乏力，基本面压力大，但有政策支撑难深跌，预计 01 合约震荡偏弱 [16] LLDPE - 检修缓解供应压力，下游需求缓慢提升，库存环比下降、绝对值低，供需矛盾不突出；装置检修结束后供应压力增加，需关注需求同步增长情况，价格预计震荡 [16] 农产品 美豆 - 隔夜 CBOT 市场 11 月大豆收跌，美国农业部报告显示截至 8 月 31 日当周，大豆优良率 65% 低于预期，结荚率 94%，落叶率 11%；周度出口检验量为 472914 吨，本作物年度累计出口检验量高于上一年度 [18] 豆菜粕 - CBOT 大豆期价阶段性承压可能性大，国内进口大豆轮出增多，蛋白粕风险偏好或降低；国内油料三季度预防式采购，进口大豆和开机率高，阶段性累库压力大，近月/现货风险未消退，基差短期难修复；菜粕行情同步走弱，关注中国和加拿大贸易政策变化 [19] 油脂 - 马来西亚衍生品交易所毛棕榈油期货下跌，外部食用油和原油下跌引发多头获利回吐；机构预测马来西亚 8 月棕榈油库存连续六个月增加至 220 万吨，较 7 月增长 4.06%；国内棕榈油进口利润倒挂加深，成交转淡，短期内预计震荡运行 [19] 玉米 - 东北新季玉米少量上市，农户低价售粮意向一般，基层购销清淡；华北玉米价格平稳，渠道库存供应偏紧、流通量不大，价格频繁窄幅波动；无去年集中到港冲击压力，港库和下游企业库存不高，期货市场反弹对市场情绪有利多影响 [20] 生猪 - 9 月生猪供需双增，8 月规模养殖场提前出栏和二次育肥及散户大体重猪出栏压力释放，9 月有二育季节性补栏行情，二次育肥补栏成本处于养殖成本及低利润定价区间，有支撑；传统国庆中秋备货周期，9 月猪价不宜过分悲观，预计震荡偏弱 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内托底性政策发力，促服务消费政策接棒商品消费刺激政策，房地产政策推进但效果待察，工业盈利修复需时间；海外美国制造业 PMI 边际改善，关注美就业和通胀数据及全球信用“危机”炒作 [2] - 人民币汇率受外部环境影响大，短期回归“6 时代”概率低，向合理均衡中枢渐进修复 [4] - 股指受全球债务风险影响风险偏好走弱，短期震荡调整，下方空间有限 [5] - 国债若 A 股高位震荡，债市有望反弹，以波段思路抄底 [6] - 集运期价受宏观情绪和空班计划影响上行，后市震荡或震荡偏回落可能性大 [8] - 黄金白银延续强势，中长线或偏多，短线偏强，回调做多 [9][11] - 铜价 9 月 19 日前震荡，中期低位采买 [13] - 锌短期底部偏强震荡 [16] - 镍不锈钢情绪降温，关注基本面逻辑，不锈钢有上行动能 [17] - 锡小幅回落或仍保持强势 [18] - 碳酸锂市场震荡调整，关注下游接货情况 [20] - 工业硅短期震荡，中长期有上行预期；多晶硅宽幅震荡，关注突破信号 [22] - 铅窄幅震荡 [24] - 螺纹钢热卷基本面偏弱，关注成材旺季需求和宏观政策 [25] - 铁矿石下方空间有限，空单阶段性止盈 [27] - 焦煤焦炭短期高位宽幅震荡，焦炭后续有提降压力 [29] - 硅铁硅锰供应宽松，底部震荡 [30] - 原油受地缘因素影响拉升，基本面利空，关注 9 月事件和俄乌局势 [33] - LPG 震荡为主，关注 9.7OPEC+会议 [36] - PTA - PX 以结构性矛盾为主，PTA01 加工费 350 以上做缩 [39] - MEG 基本面驱动有限，区间震荡，回调布多或卖 10 合约 4250 看跌 [42] - 甲醇港口累库，少量多单与卖看跌期权持有，关注伊朗发运和港口提货 [45] - PP 上下驱动有限，走势取决于下游需求增速 [48] - PE 供减需增，9 月去库，震荡格局为主 [50] - 纯苯苯乙烯偏弱震荡，纯苯关注旺季需求增量，苯乙烯短期不追空，关注宏观政策和计划外减产 [51][52] - 燃料油受现货压制，向下驱动未缓解；低硫燃料油估值偏低，等待多配机会 [54] - 沥青短期跟随成本波动，中长期需求旺季但降雨多 [56] - 橡胶短期偏强震荡，关注轮胎出口和成本支撑 [58] - 纯碱供强需弱，中长期供应高位；玻璃近端压力大，弱平衡到弱过剩；烧碱关注现货节奏和旺季成色 [59][61][62] - 纸浆下行空间有限，观望或 01 合约二次探底轻仓试多 [63] - 原木价格承压走弱，网格策略高抛为主 [65] - 丙烯震荡，关注 9.7OPEC+会议和需求端变化 [67] - 生猪 9 月供需双增，逢高沽空，关注短期正套 [71] - 油料外盘关注美豆出口，内盘豆系关注远月企稳，菜系关注仓单变化，逢低做多 [72] - 油脂震荡上行，逢低做多 [74] - 玉米淀粉震荡偏强，关注新粮上市 [75] - 棉花新棉上市前低库存支撑，回调布多，关注下游旺季和新棉上市 [76] - 白糖短期弱势，关注 5550 一线 [78] - 鸡蛋产能宽松，谨慎观望或逢高沽空远月，关注正套 [79] - 苹果短期偏强，回调接多 [80] - 红枣关注产区天气，若减产幅度不扩大价格有回落压力 [81] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观：美国制造业 PMI 边际回升，全球长债 9 月表现不佳，关注美国就业和通胀数据及全球信用“危机”炒作 [1] - 人民币汇率：英镑暴跌，人民币汇率受外部环境影响大，短期回归“6 时代”概率低 [3][4] - 股指：全球债务风险致风险偏好走弱，短期震荡调整，下方空间有限 [5] - 国债：若 A 股高位震荡，债市有望反弹，以波段思路抄底 [6] 大宗商品 有色 - 黄金白银：延续强势，中长线或偏多，短线偏强，回调做多 [9][11] - 铜：9 月 19 日前震荡，中期低位采买，多空因素交织 [13] - 锌：短期底部偏强震荡，供应过剩，需求稳定 [16] - 镍不锈钢：情绪降温，关注基本面逻辑，不锈钢有上行动能 [17] - 锡：小幅回落或仍保持强势，供给端偏紧支撑 [18] - 碳酸锂：市场震荡调整，关注下游接货情况 [20] - 工业硅：短期震荡，中长期有上行预期，受枯水期影响 [22] - 多晶硅：宽幅震荡，关注突破信号，对消息敏感 [22] - 铅：窄幅震荡，供给侧偏弱，需求旺季不旺 [24] 黑色 - 螺纹钢热卷：基本面偏弱，关注成材旺季需求和宏观政策，供应高位，需求未季节性走强 [25] - 铁矿石：下方空间有限，空单阶段性止盈，有高铁水和疏港支撑 [27] - 焦煤焦炭：短期高位宽幅震荡，焦炭后续有提降压力，关注旺季需求和海内外风险事件 [29] - 硅铁硅锰：供应宽松，底部震荡，关注唐山钢厂限产和焦煤价格 [30] 能化 - 原油：受地缘因素影响拉升，基本面利空，关注 9 月事件和俄乌局势 [33] - LPG：震荡为主，关注 9.7OPEC+会议，多空因素交织 [36] - PTA - PX：以结构性矛盾为主，PTA01 加工费 350 以上做缩，供应和需求有变化 [37][39] - MEG - 瓶片：基本面驱动有限，区间震荡，回调布多或卖 10 合约 4250 看跌，关注新产能投放 [42] - 甲醇：港口累库，少量多单与卖看跌期权持有，关注伊朗发运和港口提货 [45] - PP：上下驱动有限，走势取决于下游需求增速，供应增加，需求分歧大 [48] - PE：供减需增，9 月去库，震荡格局为主，需求回暖但推动力不强 [50] - 纯苯苯乙烯：偏弱震荡，纯苯关注旺季需求增量，苯乙烯短期不追空，关注宏观政策和计划外减产 [51][52] - 燃料油：受现货压制，向下驱动未缓解；低硫燃料油估值偏低，等待多配机会 [54] - 沥青：短期跟随成本波动，中长期需求旺季但降雨多，供应平稳，需求受资金和降雨影响 [56] - 橡胶&20 号胶：短期偏强震荡，关注轮胎出口和成本支撑，产区天气有扰动 [58] - 玻璃纯碱烧碱：纯碱供强需弱，中长期供应高位；玻璃近端压力大，弱平衡到弱过剩；烧碱关注现货节奏和旺季成色 [59][61][62] - 纸浆：下行空间有限，观望或 01 合约二次探底轻仓试多，基本面偏弱 [63] - 原木：价格承压走弱，网格策略高抛为主，外盘报价下调 [65] - 丙烯：震荡，关注 9.7OPEC+会议和需求端变化，供需差缩小 [67] 农产品 - 生猪：9 月供需双增，逢高沽空，关注短期正套，现货好转 [71] - 油料：外盘关注美豆出口，内盘豆系关注远月企稳，菜系关注仓单变化，逢低做多，大豆到港后续或有缺口 [72] - 油脂：震荡上行，逢低做多，植物油四季度供应趋紧 [74] - 玉米淀粉：震荡偏强，关注新粮上市，新粮零星上市 [75] - 棉花：新棉上市前低库存支撑，回调布多，关注下游旺季和新棉上市，新棉生长进度提前 [76] - 白糖：短期弱势，关注 5550 一线，受增产预期压制 [78] - 鸡蛋：产能宽松，谨慎观望或逢高沽空远月，关注正套，价格难言见底 [79] - 苹果：短期偏强，回调接多，时令水果冲击走货 [80] - 红枣：关注产区天气，若减产幅度不扩大价格有回落压力，新季灰枣坐果情况不一 [81]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场进行分析，涉及黄金、外汇、股指、国债等金融领域，以及农产品、黑色金属、有色金属、能源化工等商品领域，指出各市场受不同因素影响呈现不同走势，投资者需根据各市场特点和投资建议进行决策 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国8月ISM制造业PMI为48.7，多项指数有变化，特朗普称需强力降息，国际金价创新高，市场避险情绪增加，新订单分项重回荣枯线上方，关注周五非农数据 [3][14][15] - 投资建议：金价走势偏强，注意波动增加 [16] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 特朗普对普京表示失望，英国经济担忧加剧，日本自民党多名高官表达辞职意向，美元指数短期大幅上升，市场风险偏好走低 [2][17][20] - 投资建议：美元短期走强 [21] 宏观策略（股指期货） - 8月A股新开户数265万户，同比增长165%，9月2日A股市场回调，多个指数跌超2%，高位科技股多数下跌，属正常调整，后续走势待重大事件落地后演绎 [4][22][23] - 投资建议：各股指均衡配置 [24] 宏观策略（美国股指期货） - 特朗普将就全球关税案裁决向美国最高法院上诉，美国8月ISM制造业PMI连续六个月萎缩，贝森特将面试美联储主席候选人，美股大幅调整，高估值科技板块跌幅领先 [25][26][28] - 投资建议：关注波动率回升是否持续，市场情绪扰动下的回调提供参与机会 [28] 宏观策略（国债期货） - 9月央行未进行公开市场国债买卖，开展2557亿元7天期逆回购操作，单日净回笼1501亿元，债市偏震荡走势，预计明日股债双牛概率较高 [29][30] - 投资建议：做多需把握节奏，上涨后不建议追多 [31] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - 美豆优良率降至65%，美国周度出口检验数据符合预期，国内油厂保持高开机，豆粕供应充足但需求强劲 [32] - 投资建议：期价暂时仍以震荡为主，继续关注中美关系发展 [33] 农产品（棉花） - 巴西棉花收割进度73%，美国得州南部棉花产量料高于均值，截至8月31日美棉优良率降至51%，生长进度偏慢但整体长势良好，外盘面临季节性供应压力，ICE棉花12月合约有未点价订单 [34][35][36] - 投资建议：郑棉短期料震荡为主，等待新棉上市收购价指引，上方空间受限 [36] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 8月印度棕榈油进口环比增长16%，食用油进口总量环比增加3.6%，8月1 - 31日马来西亚棕榈油产量环比减少2.65% [37][38][39] - 投资建议：逢低做多 [39] 黑色金属（动力煤） - 9月2日广州港内贸动力煤价格弱稳运行，需求走弱，阅兵期间运输受限，港口煤价跌势加快，预计运输限制后甩货压力放大，煤价维持季节性跌势，在650元附近有支撑 [40] - 投资建议：考虑港口库存和政策调控，预计煤价在650元附近支撑 [40] 黑色金属（铁矿石） - Grangex宣布重启Sydvaranger开采，成材库存堆积，钢厂被动减产压力增加，阅兵期间钢厂和下游生产受抑制，运输限制缓解后终端和钢厂有小幅补库，9月原料有支撑，走势震荡 [5][41] - 投资建议：维持震荡市思路 [42] 农产品（红枣） - 9月2日广州如意坊市场红枣价格暂稳运行，期货主力合约缩量下跌，新疆产区红枣进入上糖期，销区现货价格稳定，库存有变化 [43] - 投资建议：观望为主，关注产区天气及后续实地调研情况 [44] 农产品（玉米淀粉） - 9月2日黑龙江、吉林、河北、山东玉米淀粉企业理论利润分别为 - 44元/吨、 - 81元/吨、 - 51元/吨、 - 122元/吨，受益于开机率下降，淀粉现货价格企稳，但供需趋弱 [45] - 投资建议：米粉价差进一步走弱空间预计较小 [45] 农产品（玉米） - 9月2日进口玉米拍卖成交率提升至23%，现货继续走强，期货冲高回落，新玉米上市增加，现货价格或缓慢走弱，期货反弹空间有限 [45][46] - 投资建议：关注后期卖压兑现期的逢高做空机会 [47] 有色金属（碳酸锂） - 阿根廷批准力拓Rincon锂项目，盘面回吐涨幅，需求环增下供应缩量带来的阶段性供需偏紧或于9月起兑现至高频数据，基本面对价格有支撑 [6][48] - 投资建议：关注去库周期内仓单见顶及基差走强后的试多机会和正套机会 [49] 有色金属（多晶硅） - 0.66元/W组件限价作废，招标规模和型号变更，不设招标控制价，9月多晶硅排产或增加，关注限产限销政策执行力度 [50][51] - 投资建议：盘面回落至现货或以下时博弈后续政策性价比提升，预计多晶硅价格在48000 - 55000元/吨之间运行，单边回调看涨，套利观望 [53] 有色金属（铅） - 9月1日【LME0 - 3铅】贴水42.47美元/吨，LME库存降至26万吨以下但处季节性高位，国内废电瓶下跌，9月再生铅开工率或大幅下行，需求或边际改善，社库缓慢去库 [54] - 投资建议：关注逢低布局中线多单机会，月差观望，关注内外反套机会 [54] 有色金属（工业硅） - 7月全国光伏发电利用率96.4%，上周新疆、宁夏新增开炉，南方开工基本稳定，预计8月工业硅去库约1万吨，9 - 10月或累库约3万吨，11 - 12月枯水期有望去库约10万吨，关注9月10 - 12日硅领域标准化工作研讨会 [56][57] - 投资建议：关注新疆大厂复产节奏，短期工业硅价格在8200 - 9200元/吨运行，关注区间操作机会 [58] 有色金属（锌） - 9月1日【LME0 - 3锌】升水14.98美元/吨，LME库存延续去化至季节性史低水平，河北多地镀锌板厂停产放假，沪锌短期震荡，中期沽空逻辑或通过伦锌上涨压制沪锌估值实现 [59] - 投资建议：单边观望，关注中线正套机会，海外库存见底前维持正套思路 [60] 有色金属（铜） - Mount Polley铜金矿露天矿扩建项目获批，智利7月采矿业同比萎缩3.3%，Mantoverde铜矿暂时停产，预计铜精矿产量损失3000 - 4000吨 [61][63][64] - 投资建议：单边短线偏多，套利观望 [65] 有色金属（镍） - 9月2日LME镍库存较上一日增加390吨，雅加达等城市游行示威活动，供应侧有不确定性，镍矿价格坚挺，镍铁报价坚挺但国内铁厂亏损，9月300系粗钢排产环比增加，镍价预计区间震荡 [66][67] - 投资建议：在区间低位布局多单更具性价比 [67] 能源化工（原油） - 哈萨克斯坦8月产量预计环比上升2%，达到188万桶/日，油价反弹，市场等待OPEC +会议结果，对未来供应过剩担忧未消除 [68] - 投资建议：油价维持震荡 [68] 能源化工（碳排放） - 9月2日CEA收盘价68.75元/吨，较前一日下跌0.95%，全国碳市场成交量扩大，价格缓慢下跌，CEA走势震荡偏弱 [69] - 投资建议：CEA价格短期震荡偏弱 [70] 能源化工（PX） - 9月2日PX价格小幅下跌，国内PX负荷变动不大，海外PX负荷边际有小幅提升，短期化工反内卷情绪退潮，PXN小幅回落，估值中性 [72] - 投资建议：短期单边价格震荡调整 [73] 能源化工（PTA） - 今日PTA期货小幅收跌，现货基差偏弱，终端织造负荷未提升，新单跟进乏力，供应端近期检修偏多，近月累库转去库格局，估值中性 [74] - 投资建议：短期震荡调整 [75] 能源化工（烧碱） - 9月2日中国32%液体烧碱市场均价942.33元/吨，较上一日上涨3.49元/吨，国内液碱市场成交重心上移 [76] - 投资建议：预计盘面高位震荡为主 [77] 能源化工（纸浆） - 今日进口木浆现货市场基本持稳运行，上海期货交易所主力合约价格区间内窄幅震荡，纸浆基本面偏弱 [77] - 投资建议：盘面震荡偏弱 [78] 能源化工（PVC） - 今日国内PVC粉市场价格窄幅整理，期货区间震荡，下游采购积极性不高，现货成交偏弱 [79] - 投资建议：盘面震荡 [80] 能源化工（苯乙烯） - 8月纯苯月产量评估为196.33万吨，较上月上升7.89万吨，今日苯乙烯盘面持续下探，买气一般，成交偏淡，9月供需边际或有修复，Q4远端矛盾未解决 [81][82][83] - 投资建议：短期苯乙烯偏弱运行，关注下游库存消化情况 [83] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价局部小幅下调，聚酯瓶片市场成交气氛一般，部分大厂装置有变动，行业维持20%减停产目标，平均负荷有所提升，四季度有新产能投放计划，下游需求向淡季过渡 [84][85] - 投资建议：瓶片定价跟随聚酯原料波动，加工费有压力 [85] 能源化工（纯碱） - 9月2日华南市场纯碱价格淡稳运行，碱厂装置无明显波动，下游需求不温不火，按需补库，纯碱期价小幅震荡，市场趋弱调整 [86] - 投资建议：逢高沽空，关注供给端扰动 [87] 能源化工（浮法玻璃） - 9月2日沙河市场浮法玻璃价格行情，5mm大板和小板价格与上一交易日持平，玻璃期价继续下跌，供给端扰动结束，需求端缺乏提振，盘面走势偏弱 [88] - 投资建议：单边谨慎操作，关注多玻璃空纯碱套利策略 [89] 航运指数（集装箱运价） - 达飞开通亚非新航线，MSC公布国庆空班、宣停4趟欧线航次，欧线10月周均运力和去年同期基本持平，9月后两周供应承压，运价下行趋势未改 [90][91] - 投资建议：短期震荡，关注10情绪性拉高后的空配机会和12在现货带动下涨幅回吐后的多配价值 [92]

活动概况 - 民生银行泰安分行营业部走进宁阳县恒信高科能源有限公司开展金融消费者权益保护宣传活动[1] - 活动旨在提升企业员工金融安全意识和权益保护能力[1] - 共发放宣传折页200多份 覆盖员工700多人[1] 宣传内容 - 重点介绍投资诈骗 中奖诈骗和电信诈骗等常见金融诈骗手法[1] - 通过现实案例解析帮助员工识别诈骗陷阱[1] - 强调"三不原则"：不贪小便宜 不轻信内幕 不泄露个人信息[1] 专项培训 - 针对企业财务人员开展专项培训[1] - 强调转账汇款前"多核实 多确认"的操作规范[1] - 为企业资金安全加固防护措施[1] 持续计划 - 民生银行将持续聚焦企业并扩大宣传范围[1] - 推动反诈宣传常态化[1] - 为构建全民反诈社会氛围注入动力[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储有望重启宽松周期，海外通胀上升路径更顺畅，9月1日贵金属市场表现亮眼，市场开始计价美联储更多的降息预期 [2][3] - 当下商品基本面仍偏弱，对政策预期落地需保有谨慎态度，商品价格波动率或仍偏高 [3] - 策略上，工业品逢低多配 [4] 各部分总结 市场分析 - 8月海外通胀上升迹象初显，7月全球经济数据有韧性，中国经济数据有压力，8月官方制造业PMI小幅回升，非制造业加速扩张 [1] - A股全天震荡分化，算力硬件股、黄金股、医药股、芯片半导体股表现活跃，国债反弹，黑色系商品下跌，股指的IC和IM期货基差有所走阔 [1] - 美国8月PMI继续改善，“大漂亮”法案或支撑后续消费，关注海外通胀的进一步传导验证 [1] 美联储动态 - 8月22日鲍威尔在全球央行年会上讲话转鸽，为9月降息扫平道路 [2] - 美国纽约联储主席威廉姆斯表示当前处在限制区域，特朗普威胁罢免美联储理事库克，参议院银行委员会将针对提名人Miran举行听证会 [2] - 美国财长表示秋季会知道特朗普选择的美联储主席，负责房利美和房地美交易事宜的银行将于9 - 10月左右选定 [2] 欧洲情况 - 欧洲央行7月会议纪要显示官员认为通胀风险“总体平衡”，欧元区8月制造业PMI终值录得50.7，为38个月新高 [2] 商品分板块 - 国内供给侧敏感的是黑色板块和新能源金属，海外通胀预期可关注贵金属和农产品等标的 [3] - 黑色板块受下游需求预期拖累，有色板块供给受限未缓解，能源中期基本面供给偏宽松，化工板块部分品种“反内卷”空间值得关注 [3] - 农产品短期受关税和通胀预期驱动，需等待基本面呼应信号并关注中美谈判扰动 [3] 要闻 - 9月1日“上海合作组织＋”会议在天津举行，国家主席习近平提出全球治理倡议 [6] - 沪指全天横盘震荡，创业板指午后涨超2%，沪深京三市超3200股飘红，成交超2.77万亿 [6] - 黑色系期货主力合约跌幅持续扩大，欧元区8月制造业PMI终值超预期，现货黄金站上3480美元/盎司 [6]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业整体投资评级，但对各品种给出了趋势研判，包括看多、看空、震荡、观望等评级[1]。 报告的核心观点 当前市场流动性充裕，宏观层面因素对不同行业品种影响各异，各品种受自身供需、宏观情绪、政策等多因素影响呈现不同走势[1]。 各行业品种总结 宏观金融 - 股指：当前市场流动性充裕对股指支持较强，宏观层面总体偏利好，短线多头品种可考虑向IF或IH倾斜以降低持仓波动与风险[1]。 - 国债：资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，压制上涨空间[1]。 - 黄金：避险升温和降息预期共同提振金价走强[1]。 - 白银：跟随黄金上涨，且弹性强于黄金[1]。 有色金属 - 铜：美联储降息预期提升，叠加未来铜供应存在偏紧预期，铜价有望偏强运行[1]。 - 铝：国内消费淡季下，国内铝下游需求承压，但美联储降息预期提升，铝价震荡运行[1]。 - 氧化铝：氧化铝产量及库存双增，基本面偏弱施压价格，国内反内卷叙事延后，关注远月布局多单机会[1]。 - 锌：社库持续累增施压锌价，但LME锌库存仍在持续去化，且宏观情绪对有色板块仍有支撑，锌价下方空间有限，谨慎追空[1]。 - 镍：宏观情绪转暖，美联储降息预期抬升，近期印尼劳工动荡引发担忧，印尼镍矿升水暂稳，需求端不锈钢临近旺季有回暖预期，镍价短期跟随宏观震荡反弹，关注供给与宏观变化，建议短线偏多为主，卖套等待机会，中长期一级镍过剩压制仍存[1]。 - 不锈钢：宏观情绪转暖，美联储降息预期抬升，印尼劳工动荡引发担忧，原料镍铁铬铁价格均有上涨，不锈钢社会库存持稳，利润修复后钢厂陆续复产，关注钢厂实际生产情况，原料支撑仍存，不锈钢期货短期震荡运行，操作上建议短线为主，等待逢高卖套机会，期现正套可逐步止盈[1]。 - 锡：云南炼厂季节性检修预期兑现，短期宏观情绪改善下锡价偏强震荡[1]。 - 矿业硅：西南、西北供给复产，套保压力大，多晶硅有限产预期[1]。 - 多晶硅：产能中长期有去化预期，终端装机意愿低，利润可观[1]。 黑色金属 - 螺纹钢：估值重回中性，产业驱动不清晰，宏观驱动偏暖，价格震荡[1]。 - 热卷：估值重回中性，产业驱动不清晰，宏观驱动偏暖，价格震荡[1]。 - 铁矿石：近月受限产压制，但商品情绪较好，远月仍然有向上机会[1]。 - 锰硅：反内卷长期化，短期基本面不乐观，供给恢复而需求或有走弱风险，库存较高，看空[1]。 - 硅铁：反内卷长期化，短期基本面不乐观，供给恢复而需求或有走弱风险，库存较高，看空[1]。 - 玻璃：弱现实依旧，供给过剩压力仍在，看空[1]。 - 纯碱：弱现实依旧，供给过剩压力较大，价格承压[1]。 - 焦煤：钢材累库快于季节性，市场通过打压钢价来压制供给以平衡供需，目前先压制电炉，如果后期市场发现钢材供给还是过剩，可能会继续打压铁水，对应炉料价格继续承压，煤焦基本面边际走弱，震荡偏弱看待[1]。 - 焦炭：逻辑同焦煤，震荡[1]。 农产品 - 棕榈油：四季度看涨预期仍在，但短期受利多出尽影响回调较大，预计震荡运行，建议持有多单离场，未入场观望为主[1]。 - 豆油：逻辑同棕榈油，观望[1]。 - 菜油：受ICE油菜籽价格下挫影响国际菜油价格，未来对加菜籽的反倾销措施及对澳菜籽的采买进度是影响关键，建议观望为主[1]。 - 棉花：棉花短期增仓上行，近月逼仓逻辑主导，01合约高度有限，关注7月底8月初时间窗口及滑准税配额释放[1]。 - 白糖：白糖偏强运行，原糖底背离反弹叠加旺季需求，但高度有限，关注5600 - 6000区间震荡[1]。 - 玉米：国内进入新陈过渡窗口期，余粮供应趋紧，北港库存降至低位，下游饲企维持滚动建库，深加工需求仍偏弱，短期盘面预期低位震荡，后续关注新粮上市情况[1]。 - 豆粕：美豆供需偏紧支撑CBOT美豆盘面，美豆和巴西豆CNF升贴水价差缩窄至正常范围，预期巴西豆CNF升贴水继续下跌幅度有限，榨利转差，进口成本支撑下，预期MO1下方空间有限，短期预期走势偏震荡[1]。 - 纸浆：纸浆外盘报价调涨，巴西外盘报价连续两轮提涨，盘面下跌幅度较深，纸浆仓单有所去化，可考虑11 - 1正套[1]。 - 原木：原木当前偏强的基本面仍未出现拐点，预计在11合约交割成本820 - 840元/m³区间震荡[1]。 - 生猪：出栏逐步恢复增加，降重有限，养殖成本下移，看空[1]。 能源化工 - 原油：印度减少俄罗斯原油采购，OPEC + 继续增产，特朗普提高对印度关税，关税扰动需求担忧，价格震荡[1]。 - 燃料油：印度减少俄罗斯原油采购，OPEC + 继续增产，特朗普提高对印度关税，关税扰动需求担忧，价格震荡[1]。 - 沥青：短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺[1]。 - 沪胶：国内产区降雨扰动，原料成本支撑偏强，库存去化速度缓慢，商品临近09合约交割，短期商品市场情绪转空[1]。 - BR橡胶：OPEC + 持续增产，原油基本面持续宽松，合成胶基本面维持变化不大，下游成交小幅好转，BR盘整稳定上行，关注丁二烯及BR9000库存水平以及秋季顺丁装置检修情况[1]。 - PTA：国内PTA装置逐步回归，国内的PTA产量回升，PX与石脑油的价差扩张，随着近期产销转好以及库存的去化，特别是长丝库存去化较好，利润明显修复，但部分下游装置的检修预期较强，看空[1]。 - 短纤：有传闻国内正在准备对其石化和炼油行业进行重大改革，韩国石脑油裂解装置计划减产，烯烃品种大幅上涨之后有所转弱，海外乙二醇装置到港有所减少，但价格回升之后套保盘增加，短纤工厂检修增加，在高基差以及成本走强的情况下，盘面仓单逐步增加[1]。 - 苯乙烯：有传闻国内正在准备对其石化和炼油行业进行重大改革，韩国石脑油裂解装置计划减产，但随着盘面走强，市场成交逐步转弱[1]。 - PE：出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑，宏观情绪偏暖，检修较多，需求维持刚需为主，价格震荡偏弱[2]。 - PVC：检修支撑力度有限，订单维持刚需，盘面回归基本面，检修较前期有所减少，供应压力较大，近月仓单较多，盘面震荡偏弱[2]。 - 乙二醇：现货即将迎来旺季，现货库存低位，价格止跌反弹，后续氧化铝投产较多[2]。 - 烯烃板块：市场传闻中国将清退老旧石化、炼油产能，韩国预计降低石脑油裂解产能，烯烃板块受情绪驱动偏强运行，中美关税展期、美俄会谈进展顺利、BLPG3运费上涨，FEI反弹，中东供应缩量，国内化工需求增加支撑，仓单突破新高，原油基本面压制，仍需关注9月注销以及9 - 10月差变化[2]。 - 美运航线：9月供给超同期水平，预计高价航司报价狂低价收货，运价下行速度略超预期[2]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融衍生品、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工、特殊商品等多个期货市场进行分析 提供各品种市场情况、基本面信息及操作建议 帮助投资者把握市场动态与投资机会 根据相关目录分别进行总结 金融期货 股指期货 - 周一 A 股高开后尾盘冲高 四大期指主力合约随指数上涨 基差有所回落 [2][3] - 国内经济景气扩张 海外韩国出口增长 8 月 A 股交易额高 央行净回笼资金 [3][4] - 建议暂时观望 等待权益市场货币政策方向明确 [4] 国债期货 - 月初国债期货全线收涨 中长券偏暖 短券偏弱 资金面整体平稳 [5] - 8 月制造业 PMI 回升 生产分项是主要拉动 外需有韧性 价格延续上涨 [6] - 月初资金面与长债配置或支撑债市 10 年期国债利率短期区间波动 可区间操作及关注基差收敛策略 [7] 贵金属 - 9 月首个交易日黄金突破创新高 白银上涨趋势更强 受美联储降息预期和避险需求提振 [9] - 美国就业市场下行或打压美元 9 月美联储降息概率高 数据影响后市 白银受实物需求和 ETF 资金流入提振 [10] - 建议投资者单边追多黄金需谨慎 可买入看涨期权 白银多单持有或通过期权做多 [10] 集运欧线 - 现货报价下跌 集运指数有涨有跌 全球集装箱运力增长 欧元区和美国 PMI 数据有差异 [11] - 期货盘面震荡 12 合约受关注 若价格下探有抄底机会 但需等现货报价趋势反转 [12] - 预计震荡 建议观望或逢低做多 12 合约提前建仓 [12][13] 有色金属 铜 - 9 月 1 日铜现货价格上涨 升贴水下降 进口货源补充有限 传统旺季成交回暖 [14] - 美联储表态偏鸽 市场预计 9 月降息概率提升 但通胀压力和经济走弱抑制降息空间 [15][17] - 供应端精铜产量或下降 需求端加工开工率下降 终端需求有韧性 库存有增有减 [15][16] - 建议主力参考 78500 - 80500 短期震荡 [17] 氧化铝 - 9 月 1 日氧化铝现货价格下跌 供应宽松 库存累库 价格松动 [17] - 7 月产量增加 运行产能提升 预计 8 月继续增加 港口库存减少 仓单注册量增加 [18] - 建议主力运行区间 2900 - 3200 震荡偏弱 中期逢高布局空单 [20] 铝 - 9 月 1 日铝现货价格下跌 升贴水下降 7 月产量增长 铝水比例回落 铸锭量增加 [20] - 下游开工率有所恢复 库存有增有减 宏观上美联储降息预期升温 基本面供需改善但高价抑制采购 [21][22] - 建议主力参考 20400 - 21000 关注 21000 压力位 宽幅震荡 [22] 铝合金 - 9 月 1 日铝合金现货价格持平 7 月产量增长 开工率提升 8 月受淡季制约 月底或提升开工 [22][23] - 7 月需求承压 库存累库 期货价格随铝价震荡下行 供应端废铝市场趋紧 需求端终端消费偏弱 [23][24] - 建议主力参考 20000 - 20600 若沪铝做多动能强 可参与多 AD 空 AL 套利 震荡偏强 [25] 锌 - 9 月 1 日锌现货价格上涨 升贴水小幅抬升 成交改善 锌矿供应宽松 加工费高位运行 [25][26] - 7 月精炼锌产量大增 需求端开工率维持低位 临近旺季继续回落空间有限 库存国内累库 LME 去库 [26][27] - 建议主力参考 21500 - 23000 短期震荡 [28] 锡 - 9 月 1 日锡现货价格下跌 升水不变 成交清淡 7 月国内锡矿和锡锭进口量有变化 缅甸供应难改善 [28][30] - 6 月焊锡开工率下降 需求端偏弱 库存低位减少 国家政策提振 AI 需求预期 [30][31] - 建议观望 近期宽幅震荡 [32] 镍 - 9 月 1 日镍现货价格上涨 7 月精炼镍产量增长 月度排产预计小增 需求端电镀和合金需求稳定 不锈钢和硫酸镍需求一般 [32] - 海外库存高位 国内社会库存回落 保税区库存持稳 消息面印尼示威未影响生产 宏观上美国宽松预期提振 [33][34] - 建议主力参考 118000 - 126000 短期区间震荡 [34][36] 不锈钢 - 9 月 1 日不锈钢现货价格上涨 基差下跌 原料价格坚挺 镍铁议价区间上移 铬铁供应紧张 [36] - 8 月粗钢产量预计增加 社会库存去化慢 仓单数量回落 宏观上美联储降息预期升温 国内政策积极 [37][38] - 建议主力参考 12600 - 13400 短期区间震荡 [38][39] 碳酸锂 - 9 月 1 日碳酸锂现货价格下跌 氢氧化锂跌幅相对小 8 月产量增加 近期供应收缩预期兑现 需求稳健偏乐观 库存去库 [39][40][42] - 盘面偏弱 主力中枢下移 盐湖股份项目预计 9 月底投料试车 基本面紧平衡 利多出尽情绪利空 [43] - 建议观望 短期偏弱宽幅震荡 [44] 黑色金属 钢材 - 盘面和现货价格下跌 主力合约移仓 焦煤复产慢 铁矿港口累库 钢材产量高 需求季节性回落 利润下滑 [44][45] - 1 - 8 月铁元素产量增长 8 月螺纹和热卷供需差走扩 库存累库 9 - 10 月需求或季节性走强 [44][45][46] - 建议单边追空空间不大 可卖出虚值看跌期权 做多材矿比 [46] 铁矿石 - 9 月 1 日现货价格下跌 期货主力合约下跌 基差有差异 全球发运和到港量增加 需求端铁水产量和高炉开工率下降 [47][48] - 港口库存小幅去库 疏港量和钢厂进口矿库存下降 阅兵前后铁水产量高位略降 基本面难有大涨驱动 [49] - 建议单边短线逢高做空 套利多铁矿空焦煤 [49] 焦煤 - 9 月 1 日期货震荡下跌 现货竞拍价格稳中偏弱 供应端煤矿开工下降 进口煤价格下跌 需求端焦化和高炉开工下降 [50][53] - 库存端煤矿、口岸、港口累库 洗煤厂、焦化、钢厂去库 8 月钢铁行业方案对煤焦需求利空 [53] - 建议投机逢高做空焦煤 01 套利多铁矿空焦煤 [53] 焦炭 - 9 月 1 日期货震荡下跌 主流焦化厂第七轮提涨落地 第八轮提涨遇阻 供应端焦化开工下降 需求端高炉铁水产量下降 [54][55] - 库存端焦化厂、港口、钢厂均累库 现货偏强因供需偏紧和交通管制 后市供应将宽松有下跌可能 [56] - 建议投机逢高做空 套利多铁矿空焦炭 [56] 农产品 粕类 - 9 月 1 日豆粕现货价格上调 成交减少 开机率下降 菜粕成交少 价格涨跌互现 开机率低 [57] - 美国农业部压榨报告前瞻 美国北达科他州大豆单产低 阿根廷农户预售大豆增加 欧盟油籽进口减少 韩国购买豆粕 [57][58][59] - 美豆单产预期高 供强需弱 国内两粕下跌空间不大 建议在 3000 - 3050 区间企稳逢低布局多单 [59][60] 生猪 - 9 月 1 日现货价格震荡上涨 养殖端出栏收窄 消费有带动 但双节前可能集中出栏 [61][62] - 建议谨慎操作 短期 11 合约有支撑但高度有限 [62] 玉米 - 9 月 1 日现货价格部分稳定 部分下跌 港口价格上涨 广州港口谷物库存有变化 玉米库存减少 [63] - 东北贸易商库存有限 华北价格止跌 新季玉米增产预期大 9 月下旬集中上市 需求端采购积极性弱 [64] - 建议关注反弹力度 可逢高空 [64] 白糖 - 原糖供应预期增加上行困难 巴西产量下修有支撑 预计在 15 - 17 美分/磅区间盘整 国内糖价宽幅震荡 01 合约围绕 5500 - 5700 区间窄幅震荡 [66] - 建议维持反弹偏空思路 [66] 棉花 - 供应端新棉收购待验证 库存偏紧 需求端 8 月以来边际好转但下游不明显 预计棉价维持高位震荡 参考 13500 - 14500 元/吨 [67] 鸡蛋 - 9 月 1 日现货价格多数稳定 少数微涨 9 月新开产蛋鸡数量或稍减 需求受中秋影响后回落 [71] - 建议维持偏空思路 9 月上旬蛋价反弹高度有限 [71] 油脂 - 连棕止跌反弹 连豆油窄幅震荡 国内豆油基本面多空并存 马来西亚棕榈油 8 月出口量增加 产量环比下降 [72][73] - 棕榈油有望上涨 重返 9500 元之上 豆油下方支撑加强 基差报价或上涨 [73] 红枣 - 9 月 1 日河北和广东市场红枣价格暂稳 新疆灰枣进入上糖阶段 需关注降雨对质量影响 [74] - 预计短期内价格暂稳 9 月新疆产区降雨影响品质 双节备货提振价格易涨难跌 [75] 苹果 - 栖霞产区库存富士交易疲软 早熟果走货一般 沂源产区美八苹果交易基本结束 洛川和渭南产区嘎啦苹果交易收尾 价格混乱 [76] 能源化工 原油 - 9 月 2 日国际油价上涨 美元汇率走弱 地缘局势不确定 印度进口俄原油辩护 中国原油库存上升 墨西哥和西加拿大原油出口有变化 [77][78][79] - 油价交易逻辑是地缘政治下短期供需支撑与远期过剩预期博弈 长期供应过剩逻辑未改 [80] - 建议短期单边观望 关注阻力位 期权等待波动放大后做扩机会 [80] 尿素 - 国内尿素小颗粒现货价格部分下跌 日产 18.41 万吨 开工率 78% 部分装置检修 农业需求清淡 工业需求按需采购 出口集港对大颗粒有支撑 库存增加 外盘价格预期下降 [82][83][84] - 国内尿素矛盾结构为出口预期、工厂累库、检修预期 期货盘面偏弱 需求端疲软 建议波段操作 关注供应收缩预期下的震荡上行机会 期权逢高做缩 [84][86] PX - 9 月 1 日亚洲 PX 价格偏弱 成本端支撑不足 商谈和成交清淡 个别装置检修延长对现货影响有限 截至 8 月 29 日 亚洲及国内 PX 开工小幅回落 PTA 负荷下降 [87] - 国内外 PX 检修装置重启 供应增加 但库存压力不大 需求端金九银十预期有支撑 9 月供需紧平衡 驱动有限 建议 PX11 关注 6800 附近支撑 短线低多 [88] PTA - 9 月 1 日期货跌后反弹 现货商谈氛围尚可 基差走弱 加工费有数据 截至 8 月 29 日 PTA 负荷下降 聚酯负荷回升 涤丝价格震荡 产销分化 [89] - 8 - 9 月 PTA 装置计划外检修增加 供需预期好转 但执行效果不及预期 需求端有支撑 加工费低或增加检修 建议 TA 短期关注 4700 附近支撑 短线低多 TA1 - 5 滚动反套 [90] 短纤 - 9 月 1 日期货跟随原料震荡 现货工厂报价维持 成交按单商谈 期现及贸易商让利走货 下游按需采购 产销清淡 截至 8 月 29 日 直纺涤短负荷提升 下游纯涤纱开机率缓慢回升 [91] - 9 月短纤供需有好转预期 但去库幅度有限 供应增加有限但维持高位 需求旺季成色待验证 自身驱动有限 跟随原料波动 建议单边同 PTA 盘面加工费在 800 - 1100 区间震荡 [91] 瓶片 - 9 月 1 日内盘聚酯瓶片工厂报价多稳 成交气氛偏淡 出口报价局部下调 加工费有数据 周度开工率持平 厂内库存可用天数减少 2025 年 1 - 7 月软饮料产量下降 瓶片消费量和出口量增加 [92][93] - 9 月瓶片各家大厂维持 20%减产幅度 必要时扩大至 30% 预计供需双减 库存增加 加工费上方空间有限 建议单边同 PTA 盘面加工费在 350 - 500 元/吨区间波动 [93] 乙二醇 - 9 月 1 日价格重心弱势下行 基差走强 场内交投活跃 截至 8 月 28 日 综合开工率上升 煤制开工率下降 港口库存减少 需求同 PTA [94][95] - 9 月国内供应重启与检修并存 进口量或下修 需求旺季聚酯负荷提升 预计供需向好 小幅去库 建议关注 EG01 在 4350 附近支撑 逢低做多或卖出看跌期权 EG1 - 5 逢低正套 [95] 烧碱 - 国内液碱市场成交尚可 多数地区价格持稳 部分地区有涨跌 本周全国主要地区样本企业开工负荷率下降 部分地区库存减少 [96][97] - 8 月烧碱盘面强势 后市西北、华北、华中检修装置恢复 华东装置减产 需求端氧化铝厂拿货或转淡 非铝下游旺季开工率回升 库存压力不大 价格短期坚挺 关注氧化铝厂拿货节奏 [97] PVC - 国内 PVC 粉市场价格窄幅整理 局部下跌 期货区间震荡 贸易商报价调整 下游采购积极性不高 本周开工负荷率下降 生产企业厂库库存可产天数减少 [98] - 8 月仓单增加压制盘面 9 月供应将增加 需求延续低迷 成本端有支撑 预计 9 月延续弱势震荡 [99] 纯苯 - 9 月 1 日市场重心下跌 尾盘修复 截至 8 月 28 日 产量增加 开工率上升 下游开工下降 9 月 1 日江苏港口库存增加 [100] - 9 月供应维持高位 需求端支撑减弱 预计供需预期转弱 价格承压 建议 BZ2603 单边跟随油价和苯乙烯波动 [100] 苯乙烯 - 9 月 1 日华东市场走势疲软 港口库存增加 装置恢复运行 货源增多 需求跟进乏力 截至 8 月 28 日 产量下降 开工率下降 下游部分产能利用率有变化 [101] - 短期供应高位 驱动偏弱 9 - 10 月检修增加 出口预期增加 供需有好转预期 建议 EB10 空单逢低离场 后续反弹做空 [102] 合成橡胶 - 9 月 1 日丁二烯和顺丁橡胶价格有变化 8 月丁二烯、顺丁橡胶、半钢胎、全钢胎产量有变化 截至 8 月 28 日 开工率分化 8 月 27 日库存有变化 新疆蓝德装置计划重启 [103][

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中央政治局会议强调增强国内资本市场吸引力和包容性，政策呵护资本市场，市场短期或波动加剧，但大方向仍以逢低做多为主 [3] - 在内需弱修复和资金有望延续宽松背景下，预计利率有向下空间，但债市短期或以震荡格局为主 [6] - 基于美联储人事变动、关键人物表态及美国劳动力市场边际弱化，美联储后续或步入超市场预期的降息周期，建议逢低做多白银 [7] - 各有色金属品种价格走势受宏观和产业因素共同影响，如铜短期预计维持震荡偏强，铝关注库存变化，锌低位震荡，铅偏强运行等 [9][11][12][14] - 黑色建材类品种价格大多承压，成材需求疲弱，铁矿石短期震荡偏弱，玻璃和纯碱短期震荡，锰硅和硅铁建议投机头寸观望 [25][27][28][29][30] - 能源化工类品种表现不一，橡胶中期多头思路，原油维持多配观点，甲醇观望，尿素逢低做多，苯乙烯关注库存去库拐点等 [38][39][40][41][42][43] - 农产品类品种中，生猪关注盘面低位反弹可能，鸡蛋维持反弹空近月和反套思路，豆粕区间震荡，油脂震荡偏强，白糖看空，棉花短期高位震荡 [53][54][55][56][57][58][59][61][62] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 消息面涉及人工智能合作、数字经济治理、造车新势力交付量及欧盟关税态度等 [2] - 期指基差比例公布，交易逻辑为政策呵护资本市场，短期市场或波动加剧，大方向逢低做多 [3] 国债 - 周一各主力合约上涨，消息涉及上海合作组织会议和香港绿色金融发展 [4] - 央行周一净回笼资金，策略上预计利率有向下空间，债市短期震荡 [5][6] 贵金属 - 沪金、沪银等价格有涨跌，市场展望认为美联储或降息，建议逢低做多白银 [7] 有色金属类 铜 - 价格冲高后回落，产业层面库存有变化，价格短期预计维持震荡偏强 [9] 铝 - 价格震荡，库存增加，建议关注库存变化，短期观望 [11] 锌 - 价格低位震荡，锌精矿累库，冶炼端放量，下游开工率无起色 [12] 铅 - 价格偏强运行，铅精矿库存下行，供应边际收窄 [13][14] 镍 - 资源端矿价持稳，镍铁、中间品价格预计偏强，建议逢低做多 [15][16] 锡 - 价格震荡，供给下降，需求疲软，短期预计震荡 [17] 碳酸锂 - 价格弱势调整，关注海外供给补充，下跌风险较小 [18][19] 氧化铝 - 价格下跌，建议观望，关注供应端政策 [20] 不锈钢 - 价格上涨，库存减少，预计终端开工率提升带动消费增长 [21] 铸造铝合金 - 价格高位运行，下游过渡到旺季，库存增加 [22] 黑色建材类 钢材 - 成材价格小幅回落，需求疲弱，库存累积，价格或持续下探 [24][25] 铁矿石 - 价格震荡偏弱，海外发运增加，钢厂盈利率下滑 [26][27] 玻璃纯碱 - 玻璃短期偏弱震荡，中长期关注政策影响；纯碱短期震荡，中长期价格中枢或抬升 [28][29] 锰硅硅铁 - 价格走弱，建议投机头寸观望，关注成材需求和基本面变化 [30][31][32] 工业硅&多晶硅 - 工业硅价格震荡偏弱，关注大厂开工；多晶硅价格高波动，关注产能整合和下游顺价 [33][34][35][36] 能源化工类 橡胶 - 价格震荡整理，中期多头思路，短期偏多操作 [38][39] 原油 - 价格有涨跌，维持多配观点，不宜追多 [40] 甲醇 - 价格上涨，供应压力增大，建议观望 [41] 尿素 - 价格下跌，供应缓解，需求集中在出口，建议逢低做多 [42] 苯乙烯 - 价格下跌，BZN 价差有修复空间，关注库存去库拐点 [43] PVC - 价格下跌，供强需弱，建议逢高空配 [45] 乙二醇 - 价格下跌，供给过剩，中期库存或累库，关注估值下行压力 [46] PTA - 价格下跌，供给去库，需求好转，关注旺季做多机会 [47][48] 对二甲苯 - 价格下跌，负荷高位，下游检修多，关注旺季做多机会 [49] 聚乙烯 PE - 价格下跌，库存去化，需求旺季或来临，价格或将震荡上行 [50] 聚丙烯 PP - 价格下跌，供需双弱，库存压力高，建议逢低做多 LL - PP2601 合约 [51] 农产品类 生猪 - 价格上涨，关注盘面低位反弹，观望为主 [53] 鸡蛋 - 价格多数稳定，供压主导，维持反弹空近月和反套思路 [54] 豆菜粕 - 价格受成本传导反弹，预计区间震荡，建议逢低试多 [55][56] 油脂 - 价格走强，预计震荡偏强，关注印尼 B50 政策 [57][58] 白糖 - 价格震荡，看空观点不变，关注外盘走势 [59][60][61] 棉花 - 价格下跌，短期高位震荡，基本面有转好可能 [62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场进行分析，涉及黄金、股指期货、外汇期货等多个领域，指出不同市场受美国政策、国际形势、供需关系等因素影响，呈现不同走势和投资机会，投资者需关注市场动态并谨慎决策[2][3][4] 分目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国财长表态美联储应独立，但市场担忧其独立性，亚洲盘贵金属强势上涨，黄金接近前高，白银突破40美金创2011年以来新高，中长期对金价构成利多，短期关注美国8月非农就业数据[2][14] - 投资建议：金价维持偏强走势，但波动增加，能否突破前高需观察[15] 宏观策略（股指期货） - 暑期全社会跨区域人流量同比增7%，上合组织发布加强数字经济发展的声明，A股情绪强劲，成交额在高位，短期内资金未退坡，以多头为主[16][17][18] - 投资建议：各股指均衡配置[19] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国财长表态联储主席候选人可当理事，美国政府对美联储影响强化，美元维持弱势[3][23] - 投资建议：美元指数走弱[24] 宏观策略（美国股指期货） - 临近重要数据公布，市场波动降低，贝森特和特朗普向美联储施压，增强市场降息预期，支撑美股风险偏好[25] - 投资建议：降息预期下市场风险偏好维持高位，指数仍将震荡偏强运行[26] 宏观策略（国债期货） - 央行开展逆回购操作，单日净回笼，股债同时上涨受汇率、机构行为等因素影响，近期部分时刻有做多国债机会，但需把握节奏[27][28] - 投资建议：做多需把握节奏[29] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - 8月全国油厂大豆压榨量增加，油厂豆粕库存上升，但明显低于去年同期水平，美盘休市，国内豆粕期价略有上涨[29][30] - 投资建议：期价暂时以震荡为主，关注美国平衡表调整及中美关系发展[31] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 9月沿海地区进口菜籽到港大幅减少，10 - 11月暂无到港，8月马来西亚棕榈油出口量环比增长10.22%，国内油脂市场企稳反弹[32][33][34] - 投资建议：关注马棕8月产量以及MPOB报告情况，逐步布局多单[34] 农产品（白糖） - 美糖净空持仓两连增，空头力量强化，印度2025 - 26年度糖有出口空间，8月广西食糖销量预计与去年同期相当，国内正处进口加工糖供应时期，期现货价格承压[35][36][38] - 投资建议：郑糖下方空间有限，1月合约等待回调逢低做多机会，目标位5500左右或9月合约交割后[38][39] 农产品（玉米淀粉） - 玉米淀粉现货市场价格企稳运行，市场购销气氛好转，因亏损压力高企，企业对价格调整谨慎，供需趋弱态势未改[40] - 投资建议：关注原料区域价差等方面驱动，是否带来做阔机会[40] 农产品（玉米） - 8月饲料企业玉米库存天数环比下降但同比仍高，期现价格小幅反弹，预计现货价格随新玉米上市缓慢走弱，期货反弹空间有限[41] - 投资建议：待后期卖压兑现，关注逢高做空机会[42] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 8月CMI指数同比增5%，国内工程机械市场仍处淡季，8月重卡销量大涨35%，汽车经销商库存预警指数位于荣枯线之上，钢价延续下跌格局，基本面压力增加[43][44][46] - 投资建议：以回调思路对待钢价[47] 黑色金属（动力煤） - 暑运期间国家铁路发送电煤2.43亿吨，日耗进入季节性高点尾声，动力煤价格进入弱势盘整，供应端有扰动，需求端进入季节性淡季，预计煤价维持650 - 700元区间震荡[48] - 投资建议：煤价维持650 - 700元区间震荡[48] 黑色金属（铁矿石） - 8月CMI指数同比增5%，国内市场处于年度周期性淡季，成材破位下行，铁矿石价格弱势跟随，但现货买盘尚可，基差略有走强[49][50] - 投资建议：以震荡市思路为主，空单追空谨慎[50] 农产品（红枣） - 新疆主产地红枣长势正常，进入上糖期，期货价格震荡，现货价格稳定，注册仓单和有效预报减少，样本企业物理库存下降[51] - 投资建议：基本面中长期偏空，短期多空博弈激烈，建议观望，关注产区天气及后续调研情况[52] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 部分煤矿生产正常，线上竞拍成交整体偏弱，蒙煤通关效率下滑，近两周山西安全检查频繁，供应端缩减，需求端压力显现，盘面震荡[53][54] - 投资建议：短期无政策影响下盘面震荡走势为主[54] 有色金属（多晶硅） - 午盘消息多，多晶硅现货报价提涨，9月起限售配额10万吨，9月产量或增加，下游库存充裕，预计短期内观望，现货价格易涨难跌，组件价格或上涨但终端需求不乐观[56][57] - 投资建议：多晶硅价格预计在46000 - 55000元/吨之间运行，单边多单适时止盈，未参与者不追多，套利关注11 - 12反套机会，关注限产限销执行和平台公司成立情况[58][59] 有色金属（镍） - 印尼多地示威，但镍产业链运行正常，LME库存增加，SHFE仓单减少，市场担忧供应，镍矿价格坚挺，镍铁后市偏强，纯镍价格走强，交投一般[60][61] - 投资建议：原料价格坚挺，新逻辑主导短期盘面，区间低位布局多单更具性价比[62] 有色金属（工业硅） - 新疆、宁夏新增开炉，云南、四川减少，社会库存和样本工厂库存下降，下游刚需采购，9 - 10月或累库，11 - 12月枯水期有望去库，关注硅领域标准化工作研讨会[63][64] - 投资建议：关注新疆大厂复产节奏，短期价格在8200 - 9200元/吨运行，关注区间操作机会[64] 有色金属（碳酸锂） - Sayona完成与Piedmont的合并，停产消息后盘面冲高回落，9月供需偏紧或进一步兑现[65] - 投资建议：关注去库和基差走强后的试多机会和正套机会[66] 有色金属（铅） - 铅锭社会库存变化不大，电动自行车“新国标”实施，LME库存季节性高位，0 - 3升贴水深度贴水，国内现货成交转好，9月再生铅开工率或下行，需求或改善，社库缓慢去库[67][68][70] - 投资建议：关注逢低布局中线多单机会，月差观望，关注内外反套机会[70] 有色金属（铜） - 交易员计划大规模交割COMEX铜期货，MAC铜业股东批准被收购，智利7月铜产量同比微升，市场交易降息预期，对铜价形成阶段支撑，国内期待政策加码，需求有改善预期，库存整体低位[71][72][73] - 投资建议：单边偏多思路，套利观望[74] 有色金属（锌） - SMM七地锌锭库存增加，LME 0 - 3升贴水震荡回升，库存延续去化，内外宏观偏多，国内社库累增，沪锌短期震荡，中期沽空逻辑或通过伦锌上涨压制沪锌估值实现[75][76] - 投资建议：单边观望，套利关注中线正套机会，海外库存见底前维持正套思路[76] 能源化工（液化石油气） - 华东现货价格走势，9月CP持平出台，成本面利多支撑有限，炼厂操作谨慎，短线以稳为主[77][78] - 投资建议：关注CP向上估值修复的操作机会[79] 能源化工（原油） - 沙特和伊拉克暂停向纳亚拉炼厂供货，受美国假期影响，原油震荡偏强，本周OPEC +会议受关注，主流预期四季度产油国暂停增产，库存相对合理[80] - 投资建议：维持区间震荡[81] 能源化工（PX） - 9月1日PX价格偏弱维持，成本端支撑不足，个别工厂检修延长，对现货市场影响有限，供需无明显变化，短期化工反内卷情绪退潮，PXN小幅回落，估值中性[82][83] - 投资建议：短期单边价格震荡调整，逢低轻仓滚动试多[84] 能源化工（PTA） - 今日PTA现货价格下跌，基差走弱，期货跌后反弹，终端织造负荷未提升，新单跟进乏力，聚酯瓶片降负，供应端检修偏多，近月累库转去库，短期化工反内卷情绪退潮，估值中性[85][87] - 投资建议：短期单边价格震荡调整，逢低轻仓滚动试多[88] 能源化工（沥青） - 沥青库存下降，主要靠炼厂下调开工负荷，需求回升作用有限，期价主力与现货价格基本持平，基本面无特别驱动[88] - 投资建议：观望[89] 能源化工（尿素） - 中国三聚氰胺产能利用率增加，山东和河南尿素市场疲软下滑，新单交投清淡，山东装置生产正常，河南部分装置负荷短停[90] - 投资建议：近期盘面震荡，供应压力持续，需求待改善，关注新一轮印标情况[91] 能源化工（瓶片） - 工厂出口报价局部下调，报价多稳，成交气氛偏淡，部分大厂装置变动，行业维持减停产目标，平均负荷提升，有新产能投放计划，下游需求向淡季过渡，瓶片定价跟随聚酯原料[92][93] - 无明确投资建议表述 能源化工（苯乙烯） - 江苏苯乙烯港口样本库存增加，纯苯四季度或累库，苯乙烯9月供需边际或修复，远端矛盾未解决，需关注下游库存消化情况[94][95] - 投资建议：短期累库压力边际放缓，Q4偏弱预期压制产业链估值，远端变量在政策端[95] 能源化工（纯碱） - 国内纯碱厂家总库存减少，期价下跌，市场走势偏弱，价格阴跌，装置运行波动不大，下游需求一般[97][98] - 投资建议：多头情绪消退，盘面回调，基本面主导下逢高沽空，关注供给端扰动[97] 能源化工（浮法玻璃） - 9月1日沙河市场浮法玻璃价格持平，玻璃面临高库存、供给刚性和下游补库力度弱的压力，市场观望情绪浓厚，成本端有弱支撑，部分企业提涨探市[98] - 投资建议：单边谨慎操作，以套利为主，关注多玻璃空纯碱套利策略[98] 航运指数（集装箱运价） - 马来西亚丹戎帕拉帕斯港上半年吞吐量同比增长15.4%，现货端持续走弱，9月下旬 - 10月上旬供应压力高，若无超预期空班，运价下跌或持续到10月中下旬，关注船司跟进调降节奏和幅度[99][100] - 投资建议：关注其他船司跟进调降节奏和幅度，现货端持续走弱[100][102]