铂钯期货市场动态 - 广期所铂、钯期货主力合约午盘大幅跳水并封跌停板，收盘均下跌10%，铂报634.35元/克，钯报494.10元/克 [1][5] - 光大期货指出，前期银铂钯价格快速拉涨导致市场过热，银铂价格不断刷新历史新高，波动率上升，金银比已快速降至近四十年均值下方，意味着风险积聚且后市想象空间缩减 [1][5] - 新湖期货指出，因国内投资情绪高涨，广期所实施风控措施，限制铂钯期货单日开仓量不得超过500手，同时CME也上调了贵金属合约的履约保证金，显示交易所对市场异常波动的担忧 [1][5] - 外盘伦敦铂金当日大幅低开超过6%，白银跳水超过8%，凸显铂钯市场波动风险 [1][5] 碳酸锂市场动态 - 碳酸锂期货主力合约大幅下跌，盘中一度触及跌停，收盘下跌7.89%，报118820元/吨 [2][6] - 光大期货表示，近期业内多条消息引发关注，包括天齐锂业自2026年1月1日起调整产品结算价参考体系，以及湖南裕能、万润新能、德方纳米等公司计划自同期起进行产线检修或减产，预计将减少锂盐及正极材料产量1.5万至3.5万吨不等 [2][6] - 创元期货表示，市场多空博弈激烈，利空因素在于需求即将进入传统淡季且终端新能源汽车销量走弱，利多因素在于行业经过连续十几周去库，中下游碳酸锂库存处于较低水平，对价格有支撑 [2][7] - 短期市场涨幅过快且交易所多次限仓，盘面投机情绪浓厚，波动较大 [2][7] 铁矿石市场动态 - 铁矿石期货主力合约强势运行，收盘上涨2.58%，盘中一度突破800元/吨关口 [3][8] - 一德期货认为，铁矿石供给仍在高位，当前上涨体现了冬储补库预期和估值修复，其核心支撑在于下游需求超预期，未来需关注实际复产和去库幅度 [3][8] - 国信期货认为，季节性淡季导致钢厂持续减产，铁水产量高位回落，铁矿石需求转弱，但临近年底铁水产量可能见底，供应端处于相对高位且库存持续攀升对价格有压力，近期市场情绪回暖推动价格短线反弹以修复基差 [3][8]

报告行业投资评级 - 原油、低硫燃料油、沥青操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会；燃料油操作评级为甘肃省（此处信息可能有误，推测可能是表述错误未传达有效评级信息）[4] 报告的核心观点 - 原油市场供应过剩主导，地缘冲突溢价脉冲式上涨，油价中枢下移；燃料油地缘政治提供支撑但未改变供应过剩，低硫预计偏弱运行；沥青终将回归供需宽松主导的价格承压格局 [1][2][3] 根据相关目录分别总结 原油 - 美乌会谈有进展但领土问题未达成一致，当前油价基本面由供应过剩主导 [1] - 2026年布伦特和WTI原油均价预计分别为55美元/桶和51美元/桶，全球库存可能每日增加超200万桶 [1] - 地缘冲突溢价脉冲式上涨，市场担忧长线供应过剩，供需宽松决定油价中枢下移 [1] 燃料油（FU&LU） - 美乌会谈使地缘溢价消退带动燃料油随原油下挫，地缘仍是短期波动因素 [2] - 需求侧炼厂利润改善及美国封锁委内瑞拉石油出口或提振高硫进料需求，新加坡高库存压力显著 [2] - 低硫供应受海外炼厂开工主导，后续供应将恢复，2026年首批低硫出口配额充裕 [2] - 低硫需求端船燃消费疲软，年末旺季或边际恢复但难改疲软格局，预计维持偏弱运行 [2] 沥青 - 12月以来周度出货量维持在40万吨以下，位于近四年同期低位 [3] - BU供需边际宽松，美委局势紧张下稀释沥青贴水有走强可能，终将回归供需宽松价格承压格局 [3]

报告行业投资评级 - 黄金、白银、销、纪操作评级均为★☆☆，一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 今日贵金属剧烈波动，近期美国数据利于降息延续，地缘方面以色列和伊朗、美国和委内瑞拉之间现紧张氛围，黄金突破前高刷新历史新高后形成突破行情，贵金属趋势得到强化，白银铂钯进入快速拉涨阶段，全银比回落至60以下，市场无明显消息驱动，资金情绪主导波动，国内外交易所陆续调整保证金和交易限制，短期市场波动率极高，谨慎参与，警惕资金撤离带来巨大回撤 [1] - 纪上市后涨幅过大，距离交割时间较远，市场短期投机炒作氛围强烈，资金情绪主导，铂钯盘面波动加大，铂基本面强于钯，铂钯价差走扩至160元/克，不排除二者价差进一步走阔可能，上周五铂内外价差一度超100元/克，跨市反套可行，内外价差快速收敛，长期来看铂基本面延续供不应求，中线上涨逻辑未打破，不排除资金多头逢低回补仓位可能，近期IV走高，关注期权上的卖PUT机会 [2] 其他要点 地缘政治动态 - 在美国总统特朗普即将会晤以色列总理之际，伊朗总统表示伊朗正与美国、欧洲及以色列陷入全面战争，特朗普与以色列总理会谈核心议题是伊朗核问题，伊朗军方将对任何新的侵略行为予以反击 [2] - 美乌总统会谈，泽连斯基称美乌安全保障已100%达成一致，特朗普称已达成95%，特朗普见泽连斯基前先与普京通话，特朗普形容当前进展接近达成协议，但俄乌尚未就关键领土问题达成一致，不排除三方会晤 [3] - 美国总统特朗普称美军对委内瑞拉一个工厂进行秘密打击，使得毒品交易量下降97%，委内瑞拉方面暂无回应 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年12月22日 - 12月26日当周，全球大类资产以美元计价表现为商品＞股＞债，国内大类资产表现为商品＞股＞债 [3] - 年末地缘风险因素升温，会对大类资产短期价格波动产生影响，需密切关注全球重要地缘因素变化情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 全球大类资产整体表现情况 - 美国三季度实际GDP年化季环比4.3%，高于前值及预期，美元指数周度回落，股债商品收涨 [3][6] 全球股市概况 - 短期风险偏好改善，全球主要股票市场普涨，亚太地区涨幅居前，新兴市场表现好于发达市场，VIX指数周度低位延续回落态势 [8] 全球债市概况 - 美联储官员对2026年1月货币政策表态有分歧，中长期美债收益率普遍回落，10年期美债收益率周度回落2BP至4.14%，债市周度上涨，国债＞信用债＞高收益债 [15] 全球汇市概况 - 美国经济有韧性，全球主要央行政策预期有分歧，美元指数周度回落0.69%，主要非美货币兑美元普遍升值，人民币汇率偏强运行 [16] 全球商品市场概况 - 价格驱动因素不明显，国际油价周度震荡偏强，受供需及美元指数走弱影响，国际银价大幅上涨，主要农产品及有色金属价格普涨 [17] 国内大类资产表现情况 - 中国11月规模以上工业企业利润同比增速收窄，股市商品周度收涨，债市偏强运行，商品＞股＞债 [3][19] 国内股市概况 - 市场情绪回暖，A股主要宽基指数齐涨，两市日均成交额抬升，成长风格涨幅居前，有色、军工等板块涨幅居前，商贸零售、银行表现不佳，上证综指周涨幅1.88% [20] 国内债市概况 - 央行公开市场操作净投放1552亿元，资金面平稳，债市周度偏强运行，国债＞信用债＞企业债 [24] 国内商品市场概况 - 国内商品市场整体上涨，主要商品板块中贵金属涨幅居前 [26] 大类资产价格展望 - 年末地缘风险因素升温，影响大类资产短期价格波动，需关注全球重要地缘因素变化情况 [3][27]

报告行业投资评级 - 股指 ☆☆☆ [1] - 国债 ☆☆☆ [1] 报告核心观点 - 截至12月26日当周，期指分化，IH2601、IF2601、IC2601、IM2601分别上升1.45%、2.79%、4.86%、4.97%，科技与反内卷主线活跃，卫星通信、新能源等板块表现强势，市场在资金情绪推动下持续修复，主要宽基指数接近前期高位 [1] - 金融衍生品量化CTA策略上周净值上升0.92%，收益源于周四开多IC并平仓；长周期上生产端工业企业利润超季节性下降，IF和IH下降幅度大，期债相对变化小；短周期中高频地产和消费偏弱，人民币兑美元升值，资金面宽松但升幅有限；持仓量方面风险偏好高位但边际下降，IF和IH维持中性，整体综合信号中性以上；期债资金面宽松，短期冲高后持仓量回落，股债跷跷板效应未显现，债市对基本面反馈钝化，TF持仓量因子回落，机构配置行为不显著，综合信号中性震荡 [1] 各部分总结 宏观基本面中高频因子评分 - 高炉开工率、开工率:PTA:国内、开工率:汽车轮胎:全钢胎、开工率:涤纶长丝:下游织机:江浙地区周涨跌分别为 -3.11%、 -3.11%、 -0.56%、 -7.49%，炼油厂开工率:山东地炼(常减压装置)周涨跌为4.98% [2] - 期指和期债评分均为8分 [2] 通胀指标 - 菜篮子产品批发价格200指数、中信行业指数:炼焦煤周涨跌分别为 -0.64%、 -0.34%，市场价:1电解铜:标准阴极铜、南华苯乙烯指数等周涨跌分别为4.61%、4.15%等 [3] - 期指和期债评分均为8分 [3] 流动性 - DR007、DR001、GC001:加权平均等周涨跌分别为5.72%、 -1.18%、14.27%等 [4] - 期指评分9分 [4] 指数估值 - 市盈率PE(TTM)、市销率PS(TTM)、市现率PCF(经营现金流TTM)周涨跌分别为1.37%、1.38%、1.38%，股息率(近12个月)周涨跌为 -1.15% [5] - 期指评分10分 [5] 市场情绪 - 股指方面，融资余额、融券余额、上证所:A股成交金额周涨跌分别为1.58%、1.04%、18.45%，陆股通当日相关数据周涨跌为0.00%，期债评分9分 [6] - 债券方面，国开债到期收益率:10年、美国:标准普尔500波动率指数周涨跌分别为0.74%、 -8.79%，上证国债指数:成交量周涨跌为 -27.76%，信用利差(中位数):全体产业周涨跌为0.00%，期债评分5分 [7] 策略介绍 - 品种池为股指期货和国债期货，运用多策略模型择优配置合约实现净值稳定增长，短周期模型聚焦市场风格等高频数据板块，长周期模型关注市场预期等低频指标，持仓量考虑机构多空单持仓量合成 [15] 截止上周五预测信号 - IF主力、IH主力、IC主力、IM主力、T主力、TF主力的短周期模型信号分别为0.52、0.51、0.52、0.53、0.51、0.52，持仓量指标均为0，长周期模型信号分别为0.52、0.49、0.48、0.5、0.51、0.53，综合信号分别为0.52、0.51、0.53、0.51、0.51、0.5 [16] 上周情况 - 2025年12月22 - 26日，各主力合约部分日期有交易信号，如23日T主力有信号1，25日IC主力有信号1 [18] 国债期货跨品种套利策略 - 基于基本面三因子模型与趋势回归模型产生的信号共振，基本面因子采用Nelson和Siegel瞬时远期利率函数，运用PCA主成分分析等构建三因子模型，信号分三类，运用趋势回归模型过滤信号，共振时交易，采用久期中性配比调整10 - 5Y价差，比例1:1.8 [19] TF和T主力合约交易信号 - 2025年12月22 - 26日，N - S模型信号和趋势回归模型信号多为0，25日N - S模型信号为 -1 [22]

国投白银LOF交易异动 - 国投白银LOF(161226)复牌后一度跌停，随后打开跌停并快速反弹一度转涨，成交额达7亿元 [1][10] - 该基金C类份额自周一起暂停申购 [1][8][10] - 基金公司发布公告，为保护投资者利益，该基金A类份额将于2025年12月30日开市起至当日10:30停牌，若复牌后溢价幅度未有效回落，可能申请盘中临时停牌或延长停牌时间 [3][12] 贵金属市场动态 - 芝商所(CME Group)于12月26日通知，将于12月29日收盘后全面上调黄金、白银、钯、铂及锂等多类金属期货及对应结算价交易合约的履约保证金，此举被市场人士解读为对贵金属市场异常波动的深度担忧 [4][13] 中国卫星股价风险提示 - 中国卫星(600118.SH)公告，公司股票自2025年12月3日以来收盘价格累计上涨幅度为106.19%，明显高于同期行业及上证指数涨幅，存在市场情绪过热风险 [7][16] - 公司基本面未发生重大变化，但股价已处于历史最高点，脱离基本面，最新滚动市盈率为1810.79倍，显著高于行业平均水平 [7][17] - 公司股票换手率较高，近期日均换手率高于日常水平 [7][17] A股市场成交活跃 - 12月29日，A股市场整体成交额再度超过2万亿元 [9][19] - 当日有10只A股成交额超过100亿元，包括中际旭创、寒武纪-U、中国卫星、阳光电源、工业富联、紫金矿业、航天电子、胜宏科技、新易盛、航天发展 [9][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周外盘圣诞节假期交易清淡市场波动大，早盘贵金属炒作带动有色金属走强后午后跳水，沪铝、伦铝及国内现货铝上涨 [3] - 沪铝技术形态偏强成交持仓上升市场情绪乐观，短线铝价偏强但现货需求不足中期或有压力，氧化铝基本面弱中期走势不容乐观 [4] 根据相关目录分别进行总结 铝市场表现 - 今日沪铝收盘报22570，现货报22490，现货较期货贴水 -80点，本周沪铝上涨，现货贴水扩大至 -240元，今日现货成交不佳 [3] - 本周国内电解铝社会库存上升，氧化铝库存下降，上期所铝库存小幅上升，LME库存上升，LME现货贴水小幅收窄至 -35美元，海外现货需求不佳 [3] - 本周人民币汇率上涨，铝价沪伦比小幅上升至7.55，内外盘走势大体一致 [3] 铝价走势分析 - 美原油大涨，伦铝在2979美元附近运行，沪铝今日大涨收于22570 [4] - 近期俄乌局势不明朗，中国增量政策预期强烈，美联储降息前景好转，市场乐观情绪上升，若铜价炒作退烧炒作方向可能转向沪铝 [4] - 后市关注沪铝是否随铜价波动及现货需求情况 [4] 铝市场指标监测 |日期|人民币汇率|现货升贴水|LME铝-期现价差|主力合约沪伦比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |12月23日|7.0193|-180|-40|7.56| |12月24日|7.0071|-190|-36|7.51| |12月25日|7.0010|-180|-35|7.55| |12月26日|7.0041|-210|-|-| |12月29日|7.0040|-240|-|-| [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 外围美股圣诞节后开盘下跌或压制今日A股开盘，但大盘八连阳且未加速、市场放量，指数表现良性，仍将震荡上涨，不过接近4000点时短期不建议追高，单拉权重时市场波动会放大 [1][2] 各部分总结 重要资讯 - 芝商所全线上调金属品种履约保证金 [4] - 白银价格屡创新高，马斯克表示白银在工业生产中必不可少 [4] - 美乌总统会谈，双方在安全保障达成程度表述有差异，特朗普见泽连斯基前与普京通话，泽连斯基提及全民公投用于和平计划，俄乌未就关键领土问题达成一致且不排除三方会晤 [4] - 当地时间12月27日凌晨起，俄军对乌克兰多地发起大规模空袭，控制扎波罗热地区部分城市 [4] - 日本内阁批准2026财年创纪录初始预算，预计该财年将实现28年来首次基础财政收支盈余 [4] - 财政部表示明年将扩大财政支出盘子，实施提振消费专项行动，安排资金支持消费品以旧换新，促进居民就业增收 [4] - 国家创业投资引导基金启动，引导金融资本投长期、投硬科技 [5] - 中方对20家美国军工相关企业及高级管理人员采取反制措施 [6] - 截至12月27日，中国ETF规模达6.03万亿元，首次突破6万亿元大关 [6] - 沪深交易所推出2026年降费措施，预计降费金额超19亿元 [7] - 中国人民银行、国家外汇管理局决定在全国范围内推广跨国公司本外币一体化资金池业务 [7] 期货市场跟踪 - 展示上证50、沪深300、中证500、中证1000指数及各对应期货合约的收盘价、结算价、涨跌、涨跌幅、基差等数据 [9] - 呈现上证50、沪深300、中证500、中证1000各期货合约成交量、成交额、持仓量等交易数据及变化情况 [10] - 给出沪深300、上证50、中证500各合约基差及跨期价差相关图表 [12][16][25] 现货市场跟踪 - 列出万得全A、上证指数、深证成指等指数的当前点位、涨跌幅、成交额、市盈率等数据 [33] - 分析市场风格（周期、消费、成长、金融、稳定）对上证50、沪深300、中证500、中证1000指数涨跌的影响 [34][35] - 展示重要指数估值、申万估值相关图表 [37][40] - 呈现市场周日均成交量、换手率、两市上涨下跌股票数、指数成交额变化、股债相对回报、港股通、两融余额、两融交易净买额及占A股成交额比例等图表 [43][45][46] 流动性跟踪 - 给出央行公开市场操作（货币投放、回笼、净投放）及Shibor利率水平相关图表 [49]

2025年12月29日，白银上演"蹦极跳"，早盘一度上涨5.3%，摸高83.971美元/盎司，一度逼近84美元/盎司，不过很快就出现跳水 走势，盘中连续击穿83美元、82美元、81美元等9个整数关口。截至北京时间18点，最低跌至74.215美元/盎司，一日之内涨跌近 10美元/盎司，盘中振幅达到12.3%。 白银出现回调走势 值得关注的是，近两个交易日，银价波幅明显放大，在上周五(12月26日)白银价格单日涨约10%，创下2008年以来的最大单日涨 幅。2025年迄今，银价年度最大涨幅超过了185%，即便自早盘高点回落，银价迄今年涨幅也仍在160%左右，有望实现1979年以 来的最佳年度表现。 受供应紧张、工业和投机需求上升的推动，2025年二季度以来，白银的表现大幅强于黄金，金银比价也从4月份触及的104左右 的水平快速回落至60以下，12月29日早盘甚至一度触及55左右的水平。特别是在12月，现货白银价格连续突破60美元、70美元 和80美元三个整数水平。 尽管市场仍普遍对未来包括白银在内的贵金属仍持乐观看法，但无法否认短期市场的过热风险。有资深投资人认为，白银已经 进入轧空行情，现在不是看基本面，而是看 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 焦炭供应持续增加、处于季节性累库阶段，需求端铁水产量低位运行且钢厂利润不佳，焦炭供需整体偏弱，开启第四轮提降，叠加发改委继续实施粗钢产量调控利空原料需求，短期市场情绪再度走弱，预期焦炭短期延续回调为主 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 截至12月26日独立焦企焦炭库存微增1.25%至92.24万吨，钢厂焦炭库存累增1.34%至642.2万吨，港口焦炭库存增加近2%，综合库存环比增加14.36万吨至978.64万吨，达12周高位，同比增幅达4.7% [1] - 全国30家独立焦化厂平均盈利-18元/吨，山西准一级焦平均盈利-3元/吨，山东准一级焦平均盈利27元/吨，内蒙二级焦平均盈利-64元/吨，河北准一级焦平均盈利35元/吨 [1] - 钢材终端需求疲弱，刚需补库为主；247家钢厂盈利率回升1.3个百分点至37.23%，日均铁水产量环比上周增加0.03万吨至226.58万吨，中止前期五连降，同比去年减少1.29万吨 [1] 上游焦煤 - 钢焦企业采购谨慎，独立焦企库存微增3.43万吨至1039.72万吨，钢厂炼焦煤库存小增1.73万吨至806.72万吨，煤矿炼焦煤库存增加10.1万吨，港口进口炼焦煤库存增加23.09万吨，综合库存环增1.47%至2647.24万吨，创近7个月新高，同比降幅近14% [2] - 河北天津主流钢厂开启第四轮提降，国家发改委持续实施粗钢产量调控，国务院国资委要求国有企业带头抵制“内卷式”竞争，全国财政工作会议指出2026年继续实施更加积极的财政政策 [2] 期现行情 - 期货盘面05焦炭开盘1720，最低1676.5，收盘1680.5，增仓1123手，日内增仓下跌，短期延续回调，关注5天均线压力和前低附近支撑表现 [3] - 现货市场港口现货市场持稳运行，日照港准一级冶金焦出库1460，交投氛围一般，两港库存较上一交易日略有增加 [4]