报告行业投资评级 - 原油、低硫燃料油、沥青操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会；燃料油操作评级为甘肃省（此处信息可能有误，推测可能是表述错误未传达有效评级信息）[4] 报告的核心观点 - 原油市场供应过剩主导，地缘冲突溢价脉冲式上涨，油价中枢下移；燃料油地缘政治提供支撑但未改变供应过剩，低硫预计偏弱运行；沥青终将回归供需宽松主导的价格承压格局 [1][2][3] 根据相关目录分别总结 原油 - 美乌会谈有进展但领土问题未达成一致，当前油价基本面由供应过剩主导 [1] - 2026年布伦特和WTI原油均价预计分别为55美元/桶和51美元/桶，全球库存可能每日增加超200万桶 [1] - 地缘冲突溢价脉冲式上涨，市场担忧长线供应过剩，供需宽松决定油价中枢下移 [1] 燃料油（FU&LU） - 美乌会谈使地缘溢价消退带动燃料油随原油下挫，地缘仍是短期波动因素 [2] - 需求侧炼厂利润改善及美国封锁委内瑞拉石油出口或提振高硫进料需求，新加坡高库存压力显著 [2] - 低硫供应受海外炼厂开工主导，后续供应将恢复，2026年首批低硫出口配额充裕 [2] - 低硫需求端船燃消费疲软，年末旺季或边际恢复但难改疲软格局，预计维持偏弱运行 [2] 沥青 - 12月以来周度出货量维持在40万吨以下，位于近四年同期低位 [3] - BU供需边际宽松，美委局势紧张下稀释沥青贴水有走强可能，终将回归供需宽松价格承压格局 [3]