市场整体表现 - 5月30日市场全天震荡调整，沪指跌0.47%，深成指跌0.85%，创业板指跌0.96% [1] - 全市场超4100只个股下跌，沪深两市成交额1.14万亿元，较上个交易日缩量462亿 [1] - 主要股指日内低点出现在上午10点前后，后续跌幅收窄转为震荡，两个交易日仍累计上涨 [3] 领涨板块分析 - 防御性板块逆势走强：养殖业(+1.16%)、银行(+1.10%)、中药(+0.90%)领涨行业指数 [6] - 医药板块受多重利好推动：国家药监局集中发布11款新药批件，涉及肿瘤/免疫/代谢等领域；ASCO年会中国学者入选研究达70余项创新高 [9] - 军工装备异动与低空经济相关：四川出台支持低空经济发展政策，深圳无人机协会预测2024年物流无人机市场规模约300亿元 [10] 板块异动原因 - 猪肉板块走强源于行业调控政策：头部猪企被要求暂停能繁母猪扩产，出栏体重控制在120公斤左右 [7] - 创新药板块受技术突破驱动：双抗/融合蛋白/氘代等新药研发技术取得进展，多款药物为相关领域"国内首款" [9] - 军工装备获政策与市场双支撑：低空经济/商业航天等新域新质主题活跃，行业基本面有望持续回暖 [10] ETF市场表现 - 农业ETF(+1.45%)、养殖ETF(+1.36%)成交额分别达1.09亿/1.23亿，年初至今涨幅5.11%/5.47% [11] - 军工龙头ETF(+0.97%)成交5.74亿，创新药ETF(+0.64%)成交5.76亿 [11] - 黄金类ETF维持强势表现，ETF T+0(+0.97%)年初至今涨幅24.47% [11] 高位股动态 - 可控核聚变/无人车等题材高位股集体退潮，多只个股跌停，但百利电气午后上演准"地天板" [12] - 券商对6月行情持乐观预期：银河证券认为政策面将持续积极，太平洋证券预计科技/红利/消费将轮动上涨 [14]

市场整体表现 - A股三大指数全线下跌 沪指跌0.47%至3347.49点 深成指跌0.85%至10040.63点 创业板指跌0.96%至1993.19点 科创50跌0.94% 北证50跌0.51% [1] - 全市场成交额缩量492亿元至11642亿元 超4100只个股下跌 [1] 领涨板块及个股 创新药 - 板块领涨 睿智医药20cm涨停 海南海药等10股10cm涨停 [4] - 催化剂为国家药监局批准11款创新药物上市 含多款"国内首款"产品 覆盖肿瘤、自身免疫性疾病等领域 [4] - 涨幅前列个股：皓元医药(+15.26%)、诺思兰德(+14.87%)、华纳药厂(+12.94%) [5] 养殖业 - 猪肉鸡肉概念集体拉升 巨星农牧、湘佳股份涨停 神农集团涨7.19% [5] - 市场传闻发改委要求"不增母猪、降育肥猪体重至120KG" 但牧原股份、温氏股份表示未获官方通知 [5] - 牧原股份涨4.6%至40.44元 立华股份涨4.34% [6] 银行股 - 中信银行领涨3.65%至7.96元 青农商行(+2.98%)、苏农银行(+2.55%)跟涨 [6] - 杭州银行涨2.21% 南京银行涨1.6% [7] 军工装备 - 纵横股份20cm涨停 中天火箭10cm涨停 航发科技涨5.58% [7] - 广联航空、新余国科、光威复材涨幅超3% [8] 脑机接口 - 创新医疗涨停 爱朋医疗涨8.5% [8] - 受Neuralink完成6亿美元融资(估值90亿美元)消息刺激 [8] 领跌板块及个股 可控核聚变 - 久盛电气暴跌16.81% 中洲特材跌14.44% 哈焊华通跌11.71% [10] - 王子新材、融发核电跌停 [10] 人形机器人 - 侨银股份跌9.73% 井松智能跌9.67% 德马科技跌8.64% [11] - 德迈仕、爱仕达、日发精机跟跌超6% [11] 消费电子 - 朝阳科技跌6.37% 贝仕达克跌5.14% [14] - IDC下调2025年全球智能手机出货量增速预测至0.6%(原2.6%) [14] 汽车整车 - 东风股份跌8.3% 曙光股份、金龙汽车跌超4% [13] - 比亚迪跌2.45%至352.3元 长城汽车跌1.57% [13] 后市展望 - 方正证券指出A股股权风险溢价(ERP)处于历史高位 建议关注红利资产和科技创新方向 [14]

市场整体表现 - 主要股指全线下跌 沪指跌0.47%至3347.49点 深成指跌0.85%至10040.63点 创业板指跌0.96%至1993.19点[1][2] - 万得全A指数下跌0.83%至5074.29点 沪深300指数下跌0.48%至3840.23点[2] - 全市场超4100只个股下跌 仅1116只个股上涨 134只平盘[2] - 沪深两市全天成交额达1.14万亿元[2] 板块表现分化 - 猪肉股全天强势 创新药概念股大涨 睿智医药20%涨停 海南海药 哈三联 华森制药等多股涨停[4] - 银行板块涨幅居前 军工装备板块午后走强 纵横股份20%涨停 中天火箭涨停[4] - 可控核聚变概念股表现分化 百利电气午后涨停上演准"地天板" 富煌钢构涨停 王子新材 融发核电跌停[5] - 机器人 无人驾驶等板块跌幅居前[4] 资金流向 - 主力资金净流入医药生物 银行 国防军工等板块[6] - 海格通信获主力净流入4.54亿元 创新医疗获净流入3.30亿元 百利电气获净流入3.13亿元[6] - 主力资金净流出机械设备 有色金属 汽车等板块[6] - 比亚迪遭主力抛售10.82亿元 云内动力遭抛售7.30亿元 宁德时代遭抛售6.80亿元[7] 机构观点 - 国金证券建议配置以哑铃策略为主 关注AI应用 创新药和红利均衡配置 认为震荡或是常态[8] - 中金公司指出5月后行情强度大概率收敛 叠加中报业绩验证压力 普涨行情或难现[8] - 中金公司认为微盘风格未来可能仍有结构性机会 但优势强度与持续性或有所衰减 建议聚焦专精特新等高确定性优质主线[8]

固收转债市场 - 2024年6-8月转债市场信用冲击主因是权益市场持续下跌而非评级下调，64只转债被下调评级（6月达40只），远超2022年（25只）和2023年（26只）同期 [1] - 信用冲击深层原因包括：权益市场退市规则趋严、转债平价低位（2022-2024年持续下跌）、信用风险暴露、回售/到期压力集中导致定价锚失效 [1] - 评级下调常见原因：行业景气度恶化、连续亏损或利润大幅下滑（商誉/存货减值）、偿债指标弱化（高负债率）、负面事件（实控人风险等） [2] - 2025年信用冲击难再现：正股退市风险可控、平价支撑力增强、到期转债偿债压力有限、投资者认知改善 [3] 交运行业 **航空** - 2025年4月航空客流量同比增9%（较2019年增15%），扣油票价同比上升叠加航油成本降17%，Q2盈利改善可期 [5] - 行业进入供给低增阶段，需求超预期恢复，油价下行与票价修复驱动长期逻辑 [5][7] **油运** - OPEC+加速增产（5-6月超计划，7月或延续），中东-中国VLCC TCE淡季中枢仍超4万美元，需求增长确定性提升 [5][6] - 原油增产强化未来两年油运供需向好趋势，具备油价下跌期权 [6][7] **高速公路** - 2025Q1公路人员流动量同比增3.9%，货运量增5.4%，LPR下调与债务优化推动业绩稳健增长 [6] - 收费公路管理条例修订列入2025年立法计划，政策优化或降低再投资风险并提升长期回报 [6][7] 军工行业 - 歼-10CE性价比突出（单价约2亿美元vs西方同级机型），实战表现优异且受国际市场关注 [10] - 美国拟投入1750亿美元建设"金穹"反导系统，大国博弈加剧推动军工长期向好，十四五期间装备补短板加速 [10][11] - 首艘弹射型航母加紧海试，海军主战装备迭代提速 [9] 东南亚国别研究 - 越南、马来西亚对美"抢出口"显著，消费领域表现稳健但投资放缓 [13] - 半导体产业政策加码：越南、马来西亚重点支持，泰国聚焦中小企业与外资吸引 [13] - 股市表现分化：越南、印尼修复较好，马来西亚、泰国仍下跌 [13] - 外交动态：越南与美国展开第二轮贸易谈判，印尼与中国拓宽本币结算合作 [14]

山西银行减持泰豪科技股权 - 山西银行通过减持泰豪科技股权累计套现近7000万元，其中2024年11月15日至12月27日减持759.85万股，均价6.67元，套现5069.71万元；2025年5月19日减持175.47万股，均价9.11元，套现1599.72万元 [9][10][12] - 减持后山西银行持股比例从6.1%降至5%，后续减持无需强制预披露 [5][11] - 泰豪科技股价从2024年7月低点3.2元最高涨至12.45元，涨幅近3倍，山西银行剩余5%股权按当前8.84元股价计算浮盈约1.48亿元 [18][20] 山西银行股权来源与投资表现 - 山西银行2023年4月通过法院裁定获得泰豪科技6.1%股权，抵债对价6.34元/股，初期浮亏近50% [16][17][18] - 该行2024年净利润仅0.51亿元，减持套现资金是其1.37倍，成为业绩关键支撑 [14][18] - 第二次减持均价9.11元较取得成本溢价44%，投资回报显著 [19] 山西银行经营状况 - 山西银行2024年净利润同比下滑93.86%至0.51亿元，下半年亏损超4亿元，资产利润率仅0.01%，净息差0.57% [23][24] - 不良贷款率从1.74%升至2.5%，拨备覆盖率下降47.98个百分点至158.48% [24] - 2024年估值缩水26.6亿元至233亿元，第五大股东1.9亿股股权曾流拍 [24][25] 山西银行资本结构 - 山西省财政厅持股59.09%为实际控制人，2024年获准增持14.15亿股（占总股本5.18%）以增强资本实力 [23][26] - 该行由5家城商行合并组建，注册资本258.94亿元，山煤国际持股7.33% [23]

5月22日，隔夜美债标售引发"股债汇三杀"背景下，A股早盘震荡调整，北证50指数跌超4%，市场逾 4100股飘绿。截至午间收盘，沪指平收，深成指跌0.28%，创业板指跌0.44%。 东兴证券研报指出，在7月之前市场有望维持大的区间震荡走势，由于市场成交量维持在较低水平，市 场成交难以支撑大市值板块持续上涨，因此，这个阶段市场的热端轮动态势将会十分明显，即使人工智 能、机器人等产业向好的主线，目前量能情况下也难有整体性上涨基础，因此，积极参与主线轮动将是 较为合理的策略。 盘面上，热点轮动较快，多数热点冲高回落。银行股板块逆势活跃，上海银行、江苏银行等多股再创历 史新高；军工板块热度再起，国睿科技等多股涨停；纳微半导体美股盘后涨近2倍，带动半导体、数据 中心电源等板块一度冲高，中恒电气涨停；高位股继续现分歧，利君股份一度冲击涨停，南京港、中毅 达一度跌停。下跌方面，大消费板块冲高回落领跌，电力、港口、光伏等板块跌幅居前。 焦点个股方面，比亚迪AH股盘中再创历史新高。消息面上，比亚迪在柏林推出低成本电动汽车"海 豚"(Dolphin)Surf，经过战略调整后，比亚迪在欧洲的销售正加速。比亚迪股份获纳入恒生科技指数 ...

军工装备板块市场表现 - 军工装备板块出现短线下跌趋势 [1] - 利君股份（002651）股价跌停 [1] - 航天彩虹（002389）、中天火箭（003009）、海兰信（300065）、晨曦航空（300581）、新余国科（300722）等个股跟随下跌 [1] 资金流动情况 - 相关个股暗盘资金呈现流入迹象 [1]

公司治理与股东大会安排 - 股东大会将于2025年5月26日14:00在北京昌平区创新路15号行政楼会议室召开 采用现场投票与网络投票结合方式 网络投票通过上交所系统进行 时间为9:15-15:00 [7] - 会议将审议9项议案 包括董事会工作报告、监事会工作报告、年度报告、财务决算、利润分配方案、董事监事薪酬方案及取消监事会等治理结构调整议题 [1][5][10][11][14][15][19] - 股东需提前30分钟签到 凭证券账户卡及身份证明文件入场 发言需经主持人许可且限时5分钟 表决采用现场与网络投票结合方式 [2][3][4] 2024年度经营业绩表现 - 营业收入1.64亿元 同比下降27.39% 营业利润-7668.85万元 同比下降367.74% 归属于母公司净利润-5719.30万元 同比下降286.87% [22][33][34] - 业绩下滑主因客户合同签订进度延迟导致收入确认延后 产品交付结构变化致毛利率下降 管理费用与资产减值准备增加 其他收益减少 [22][33] - 基本每股收益-0.76元 同比下降290% 加权平均净资产收益率-3.51% 较上年下降5.31个百分点 [34][35] 财务与资产状况 - 总资产17.65亿元 同比下降8.83% 货币资金6.81亿元 同比下降45.14% 主因购买理财及股份回购支出增加 [35] - 应收账款1.45亿元 同比下降35.86% 应收票据2697.65万元 同比增178.18% 反映客户付款方式变化 [35] - 未分配利润1899.19万元 同比下降79.17% 主因净利润亏损 经营活动现金流净额-4910.39万元 [35][38] 董事会与监事会运作 - 2024年董事会召开5次会议 监事会召开4次会议 审议通过多项议案 包括财务报告、内部控制、薪酬方案等 [23][24][28] - 独立董事陈湘安、吕鹏、李奔分别领取薪酬7.20万元 执行董事薪酬区间30.91-77.65万元 均未在关联方获取报酬 [15][16] - 监事会确认公司运作合法合规 财务报告真实有效 募集资金使用符合监管要求 内控体系无重大缺陷 [30][31][32] 战略发展与行业布局 - 公司聚焦军用机器人、全维智能感知、模拟仿真三大技术领域 重点提升产品智能化水平与AI算法融合能力 [26] - 市场策略以军方及总体单位为核心客户 同步拓展军贸业务 计划通过技术创新提升行业竞争力与市场规模 [27] - 2025年将完善治理结构 优化管理机制 强化研发投入与市场拓展 力争实现规模与效益增长 [26][27] 利润分配与薪酬方案 - 2024年度拟不进行现金分红、送股及资本公积转增股本 未分配利润结转以后年度分配 因归属于母公司净利润为负 [15] - 2025年董事、监事薪酬方案延续岗位薪酬制 含基本薪酬与年终奖金 根据经营考核结果发放 不单独领取董事/监事津贴 [16][17] - 股份回购金额32.97万元 采用集中竞价方式实施 无回购股份注销计划 [15] 治理结构重大调整 - 拟取消监事会设置 将其职权移交董事会审计委员会 同步修订《公司章程》及11项治理制度 包括股东会议事规则、独立董事工作制度等 [19][20][21] - 调整依据为《科创板股票上市规则》及《规范运作指引》 旨在优化内部管理机制 提升决策效率 [19][20] - 议案已获董事会及监事会审议通过 需提交股东大会表决 [19][20]

公司业务布局 - 公司形成以低空超低空防御体系能力为核心目标的三大业务体系，包括“军工装备”“通信电子”“新一代综合电子信息（天融工程）” [2][3] - 军品业务以子公司天伟电子为平台，聚焦低空近防、边海防等方向；民品业务以子公司华扬通信为射频产业化平台，聚焦射频产业链方向；“新一代综合电子信息（天融工程）”业务聚焦低空经济、应急装备、数字健康、军民两用行业大数据等方向 [3] 军工装备业务 - 以新一代综合近程防御系统为核心，推进新一代低空近防（中国猎影 3.0）、智能立体边海防（猎狐）等多项业务 [3] - 核心产品包括便携式防空导弹情报指挥系统系列、野战通信指挥系统系列等多种装备系列 [3] 水下业务 - 聚焦水下传感器和水下无人自主航行器两个方向，水下传感器用于海洋环境监测，水下无人自主航行器可执行侦察、反潜等多种水下任务 [4] - 水下无人自主航行器有系列化货架产品，可定制开发，主要面向国内科研单位用于水下科研应用 [6] 市场趋势与公司预期 - 公司认为未来军工市场将呈增长态势，将围绕军工领域技术创新和市场拓展，探索军民两用产品研发推广 [7] - 2024 年公司在军工装备、射频、天融工程业务均取得进展，未来将加强核心技术研发，推动产业化，拓展市场份额，提升竞争力和盈利能力 [8][9]

市场走势 - A股早盘走势分化，截至9:36，沪指跌0.18%，深成指跌0.28%，创业板指跌0.36% [1] - 中国银河证券预计5月中到6月中市场呈现震荡上行态势，但节奏反复，需消化前期涨幅和等待新催化因素 [1] - 华泰证券认为市场短线或有震荡和反复，行情新阶段需观察内生动力，上市公司业绩与新增资金驱动尚不明显 [2][7] 热门板块表现 新型城镇化概念 - 启迪设计、华维设计涨超10%，中设咨询、广咨国际等跟涨 [3] - 政策面推动：中办、国办印发《关于持续推进城市更新行动的意见》，涉及老旧小区改造、基建升级等 [3] - 板块指数895.50（-0.01%），个股如中化岩土涨10.03%，集泰股份涨8.02% [4] 可控核聚变概念 - 王子新材、百利电气涨停，久盛电气涨11.18%，弘讯科技涨10.01% [5][6] - 催化因素：王子新材子公司为合肥可控核聚变项目提供储能电容产品，订单计划2025年交付 [5] - 板块指数1124.10（+3.92%），主力净流入显著，如久盛电气净流入6479.6万 [6] 机构观点 - 国金证券建议关注出口链反弹（电子、纺织服饰等）及防御性资产（黄金、创新药、基建等） [8] - 光大证券预判热点轮动延续，固态电池概念或受国轩高科新品发布刺激 [9]